市场走势 - 2025年10月31日，国内市场主要指数普遍下跌，上证指数收盘3,986.90点，下跌0.73%，深证成指收盘13,532.13点，下跌1.16%，沪深300指数收盘4,709.91点，下跌0.80%，中小板指收盘8,312.90点，下跌0.94%，创业板指收盘3,263.02点，下跌1.84%，科创50指数收盘1,461.30点，下跌1.87% [4] 通信行业观点 - 海外AI基建持续加码，Anthropic向谷歌追加百万块TPU算力交易，交易价值数百亿美元，计划于2026年部署完成，新增超1GW算力承载，北美形成四大AI独角兽&CSP算力阵营 [6] - 国内政策面支持明确，"十五五"规划建议提出加快建设航天强国和网络强国，培育新兴产业如商业航天、低空经济等，上海松江区目标到2027年卫星互联网产业集群规模超300亿元，2030年突破500亿元 [6][7] - 通信板块表现强劲，本周申万通信指数上涨11.55%，光模块板块涨幅达29.56%，源杰科技、中际旭创等个股涨幅领先，分别上涨38.00%和32.23% [9] 顺络电子三季报点评 - 2025年前三季度实现营收50.32亿元，同比增长19.95%，归母净利润7.69亿元，同比增长23.23%，第三季度单季度收入18.08亿元，创历史新高，同比增长20.21% [10] - 分产品看，第三季度信号处理收入6.56亿元，同比增长13.1%，电源管理收入6.13亿元，同比增长22.0%，汽车电子或储能专用收入4.12亿元，同比增长32.9% [10] - 数据中心业务成为重要增长驱动力，受益于国产算力大模型应用和海外xPU供电需求增长 [16] 神农集团三季报点评 - 2025年前三季度实现营业收入39.23亿元，同比下降3.79%，归母净利润4.62亿元，同比下降3.89%，第三季度单季度营收11.26亿元，同比下降28.90%，归母净利润0.74亿元，同比下降79.21% [17] - 生猪养殖成本保持行业领先，9月份完全成本为12.5元/公斤，断奶成本269元/头，PSY为29.5头，前三季度生猪销量210.96万头，同比增长26.8% [17] 周大生三季报点评 - 2025年前三季度实现营收67.72亿元，同比下降37.35%，归母净利润8.82亿元，同比增长3.13%，第三季度营收21.75亿元，同比下降16.71%，降幅收窄，归母净利润2.88亿元，同比增长13.57% [20] - 电商渠道快速增长，前三季度营收19.45亿元，同比增长17.68%，自营线下渠道营收13.42亿元，微降0.86%，加盟渠道营收33.45亿元，同比下降56.34% [20] - 毛利率大幅提升9.16个百分点至29.74%，受益于产品结构优化和金价上行 [20] 深信服三季报点评 - 2025年前三季度实现收入51.25亿元，同比增长10.62%，归母净利润-0.81亿元，同比改善86.10%，第三季度单季度收入21.16亿元，同比增长9.86%，归母净利润1.47亿元，同比高增1097.40% [23] - 云业务快速增长，超融合和分布式存储业务表现突出，2025年上半年在国内超融合市场份额达15.9%，全栈超融合市场份额达26.5% [23] - 费用控制效果显著，前三季度销售、管理、研发费用率分别同比下降4.41、1.55、5.92个百分点 [23] 金山办公三季报点评 - 2025年前三季度实现收入41.78亿元，同比增长15.21%，归母净利润11.78亿元，同比增长13.32%，第三季度单季度收入15.21亿元，同比增长25.33%，归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [27] - WPS 365业务高速增长，第三季度收入2.01亿元，同比增长71.61%，软件业务收入3.91亿元，同比增长50.52%，个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18% [27] - 海外月活设备数超2亿，东盟地区月活设备数突破5000万，WPS AI月活用户数达2951万 [27][28] 润丰股份三季报点评 - 2025年第三季度实现收入43.81亿元，同比增长6.76%，环比增长13.95%，归母净利润3.34亿元，同比增长109.13%，环比增长11.80% [31] - 高附加值区域和to C业务占比提升，前三季度北美及欧洲收入占比13.6%，同比增加2.7个百分点，to C业务营收占比提升至41.39%，同比增加3.66个百分点 [31] - 杀虫剂和杀菌剂占比提升至31.70%，同比提升4.44个百分点，农化行业景气触底回升，2025年第三季度中国农化制剂出口26.12亿美元，同比增长21.61% [31][32] 瑞丰新材三季报点评 - 2025年第三季度实现收入8.89亿元，同比增长11.02%，环比增长9.27%，归母净利润2.04亿元，同比增长12.68%，环比增长16.48% [37] - 计划在沙特阿拉伯合资建厂，总投资2.46亿美元，辐射中东、非洲、印度等市场，润滑油添加剂市场稳中有升，2025年第三季度中国出口70,941吨，同比增长2.0% [37]

公司财务业绩 - 前三季度实现营业收入7.18亿元，同比增长16.22%，净利润为3502.37万元 [1] - 营收连续三个季度实现同比增长 [1] - 第三季度扣非净利润为1342.72万元，环比增长25.76%，毛利率环比修复 [1] - 前三季度管理费用为5215.25万元，同比增长40.6%，主要受员工持股费用影响 [1] 公司市场地位与战略 - 公司是唯一跻身全球前十的中国晶体厂商 [1] - 通过积极的价格策略、新产品开发和深化客户合作实现逆势增长，巩固市场份额 [1] - 持续加速新产线投产进程，尤其在TCXO、XO、超高基频、车规级等高端产品线快速释放产能 [1] 产品与技术进展 - 展示了针对下一代1.6T光收发器的312.5MHz超高基频差分输出晶体振荡器解决方案 [1] - 加快150MHz以上超高频产品、TCXO、车规级高精度产品、小电阻kHz等研发与客户认证 [2] - 积极配套国际头部芯片厂商，开发超高频石英晶体器件及关键材料石英晶圆，实现国产化破局 [2] - 已建成国内唯一的独立车规专线及CNAS标准等级实验室 [2] 行业机遇与市场需求 - 晶振产品在交换机、定时服务器和光模块等设备领域增长潜力大，数据中心无源线缆被有源电气电缆替代将增加精密时钟需求 [2] - 晶振在数据中心单机价值量超20美元，其中光模块单机价值量约1至2美元 [2] - 应用于光通信领域的200MHz以上超高频器件目前完全依赖进口 [2] - 预计到2027年中国汽车电子晶振需求量达31亿只，市场规模达16.6亿元，是增速最快的应用场景 [3] 汽车电子业务拓展 - 2025年9月通过两家汽车零部件全球TOP10客户审核，在车规级晶振领域持续取得突破 [2] - 车规产品应用配套场景主要在座舱、车身、智驾等领域，并逐步拓展至底盘、动力相关场景，实现从非安全类到安全类全线配套 [3] - 未来将加速扩充车规级RTC、TCXO、SPXO等有源产品线，提高高精度、高可靠性产品产能及占比 [3]

投资评级 - 报告对深南电路的投资评级为“买入”，并予以“维持” [1][2] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收和利润再创新高，单季度毛利率达到31.39%，凸显产品结构升级成果 [4][5] - AI算力需求引领PCB业务成长，封装基板业务持续向好，是公司业绩增长的核心驱动力 [6][7][8] - 公司在建工程新增6.75亿元，主要为南通四期及泰国工厂建设，扩产为后续增长提供支撑 [5] - 基于AI高景气度，报告上调公司盈利预测，预计2025至2027年归母净利润将实现高速增长 [9] 公司基本状况与市场表现 - 截至2025年10月29日，公司总股本为666.74百万股，市价为227.80元，总市值约为151.88亿元 [1][2] - 2025年前三季度实现营业收入167.54亿元，同比增长28.39%，归母净利润23.26亿元，同比增长56.3% [4] - 2025年第三季度单季实现营收63.01亿元，同比增长33.25%，环比增长11.11%，归母净利润9.66亿元，同比增长92.87% [4] 业务板块分析 - **PCB业务**：在算力需求拉动下，400G及以上高速交换机、光模块需求显著增长；AI服务器及加速卡产品需求释放成为核心驱动力 [7] - **封装基板业务**：BT类封装基板中，存储类产品因导入关键客户新一代高端DRAM项目而订单显著增长；ABF类封装基板已具备20层及以下产品批量生产能力 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2025年营业收入为222.06亿元，2026年达278.57亿元，2027年达347.31亿元 [2] - 预测公司2025年归母净利润为34.71亿元，2026年达52.55亿元，2027年达69.21亿元 [2][9] - 对应市盈率（PE）预计将从2025年的43.8倍下降至2027年的21.9倍 [2] - 预测毛利率将从2024年的24.8%持续提升至2027年的33.5% [11]

大盘指数表现 - 沪指跌0.73%收报3986.9点，失守4000点大关，深证成指跌1.16%收报13532.13点，创业板指跌1.84%收报3263.02点 [1] - 沪深两市成交额达到24217亿元，较昨日放量1656亿元 [1] - 行业板块多数收跌，有色金属板块大涨，钢铁行业、电池板块涨幅居前，游戏、电源设备、电子化学品、煤炭行业、证券、农药、电子元件板块跌幅居前 [1] 行情驱动力分析 - 本轮行情驱动力发生根本性转变，“新质生产力”取代传统行业成为核心引擎，科技成长板块贡献大盘指数超一半涨幅 [1][3] - 前两次行情指数上涨主要依赖金融、地产、周期等“旧动能”，例如2015年证券板块涨幅超200%，钢铁、煤炭等周期股贡献了近40%的指数增量 [3] - 沪指成分股中科技类企业数量较2015年增长4倍，权重占比从不足5%提升至17% [3] 有色金属行业 - 有色金属板块表现亮眼，2025年前三季度规上有色工业增加值同比增长7.8%，比全国工业增速高出1.6个百分点 [2] - 10种常用有色金属产量6125万吨，同比增长3.0% [2] - 铜价受供给扰动支撑，进口铜精矿指数环比减少，Codelco计划上调欧洲市场铜附加费至历史新高 [2] - 铝需求受益于下游车企年末冲量，汽车零部件订单显著增加，开工率提升 [2] 市场展望 - 科技成长作为引领主线的确定性较高 [1] - 大盘突破4000点后因获利盘面临震荡调整压力，对重大海外事件呈现较高敏感性 [1] - 有色金属在供需趋紧及库存去化背景下，价格保持偏强运行态势 [2]

泰晶科技公告，第三季度营收为2.59亿元，同比增长15.32%；净利润为1298.08万元，下降51.98%。前 三季度营收为7.18亿元，同比增长16.22%；净利润为3502.37万元，下降58.51%。 ...

公司专利储备 - 截至2025年6月30日，公司拥有有效专利总数达472项 [1] - 其中发明专利数量为104项，占专利总数比重较高 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度营业收入为14.45亿元，同比增长9.31% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.18亿元，同比增长8.69% [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为3.11亿元，同比增长6.87% [1]

公司业务与客户 - 公司产品目前有向算力硬件相关公司供货 [1]

公司战略与资本运作 - 公司正在筹划发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市 以推进全球化战略布局 拓宽境外融资渠道 助力海外项目建设 增强核心竞争力 [1] - 关于H股上市的具体细节尚未确定 公司正积极就相关工作进行商讨 [1] - 公司自2014年12月在深交所上市以来 总市值已突破990亿元 [5] 公司业务与产品 - 公司是全国领先的电子元件 先进材料产业基地 产品销往美国 欧洲及东南亚等国家和地区 [5] - 公司产品结构包括移动终端陶瓷部件 光通信陶瓷部件 氧化铝/氮化铝陶瓷基板 陶瓷封装基座 MLCC 燃料电池电解质隔膜片 接线端子 传统电阻 电阻用陶瓷基体等多门类 [5] - 公司为被动电子元件及材料供应商 在国内外建立起广泛的销售网络 [5] 公司财务表现 - 公司2025年前三季度营业收入为65.08亿元 同比增长20.96% [6] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为19.59亿元 同比增长22.16% [6] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17.06亿元 同比增长18.74% 基本每股收益为1.02元 [6]

股价与融资交易表现 - 10月29日公司股价上涨1.20%，成交额为2.45亿元 [1] - 当日融资买入2903.07万元，融资偿还3426.95万元，融资净流出523.88万元 [1] - 截至10月29日，融资融券余额合计1.83亿元，融资余额占流通市值的4.13%，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 股东结构与持股变化 - 截至10月20日，公司股东户数为2.06万户，较上期减少2.34% [2] - 人均流通股为10231股，较上期增加2.40% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第八大流通股东，持股299.99万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.86亿元，同比增长13.75% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.26亿元，同比增长43.20% [2] 公司基本情况与分红 - 公司主营业务为射频微波瓷介电容器的研发、制造及销售，该业务收入占比98.15% [1] - A股上市后累计派发现金分红6000.15万元 [3]