报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，基本面未实质改善，预计短期延续震荡格局，需关注库存去化情况 [6] - 玻璃期货先抑后扬，短期交易逻辑转向供给收缩预期，但基本面支撑不足，需警惕情绪回落风险 [28] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 中线行情分析 - 上周国内纯碱市场窄幅震荡，区域价格分化，供应端部分装置复产，开工率提升，市场供应趋松，下游需求平稳，刚需采购为主，节前备货对市场提振有限，企业以执行订单为主，库存压力尚可，期货先跌后涨，预计短期延续震荡格局，后续关注库存去化情况，建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周纯碱市场延续窄幅震荡，价格波动有限，交投清淡，供应宽松，需求疲软，库存虽小幅下降但仍处高位，市场缺乏上行驱动，预计短期延续弱势，需关注节前补库，期货震荡回落，基本面承压格局未变，预计纯碱2601运行区间1200 - 1350，可考虑观望 [9] - 本周策略建议：上周国内纯碱市场窄幅震荡，价格区域分化，整体波动有限，供应小幅回升，需求平稳但提振不足，企业以执行订单为主，库存压力尚可，期货先跌后涨，受玻璃走势及节前补库带动情绪回暖，但高库存制约反弹空间，短期预计延续震荡，需关注基本面实质改善，预计纯碱2601运行区间1200 - 1350 [10] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [11][15][17] - 品种诊断显示多空流向 -26.7 主力略微偏空，资金能量 -34.8 主力资金小幅流出，多空分歧 81.3 变盘风险较高 [20] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周国内浮法玻璃市场先稳后涨，周初交投平淡，后期在政策利好及节前赶工带动下，多地厂家联合推涨价格，激发中下游集中备货，企业产销提升、库存下降，尽管终端需求仍显疲软，但情绪面推动市场实现反弹，玻璃期货先抑后扬，短期交易逻辑转向供给收缩预期，但基本面支撑不足，需警惕情绪回落风险，建议空仓观望 [28] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周浮法玻璃市场窄幅震荡，部分地区价格小幅上调，但下游刚需采购为主，旺季特征不明显，区域库存表现分化，整体观望情绪浓厚，期货先涨后跌，需求未实质改善，预计短期延续偏弱震荡，预计玻璃2601预期运行区间1150 - 1300，可考虑空仓观望 [31] - 本周策略建议：上周浮法玻璃现货先稳后涨，政策与节前赶工推动厂家提价，带动补库去库存，但终端需求仍弱，期货受产能严控政策刺激大幅反弹，然基本面支撑不足，需防情绪回落，预计玻璃2601预期运行区间1150 - 1300，可考虑空仓观望 [32] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据 [35][38][41] - 品种诊断显示多空流向 -78.7 主力较为偏空，资金能量 -62.5 资金流出幅度较大，多空分歧 90.2 变盘风险高 [46]

粳稻期货市场 - 粳稻期货主力合约价格保持稳定，报2758.00元/吨 [1] 美国玉米供需动态 - 美国2025/26年度玉米净销售量环比增长56%，达到192.34万吨，高于市场预期 [2] - 约26%的美国玉米种植区域受到干旱影响，较前一周的25%有所上升 [2] - 美国玉米主产州未来6-10日气温有较高概率高于正常水平，降水量有较高概率低于正常水平 [2] 欧盟玉米供需预测 - 欧盟委员会下调2025/26年度欧盟玉米产量预测至5680万吨，较上月预测的5760万吨减少80万吨 [2] - 预测2025/26年度欧盟玉米进口量维持在1880万吨，与上月预测持平 [2]

上海期货交易所黄金期货仓单与市场数据 - 黄金期货仓单总计65826千克，较上一日增加192千克 [1][2] - 沪金主力合约开盘价854.00元/克，最高触及859.04元/克，最低下探850.74元/克 [1] - 截至发稿，黄金期货报856.06元/克，微涨0.01%，日持仓减少2324手至264305手 [1] 美联储政策立场与市场预期 - 美联储主席鲍威尔表示政策利率已处于适当位置，不急于大幅降息 [2] - 美联储理事米兰支持一次性降息0.50%，指出剔除临时关税效应后通胀已接近2%目标 [2] - 市场对美联储年内降息的押注下调至约33% [2] 地缘政治局势与避险需求 - 乌克兰总统泽连斯基警告俄罗斯正加剧冲突规模与强度 [2] - 俄罗斯空袭频率与规模显著增加，并扩展至白天时段 [2] - 地缘政治紧张局势增加了市场对避险资产的需求，限制了银价的下跌空间 [2]

农产品期货价格变动 - 洲际交易所农产品期货主力合约多数上涨，原糖期货涨0.99%至16.29美分/磅 [1] - 棉花期货涨0.15%至66.27美分/磅，咖啡期货涨0.94%至371.20美分/磅 [1] - 可可期货跌1.66%至6931.00美元/吨，为当日唯一下跌品种 [1]

国内期货市场整体表现 - 国内期货主力合约收盘多数下跌，呈现跌多涨少的格局 [1] 上涨品种表现 - 菜油期货价格上涨接近1% [1] - 菜粕期货价格上涨接近1% [1] - 低硫燃料油期货价格上涨接近1% [1] 下跌品种表现 - 丁二烯橡胶期货价格下跌超过2% [1] - 20号胶期货价格下跌超过2% [1] - 橡胶期货价格下跌超过1% [1] - 焦煤期货价格下跌超过1% [1] - 焦炭期货价格下跌超过1% [1] - 甲醇期货价格下跌接近1% [1]

农产品期货价格表现 - 洲际交易所原糖期货价格下跌0.19%至16.12美分/磅 [1] - 棉花期货价格下跌0.75%至66.14美分/磅 [1] - 可可期货价格上涨0.66%至7038.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格大幅上涨5.31%至368.75美分/磅 [1]

黄金价格表现 - 纽约商品交易所2025年12月黄金期货价格收盘上涨15.7美元至每盎司3796.9美元，涨幅0.42%，结算价报3815.7美元，盘中高点触及3824.6美元，刷新历史新高至3800美元以上 [1] - 市场分析人士普遍继续看好短期贵金属涨势 [1] - 杰富瑞全球股票策略主管Christopher Wood认为未来几个月黄金仍有更多上涨空间 [2] 黄金价格上涨驱动因素 - 市场对美联储进一步降息的预期构成支撑，尽管美联储主席鲍威尔未明确降息路径，但市场解读其言论未改变美联储进一步宽松的方向 [1] - 独立分析师Ross Norman指出美联储新任理事的鸽派看法加剧了进一步降息预期，美国政府推动降息对金价是利好因素 [2] - 地缘政治方面，市场对俄乌冲突进一步升级的担忧升温，支持了对黄金的避险买盘 [1] 其他贵金属价格表现 - 12月交割的白银期货价格收盘微跌5美分至每盎司44.265美元，跌幅0.11%，结算报44.608美元，但盘中刷新2011年5月以来新高至44.77美元 [3] - 伦敦市场铂金和钯金当日大幅拉涨超过4% [3]

农产品期货价格变动 - 洲际交易所原糖期货价格下跌1.80%至15.85美分/磅 [1] - 棉花期货价格下跌0.06%至66.25美分/磅 [1] - 可可期货价格下跌3.74%至6972.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格上涨0.48%至368.25美分/磅 [1]

行业政策支持 - 香港财经事务及库务局局长表示欢迎伦敦金属交易所批准元朗三个仓库设立为认可仓库的申请 该决定标志业界对《行政长官2025年施政报告》中推动大宗商品交易政策方向的坚实支持[1] - 《施政报告》提出其他发展大宗商品交易的措施 包括成立由财政司司长领导的大宗商品策略委员会 港交所将深化与广州期货交易所及内地其他大宗商品市场的联通发展 政府于明年上半年修例为大宗商品贸易商落户香港提供半税优惠[1] 基础设施发展 - 香港被纳入伦敦金属交易所全球仓库网络不足九个月 连同早前已批准的八个仓库 伦敦金属交易所在港认可仓库的总数已增加至11个[1] - 三个新增仓库可即时投入运作 为业者参与国际金属交易提供高效的交割选项 同时带动香港海运及其他服务的发展[1] - 伦敦金属交易所今年一月将香港纳入为其全球仓库网络内的许可交付地点 并开始接受仓库营运商申请许可以储存伦敦金属交易所注册品牌的金属[2] 战略定位与影响 - 有关决定有助进一步完善香港大宗商品交易生态圈 巩固香港国际金融、航运及贸易中心的地位[1] - 仓库网络的扩展令香港在硬件上更有优势 有助打造香港成为伦敦金属交易所在亚洲的重要交割枢纽[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面偏紧，预计国内铜产量受废铜进口减少及国内冶炼厂检修影响大幅减少，支撑铜价上行，临近双节下游备货增多，需求有韧性，盘面有支撑，建议适量逢低做多 [9] - 碳酸锂供需逐渐收紧，短期价格偏强运行 [11] - 原油供需将转弱，中长期建议逢高做空为主；近期震荡运行，建议暂时观望 [12] - 沥青供需双增，预计期价震荡运行，建议暂时观望 [14] - PP震荡运行，下方空间有限 [16] - 塑料震荡运行，下方空间有限 [17] - PVC上行空间有限 [19] - 焦煤维持偏强趋势 [20] - 尿素盘面超卖，震荡筑底，后续有反弹机会，上方关注1730元/吨附近压力，但宽松格局未逆转，市场缺乏驱动 [22] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 9月19日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，集运欧线跌6%，PX、PTA跌超2%，SC原油等跌近2%；工业硅涨超3%，菜粕涨超2%，烧碱等涨超1%；沪深300股指期货等部分合约有涨跌表现，国债期货主力合约多下跌 [6][7] - 资金流向方面，截至9月19日15:17，沪金2512、沪银2512、铁矿石2601资金流入，沪铜2510、上证50 2512、多晶硅2511资金流出 [7] 各品种分析 沪铜 - 今日低开高走，日内上行美国上周首申失业金人数大幅回落，我国现货粗炼费等费用弱稳，9 - 10月工厂季节性维护计划致产量缩减，中小冶炼厂盈利承压，精铜供应紧张8月电解铜产量环比略降、同比上升，9月废铜供应量下降且冶炼厂有检修计划，预计产量大幅下降临近旺季，下游成交氛围转好，上期所库存小幅累库，开启累库趋势 [9] 碳酸锂 - 今日低开高走，日内上涨电池级和工业级碳酸锂均价环比上涨，现货成交价格震荡上行供给端锂云母原料所产碳酸锂占比下降，锂辉石成重要原料，关注江西枧下窝矿区复产进度，产能利用率同比偏高需求端8月需求量环比增长，9月上半月集客和订单有增减变化，双节节前补货，下游拿货情绪好转 [10][11] 原油 - 出行旺季基本结束，EIA数据显示美国原油去库、精炼油累库，整体油品库存增加，美国炼厂开工率回落OPEC + 八国将实施产量调整，165万桶/日产量可部分或全部恢复后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧需求，OPEC + 加速增产近期价格大跌释放部分利空，市场关注欧美对俄制裁等情况，中东地缘政治风险升温，原油震荡运行 [12] 沥青 - 供应端本周开工率环比回落至34.4%，仍处近年同期偏低水平，9月预计排产环比和同比均增加需求端下游各行业开工率上涨，但受资金和天气制约，全国出货量环比增加，炼厂库存存货比下降美国允许雪佛龙在委开采石油，或影响沥青原料贴水幅度，下周部分装置生产和复产计划，沥青产量将增加 [14] PP - 下游开工率环比回升，处于历年同期偏低水平，9月19日部分检修装置重启，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例下跌石化企业9月去库一般，库存处于近年同期中性水平成本端美联储降息，原油价格下跌供应上新增产能投产，近期检修装置减少天气好转，下游进入旺季，塑编开工提升，但旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购 [15][16] 塑料 - 9月19日部分检修装置重启，开工率上涨至86.5%，处于中性水平PE下游开工率环比上升，农膜进入旺季，订单和原料库存增加，但增速放缓，整体下游开工率仍处近年同期偏低位石化企业9月去库一般，库存处于近年同期中性水平成本端原油价格下跌，供应上新增产能投产农膜旺季后续需求将提升，企业双节前备货，订单积累，开工改善，但旺季成色不及预期 [17] PVC - 上游电石价格西北地区上调供应端开工率环比减少，降至近年同期中性偏高水平下游开工率在旺季继续增加，超过去年同期但仍低于其余年份印度政策延期，中国PVC出口预期减弱，但近期出口签单环比走强本周社会库存继续增加，压力较大房地产仍在调整阶段，氯碱综合利润为正，新增产能投产反内卷无实际政策落地 [18][19] 焦煤 - 今日低开低走，日内上行山西市场主流价格上涨，蒙5主焦原煤自提价下跌基本面矿山产量复产增加，7月进口数量大幅增加，蒙煤日通关数量高于去年同期，焦企库存大幅增加，库存向下传导需求端钢厂复产，铁水产量上涨，焦炭二轮提降落地后焦企提涨，关注提涨落地情况 [20] 尿素 - 今日高开低走，午后下挫，现货低迷，交投冷清日产随着装置复产预计偏高位运行，压制价格需求端下游集中备肥拿货概率低，复合肥工厂开工率增加但增速放缓，终端需求疲软，厂内成品库存高企，企业以去库存为重点厂内库存增加且高于往年同期，制约价格上行 [21][22]