报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材受原料成本支撑但受库存和需求压制，预计区间震荡，螺纹运行区间2900 - 3200，热卷运行区间3100 - 3400，需关注去库速度和下游消费情况 [3] - 铁矿石基本面供强需弱，总库存累库但可交割品结构性短缺，价格缺乏强趋势驱动，近月合约做空有风险，后续焦煤估值回升可能挤压铁矿 [21] - 煤焦短期期货盘面与现货价格或面临调整压力，中长期焦煤现货价格下行空间有限，若四季度供应偏紧配合冬储需求释放，黑色系整体估值重心有望上移 [31] - 铁合金面临高库存和弱需求，成本重心或下移，但下方空间有限，预计震荡偏弱 [44] - 纯碱以成本定价，中长期供应高位预期不变，上中游库存高位限制价格，但下方有成本支撑 [53] - 玻璃近期产销偏弱，中游高库存，现货压力大，01合约或向下，远期有成本支撑和政策预期 [77] 各行业具体情况总结 钢材 - 盘面价格：2025年11月19日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3070、3116、3162元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3277、3281、3298元/吨 [4] - 月差情况：2025年11月19日螺纹01 - 05月差为 - 46，热卷01 - 05月差为 - 4 [4] - 现货价格：2025年11月19日螺纹钢汇总价格中国为3278元/吨，热卷汇总价格上海为3280元/吨 [8][10] - 基差情况：2025年11月19日01螺纹基差（上海）为150元/吨，01热卷基差（上海）为3元/吨 [8][10] - 卷螺差：2025年11月19日01卷螺差为207元/吨，卷螺现货价差（上海）为60元/吨 [15] - 比值情况：2025年11月19日01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [18] 铁矿石 - 价格数据：2025年11月19日01合约收盘价791.5元/吨，01基差3元/吨，日照PB粉795元/吨 [22] - 基本面数据：2025年11月14日日均铁水产量236.88万吨，45港库存15129.71万吨，全球发运量3516.4万吨 [25] 煤焦 - 盘面价格：2025年11月19日焦煤仓单成本（唐山蒙5）1328元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1637元/吨，盘面焦化利润 - 72元/吨 [34] - 现货价格：2025年11月18日安泽低硫主焦煤出厂价1700元/吨，日照准一级湿焦出库价1490元/吨，即期焦化利润 - 1元/吨 [35] 铁合金 - 硅铁数据：2025年11月19日硅铁基差（宁夏）38元/吨，硅铁现货（宁夏）5250元/吨，硅铁仓单8396张 [45] - 硅锰数据：2025年11月19日硅锰基差（内蒙古）308元/吨，硅锰现货（宁夏）5480元/吨，硅锰仓单19744张 [46] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年11月19日纯碱05合约1257元/吨，月差（5 - 9） - 68，沙河重碱基差 - 55元/吨 [53] - 现货价格/价差：2025年11月19日华北重碱市场价1300元/吨，重碱 - 轻碱价差50元/吨 [56] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年11月19日玻璃05合约1139元/吨，月差（5 - 9） - 86，01合约基差（沙河）56元/吨 [78] - 日度产销情况：2025年11月17日沙河产销112，湖北产销73，华东产销108，华南产销108 [78]

分红方案核心细节 - 公司启动2025年前三季度分红派息，以总股本5.95亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.50元（含税），总计派发现金约2976.7万元 [1] - 此次派息的股权登记日为11月26日，现金红利将于11月27日发放 [1] - 叠加2024年年度及2025年半年度的已实施分红，今年以来公司三次分红累计支出达1.25亿元 [1] 业绩表现与分红基础 - 2025年前三季度公司实现营业收入12.47亿元，同比增长12.98% [1] - 2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润2.20亿元，同比增长47.09% [1] - 经营活动产生的现金流量净额达2.08亿元，同比大幅增长130.91%，良好的盈利质量与财务韧性为稳定分红提供基础 [1] 公司战略与行业地位 - 分红策略体现“稳健经营”与“价值共享”的平衡，持续稳定的分红政策巩固了其作为行业优质投资标的的地位 [2] - 在资源行业周期性波动环境下，公司积极推进战略转型，从铁矿石生产商向资源服务商升级，实现生产经营与资本运营的双轮驱动 [2] - 公司构建了良好的抗风险体系，分红实施后仍将保持健康现金流水平，为后续资源拓展预留空间 [2] 公司治理与未来发展 - 在沪深交易所2024-2025年度信息披露考核中公司再度获评最高A级，至此已连续五年保持这一优良纪录 [2] - 长期发展计划包括山东省齐河县铁矿项目开发及有色金属资源布局 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来一段时间钢材产量逐步回落是产业逻辑主线，需等待减产逻辑兑现；双硅供需过剩格局延续，价格将承压偏弱；11月煤价有下行压力，行情震荡偏弱；铁矿石基本面偏弱，操作偏向逢高空 [3] - 钢材单边观望，热卷择机参与期现正套或用期权策略辅助现货销售；硅铁锰硅投资客户逢高空配，产业客户用累沽期权保护现货敞口；焦煤焦炭单边短线为主，中长线观望，前期套保空单部分平仓；铁矿石空单持有 [3] 各品种情况总结 钢材 - 周二期现价格持稳，现货成交量回落，市场主动追涨动能偏弱，下个宏观观察期在12月初以后 [2] - 钢材期价静态估值不算高，打压价格安全边际不够；涨价驱动力不足，需求爆发力缺失，产业数据无改善迹象；钢厂有远端减产担忧，产业上下游无法形成共振逻辑 [3] 硅铁锰硅 - 随着钢材价格承压，钢厂利润收缩，铁水向下调整，双硅周度表需下滑至年内低点，终端需求淡季来临，负反馈压力累积 [3] - 合金厂利润不佳但产量依旧偏高，自身减产或控产驱动不足，中期供给过剩压力不减，库存和仓单数量趋于累积 [3] - 煤焦价格走强，成本支撑走强，但供需过剩格局延续，价格将承压偏弱 [3] 焦煤焦炭 - 现货端内贸市场情绪走弱，焦煤现货竞拍多数下跌，港口贸易准一焦炭报价下降，蒙煤口岸通关高位运行，报价下调，部分煤种流拍 [3] - 期货端煤焦开盘急跌，题材炒作结束后回归原先趋势寻底，近月弱于远月 [3] - 焦煤供给端利好弱化，煤矿库存转增，蒙煤通关放量，下游暂缓补库，钢厂利润下降后铁水减少，煤焦需求边际走弱，高估值难以持续 [3] - 11月煤价有下行压力，行情震荡偏弱，预计下降幅度有限，若后续国内供给持续偏低，12月中旬附近市场或开启补库，煤价可能再度上涨 [3] 铁矿石 - 基本面看，铁矿石短期到港稍有走弱，后续发运影响不大，库存将延续累库，铁水回升源于钢厂复产和环保限产影响结束 [3] - 钢厂利润影响生产意愿，后续更多波动来自钢厂减产，供需影响下港口库存将持续上升，虽价格在区间底部反弹，但受库存压力影响，区间较难突破，操作偏向逢高空 [3] 期货市场数据总结 远月合约 - 11月18日，RB2605收盘价3139元/吨，涨11元，涨幅0.35%；HC2605收盘价3295元/吨，涨4元，涨幅0.12%；I2605收盘价757.5元/吨，涨8元，涨幅1.07%；J2605收盘价1795元/吨，跌47元，跌幅2.55%；JM2605收盘价1232元/吨，跌38元，跌幅2.99% [1] 近月合约（主力合约） - 11月18日，RB2601收盘价3090元/吨，涨14元，涨幅0.46%；HC2601收盘价3286元/吨，涨7元，涨幅0.21%；I2601收盘价792元/吨，涨11元，涨幅1.41%；J2601收盘价1649.5元/吨，跌48.5元，跌幅2.86%；JM2601收盘价1159元/吨，跌46.5元，跌幅3.86% [1] 跨月价差 - 11月18日，RB2601 - 2605价差 - 49元/吨，涨1元；HC2601 - 2605价差 - 9元/吨，跌2元；I2601 - 2605价差34.5元/吨，涨2.5元；J2601 - 2605价差 - 145.5元/吨，跌8元；JM2601 - 2605价差 - 73元/吨，跌6元 [1] 价差/比价/利润 - 11月18日，卷螺差196元/吨，跌9元；螺矿比3.9，跌0.03；煤焦比1.42，涨0.01；螺纹盘面利润 - 99.3元/吨，涨17.48元；焦化盘面利润108.03元/吨，涨7.33元 [1] 现货市场数据总结 部分现货价格 - 11月18日，上海螺纹3250元/吨，涨10元；天津螺纹3260元/吨，持平；广州螺纹3420元/吨，涨20元；唐山普方坯2970元/吨，持平；普氏指数105.2，跌0.1 [1] - 上海热卷3270元/吨，跌50元；杭州热卷3310元/吨，跌50元；广州热卷3290元/吨，跌50元；坯材价差280元/吨，涨10元；日照港PB粉787元/吨，跌5元 [1] - 青岛港超特粉685元/吨，涨2元；某矿740元/吨，涨2元；煤1380元/吨，持平；甘其毛都炼焦精煤1580元/吨，持平；青岛港准一级焦（出库）787元/吨，跌3元 [1] 基差 - 11月18日，HC主力基差 - 16元/吨，跌34元；RB主力基差160元/吨，涨17元；I主力基差30元/吨，持平；J主力基差84.42元/吨，跌60.5元；JM主力基差251元/吨，涨51元 [1]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [4] 报告核心观点 - 西芒杜铁矿于2025年11月11日正式投产，是全球储量最大、品位最高的未开发铁矿，中资权益资源量超过50% [1][2][11] - 项目初期合计产能达1.2亿吨/年，预计2026年开始放量，2027-2028年产量加速释放，2030年左右实现满产 [2][11] - 西芒杜铁矿将增强中国在全球铁矿石市场的话语权，多元化进口来源，但其达产后产量仅占全球供应的5%，相当于中国2024年进口量的10%，无法彻底改变中国高度依赖四大矿山的格局 [2][16] - 西芒杜铁矿是未来全球铁矿石供给主要增量，预计将推动铁矿石价格进入缓慢下行通道，并对高成本边际矿山形成替代 [3][22][23] - 项目打造了中资企业联合出海保障战略资源的典范，中国宝武以基础设施建设为支点，采用联合体模式协同出海 [3][24] 西芒杜铁矿项目概况 - 西芒杜铁矿位于几内亚东南部，已探获标准资源量超44亿吨，平均全铁品位TFe65%以上，分为南北两大区块 [11] - 南部区块（3、4号）由力拓和中铝合资公司Simfer持有，北部区块（1、2号）由中国宝武和赢联盟合资公司WCS持有，规划产能均为6000万吨/年 [11] - 中国宝武、中铝集团等中资企业对南、北区块穿透占股超50%，中国宝武主导北部区块建设 [2][12] - 项目在经历漫长矿权纠纷后，于2022年中国宝武介入后快速推进，2025年下半年配套铁路、港口陆续贯通，最终如期投产 [13][15] 项目战略意义与影响 - 西芒杜铁矿对中国摆脱对澳大利亚、巴西铁矿依赖具有重大战略意义，但中国铁矿石供给保障仍需更多旗舰项目 [2][16] - 2024年中国铁矿石进口量12.4亿吨，其中澳巴主流矿进口占比高达82%，自2010年的64%上升至2024年的82% [16] - 根据"基石计划"，目标到2025年实现海外权益矿产量2.2亿吨，但目前中资矿企建成投产的海外铁矿山年产能约5500万吨，加上长协矿共计约7000万吨，距离目标仍有差距 [20][21] - 西芒杜铁矿达产后，其AISC成本预计将降至每干吨55-60美元，位于全球75%分位，将挤兑低品位、高成本的铁矿产能出清 [23] 中资企业联合出海模式 - 西芒杜铁矿是非洲最大的绿地一体化矿山及基础设施项目，开发最大掣肘是铁路及港口配套建设，总投资逾200亿美元，其中基建投入超120亿美元 [24] - 中国宝武2024年成功发行100亿元规模"一带一路"公司债券，其中不低于70%募集资金用于西芒杜铁矿北部区块开发 [24] - 项目由国内三十多家央企、地方国企工程承包企业中标矿山、铁路和港口建设，实现了中资企业抱团"走出去" [24] - 建议中资矿企借鉴联合体出海模式，在资源获取、建设运营等环节优势互补，与上下游企业共同应对复杂国际环境 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，钢材持稳基差走弱，焦煤跌幅明显铁矿偏强上涨，五大材表需下滑钢厂减产库存去库，但日均铁水环比上升或使后期成品材产量回升，螺纹减产去库矛盾不大，热卷供需基本平衡库存高位持平，卷螺差将继续收敛，铁矿港口库存累库，1月合约铁元素供应转向宽松，不建议做多，单边可偏空尝试 [1] - 铁矿石方面，昨日期货继续反弹，供给端全球发运量环比回升、45港到港量下降但后续到港均值将上升，需求端钢厂利润率下滑、铁水量回升、补库需求提升，五大材产量和库存季节性下降、表需下降，需求转弱，港口库存累库但交割品库存低、疏港量增加、钢厂权益矿库存上升，预计高位震荡走势，单边观望 [5] - 焦炭方面，昨日期货弱势下跌夜盘低位震荡，港口贸易报价回落，主流焦企提涨第四轮全面落地，预计短期持稳但仍有提涨计划，供应端山西市场焦煤价格松动提供成本支撑，焦企提涨后仍亏损开工下降，需求端唐山环保限产解除铁水回升，钢价震荡偏弱钢厂利润走低压制焦炭提涨，库存端焦化厂、港口、钢厂均小幅去库，供需偏紧下游被动去库，单边震荡偏空看待，区间参考1600 - 1750，暂时观望 [8] - 焦煤方面，昨日期货呈弱势下跌走势领先现货走悲观预期，现货山西竞拍价格高位回落、蒙煤报价跟随下跌，供应端山西部分停产煤矿复产、进口煤蒙煤通关回升，需求端唐山环保限产解除铁水回升，焦化开工下滑价格高位钢厂补库需求走弱，库存端焦企、港口去库，煤矿、洗煤厂、口岸、钢厂累库，政策或使煤炭供给增加价格下跌，单边震荡偏空看待，区间参考1100 - 1250，暂时观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货华东3230、华北3240、华南3300；05合约3139、10合约3180、01合约3090；热卷现货华东3280、华北3210、华南3300；05合约3295、10合约3314、01合约3286 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2970，板坯价格无变动；江苏电炉螺纹成本3254、转炉螺纹成本3190；华东热卷利润 - 47、华大热卷利润 - 147、华南热卷利润 - 37；华东螺纹利润、华北螺纹利润、华南螺纹利润分别有不同变动；东南亚 - 中国价差92无变动 [1] 产量 - 日均铁水产量236.8，环比增2.6，涨幅1.1%；五大品种钢材产量834.4，环比降22.4，降幅2.6%；螺纹产量200.0，环比降8.5，降幅4.1%，其中电炉产量28.1、转炉产量171.9均有下降；热卷产量313.7，环比降4.5，降幅1.4% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1477.4，环比降26.2，降幅1.7%；螺纹库存576.2，环比降16.4，降幅2.8%；热卷库存410.5，环比基本无变动 [1] 成交和需求 - 建材成交量9.6，环比降3.7，降幅27.9%；五大品种表需860.6，环比降6.3，降幅0.7%；螺纹钢表需216.4，环比降2.2，降幅1.0%；热卷表需313.6，环比降0.7，降幅0.2% [1] 矿石产业 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本下粉813.2无变动、PB粉843.6涨2.2、巴混粉855.6涨2.2、金布巴粉840.3涨2.2；01合约基差卡粉21.2降3.5、PB粉51.6降1.3、巴混粉63.6降1.3、金布巴粉48.3降1.3；5 - 9价差23.5降1.0、9 - 1价差 - 58.0降1.5、1 - 5价差34.5涨2.5 [5] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉892.0无变动、PB粉795.0涨2.0、巴混粉832.0涨2.0、金布巴粉738.0涨2.0；新交所62%Fe期货104.6涨1.0、普氏62%Fe 105.3涨1.7 [5] 供给 - 45港到港量2268.9，环比降472.3，降幅17.2%；全球发运量3516.4，环比增447.4，涨幅14.6%；全国月度进口总量11632.6，环比增1111.6，涨幅10.6% [5] 需求 - 247家钢厂日均铁水236.9，环比增2.7，涨幅1.1%；45港日均疏港量327.0，环比增6.0，涨幅1.9%；全国生铁月度产量6554.9，环比降49.7，降幅0.8%；全国粗钢月度产量7199.7，环比降149.3，降幅2.0% [5] 库存变化 - 45港库存15114.45，环比降15.26，降幅0.1%；247家钢厂进口矿库存9076.0，环比增66.1，涨幅0.7%；64家钢厂库存可用天数21.0无变动 [5] 焦炭产业 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）1713无变动、日照港准一级湿熄焦（仓单）1678降10；焦炭01合约1650降61、05合约1795降53；J01 - J05价差 - 146降8；钢联焦化利润（周） - 11 [8] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1420无变动、蒙5原煤（仓单）1291降10；焦煤01合约1210降51、05合约1232降45；JM01 - JM05价差 - 73降6；样本煤矿利润（周） - 54 [8] 供给 - 焦炭产量方面，全样本焦化厂日均产量63.0，环比降0.6，降幅0.9%，247家钢厂日均产量46.2，环比增0.1，涨幅0.2%；焦煤产量方面，原煤产量853.8，环比增5.4，涨幅0.6%，精煤产量435.7，环比增2.7，涨幅0.6% [8] 需求 - 247家钢厂铁水产量236.9，环比增2.7，涨幅1.1%；焦炭需求端全样本焦化厂日均产量63.0，环比降0.6，降幅0.9%，247家钢厂日均产量46.2，环比增0.1，涨幅0.2% [8] 库存变化 - 焦炭库存方面，总库存879.4，环比降7.7，降幅0.9%，全样本焦化厂库存58.2，环比降0.1，降幅0.3%，247家钢厂库存622.4，环比降4.2，降幅0.7%；焦煤库存方面，全样本焦化厂库存1069.0，环比降0.1，降幅0.1%，247家钢厂库存790.2，环比增2.9，涨幅0.4%，港口库存298.5，环比降5.8，降幅1.9% [8] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算为 - 5.5，环比降1.8 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷方面，上周螺纹表观需求环比回落，产量下降，库存继续回落，热卷库存环比回落但高于历年同期，钢厂毛利大幅回落且消费高峰期过去，减产幅度或超正常季节性规模，可能引发阶段性负反馈循环，近期煤焦和铁矿石价格走弱，钢材成本支撑减弱，技术上螺纹和热卷短线快速上涨但面临压制，中线下行趋势未改，建议维持观望，等待回调后做多中线交易[2] - 铁矿石方面，上周样本钢厂铁水产量环比回升但五大钢材品种产量环比回落，消费淡季来临预计铁水产量大概率沿季节性趋势回落，钢厂压减产量压制原料价格，供应端全球发运从高位回落预计到港量后续回落，港口库存回升和钢材库存去化缓慢压制市场情绪，技术上01合约期价突破布林带中轨但上方有阻力，整体在相对高位宽幅震荡，建议维持观望，等待价格回调后中线做多[5] 各部分总结 螺纹、热卷 - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3090元/吨，较上日跌7元、-0.23%，较上周涨65元、2.15%；热轧卷板主力合约收盘价3286元/吨，较上日跌16元、-0.48%，较上周涨44元、1.36%等[3] - 基差与价差：螺纹钢主力基差140元/吨，较上日变化17元，较上周-25元；热轧卷板主力基差 -6元，较上日 -14元，较上周 -24元等[3] - 中厚板线材冷轧价格：线材市场价3640元/吨，较上日涨10元、0.28%，较上周涨40元、1.11%；普碳中板市场价3620元/吨，较上日和上周无变化等[3] - 钢坯及废钢价格：唐山钢坯价格2970元/吨，较上日和上周无变化；张家港废钢价格2130元/吨，较上日无变化，较上周 -10元、-0.47%[3] - 钢厂高炉生产及盈利情况（周度）：247家钢厂高炉开工率83.13%，较上周1.38；247家钢厂日均铁水量236.88万吨，较上周2.66、1.14%；盈利钢厂比例38.96%，较上周 -0.87[3] - 产量（周度）：全国建材钢厂螺纹钢产量200.00万吨，较上周 -8.54万吨、-4.10%；热卷产量313.66万吨，较上周 -4.50万吨、-1.41%[3] - 独立电弧炉钢厂开工情况（周度）：开工率68.13%，较上周1.10；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周21.21万吨、44.70%[3] - 库存（周度）：五大品种社会库存1061.39万吨，较上周 -13.61万吨、-1.27%；螺纹社会库存415.75万吨，较上周 -9.95万吨、-2.34%等[3] - 表观需求（周度）：五大品种表观需求860.6万吨，较上周 -6.31万吨、-0.73%；螺纹社会库存216.37万吨，较上周 -2.15万吨、-0.98%等[3] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量108272吨，较上日无变化，较上周 -13940吨；热卷注册仓单数量150567吨，较上日无变化，较上周23539吨[3] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）788元/湿吨，较上日涨3元、0.38%，较上周涨19元、2.47%；DCE铁矿石主力合约结算价792元/干吨，较上日涨3.5元、0.44%，较上周涨29.0元、3.80%等[5] - 基差及期货月间价差：麦克粉（青岛港）-DCE铁矿石主力 -4元/吨，较上日 -0.5元，较上周 -10.0元；DCE铁矿石期货9 - 1价差 -56元/干吨，较上日 -2.0元，较上周 -11.5元等[5] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）117元/吨，较上日涨4元、3.54%，较上周涨17元、17.00%；普氏65% - 62% 12美元/干吨，较上日无变化，较上周无变化等[5] - 海外铁矿石发货量（周度）：澳大利亚铁矿石发货量1741.9万吨，较上周177.4万吨、11.34%；巴西铁矿石发货量772万吨，较上周165.1万吨、27.20%[5] - 海运费与汇率：BCI运价：西澳 - 青岛10.47美元/吨，较上日涨0.15美元、1.45%，较上周涨0.23美元、2.25%；美元指数99.5975，较上日涨0.0627、0.06%，较上周涨0.1153、0.12%等[5] - 铁矿石到港量与疏港量（周度）：北方六港到货量合计1041.3万吨，较上周 -484.5万吨、-31.75%；日均疏港量（45港口合计）340.28万吨，较上周4.73万吨、1.41%[5] - 铁矿石库存（周度）：港口库存合计15129.71万吨，较上周230.88万吨、1.55%；港口贸易矿库存10196.42万吨，较上周218.63万吨、2.19%等[5] - 国内部分矿山铁矿石产量（双周）：全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.48万吨/日，较上周0.61万吨/日、1.30%[5] - 期货仓单：数量800手，较上日 -100手，较上周无变化[5] - 铁矿石粉矿现货品牌价格：PB粉在青岛港795元/湿吨，较上日 +3元；卡拉加斯粉在青岛港894元/湿吨，较上日 +2元等[5] - 铁矿石粉矿港口现货与DCE期货主力价差（未进行干/湿吨换算）：PB粉在青岛港与DCE期货主力价差7元；卡拉加斯粉在青岛港与DCE期货主力价差106元等[5][6] 产业资讯 - 山西高义计划于11月23日对一座1380m³高炉停产检修，日影响铁水产量约0.45万吨，届时先对一条双高线停产，日影响线材产量约0.5万吨[7] - Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15799.45万吨，较上周一下降20.04万吨，因到港量下滑，港口卸货及入库量减少[7] - Mysteel卫星数据显示，2025年11月10日至11月16日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1285.3万吨，环比上升22.7万吨，呈持续累库趋势，处于四季度以来最高点[7] - 巴西商贸部数据显示，2025年11月第2周，巴西铁矿石1705.39万吨，去年11月为3348.44万吨，日均装运量170.54万吨/日，较去年11月减少3.23%[7] - 据隆众资讯消息，截至11月17日，全国玻璃深加工样本企业订单天数均值9.9天，环比下降8.9%，同比减少24.2%[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石现实格局偏弱，上行驱动不强，预计走势延续震荡运行态势，关注 MA60 一线支撑和钢材表现情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿 2601 短期和中期为震荡，日内震荡偏弱，关注 MA60 一线支撑，核心逻辑是现实格局偏弱，上行驱动不强 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局未好转，终端消耗回升但钢厂盈利不佳、钢市产业矛盾未解，改善空间有限 [2] - 国内港口矿石到货回落，但海外矿商发运大增至年内高位，后续到货将回升，外矿供应积极，内矿供应趋稳，矿石供应维持高位 [2] - 矿价因套利逻辑切换及需求改善低位回升，但供应居高不下，基本面无实质性改善，上行驱动不强 [2]

股票交易异常波动情况 - 公司股票于2025年11月14日、11月17日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动 [2][4] 公司经营与重大事项核实情况 - 公司目前生产经营活动正常，市场环境、行业政策、生产成本和销售等情况未发生重大调整或大幅波动 [5] - 公司、控股股东及实际控制人不存在影响公司股票交易异常波动的重大事项，包括但不限于重大资产重组、股份发行等应披露而未披露的重大信息 [6] - 未发现对公司股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道、市场传闻或其他重大事件 [7] - 股票异常波动期间，公司董事、高级管理人员、控股股东及实际控制人不存在买卖公司股票的情况 [8] 公司近期财务表现 - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，同比下降42.84%，主要受铁矿石和原油市场价格下行等因素影响 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货价格 - DCE01今日价格792.0，较昨日涨3.5；DCE05今日价格757.5，较昨日涨1.0；DCE09今日价格734.0，较昨日涨2.0 [2] - I01 - I05今日价差34.5，较昨日涨2.5；I05 - I09今日价差23.5，较昨日跌1.0；I09 - I01今日价差 - 58.0，较昨日跌1.5 [2] 现货价格 - PB粉（60.8%）今日价格787，较昨日涨9；纽曼粉今日价格789，较昨日涨10；麦克粉今日价格785，较昨日涨10等 [2] - 最优交割品为IOC6，折标准品价格845，01厂库基差49，05厂库基差81，09厂库基差105 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉昨日价差100，较前天无涨跌；纽曼粉 - 金布巴昨日价差45，较前天无涨跌等 [2] 进口利润 - 卡粉昨日进口利润16，较前天减1；纽曼粉昨日进口利润19，较前天减2；PB粉昨日进口利润8，较前天减4等 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿62%价格昨日105.3，较前天增1.7；普氏铁矿65%价格昨日117.3，较前天增1.7；普氏铁矿58%价格昨日93.9，较前天增1.6 [2] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01昨日价差3.7，较前天无增减；SGX主力 - DCE05昨日价差7.7，较前天增0.3；SGX主力 - DCE09昨日价差10.8，较前天增0.6 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，表需回落、库存未出清可偏空尝试，卷螺差将继续收敛，不建议做多铁矿，多焦煤空卷套利离场 [2] - 铁矿石预计高位震荡走势，单边观望 [4] - 焦炭和焦煤单边震荡偏空看待，暂时观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，如华东螺纹钢现货涨30元/吨至3220元/吨，热卷01合约涨46元/吨至3302元/吨 [2] - 钢坯价格涨20元/吨至2970元/吨，江苏电炉螺纹成本降4元/吨至3254元/吨，各地区热卷和螺纹利润有不同变化 [2] 产量 - 日均铁水产量236.8万吨，环比增2.6万吨，涨1.1% [2] - 五大品种钢材产量834.4万吨，环比降22.4万吨，降2.6%；螺纹产量200.0万吨，降8.2万吨，降4.1%；热卷产量313.7万吨，降4.5万吨，降1.4% [2] 库存 - 五大品种钢材库存1477.4万吨，环比降26.2万吨，降1.7%；螺纹库存576.2万吨，降16.4万吨，降2.8%；热卷库存410.5万吨，基本持平 [2] 成交和需求 - 建材成交量13.4万吨，环比增3.0万吨，涨28.4% [2] - 五大品种表需860.6万吨，环比降6.3万吨，降0.7%；螺纹钢表需216.4万吨，降2.2万吨，降1.0%；热卷表需313.6万吨，降0.7万吨，降0.2% [2] 铁矿石产业 价格及价差 - 部分仓单成本有变动，如巴混粉仓单成本涨2.2元/吨至842.7元/吨；部分基差有变动，如巴混粉01合约基差涨2.2元/吨至70.2元/吨 [4] - 现货价格多数上涨，如日照港卡粉涨10元/吨至892元/吨；新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe有微幅变动 [4] 供给 - 45港到港量周度2268.9万吨，环比降472.3万吨，降17.2%；全球发运量周度3516.4万吨，环比增447.4万吨，增14.6%；全国月度进口总量11632.6万吨，环比增1111.6万吨，增10.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水周度236.9万吨，环比增2.7万吨，增1.1%；45港日均疏港量周度327.0万吨，环比增6.0万吨，增1.9% [4] - 全国生铁月度产量6555.0万吨，环比降49.6万吨，降0.8%；全国粗钢月度产量7200.0万吨，环比降149.0万吨，降2.0% [4] 库存 - 45港库存周度环比周一增1.5万吨至15129.71万吨；247家钢厂进口矿库存周度增66.1万吨至9076.0万吨；64家钢厂库存可用天数周度持平于21.0天 [4] 焦炭和焦煤产业 价格及价差 - 焦炭部分价格上涨，如山西准一级湿熄焦（仓单）涨51元/吨至1713元/吨；焦煤部分合约价格上涨，如焦煤01合约涨18元/吨至1210元/吨 [8] - 钢联焦化利润周度降11元/吨至 - 54元/吨，样本煤矿利润周度增24元/吨至4.2% [8] 供给 - 焦炭周度全样本焦化厂日均产量63.0万吨，环比降0.6万吨，降0.9%；247家钢厂日均产量46.2万吨，环比增0.1万吨，增0.2% [8] - 焦煤周度原煤产量853.8万吨，环比增5.4万吨，增0.6%；精煤产量435.7万吨，环比增2.7万吨，增0.6% [8] 需求 - 247家钢厂铁水产量周度236.9万吨，环比增2.7万吨，增1.1% [8] 库存 - 焦炭总库存周度降7.7万吨至879.4万吨；全样本焦化厂焦炭库存降0.1万吨至58.2万吨；247家钢厂焦炭库存降4.2万吨至622.4万吨 [8] - 焦煤总库存周度情况未提及，但各主体库存有变化，如全样本焦化厂焦煤库存降1.0万吨至1069.0万吨；247家钢厂焦煤库存增2.9万吨至790.2万吨 [8]