报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面低加工费下额外检修增加，聚酯开工预计逐步走稳并具备向上弹性，供需有望阶段性改善，可关注逢低做扩加工费机会 [1] - MEG方面近端累库压力不大港口库存预计偏低维持，远月在检修回归与新装置投产下维持累库预期，估值受成本端后续演变影响较大，偏宽幅震荡看待，关注卫星重启进度 [3] - 短纤方面随着涤纱端成品库存连续去化，下游开工或抬升，虽短纤自身供应可能提升，但盘面加工费偏低，可关注逢低做扩加工费机会 [3] - 天然橡胶方面全国显性库存持稳，泰国杯胶价格反弹，策略为观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 装置嘉兴石化220万吨、山东威联250万吨重启，近端开工环比回升，聚酯负荷小幅提升，库存延续累积，基差偏弱维持，现货加工费依然偏低；PX国内开工小幅回升，海外检修重启并存，开工小幅回落，PXN环比走强，歧化与异构化效益维持，美亚芳烃价差小幅回升 [1] MEG - 装置山西沃能30万吨检修、浙石化80万吨重启，近端国内装置存部分推迟重启，开工基本持稳，海外有部分意外检修，周内到港回升而发货平稳下预计港口库存累积，下游备货水平环比回升，基差基本持稳，油制效益修复较多 [3] 短纤 - 装置近端华西提负，开工小幅回升至90.6%，产销基本持稳，库存延续累积；需求端涤纱端开工持稳，原料备货维持而成品库存环比延续去化，效益小幅修复 [3] 天然橡胶 - 价格2025年8月7 - 13日多种橡胶及相关原料价格有不同程度变化，全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化，泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶 [3] 乙烯、纯苯、苯乙烯等 - 价格2025年8月7 - 13日乙烯、纯苯、苯乙烯等产品价格有波动，PS、EPS、ABS国产利润等也有不同表现 [3]

股价与估值表现 - 8月13日收盘价21.8元 单日上涨2.30% 总市值25.50亿元 [1] - 滚动市盈率73.43倍 创731天以来新低 [1] - 静态市盈率82.45倍 市净率3.33倍 [2] 行业估值对比 - 化纤行业平均市盈率51.24倍 行业中值41.59倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第22位 [1] - 行业平均市净率2.35倍 行业中值1.93倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示1家机构持仓 均为基金 [1] - 合计持股12.33万股 持股市值0.02亿元 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入1.94亿元 同比增长23.91% [2] - 净利润1232.90万元 同比增长44.60% [2] - 销售毛利率16.21% [2] 公司业务概况 - 主营业务为原液着色纤维的研发、生产及销售 [1] - 主要产品包括差别化有色涤纶长丝DTY、FDY、POY [1] - 拥有数十项绿色纤维制造相关专利 获评国家知识产权优势企业 [1] 行业地位与认证 - 被认定为差别化原液着色涤纶长丝研发生产基地 [1] - 获得浙江制造认证及"品字标" 评为浙江省科技型中小企业 [1] - 获评化纤行业绿色制造优秀企业和浙江省绿色企业 [1]

入境旅游升温 - 中国成为德国游客首选目的地 主要受免签政策和"魅力"因素驱动 [1] - 皮尤研究中心报告显示 过去一年全球对中国正面评价持续攀升 [1] - 巴西记者在华观察到中国发展的三个维度：历史厚重感(北京)、红色文化(井冈山)、现代科技活力(上海) [1] 文化软实力建设 - 北京中轴线/京杭大运河/六尺巷等文化载体 实现"古老与现代"双向奔赴 [2] - 考古热/文博热/国潮文创兴起 推动历史文化与现代生活融合 [2] - 嘉兴依托红船精神实现产业突破 在无资源条件下发展出羽绒服(全国50%+产量)/箱包(全国三大基地)/化纤(世界高地)等产业 [2] 经济发展动能 - 中国制造业持续升级 人工智能领域拥有1509个大模型(占全球40%+) [3] - 宏观调控政策包括优化出口退税/促进内外贸一体化 为企业提供支撑 [3] - 多家机构上调中国经济增速预期 反映产业支撑(制造业)/创新动能(科研)/政策保障的综合效应 [3] 现代化发展路径 - 中国式现代化融合文明根基(历史)/红色基因(精神)/实践创新(科技)三大要素 [3] - 上海等城市展现的高科技发展 成为引发全球文化共鸣的创新源泉 [1][3] - 外国企业家评价"没北京可不行" 凸显中国在全球经济中的关键地位 [3]

入境旅游市场升温 - 中国成为德国游客首选目的地 主要得益于便利的免签政策和独特的文化魅力 [1] - 全球公众对中国的正面评价持续攀升 中国形象获得更广泛国际认同 [1] - 巴西记者在华观察到中国发展的三个维度：北京的历史厚重 井冈山的红色基因 上海的现代活力 [1] 文化产业发展特征 - 考古热 文博热 国潮文创火爆 显示传统文化与现代消费实现双向融合 [2] - 嘉兴通过红船精神驱动产业创新 在不具备资源优势情况下发展成为羽绒服 箱包 化纤产业高地 [2] - 京杭大运河 六尺巷等文化遗产活化利用 体现"没有中断的文明"的持续发展力 [2] 经济韧性支撑因素 - 制造业持续升级带动出口竞争力 人工智能大模型数量达1509个 占全球总量40%以上 [3] - 宏观调控政策有效 包括优化出口退税 促进内外贸一体化等企业支持措施 [3] - 多家机构上调2023年中国经济增速预期 反映对产业支撑和创新动能的信心 [3] 现代化发展路径 - 中国式现代化融合历史文明根基 红色精神传承与实践创新三大要素 [3] - 上海等城市的高科技发展场景展现"酷中国"的立体形象 [1][3] - 国际观察人士认为中国正为全球提供"稳定锚"并影响多极化未来格局 [3]

指数表现 - AMAC化纤指数下跌0 57%报3837 96点成交额33 84亿元 [1] - 近一个月上涨6 53%近三个月上涨9 31%年至今上涨9 89% [1] 指数构成 - 十大权重股分别为桐昆股份(13 53%)光威复材(11 72%)凯赛生物(11 33%)华峰化学(10 12%)恒逸石化(8 51%)中简科技(8 44%)新凤鸣(6 32%)吉林化纤(5 23%)泰和新材(4 32%)海利得(3 15%) [1] - 深圳证券交易所占比60 77%上海证券交易所占比39 23% [1] - 行业分布为原材料占比100 00% [1] 指数背景 - 中基协基金估值行业分类指数包含43条行业分类指数以2009年01月01日为基日1000 0点为基点 [1] - 依据中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引编制16个门类指数(不包括制造业)和27个制造业大类指数 [1]

功能纤维行业概览 - 功能纤维在保持纤维基本性能的同时具有特殊功能 包括光导纤维 相变纤维 导电纤维 离子交换纤维 陶瓷粒子纤维 生物可降解纤维 弹性纤维 香味纤维 高发射率远红外纤维 负离子纤维 抗菌除臭纤维 阻燃纤维 防辐射纤维等[2] - 功能纤维通过与新兴材料 物理 信息 生物等技术学科领域交叉融合 具有高智能 多功能 强适应性 可调控 种类全等特性 具有高附加值和高性能 显著拉动提升传统纤维产业的发展动力[3] - 功能纤维应用领域逐步从服装 家纺等传统产业转移至国防军工 先进装备 生物医药等前沿高端技术领域 功能纤维材料正走向智能化 高附加值化 定制化和高端化[7] 中国化纤产量数据 - 2024年中国化纤产量总产能7475万吨 稳居全球第一 同比增长8.8%[4] - 涤纶长丝和氨纶产量同比分别增长10%左右 锦纶产量同比增长6.3% 粘胶短纤产量同比增长5.8% 莱赛尔纤维产量同比增幅达27.4%[4] - 再生纤维素纤维产量515.5万吨 同比增长7.5% 其中粘胶纤维产量443.5万吨 同比增长6.4% 莱赛尔纤维产量42.8万吨 同比增长27.4%[5] - 合成纤维产量6960万吨 同比增长8.9% 其中涤纶产量6226万吨 同比增长9.2% 锦纶产量459万吨 同比增长6.3% 氨纶产量105.5万吨 同比增长9.9%[5] 抗菌纤维 - 抗菌纤维具有抗菌或杀菌功能 用于防细菌感染/传染 能将附着在衣物外层的细菌杀除 分为天然抗菌纤维和人工抗菌纤维[10] - 天然抗菌纤维包括木棉纤维 竹纤维 麻纤维 海藻纤维 壳聚糖纤维等 大多表面粗糙 具有天然中空结构 但可纺性差 不耐洗 抗菌物质容易流失[10] - 人工抗菌纤维在化纤纺丝或改性时将抗菌剂加到纤维中制成 耐洗性 抗菌性 持续性更优 抗菌剂添加方法分为混入型和后处理型[10][11] - 2022年全球抗菌纺织品市场127.8亿美元 预计2028年达153.7亿美元 复合年增长率超过3.75% 亚洲国家公共卫生意识提高 人口数量巨大 使抗菌纺织品需求快速发展[12] - 抗菌纺织品生产企业包括尤尼吉可贸易有限公司 日本 Birlacril 泰国 金达纳米科技 厦门 有限公司 中国 Surgicotfab Textiles Pvt Ltd 印度 和Sanitized AG 瑞士 等[12] 阻燃纤维 - 阻燃纤维在火焰中仅阴燃 离开火焰后能自行熄灭 分为本征阻燃纤维与改性阻燃纤维[14] - 本征阻燃纤维不需要添加阻燃剂即可实现阻燃功能 包括无机纤维 玄武岩纤维 硼纤维 玻璃纤维 陶瓷纤维和石英纤维等 和有机高性能纤维 聚酰亚胺纤维 聚四氟乙烯纤维 芳砜纶和芳纶等 [14] - 改性阻燃纤维将本身易燃性纤维与阻燃剂通过物理共混或化学改性制备 如阻燃涤纶 阻燃锦纶 阻燃维纶及阻燃纤维素纤维等 阻燃加工后LOI值显著提升[14] - 2022年全球阻燃纤维收入26.67亿美元 预计2029年达35.37亿美元 2023-2029年增长率4.1%[16] - 国际市场阻燃纤维供应集中 包括DuPont 美国 Miliken 美国 Toray 日本 东洋纺 日本 Tencate 荷兰 等 DuPont市场份额超过35% 全球前五厂商份额占比接近70% 国内以中小企业为主 领先生产商有护神特种织物 豫龙纺织 新科防护等企业[16] 防紫外线纤维 - 防紫外线纤维在纤维表面除层 接枝或在纤维中掺入防紫外线或紫外线高吸收性物质 实现强烈吸收或反射紫外线 紫外线遮挡率可达95%以上[18] - 2024年中国防紫外线纤维行业市场规模58亿元 预计2030年增长至135亿元以上 复合年增长率12.8%[18] - 防紫外线纤维主要生产企业有Unifi 美国 Radici Group 意大利 Asia Pacific Fibers 印度尼西亚 TWD Fibers 德国 Kuraray 日本 Freudenberg Performance Materials 德国 等 日本化纤企业进行了多项研究并大批量生产[19] - 中国生产企业主要有天津石油化工研究所 福建永荣锦江股份 杭州高烯科技有限公司 上海德福伦新材料科技有限公司 青岛新维纺织开发有限公司等[19] 导电纤维 - 导电纤维在聚合物中混入导电介质所纺制成 体积电阻小于10Ω·cm 能将产生的静电快速泄漏或分散 防止静电在纤维局部蓄积 同时具有电晕放电能力[21] - 导电纤维按导电成分划分主要有炭黑系纤维 金属纤维 导电高分子型纤维和导电型金属化合物纤维[21] - 导电纤维用于抗静电纺织品 智能纺织品 防电磁辐射纺织品和军队特需纺织品等领域[23] - 主要生产企业有TEIJIN 日本 Toray 日本 Kuraray 日本 ICI 英国 Mitsubishi Rayon 日本 KB Seiren 日本 BASF 德国 等 国内有天诺光电材料股份有限公司 福建伟益锦纶科技有限公司 湖南惠同新材料股份有限公司 海宁泰尔欣新材料有限公司等[23] 变色纤维 - 变色纤维在受到热 光 电流 辐射和应力等外界条件刺激后自动改变颜色 分为光致变色纤维 热致变色纤维 电致变色纤维和结构色纤维[25] - 热致变色纤维在民用领域有广泛的应用前景 如英国伦敦时装秀展出的变色面料和日本TAMSA集团开发的游泳衣面料[25] - 变色纤维用于防伪标签 军事安全 如检测食物或环境是否安全[26] - 制备变色纤维的企业主要有SMP Technologies 日本 Tokuyama 日本 Vivimed Labs 印度 Miliken Chemical 美国 Mitsui Chemicals 日本 ESSILOR 法国 天津孚信阳光科技 中国 和广州盛色科技 中国 等[26] 负离子纤维 - 负离子纤维能够释放负离子 具有改善空气质量 净化环境氛围的功能 负氧离子浓度与人体健康程度呈正相关关系[28][29] - 负离子纤维采用共混方式制备 将电气石粉末通过物理共混分散到纤维表面 运用纳子富勒烯负离子释放器技术及负离子转换器技术 实现人工生成小粒径负离子[29] - 市面上的负离子纤维主要有涤纶负离子纤维 粘胶负离子纤维 腈纶负离子纤维和丙纶负离子纤维等 在高档汽车中成为首选内饰材料[29] - 2022年中国负离子纤维行业市场规模同比增长21.4% 预测2029年市场规模达180亿元[30]

股价表现 - 2025年8月12日收盘价21.31元 较前一交易日上涨0.93元 [1] - 当日开盘价20.45元 最高价22.18元 最低价19.94元 [1] - 成交量74175手 成交金额1.56亿元 [1] - 盘中出现快速回调 13时12分报价21.13元 5分钟内跌幅超过2% 当时成交额7714.50万元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入1237.47万元 [1] - 近五日累计主力资金净流入2522.60万元 [1] 公司业务 - 主要从事差别化有色涤纶长丝的研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于家纺面料、服装面料等领域 [1] - 公司位于浙江省 属于化纤行业企业 [1] - 具有专精特新企业资质 [1]

投资评级 - 基础化工行业投资评级为"看好"（维持）[1] 行业核心观点 - 粘胶短纤需求韧性显著：2023年表观消费量381万吨（+9.74%），2024年409万吨（+7.28%），2025年H1仅同比下滑1%至196万吨，体现关税争端下的需求稳定性[5] - 涡流纺技术驱动需求增长：当前市场份额10%，预计将提升至25%，每年新增600台设备，适配化纤特性并推动粘胶短纤需求[5] - 供需紧平衡格局持续：2023-2025年H1产能利用率分别为77 1%、84 3%、81 5%，CR3达69 77%，2022年以来无显著新增产能（仅盐城金光50万吨规划产能存不确定性）[6] - 价格上行趋势明确：2025年6月以来行业开工率85 9%、库存10 9天（历史低位），8月南方大厂提价150元/吨，叠加"金九银十"旺季及关税暂缓利好[6] 细分领域数据 需求端 - 涡流纺技术优势显著：较传统环锭纺（70%份额）具备流程短、速度快、智能化特性，适配化纤应用[5] - 替代效应有限：莱赛尔未对粘胶短纤形成明显替代[5] 供给端 - 产能集中度高：赛得利（189万吨）、中泰化学（88万吨）、三友化工（83万吨）合计占69 77%市场份额[6] - 新增产能受限：2025年名义产能516万吨，有效产能493 5万吨，盐城金光50万吨项目投产存疑[6] 价格与盈利 - 价差持续扩大：2025年主原料溶解浆价格下跌，粘胶短纤价格坚挺[6] - 历史价差对比：棉花价格自2021年H2以来持续高于粘胶短纤[11] 重点公司 - 推荐标的：三友化工（83万吨产能）[7] - 受益标的：中泰化学（88万吨产能）[7]

政策支持与金融导向 - 五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会 从货币政策 资本市场 融资机制等多维度注入发展动能[1] - 2025年政府工作报告强调落实促进民营经济发展政策措施并保护合法权益[1] - 金融机构通过加大信贷支持 创新金融产品和优化服务机制实现银企协同发展[1] 农业银行对恒力集团信贷支持 - 农业银行为恒力集团大连长兴岛新材料科创园项目组建50亿元内部银团贷款[3] - 提供"应收e贷"供应链融资方案助力稳定新材料产业链生产[3] - 截至2025年1月末农业银行民营企业贷款余额达6.73万亿元 余额和增量居同业前列[3] 中信银行区域与专项支持 - 中信银行长沙分行为湖南醴陵轨道交通企业提供546万元技术改造贷款[5] - 2024年7月发布"繁星计划" 深耕五大赛道建立民企服务长效机制[5] - 截至2024年末民营企业贷款余额近9000亿元 增幅近10%[5] 地方银行民企服务覆盖 - 江苏银行发布通知以"一视同仁"理念提升民企金融服务效能[6] - 浙商银行开展大走访活动提供针对性金融咨询和综合解决方案[6] - 两家银行持续扩大民营企业金融服务覆盖面并取得良好成效[6] 兴业银行产业链融资创新 - 兴业银行与新希望乳业创新产业链融资模式 开发独家奶源社会化牧场方案[7] - 通过锁定奶款 互通交易信息及卫星遥感监测等创新手段发放经营贷款[10] - 已与新希望集团40余家子公司建立合作 累计提供超200亿元授信支持[10] 邮储银行与中国人寿产品创新 - 邮储银行通过"技术流+订单流"模型为凯威高分子提供1650万元3年期流动资金贷款[10] - 信贷资金注入后企业预计年产值突破1亿元[11] - 中国人寿2024年在食品安全等领域责任保险提供保障超100万亿元[11] - 为胖东来提供296亿元风险保障并承保预付卡履约保证保险[11] 交通银行科创金融支持 - 交通银行上海市分行依托科创评价体系为沃兰特航空提供流动资金贷款[14] - 评估维度包括核心团队背景 知识产权价值和技术研发路径可行性[14] - 有效缓解企业研发攻坚期资金压力并助力关键技术突破[14] 资产重组与风险化解案例 - 中信金融资产通过债权收购和资产重组盘活河南铝业公司低效资产[14] - 出资2.47亿元支持集团上市公司实施股权并购[15] - 企业实现扭亏为盈并产生良好社会反响[15] 区域特色金融服务 - 北京银行布局文化金融赛道 保持北京地区文化金融贷款市场份额前列[15] - 广州农商银行向科技创新 绿色低碳等领域倾斜信贷资源[15] - 已累计为超万家民营企业提供授信支持 民企贷款占公司类贷款近80%[15]

上市公司回购动态 - 恒逸石化计划回购股份资金总额不低于5亿元且不超过10亿元 回购价格上限为10元/股 回购期限不超过12个月 拟用于员工持股计划或股权激励 [2] - 伊戈尔实控人提议回购股份 资金总额为6000万元至1.2亿元 拟用于股权激励或员工持股计划 [2] - 天源环保已实施首次回购 回购股份9万股占总股本0.02% 成交总金额103.07万元 最高成交价11.47元/股 最低成交价11.43元/股 [3] - 天源环保此前披露回购方案 资金总额不低于5000万元且不超过1亿元 [3] 监管规则优化 - 沪深交易所修订股份回购规则 放宽回购条件限制 将触发条件从"连续20个交易日股价累计跌幅达30%"下调至20% [4][5] - 回购实施条件从"上市满一年"调整为"上市满六个月" 取消定期报告窗口期限制 [5] - 鼓励上市公司完善股份回购机制 明确触发条件及回购流程 要求充分发挥董事会作用 [5] - 明确股份回购与股份发行不得同时实施的时间区间 取消独立董事就回购事项发表意见的强制要求 [5] 市场影响分析 - 上市公司大规模回购向市场传递低估值信号 有助于增强投资者信心并促进股价合理回归 [1][5] - 规则优化有利于维护资本市场平稳运行 预计将进一步提升上市公司回购积极性 [5]