报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，因短期宏观有不确定性、需求预期偏弱、新棉种植面积或增及结构性供给受关注形成阶段性支撑，中长期全球棉花供需预期宽松、国内产量或维持高位、需求预期不佳，故棉花反弹空间有限，行情承压，操作上建议反弹后沽空为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 国内供需情况 - 新年度棉花供需预期宽松，2021/22年度起棉花消费受挫但产量偏高水平，国内棉花由去库转为累库、价格重心下移，2024/25年度产量高位、进口下降、需求相对稳定，2025/26年度产量预期乐观但需求有压力，预计供需继续偏宽松；7月数据显示该年度产量预期高位、消费平稳、进口显著下降、期末库存有所下降 [12][13] - 2024年棉花种植面积小幅下降但单产好、产量达近年来高位，预计新疆产量640万吨左右、全国产量685万吨左右，较上一年度增幅13.8%；2025年意向种植面积增长，新季产量炒作空间有限、丰产预期强，目前新棉生长状态普遍较好，全疆棉花进入花铃盛期，需关注产区天气 [19] - 2023/24年度棉花供给充足、结转库存高位，9月底工商业库存季节性去化，新棉收获后库存压力回升，现阶段处于去库期，商业库存去化显著，市场关注阶段性结构性供给偏紧现象，但工业库存持续高位，整体工商业库存仍旧偏高；截至6月底，商业库存282.98万吨，环比减62.89万吨，去年同期327.35万吨，五年同期324.29万吨；工业库存90.3万吨，环比减3.81万吨，去年83.75万吨，五年同期74.83万吨 [23][24] - 疆棉问题影响国内用棉格局转换，纺织企业需进口棉满足特定出口订单生产需要，2024年滑准税配额发放量不及预期，棉花进口呈下行趋势，近期内外棉价差走扩，需关注棉花进口情况；2025年6月我国棉花进口量3万吨，环比减1万吨、减幅25.0%，同比减13万吨、减幅82.1%，2025年累计进口棉花46万吨，同比减少74.3%，2024/25年度累计进口棉花95万吨，同比减少75.4% [34][43] - 需求改善有限，海外降息节奏和美国加征关税政策有变数、疆棉问题未解决，外贸形势严峻，国内政策加码但需求回升待观察；近期下游纱线部分地区走货好转、坯布订单回升，但整体订单仍不足，开机负荷低位，产成品库存增加；6月纺织品服装零售额1275亿元，同比和环比均增长1.9%，1 - 6月累计零售额7428亿元，同比增长3.1%；6月出口纺织品服装273.15亿美元，同比下降0.13%、环比增加4.22%，1 - 6月出口130.78亿美元，同比增加0.76% [46][52] 政策—轮储 - 国家有关部门通过国储棉轮换来调整棉花市场供需、稳定价格，2023年国储棉轮出从7月31日开始至11月14日结束，其间灵活调整拍储量，有效补充市场供给、引导新棉收购价格、保障市场平稳运行；此次轮出计划121.21万吨，实际成交86.39万吨，成交率71.27%，成交均价17430.49元/吨 [55][57] 全球供需情况 - 2024/25年度全球棉花产量预期增长、消费明显恢复、库存消费比小幅攀升，2025/26年度预计全球棉花产量小幅下降、需求有所修复、期末库存继续增长；南半球新棉处于生长收获期、产量预期乐观，北半球主产国处于播种生长期，美棉产区天气基本正常，印度产区播种同比落后，需关注种植面积与单产波动 [66] - 2024/25年度美棉种植面积增加、收获面积显著增加、干旱影响下单产下调、产量增长，2025/26年度种植面积下降、收获面积高位、单产预计下降、产量预计有所回升；美国纺服需求有所回升，但受宏观不确定性影响，后续需求仍待跟踪；上周美棉签约下滑、装运有所回升 [72] 产业链操作建议 - 轧花厂采购管理可按原料采购量折算，按比例买入棉花看涨期权CF509C14600对冲以防未来好棉采购价大幅上涨；库存管理可按比例卖出期货CF509套保，也可选择CF509P13400，因棉价整体仍承压，随买随用为主 [5] - 贸易商采购管理可买入虚值看涨期权CF509C14600以防极端上涨控制采购成本，同时卖出虚值看跌期权收取一定权利金；库存管理可按比例卖出期货CF509套保，也可选择CF509P13400，因棉价整体仍承压，随买随用为主 [5] - 纺织企业采购管理可买入虚值看涨期权CF509C14600以防极端上涨控制采购成本，同时卖出虚值看跌期权收取一定权利金；库存管理可按比例卖出期货CF509套保，因短期棉价仍承压 [5]

融资交易数据 - 上周累计融资净买入额2999.86万元，位列沪深两市第266位 [1] - 上周融资买入额1.62亿元，融资偿还额1.32亿元 [1] 资金流向表现 - 近5日主力资金净流出1.56亿元，期间股价跌幅达11.55% [1] - 近10日主力资金净流出3740.17万元，期间股价跌幅0.97% [1] 公司基本信息 - 公司成立于1992年，注册地位于北京市，实缴资本58665.6002万元人民币 [1] - 法定代表人聂志强，公司主营业务为纺织业 [1] 概念板块归属 - 所属概念板块包括教育、北京板块、融资融券、机构重仓、信创、职业教育、AMC概念、在线教育、长江三角、创投 [1] 企业投资与经营 - 对外投资企业数量达28家，参与招投标项目25次 [1] - 拥有商标信息34条，专利信息6条，行政许可4个 [1]

回顾此前消息我们可以看到，特朗普的贸易战炮火从未停歇。7月30日，他通过社交媒体发布"最后通牒"，对印度输美商品加征25%关税，并威胁可能追 加"惩罚性附加费" 更狠的是，特朗普高级顾问斯蒂芬·米勒8月3日补刀，抨击印度购俄油是"资助冲突的不可接受行为"，堪称美国近些年来对印度最严厉的指责。 然而，印度外交部发言人贾伊斯瓦尔当即回敬："印俄关系稳定且久经考验，无需第三方审视！" 两名政府消息人士更向路透社透露底牌，俄印签有长期石 油合同，一夜断供绝无可能。 8月3日，特朗普政府宣布美国已经确定了对各个国家的关税税率。在这之中，特朗普政府重点打击印度、巴西这两个金砖国家，想要起到"杀一儆百"的作 用。 美国对印度加征"25%惩罚性关税"，理由是印度"持续采购俄罗斯石油与军备"。然而，新德里非但未退缩，反而强硬回击，"长期合同不可废，俄油照买不 误！"。 但与此同时，面对美国施压的巴西总统卢拉，却火速表态"愿进行公平贸易谈判"。"一硬一软"之间，特朗普政府正面临新的关税战局面。 事实上，印度政府清楚地知道，若25%关税全面实施，印度医药、纺织、珠宝、软件等支柱产业将遭重创。但莫迪政府认为美国存在软肋，其在"印太战 ...

工业生产 - 钢铁建材产量本周环比提升3.7%[3] - 水泥熟料产能利用率本周环比提升[6] - 浮法玻璃开工率本周环比提升0.5%[8] 地产市场 - 30大中城市新房销售面积同比增长-15.9%，增速较上周提升2.2个百分点[1] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.27%[21] 内需表现 - 7月全国乘用车市场零售183.4万辆，同比增长7%[1] - 本周日均电影票房收入24143万元，同比增长98.7%[1] - 近四周主要家电零售额同比增长10.5%[25] 外需数据 - 近四周港口完成货物吞吐量同比增长6.8%，较上周回落4.0个百分点[30] - 近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长2.5%，较上周回落3.1个百分点[30] 价格走势 - 焦煤期货收盘价上涨12.3%，山西焦煤现货上涨2.8%[1] - 螺纹钢期货收盘价上涨0.3%，现货价格基本持平[1]

美国"对等关税"政策 - 特朗普政府于2025年4月5日实施"对等关税"政策 设定10%基准税率并授权动态调整 对"转运规避"行为加征40%惩罚税 [1][2] - 欧盟和日本获得约15%的专门税率 东盟国家因议价能力不足被征收18%-40%不等的差别税率 [1][2] - 政策核心是通过关税手段迫使贸易伙伴让步 建立"动态平衡"机制而非单纯互惠减税 [2] 对东盟国家的行业影响 - 越南电子装配/家具/纺织三大行业受20%关税冲击 2024年对美1235亿美元顺差面临压缩 影响数十万产业工人就业 [3] - 泰国汽车零部件出口受19%税率影响 订单可能向墨西哥转移 春武里府工业园区空置率承压 [3] - 菲律宾农产品(菠萝罐头/香蕉干)面临19%加税 外汇收入骤降 [3] - 柬埔寨服装出口被严重挤压 短期缺乏宏观应对工具 [3] 产业链应对策略 - 东南亚代工厂加强供应链可追溯性 试点区块链和数字产品护照方案 引入第三方审计 [4] - 部分企业考虑将汽车电子/电池配套产能转移至墨西哥 利用USMCA原产地规则进入美国市场 [4] - 印尼通过吸引美资进入关键矿产与电池产业链寻求缓冲 其棕榈油/生物柴油/镍产品对美依赖度有限 [4] RCEP的潜在对冲作用 - RCEP已覆盖92%商品零关税 2024年东盟内部贸易额同比增长7% [6] - 原产地累积规则允许15成员国零部件"拼单" 降低跨境装配成本 助力供应链再平衡 [6] - 亚开行测算RCEP全面实施后 2030年可为成员年增2450亿美元实际收入(约0.6%增幅) [7] 中长期挑战 - RCEP难以快速对冲美国市场缩水 老挝/柬埔寨需10年过渡期 中小企业难满足多边规则要求 [7] - 东盟内部消费结构偏中低端 无法短期吸纳因附加税流失的高端订单 [7] - 关税政策加速贸易与安全议题绑定 如泰国-柬埔寨冲突导致美国暂停关税谈判 [5]

石油天然气行业 - 2025年第一季度石油天然气行业产量同比下降3.3% [1] - 液化天然气产量降幅达17.5% [1] - 精炼石油产量在2024年第一季度和第三季度分别增长7.2%和9.2%后，2025年第一季度下降2.2% [1] - 原油和天然气产量小幅下降0.3% [1] 其他工业部门 - 采矿和采石业2025年第一季度产量下降3.7% [1] - 钢铁、金属、机械、电气和电子行业2025年第一季度产量整体下降41.7%，而2024年第四季度曾增长25.1% [1] - 化工、食品和纺织行业分别下降11.3%、10.2%和4.9% [1] 表现较好的行业 - 建材业小幅增长1.5% [1] - 木材和皮革行业显著增长，增幅分别为19.6%和13.1% [1]

展会概况 - 2025年巴西圣保罗纺织面料及服装展览会在圣保罗安年比会展中心落幕 参展企业包括来自中国和拉美多国的200余家企业 [1] - 中国厂商携"智能制造"和"绿色"新品亮相 备受关注 [1] 中国参展企业亮点 - 四川某纺织品公司展示以回收PET塑料瓶为原料的再生涤纶纤维功能性工装面料 由机器人等智能化设备生产 强调智能制造是核心优势 [1] - 上海某服饰公司推出鱼鳞提取胶原蛋白纤维布料 借助纳米技术加工 水洗多次仍能保持功能性且不易沾染异味 签下不少订单 [1] - 浙江湖州某服饰公司展示"会呼吸的"高透气性童装 织里镇年产童装20亿件 出口165个国家和地区 强调不断创新和硬核科技 [2] 国际参展商反馈 - 埃及商人亨利在福建泉州创办贸易公司 带来科技感满满的膨刻气绒 备受欢迎 [1] - 沙特贸易商爱多表示中国服装质量好、创新快、效率高 从前两个月能出2万单 现在一周即可交货 [1] - 巴西电商网红祖·罗亚对浙江织里镇的高透气性童装爱不释手 [2] 行业数据 - 2024年中国对巴西纺织服装出口额47.9亿美元 同比增长11.5% 高于对全球出口增速近10个百分点 [2] 展会组织 - 会展由中国贸促会纺织行业分会、中国(巴西)投资开发贸易中心、江苏联亚国际展览集团共同举办 [2]

进博会技术装备及汽车展区亮点 - HRC集团将在第八届进博会全球首发新一代低空无人运输机实机 并展示"高空-地面-低空"立体出行场景的复合材料创新成果 [3] - 旭化成株式会社将连续第4年参展 重点展示可降解服装材料铜氨连续长纤维无纺布原丝等创新产品 [3] - 德国卡赫计划推出商用人工智能清洁机器人 多功能市政环卫车等6大全球首发新品 该公司自首届进博会以来累计在华投资超30亿元人民币 [3] 参展企业市场反馈 - HRC集团通过进博会获得全球商业机遇和品牌关注度 认为中国市场具有澎湃活力和开放包容的营商环境 [3] - 旭化成株式会社认为必须跟上中国发展速度 才能实现在华业务进一步拓展 [3] - 卡赫实现从参展商到投资商的角色转变 进博会推动其在中国市场飞速成长 [3] 第八届进博会规划 - 展览将聚焦国家重点产业规划 优化人工智能体验区 新增未来出行专区和低空经济展示题材 [4] - 展期将举办贸易投资对接会 重要采购商选品会等活动 促进展客商精准对接 [4]

日本大型企业夏季奖金统计结果 核心观点 - 2025年日本大型企业夏季奖金平均达成金额创历史新高，达到97.4万日元（约合人民币4万7510元），同比增长3.44%，为1981年采用现行统计方法以来的最高水平 [2] - 制造业表现突出，拉动整体增长，化工、纺织及有色金属等行业实现两位数增长率 [4] - 非制造业奖金金额也实现连续两年正增长，但行业间分化明显，电力及航空行业增长，建筑及信息通信行业下降 [5] 行业表现 制造业 - 平均达成金额同比增长4.37%，达到102.9479万日元（约合人民币5万216元），创1997年有可比数据以来最高纪录 [4] - 化工、纺织及有色金属等行业实现两位数增长率 [4] - 已连续4年保持增长趋势 [4] 非制造业 - 平均达成金额同比增长3.30%，达到86.3726万日元（约合人民币4万2109元） [5] - 电力及航空行业实现增长 [5] - 建筑及信息通信行业出现下降 [5] 调查背景 - 调查对象为23个行业中员工超过500人的247家大型企业，最终统计了22个行业154家企业的回答 [5] - 企业良好业绩不仅体现在春季劳资谈判的月薪上涨，也反映在夏季奖金增长上 [5]

核心观点 - 海安农商银行通过一级法人银行决策优势和产品特色 持续加大民营企业信贷资源配置力度 创新普惠金融产品 优化服务流程 全方位支持民营企业发展[1][3] 业务策略与执行 - 实行区域全覆盖网格化走访、建档、营销 对有金融服务需求的主体持续跟踪服务[3] - 建立前中后台相互支持配合的营销和管理体系 优化授信业务审批流程 缩短业务审批环节[3] - 通过常态化走访推进银企"一对一、面对面"服务模式 切实解决企业资金难题[3] 客户案例与成效 - 为南通瑞崧纺织科技有限公司提供量身定制金融服务方案 涵盖原材料采购资金注入、新技术研发资金支持和季节性生产高峰应急周转[1] - 对南通瑞崧纺织科技有限公司授信金额达1000余万元 解决企业资金周转和设备升级问题[1] - 服务江苏美申美克精密机械（南通）有限公司、江苏铭鹏装备有限公司等多家民营企业[2] 产品与服务创新 - 持续创新普惠金融产品 优化金融服务举措 破解民营企业融资难题[3] - 及时满足民营企业贷款"短、频、快"需求 保障企业生产线和研发项目顺利推进[2][3] - 通过专业金融服务精准滴灌 形成银企携手扩总量、促转型、增效益的良好氛围[3]