公司上市概况 - 创新实业于11月24日在港交所主板挂牌上市，股份代号02788 HK，成为通辽市首家民营上市企业[1] - 上市首日开盘报15.2港元，较发行价10.99港元大幅高开38.31%[1] - 富途暗盘收报13.85港元，较发行价上涨26.02%，每手盈利达1430港元[2] 市场认购情况 - 公开发售阶段获得约447.20倍超额认购，收到近14.5万份有效申请[2] 公司行业地位 - 公司是中国第十二大电解铝生产商[2] - 其位于霍林郭勒市的电解铝冶炼厂是华北地区第四大电解铝生产基地[2] - 子公司内蒙创源于2024年获工信部授予国家级绿色工厂荣誉[2] 上市意义 - 上市填补了通辽市近十几年来企业上市的空白[1] - 是通辽市推动产业转型升级、支持企业对接国际资本市场的重要成果[2] - 为通辽市建设现代化产业体系、构建多层次资本市场以及推动经济高质量发展增添动力[2]

宏观与市场环境 - 美国9月新增非农就业11.9万人，远超市场预期的5.1万人，但失业率升至4.4%[12] - 美联储官员内部分歧较大，12月议息会议可能暂停降息[12] - 上周恒生指数下跌5.1%，上证综指下跌3.9%，标普500指数下跌1.9%[9] - 美元指数回升至100.15，日元兑美元贬值1.2%，逼近160关口[9][18] - 上周A股市场情绪下降，全A日均成交额降至1.9万亿元，个股上涨比例降至9.6%[14] 资金流动 - 上周偏股基金新发规模提升至221.0亿元，ETF被动资金流入大幅增长至503.0亿元[15] - 北向资金估算净流出183亿元，外资流入有色金属板块18.3百万美元[16][41] - 南下资金单周净买入升至386.0亿元，处于2022年以来89%分位水平[17] 行业与商品动态 - 10月中国家用空调内销495万台，同比下滑21%，出口533万台，同比下滑19%[59] - 上周五大钢材表观需求环比增3.90%至894万吨，总库存环比降44万吨至1433万吨[62] - 锂价震荡走高，碳酸锂产量2.21万吨，库存去化放缓；铜价受降息预期反复影响震荡运行[82][81] - 欧盟对原产于中国的割草机器人发起反倾销调查，涉及九号公司、科沃斯等企业[60] 政策与战略观点 - 国泰海通策略认为中国股市调整后进入击球区，恐慌抛售已释放交易风险，看好科技、券商与消费板块[33][35] - 日本内阁批准21.3万亿日元的经济刺激计划，市场预计政府可能追加发行国债[10][21]

公司股价表现 - 11月24日股价下跌5.43%，报收10.45元/股 [1] - 当日成交额5.23亿元，换手率2.39% [1] - 公司总市值276.05亿元 [1] 公司主营业务构成 - 主营业务为矿山开采、有色金属冶炼、磷化工产品的生产和销售 [1] - 锌金属及副产品收入占比最高，达45.55% [1] - 磷铵盐系列产品收入占比33.44%，复肥产品占比11.82% [1] - 合成氨收入占比5.16%，其他业务合计占比约4.03% [1] 基金持仓情况 - 创金合信基金旗下创金合信中证1000增强A（003646）重仓持有宏达股份 [2] - 该基金三季度持有10.83万股，占基金净值比例1.28%，为第二大重仓股 [2] - 受股价下跌影响，该基金当日浮亏约6.5万元 [2] 相关基金业绩 - 创金合信中证1000增强A基金规模3955.41万元，成立于2016年12月22日 [2] - 今年以来收益率25.84%，同类排名1429/4208 [2] - 近一年收益率23.31%，同类排名1304/3981，成立以来累计收益94.06% [2] 基金经理信息 - 基金经理董梁累计任职时间12年62天，管理资产总规模69.99亿元 [3] - 董梁任职期间最佳基金回报104.86%，最差回报-26.54% [3] - 基金经理孙悦累计任职时间5年78天，管理资产总规模55.87亿元 [3] - 孙悦任职期间最佳基金回报89.35%，最差回报-19.51% [3]

股价表现与公司概况 - 11月24日宏达股份股价下跌5.43%，报收10.45元/股，成交额5.21亿元，换手率2.38%，总市值276.05亿元 [1] - 公司主营业务为矿山开采、有色金属冶炼及磷化工产品的生产和销售，锌金属及副产品收入占比45.55%，磷铵盐系列产品收入占比33.44%，复肥产品收入占比11.82% [1] 主要股东动态 - 鹏华基金旗下鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）三季度新进成为宏达股份十大流通股东，持有2382.22万股，占流通股比例1.17% [2] - 因宏达股份股价下跌，该基金当日估算浮亏约1429.33万元 [2] 相关基金表现 - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）今年以来收益率为24.58%，近一年收益率为17.02%，但成立以来累计亏损17.48% [2] - 该基金经理闫冬现任基金资产总规模为221.18亿元，任职期间最佳基金回报为456.3% [3]

上市首日表现 - 公司股票首日上市高开38.31%，报15.2港元，较IPO定价10.99港元上涨4.21港元 [1] - 最高价、最低价和开盘价均为15.2港元，成交量为5433.7万股，成交额达7.39亿港元 [2] - 换手率为2.72%，总市值达到304亿港元，总股本为20亿股 [2] IPO认购情况 - 公开发售部分获得447.20倍超额认购，国际配售部分获得19.85倍超额认购 [1] - IPO最终定价为每股10.99港元 [1] 公司业务与财务 - 公司专注于铝产业链上游业务，包括氧化铝精炼和电解铝冶炼 [1] - 静态市盈率为13.56倍，市净率为13.868倍 [2]

交易概述 - 公司以现金方式收购少数股东持有的中金铜业6.7784%股权和中金荣晟10.3333%股权 [1] - 交易完成后公司将穿透持有中金铜业100%股权 [1] - 此次收购是为履行破产重整计划和有关协议安排 [2] - 交易事项无需提交上市公司股东大会审议 [3] 交易背景与历史 - 2023年公司通过参与破产重整方式并购山东东营方圆系企业 [1] - 在破产重整过程中公司引入中国信达等三家财务投资人共同设立持股平台中金荣晟 [1] - 公司出资18.9亿元财务投资人合计出资11.1亿元通过中金荣晟控股中金铜业 [2] - 截至2025年6月底公司已收购中金铜业30.8409%股权和中金荣晟26.6667%股权 [2] 交易细节与对价 - 公司与中国信达签订多份股权转让协议 [3] - 收购中国信达持有的中金铜业4.2095%股权对价为2.42亿元 [3] - 收购中国信达持有的中金荣晟10.3333%股权对价为3.65亿元 [3] - 收购中国信达持有的中金铜业2.5689%股权对价为1.35亿元 [3] - 上述股权交易对价合计为7.42亿元 [3] 标的公司财务与经营 - 中金荣晟2024年实现营业收入6.26亿元实现净利润0.68亿元 [4] - 中金铜业2024年实现营业收入341.39亿元实现净利润4.44亿元 [4] - 中金铜业2025年前三季度实现营业收入312.04亿元实现净利润1.13亿元 [4] 收购目的与影响 - 收购是为了更好地实现公司战略发展目标优化资源配置增强铜冶炼板块控制权 [4] - 收购资金来源于上市公司自有资金 [4] - 股权收购不会导致公司合并报表范围发生变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月锌矿进口大幅下滑，过去一周锌矿显库延续去库，TC进一步下行，锌矿端因冶炼厂冬季备库采买需求表现偏紧，但备库结束后预计锌矿仍将边际转松；冶炼利润下滑后近期国内锌锭产量减少，锌锭社库小幅下滑，但长周期来看锌产业仍在过剩周期内，中期产业过剩观点维持不变；资金层面，伦锌库存抬升，月差下滑，结构性风险退潮，沪锌前期主力净多均大幅减仓；近期全球主要金融资产表现偏弱，预计锌价短期弱势运行 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估 - 价格回顾：周五沪锌指数收涨0.03%至22395元/吨，单边交易总持仓19.52万手；截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌0.5至2989.5美元/吨，总持仓22.08万手；SMM0锌锭均价22440元/吨，上海基差25元/吨，天津基差 -15元/吨，广东基差 -35元/吨，沪粤价差60元/吨 [11] - 国内结构：国内社会库存小幅去库至15.27万吨，上期所锌锭期货库存录得7.29万吨，内盘上海地区基差25元/吨，连续合约 - 连一合约价差5元/吨；海外结构：LME锌锭库存录得4.61万吨，LME锌锭注销仓单录得0.36万吨，外盘cash - 3S合约基差134.75美元/吨，3 - 15价差26美元/吨；跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.055，锌锭进口盈亏为 -4164.59元/吨 [11] - 产业数据：锌精矿国产TC2350元/金属吨，进口TC指数73美元/干吨；锌精矿港口库存25.1万实物吨，锌精矿工厂库存63.2万实物吨；镀锌结构件周度开工率录得57.17%，原料库存1.5万吨，成品库存36.7万吨；压铸锌合金周度开工率录得51.02%，原料库存1.3万吨，成品库存1.1万吨；氧化锌周度开工率录得57.25%，原料库存0.2万吨，成品库存0.6万吨 [11] 宏观分析 未提及具体分析内容，仅展示了美国财政及债务、美联储资产负债表、美元流动性、中美制造业PMI、美国制造业新订单及未完成订单等相关图表 [15][17][19][20] 供给分析 - 锌矿产量与进口：2025年9月锌矿产量31.45万金属吨，同比变动 -10.0%，环比变动 -8.8%，1 - 9月共产锌矿273.98万金属吨，累计同比变动 -3.5%；2025年10月锌矿净进口34.09万干吨，同比变动3.3%，环比变动 -32.5%，1 - 10月累计净进口锌矿434.06万干吨，累计同比变动37.1% [25] - 锌矿总供应：2025年10月国内锌矿总供应48.42万金属吨，同比变动9.3%，环比变动 -10.6%，1 - 10月国内锌矿累计供应502.39万金属吨，累计同比变动10.2%；锌精矿港口库存25.1万实物吨，锌精矿工厂库存63.2万实物吨 [27] - 加工费：锌精矿国产TC2350元/金属吨，进口TC指数73美元/干吨 [29] - 锌锭产量与进口：2025年10月锌锭产量61.72万吨，同比变动21.4%，环比变动2.8%，1 - 10月共产锌锭568.63万吨，累计同比变动10.1%；2025年10月锌锭净进口1.31万吨，同比变动 -79.3%，环比变动 -43.7%，1 - 10月累计净进口锌锭28.08万吨，累计同比变动 -30.2% [33] - 锌锭总供应：2025年10月国内锌锭总供应63.03万吨，同比变动10.3%，环比变动1.1%，1 - 10月国内锌锭累计供应596.71万吨，累计同比变动7.2% [35] 需求分析 - 初端开工率与购锌量：镀锌结构件周度开工率录得57.17%，原料库存1.5万吨，成品库存36.7万吨；压铸锌合金周度开工率录得51.02%，原料库存1.3万吨，成品库存1.1万吨；氧化锌周度开工率录得57.25%，原料库存0.2万吨，成品库存0.6万吨 [39] - 表观需求：2025年10月国内锌锭表观需求61.04万吨，同比变动12.6%，环比变动 -2.0%，1 - 10月国内锌锭累计表观需求580.40万吨，累计同比变动5.4% [41] 供需库存 - 国内锌锭供需：2025年10月国内锌锭供需差为过剩2.00万吨，1 - 10月国内锌锭累计供需差为过剩16.31万吨 [52] - 海外锌锭供需：2025年8月海外精炼锌供需差为短缺 -3.31万吨，1 - 8月海外精炼锌累计供需差为过剩13.89万吨 [55] 价格展望 - 国内结构：国内社会库存小幅去库至15.27万吨，上期所锌锭期货库存录得7.29万吨，内盘上海地区基差25元/吨，连续合约 - 连一合约价差5元/吨 [60] - 海外结构：LME锌锭库存录得4.61万吨，LME锌锭注销仓单录得0.36万吨，外盘cash - 3S合约基差134.75美元/吨，3 - 15价差26美元/吨 [63] - 持仓角度：沪锌前20持仓净持仓净多大幅下行，伦锌投资基金净多下行，商业企业净空下行，持仓角度短期偏空 [67]

出口量数据表现 - 中国10月精炼铜出口量为65945吨 [1] - 出口量同比大幅增加逾五倍 [1] - 出口量环比大幅增加近1.5倍 [1] 出口量激增原因 - 9月底精炼铜出口窗口已有所打开 [1] - 国内铜冶炼厂积极布局出口计划 [1] - 10月份铜价继续上探 [1] - 国内精炼铜需求受到抑制 [1]

产品质量与品牌荣誉 - 公司5项产品在2025年全国有色金属行业质量和标准大会上荣获奖项，其中锡业分公司"YT"牌锡锭获"卓越品牌"，新材料公司无铅锡基焊料及铸造锡铅焊料、铜业分公司阴极铜、文山锌铟冶炼公司锌锭均获"优质品牌" [1] - 评选活动由中国有色金属工业协会主办，经过多轮严格筛选，共有44家企业80个产品入围汇报评价环节 [1] - 获奖彰显了公司产品品质和品牌在有色金属行业的广泛影响力，是行业对公司质量管理和品牌战略的认可 [1] 质量管理与技术实力 - 公司将产品质量作为生存和发展基础，建立完善质量管理体系，将质量控制贯穿生产经营各环节 [2] - 依托智能制造与数字化平台实现精准管控，锡锭产品出厂合格率始终保持100% [2] - 通过实施"数字+制造"战略，阴极铜A级品率月最优水平达99% [2] - 采用复杂多金属铁锌矿绿色高效炼锌新技术，构建全链条质量闭环，锌锭纯度高达99.9968%，出厂合格率100% [2] 未来发展策略 - 公司未来将持续深化质量管理和品牌战略，不断提升产品质量与服务水平，以卓越产品赋能高质量发展 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年11月21日召开第十一届第十七次董事会会议，审议了关于召开2025年第二次临时股东会的议案等文件 [1] - 公司当前市值为61亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：有色金属冶炼占比96.97%，有色金属贸易占比3.03% [1]