募集资金基本情况 - 公司于2022年12月15日向不特定对象发行800万张可转债 每张面值100元 发行总额80,000万元 扣除发行费用后募集资金净额为79,058.41万元 [2] - 募集资金到位情况经天职国际会计师事务所审验 并于2022年12月21日出具验资报告 [2] - 公司对募集资金进行专户存储管理 并与商业银行及保荐机构签订监管协议 [2] 募投项目规划 - 募集资金原计划投入两个项目：漱玉平民现代物流项目（二期）和漱玉（枣庄）现代化医药物流项目 [3] - 项目总投资额84,803.70万元 拟投入募集资金80,000万元 实际投入募集资金净额79,058.41万元 [3] 本次结项项目情况 - 漱玉（枣庄）现代化医药物流项目已达到预期建设目标及预定可使用状态 于2025年6月5日结项 [4] - 该项目节余募集资金8,803.89万元（含现金管理收益及活期利息收入） [1][4] - 截至2025年6月5日 项目专项账户活期存款余额为88,038,858.13元 [3][4] 资金节余原因 - 公司在项目实施过程中谨慎使用募集资金 加强费用控制和监督管理 [6] - 通过合理降低成本和闲置资金现金管理实现资金节约 [6] - 节余资金包含募集资金存款利息收入及理财产品收益扣除银行手续费后的净额 [6] 资金使用计划 - 节余募集资金8,803.89万元将永久补充流动资金 用于公司主营业务相关的日常经营活动 [1][6] - 资金转出后将办理募集资金专户销户手续 后续质保金改由自有资金支付 [6] - 销户完成后相关监管协议终止 [6] 项目结项影响 - 有利于提高募集资金使用效率 降低财务费用 满足公司战略发展资金需求 [7] - 未改变募集资金投向 不存在损害公司及股东利益的情形 [7] - 对公司正常生产经营无重大不利影响 [7] 审议程序 - 2025年6月9日公司第四届董事会第七次会议和第四届监事会第四次会议审议通过该议案 [1][7][8] - 保荐机构认为该事项符合创业板上市公司规范运作要求 [9] - 该事项尚需提交公司股东大会审议 [2][7][8]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 本报告期医药生物行业指数涨幅为 3.36%，在申万 31 个一级行业中位居第 6，跑赢沪深 300 指数（-0.21%），化学制剂、其他生物制品涨幅居前，线下药店跌幅居前 [5][17] - 截至 2025 年 6 月 6 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 28.24x，估值上行但低于均值，申万三级行业中疫苗、医院、医疗设备估值前三，医药流通估值最低 [5][23] - 本报告期两市医药生物行业 38 家上市公司股东净减持 11.28 亿元，其中 4 家增持 0.14 亿元，34 家减持 11.42 亿元 [5] - 近期跨国药企围绕 PD - 1/VEGF 双抗等前沿靶点的超大规模授权合作持续验证双抗/多抗平台的临床与商业价值，叠加 2025ASCO 大会中双抗药物在实体瘤领域的积极数据，行业创新趋势进一步明确，建议关注双抗/多抗技术平台型企业、临床需求未满足的适应症领域、License - out 潜力标的 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本报告期医药生物行业指数涨幅 3.36%，在申万 31 个一级行业中排第 6，跑赢沪深 300 指数，化学制剂、其他生物制品涨幅居前，线下药店跌幅居前 [5][17] - 截至 2025 年 6 月 6 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 28.24x，较上期末上行，低于均值，申万三级行业中疫苗、医院、医疗设备估值前三，医药流通估值最低 [5][23] - 本报告期两市医药生物行业 38 家上市公司股东净减持 11.28 亿元，4 家增持 0.14 亿元，34 家减持 11.42 亿元 [5] 行业重要资讯 国家政策 - NMPA 发布《医疗器械网络销售质量管理规范》，自 2025 年 10 月 1 日起施行，各级药品监管部门需强化宣传引导、加强人员培训、压实企业责任、完善监测手段、靠前指导服务 [27][31] - CDE 发布《儿童抗肿瘤药物研发鼓励试点计划（星光计划）》，旨在提高儿童抗肿瘤药物研发效率，申请人可通过填写提交《儿童抗肿瘤药物研发实施框架》获得指导 [32] - NMPA 再次公开征求《关于加强药品受托生产监督管理工作的公告（征求意见稿）》意见，明确受托企业条件及各方面管理要求 [34][35] - NMPA 发布《麻醉药品和精神药品实验研究管理规定》，加强麻精药品实验研究监督管理，对相关实验研究活动申请及安全管理提出要求 [35][37] - 国家卫健委发布关于全面推进分娩镇痛工作的通知，明确工作目标、医疗机构和医务人员基本要求、建立产科与麻醉科协作机制、完善分娩镇痛服务流程 [37][38] 注册上市 - 爱尔康干眼病药物“Tryptyr（Acoltremon 滴眼液）”获美国 FDA 批准上市，为全球首款，预计 2025 年第三季度在美国推出 [39] - 万泰生物九价 HPV 疫苗获 NMPA 批准上市，该疫苗还在开展多项 III 期临床试验 [40][42] - 翰森制药第三代 EGFR - TKI“阿美替尼”在英国获批上市，为首款在海外获批上市的国产 EGFR - TKI [42] - BMS“罗特西普”获 NMPA 批准上市，用于治疗较低危骨髓增生异常综合征，为 20 年来首款获批用于该适应症的创新药物 [44] - 艾伯维“乌帕替尼”获 NMPA 批准用于治疗巨细胞动脉炎，为国内首款获批治疗 GCA 的 JAK 抑制剂 [47] 其他 - 石药集团有望达成三项潜在交易，合计达 50 亿美元，其中一项目前已处于后期阶段，预计 2025 年 6 月完成 [49][50] - BMS/BioNTech 针对 PD - L1/VEGF“BNT327（收购自普米斯）”双抗达成合作，首付款 15 亿美元，里程碑付款 76 亿美元 [51] - 赛诺菲 95 亿美元收购 Blueprint，强化免疫学布局，收购包括已获批药物及研发管线 [53][55] - 泰德医药手握 9 个 GLP - 1 项目，全球第三大多肽 CRDMO 过聆讯，即将港股上市，计划募资扩大产能等 [57][59] - 英矽智能在 Nature 子刊发表首个“AI 药物”临床概念验证结果，TNIK 抑制剂 Rentosertib IIa 期临床试验有安全性和有效性数据 [60][63] 公司动态 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测 - 华东医药预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 40.28/45.59/51.20 亿元，维持“买入”评级 [66] - 普蕊斯下调 2025 - 2027 年归母净利润，投资评级下调至“增持” [66] - 贝达药业预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 5.34/6.04/7.39 亿元，维持“买入”评级 [66] - 诺诚健华 - U 预计 2025 - 2027 年收入及归母净利润情况，维持“买入”评级 [66] - 泓博医药预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 40.42/48.88/54.37 百万元，维持“增持”评级 [66] - 艾力斯预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 17.77/20.32/26.50 亿元，维持“买入”评级 [66] 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期） - 药品注册涉及汇宇制药、华森制药等多家公司，注册机构包括 NMPA、英国 MHRA 等，注册药品涵盖抗癌化疗药物、中成药等多种类型 [68] - 医疗器械注册涉及新华医疗、三鑫医疗等多家公司，注册机构包括 NMPA、广东省药监局等，注册产品有透析液过滤器、预充式导管冲洗器等 [70] - 其他公告包括珍宝岛药业子公司股权收购、哈药股份技术转让、智翔金泰授权许可等 [71] 投资建议 - 建议关注双抗/多抗技术平台型企业、临床需求未满足的适应症领域、License - out 潜力标的 [9]

控制权变更终止 - 公司决定终止控制权变更及向特定对象发行股票事项，原计划通过股权转让、放弃表决权、定向发行股票实现控股股东变更 [1] - 控股股东海王集团原拟将持有的3.16亿股(占总股本12%)协议转让给丝纺集团，同时相关方放弃剩余股份表决权 [1] - 丝纺集团及其控股股东广新控股原计划全额认购不超过6.2亿股定向发行新股以巩固控制权 [3] - 该事项筹划始于2022年3月，因进展缓慢曾被深交所问询，最终各方签署《解除协议》终止交易且不承担违约责任 [3][4] 经营与财务状况 - 公司2022-2024年连续三年亏损，归属净利润分别为-10.27亿元、-16.9亿元、-11.93亿元，营业收入从378.3亿元降至303.2亿元 [4] - 2024年营收下降主要因医药流通板块受集采政策调整、医疗机构采购额减少及公司主动放弃低效业务影响 [4] - 2025年一季度营收73.76亿元(同比降8.81%)，归属净利润0.24亿元(同比降44.38%)，资产负债率达89.76% [5] 后续计划与影响 - 公司表示业务正常开展，控制权变更终止不影响经营稳定，将继续与国资主体洽谈股权合作及资源整合 [4] - 独立董事及董事会已审议通过终止定向发行A股事项并签署相关解除协议 [3]

控制权变更终止 - 海王生物终止了筹划三年多的控制权转让交易 [1] - 原计划通过股权转让、原实控人放弃表决权及向特定对象发行股票三步完成控制权变更 [2] - 交易终止后，各方解除股份转让及表决权放弃协议，并终止认购定向增发股份 [3] - 公司未在公告中解释具体终止原因 [4] 未来发展规划 - 控制权转让失败后，公司将继续与有意向的国资主体洽谈股权合作 [5] - 公司将聚焦医疗器械业务板块的资源整合与市场拓展 [5] - 计划通过优化产业布局和深化战略合作来加速业务转型升级 [5] 公司财务状况 - 公司2023年及2024年连续亏损，归属于上市公司股东的净利润分别亏损16.9亿元和11.93亿元 [6] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为0.25亿元，同比下降44.38% [7] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损7474.36万元 [7] - 截至2025年第一季度，公司应收账款高达153.67亿元，是营业收入的两倍多 [7] - 公司资产负债率高达89.76%，位居A股医药流通板块榜首 [7] 行业与经营压力 - 海王生物六成以上收入来源于医药商业流通业务 [6] - 集中带量采购和医保谈判降价政策持续压缩公司利润空间 [7] - 主要医院客户资金紧张导致应收账款回款周期拉长，影响营运资金流转效率 [7] - 应收账款问题导致公司营业规模缩减及利润下滑 [7]

控制权转让终止 - 公司控股股东海王集团与丝纺集团协议转让股份及表决权放弃协议已解除 广新集团及丝纺集团终止认购定向增发股份 [1] - 原计划通过股权转让 表决权放弃和定向增发三步实现控制权变更 交易完成后实控人将变更为广东省人民政府 [1] - 终止原因未在公告中披露 公司将继续寻找新的合作对象 [1] 未来战略方向 - 公司将持续与有意向的国资主体洽谈股权合作 探索资源整合与业务协同机会 [2] - 聚焦医疗器械业务板块的资源整合与市场拓展 优化产业布局并深化战略合作 [2] 财务与经营状况 - 2023年和2024年归母净利润分别亏损16 9亿元和11 93亿元 2025年一季度归母净利润0 25亿元(同比下降44 38%) 扣非净利润亏损7474 36万元 [3] - 医药商业流通业务收入占比超60% 但受带量采购和医保降价政策影响利润空间收窄 [3] - 主要医院客户资金紧张导致应收账款达153 67亿元(为营收两倍多) 回款周期拉长影响营运效率 [3] - 截至2025年一季度资产负债率89 76% 居A股医药流通板块首位 [3]

业务布局与规划 - 公司主要经营医药流通和医药工业，医药流通含批发和零售，批发（不含中药材批发）与华润医商合作；医药工业围绕原料药、制剂研发，合成生物技术应用和中药饮片加工 [2] - 业务重心有制药、中药饮片、连锁业务和合成生物业务板块；未来投资围绕上虞产业化基地和原料药集聚提升项目展开 [2] 集采相关情况 - 罗红霉素片纳入国家集采目录，注射用氯诺昔康、注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸及硫酸奈替米星注射液纳入省级集采目录，制霉素片等制剂未进入集采目录 [2] - 原料药价格变动受多重因素影响，与制剂价格变动不完全一致；制剂进入集采后价格下降，公司提升销量缓释影响 [2] 商业板块布局 - 公司商业板块含批发和零售业务，与华润医商合作，依托其资源提升医药批发板块市场竞争力 [2][3] 健康服务业务 - 同源健康管理公司母婴护理中心、中医养生馆业务2024年营收占比不足5%，公司秉持谨慎、保守发展思路 [3] 合成生物业务 - 震元生物上虞产业化基地项目2025年试生产，采用合成生物制造技术，依托既有优势，布局小品种氨基酸市场，生产技术先进，可实现进口替代 [3] - 合成生物技术符合国家政策导向，公司希望在该方向实现突破，为业绩带来增量和弹性 [3] - 在建合成生物项目预计三季度投产，推广、销售顺利的话，预计今年报表有一定体现 [3]

医药价格和招采信用评价制度修订 制度背景与实施效果 - 国家医保局2020年8月建立医药价格和招采信用评价制度，依据法院判决或行政处罚认定药品带金销售、围标串标等行为进行信用评级和处置 [1] - 截至2024年底共评定失信企业735家，包括7家"特别严重"失信、40家"严重"失信、76家"中等"失信、612家"一般"失信企业 [1] - 制度有效遏制医药购销领域商业贿赂和带金销售，促进公平规范的采购环境 [1] 本次修订核心内容 - 新增审计报告、审计信息等作为评价依据，扩大案源信息范围 [2] - 将原四档失信等级调整为三档（失信/严重失信/特别严重失信），并从严调整评价标准 [2] - 对向医保部门工作人员行贿或国家集采中围标串标的企业直接按"特别严重失信"顶格处置 [2] - "特别严重失信"企业将面临涉案产品全国范围内挂网和投标资格中止 [2] - 取消慈善公益捐赠的信用修复方式，鼓励通过降价纠正失信行为 [2]

股东大会审议通过的利润分配方案 - 2024年度股东大会审议通过权益分派方案，每10股派发现金红利1元人民币（含税），共计派发现金股利人民币9,566,668.2元 [1] - 不送红股，不实施资本公积金转增股本 [1] - 若总股本变动，将维持每股分配比例不变，相应调整分配总数 [1] 本次实施的权益分派方案 - 以现有总股本95,666,682股为基数，向全体股东每10股派1元人民币现金（含税） [1] - 境外机构及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.9元 [1] - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收 [1] - 证券投资基金所涉红利税对香港投资者按10%征收，内地投资者实行差别化税率征收 [1] 股权登记日与除权除息日 - 股权登记日为2025年6月12日 [2] - 除权除息日为2025年6月13日 [2] 权益分派对象 - 截至2025年6月12日深圳证券交易所收市后登记在册的全体股东 [2] 权益分派方法 - 现金红利将于2025年6月13日通过股东托管证券公司划入资金账户 [2] - 自派股东若因股份减少导致现金红利不足，由公司自行承担法律责任 [2] 调整相关参数 - 权益分派实施完成后，公司相关股东承诺的最低减持价格将作相应调整 [2]

公司公告 - 公司将于2025年6月10日15:00-17:00通过深圳证券交易所"互动易"平台举行2024年度网上业绩说明会 [1] - 投资者可登录"互动易"网站进入"云访谈"栏目参与本次说明会 [1] - 出席人员包括董事长李燕飞、副董事长兼总经理陈顺军、独立董事邓博夫、董事兼董事会秘书沈金洋、副总经理兼财务总监郑德强、增长办公室主任王亚东等高管 [1] 投资者互动 - 公司提前向投资者公开征集问题，投资者可通过"互动易"平台"云访谈"栏目提前提问 [2] - 公司将在业绩说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答，交流期间仍可继续互动提问 [2]

战略合作内容 - 越疆与药师帮于2025年6月3日订立战略合作与业务部署协议 聚焦医药协作机器人 人工智能大模型及药品物联网技术[1] - 合作涵盖医药研发 仓储 配送 零售及用药服务等全链场景应用 推动医药产业与机器人技术深度融合[1] - 药师帮负责研究应用场景需求匹配 提供机器人作业环境对接 并负责产品推广与销售 越疆负责技术研发 生产及售后维护[1] 合作进展与落地 - 第一阶段合作聚焦药店及药仓协作机器人领域 已完成可行性论证 技术路线研判及部署环境选定[2] - 双方已开始搭建测试平台 首个落地项目进入实施阶段[2] 市场反应 - 越疆股价上涨7.86%至62.5港元 药师帮股价上涨6.96%至10.76港元[1]