市场整体表现 - A股主要股指午后放量拉升，沪指涨0.41%报3889.35点，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.97%，科创50指数涨1.74%，沪深北三市合计成交21193亿元，较此前一日增加逾2300亿元 [1] - 港股亦走强，恒生指数、恒生科技指数双双涨近2% [1] 半导体行业表现与前景 - 半导体板块午后强势崛起，带动市场集体飙升 [1] - 个股表现突出，晶丰明源20%涨停，华海诚科、天岳先进、中科飞测等涨超10%，燕东微涨近17% [1][3] - 根据WSTS 2025年秋季发布的最新预测，2025年全球半导体市场规模预计同比增长22.5%，2026年同比增速或将达到26.3%，增长主要由数据中心投资加速驱动 [4] - 存储器和逻辑芯片受数据中心投资驱动增长尤为强劲 [4] - 中信建投证券认为，国产化驱动下的渗透率提升是设备板块后续增长的重要来源，头部整机设备企业2025年订单有望实现20%—30%以上增长 [5] - 预计2025年先进制程维持较强表现，成熟制程复苏，后道封装温和复苏，2.5D/3D先进封装下半年有望有积极进展 [5] - 国产替代方面，头部客户及非清单客户均在加速导入国产设备，预计国产化率提升斜率更陡峭，设备厂对供应链的国产化推进迅速 [5] 其他强势板块 - 保险、券商板块联袂上扬 [1] - 智能电网概念强势，中能电气、中国西电、长城电工等涨停 [1] - 核电概念爆发，天力复合30%涨停，中洲特材、博盈特焊等涨停，航宇科技逼近涨停 [1][10] - 机构表示，AI算力需求激增，科技巨头加速布局核能领域，我国BEST项目已于2025年3月完成首块顶板顺利浇筑，聚变新能、中国科学院等离子体物理研究所公布了多项招标公告 [7] - 我国核电“热堆—快堆—聚变堆”三步走路线明确，核电建设有望进入高质量发展轨道 [7] 弱势板块与个股 - 银行板块疲弱，农业银行、中国银行跌超2% [1] - 零售板块回落，茂业商业、永辉超市等跌停 [1] - 摩尔线程今日大幅跳水，收盘跌13.4%报814.88元/股，全日成交103.8亿元，盘中一度跌近20% [1][9] - 公司提示股票价格可能存在短期上涨过快出现的下跌风险，新产品尚未产生收入，实现销售存在不确定性 [9] - 公司2025年1—9月营业收入为7.85亿元，归属于母公司所有者的净利润为-7.24亿元，预计2025年全年净利润为-11.68亿元至-7.3亿元 [9]

港股市场整体表现 - 中央经济工作会议释放重磅信号，港股三大指数强势反弹，恒生指数收盘涨1.75%或446.28点，报25976.79点，成交额2426.57亿港元，恒生国企指数涨1.62%，恒生科技指数涨1.87% [1] - 全周来看，恒指累跌0.42%，国指累跌1.29%，恒科指数累跌0.43% [1] - 国信证券预测港股2026年有望在30000-32000点之间运行，并指出11月南向资金净流入超1100亿元人民币，显示内地资金低位布局意愿强烈 [1] 蓝筹股表现 - 中国人寿领升蓝筹，收盘涨5.52%，报28.3港元，成交额27.12亿港元，贡献恒指17.61点 [2] - 兴业证券认为2026年保险板块将继续演绎价值系统性重估，核心逻辑在于利差企稳向好叠加投资资产规模快速扩张 [2] - 其他蓝筹股中，长江基建集团涨4.55%，中通快递-W涨4.36%，翰森制药跌0.83%，百威亚太跌0.64% [2] 热门板块：电力设备与AI - 电力设备股走势强劲，东方电气涨13.59%，哈尔滨电气涨11.37%，上海电气涨8.68% [3] - 英伟达计划举办专注于解决数据中心电力问题的私人峰会，AI数据中心建设推动电力需求，燃气轮机巨头GE Vernova预计年底将签署80吉瓦的联合循环燃气轮机合同，产能已售至2028年 [3] 热门板块：有色金属 - 有色金属股普遍走高，中国宏桥涨4.21%，江西铜业股份涨3.83%，山东黄金涨3.76%，紫金矿业涨3.75% [4] - 美国初请失业金人数增加4.4万人至23.6万人，为2020年3月以来最大增幅，推高美联储降息预期 [4] - 国金证券指出，地缘冲突加大供应链风险，全球经济弱增长，欧美开启降息周期，有色金属或迎来超级大周期 [4] 热门板块：消费概念 - 消费概念股多数活跃，茶百道涨6.5%，九毛九涨3.61%，海底捞涨2.85%，蒙牛乳业涨2.74% [4] - 中央经济工作会议明确坚持内需主导，建设强大国内市场，政策包括实施提振消费专项行动和城乡居民增收计划 [5] - 招银国际现阶段倾向于三类消费方向：生存类消费、补偿类消费、具避险与防守属性的目标 [5] 热门板块：金融股 - 券商、保险股午后拉升，中国银河涨6.97%，国泰海通涨5.55%，中国人寿涨5.52%，中国平安涨3.66% [6] - 金融监管委员会下调保险公司对部分股票的风险因子，有利于险资适度提升权益占比、延长持仓久期，叠加“新增保费约30%入市”的中长期逻辑 [6] 热门异动股：昭衍新药 - 昭衍新药大幅攀升，收盘涨19.75% [7] - 食蟹猴出现供应短缺，身价已涨至12、13万元，部分猴场明年上半年的猴子已订出 [7] - 方正证券建议关注业绩企稳且订单改善的安评CRO板块 [7] 热门异动股：一拖股份 - 一拖股份延续涨势，收盘涨11.39% [8] - 高盛认为，在中国农业现代化转型背景下，公司能捕捉拖拉机大型化和高端化升级带来的结构性增长机会，出口业务有望成为长期增长新支柱 [8] 热门异动股：康耐特光学 - 康耐特光学表现亮眼，收盘涨10% [9] - 夸克AI眼镜在立讯工厂内新增一条组装产线，产能将从下周陆续释放，目标在明年1月充分释放产能以赶上春节消费热潮 [9] - 花旗预计2030年AI眼镜市场规模达400亿美元 [9] 热门异动股：趣致集团与中兴通讯 - 趣致集团显著上涨，收盘涨8.17%，公司董事会议决根据授权在公开市场购回价值不超过3亿港元的股份 [10] - 中兴通讯午后走高，收盘涨4%，公司公告拟使用不低于10亿元且不超过12亿元的自有资金回购A股股份，用于员工持股计划或股权激励 [11]

12月12日，香港恒生指数收涨1.75%，恒生科技指数涨1.87%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | HSI | 恒生指数 | 25976.79 | 446.28 | 1.75% | | HSTECH 恒生科技 | | 5638.05 | 103.46 | 1.87% | | HSBIO | 恒生生物科技 | 15267.73 | 217.74 | 1.45% | | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9079.35 | 145.07 | 1.62% | | HSCI | 恒生综合指数 | 3972.99 | 70.85 | 1.82% | 行业板块大面积上涨，国防军工、有色金属、非银金融、软件服务等板块涨幅居前。 中兴通讯涨4%。该公司午间公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司A股股份，用于实施 公司员工持股计划或者股权激励。本次回购资金总额为不低于10亿元且不超过12亿元。按照回购资金上 限12亿元、回购A股股份价格上限63.09元/股测算，公司本次回购股份数量约为1902.04万股，约占公司 目前总股 ...

市场整体表现 - 12日A股主要股指午后放量拉升 沪指涨0.41%报3889.35点 深证成指涨0.84% 创业板指涨0.97% 科创50指数涨1.74% [2] - 沪深北三市合计成交21193亿元 较此前一日增加逾2300亿元 [2] - 港股走强 恒生指数、恒生科技指数双双涨近2% [2] 半导体板块表现 - 半导体板块午后强势拉升 成为市场领涨板块 [2][4] - 多只半导体个股大幅上涨 晶丰明源20%涨停 燕东微涨近17% 华海诚科、天岳先进、中科飞测等涨超10% [5][6] - 行业增长预期强劲 根据WSTS 2025年秋季预测 2025年全球半导体市场规模预计同比增长22.5% 2026年同比增速或将达到26.3% [6] - 机构观点认为 国产化驱动下的渗透率提升是设备板块后续增长的重要来源 头部整机设备企业2025年订单有望实现20%—30%以上增长 [7] - 预计2025年先进制程维持较强表现 成熟制程复苏 后道封装温和复苏 2.5D/3D先进封装下半年有望有积极进展 [7] - 国产替代进程加速 头部客户诉求强 预计后续国产化率提升斜率更陡峭 [7] 核电概念表现 - 核电概念盘中爆发 多只个股涨停 [2][8] - 天力复合30%涨停 中洲特材、博盈特焊、邵阳液压等均涨停 航宇科技逼近涨停 [8][9] - 机构表示 AI算力需求激增 科技巨头加速布局核能领域 [9] - 我国BEST项目已于2025年3月完成首块顶板顺利浇筑 聚变新能、中国科学院等离子体物理研究所公布了多项招标公告 [9] - 我国核电“热堆—快堆—聚变堆”三步走路线明确 核电建设有望进入高质量发展轨道 [9] 摩尔线程个股异动 - 摩尔线程股价大幅跳水 收盘跌13.4%报814.88元/股 全日成交103.8亿元 [2][11] - 公司提示风险 股票价格可能存在短期上涨过快出现的下跌风险 新产品尚未产生收入 实现销售存在不确定性 [11] - 公司2025年1—9月营业收入为7.85亿元 归属于母公司所有者的净利润为-7.24亿元 [11] - 公司预计2025年归属于母公司股东的净利润为-11.68亿元至-7.3亿元 存在持续亏损及无法在预期时间点实现盈利的风险 [11]

中资券商股普涨，中国银河涨近7%，中信证券、国泰海通、光大证券涨5%。 | ( 日 | [HK]中资券商指数(887640) Q 1450.31 55.23 3.96% | | --- | --- | | 资料 | 成分 资讯 相关基金 月度收益 | | 名称 | 现价 涨跌前 -- | | 中国银河 | 10.750 6.97% | | 6881.HK | | | 11 1 1 1 - 11 | | 12月12日，香港恒生指数收涨1.75%，恒生科技指数涨1.87%。 | 代码 | 名称 | 现价 涨跌 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | HSI | | 25976.79 446.28 | | HSTECH 恒生科技 | | 5638.05 103.46 1.87% | | HSBIO | | 15267.73 217.74 1.45% | | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9079.35 145.07 1.62% | | HSCl | | 3972.99 70.85 1.82% | 行业板块大面积上涨，国防军工、有色金属、非银金融、软件服务等板块涨幅居前。 科网股近全线飘红， ...

港股市场整体表现 - 本周港股市场呈现V型走势，恒生指数周三一度急跌逾3%，科技指数同步下探近3%，随后两个交易日逐级反弹[2] - 截至周五收盘，恒生指数全周跌0.42%，报25976.79点；恒生科技指数跌0.43%，报5638.05点；国企指数跌1.29%，报9079.35点[6] - 机构研判市场为“短期波动与中期修复并存”，中金公司认为市场处于“青黄不接”的震荡阶段，预计2026年基准情境下整体仍将维持震荡格局[3][4] 行业与板块动态 - **电力设备股强势领涨**：东方电气涨13.59%、哈尔滨电气涨11.37%、上海电气涨8.68%[9][10] - **保险股上扬**：中国人保涨5.68%、中国人寿涨5.52%、中国太平涨3.53%，主要受益于金融监管委员会下调保险公司长期持有优质股票的风险因子[11][12] - **券商股同步走强**：中国银河涨6.97%、国泰海通涨5.55%、国联证券涨4.40%，受保险股相同政策利好提振[13][14] - **消费电子股表现亮眼**：通达集团涨4.52%、瑞声科技涨3.56%、丘钛科技涨2.61%，消息面显示夸克AI眼镜S1缺货，发货周期延长至45天[15][16] - **AI与算力产业链**：长江证券研报指出该产业链处于强劲上行通道，全球头部云服务商上调资本支出计划[5] - **新型基础设施建设**：国家发改委等部门推动数据中心、算力网络和光纤骨干网协同发展，利好通信基础设施领域[4] 重点公司表现与事件 - **长飞光纤光缆(06869.HK)**：本周累计涨幅超34%，领跑市场，直接受益于新一轮通信基础设施投资[4] - **圣诺医药-B(02257.HK)**：本周累计上涨30.88%，部分受益于公司主席增持，中泰证券认为创新药板块投资安全边际及收益回报价值凸显[5] - **东方电气(01072.HK)**：本周累计上涨16.79%，公司成功斩获哈萨克斯坦50兆瓦联合循环发电项目订单，实现自主研制F级重型燃机G50整机首次出口[7] - **中兴通讯(00763.HK)**：股价涨4%，盘中一度涨超5%，公司拟使用自有资金10亿元-12亿元回购A股股份用于员工激励[17] - **创科实业(00669.HK)**：股价涨2.17%，公司将于2025年底前终止HART业务，花旗估计该业务占今年总销售额低单位数百分比且目前亏损，终止有助于实现中期营运利润率10%以上的目标[18] 机构观点与投资机会 - 多家机构对港股中长期前景持审慎乐观态度，认为当前估值修复进程仅是开端[4] - 中信证券强调，互联网巨头企业估值水平与基本面存在明显背离，建议关注两类机会：一是传统业务随宏观经济企稳带来的估值修复；二是AI等创新业务驱动的长期价值重估[4] - 花旗预测AI眼镜将成为下一代快速增长的人工智能边缘设备，预计2030年出货量约1.12亿副，2024年起年复合增长率105%，2030年市场规模达400亿美元，同期年复合增长率112%[16] - 海外巨头GE Vernova上调业绩指引并宣布股息翻倍及扩大回购，其CEO透露受大型数据中心建设推动，预计到年底将签署80吉瓦的联合循环燃气轮机合同，2028年前产能已全部售罄[10]

投资评级与核心观点 - 报告给予中国银河“买入”评级，目标价为12.66港元，较当前10.05港元的股价有25.9%的上涨空间 [4] - 报告核心观点认为，作为头部央企券商，中国银河在风险管控、客户基础、政策红利承接等方面优势突出，有望在行业景气回升与自身业务结构优化进程中持续释放成长潜能，实现盈利与估值双升 [5] 财务表现与预测 - **2025年前三季度业绩超预期**：实现营业收入227.5亿元，同比增长44.4%；归母净利润109.7亿元，同比劲升57.5%；加权平均ROE达8.77%，同比提升2.97个百分点 [5] - **第三季度表现尤为强劲**：归母净利润44.8亿元，同比飙升73.9%，环比提升29.0%，刷新历史单季最佳表现 [5] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为147亿元、169亿元、183亿元，对应同比增速分别为+46.5%、+14.9%、+8.6% [3][5] - **盈利能力显著改善**：预测2025年营业利润率将跃升至50.1%，归母净利润率将达47.8% [7] - **估值水平**：当前股价对应2026年预测市净率(PB)不足1倍，投资安全垫充沛 [5] 各业务板块分析 - **经纪与信用业务**：受益于市场活跃，前三季度经纪业务净收入63.1亿元，同比增长70.7%，其中第三季度单季收入26.6亿元，同比大增125% [5] - **客户基础稳固**：截至2025年年中客户总数突破1,800万户，APP月活用户连续环比上行 [5] - **两融业务弹性释放**：利息净收入前三季度达32.1亿元，同比增长22.1%；第三季度单季同比高增61.1%；融出资金余额同比增长62%，较年初提升31% [5] - **自营投资业务**：前三季度投资净收益（含公允价值变动）121.03亿元，在高基数下仍实现42.4%的同比增幅，展现优异的投资与风控实力 [5] - **资产配置优化**：三季度末金融资产规模4,170亿元，较年初增长9%；权益类证券及衍生品与净资本比率由年初27.27%升至32.69%，为后续市场向上储备弹性 [5] - **投行业务显著回暖**：前三季度投行净收入4.8亿元，同比增长29.9% [5] - **股权承销暴增**：股权主承销规模241亿元，同比暴增14.2倍，市占率提升1.68个百分点至2.5%，行业排名第八 [5] - **债券承销强劲**：债券主承销规模5,761亿元，同比增长76.1%，市占率提升1.44个百分点至4.7%，行业排名第六 [5] 关键运营与财务指标 - **资本使用效率**：截至三季度末，剔除客户资金后的经营杠杆为4.23倍，较年初提升4%，且年内逐季改善 [5] - **市场环境利好**：全市场日均股基成交额同比增长113%至1.81万亿元，三季度末两融余额达2.39万亿元，同比增长66.2% [5] - **每股指标预测**：预计2025-2027年每股收益(EPS)分别为1.26元、1.46元、1.59元；每股净资产(BPS)分别为12.51元、13.94元、14.38元 [3] - **股息回报**：预测2025年每股股息为0.41元，股息现价比达3.7% [3]

港股市场整体表现 - 12月12日港股主要指数全线上涨，恒生指数上涨446.28点，涨幅1.75%报25976.79点；恒生科技指数上涨103.46点，涨幅1.87%报5638.05点；国企指数上涨145.07点，涨幅1.62%报9079.35点；红筹指数上涨47.77点，涨幅1.16%报4150.4点 [1] - 盘面上科网股全线上涨，网易涨超4%，联想、腾讯、阿里巴巴涨超2%，小米、快手、京东、百度涨超1% [1] - 电力设备、黄金、中资券商、保险、AIGC概念、地产蓝筹及CXO概念股普遍走高，其中东方电气涨超13%，中国银河涨超6%，中国太保和中国人寿涨超5%，昭衍新药涨近20% [1] 个股及公司动态 - 香港科技探索11月订单总商品交易额6.36亿港元，同比下降7.4% [2] - 京东方精电与京东方越南订立总产品加工协议 [2] - 招商证券获准发行不超过400亿元公司债券 [2] - 中国银河完成发行40亿元短期公司债券 [2] - 云迹科技拟成立合营公司，重点发展面向创新场景的机器人智慧体解决方案 [3] - 云顶新耀与海森生物订立商业化服务及授权许可协议，其附属公司将在中国提供CSO服务 [3] - 沛嘉医疗的TaurusTrio经导管主动脉瓣系统注册申请获国家药监局批准 [3] - 中国抗体的SM17新药研究申请获国家药监局药品审评中心受理 [4] - 恒益控股拟进行资本重组及集资活动 [5] 机构市场观点 - 广发证券认为港股对外围风险更敏感，美联储降息路径不明，且12月面临限售股解禁高峰，基本面承压，预计潜在反弹时间点可能在12月中下旬或明年1月初 [6] - 东吴证券认为港股短期还处在左侧阶段，反弹还需等待 [6] - 光大证券指出当前指数相比往年牛市仍有上涨空间，但在“慢牛”政策指引下，牛市持续时间比涨幅更重要，短期市场可能缺乏强力催化，或以震荡蓄势为主 [6] - 国信证券认为港股短期调整为2026年市场上涨打开空间，11月南向资金净流入超1100亿元人民币，预测港股2026年有望在30000-32000点之间运行 [6] 行业投资机会 - 平安证券指出，随着冰雪运动普及和冰雪旅游发展，冰雪经济成为新的经济增长点，涵盖运动、旅游、装备、文化等产业，产业链条长、导流效应大、社会效益高 [7] - 冰雪产业规模快速增长，“冷资源”正加速转变为“热经济”，建议重点关注有边际改善的冰雪运动品牌企业及分红派息率稳健的龙头企业 [7]

市场整体表现 - 12日两市股指午后强势拉升，创业板指涨近1%，科创50指数涨近2% [1] - 沪指收盘涨0.41%报3889.35点，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.97%，科创50指数涨1.74% [1] - 沪深北三市合计成交额重返2万亿元上方，达21193亿元 [1] 行业板块表现 - 零售、地产、银行、医药等行业板块走低 [1] - 半导体板块午后拉升，保险、电力、券商等行业板块上扬 [1] - 核电、特高压、商业航天等概念板块表现活跃 [1] 机构观点与投资关注方向 - 湘财证券指出，短期在中美贸易相对缓和环境下，市场经历调整后有望保持震荡修复状态 [1] - 建议关注长期资金入市相关的红利板块 [1] - 建议关注“反内卷”相关的传统板块 [1] - 建议关注政策支持的内需相关的消费领域 [1] - 长期来看，2026年作为“十五五”开局年份，其五年规划落地将推动新质生产力相关领域（如科技、环保）发展 [1] - 中央经济工作会议明确2026年政策基调继续保持积极，为A股市场继续“慢牛”运行奠定基础 [1]

核心观点 - 长城基金看好港股市场三大细分赛道的布局机会，包括科技成长、大金融和顺周期方向 [1] 科技成长方向 - 可关注港股互联网、传媒以及制造业出海等领域 [1] 大金融方向 - 资本市场改革纵深有望重振风险偏好 [1] - 银行中期分红提前，风格或攻守易势 [1] - 可关注券商与保险等 [1] 顺周期方向 - 相关行业估值与持仓处于相对低位 [1] - 结构性机会有望出现 [1] - 可关注有色与化工等周期股 [1]