（来源：量化级掌柜） 模型观点 风格观点：均衡（上周：均衡） 行业观点：机器人（调入）、科创板新能源、化工50、证券、港股通互联网、中证A500（具体见E起富 最新观点） 风险行业：旅游、锂电池、科创芯片、消费电子等（具体见E起富风险警示灯） 黄金观点：看多（上周看多） ETF资金流入：港股及中概股ETF、券商、消费、银行、新能源（具体见资金流向—ETF资金流向） 客官们好，我是关注ETF投资的级掌柜。 注：相关观点为模型测算而来，仅供参考，且可根据市场情况变化而调整； 今天A股开盘就是大跌模式，级掌柜盘了一下，并没有看到什么额外利空，所以下跌原因大概率还是老 生常谈的两个： 1 热门板块如科创芯片、消费电子、旅游都进入过热区域（E起富风险警示灯），短期拥挤筹码有换手的 需求； 2 十一将近，节前资金有避险情绪，"持币过节"还是"持股过节"有分歧。 2点多，A股反弹，宽基中双创50、创业板指翻红，行业里通信设备、芯片翻红。反弹回来的主要还是 AI\TMT板块。 其实最近市场很不好做，心态上恐高和贪婪共存，市场上强弱极度分化、强者恒强弱者恒弱。很多客官 不知道涨了要不要卖、跌的什么时候买、自己的持仓是不是合理。 ...

股票交易异常波动 - 公司股票连续三个交易日（2025年9月19日、9月22日、9月23日）收盘价格涨幅偏离值累计达到20% [2] - 公司确认生产经营活动正常且经营环境未发生重大变化 [2] 公司经营状况 - 公司目前生产经营活动正常 [2] - 公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [2]

威胜信息分析师会议 调研日期：2025年09月23日 调研行业：通信设备 参与调研的机构：汇添富、融通基金、Fountain Cap、 Point72、Willing Capital等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | | | 例体位次数 4 | 24/40 33 | | FININ EXIAN, BENN, LEWI | | | 極力集团 | | | · 例计以上的 8 | 品机构管 23 | 洞见研报 出品 : ...

回购方案 - 公司计划以7500万元至1.5亿元自有或自筹资金回购185.05万股至370.1万股股份 占总股本比例0.146%至0.291% [1] - 回购价格上限为40.53元/股 不超过董事会决议前30个交易日股票交易均价的150% [1] - 回购股份将全部注销并减少注册资本 回购期限为股东大会通过后6个月内 [1] 财务表现 - 上半年营业收入111.17亿元 同比下降19.73% [2] - 归母净利润2.87亿元 同比增长32.02% 扣非归母净利润2.82亿元 同比增长31.59% [2] - 截至2025年6月末总资产430.16亿元 净资产140.68亿元 货币资金36.03亿元 [2] 资金影响 - 最高回购金额1.5亿元占总资产0.35% 占净资产1.07% 占货币资金4.16% [2] - 回购不会对经营、财务、研发、盈利能力及债务履行能力产生重大不利影响 [2] - 回购后股权分布仍符合上市条件 不影响上市地位和控制权 [2] 行业动态 - A股多家公司近期发布回购计划 多数用于员工股权激励或持股计划 [3] - 部分公司如大秦铁路采用与烽火通信相同的回购注销方案 回购金额10亿至15亿元 [3] - 回购注销方案可通过提高每股收益增强股价定价基础 利于提振股价和普通投资者利益 [3]

15 年，从设备商到生态加速器。 今年 7 月，调研机构 IDC 发布的报告显示，大模型及智能体在工业企业中的渗透率正快速提升， 2025 年应用比例从 2024 年的 9.6% 激增至 47.5%。其中，超过 73.7% 的企业的应用已不再停留于试 点，而是将 AI 扩展到公司内十数个乃至数十个具体场景。 Google 云去年 10 月发布的《生成式 AI 的投资回报》报告显示，在接受调查的 2500 多位企业高管 中，超过 70% 表示其公司在部署生成式 AI 后的第一年便获得了回报。 2025 年，人工智能正从辅助工具与前沿探索，全面迈入实际生产流程，评判标准不再仅是技术是否先 进，而是投资能否在回报上兑现。相应地，客户需求也从早期的技术验证，转向更明确的实效导向 ——他们开始计算 AI 的 "投资回报率"，期待解决方案提供商能够帮助其获得切实的业务增长与财务 回报。 在这种需求转向下，华为 9 月的全联接大会上主动回应，分享了诸多关于行业智能化转型的最新实 践，并发布了多项重要产品和解决方案。 作为华为服务金融客户的窗口，华为数字金融军团不仅在全联接大会上回顾了过往案例，更重点推出 了应对 AI 落地 ...

回购方案概述 - 烽火通信计划以集中竞价方式回购股份 回购资金规模为7500万元至1.5亿元 预计回购185.05万至370.1万股 占总股本比例0.146%至0.291% [4][6] - 回购价格上限为40.53元/股 该价格不高于董事会决议前30个交易日股票交易均价的150% [7] - 回购股份将全部注销并减少注册资本 回购期限为股东大会审议通过后6个月内 [7] 公司财务与经营状况 - 上半年营业收入111.17亿元 同比下降19.73% 归母净利润2.87亿元 同比增长32.02% 扣非净利润2.82亿元 同比增长31.59% [8] - 截至2025年6月末总资产430.16亿元 净资产140.68亿元 货币资金36.03亿元 最高回购金额1.5亿元占总资产0.35% 净资产1.07% 货币资金4.16% 不会对经营产生重大不利影响 [8] - 公司主营业务为光通信 是信息通信网络产品与解决方案提供商 深度参与智慧城市、行业信息化及智能化应用领域 [7] 行业回购动态比较 - A股近期多家公司发布回购计划 多数用于员工股权激励或持股计划 例如万孚生物拟以3000万至6000万元回购股份用于股权激励 [9] - 部分公司选择与烽火通信相同的注销方案 如大秦铁路计划以10亿至15亿元回购股份并注销注册资本 [9] - 市场观点认为回购注销方案可通过提高每股收益强化股价定价基础 较股权激励更利于提振股价和普通投资者利益 [9]

投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入18.86亿元，同比增长44.50%，归母净利润0.84亿元，同比增长151.38%，扣非归母净利润0.82亿元，同比增长157.87% [1] - 业绩增长主要受智能网联车和端侧AI硬件需求拉动，国内营收13.54亿元（+56.50%），海外营收5.32亿元（+20.93%） [2] - 毛利率承压（25H1整体毛利率13.36%，同比下降3.23pct），主因产品结构变化和车载产品规模扩大，但预期下半年盈利能力环比改善 [3] - 端侧AI在多场景实现突破：无人机（AI算力超27 Tops）、AR眼镜（AI算力近14 Tops）、机器人（搭载高通平台高算力模组）、AI智能体（终端侧AI能力最高100 Tops） [4][5] 财务表现 - 25H1单季度Q2营收8.89亿元（+21.65%），环比下降10.8%，主因国内营收波动（Q2国内营收5.99亿元，环比-20.66%） [2] - 调整盈利预测：25-27年归母净利润至2.1/3.0/4.1亿元（原预测2.5/3.5/4.7亿元），对应PE估值61/42/31倍 [6] - 财务数据预测：25年营收45.13亿元（+53.42%），26年62.86亿元（+39.29%），27年81.52亿元（+29.70%） [11] 业务拓展 - 无人机领域：与行业领先客户合作，基于高通SM8475平台开发高算力AI模组 [4] - AR眼镜领域：为VITURE PRO定制开发高算力AI增程解决方案 [4] - 机器人领域：与阿加犀、意迈智能合作推出人形机器人和微小型AI机器人产品 [5] - AI智能体：推出C端产品AIMO，搭载骁龙芯片，支持端侧AI应用及端云结合方案 [5]

宏观动态 - 经合组织预测2025年全球经济增速为3.2% 较2024年6月预测值上调0.3个百分点 2026年全球经济增速将放缓至2.9% [2] - 中欧班列西安集结中心开通国际干线18条 覆盖亚欧大陆全境 2025年上半年开行3055列 同比增长28.8% [3] - 西安国际航空枢纽开通国际客运航线60条 全货运航线16条 2025年上半年国际航班客运量增长71% 货运量增长124.8% [3] - 组合驾驶辅助系统乘用车新车2025年1-7月销量776万辆 渗透率62.6% 较2021年同期增加570万辆 提升40个百分点 [4][5] - 香港交易所与广州碳排放权交易中心 深圳绿色交易所 澳门国际碳排放权交易所签署合作备忘录 推动粤港澳大湾区碳市场发展 [6] - 中国人民银行行长潘功胜会见桥水基金创始人瑞·达利欧 就国际经济形势及金融市场动态交换看法 [7] 金融机构 - 国家开发银行将强化共建"一带一路"倡议和欧亚国家战略对接 重点支持跨境交通 科技创新 产业升级 数字经济 绿色低碳等领域合作 [8] - 瑞银集团就法国税务历史遗留问题支付8.35亿欧元 包括7.3亿欧元罚款及1.05亿欧元赔偿金 [9] 市场数据 - 9月23日沪深两市成交额2.49万亿元 较上一交易日放量3729亿元 沪指跌0.18% 深证成指跌0.29% 创业板指涨0.21% [11] - 截至9月22日两市融资余额合计23930.33亿元 较前一交易日增加191.85亿元 [12] - 9月23日香港恒生指数收跌0.7% 恒生科技指数跌1.45% [13] 公司动态 - 东山精密筹划发行H股股票并在香港联交所上市 推动国际化战略发展及海外业务布局 [14] - 今日头条被网信部门约谈后成立专项工作小组 将优化热榜审核规则 强化违规内容打击 定期公布治理进展 [15] - 欧林生物筹划发行H股股票并在香港联交所上市 深化国际化战略布局 [16][17] - 烽火通信拟以7500万元-1.5亿元回购股份 回购价格不超过40.53元/股 全部予以注销 [18]

公司股权质押动态 - 控股股东亨通集团有限公司质押1500万股无限售流通股给平安银行股份有限公司苏州分行 [2]

并购重组 - 华菱线缆拟以不超过2.7亿元收购三竹智能控制权 三竹智能为工业连接产品方案提供商 [1] 回购计划 - 神马股份拟以1亿元至2亿元回购股份 [2] - 烽火通信拟以7500万元至1.5亿元回购股份并注销 [2] 人工智能与机器人技术 - 云天励飞自研AI驱动产品噜咔博士AI毛绒玩具预计2025年年底推出 正在开发新一代大脑芯片DeepXBot系列用于加速人形机器人推理任务 已完成第四代NPU研发并推进下一代高性能NPU研发 [3] - 浙海德曼人形机器人和机器狗项目处于样机试制阶段 [3] - 福莱新材已与国内外多家灵巧手公司及人形机器人公司合作 [5] 固态电池与设备 - 海目星为最早实现氧化物加锂金属负极技术路线并完成锂金属固态电池商业闭环的设备公司 相关设备正批量交付 应用于低空飞行器 [3] 影视与文化 - 果麦文化主投电影《三国的星空第一部》定于10月1日上映 [3] 显示技术 - 维信诺拟以苏州国显作为项目公司开展昆山全球新型显示产业创新中心项目前期工作 [4] 锂业与膜处理 - 久吾高科与国投新疆锂业签订8150万元膜处理系统采购合同 [6] 新材料与医药 - 沃尔核材控股子公司拟投资10亿元建设科特苏州新材料项目 [7] - 恒瑞医药SHR7280片药品上市许可申请获受理 国内外辅助生殖领域尚无口服GnRH拮抗剂获批上市 [7] - 甘李药业与FZ及BIOMM就巴西生产开发伙伴关系签订技术转移与供应协议 与BIOMM签订供应框架协议 合同总金额预计不低于30亿元 [7] 医疗器械与药品 - 科兴制仙人干扰素α1b吸入溶液纳入突破性治疗品种名单 [8] - 佰仁医疗射频消融系统进入创新医疗器械特别审查程序 [8] 存储与半导体 - 江波龙表示下半年服务器NAND市场备货需求升温 四季度存储市场价格将全面上涨 企业级PCIe SSD与RDIMM产品已批量导入国内头部企业 [8] - 精智达高速FT测试机提前完成年初目标 KGSD CP测试机稳步推进验证 结合存储行业技术方案持续迭代升级 [8] 战略合作 - 富煌钢构与二十二冶集团签订战略合作协议 [9] 债券发行 - 保利发展拟发行不超过150亿元公司债券 [10] 股权变更 - 上纬新材股份转让完成过户登记 控股股东变更为智元机器人关联公司出资设立的持股平台智元恒岳 [11]