出品：新浪财经上市公司研究院 作者：君 12月11日，深圳市飞速创新技术股份有限公司（下称"飞速创新"或"公司"）向联交所主板提交上市申请，中金公司、中信建投国际及招商证券国际 为联席保荐人。 今年1月，因内控存在缺陷，深交所对飞速创新出具警示函，并牵连保荐机构招商证券、审计机构德勤华永及相关负责人。4个月后，飞速创新转道 港股IPO，递表前夕突击分红2亿元，实控人向伟大赚1.22亿元。 此外，飞速创新财务出现"存贷双高"现象。截至2024年末，账上躺着高达11.5亿元理财及存款，且受限资金只占很小比例的情况下，银行贷款却激 增至5.73亿元。同时，飞速创新平均货币资金收益率常年处于0.6%~0.9%的水平，远低于同期的债务融资成本。 内控缺陷遭深交所警示 递表前突击分红2亿 飞速创新是一家信息通信技术产品及解决方案提供商，专注于HPC、数据中心、企业、电信领域，解决方案包括高性能网络设备、可扩展网络设备 操作系统及云网络管理平台。 此次冲击港股，飞速创新面临的最大争议，是其在A股上市过程中暴露出的诸多内控问题。 2023年3月，深交所首度受理飞速创新A股IPO申请，随后经历了长达14个月的问询与审核，直至2 ...

据港交所12月10日披露，深圳市飞速创新技术股份有限公司(简称：飞速创新)递表港交所主板，中金公司（601995）、中信建投（601066）国际、招商证券 国际为联席保荐人。该公司曾于2025年5月27日递表港交所。 于2022年度、2023年度、2024年度、2024年及2025年截至9月30日止九个月，飞速创新实现利润分别约为3.65亿元、4.57亿元、3.97亿元、3.51亿元、4.23亿 元人民币。 | | | 截至12月31日止年度 | | 截至9月30日止九個月 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2024年 | 2025年 | | | | | (人民幣千元) | | | | | | | | (未經審核) | | | 收入 | 1.988.244 | 2,212,851 | 2,611,793 | 1,953,701 | 2,174,718 | | 銷售成本 | (1,085,386) | (1,120,379) (1,305,484) | | (958,042) | (1,031,899) | ...

智通财经获悉，据港交所12月10日披露，深圳市飞速创新技术股份有限公司(简称：飞速创新)递表港交 所主板，中金公司、中信建投国际、招商证券国际为联席保荐人。该公司曾于2025年5月27日递表港交 所。招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的收入计，飞速创新是全球第二大线上DTC网 络解决方案提供商，市场份额为6.9%。公司全面的网络解决方案使全球企业能够实现高效的数字化转 型。通过线上销售平台FS.com，公司提供可扩展、具成本效益及全面的一站式网络解决方案。解决方 案包括高性能网络设备、可扩展网络设备操作系统及云网络管理平台。 本文源自：智通财经网 ...

智通财经APP获悉，据港交所12月10日披露，深圳市飞速创新技术股份有限公司(简称：飞速创新)递表 港交所主板，中金公司、中信建投国际、招商证券国际为联席保荐人。该公司曾于2025年5月27日递表 港交所。招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的收入计，飞速创新是全球第二大线上 DTC网络解决方案提供商，市场份额为6.9%。公司全面的网络解决方案使全球企业能够实现高效的数 字化转型。通过线上销售平台FS.com，公司提供可扩展、具成本效益及全面的一站式网络解决方案。 解决方案包括高性能网络设备、可扩展网络设备操作系统及云网络管理平台。 | 篇纂]項下的[編纂]數目 : [編纂]股H股(視乎[編纂] | | | | --- | --- | --- | | 行使與否而定) | | | | 香港[編纂]數目 | . . | [編纂]股H股(可予[編纂]) | | 國際[編纂]數目 | . . | [編纂]股H股(可予[編纂]及 | | | | 視乎[編纂]行使與否而定) | | 最高[編纂] : | | 每股H股[編纂]港元,另加1%經紀 | | | | 佣金、0.0027%證監會交易徵費、 | | | ...

据港交所12月10日披露，深圳市飞速创新技术股份有限公司(简称：飞速创新)递表港交所主板，中金公 司（601995）、中信建投（601066）国际、招商证券国际为联席保荐人。该公司曾于2025年5月27日递 表港交所。招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的收入计，飞速创新是全球第二大线上 DTC网络解决方案提供商，市场份额为6.9%。公司全面的网络解决方案使全球企业能够实现高效的数 字化转型。通过线上销售平台FS.com，公司提供可扩展、具成本效益及全面的一站式网络解决方案。 解决方案包括高性能网络设备、可扩展网络设备操作系统及云网络管理平台。 | 篇纂]項下的[編纂]數目 : [編纂]股H股(視乎[編纂] | | | | --- | --- | --- | | 行使與否而定) | | | | 香港[編纂]數目 | .. | [編纂]股H股(可予[編纂]) | | 國際[編纂]數目 | .. | [編纂]股H股(可予[編纂]及 | | 視乎[編纂]行使與否而定) | | | | 最高[編纂] | :: | 每股H股[編纂]港元,另加1%經紀 | | 佣金、0.0027％證監會交易徵費、 | | ...

公司上市状态 - 深圳市飞速创新技术股份有限公司港股招股书于11月27日失效，该招股书于5月27日递交 [1] - 联席保荐人为中金公司、中信建投国际、招商证券国际 [1] 公司业务与模式 - 公司是一家提供企业级网络解决方案的企业，致力于通过丰富的解决方案助力全球企业实现快速数字化转型 [1] - 产品和服务包括高性能网络设备、可扩展网络设备操作系统及云网络管理平台 [1] - 公司通过线上直接面向客户的业务模式，提供可扩展、可负担的全面、一站式网络解决方案 [1]

整体业绩表现 - 2025年前三季度累计营业收入106.80亿元，同比增长27.50% [4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润6.80亿元，同比增长65.26% [4] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额2.77亿元，同比增长212.76% [4] - 2025年前三季度综合毛利率34.08%，较上年同期35.26%略有下降 [4] - 2025年第三季度营业收入40.31亿元，同比增长20.93% [4] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，同比减少11.49% [4] - 2025年第三季度综合毛利率35.56% [4] 分业务板块业绩 - 前三季度网络设备收入92.68亿元，同比增长37.90%，Q3环比减少7.08% [4] - 前三季度网络安全产品收入3.41亿元，同比增长11.77%，Q3环比基本持平 [4] - 前三季度云桌面收入3.70亿元，同比减少3.86%，Q3环比增长63.90% [4] - 前三季度境内收入88.44亿元，同比增长23.96% [4] - 前三季度境外收入18.36亿元，同比增长47.81% [4] - 前三季度直销模式收入61.22亿元，占比57%，同比增长52% [4] - 前三季度经销模式收入45.58亿元，占比43%，同比增长5% [4] 各市场经营成果 - 前三季度数据中心市场收入同比增长85%，互联网行业收入约52亿元，占比94% [5] - 运营商数据中心收入1.8亿元，有所下降 [5] - 中标客户2025H2-2026年H1商用集采框架和新一代数据中心网络核心交换机 [5] - 以较大份额中标客户2026年自研＆商用交换机集采框架标 [5] - 企业园区网市场第三季度有所好转，教育领域带动营收增长 [5] - 高性能网络设备中标上海某智算基础设施项目，首次实现万P级算力支撑 [5] - SMB市场受益于亚太及中东非地区营销策略，海外业务收入稳健增长 [5] - 中标中移动2025-2027年高端交换机集采项目，份额23% [6] - 中标中国联通苏研2025年度北京ROCE交换机采购项目 [6] - 独家中标北京联通2025-2027年移动网覆盖数字型大功率直放站集采项目 [6] 市场地位 - 2025年上半年中国以太光网络市场占有率排名第一 [6] - 2025年上半年中国以太网交换机市占率排名第三 [6] - 2025年上半年中国数据中心交换机市占率排名第三 [6] - 2025年上半年200G/400G数据中心交换机市占率排名第一 [6] - 2025年上半年中国企业级WLAN出货量排名第一 [6] - 2025年上半年数据中心交换机在中国互联网行业市占率排名第一 [6] - 2025年上半年园区交换机在中国教育行业市占率排名第二 [6] - 2025年上半年无线产品在中国教育、服务、金融、互联网行业市占率排名第一 [6] 数据中心交换机需求与展望 - Q3互联网数据中心交换机收入约19亿元，前三季度累计收入约52亿元 [7] - 前三季度400G产品占67%、800G产品占14%，200G产品占10%，100G产品占8% [7] - 400G以上高速产品增速显著提升 [7] - Q4头部厂商在手订单充足，交付节奏平稳 [7] - 预计年底或明年初将有2026年集采框架招标落地 [7] - 行业技术迭代加速及资本开支增加支撑行业需求持续增长 [7] - 某大客户近期框采规模和公司中标份额均较去年同期增加 [8] - 去年以400G为主，今年800G数量会增加，形成LPO+400/800G交换机产品组合 [8] - 预计明年400G产品仍占据最大比例，800G产品占比将进一步提升 [8] - 预计明年800G交换机大概率会收入翻倍 [9] - 800G占比提升与LPO、NPO等技术路线及应用场景直接相关 [9] 海外市场与超节点建设 - 海外业务持续增长，产品端以SMB市场及部分企业级园区产品为主 [10] - 销售区域聚焦东南亚、中东非、欧洲大陆地区 [10] - 超节点建设为交换机厂商带来新的市场机会，网络节点作用更加突出 [11] - 公司具备提供适配不同服务器及GPU厂商互联方案的能力 [14] - 超节点市场格局较传统市场更为集中 [14] 费用与毛利率 - Q3费用率增长主要因计提与业绩匹配的业绩奖励 [12] - Q4费用率预计在相对平滑区间，不会出现大幅波动 [12] - Q3毛利率改善主要因业务结构变化，教育行业带动园区网收入环比较大增长 [15] - Q4毛利率预计稳中有升 [15] 园区网与国产化进展 - 预期明年园区网市场将受益于经济复苏，有良好发展机会 [16] - 运营商市场对国产化有明确推进计划，以低速产品（3T/2.4T）为主 [17] - 互联网市场目前无强制要求，国产化渗透率较低 [17] - 园区网领域国产化无瓶颈，2.4T/3T规格及以下芯片可选厂商较多 [17] - 长期看超节点生态有望带动互联网场景国产化率提升，但短期渗透率仍较慢 [18]

公司上市进展 - 飞速创新于2025年5月27日向港交所主板提交上市申请 中金公司 中信建投国际 招商证券国际为联席保荐人 [1] - 中国证监会于2025年8月1日至8月7日对飞速创新等17家企业出具补充材料要求 要求说明内部控制 公司治理及合规运作情况等事项 [1] 证监会补充材料要求 - 需说明公司及子公司经营范围是否涉及2024年版外商投资准入负面清单领域 并确认发行上市前后持续符合外资准入政策 [2] - 需列表披露历史股权代持情况 包括代持双方名称 股权比例 起止时间 解除方式 并说明代持原因真实性 合法合规性及潜在纠纷 [2] - 需分析最近12个月内新增股东入股价格合理性 解释价格差异原因 并就是否存在利益输送出具结论性意见 [2] - 需披露各员工持股平台是否存在预留权益或未授予权益 [3] - 需说明国有股东履行国有股东标识管理等国资管理程序的进展 [4] - 需披露公司开发运营的网站 APP 小程序等产品情况 用户信息规模 数据使用情况 及个人信息保护措施 [4] - 需补充说明前期A股申报及被采取自律监管措施的情况 问题整改进展 及是否构成本次发行障碍 [5] - 需核查拟参与"全流通"股东所持股份是否存在质押 冻结等权利瑕疵 [6] 公司业务概况 - 公司是全球第二大线上DTC网络解决方案提供商（按2024年收入计算） 提供企业级网络解决方案 [6] - 主营业务包括高性能网络设备 可扩展网络设备操作系统及云网络管理平台 采用线上DTC业务模式 [6] - 公司通过一站式网络解决方案助力全球企业数字化转型 [6]

证监会备案补充材料要求 - 中国证监会对飞速创新等17家企业出具补充材料要求，要求说明公司内部控制、公司治理及合规运作情况等事项 [1] - 飞速创新已于2025年5月27日向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为中金公司、中信建投国际、招商证券国际 [1] 外资准入及股权代持问题 - 证监会要求飞速创新说明公司及子公司经营范围是否涉及《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》领域，并确认发行上市前后是否符合外资准入政策 [1] - 公司需列表说明股东及股权激励计划中股权代持双方名称、代持股权比例、起止时间、解除方式，并核查代持原因的真实性、合法合规性及潜在纠纷 [1] 股东入股及员工持股平台 - 证监会要求飞速创新说明最近12个月内新增股东入股价格的合理性及差异原因，并就是否存在利益输送出具结论性意见 [2] - 公司需补充说明各员工持股平台是否存在预留权益或尚未授予的权益 [3] 国资管理及数据安全 - 证监会要求飞速创新说明国有股东履行国有股东标识管理等国资管理程序的进展情况 [4] - 公司需补充说明其开发运营的网站、APP、小程序等产品的用户信息规模、数据收集使用情况，以及上市前后个人信息保护和数据安全的安排 [4] 公司治理及历史问题 - 证监会要求飞速创新说明公司内部控制、公司治理及合规运作情况 [5] - 公司需补充说明前期A股申报及被采取自律监管措施的情况，相关问题整改情况，以及是否构成本次发行上市的障碍 [5] 股份质押及公司业务 - 证监会要求飞速创新说明本次拟参与"全流通"的股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形 [6] - 飞速创新是一家提供企业级网络解决方案的企业，产品包括高性能网络设备、网络设备操作系统及云网络管理平台，通过线上DTC业务模式提供服务 [6] - 以2024年收入计算，公司是全球第二大线上DTC网络解决方案提供商 [6]

公司概况 - 公司名称为深圳市飞速创新技术股份有限公司，成立于2009年4月，注册资本3.6亿元，法定代表人为向伟，主要股东包括向伟、吴敦向、深创投、海通创新等 [3] - 公司定位为企业级网络解决方案提供商，产品包括高性能网络设备、操作系统及云网络管理平台，通过线上DTC模式运营，自有品牌SKU超过12万个 [4] - 根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，公司为全球第二大在线DTC网络解决方案提供商，拥有最多样化的自有品牌网络设备SKU [4] 财务表现 - 收入从2022年19.88亿元增长至2024年26.12亿元，年复合增长率14.6% [7] - 净利润从2022年3.65亿元增至2023年4.57亿元后，2024年回落至3.97亿元 [12] - 非国际财务报告准则下经调整净利润分别为3.88亿元、4.7亿元和4.08亿元 [13] - 2024年财务成本从465.5万元激增至1854.4万元，增幅298.4% [14] - 资产负债率从2022年28.8%攀升至2024年67.6%，负债总额达11.50亿元 [16] 业务运营 - 客户覆盖200多个国家和地区，服务45万多名客户，包括60%的《财富》500强企业 [7] - 海外收入占比约99%，其中美国市场贡献46%，欧洲市场超30% [10] - 客户平均收入从2022年2.69万元提升至2024年3.17万元，净收入留存率102.1% [7] - 在全球建立6个海外交付中心，包括美国、德国、澳大利亚等地 [11] 上市历程 - 曾于2022年6月申请A股上市拟募资13.54亿元，经历四次招股书更新和两轮问询后于2024年5月撤回申请 [5] - 2025年1月深交所对公司和保荐机构出具监管函，指出内控缺陷和问询回复不符问题 [23] - 目前转战港股上市，中金公司、中信建投和招商证券担任联席保荐人 [1] 风险因素 - 2024年出现"增收不增利"现象，销售与分销费用同比增43.9%至4.88亿元 [15] - 存货规模维持在5.72亿元高位，存在减值风险 [18] - 现金及等价物从2023年8.29亿元降至2024年5.33亿元，不足以覆盖负债 [17]