中新双边经贸合作概况 - 2024年中新双边货物贸易额为201.5亿美元，其中中方出口77.4亿美元，进口124.2亿美元 [2] - 2025年1~6月中新贸易额达108.5亿美元，同比增长6.3%，其中中国出口36.6亿美元（同比-1.6%），进口71.9亿美元（同比+10.8%）[2] - 新西兰对华货物贸易连续8年保持顺差状态，主要出口乳制品、肉类、木材、水果及有机产品等优势品类 [4] 贸易结构与发展阶段 - 中新自贸协定生效后双边货物贸易增长近300亿新元（约合1280亿人民币），2008-2016年实现首个100亿新元增长，2016-2019年仅用3年达成第二个100亿新元增长 [3] - 合作领域从传统商品贸易扩展至农产品深加工、科技创新、绿色金融、数字经济等多元化格局 [3] - 新西兰在华投资集中在农林、轻工、纺织等领域，中国对新投资聚焦乳业、农牧业、环保、飞机制造等 [2] 自贸协定升级成果 - 中新自贸升级协定首创农产品快速通关、服务贸易负面清单等制度，为乳制品、林业等关键领域打开空间 [6] - 电子商务原产地规则、知识产权绿色通道等设计为CPTPP/DEPA等高标准经贸规则提供实践样本 [6] - 协定升级直接推动中澳、中韩等8个自贸协定升级谈判进程 [6] 重点合作产业方向 - 食品科学、低碳技术、农业经济、数字贸易、生物制药被列为未来优先合作领域 [1][7] - 新西兰在食品科学、环境保护、农业经济等领域具备独特资源和技术优势 [4] - 中国通过贸易获取经济发展所需资源，同时满足国内市场多元化需求 [4] 历史性合作里程碑 - 新西兰是首个与中国签订全面自贸升级协定的西方国家，首批加入亚投行的西方创始国 [5] - 开创性实践包括最早承认中国市场经济地位的OECD成员，唯一与香港建立独立自贸安排的发达经济体 [5] - 合作模式为RCEP框架下发达国家与新兴市场深度互融提供示范 [5][6]

7月14日，山东魏桥创业集团的纺织车间内，一名女工正在巡查纺纱生产线。 芯片、机器人、遥感卫星……作为制造大省，山东民营企业持续上新、率先破局，变"看不准的预 期"为"算得清的产值"，头雁领航、雁阵齐飞的企业矩阵构成了"世界工厂"攀高向强的底气，成为经济 调整过后信心回归的关键所在。 8月7日，山东省委、省政府召开民营企业座谈会，为打好服务民营企业的"必答题"展现出真抓实干的决 心与魄力。 全球首台超级轧环机在山东伊莱特投产 梯度培育体系强企 经略万亿级新蓝海赛道 作为全国唯一覆盖全部41个工业大类的省份，工业基础雄厚、产业链条完整的山东也是民营企业扎根于 此、茁壮成长的沃土。在规模上，"大块头"魏桥集团、南山集团、东明石化等营收超千亿；在转型升级 上，利华益集团、山东京博控股集团等石化企业多瞄向高端产品。 依托链主引领、聚链成群效应，泰山钢铁以"链长制"，构建全产业链健康稳固的供需体系；齐鲁制药带 动山东医药产业链上下游企业做大做强……不少民营企业"链主"，在固链延链强链补链中发挥引领作 用。 顶层"指挥棒"挥动，万亿级蓝海的想象空间随之打开，成为民企长足发展的信心所在。 "好措施＋好服务"助企 制造业民企 ...

行业投资评级 - 轻工纺服行业评级为"看好/维持" [2] 纺织服装行业核心观点 - 重点纺企中期业绩显示海外产能布局深化：健盛集团上半年营收11.71亿元（同比+0.19%），归母净利润1.42亿元（同比-14.46%），利润率下滑主因关税负担及成本上升，未来将加强越南基地投入 [3][12] - 华利集团上半年营收126.61亿元（同比+10.36%），净利润16.64亿元（同比-11.42%），新客户订单增长带动销量达1.15亿双（同比+6.14%），新工厂产能爬坡致毛利率承压 [3][12] - 美国暂停24%关税90天（保留10%关税），出口链三季度业绩恢复确定性高，具备海外产能的企业订单稳定性更优 [4][13] 轻工制造行业核心观点 - 三丽鸥FY26Q1收入431亿日元（同比+49.1%），营业利润202亿日元（同比+88.0%），归母净利润142亿日元（同比+37.8%），上修2026财年收入指引至1688亿日元（前值1622亿） [5][14] - IP潮玩全球高景气度：三丽鸥日本乐园及海外授权业务（尤其中国、北美）增长显著，推荐泡泡玛特 [5][14] - 家居内销：北京放宽五环外购房限制，30城商品房成交面积仍待企稳；外销：7月家居出口48.8亿美元（同比+3.0%），关税暂缓利好出口但需跟踪海外零售库存 [6][15] 市场表现 - 当周纺织服装行业上涨4.23%（申万一级行业排名第5），轻工制造上涨2.57%（排名第9） [7][16] - 纺织服装子板块涨幅前三：鞋帽及其他（+7.18%）、钟表珠宝（+6.07%）、印染（+5.94%） [16] - 轻工制造子板块涨幅前三：瓷砖地板（+5.08%）、成品家居（+3.68%）、特种纸（+3.38%） [21] 重点推荐公司 - 泡泡玛特、顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居、安踏体育、李宁 [11] 行业基本数据 - 行业股票家数263家（占比5.84%），总市值16881.9亿元（占比1.60%），平均市盈率52.09倍 [8]

反倾销调查启动 - 商务部决定自2025年8月12日起对原产于加拿大的进口豌豆淀粉进行反倾销立案调查 [1] - 调查是应国内产业申请发起，调查机关根据中国法律法规和世贸组织规则审查后认为申请符合立案条件 [1] - 发言人强调此次调查是符合世贸组织规则的正当贸易措施，与加方近期对中方采取的歧视性措施有本质区别 [1] 倾销行为指控 - 申请人提交的初步证据显示，自加拿大倾销进口的豌豆淀粉数量显著增长 [1] - 指控加拿大进口豌豆淀粉的价格持续低于国内产品销售价格 [1] - 倾销行为导致国内产业经营困难，处于亏损状态 [1] 被调查产品信息 - 被调查产品是以豌豆为原料经加工而成且未经改性的淀粉 [1] - 该产品主要用于生产粉丝和凉粉 [1] - 产品也可用作增稠剂、稳定剂、乳化剂、粘合剂等，应用领域包括食品、医药、造纸、纺织、涂料、饲料等 [1]

人民币汇率表现 - 在岸人民币对美元汇率升破6.31 最高达6.3052 创2018年4月以来新高 年内涨幅1.03% [1] - 离岸人民币对美元汇率最高触及6.3089 年内涨幅0.86% [1] 升值驱动因素 - 国际金融市场波动推动避险情绪上升 人民币资产因社会稳定环境/稳健政策/高资产回报率受国际投资者青睐 [1] - 外贸基本面持续改善支撑人民币升值 经贸形势改善带动外汇实际需求增加 [1] 行业影响分析 - 积极影响跨境资本流入和企业进口成本 [2] - 对服装加工/纺织/电子器材/家电等出口行业存在负面影响 [2] - 出口行业价格弹性较小 人民币升值影响相对有限 [2] - 短期升值对金融等行业形成支撑作用 [2] 未来走势展望 - 地缘政治不确定性可能继续推动人民币升值 [2] - 全球疫情好转及欧美央行加息可能削弱中国供给优势 [2] - 长期中国经济基本面保持向好 汇率将维持双向波动态势 [2]

展会概况 - 2025年中国-加蓬商品展览会于7月24日在加蓬首都利伯维尔开幕 为期4天 [1][3] - 展览会主题为"共商贸易机遇 共促贸易发展" 参展企业包括中加两国50余家企业 [1][3] 展出内容 - 展品涵盖农业食品 光伏 车辆及配件 建材 纺织 美妆等产品 [3] - 配套活动包括企业交流 中华文化展示和美食展示 [3] 贸易合作 - 加蓬创业贸易和中小企业部长赞赏中国对非零关税政策 表示将持续深化对华经贸合作 [3] - 中国驻加蓬大使称展览会是中非合作论坛成果落实的实践 将增进两国贸易往来 [3] 现场情况 - 当地顾客在展会上咨询中国企业的机械配件产品和汽车零配件产品 [3][5]

核心观点 - 公司扣非净利润连续8年亏损 累计亏损36.77亿元 主营业务持续失血且缺乏自我造血能力 [1][2][4] - 新能源转型收效甚微 光伏和储能业务收入贡献低 投资回报率远低于预期 [6][8] - 公司依赖出售资产和政府补贴维持账面盈利 非经常性损益占归母净利润445.71% [4][5][9] - 债务规模大幅上升 有息负债超32亿元 利息支出近8000万元 财务压力持续加剧 [9][11] - 传统业务毛利率低下 棉纱业务毛利率仅8.19% 远低于行业平均水平 [4] 财务表现 - 2024年扣非净亏损7266万元 2025年一季度扣非净利润转正至1144万元 但依赖参股子公司投资收益3245万元 [2][11] - 2024年销售费用1.07亿元 管理费用2.08亿元 财务费用6796万元 研发费用7942万元 [4] - 2025年一季度销售费用0.19亿元 管理费用0.46亿元 财务费用0.21亿元 研发费用0.03亿元 [5] - 2024年非经常性损益9992万元 资产处置及政府补贴贡献1.21亿元 [5] 业务转型 - 2021年放弃增资东风悦达起亚 股权从25%稀释至4.2% 变相剥离汽车业务 [4] - 2024年以2.79万元转让悦达智行100%股权 退出汽车销售服务领域 [4] - 当前主营转向棉纱、纺织、农业装备、物流等领域 2024年棉纱业务营收11亿元 占总营收36.27% [4] - 新能源业务2024年营收3795万元 仅占总营收1.25% [6] 新能源项目详情 - 投资15.8亿元建设华丰378MW渔光互补光伏项目 2024年实际收入仅1112万元 净利润944万元 [8] - 灌东150MW光伏项目和70MW光伏项目仍在推进 [8] - 储能业务2024年营收仅293万元 [8] - 弶港100MW/200MWh储能项目2025年6月并网 投资2.6亿元 [8] 债务与资金状况 - 2024年末有息负债超32亿元 同比增加10亿元 [9] - 短期借款18.65亿元 一年内到期非流动负债7951万元 短期有息债务超19亿元 [9] - 货币资金13.91亿元 交易性金融资产3.8亿元 类现金资产无法完全覆盖短期债务 [9] - 资产负债率46.89% 连续两年攀升 [9] 行业环境 - 光伏行业进入平价上网时代 补贴减少与弃光率上升使盈利难度加大 [11] - 光伏电站净利润率通常仅3%-5% 应收账款回收周期长 [11] - 智能制造板块多家子公司亏损 悦达智能农装亏损4096万元 悦达专用车亏损479万元 [11] - 新材料领域磷酸锰铁锂项目已量产 但对整体营收贡献微乎其微 [11] 管理层战略与目标 - 聚焦"两新一智"战略（新能源、新材料、智能制造） [12] - 目标未来三年实现新能源装机1-2GW 归母净利润复合增长率不低于50% [12] - 实际转型效果受行业竞争、债务压力和盈利难题制约 [12]

特朗普的关税"回旋镖"：一场由印度引发的国际关系震荡 特朗普政府对印度挥下的关税大棒，原本意图杀鸡儆猴，却意外引发了一系列连锁反应，最终可能成为一把射向自身的 回旋镖。这出国际政治大戏，以印度为中心，牵涉到中美、美印、以及更广泛的国际关系格局，其背后是各方利益的博 弈和战略的调整。 特朗普的关税政策不仅影响到印度，也波及巴西等其他国家。巴西总统卢拉公开批评特朗普的策略，并表示将与莫迪商 讨应对措施。卢拉直言不讳地指出与特朗普谈判是"自取其辱"，特朗普的强硬政策反而将新兴国家推向了更紧密的合 作。 这场由关税引发的国际关系震荡，正深刻地改变着全球格局。在深度捆绑的世界，单打独斗的路注定越走越窄。莫迪潜 在的访华，或许只是一个开始，未来全球舞台上的互动将更加复杂而精彩。 然而，在对华政策上，特朗普却展现出出人意料的暧昧态度。面对是否会对中国加征新关税的提问，他罕见地犹豫沉 默，最终含糊其辞，与他此前强硬的贸易战姿态形成鲜明对比。这并非特朗普的战略转变，而是中国实力的体现。数年 来，美国对中国在能源、半导体等领域实施技术封锁，但中国不仅没有屈服，反而在诸多领域取得技术突破，并以精准 对等的实际行动回应美国的制裁，让 ...

金融支持与授信 - 镇江市金融机构向航空航天产业链新增专项授信280亿元 [1] - 镇江市发布2025年首批金融助企"六张清单"，涵盖六大领域，564家企业和机构入选 [1] - 自2022年以来，镇江累计为775家企业提供授信总额超过2200亿元 [1] 经济发展与投资 - 镇江市上半年地区生产总值增幅5.9%，固定资产投资增幅全省第3，工业技改投资增幅全省第4 [1] - 镇江市上半年新签约亿元以上产业项目总投资达1158亿元，同比增长5.9%，其中主导产业项目占比保持在75%以上 [3] - 镇江市19个省重大项目完成年度投资计划的56.9%，超过全省平均水平1.6个百分点，224个新建市重大项目已开工206个，开工率达92% [2] 重大项目进展 - 高光AMOLED金属掩膜版项目一期建成后将形成年产高精密金属掩膜版10万条的产能，预计四季度送样验证，二期项目预计明年下半年投产运营 [2] - 扬中威腾储能系统项目厂房主体竣工，设备同步调试 [3] - 中储粮新民洲基地项目实现"拿地即开工"，成为京口区首个省级重大项目 [3] 制造业与技改 - 江苏瑞尔隆鼎实业有限公司通过智能化改造，生产效率提升12%，人力成本降低42%，每年投入超2000万元用于智能化改造 [4] - 镇江市重点推动54个省重大工业项目和163个市级重点工业技改项目建设 [4] - 镇江科技创新集群上榜全球百强科技创新集群，位居第77位 [4] 智能化与数字化转型 - 镇江未来三年每年实施重点制造业智改数转网联项目200个，到2027年培育省认定的先进级智能工厂250家 [5] - 《镇江市深化制造业智能化改造数字化转型网络化联接三年行动计划（2025—2027年）》印发，通过六大行动引导企业技术改造 [4] 科技创新与产学研合作 - 南京大学（镇江）生命健康产业研究院与3家企业签署产学合作协议，开展联合攻关 [6] - 镇江上半年促成各类产学研合作260余项，完成科技招商企业356家，高新技术产业产值占规模以上工业产值比重达55.6%，高于省均3.8个百分点 [6] - 丹盛纺织有限公司每年投入超1000万元用于产品创新，预计今年企业产值近3亿元 [6] 未来产业布局 - 镇江聚焦人工智能、低空经济、新型储能和氢能等未来产业加快布局，推动行业关键共性技术突破 [7]

美国对印度加征关税的影响 - 美国宣布将对印度商品征收50%关税 主要针对印度购买俄罗斯石油的行为 这将使印度成为美国在亚洲关税最重的贸易伙伴 [1][3] - 关税可能严重影响印度对美865亿美元的年出口额 占印度总出口的18%和GDP的2.2% [4] - 25%的关税可能导致印度GDP下降0.2%-0.4% 经济增长率可能跌破6% [4] 受影响行业分析 - 劳动密集型产业受冲击最大 包括珠宝(年出口90亿美元)、纺织、化工等行业 [3] - 汽车零部件、钢铁、宝石等行业也将受到严重影响 [3] - 电子代工企业本土市场已现紧张迹象 PG Electroplast大幅下调本财年利润和营收目标 [3] 印度经济前景 - 印度总理莫迪表示印度正稳步迈向"世界三大经济体之一" [1][5] - 穆迪认为高关税可能严重打击印度制造业雄心 减缓经济增长 并逆转近年吸引的投资成果 [4] - 印度智库认为美国的行动可能促使印度深化与俄罗斯、中国等国家的合作关系 [8] 印度应对措施 - 印度取消国防部长访美行程 暂缓采购美国军事装备 [6] - 印度坚称其石油进口由市场因素驱动 对国家能源安全至关重要 [5] - 印度前副总统表示不会在购买俄罗斯石油问题上"屈服于威胁" [5] 潜在连锁反应 - 若印度停止购买俄罗斯石油(占进口45%) 将导致消费者和制造业承受更高价格 [7] - 重新安排石油海运路线和改造炼油设施将耗费高昂成本 [7] - 印度供应美国约65%的仿制药 美国企业高度依赖印度IT服务 [7]