财务业绩概要 - 公司第三季度营收为1亿2752万美元，同比增长5.1% [1] - 季度每股收益为-0.05美元，较去年同期-0.17美元有所改善 [1] - 季度营收低于市场一致预期1亿4118万美元，营收意外为-9.68% [1] - 季度每股收益高于市场一致预期-0.12美元，每股收益意外为+58.33% [1] 运营指标表现 - 平均日当量销量为35,600 Boe/天，高于两位分析师平均预估的35,040.88 Boe/天 [4] - 天然气净销量为10,159 MMcf，高于两位分析师平均预估的9,534.01 MMcf [4] - 液化天然气净销量为280 MBBL，高于两位分析师平均预估的226.28 MBBL [4] - 总油气净销量为3,275 MBoe，高于两位分析师平均预估的3,223.85 MBoe [4] - 石油净销量为1,302 MBBL，低于两位分析师平均预估的1,408.73 MBBL [4] 实现价格与分项收入 - 天然气实现价格为每千立方英尺3.68美元，与分析师预估一致 [4] - 石油实现价格为每桶64.62美元，低于分析师预估的每桶65.95美元 [4] - 液化天然气实现价格为每桶14.29美元，低于分析师预估的每桶20.75美元 [4] - 石油收入为8413万美元，同比下降7.4%，且低于分析师预估的9296万美元 [4] - 液化天然气收入为400万美元，同比下降29%，且低于分析师预估的468万美元 [4] - 天然气收入为3740万美元，同比增长61.6%，且高于分析师预估的3510万美元 [4] 近期股价表现与市场评级 - 公司股价在过去一个月下跌10.1%，同期标普500指数上涨1% [3] - 公司股票目前获Zacks评级为2级（买入），预示其可能在短期内跑赢大市 [3]

论坛与签约概况 - 第八届中国石油国际合作论坛在上海举办，主题为构建公正、韧性、可持续的全球能源合作新范式 [1] - 论坛是第八届中国国际进口博览会的重要配套活动，中国石油与30家国外企业、5家能源央企等代表探讨合作 [1] - 公司与沙特阿拉伯石油公司、道达尔能源等合作伙伴签约，共签署43份采购协议，合同总金额达174.85亿美元，较去年稳中有升 [1] - 自首届进博会以来，公司累计与232家国际供应商达成1447.85亿美元的采购签约 [1] 公司战略与运营成果 - 公司正在加快建设世界一流综合性国际能源与化工公司 [2] - 公司油气产业链供应链韧性和安全水平提升，形成国内原油产量、国内天然气产量当量、海外油气权益产量当量三个1亿吨新格局 [2] - 新能源开发利用能力较2021年增长近150%，新材料产量连续4年年均增长约50% [2] - 公司建成3000亿参数昆仑大模型并应用，深地塔科1井和深地川科1井在深地勘探实现重大突破 [2] - 海外投资业务员工本土化率达92%，公司国际化经营规模居中国国有企业首位 [2] 深化全球能源合作倡议 - 坚持共商共建共享原则，推动能源领域双边和多边合作，促进能源行业向公正合理、均衡普惠方向发展 [3] - 凝聚能源科技创新合力，建立高水平创新研发国际合作体系，深化人工智能技术应用 [3] - 加快能源绿色低碳转型，推动CCUS、氢能、太阳能等低碳技术发展和利用，加大绿色装备、绿色金融合作 [3] - 深化全球能源治理合作，构建多源互补能源供应网络，维护全球能源产业链供应链稳定 [3]

活动概述 - 胜利油田党校（培训中心）于10月28日至30日承办了中国石化海外项目优秀外籍员工研学活动，来自12个国家的17名员工参与 [1] - 活动旨在通过技术研学与文化体验，增进国际员工对中国能源产业发展成就与优秀传统文化的认知了解，凝聚中外能源合作共识 [11] - 该培训项目已连续举办三年，以加强境外员工队伍建设并推进公司国际化业务发展 [12] 绿色低碳技术展示 - 活动重点展示了胜利油田的绿色低碳发展技术，设置了CCUS现场教学及新型能源管控系统研学 [3] - 学员实地探访莱113CCUS项目，项目工作人员系统阐述了碳捕集、利用与封存的核心技术原理、全流程运行机制及显著减排成效 [3] - 美国员工评价莱113CCUS项目的技术成熟度超出预期，其碳封存安全管控体系值得海外项目学习借鉴 [3] - 在源网荷储智慧能源协同管控中心，学员了解了公司如何通过协同优化技术实现油气生产、电力供应与储能调度的动态平衡 [5] - 学员评价胜利油田从传统油气开发到绿色智慧能源转型的发展历程是能源行业创新升级的典范 [5] 全产业链与技术实力呈现 - 通过勘探开发产业链模拟沙盘与数字化演示系统，学员全方位了解了公司从油气勘探开发、处理加工到运输销售的全产业链运作流程 [5] - 展区直观呈现了复杂的地质构造模型、先进的智能开采工艺与精准的全流程管控体系，参观人员对油田的发展规模与技术水平表示赞叹 [5] 企业文化与品牌传播 - 活动安排参观胜利油田优良传统展厅，通过历史照片、老旧生产工具和创业故事展示了公司六十余年的发展脉络 [7] - 国际员工通过参观深刻体会到胜利油田的精神内核与文化底蕴，增强了对中石化“能源至净、生活至美”品牌承诺的认同感与归属感 [8] - 学员反馈胜利油田展现了先进技术实力和深厚文化底蕴，是一个现代、绿色、充满高科技的油田 [1] 中国传统文化体验 - 培训班设置了剪纸文化介绍与体验活动，让国际员工近距离感受中国传统文化的魅力 [10] - 学员对剪纸活动反馈积极，认为既有趣又有意义，感受到了中国文化的博大精深 [10] 组织与后勤保障 - 活动组织涉及多部门协同，学员服务中心精心安排食宿以兼顾国际化口味与中国特色，信息工程教研室选派专业翻译确保沟通无障碍 [11] - 技能训练中心挑选业务精湛的讲解员，结合国际学员背景优化讲解内容，保障了技术交流的高效与深入 [11]

报告行业投资评级 - 原油:三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] - 燃料油:三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] - 低硫燃料油:三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] - 沥青:三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] - 液化石油气:三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价回落，SC12合约日内跌0.32%，美国政府停摆及API原油库存超预期增加压制市场，供需盈余对油价中期利空 [2] - 燃料油价格跟随原油震荡，低硫相对高硫走强，低硫裂解价差上行但供应充足上行动能有限，高硫中期供应趋于宽松，高低硫裂解价差有望走阔 [2] - 今日BU下跌，主力合约跌1.6%，北方施工停工南方有赶工需求，基本面利空，出货量同比转负，库存下滑放缓且社会库存同比转增，市场看空BU承压 [3] - 此前LPG盘面震荡上行结束，今日主力合约窄幅震荡，周度商品量下降，化工和燃烧需求好转，炼厂库容率微降港口库容率上涨，基本面缺乏支撑且成本端指引转空，预计震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC12合约日内跌0.32% [2] - 美国参议院未通过临时拨款法案，政府停摆将破记录，压制市场风险情绪 [2] - 上周美国API原油库存超预期增加652.1万桶，关注今晚EIA库存表现，供需盈余对油价中期利空 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油价格跟随原油震荡运行，低硫相对高硫有所走强 [2] - 低硫方面，科威特炼厂停产及炼厂发货调整，叠加国内配额消息推动裂解价差上行，但供应充足、配额宽松，上行动能有限 [2] - 高硫市场受地缘风险支撑，但已消化俄罗斯供应减量预期，炼厂恢复、发电需求淡季及OPEC+增产使中期供应趋于宽松，高低硫裂解价差有望走阔 [2] 沥青 - 今日BU下跌，主力合约跌1.6% [3] - 北方施工停工，南方有赶工需求，基本面利空，10月下旬出货量同比首次负增长，后续大概率延续 [3] - 周度商业库存下滑放缓，10月底社会库存年内首次同比转增，市场看空情绪加深，BU承压下行 [3] 液化石油气 - 此前LPG盘面震荡上行结束，今日主力合约窄幅震荡，周度液化气商品量下降 [4] - 化工利润改善促进需求增长，多地降温带动燃烧需求好转，炼厂库容率微降，港口库容率上涨 [4] - 国际油价涨势疲弱，基本面缺乏支撑且成本端指引转空，LPG主力合约预计震荡运行 [4]

原油期货价格表现 - WTI 11月原油期货价格下跌2.61美元至58.90美元/桶，跌幅为4.24%，本周累计下跌超过3.25% [1] - 布伦特12月原油期货价格下跌2.49美元至62.73美元/桶，跌幅近3.82%，本周累计下跌约2.79% [1] - 中东Abu Dhabi Murban原油期货下跌3.55%至64.44美元/桶，本周累计下跌1.90% [1] 其他能源期货价格表现 - NYMEX 11月天然气期货收报3.1060美元/百万英热单位 [1] - NYMEX 11月汽油期货收报1.8204美元/加仑 [1] - NYMEX 11月取暖油期货收报2.2044美元/加仑 [1]

财务业绩 - 2025年第三季度实现调整后净利润280亿美元 [1] - 2025年第三季度产生经营活动现金流361亿美元 [1] - 2025年第三季度产生自由现金流236亿美元 [1] - 截至2025年9月30日公司资产负债率为6.3%，较2025年6月30日的6.5%有所下降 [1] 产能目标 - 将2030年商品气产能增长目标上调，较2021年产量水平的增长幅度由60%以上提升至约80% [1] - 预计到2030年天然气及伴生液态烃的日均产量将达到约600万桶油当量 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国际油价震荡下跌，地缘局势使宏观驱动逐步减弱，油价重回基本面驱动逻辑。宏观方面，中美领导人会晤关税贸易政策成果不及预期，市场情绪降温；原油自身供需宽松，供给端11月OPEC+计划12月增产13.7万桶/日且2026年1 - 3月暂停增产，需求端9月起消费量下滑，长期油价偏弱，短期或震荡，操作上暂时观望 [3] - 截至10月29日当周新加坡残渣燃料油库存增加至2478.1万桶，亚洲燃料油供应充足，超低硫燃料油现货价差略涨，高硫燃料油市场波动大。随着北半球电力需求旺季结束，发电终端燃料油消费回落，低硫燃料油市场结构走弱，10月新加坡低硫燃料油套利到货量预计增加，操作上短期观望 [3] 根据相关目录总结 期货盘面价格 - 内盘SC原油收盘价463.5元/桶，较前值跌4.4元，跌幅0.94%；FU高硫2764元/吨，较前值跌26元，跌幅0.93%；LU低硫3290元/吨，较前值跌45元，跌幅1.35% [3] - 外盘WTI原油61.02美元/桶，Brent原油64.84美元/桶，价格与前值持平 [3] 价差数据 - SC隔月月差较前值涨114.29%，SC - WTI价差较前值跌12.74%，SC - Brent价差较前值跌53.79% [3] - FU隔月价差较前值跌37.50%，LU隔月价差较前值跌24.00%，LU - FU价差较前值跌3.49% [3] 现货价格 - 原油中阿曼原油涨1.25%，俄罗斯ESPO涨1.13%，布伦特Dtd涨0.32% [3] - 燃料油中新加坡高硫跌0.27%，新加坡低硫涨1.77% [3] 基本面数据 - 美国原油商业库存415966千桶，较前值降6858千桶，降幅1.62%；汽油库存210738千桶，较前值降5941千桶，降幅2.74%；馏分油库存112189千桶，较前值降3362千桶，降幅2.91% [3] - 美国产量13644千桶/天，较前值涨15千桶/天，涨幅0.11% [3] - 新加坡ESG成品油库存44540千桶，较前值降141千桶，降幅0.32%；燃料油库存23699千桶，较前值涨314千桶，涨幅1.34% [3] - 交易所SC原油仓单4202000桶，FU燃料油仓单46460座，LU燃料油仓单45730座，均与前值持平 [3] 宏观及海运数据 - 美元指数涨0.15%，美十债收益率涨0.49%，人民币/美元汇率与前值持平 [3] - 波罗的海BDI指数跌1.07%，原油运价BDTI指数持平，成品油运价BCTI指数涨3.19% [3]

市场指数表现 - 恒生指数午间收盘下跌0.28% [1] - 恒生科技指数午间收盘下跌0.8% [1] 主要ETF表现 - 港股科技ETF（159751）下跌1.76% [1] - 恒生港股通ETF（159318）下跌0.64% [1] 行业板块表现 - 石油与天然气板块、客运航空公司板块涨幅靠前 [1] - 通信设备板块、生命科学工具板块跌幅靠前 [1] 重点个股表现 - 昊天国际建投下跌10.05% [1] - 药师帮下跌8.12% [1] - 龙蟠科技上涨9.29% [1] - 亿华通上涨7.73% [1]

需求前景 - 公司对石油需求持乐观态度，预计今年需求增长约110万至130万桶/日，2026年将保持相似增幅 [1] - 尽管中国电动汽车数量增加，但航空业增长8%-9%以及液体化学品需求增长50万至70万桶/日，抵消了电动汽车带来的小幅需求下降 [3][4] - 全球石油需求健康且强劲，实物原油库存处于五年区间低端，表明市场不存在供应过剩 [2] - 80%的需求增长来自新兴经济体，其人均石油消费量（1-2桶）远低于欧洲（9桶）和美国（22桶），增长潜力巨大 [19][20] 供应动态 - 俄罗斯每日向市场出口约700万桶石油，其中450万至500万桶为原油，200万至250万桶为成品油，美国对俄制裁的影响有待观察 [6] - 全球石油投资较高峰期下降约20%，项目最终投资决策下降约35%，而维持现有超1亿桶/日产量所需的年自然递减量就达600万桶 [13] - 公司是少数拥有健康备用产能的企业之一，致力于通过投资稳定市场 [18] 公司战略与投资 - 公司2024年资本支出指引为520亿至580亿美元，目前有约1000亿美元的在建项目 [9][10] - 大部分资本用于维持1200万桶/日的产能，但更多投资正流向天然气业务，目标是到2030年将天然气产量提高60%以上 [10][11] - 公司正进军锂等矿物领域，首个锂加工厂预计于2027年投产，并与Ma'aden合作发展矿物业务 [12][50] - 公司通过风险投资部门部署75亿美元资金，投资于初创公司和未来技术 [27][50] 技术应用与效率 - 公司拥有自研的大语言模型"Metabrain"，处理超过700亿个数据点，并计划扩展到万亿级别，广泛应用于优化运营 [28][29] - 2023年通过技术应用实现20亿美元的价值，其中人工智能贡献约50%，预计未来每年可实现20亿至40亿美元的价值 [24][26] - 公司拥有200至300名数据科学家，并对6000名业务专家进行人工智能培训，由业务专家提出的用例带来了大部分效益 [23][35] - 技术与人工智能的应用帮助公司将每桶油当量成本维持在低位，并降低碳强度至每桶油当量9.7千克二氧化碳当量 [24][37] 能源转型与多元化 - 数据中心电力需求到2030年预计将达到目前水平的四倍，相当于所有电动汽车需求总和的四倍，主要将依靠天然气和可再生能源来满足 [14][45] - 尽管过去在可再生能源领域投入了近11万亿美元，但其仅创造了1500万桶油当量的能源，远不足以满足全球能源增长需求 [15] - 公司正投资可再生能源、氢能（取决于市场需求）和液化天然气（LNG）设施，以实现业务多元化 [48][49] - 公司成为沙特国家人工智能公司Humane的显著少数股东，合作建设数据中心和开发大语言模型，利用沙特低成本能源优势打造AI中心 [41][42][43]

美股市场表现 - 11月4日美股三大指数集体低开，道指跌0.72%，标普500指数跌1.13%，纳指跌1.59% [1] - 大型科技股普遍下跌，甲骨文、特斯拉、英特尔跌幅超过3%，谷歌、英伟达跌幅超过2% [1] 公司治理与股东动态 - 挪威主权财富基金计划在特斯拉年度股东大会上对马斯克的CEO绩效奖励方案投反对票，该基金持有特斯拉1.12%的股份，市值约170亿美元，为第七大股东 [2] - 挪威银行投资管理公司对奖励总额、股权稀释以及关键人物风险缺乏缓解措施表示担忧 [2] 科技行业合作与投资 - 英伟达与德国电信达成10亿欧元合作，计划在慕尼黑建设人工智能数据中心，部署多达10,000个GPU，预计于2026年第一季度末完成 [3] 公司季度财务业绩：优步 - 优步第三季度营收134.67亿美元，同比增长20% [4] - 第三季度净利润66.26亿美元，同比增长154% [4] 公司季度财务业绩：Spotify - Spotify第三季度订阅用户同比增长12%至2.81亿，月活跃用户同比增长11%至7.13亿 [5] - 第三季度总收入按固定汇率计算同比增长12%至43亿欧元，营业利润达5.82亿欧元 [5] 公司季度财务业绩：辉瑞 - 辉瑞第三季度营收166.5亿美元，调整后每股收益0.87美元 [6] - 公司预测全年营收610亿美元至640亿美元，预计全年调整后每股收益3.00美元至3.15美元 [6] 公司季度财务业绩：沙特阿美 - 沙特阿美第三季度调整后净利润280亿美元，上年同期为277亿美元 [7] - 第三季度自由现金流为236亿美元，上年同期为220亿美元 [7]