指数表现 - 截至午间收盘，国证机器人产业指数下跌1.4% [1] - 截至午间收盘，中证消费电子主题指数下跌0.7% [1][7][8] - 截至午间收盘，中证物联网主题指数下跌0.2% [1] - 截至午间收盘，中证智能电动汽车指数上涨0.02% [1] 资金流向 - 机器人ETF易方达（159530）半日净申购达1100万份 [1] 行业观点 - 具身智能浪潮下人形机器人成为AI最佳载体，有望迎来10年产业大周期 [1] - 2025年机器人已成功开启小规模量产，各零部件环节加速迭代与扩产 [1] - 整体产业链有望于2026年加速爆发 [1] 指数覆盖范围 - 中证智能电动汽车指数聚焦智能电动汽车，覆盖动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产等产业链环节 [4] - 中证消费电子主题指数聚焦AI硬件，由涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关公司股票组成 [6]

**小米集团2025年第三季度电话会议纪要关键要点** **一、 公司整体财务表现** * 2025年第三季度总收入达1131亿元人民币 同比增长22.3% 连续第四个季度突破1000亿元大关[3] * 调整后净利润为113亿元人民币 同比增长81% 创下历史新高[2][3][17] * 毛利率达到22.9% 同比提升2.5个百分点[3] * 经调整后季度净利润已连续四个季度创下历史新高[17] **二、 智能手机业务表现与战略** * 小米17系列智能手机总销量较上一代增长30% 高端版本（Pro Max型号）占销售额80%以上 在6000元以上价格区间实现历史性突破[2][4] * 2025年第三季度全球智能手机出货量排名前三 市场份额为13.6%[2][6] * 在中国大陆市场 小米智能手机出货量同比增加 市场份额达到14.9% 在4000-6000元价格区间的市场份额同比增长6.6个百分点至18.9%[2][6][7] * 小米17 Pro Max在国内6000元以上细分市场获得销量和收入双冠军[7] * 公司在拉丁美洲和中东地区排名第二 市场份额分别达17.9%和16.9% 在欧洲市场份额达20.9%[2][6] * 内存成本上升对毛利率造成压力 公司计划通过提高产品价格、优化产品结构及推行高端产品来应对[19][30] **三、 物联网与生活消费品业务** * 2025年第三季度物联网业务收入达276亿元人民币 连续七个季度同比增长 毛利率达23.9% 连续七个季度改善[2][8] * 小米物联网平台连接设备数首次突破10亿台 实现20%以上增长[2][8][21] * 智能家电工厂于2025年10月正式投产 一期投资超25亿元人民币 设计年产能达700万台空调[8][12][25] * 冰箱、空调和洗衣机等家电产品平均售价均有所提高[8] * 面对国家补贴逐步退出 公司通过提高效率、优化供应链、提升产品平均售价及加快全球化来应对挑战[22][24] **四、 互联网服务** * 2025年第三季度互联网服务收入达94亿元人民币 同比增长10.8% 毛利率高达76.9%[2][11] * 全球月活跃用户数达7.42亿 同比增长8.2%[2][9] * 中国大陆地区月活跃用户数达1.87亿 同比增长11.6%[11] * 广告业务收入达72亿元人民币 同比增长17.4%[2][12] * 海外互联网服务收入达33亿元人民币 同比增长19.1% 占总互联网服务收入的34.9%[13] **五、 智能电动汽车等创新业务** * 智能电动车业务收入达283亿元人民币 其他相关业务收入7亿元人民币 该板块毛利率为25.5%[5][14] * 2025年第三季度交付108,796辆新能源汽车 平均税后单价达26万元人民币[5][9][14] * 截至2025年第三季度末 累计交付新能源汽车265,967辆[9] * 公司预计将完成全年35万辆以上的交付目标 并持续优化交付效率[20] * 自动驾驶技术是重点方向 数据量从150万提升至1000万条 并引入多模态模型和大型语言模型[26] **六、 研发投入与未来战略** * 2025年第三季度研发费用达91亿元人民币 同比增长52.1% 2025年前三季度累计研发费用达235亿元人民币[5][15] * 截至2025年9月30日 研发人员数量达24,871人 占总员工人数44.2%[5][15] * 公司计划未来五年研发投资超2000亿元人民币 致力于技术创新和长期发展[5][10] * 未来战略包括提升产品高端化与智能化 通过自主研发芯片与操作系统构建差异化能力 并推动人工智能与实体世界深度融合[10][23][29] * 目标到2030年进入《财富》世界500强前100名[10] **七、 其他重要信息** * Care Packs产品线在2025年前三季收入达130亿元人民币 同比增长87%[16] * 2025年前三季共回购约10亿元股票 相当于约3400万股[17] * 2025年10月 MSCI ESG评级从BBB提升至A级 标普全球企业可持续发展评估获63分 连续提升[18] * 在中国大陆拥有约20000家门店 未来重点将转向提升现有门店运营效率而非大规模扩张[31] * 智能手机和IoT业务部门营业费用增长主要源于研发投入增加和新零售网络扩张（本季度新增1000家门店）[32]

股价与融资交易 - 11月18日公司股价下跌0.20%，成交额为4238.88万元 [1] - 当日融资买入566.26万元，融资偿还537.43万元，实现融资净买入28.83万元 [1] - 截至11月18日，融资融券余额合计1.04亿元，融资余额占流通市值的2.78%，超过近一年50%分位水平 [1] - 融券余量为0.00股，融券余额为0.00元，但超过近一年90%分位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日，公司股东户数为8890户，较上期增加0.52%，人均流通股为4492股，较上期减少0.52% [2] - 华商信用增强债券A为新进第六大流通股东，持股60.75万股 [3] - 信澳新能源产业股票A为第七大流通股东，持股60.19万股，较上期减少2.01万股 [3] - 广发中小盘精选混合A、信澳核心科技混合A、信澳智远三年持有期混合A退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入12.72亿元，同比增长21.66% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.80亿元，同比增长33.95% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红1.31亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市博实结科技股份有限公司，成立于2009年6月4日，于2024年8月1日上市 [1] - 公司主营业务为物联网智能化硬件产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：智能车载终端占比38.80%，智慧出行组件占比28.42%，其他智能硬件占比23.20%，智能支付硬件占比4.94%，无线通信模组及其他占比4.62% [1]

公司业务发展 - 公司开发医疗试剂全流程管理解决方案 实现对试剂从生产、仓储、物流到销售的全流程自动化与智慧化管理[1] - 医疗试剂管理业务作为新兴业务增长点 市场正在持续拓展中[1] - 公司与ADIDAS合作良好 公司产品在ADIDAS华南、华东、西南的不少门店得到应用[1] - 公司针对城市地铁研发基于RFID技术的产品与解决方案 核心产品涵盖高抗干扰RFID标签、专用读写设备以及定位系统等[1] - 公司城市轨道交通相关项目正按计划稳步推进[1]

公司控制权变更 - 公司董事兼总经理魏乃绪成为新的接盘方，通过其控制的企业苍南芯盛受让5.61%股份并获得5.72%股份表决权委托，合计控制13.18%表决权，公司将从无实际控制人变更为魏乃绪控制[1][2][3] - 新控制权变更方案刺激公司股价于11月18日涨停，收于4.5元/股，涨幅20%，成交金额8.72亿元，换手率18.38%，总市值50.3亿元[1][2] - 此次易主方案终止了此前筹划的由苍南县财政局接管的控制权变更事项[3] 公司财务状况 - 公司归属净利润已连续四年亏损，2021年至2024年分别亏损约6.85亿元、8.78亿元、8.74亿元、5.02亿元[4] - 公司营收从2021年的9.63亿元下滑至2024年的6.91亿元，智慧医疗业务因行业竞争激烈及业务调整导致收入大幅下滑并持续亏损[4] - 2024年前三季度公司营收约6.04亿元，同比增长6.95%，归属净利润亏损476.22万元，同比减亏98.32%，但仍处于亏损状态[4] 公司运营与法律状况 - 公司为剥离运营不佳的智慧医疗业务，已于2024年完成出售医惠科技100%股权[4] - 公司涉嫌欺诈发行证券案正处于公安机关侦查阶段，杭州市公安局已于2024年8月向公司发出《调取证据通知书》[5]

公司近期表现与市场情绪 - 公司股价从9月近期高点下跌近30%，表现位列恒生科技指数成分股中最差 [1] - 公司市值在6月曾逼近2000亿美元，但上涨势头已迅速消退 [1] - 公司预期市盈率目前为19倍，仅为今年早些时候峰值水平的一半 [2] - 内地投资者通过港股通连续13个交易日净买入公司股票 [3] - 公司获得47个买入评级，3个持有评级，2个卖出评级，但平均目标价较8月高点下调超过8%，下调幅度在恒指成分股中位列第三 [3] 智能手机业务面临挑战 - 内存芯片价格上涨预计将挤压公司智能手机业务的利润空间 [1] - 中国消费疲软及苹果iPhone销售强劲，使公司手机提价更加困难 [1] - 内存成本上涨可能会持续更长时间 [1] 电动汽车业务发展状况 - 公司电动汽车部门今年的目标是实现盈利 [2] - 公司正努力提高电动汽车产能以满足订单需求，但存在产能不足的担忧 [1] - 市场担心汽车交付量及相应收入可能不及部分投资者预期 [1] - 随着地方政府以旧换新补贴取消，整个汽车市场面临不利因素 [2] 财务业绩与分析师预期 - 公司预计将公布2023年以来最慢的营收增长 [1] - 卖方分析师因盈利前景黯淡而下调公司目标股价 [1] - 公司物联网业务收入可能从去年政府补贴带来的大幅增长中下降 [2] 行业竞争环境 - 国内消费领域残酷的价格战抑制了投资者对公司的热情 [1] - 成本问题日益成为投资者关注的焦点 [1]

股东减持计划 - 北京千方科技股份有限公司持有鸿泉技术股份约1192万股，占公司总股本比例为11.94% [1] - 千方科技计划减持不超过约299万股，即不超过公司总股本的3% [1] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易，减持价格按减持实施时的市场价格确定 [1] 公司基本情况 - 鸿泉技术当前收盘价为30.51元，公司市值为30亿元 [1][2] - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为物联网占比96.81%，其他业务占比3.19% [1]

公司近期表现与市场情绪 - 公司股价自九月高点以来下跌近三成，位列恒生科技指数成分股跌幅榜前列 [1] - 公司港股卖空比例从七月的0.4%低点攀升至接近0.7% [2] - 卖方分析师自八月高点以来已将平均目标价下调逾8%，是恒生科技指数中第三大下调幅度 [2] 智能手机业务面临的挑战 - 存储芯片价格上涨预计会侵蚀智能手机业务的利润率 [1] - 移动DRAM合约价在十月上涨21%，达到2022年七月以来最高水平，第三季度价格可能再涨10% [1] - 在苹果iPhone 17销售强劲的背景下，公司智能手机业务的涨价空间有限 [1] - 较高的存储成本被预计可能成为更长期的压力 [1] 电动车业务现状与挑战 - 公司正忙于提升电动车产能以满足订单需求 [1] - 外界担心电动车交付量及相应收入可能不如部分投资者所期望的那样强劲 [1] - 电动车业务部门今年的目标是实现盈利 [2] - 随着地方政府以旧换新补贴逐步退出，整体汽车市场正面临阻力 [2] 财务表现与预期 - 公司预计将录得自2023年以来最慢的营收增速 [1] - 物联网业务收入可能较去年因政府补贴带来的大幅增长有所回落 [2] 估值与投资者行为 - 公司当前预估未来市盈率约为19倍，只有年初高点的一半 [2] - 内地投资者通过交易互联机制连续十三日净买入公司股票 [2] - 该股目前仍有47个买入评级，对比之下只有3个持有和2个卖出评级 [2]

股价与融资交易 - 11月17日公司股价微涨0.02%，成交额达6619.27万元 [1] - 当日融资买入1333.87万元，融资偿还1168.65万元，实现融资净买入165.23万元 [1] - 截至11月17日，公司融资融券余额为1.19亿元，融资余额占流通市值的6.58% [1] - 当日融券交易活动为零，融券余量与融券余额均为0.00元 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为1.57万户，较上期减少18.81% [2] - 同期人均流通股为2152股，较上期增加31.04% [2] - 富国创新趋势股票A（009863）为第一大流通股东，持股72.89万股，较上期增加397股 [2] - 中邮战略新兴产业混合A（590008）为第三大流通股东，持股30.00万股，较上期增加10.00万股 [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股13.75万股，较上期减少24.02万股 [2] - 富国中小盘精选混合A/B等四只基金产品退出十大流通股东名单 [2] 公司基本概况与财务表现 - 公司成立于2012年9月14日，于2025年3月11日上市，总部位于浙江省嘉兴市 [1] - 公司主营业务是以物联网无线通信技术为核心的零售门店数字化解决方案，包括电子价签系统及SaaS云平台服务 [1] - 主营业务收入构成：电子价签终端占91.01%，配件及其他智能硬件占4.69%，软件及服务占4.30% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入28.09亿元，归母净利润为3.14亿元，同比减少40.51% [2] - A股上市后公司累计派发现金分红6420.48万元 [2]

控制权变更交易 - 公司董事兼总经理魏乃绪控制的企业苍南芯盛通过协议转让取得公司5.61%股份（6273.95万股）[1] - 股东思加物联将其持有的公司5.72%股份（6389.02万股）对应的表决权不可撤销地委托给苍南芯盛行使，委托期限为36个月[2] - 交易完成后，魏乃绪通过苍南芯盛及关联方苍南芯创间接持有公司股份合计7.47%（8347.19万股），拥有表决权的股份比例合计为13.18%（1.47亿股）[3] 控制权变更结果 - 交易完成后，苍南芯盛将成为公司控股股东，公司控制权将从无实际控制人变更为魏乃绪，构成管理层收购[3] - 原第一大股东路楠的直接持股比例将由6.15%减少至0.54%[1] - 公司表示魏乃绪将围绕公司战略布局，在产业链优化、新业务培育等领域提升产业竞争力[3] 历史交易背景 - 路楠曾于2025年4月26日与苍南县工业建设投资有限公司签署协议，计划转让其持有的5.61%股份（6273.95万股）[4] - 该历史交易若完成，苍南建投与思加物联将合计持有公司11.33%股份（1.27亿股），公司控制权将变更为苍南县财政局[4] - 该历史交易因浙江省国资委办公室退回相关材料而于2025年11月14日终止[4]