公司业务定位 - 公司是知名的门店数字化解决方案供应商 为泛零售领域客户提供以电子价签系统为核心的智慧零售综合解决方案 [1] 产品组合构成 - 基于电子价签系统构建了包含AI相机 巡检机器人和智能购物车在内的完整数字门店解决方案产品组合 [1] 技术发展方向 - 重视人工智能领域布局与投入 结合机器视觉技术提升门店数字化水平 [1] - 持续关注机器人及人工智能等前沿技术在零售门店的应用 包括人形机器人方向 [1] 市场拓展策略 - 保持开放态度 通过自研或与领域内优秀企业开展合作方式积极拓展市场机遇 [1]

股价与交易表现 - 9月12日公司股价下跌1.46% 成交额达1.22亿元 [1] - 当日融资买入1519.89万元 融资偿还2734.55万元 融资净流出1214.66万元 [1] - 融资融券余额1.29亿元 融资余额占流通市值比例达7.07% [1] 股东结构变化 - 股东户数较上期减少26.14%至1.93万户 [2] - 人均流通股数量较上期增加35.40%至1642股 [2] - 富国基金旗下多只产品新进或增持 其中富国创新趋势股票A持股72.85万股成为第一大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入19.74亿元 同比下降6.73% [2] - 归母净利润2.22亿元 同比下降41.68% [2] - A股上市后累计现金分红6420.48万元 [3] 业务构成与公司概况 - 公司专注于零售门店数字化领域 以电子价签系统和SaaS云平台服务为核心业务 [1] - 电子价签终端贡献91.01%主营业务收入 配件及其他智能硬件占4.69% 软件及服务占4.30% [1] - 公司成立于2012年9月14日 于2025年3月11日上市 注册地位于浙江省嘉兴市 [1]

公司业务定位 - 公司为泛零售领域客户提供以电子价签系统为核心的智慧零售综合解决方案 [1] 产品结构 - 智能终端电子价签产品包含多个产品系列及型号 [1] - 产品价格区间存在差异 [1] 产品定价数据 - 2024年上半年多个产品系列的平均单价为42.10元 [1]

核心观点总结 - 珠江啤酒是广东省区域型啤酒龙头，省内市场基础好，消费者认可度高，大单品97纯生引领产品升级，抢占竞品份额，预计2025-2027年EPS分别为0.44元/0.50元/0.56元 [1][6][7] - 汉朔科技北美市场潜力释放，零售数字化持续加速，预计2025-2027年营业收入为51.60亿元、60.91亿元、73.11亿元，同比增长15%、18%、20% [3][15][17] - 国瓷材料电子材料与新能源材料快速增长，H1业绩同比改善，预计25-27年归母净利为7.74/8.86/10.58亿元 [4][18][20] - 固定收益方面，8月权益市场持续升温下交易盘持债意愿或仍偏弱，但考虑8月政府债供给量仍高且收益率上升带来性价比提升，保险和银行等配置盘有望继续增配债券 [2][9][13] 食品饮料行业 - 珠江啤酒聚焦啤酒主业，收入利润持续增长，20-24年间收入CAGR为7.8%，归母净利润CAGR为9.2%，高档酒收入占比由19年的49.1%提升至24年的70.8% [6][7] - 新乳业鲜立方战略坚定落地，盈利能力显著提升，25H1实现营收55.26亿元同比+3.0%，归母净利润3.97亿元同比+33.8%，低温品类销售额同比增超10% [48][49] - 今世缘短期报表压力释放，长期良性健康发展，25H1营收69.50亿元同比-4.84%，归母净利润22.29亿元同比-9.46%，主要系公司主动进行战略调整 [52][53][54] - 天佑德酒产品年轻化渠道下沉，静待成效显现，25H1营收6.74亿元同比-11.24%，归母净利润0.51亿元同比-35.37% [39][40][41] - 华统股份25H1生猪出栏量同比增长，养殖成本下降助力业绩扭亏，25H1营收42.44亿元同比+1.89%，归母净利润0.76亿元同比+163.98% [43][44][45] 电子行业 - 汉朔科技2025年上半年实现营业收入19.74亿元同比-7%，归母净利润2.22亿元同比-42%，全球电子价签模组出货量2.48亿片同比增长56% [15][16][17] - 国瓷材料25H1营业收入21.54亿元同比+10.29%，归母净利润3.32亿元同比+0.38%，电子材料板块实现营业收入3.44亿元同比+23.65% [18][19][20] - 中际旭创盈利能力超预期，高速率产品加速上量，25Q2实现营收81.1亿元同比增长36.3%，归母净利润24.1亿元同比增长78.8%，毛利率41.49%同比提升8.05pct [68][69][70] 固定收益市场 - 25年7月中债登和上清所债券托管量合计173万亿元，较25年6月增1.7万亿元，托管增量环比6月增加0.4万亿元 [9][10][11] - 分机构看，商业银行25年7月增持利率债15499亿元，广义基金减持利率债1779亿元，境外机构减持债券3038亿元 [11][12][13] - 25年7月银行间杠杆率回落至107.1%，公募基金单月增持公司债896亿元 [12][13] 计算机与软件行业 - 润和软件扣非净利润高增，积极推进创新业务，25H1营业收入17.47亿元同比+10.55%，扣非后归母净利润0.52亿元同比+47.33% [22][23][24] - 用友网络拐点已至，AI有望成为增长新引擎，25Q2营收22.03亿元同比+7.15%，归母净利润-2.09亿元同比减亏1.32亿元 [26][27][28] - 迈富时营收快速增长，AI应用商业化进展迅速，25H1营收9.28亿元同比+25.5%，经调整净利润0.85亿元同比+77.7% [30][31][32] 传媒与游戏行业 - 巨人网络业绩符合预期，关注《超自然行动组》后续表现，25H1营收16.62亿元同比+16.47%，归母净利润7.77亿元同比+8.27% [33][34][35] - 《超自然行动组》凭借差异化打法快速破圈，7月同时在线人数突破100万，最高位列iOS游戏畅销榜TOP4 [33][34] 医药生物行业 - 医脉通平台月活数持续提升，AI赋能产品力提升，25H1营收3.12亿元同比+28.2%，归母净利润1.55亿元同比+5.9%，平台月均活跃用户数278万 [36][37][38] 交通运输行业 - 圆通速递利润率小幅下降彰显经营韧性，市场份额稳中有升，25H1营收358.8亿元同比+10.2%，归母净利润18.3亿元同比-7.9%，市占率15.5%同比+0.3pct [56][57][58] - 海晨股份汇兑和利息影响业绩表现，扣非后归母净利润符合预期，25H1营收8.72亿元同比+7.46%，扣非后归母净利润1.11亿元同比+0.39% [60][61][62] 房地产行业 - 滨江集团上半年业绩高增，新增土储优质聚焦好房子，25H1收入454.49亿元同比+87.8%，归母净利润18.53亿元同比+58.87%，杭州土储占比80.8% [64][65][66] 通信行业 - 亨通光电业绩符合预期，特种光纤+深海领域赋能成长，25H1营收320.5亿元同比+20.4%，归母净利润16.1亿元同比基本持平，海洋通信业务在手订单约75亿元 [71][72][73] - 广和通主业增长稳健，端侧AI与机器人业务加速落地，剔除锐凌无线影响后25H1营收同比+23.5%，归母净利润同比增长6.5% [74][75][76] 汽车与新能源行业 - 威迈斯25Q2盈利能力改善，全球化战略持续推进，25H1营收29.60亿元同比+6.82%，归母净利润2.72亿元同比+26.18%，800V车载电源集成产品获得多个客户定点 [77][78] 有色金属行业 - 山东黄金金价上行+管理优化，看好未来业绩弹性，25H1营收567.66亿元同比+24.0%，归母净利润28.08亿元同比+103.0%，矿产金产量24.71吨 [87][88][89] - 紫金矿业增量项目稳步推进，单季度业绩再创新高，25H1营收1677.1亿元同比+11.5%，归母净利润232.9亿元同比+54.4%，矿产铜56.7万吨同比+9% [90][91][92] - 斯瑞新材产品结构不断优化，25H1业绩显著增长，25H1营收7.72亿元同比+23.74%，归母净利润7473.83万元同比+33.61% [80][81][82] 建筑材料行业 - 中国巨石粗纱、电子布量利齐升促业绩高增，中期分红强化回报，25H1营收91.09亿元同比+17.70%，归母净利润16.87亿元同比+75.51%，粗纱及制品销量158.22万吨同比+4.0% [83][84][85]

财务表现 - 2025年上半年总资产63.45亿元，同比上升22.52% [3] - 营业收入19.74亿元，同比下降6.73% [3] - 归属于上市公司股东的净利润2.22亿元，同比下降41.68% [3] - 扣非净利润2.87亿元，同比下降20.40% [3] - 毛利率31.59%，同比下降5.66个百分点 [4] 市场动态与需求 - 2025年上半年全球电子价签模组出货量2.48亿片，同比增长56% [4] - 北美市场受沃尔玛示范效应带动需求增长 [4] - 欧洲市场从西欧向其他区域渗透，并进入存量换新周期 [4] - 预计2026年全球出货量中存量更新需求占比20%，2027年提升至28% [4] 业务战略与产品布局 - 电子价签系统升级为集门店数字化运营、动态定价于一体的核心设备 [5] - 拓展AIoT智能硬件（含AI相机、巡检机器人、智能购物车）及零售数字能源管理业务 [5] - 北美市场关税政策明确后需求节奏趋于稳定 [3][4] - 部分大客户订单未在上半年释放，预计分阶段在后续季度体现 [4] 区域市场进展 - 美国市场开拓和客户储备情况良好，为未来收入奠定基础 [3] - 欧洲市场从商超向服装、家装等零售业态延伸 [4] - 北美市场是全球潜力最大的区域，但受关税影响需求节奏放缓 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 全球零售数字化需求延续增长趋势 2025年上半年全球电子价签模组出货量达2.48亿片 同比增长56% [1] - 北美市场潜力释放 沃尔玛大规模应用电子价签解决方案产生示范效应 有望带动更多大型零售商加速数字化升级 [1] - 公司深耕电子价签领域 凭借长期技术积累 在下游需求扩增背景下有望获得弹性较大的增长 [2] - 公司已实现国际化战略布局 服务全球超过70个国家和地区的500余家客户 [2] 业绩表现 - 2025年上半年营业收入19.74亿元 同比下降7% [1][5] - 2025年上半年归母净利润2.22亿元 同比下降42% [1][5] - 2025年第二季度单季度营业收入9.93亿元 归母净利润0.72亿元 [1][5] - 2025年上半年毛利率31.6% 同比下降5.7个百分点 [1] - 2025年上半年净利率11.2% 同比下降6.7个百分点 [1] - 销售费用率7.6% 同比上升1.0个百分点 管理费用率6.4% 同比上升1.3个百分点 [1] 财务预测 - 预计2025年营业收入51.60亿元 同比增长15% [2][3] - 预计2026年营业收入60.91亿元 同比增长18% [2][3] - 预计2027年营业收入73.11亿元 同比增长20% [2][3] - 预计2025年归母净利润8.18亿元 同比增长15.2% [2][3] - 预计2026年归母净利润9.68亿元 同比增长18.3% [2][3] - 预计2027年归母净利润11.66亿元 同比增长20.4% [2][3] - 预计2025年每股收益1.94元 2026年2.29元 2027年2.76元 [3] - 预计2025年市盈率29.8倍 2026年25.2倍 2027年20.9倍 [3] 业务布局 - 公司构建以电子价签系统和SaaS云平台服务为核心的零售门店数字化业务体系 [2] - 在国际化布局方面 已在法国 德国 荷兰 澳大利亚 日本 美国等15个国家设立下属公司 [2]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入19.74亿元 同比下降7% [1] - 2025年上半年归母净利润2.22亿元 同比下降42% [1] - 2025年第二季度营业收入9.93亿元 归母净利润0.72亿元 [1] - 上半年毛利率31.6% 同比下降5.7个百分点 净利率11.2% 同比下降6.7个百分点 [1] - 销售费用率7.6% 同比上升1.0个百分点 管理费用率6.4% 同比上升1.3个百分点 [1] 行业动态 - 2025年上半年全球电子价签模组出货量2.48亿片 同比增长56% [1] - 北美市场特别是美国沃尔玛需求增长显著 沃尔玛大规模应用产生示范效应 [1] - 全球零售数字化需求延续增长趋势 大型零售商加速数字化升级 [1] 业务布局 - 业务体系以电子价签系统和SaaS云平台服务为核心 [2] - 国际化战略布局覆盖法国 德国 荷兰 澳大利亚 日本 美国等超15个国家 [2] - 截至2025年二季度末服务全球超70个国家地区的500余家客户 [3] 发展前景 - 公司深耕电子价签领域 具备长期技术积累 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为51.60亿元 60.91亿元 73.11亿元 同比增长15% 18% 20% [3] - 下游需求扩增背景下有望获得弹性较大的增长 [3]

股价与融资交易 - 8月26日公司股价下跌1.28% 成交额1.99亿元[1] - 当日融资买入1993.33万元 融资偿还3245.53万元 融资净流出1252.20万元[1] - 融资余额1.34亿元 占流通市值比例7.23%[1] 股东结构变化 - 股东户数1.93万户 较上期减少26.14%[2] - 人均流通股1642股 较上期增加35.40%[2] - 富国系基金新进或增持 其中富国中小盘精选混合A/B增持45.70万股至68.58万股[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入19.74亿元 同比下降6.73%[2] - 归母净利润2.22亿元 同比下降41.68%[2] - A股上市后累计现金分红6420.48万元[3] 业务构成 - 电子价签终端业务占比91.01% 配件及其他智能硬件占比4.69% 软件及SaaS服务占比4.30%[1] - 公司专注于零售门店数字化领域 以物联网无线通信技术为核心构建产品体系[1] 机构持仓 - 十大流通股东中新进机构包括富国创新趋势股票(持股72.85万股) 香港中央结算(持股37.78万股) 富国创业板定开混合(持股27.51万股)[3] - 富国通胀通缩主题混合增持22.06万股至35.29万股[3] - 惠升惠民混合A(持股20.78万股)和中邮战略新兴产业混合A(持股20.00万股)为新进股东[3]

财务表现 - 2025年上半年总资产63.45亿元，同比上升22.52% [4] - 营业收入19.74亿元，同比下降6.73% [4] - 归属于上市公司股东的净利润2.22亿元，同比下降41.68% [4] - 扣非净利润2.87亿元，同比下降20.40% [4] - 毛利率31.59%，同比下降5.66个百分点 [5] - 扣非净利润与净利润差异主要来自外汇远期合约损失 [6] 业绩下滑原因 - 美国关税政策导致客户需求节奏放缓 [4] - 部分大客户订单未在上半年释放，预计后续季度体现 [5] - 新增客户市场竞争及电子价签终端毛利率下降 [5] 市场与客户进展 - 欧洲市场需求稳定提升，东欧/南欧/英国需求明显增长 [6] - 北美市场客户储备良好，关税政策明确后需求节奏将优化 [6] - 日本/澳洲/东南亚/中东/西亚市场渗透率持续提升 [6] - 国内营业收入2.65亿元（2024年），同比增长63.58% [9] - 国内客户包括物美、华润、胖东来、百果园、山姆中国等 [9] 产品与技术布局 - 电子价签升级为集动态定价、门店数字化运营于一体的核心设备 [7] - 拓展AIoT智能硬件（AI相机/巡检机器人/智能购物车） [7] - 布局零售数字能源管理解决方案 [7] 行业趋势与数据 - 2025年上半年全球电子价签模组出货量2.48亿片，同比增长56% [10] - 沃尔玛大规模应用电子价签带动北美市场渗透 [10] - 欧洲市场从西欧向东欧/南欧/北欧扩展，并向服装/家装等业态延伸 [10] - 预计2026年全球出货量中存量更新需求占比20%，2027年提升至28% [10] 未来增长驱动 - 2017年首批电子价签客户将于2026年进入存量换新周期 [6] - 北美市场渗透率处于加速提升阶段 [8] - 西欧客户（如欧尚/Ahold）已进入存量换新周期 [8]

股价与交易数据 - 8月22日公司股价微涨0.07% 成交额达1.46亿元 [1] - 当日融资买入1271.87万元 融资偿还1750.77万元 融资净流出478.90万元 [1] - 融资融券余额合计1.36亿元 其中融资余额1.36亿元 占流通市值比例7.30% [1] 股东结构变化 - 截至3月31日股东户数2.62万户 较上期减少18.59% [2] - 人均流通股1213股 较上期增加22.84% [2] - 十大流通股东出现新进机构：富国中小盘精选混合持股22.88万股（第二大股东） 富国通胀通缩主题混合持股13.23万股（第十大股东） [3] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入9.81亿元 [2] - 归母净利润1.50亿元 同比下降11.35% [2] - A股上市后累计现金分红6420.48万元 [3] 公司基本情况 - 公司位于浙江省嘉兴市光伏科创园 成立于2012年9月14日 2025年3月11日上市 [1] - 主营业务聚焦零售门店数字化领域 以物联网无线通信技术为核心 [1] - 收入构成：电子价签终端占比91.67% 配件及其他产品占比4.36% 软件及SaaS服务占比3.97% [1]