股价与交易表现 - 9月12日公司股价下跌1.46% 成交额达1.22亿元 [1] - 当日融资买入1519.89万元 融资偿还2734.55万元 融资净流出1214.66万元 [1] - 融资融券余额1.29亿元 融资余额占流通市值比例达7.07% [1] 股东结构变化 - 股东户数较上期减少26.14%至1.93万户 [2] - 人均流通股数量较上期增加35.40%至1642股 [2] - 富国基金旗下多只产品新进或增持 其中富国创新趋势股票A持股72.85万股成为第一大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入19.74亿元 同比下降6.73% [2] - 归母净利润2.22亿元 同比下降41.68% [2] - A股上市后累计现金分红6420.48万元 [3] 业务构成与公司概况 - 公司专注于零售门店数字化领域 以电子价签系统和SaaS云平台服务为核心业务 [1] - 电子价签终端贡献91.01%主营业务收入 配件及其他智能硬件占4.69% 软件及服务占4.30% [1] - 公司成立于2012年9月14日 于2025年3月11日上市 注册地位于浙江省嘉兴市 [1]

核心观点总结 - 珠江啤酒是广东省区域型啤酒龙头，省内市场基础好，消费者认可度高，大单品97纯生引领产品升级，抢占竞品份额，预计2025-2027年EPS分别为0.44元/0.50元/0.56元 [1][6][7] - 汉朔科技北美市场潜力释放，零售数字化持续加速，预计2025-2027年营业收入为51.60亿元、60.91亿元、73.11亿元，同比增长15%、18%、20% [3][15][17] - 国瓷材料电子材料与新能源材料快速增长，H1业绩同比改善，预计25-27年归母净利为7.74/8.86/10.58亿元 [4][18][20] - 固定收益方面，8月权益市场持续升温下交易盘持债意愿或仍偏弱，但考虑8月政府债供给量仍高且收益率上升带来性价比提升，保险和银行等配置盘有望继续增配债券 [2][9][13] 食品饮料行业 - 珠江啤酒聚焦啤酒主业，收入利润持续增长，20-24年间收入CAGR为7.8%，归母净利润CAGR为9.2%，高档酒收入占比由19年的49.1%提升至24年的70.8% [6][7] - 新乳业鲜立方战略坚定落地，盈利能力显著提升，25H1实现营收55.26亿元同比+3.0%，归母净利润3.97亿元同比+33.8%，低温品类销售额同比增超10% [48][49] - 今世缘短期报表压力释放，长期良性健康发展，25H1营收69.50亿元同比-4.84%，归母净利润22.29亿元同比-9.46%，主要系公司主动进行战略调整 [52][53][54] - 天佑德酒产品年轻化渠道下沉，静待成效显现，25H1营收6.74亿元同比-11.24%，归母净利润0.51亿元同比-35.37% [39][40][41] - 华统股份25H1生猪出栏量同比增长，养殖成本下降助力业绩扭亏，25H1营收42.44亿元同比+1.89%，归母净利润0.76亿元同比+163.98% [43][44][45] 电子行业 - 汉朔科技2025年上半年实现营业收入19.74亿元同比-7%，归母净利润2.22亿元同比-42%，全球电子价签模组出货量2.48亿片同比增长56% [15][16][17] - 国瓷材料25H1营业收入21.54亿元同比+10.29%，归母净利润3.32亿元同比+0.38%，电子材料板块实现营业收入3.44亿元同比+23.65% [18][19][20] - 中际旭创盈利能力超预期，高速率产品加速上量，25Q2实现营收81.1亿元同比增长36.3%，归母净利润24.1亿元同比增长78.8%，毛利率41.49%同比提升8.05pct [68][69][70] 固定收益市场 - 25年7月中债登和上清所债券托管量合计173万亿元，较25年6月增1.7万亿元，托管增量环比6月增加0.4万亿元 [9][10][11] - 分机构看，商业银行25年7月增持利率债15499亿元，广义基金减持利率债1779亿元，境外机构减持债券3038亿元 [11][12][13] - 25年7月银行间杠杆率回落至107.1%，公募基金单月增持公司债896亿元 [12][13] 计算机与软件行业 - 润和软件扣非净利润高增，积极推进创新业务，25H1营业收入17.47亿元同比+10.55%，扣非后归母净利润0.52亿元同比+47.33% [22][23][24] - 用友网络拐点已至，AI有望成为增长新引擎，25Q2营收22.03亿元同比+7.15%，归母净利润-2.09亿元同比减亏1.32亿元 [26][27][28] - 迈富时营收快速增长，AI应用商业化进展迅速，25H1营收9.28亿元同比+25.5%，经调整净利润0.85亿元同比+77.7% [30][31][32] 传媒与游戏行业 - 巨人网络业绩符合预期，关注《超自然行动组》后续表现，25H1营收16.62亿元同比+16.47%，归母净利润7.77亿元同比+8.27% [33][34][35] - 《超自然行动组》凭借差异化打法快速破圈，7月同时在线人数突破100万，最高位列iOS游戏畅销榜TOP4 [33][34] 医药生物行业 - 医脉通平台月活数持续提升，AI赋能产品力提升，25H1营收3.12亿元同比+28.2%，归母净利润1.55亿元同比+5.9%，平台月均活跃用户数278万 [36][37][38] 交通运输行业 - 圆通速递利润率小幅下降彰显经营韧性，市场份额稳中有升，25H1营收358.8亿元同比+10.2%，归母净利润18.3亿元同比-7.9%，市占率15.5%同比+0.3pct [56][57][58] - 海晨股份汇兑和利息影响业绩表现，扣非后归母净利润符合预期，25H1营收8.72亿元同比+7.46%，扣非后归母净利润1.11亿元同比+0.39% [60][61][62] 房地产行业 - 滨江集团上半年业绩高增，新增土储优质聚焦好房子，25H1收入454.49亿元同比+87.8%，归母净利润18.53亿元同比+58.87%，杭州土储占比80.8% [64][65][66] 通信行业 - 亨通光电业绩符合预期，特种光纤+深海领域赋能成长，25H1营收320.5亿元同比+20.4%，归母净利润16.1亿元同比基本持平，海洋通信业务在手订单约75亿元 [71][72][73] - 广和通主业增长稳健，端侧AI与机器人业务加速落地，剔除锐凌无线影响后25H1营收同比+23.5%，归母净利润同比增长6.5% [74][75][76] 汽车与新能源行业 - 威迈斯25Q2盈利能力改善，全球化战略持续推进，25H1营收29.60亿元同比+6.82%，归母净利润2.72亿元同比+26.18%，800V车载电源集成产品获得多个客户定点 [77][78] 有色金属行业 - 山东黄金金价上行+管理优化，看好未来业绩弹性，25H1营收567.66亿元同比+24.0%，归母净利润28.08亿元同比+103.0%，矿产金产量24.71吨 [87][88][89] - 紫金矿业增量项目稳步推进，单季度业绩再创新高，25H1营收1677.1亿元同比+11.5%，归母净利润232.9亿元同比+54.4%，矿产铜56.7万吨同比+9% [90][91][92] - 斯瑞新材产品结构不断优化，25H1业绩显著增长，25H1营收7.72亿元同比+23.74%，归母净利润7473.83万元同比+33.61% [80][81][82] 建筑材料行业 - 中国巨石粗纱、电子布量利齐升促业绩高增，中期分红强化回报，25H1营收91.09亿元同比+17.70%，归母净利润16.87亿元同比+75.51%，粗纱及制品销量158.22万吨同比+4.0% [83][84][85]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 全球零售数字化需求延续增长趋势 2025年上半年全球电子价签模组出货量达2.48亿片 同比增长56% [1] - 北美市场潜力释放 沃尔玛大规模应用电子价签解决方案产生示范效应 有望带动更多大型零售商加速数字化升级 [1] - 公司深耕电子价签领域 凭借长期技术积累 在下游需求扩增背景下有望获得弹性较大的增长 [2] - 公司已实现国际化战略布局 服务全球超过70个国家和地区的500余家客户 [2] 业绩表现 - 2025年上半年营业收入19.74亿元 同比下降7% [1][5] - 2025年上半年归母净利润2.22亿元 同比下降42% [1][5] - 2025年第二季度单季度营业收入9.93亿元 归母净利润0.72亿元 [1][5] - 2025年上半年毛利率31.6% 同比下降5.7个百分点 [1] - 2025年上半年净利率11.2% 同比下降6.7个百分点 [1] - 销售费用率7.6% 同比上升1.0个百分点 管理费用率6.4% 同比上升1.3个百分点 [1] 财务预测 - 预计2025年营业收入51.60亿元 同比增长15% [2][3] - 预计2026年营业收入60.91亿元 同比增长18% [2][3] - 预计2027年营业收入73.11亿元 同比增长20% [2][3] - 预计2025年归母净利润8.18亿元 同比增长15.2% [2][3] - 预计2026年归母净利润9.68亿元 同比增长18.3% [2][3] - 预计2027年归母净利润11.66亿元 同比增长20.4% [2][3] - 预计2025年每股收益1.94元 2026年2.29元 2027年2.76元 [3] - 预计2025年市盈率29.8倍 2026年25.2倍 2027年20.9倍 [3] 业务布局 - 公司构建以电子价签系统和SaaS云平台服务为核心的零售门店数字化业务体系 [2] - 在国际化布局方面 已在法国 德国 荷兰 澳大利亚 日本 美国等15个国家设立下属公司 [2]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入19.74亿元 同比下降7% [1] - 2025年上半年归母净利润2.22亿元 同比下降42% [1] - 2025年第二季度营业收入9.93亿元 归母净利润0.72亿元 [1] - 上半年毛利率31.6% 同比下降5.7个百分点 净利率11.2% 同比下降6.7个百分点 [1] - 销售费用率7.6% 同比上升1.0个百分点 管理费用率6.4% 同比上升1.3个百分点 [1] 行业动态 - 2025年上半年全球电子价签模组出货量2.48亿片 同比增长56% [1] - 北美市场特别是美国沃尔玛需求增长显著 沃尔玛大规模应用产生示范效应 [1] - 全球零售数字化需求延续增长趋势 大型零售商加速数字化升级 [1] 业务布局 - 业务体系以电子价签系统和SaaS云平台服务为核心 [2] - 国际化战略布局覆盖法国 德国 荷兰 澳大利亚 日本 美国等超15个国家 [2] - 截至2025年二季度末服务全球超70个国家地区的500余家客户 [3] 发展前景 - 公司深耕电子价签领域 具备长期技术积累 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为51.60亿元 60.91亿元 73.11亿元 同比增长15% 18% 20% [3] - 下游需求扩增背景下有望获得弹性较大的增长 [3]

股价与融资交易 - 8月26日公司股价下跌1.28% 成交额1.99亿元[1] - 当日融资买入1993.33万元 融资偿还3245.53万元 融资净流出1252.20万元[1] - 融资余额1.34亿元 占流通市值比例7.23%[1] 股东结构变化 - 股东户数1.93万户 较上期减少26.14%[2] - 人均流通股1642股 较上期增加35.40%[2] - 富国系基金新进或增持 其中富国中小盘精选混合A/B增持45.70万股至68.58万股[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入19.74亿元 同比下降6.73%[2] - 归母净利润2.22亿元 同比下降41.68%[2] - A股上市后累计现金分红6420.48万元[3] 业务构成 - 电子价签终端业务占比91.01% 配件及其他智能硬件占比4.69% 软件及SaaS服务占比4.30%[1] - 公司专注于零售门店数字化领域 以物联网无线通信技术为核心构建产品体系[1] 机构持仓 - 十大流通股东中新进机构包括富国创新趋势股票(持股72.85万股) 香港中央结算(持股37.78万股) 富国创业板定开混合(持股27.51万股)[3] - 富国通胀通缩主题混合增持22.06万股至35.29万股[3] - 惠升惠民混合A(持股20.78万股)和中邮战略新兴产业混合A(持股20.00万股)为新进股东[3]

股价与交易数据 - 8月22日公司股价微涨0.07% 成交额达1.46亿元 [1] - 当日融资买入1271.87万元 融资偿还1750.77万元 融资净流出478.90万元 [1] - 融资融券余额合计1.36亿元 其中融资余额1.36亿元 占流通市值比例7.30% [1] 股东结构变化 - 截至3月31日股东户数2.62万户 较上期减少18.59% [2] - 人均流通股1213股 较上期增加22.84% [2] - 十大流通股东出现新进机构：富国中小盘精选混合持股22.88万股（第二大股东） 富国通胀通缩主题混合持股13.23万股（第十大股东） [3] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入9.81亿元 [2] - 归母净利润1.50亿元 同比下降11.35% [2] - A股上市后累计现金分红6420.48万元 [3] 公司基本情况 - 公司位于浙江省嘉兴市光伏科创园 成立于2012年9月14日 2025年3月11日上市 [1] - 主营业务聚焦零售门店数字化领域 以物联网无线通信技术为核心 [1] - 收入构成：电子价签终端占比91.67% 配件及其他产品占比4.36% 软件及SaaS服务占比3.97% [1]

核心观点 - 公司获得Wind ESG评级A级和EcoVadis金牌认证 在全球参评企业中位列前5% [1] - 公司构建EPIIC可持续发展战略体系 将可持续发展理念融入全链条运营 [5] - 公司通过数字化解决方案推动零售行业低碳转型 SaaS平台碳排放减少高达99.25% [3] ESG评级表现 - 获Wind ESG评级A级 为今年3月上市后首份ESG报告 [1] - 获EcoVadis金牌认证 位列全球参评企业前5% [1] - 作为联合国全球契约组织成员 将可持续发展融入企业战略 [1] 技术创新与产品优势 - 自主研发第五代HiLPC物联网通信协议 具备高稳定性和超低功耗特性 [3] - 电子价签系统与All-Star SaaS平台协同 实现门店设备自动化运维 [3] - 获得SOC 2 TypeII认证和国家安全等级保护三级认证 构建安全数字化底座 [5] 环境效益数据 - SaaS平台使用可减少碳排放高达99.25% [3] - 绿色低碳园区建设每年减少二氧化碳排放约1994吨 [7] - 采用环保材料和节能技术减少资源消耗 [6] 行业合作与生态建设 - 与微软/英特尔/元太科技联合发布零售白皮书 提供行业前瞻视角 [4] - 加入全球消费品论坛(CGF) 驱动零售高韧性发展 [7] - 与Too Good To Go战略合作 通过电子价签系统减少食品浪费 [7] 客户案例与解决方案 - 为京东MALL/泡泡玛特/丝芙兰/百果园提供数字化门店解决方案 [4] - 电子价签和智能商显屏技术提升运营效率和顾客体验 [4] - 创新整合临期商品定位系统 减少碳排放 [7] 公司治理架构 - 建立股东大会/董事会/专业委员会三级治理架构 [5] - 形成权责分明且运转协调的四大权利运行机制 [5] - 通过多元化渠道与六大利益相关方保持高效沟通 [5]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动和现场参观 [2] - 参与单位包括中信证券、中金公司等众多证券机构及基金、资管公司等 [2][3] - 活动时间为 2025 年 5 月 21 日、22 日，地点在公司会议室 [4] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书林长华和投资者关系总监郑桂兰 [4] 公司业务情况 - 公司成立于 2012 年，以物联网无线通信技术为核心，聚焦零售行业数字化转型，构建电子价签系统、SaaS 云平台服务等业务体系 [4] - 2014 年实施出海战略，2020 年进入高速发展期，已服务全球超 70 个国家和地区的 500 余家客户 [4] - 零售数字化解决方案基于自有通信协议构建，实现“人、货、场”全面升级重构 [4] - 电子价签系统解决方案在全球该领域上市公司中营业收入排名第二 [5] - 2024 年营业收入 44.86 亿元，同比增长 18.84%；归母净利润 7.10 亿元，同比增长 4.81%；毛利率 62.29%，同比增长 34.80%；经营活动现金流净额 10.32 亿元 [5] 技术研发与布局 - 自主开发 HiLPC 通信协议，具有抗干扰能力强、并发量大、超低功耗等特点 [5] - 重视 AI 领域布局投入，将机器视觉、大数据分析等技术与门店数字化场景结合，基于微软 Azure OpenAI 大模型在智能购物助手、零售媒体网络等方面布局 [5][10] - 为微软中国区首家获得“Certified Software Designation for Retail AI”认证的合作伙伴 [10] - 探索 AIoT 技术在更多场景应用，研发智能购物车、巡检机器人、AI 相机等智能硬件解决方案，智能购物车已与境外某头部客户达成商业合作 [8] 市场与客户情况 - 全球电子价签市场整体渗透率约 15%，法国达 30%左右，日本、澳大利亚、美国及中国渗透率较低，欧洲内部也不均衡 [6] - 国内服务量较大客户包括物美、华润、胖东来等商超，百果园、钱大妈等生鲜连锁，以及 3C、咖啡等泛零售领域客户，还与山姆中国门店、奥乐齐中国门店等合作 [7] 业务发展与战略规划 - 软件、SaaS 与技术服务 2024 年营收规模 1.78 亿元，收入占比近 4%，未来将加大研发投入推动发展 [11] - 全球电子价签市场竞争格局集中度高，公司有望依托优势巩固领先地位，拓展海外市场使收入区域来源多元化 [12] - 采取“硬件 + 软件”一体化模式，硬件是解决方案载体，软件赋予增值扩展能力 [13] - 探索零售媒体网络数字化升级路径，携手生态伙伴打造零售媒体网络，推动店内营销数字化解决方案落地升级 [14] - 美国市场业务开展顺利，2024 年来自美国市场营业收入占比不到 10%，加征关税未产生实质性影响，正拓展全球供应链体系规避风险 [14] - 定价策略以市场需求为导向，兼顾客户长期利益与行业发展，通过多种方式平衡成本，倾向技术迭代推动解决方案升级 [14]

财务表现 - 2024年营业收入44.86亿元，同比增长18.84% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.10亿元，同比增长4.81% [1] - 经营性现金流净额10.32亿元，同比增长62.29% [1] - 2024年末总资产51.79亿元，同比增长36.99% [1] 业务与技术优势 - 公司核心业务为零售门店数字化解决方案，包括电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品 [2] - 自主研发HiLPC协议，支持单门店承载数百台蜂窝网络基站设备，单基站每小时更新60,000片次电子价签设备 [2] - 境内电子价签市场市占率达62%，全球排名前三 [3] - 2024年研发投入1.98亿元，同比增长17.34%，研发人员占比32.08% [3] 市场与全球化布局 - 全球电子价签市场规模预计2028年将达到349亿元 [4] - 公司业务覆盖全球70多个国家和地区的500余家客户，包括欧洲、亚太、美洲等主要市场 [4] - 2024年第一大客户为波兰最大食品零售商Jeronimo Martins Polska S.A. [4] - 2024年境内营业收入2.64亿元，同比增长63.58% [5] 未来战略 - 核心策略为"优化组织、持续创新、深化布局"，重点发力AIoT产品、新能源产品等新品类 [6] - 坚持通信协议等核心技术、电子价签等核心产品的持续创新 [6] - 目标成为全球领先的零售门店数字化解决方案提供商 [3][6]

公司概况 - 汉朔科技是一家以物联网无线通信技术为核心的高新技术企业，成立于2012年，专注于电子价签及零售数字化解决方案 [2] - 公司自主研发的无线通信协议HiLPC为核心技术，广泛应用于电子价签系统，支持单门店数百台基站设备并发，单基站每小时更新6万片次电子价签 [3] - 公司已推出超过40款电子价签产品，系统软件迭代20余次，构建了电子价签系统、SaaS云平台等软硬件结合的业务体系 [3] 市场地位与竞争优势 - 2023年汉朔科技全球电子价签市场份额约28%，在全球同业上市公司中排名前三，国内市场份额达62% [1][4] - 公司产品覆盖全球50多个国家和地区的400多家客户，包括Auchan、Aldi、华润万家等国内外零售巨头 [2][7] - 电子价签可降低90%人工调价成本，减少60%纸张消耗，成为零售业降本增效的刚需产品 [2] 财务表现与增长 - 2021-2023年营业收入复合增长率达52.99%，分别为16.13亿元、28.62亿元、37.75亿元 [6] - 归母净利润从2021年亏损660.30万元提升至2023年的6.78亿元，实现显著增长 [6] - 2021-2023年研发费用复合增长率17.45%，累计投入4.14亿元，占营业收入5.02% [6] 产品与技术布局 - 公司拥有5项核心技术，包括同步网络构建、自动跳频、高精度室内定位等，应用于主要产品线 [7] - Nebular产品线2021-2023年销售收入快速增长，2024年上半年Polaris系列多色电子价签终端表现突出 [7] - 公司布局AI与大数据技术融合，探索机器视觉、数字营销等创新解决方案，提升门店经营效率 [1][9] 发展战略与资本运作 - 公司计划通过创业板上市发行不超过4224万股，募集资金投向门店数字化解决方案产业化、AIoT研发中心等项目 [8] - 目标成为全球领先的零售门店数字化解决方案提供商，持续拓展欧洲、日本、澳洲及东南亚市场 [9][10] - 美国加征关税对公司影响有限，欧洲为主要收入来源（占比超80%），美国市场占比约10% [9][10]