中报业绩盈利上修行业分布 - 医药行业中化学制剂、医疗研发外包、其他生物制品、原料药等细分领域出现盈利上修 [1] - TMT行业中数字芯片设计、IT服务Ⅲ、垂直应用软件、通信网络设备及器件、游戏Ⅲ、印制电路板、模拟芯片设计等细分领域出现盈利上修 [1] - 中高端制造业中底盘与发动机系统、其他专用设备、能源及重型设备、航空装备Ⅲ、锂电池等细分领域出现盈利上修 [1] - 证券、铜、农药、其他化学制品、火电等行业同样出现盈利上修 [1]

上市公司中报业绩盈利上修行业分布 - 医药行业盈利上修集中在化学制剂、医疗研发外包、其他生物制品和原料药子领域 [1] - TMT行业盈利上修集中在数字芯片设计、IT服务Ⅲ、垂直应用软件、通信网络设备及器件、游戏Ⅲ、印制电路板和模拟芯片设计子领域 [1] - 中高端制造行业盈利上修集中在底盘与发动机系统、其他专用设备、能源及重型设备、航空装备Ⅲ和锂电池子领域 [1] - 证券、铜、农药、其他化学制品和火电行业同样出现盈利上修 [1]

业绩上修行业分布 - 794家A股公司2025年一致盈利预期同比增速向上调整[2] - 医药行业上修集中在化学制剂 医疗研发外包 其他生物制品 原料药 主要受益创新药出海创收与BD加速增长[1][3] - TMT行业上修包括数字芯片设计 IT服务Ⅲ 垂直应用软件 通信网络设备及器件 游戏Ⅲ 印制电路板 模拟芯片设计 受云厂资本开支超预期及半导体国产替代驱动[1][3] - 中高端制造上修涉及底盘与发动机系统 其他专用设备 能源及重型设备 航空装备Ⅲ 锂电池 受益新能源车渗透率提升及出海创收[1][3] - 其他上修行业包括证券 铜 农药 其他化学制品 火电[1][3] 收入创新高领域 - TMT行业收入创新高集中在消费电子零部件及组装 印制电路板 数字芯片设计 其他计算机设备 其他电子Ⅲ 通信网络设备及器件 模拟芯片设计 受科技周期向上与AI服务器需求驱动[4] - 中高端制造收入创新高包括底盘与发动机系统 其他汽车零部件 汽车电子电气系统 车身附件及饰件 金属制品 仪器仪表 其他专用设备 其他通用设备 家电零部件Ⅲ 电网自动化设备 风电零部件 锂电池 受汽车智能化与出海需求支撑[4] - 其他收入创新高行业涵盖黄金 清洁小家电 快递 航空运输[4] 净利润创新高领域 - TMT行业净利润创新高集中在消费电子零部件及组装 数字芯片设计 通信网络设备及器件[5] - 中高端制造净利润创新高包括底盘与发动机系统 金属制品 仪器仪表 其他专用设备[5] - 医药行业净利润创新高涉及化学制剂 其他生物制品[5] - 其他净利润创新高行业涵盖黄金 啤酒 民爆制品 火力发电 农商行 城商行[5] 核心投资方向 - 中报上修与创新高领域集中在TMT 中高端制造和医药行业[6] - 重点推荐关注数字芯片设计 通信网络设备及器件 游戏 底盘与发动机系统 其他专用设备 锂电池 化学制剂 黄金等领域[6]

行业投资评级 - 维持医药生物行业标配评级 [4][27] 核心观点 - 医药生物行业近期表现弱于市场基准 在报告期内SW医药生物行业下跌1.27% 跑输同期沪深300指数约3.07个百分点 [1][11] - 创新药产业链出现修复迹象 建议关注有BD预期催化的创新药等板块投资机会 [4][27] - 行业估值保持稳定 截至2025年9月4日SW医药生物行业整体PE（TTM）约55.41倍 相对沪深300整体PE倍数为4.23倍 [18][27] 行情回顾 - 行业整体表现疲弱 SW医药生物行业在2025年8月22日至9月4日期间下跌1.27% [1][11] - 细分板块分化明显 医疗研发外包和化学制剂板块表现突出 分别上涨12.17%和5.45% 而体外诊断和原料药板块跌幅居前 分别下跌5.96%和4.95% [2][14] - 个股表现普遍不佳 仅约22%的个股录得正收益 约78%的个股录得负收益 其中迈威生物-U涨幅最大达48.06% 亨迪药业跌幅最大达33.39% [15][17] 行业重要新闻 - 国家医保局发布2025年药品目录调整公告 共收到基本医保目录申报信息718份 涉及药品通用名633个 其中535个通过形式审查（目录外311个 目录内224个） [4][25] - 商保创新药目录申报信息141份 涉及药品通用名141个 121个通过形式审查 其中79个同时申报基本医保目录和商保创新药目录 [4][25] - 中成药申报情况显示 25个目录外中成药通过初步形式审查 涉及23个通用名 其中7个为1.1类产品 8个为3.1类经典名方产品 [25] 上市公司动态 - 白云山子公司天心制药的注射用头孢他啶通过仿制药一致性评价 该产品2024年在国内公立医院及网上药店销售额达185,877万元 天心制药该产品2024年销售收入为1,431.78万元 [26] 投资关注方向 - 医疗设备领域关注迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、海泰新光、开立医疗、键凯科技、欧普康视 [4][27] - 医药商业领域关注益丰药房、大参林、一心堂、老百姓 [4][29] - 医美领域关注爱美客、华东医药 [4][29] - 科学服务领域关注诺唯赞、百普赛斯、优宁维 [4][29] - 医院及诊断服务领域关注爱尔眼科、通策医疗、金域医学 [4][29] - 中药领域关注华润三九、同仁堂、以岭药业 [4][29] - 创新药领域关注恒瑞医药、贝达药业、华东医药 [4][29] - 生物制品领域关注智飞生物、沃森生物、华兰疫苗 [4][29] - CXO领域关注药明康德、凯莱英、泰格医药、昭衍新药 [4][29]

行业投资评级 - 维持医药生物行业标配评级 [1][6][29] 核心观点 - 医药生物行业指数在报告期内下跌1.27%，跑输沪深300指数3.07个百分点 [6][13] - 行业估值整体PE（TTM）为55.41倍，相对沪深300 PE倍数为4.23倍，估值变化不大 [20][29] - 创新药产业链迎来修复，建议关注有BD预期催化的创新药等板块投资机会 [6][29] - 国家医保谈判在即，2025年目录调整申报阶段共收到基本医保目录申报信息718份，涉及药品通用名633个，535个通过形式审查 [6][27] 行情回顾 - SW医药生物行业三级细分板块中多数录得负收益，医疗研发外包和化学制剂板块涨幅居前，分别上涨12.17%和5.45%，体外诊断和原料药板块跌幅居前，分别下跌5.96%和4.95% [6][16] - 行业内约22%个股录得正收益，约78%个股录得负收益，涨幅最大个股为迈威生物-U（周涨幅48.06%），跌幅最大个股为亨迪药业（周跌幅33.39%） [17][19] 行业重要新闻 - 国家医保局发布2025年目录调整形式审查结果，基本医保目录申报通过535个（目录外311个、目录内224个），商保创新药目录申报通过121个，其中79个同时申报两个目录 [6][27] - 国家卫健委等多部门联合印发《提升家庭医生签约服务感受度若干措施》，推进基层分级诊疗体系建设 [23][26] 上市公司重要公告 - 白云山子公司天心制药的注射用头孢他啶通过仿制药一致性评价，该药品2024年国内销售额为18.59亿元，天心制药相关产品销售收入为1431.78万元 [28] 建议关注板块及标的 - 医疗设备：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、海泰新光、开立医疗、键凯科技、欧普康视 [6][29][31] - 医药商业：益丰药房、大参林、一心堂、老百姓 [6][31] - 医美：爱美客、华东医药 [6][31] - 科学服务：诺唯赞、百普赛斯、优宁维 [6][31] - 医院及诊断服务：爱尔眼科、通策医疗、金域医学 [6][31] - 中药：华润三九、同仁堂、以岭药业 [6][31] - 创新药：恒瑞医药、贝达药业、华东医药 [6][31] - 生物制品：智飞生物、沃森生物、华兰疫苗 [6][31] - CXO：药明康德、凯莱英、泰格医药、昭衍新药 [6][31]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2.16%至30.29元/股 成交额5.46亿元 换手率1.29% 总市值538.62亿元 [1] - 主力资金净流入783.33万元 特大单买入5801万元(占比10.62%)及卖出4805.75万元(占比8.80%) 大单买入1.21亿元(占比22.19%)及卖出1.23亿元(占比22.58%) [1] - 年内股价累计上涨18.78% 近5日/20日/60日分别上涨0.10%/6.65%/22.93% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入64.41亿元 同比增长14.93% [2] - 同期归母净利润7.01亿元 同比减少37.00% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数8.79万户 较上期增加10.12% [2] - 中欧医疗健康混合A持股6339.95万股(第四大股东) 较上期减少889.54万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股4290.82万股(第五大股东) 较上期增加1485.96万股 [3] - 华宝中证医疗ETF持股2944.18万股(第七大股东) 较上期减少454.93万股 [3] - 易方达创业板ETF持股2353.79万股(第九大股东) 较上期增加10.65万股 [3] 公司基本概况 - 主营业务为药物研究开发及生产服务 实验室服务占比60.43% CMC服务21.58% 临床研究服务14.58% 大分子和细胞与基因治疗服务3.28% [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包 涉及CRO概念、创新药、生物医药等板块 [1] - A股上市后累计派现17.94亿元 近三年累计派现10.07亿元 [3]

市场回顾 - A股三大指数集体收跌 上证指数跌1.25%报3765.88点 深证成指跌2.83% 创业板指跌4.25% 沪深两市成交额2.54万亿元 超2900股下跌[2][8] - 申万行业方面 商贸零售和美容护理领涨 通信行业领跌 概念板块中乳业和免税店涨幅居前[2][8] - 港股恒生指数跌1.12% 恒生科技指数跌1.85% 美国三大股指全线收涨 道指涨0.77% 标普500涨0.83% 纳指涨0.98% 欧洲股市涨跌不一 亚太股市多数收涨[2][8] 重要政策动态 - 国务院办公厅印发体育产业高质量发展意见 提出6项20条举措 目标2030年体育产业总规模超7万亿元 重点包括扩大供给 激发消费 壮大主体 培育增长点 强化要素支撑和提升服务保障[3][9] - 工信部与市场监管总局印发电子信息制造业稳增长行动方案 鼓励人工智能终端创新应用 推动5G/6G关键器件 芯片 模块技术攻关 引导有序布局光伏 锂电池产业 支持人工智能 先进存储 三维异构集成芯片 全固态电池等前沿技术基础研究[4][10] 中药行业表现 - 2025年初至8月31日医药生物板块涨25.50% 跑赢沪深300指数11.22个百分点 中药板块指数上涨3.14%[12] - 2025H1中药板块整体收入同比减少5.45% 归母净利润同比增长0.13% 业绩承压主要受集采扩容 药店渠道销售下滑 院内需求减弱影响[12] - OTC领域龙头企业展现较强韧性 建议关注拥有强大品牌护城河 成本控制能力强 产业链一体化及创新中药突破的企业[12][13] 医药研发外包行业表现 - 2025年初至8月31日医疗研发外包指数上涨62.37% 排名申万三级子行业第一[15] - 2025H1医疗研发外包板块整体收入同比增长13.77% 归母净利润同比增长63.82% 主要受全球投融资复苏推动前端药物发现需求回暖 CRO订单转化周期缩短 CDMO业务增长及高附加值业务带动[15] - 美联储降息预期推动估值修复 中国创新药出海拉动外包出口需求 建议关注行业集中度提升趋势下的头部企业及聚焦CDMO和多肽等高附加值业务的企业[16] 新媒股份业绩表现 - 2025H1实现营收8.17亿元(同比增长5.94%) 归母净利润3.46亿元(同比增长24.43%) 扣非归母净利润3.48亿元(同比增长25.18%) 利润增长主要受免征企业所得税政策利好[17] - IPTV有效用户达2080万户(同比增长2.51%) 基础业务收入4.14亿元(同比减少1.08%) 增值业务收入2.37亿元(同比增长23.68%)[18] - 内容版权业务收入4800.15万元(同比增长24.10%) 互联网电视业务云视听系列APP全国有效用户2.25亿户 智能终端数量2771万台(同比增长14.74%)[19][20] - 预计2025-2027年营收分别为16.76/17.66/18.46亿元 归母净利润分别为7.06/7.42/7.77亿元[21] 农业银行业绩表现 - 1H25营收同比增速0.8% 归母净利润同比增速2.7% 业绩改善主要受益于手续费净收入回正及财富管理业务增长[23] - 1H25末总资产同比增速11.6% 贷款同比增速9.9% 金融投资同比增速12.3% 县域贷款占境内贷款比重升至40.9%[24] - 1H25末不良率1.28% 关注率1.39% 拨备覆盖率295%[24] - 预计2025-2027年营收分别为7146/7462/7752亿元 归母净利润分别为2892/3035/3180亿元[25] 北京银行业绩表现 - 1H25营收同比增速1.02% 归母净利润同比增速1.12% 主要受规模高增和手续费净收入改善推动[27] - 1H25末总资产同比增速20.3% 贷款同比增速10.5% 金融投资同比增速30.8% 存款同比增速13.3%[27] - 1H25手续费净收入同比增长20.4% 零售资金量规模突破1.30万亿元 较年初增长885亿元[27] - 1H25末不良率1.30% 关注率1.5% 逾期率1.53% 拨备覆盖率195.7%[28] - 预计2025-2027年营收增速分别为2.78%/2.31%/4.7% 归母净利润同比增速分别为2.14%/2.08%/2.86%[28]

行业投资评级 - 强于大市(首次) [4] 核心观点 - 2025年上半年医药研发外包行业收入稳健增长 利润大幅提升 展现出强劲反弹趋势 [1] - 全球投融资复苏推动前端药物发现需求回暖 CRO业务订单转化周期缩短 驱动业绩兑现 [2][3][30] - 创新药进入临床后期及商业化阶段提高生产外包需求 推动CDMO业务增长 [2][3][30] - 高附加值业务如多肽等带来新增收入 [2][22] - 美联储降息预期推动创新药和医疗研发外包行业估值修复 [3][30] - 中国创新药交易出海拉动相关外包出口需求 [3][30] - 医疗研发外包行业2025年上半年迎来业绩拐点 [3][30] 医药板块行情回顾 - 年初至2025年8月31日 医药生物(申万)实现25.50%涨幅 跑赢沪深300指数11.22个百分点 在31个行业中排名第9 [2][9] - 医药二级子行业中医疗服务涨幅43.70%居首 化学制药43.20%次之 [11] - 医药三级子行业中医疗研发外包指数上涨62.37%排名第一 [2][13] - 医疗研发外包板块上市公司股价均上涨 行业平均涨幅62.37% [13][14] 医药板块业绩回顾 - 2025H1医药板块6个二级子行业中只有医疗服务板块实现营业收入正增长 [18] - 2025H1医药板块13个三级子行业中研发外包/其他生物制品/耗材/医院/线下药店实现营业收入正增长 [18] - 医疗研发外包板块2025H1归母净利润同比增长63.82% 其他生物制品增长51.47% [19] 医疗服务外包板块业绩表现 - 2025年上半年医疗研发外包板块整体收入同比增长13.77% 归母净利润同比增长63.82% [2][22] - 板块2024年和2025H1整体毛利率分别为37.95%和39.77% 净利率分别为14.73%和24.36% [25] - 销售费用率分别为3.12%和3.09% 产能利用率提升推动行业盈利能力提升 [25] - 人工智能提升研发效率 优化成本 [25] 重点公司业绩表现 - 收入端：2025H1数字人收入增速+150.97% 金凯生科/泓博医药/皓元医药/药石科技/药明康德收入增长超20% [27] - 利润端：2025H1成都先导归母净利润增速390.72% 南模生物298.69% 睿智医药140.35% 昭衍新药135.90% 金凯生科123.61% [29] - 博腾股份115.91% 皓元医药115.55% 药明康德101.92% 美迪西81.63% 泓博医药54.99% [29] 投资建议 - 建议关注行业集中度提升趋势下受益的头部企业 [3][30] - 建议关注聚焦CDMO和多肽等高附加值业务的企业 [3][30] - 重点关注下半年订单确认等 [3][30]

公司业务与产品 - 主营业务为全球原研药厂新药研发项目提供小分子药物中间体及少量原料药的定制研发生产服务[2] - 主要产品包括含氟类CDMO业务和非含氟类CDMO业务[2] - 募投项目包含司美格鲁肽口服制剂小分子吸收增强剂SNAC的中间体[2] - 为欧美生物创新药公司提供阿尔茨海默相关中间体服务[3] - 具备特殊氟化剂氟化、氟化氢氟化、氟化钾氟化等氟化生产能力[3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入3.48亿元 同比增长32.98%[8] - 2025年上半年归母净利润7176.06万元 同比增长123.61%[8] - 海外营收占比达61.18%[4] - A股上市后累计派现1.17亿元[9] 市场交易数据 - 9月4日成交额1.70亿元 换手率7.65% 总市值46.60亿元[1] - 当日主力净流入746.54万元 占成交额0.04%[5] - 主力持仓占比6.97% 无连续增减仓现象[6] - 筹码平均交易成本41.35元 股价靠近支撑位38.05元[7] 股东结构 - 股东户数1.54万户 较上期增加8.64%[8] - 人均流通股3695股 较上期减少7.95%[8] - 圆信永丰聚优A和圆信永丰兴源A退出十大流通股东[10] 行业属性 - 所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包[8] - 概念板块包括小盘、阿尔茨海默、QFII持股、专精特新、融资融券等[8]

行业表现 - 医药生物(申万)指数年初至2025年8月31日上涨25.50% 跑赢沪深300指数11.22个百分点 在31个行业中排名第9 [2] - 医疗研发外包指数同期上涨62.37% 在申万三级子行业中排名第一 [2] - 医疗研发外包板块2025年上半年整体收入同比增长13.77% 归母净利润同比增长63.82% [2] 业务驱动因素 - 全球投融资复苏推动前端药物发现需求回暖 CRO业务订单转化周期缩短驱动业绩兑现 [1][2] - 创新药进入临床后期及商业化阶段推动CDMO业务增长 [1][2] - 高附加值业务如多肽等带来新增收入 [2] 外部环境利好 - 美联储降息预期推动创新药和医疗研发外包行业估值修复 [1] - 中国创新药交易出海拉动相关外包出口需求 [1] 发展建议 - 关注行业集中度提升趋势下受益的头部企业 [1] - 聚焦CDMO和多肽等高附加值业务的企业 [1] - 重点关注下半年订单确认情况 [1]