核心观点 - 第四季度策略建议资产配置更加均衡，看多股票、商品和非美货币，看空债券和美元 [1] - 美国经济呈现小幅滞涨态势，白宫对美联储的干预以及美联储降息可能导致收益率曲线陡峭化，这对美元与美债构成利空，而对股票与商品构成利好 [1] - 欧元区经济表现好于预期，通胀止跌走平，国债收益率回升；英国经济放缓但通胀居高，利率远期有下降空间；日本经济放缓且通胀回落，但加息可能延续；中国经济处于弱复苏状态，通缩可能改善，国债收益率回升 [1] 资产配置建议 - 货币：建议超配，配置比例为20%，其中超配美元（10.5%）、欧元（4%）和英镑（2.5%），低配日元（0%），标配人民币（1.2%）[4] - 债券：建议标配，配置比例为22.5%，其中标配美债（10%），低配欧元区债券（3.5%）和日本债券（0.5%），超配英国债券（2%）和新兴市场债券（5%）[4] - 股票：建议标配，配置比例为30%，其中低配美股（17%）与日本股票（1%），超配欧元区股票（4.3%）、英国股票（2.5%）与中国股票（3.5%）[4] - 另类资产：建议低配，配置比例为27.5%，需保持多元分散化并重视流动性 [4] 货币市场分析 - 美元：预计未来3个月货币市场平均收益率为3.8%，美元指数年末可能降至95左右，主因美欧利差缩小及白宫干预削弱美元信心 [8][11] - 欧元：预计未来3个月货币市场平均收益率为2%，欧元兑美元可能升值2%，欧元区GDP增速预计从2024年的0.9%升至2025年的1.2% [12][13] - 英镑：预计未来3个月货币市场平均收益率为4%，英镑兑美元可能升值1.5%，英国GDP增速预计2025年为1.1% [16][17] - 日元：预计未来3个月货币市场平均收益率为0.5%，美元兑日元汇率可能从148.8降至145，日本GDP增速预计2025年为1.1% [19][20] - 人民币：预计未来3个月离岸货币市场平均收益率为1.8%，人民币兑美元可能升值0.5%，中国GDP增速预计2025年为5% [23][24] 债券市场分析 - 美国债券：建议标配，10年期国债收益率年末可能达到4.1%，配置结构建议为55%国债、15%机构MBS、22.5%投资级企业债及7.5% TIPS [43] - 欧元区债券：建议低配，德国10年国债收益率可能从2.8%升至年末2.9%，配置以政府债为主 [46][47] - 英国债券：建议超配，10年国债收益率可能从4.77%降至年末4.6%，配置以国债和金融企业债为主 [48] - 日本债券：建议低配，10年国债收益率可能从1.6%升至年末1.7%，配置以中短期政府债为主 [50] - 新兴市场债券：建议超配，配置结构建议为40%亚洲、30%美洲、20%中东、中亚与非洲及10%欧洲 [51] 股票市场分析 - 美国股票：建议低配，标普500指数动态PE为24.6倍，ROE为18.5%，看好信息技术、通讯服务、医疗等板块 [67][68] - 欧元区股票：建议超配，MSCI欧元区指数动态PE为16.3倍，ROE为12.7%，看好金融、医疗、公用事业等板块 [69][70] - 英国股票：建议超配，MSCI英国指数动态PE为13.8倍，ROE为12.75%，看好金融、工业、医疗等板块 [71][72] - 日本股票：建议低配，MSCI日本指数动态PE为18倍，ROE为9.6%，看好公用事业、房地产等板块 [73] - 中国股票：建议超配，MSCI中国指数动态PE为14.5倍，ROE为11.7%，看好AI科技、互联网、医疗等板块 [74][75] 另类资产分析 - 私募股权：建议低配，配置比例为9%，重点关注AI+、机器人、生物医疗等主题 [81] - 对冲基金：建议低配，配置比例为5%，可关注全球宏观策略及并购套利策略 [82] - 私募信贷：建议低配，配置比例为4%，年均回报率约为8% [83] - 黄金：建议超配，配置比例为2.5%，未来3个月金价可能震荡上行 [84] - 房产：建议低配，配置比例为5.5%，年均回报约为6% [85] - 数字资产：建议配置比例为1%，比特币年均涨幅达到40%左右 [86]

A股市场表现分析 - 本周A股市场呈现分化格局，大盘成长风格占优，创业板指上涨1.96%，中小100指数上涨1.75%，而北证50指数下跌3.11% [7] - 成长风格全面强势，大、中、小盘成长指数均上涨超过2%，价值风格表现相对疲软，成交额环比下滑8.13%至日均2.31万亿元 [7] - 半导体产业链表现突出，电子板块上涨3.67%，受AI需求驱动科技硬件获市场看好；医药板块受美国关税政策影响下跌2.11%，消费者服务板块大幅下跌6.71% [7] A股市场展望 - 市场成交量下滑显示指数上行动能趋缓，行情将从普涨阶段转向结构性分化阶段 [8] - 建议重点关注AI等技术革新驱动的科技硬件方向，警惕受外部政策扰动较大的行业风险 [8] - 在存量博弈环境下，资金将更倾向于追逐确定性增长领域 [8] 港股市场表现分析 - 港股市场整体走弱，恒生指数下跌1.57%，恒生科技指数下跌1.58% [9] - 板块表现严重分化，原材料业逆市上涨2.53%，医疗保健业下跌2.76%，必需性消费下跌3.25%，地产建筑业下跌3.31% [9] - 市场承压源于内地经济数据疲软及美联储降息预期消化，原材料业上涨因铜矿停产引发供应担忧 [9] 港股市场展望 - 港股走势将持续受AI等科技板块动向影响，阿里巴巴宣布推进三年3800亿元AI基础设施建设计划 [10] - 阿里云全球数据中心能耗规模将在2032年提升10倍，意味着算力投入将指数级提升 [10] - 伴随下游AI板块投入持续，恒生科技板块或相对占优 [10]

科创50指数表现 - 科创50指数冲高回落最终收报1450.82点 单日跌幅1.61% 振幅2.50% 总成交额939.0亿元 [1] 科创板整体市场表现 - 科创综指收跌1.97%至1671.02点 总成交额2466亿元 [2] - 588只个股平均跌幅1.52% 平均换手率3.32% 平均振幅4.68% [2] - 市场呈现普跌态势 仅半导体、电气设备及少数医疗保健、化学制药股上涨 [2] 个股价格表现 - 芳源股份与品茗科技涨停 博瑞医药跌12.57%位列跌幅榜首 [3] 个股成交活跃度 - 中芯国际成交额121.8亿元居首位 *ST观典成交额487.4万元居末位 [4] - 聚和材料换手率19.93%位列第一 龙腾光电换手率0.26%位列最低 [5]

公司战略布局 - 在香港成立全资子公司Orbiva Limited 新公司程序已于2025年9月22日完成 [1] - 以新注册设立的Orbiva Limited作为全新战略核心 积极拓展更广泛的医疗健康业务 [1] - 新公司将专注于AIoT赋能的家庭医疗健康平台及生态系统 以及医疗健康运营服务 实现硬件、软件、数据与服务融合 [1] 业务发展基础 - 基于全球医疗健康需求日益增长的趋势 结合集团在医疗健康领域已取得的业务成果 [1] - 依托集团多年来在物联网和智慧遥控领域的技术实力 以及公司新任董事的专业背景 [1] - 现有产品为基础的医疗保健相关业务将继续按原有架构独立运营 [1]

公司战略布局 - 公司在香港成立全资子公司Orbiva Limited 新公司程序已于2025年9月22日完成 [1] - 新公司将成为集团全新战略核心 专注于拓展医疗健康业务 包括AIoT赋能的家庭医疗健康平台及生态系统 [1] - 新业务将实现硬件、软件、数据与服务融合 同时维持现有医疗保健相关业务独立运营 [1] 业务发展基础 - 集团决策基于全球医疗健康需求增长及已取得的业务成果 [1] - 依托集团在物联网和智慧遥控领域多年技术实力及新任董事背景 [1] 合作推进进展 - 技术研发层面正与知名院校探讨联合实验室等合作形式 [2] - 供应链层面正与数家行业领先硬件供应商推进产品定义与开发洽谈 [2] - 生态构建层面正与金融科技机构就创新模式展开初步交流 [2] 发展预期 - 董事会对新公司未来发展持积极态度 [2] - 预期将在适当时候于相关合作方面取得进展 [2] - 将继续与潜在合作伙伴探索合作机会 [2]

配售完成情况 - 配售事项所有条件已达成并于2025年9月25日完成 [1] - 成功配售1.98亿股股份予不少于六名承配人 [1] - 配售价为每股0.063港元 [1] 股权变动 - 配售股份相当于完成后经扩大已发行股本约16.66% [1] 资金情况 - 所得款项净额约1237万港元 [1] - 每股发行净价约0.0622港元 [1] 资金用途 - 全部所得款项净额将用于集团医疗保健及美容业务的进一步发展 [1]

标普500指数技术分析 - 标普500指数创下盘中新高，略低于6700点[2]，年内迄今上涨13%[3] - 相对强弱指数回落至70以下的超买水平，可能出现盘整或回调[4] - 潜在回调位包括20日移动平均线约6550点（较峰值回调约2%）和50日移动平均线约6440点（回调不足4%）[4][5] SoundHound AI股票分析 - 股价突破17美元关键阻力位，昨日收盘高于该水平[7][8] - 尽管2025年初出现下跌，年内迄今下跌约19%，但突破可能为看涨交易员提供支撑[8] - 突破伴随大量成交量，若延续涨势，交易员可能目标前高24美元附近[8][9] - 止损位可设于昨日低点或20日移动平均线约14.5美元[9] United Healthcare股票技术走势 - 股价从7月低点反弹45%，并成功守住20日移动平均线超过五周[11] - 当前走势可能构成持续形态，收盘价高于昨日低点的高点[12][13] - 乐观情况下，第一阻力位在缺口底部约377美元，200日移动平均线约410美元为第二阻力位[13] - 该股仍处于下跌趋势中，任何看涨操作均被视为逆势交易[14]

指数表现 - 科创50指数收盘1407.30点 跌幅0.10% 振幅3.89% 总成交额1155亿元 [1] - 科创综指收盘1645.56点 跌幅0.77% 总成交额2902亿元 [2] 整体市场表现 - 588只个股平均跌幅1.07% 平均换手率3.88% 平均振幅6.41% [2] - 个股涨少跌多 高价股与低价股多数下跌 [2] 行业板块表现 - 半导体股与电气设备股表现活跃 [2] - 医疗保健股与软件服务股跌幅靠前 [2] 个股表现 - 盟科药业涨停 涨幅居首 [3] - 开普云跌12.29% 跌幅居首 [3] - 中芯国际成交额181.2亿元 位列第一 [4] - ST帕瓦成交额1568万元 位列末位 [4] - 中科蓝讯换手率31.66% 位列第一 [5] - 龙腾光电换手率0.28% 位列末位 [5]

市场表现 - 恒生指数低开0.32% 恒生科技指数跌0.68% [1] - 科网股多数走弱 快手跌超6% 安踏体育跌超4% 网易跌超1% 紫金矿业涨超2% [1] - 上周恒生指数上涨3.82% 恒生科技上涨5.31% AH溢价收窄至119 [6] 资金流向 - 2025年前8个月港股通平均每日成交金额608亿港元 占市场整体24.5% [3] - 截至9月12日港股通资金净流入10729亿港元 较2024年全年高33% [3] - 香港股票市场连续26个月资金净流入 8月单月净流入1122亿港元居历史第九 [3] - 2025年有6个月份跻身单月净流入前十 7个交易日位处单日净流入前十 [3] - 8月15日单日净流入359亿港元创历史最高纪录 [3] 行业配置 - 金融业占恒生港股通高持股50指数权重32% 资讯科技业占20% 非必需性消费占16% [3] - 医疗保健业权重从3%上升至7% 年内升幅最大 [3] - 非必需性消费及资讯科技业权重分别上升3个和2个百分点 [3] ETF市场 - 南向交易ETF成交额创新高 上半年平均每日成交金额38亿港元 [4] - 港股通合资格ETF数量从5只增至17只 追踪恒生科技指数的ETF达5只 [4] 业绩表现 - 港股2025年上半年营收增长1.9% 盈利增长4.6% [5] - 科技、医药与原材料行业维持高景气 非银行业与部分消费行业业绩向好 [5] - 能源、公用事业、地产产业链与多数消费行业业绩承压 [5] 行业展望 - 预计2025年下半年业绩增速迎来拐点 原材料、医疗保健与科技板块维持高景气 [5] - 能源、必选消费等板块有望迎来业绩反转 [5] - AI仍是市场主线 港股互联网成为最受益方向 [6] - 有色金属受益于降息带来的流动性宽松和通胀预期提升 [6] - AI云业务保持高增速 二季度民营云厂商收入增长4年来首次超过国有电信公司 [6] - 自研芯片成为AI大厂新催化 市场呈现"重模型、轻应用"特征 [6] - 博通、甲骨文财报验证海外AI持续高景气 [6]

南下资金流入态势 - 港股通年初至今资金净流入达10729亿港元，已超过2024年全年数据33%，有望创年度历史新高 [1][4] - 2025年前8个月港股通平均每日成交金额为608亿港元，占市场整体24.5% [4] - 香港股票市场录得连续26个月资金净流入，2025年8月单月净流入1122亿港元，为有纪录以来第九，其中8月15日单日净流入359亿港元创历史最高 [6] 行业配置与ETF发展 - 金融业为恒生港股通高持股50指数最大行业，比重32%，资讯科技业及非必需性消费占比分别为20%及16% [6] - 医疗保健业权重由3%上升至7%，升幅最大，非必需性消费及资讯科技业权重分别录得3个及2个百分点升幅 [6] - 港股通合资格ETF数目由启动时5只上升至17只，追踪科指的ETF达5只，最受关注，2025年上半年南向交易ETF平均每日成交金额38亿港元，创半年度新高 [2][6] 港股业绩与板块表现 - 港股2025上半年营收与盈利增速分别录得1.9%与4.6%，净利润率及ROE维持阶段高位 [8] - 科技、医药与原材料行业高景气，支撑上半年业绩，非银行业与部分消费行业业绩向好，但能源、公用事业、地产产业链与多数消费行业业绩压力仍存 [8] - 预计2025下半年业绩增速迎来拐点，原材料、医疗保健与科技板块维持高景气且预期上修，能源、必选消费等板块有望迎来业绩反转 [8] 市场趋势与AI主线 - 近期恒生指数上涨3.82%，恒生科技上涨5.31%，AH溢价收窄至119，原材料、资讯科技板块领涨 [9] - AI仍是市场主线，二季度国内云厂商AI需求旺盛驱动收入加速增长，POE云服务收入增长4年来首次超过国有电信公司 [9][10] - 自研芯片成为AI大厂新催化，市场呈现"重模型、轻应用"特征，博通、甲骨文财报验证AI持续高景气 [10]