公司股权结构变更 - 公司控股股东吉林化纤集团有限责任公司通过增资扩股方式引入新股东，包括吉林省人民政府国有资产监督管理委员会、吉林省股权基金投资有限公司、吉林市人民政府国有资产监督管理委员会 [1] - 控股股东注册资本由8.09亿元大幅增加至25.08亿元 [1] - 股权变更完成后，市国资委直接和间接持有化纤集团67.09%的股权 [1] 公司控制权状况 - 本次增资扩股及股权变更未导致公司控股股东发生变化 [1] - 本次变更未导致公司实际控制人发生变化 [1]

融资活动分析 - 2025年11月3日，公司融资买入1715.48万元，融资偿还1461.42万元，融资净买入254.06万元 [1] - 公司融资余额为5.33亿元，占流通市值的比例为5.24% [1][2] - 近3个交易日公司融资连续净买入，累计金额达984.95万元 [1] 融资余额趋势 - 公司融资余额在最近五个交易日呈现波动，从10月28日的5.38亿元下降至10月29日的5.24亿元后，逐步回升至11月3日的5.33亿元 [2] - 融资净买入在10月29日出现大幅负值，为-1388.49万元，随后在10月30日转为正值718.03万元，并在11月3日保持净买入254.06万元 [2] 融券活动分析 - 2025年11月3日，公司融券卖出1100股，融券偿还2.33万股，导致融券净买入2.22万股 [3] - 当日融券余量为54.01万股，融券余额为223.60万元 [3] - 融券余量在最近五个交易日从10月28日的56.25万股小幅波动下降至11月3日的54.01万股 [3] 两融余额综合情况 - 2025年11月3日，公司融资融券总余额为5.36亿元，较前一日上涨0.47%，增加248.25万元 [3][4] - 两融余额在10月29日出现最大幅度下跌，变动幅度为-2.57%，随后在10月30日大幅回升1.37% [4]

股价及交易表现 - 截至2025年11月3日收盘，公司股价报收于9.32元，较前日上涨0.76% [1] - 当日换手率为0.3%，成交量为19.6万手，成交金额为1.81亿元 [1] 资金流向 - 11月3日主力资金净流出2039.4万元，占当日总成交额的11.24% [1] - 同日游资资金净流入3164.91万元，占当日总成交额的17.44% [1] - 散户资金净流出1125.52万元，占当日总成交额的6.2% [1] 财务状况 - 公司三季报显示存在3.2亿元资产减值，主要来源于存货跌价 [1] 业务运营 - 公司新材料产品种类众多，不同产品的市场价格走势存在差异 [1]

投资评级 - 报告对三友化工维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩因主营产品纯碱景气下行而承压下滑 [1][2] - 公司持续推进“三链一群”项目建设，新兴产业建设有望打开未来成长空间 [3] - 公司拟参股设立合资公司以延伸钠离子电池产业链，实现纯碱产业链的升级 [3] - 尽管下调盈利预测，但报告依然看好公司未来成长空间 [4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入141.64亿元，同比下滑12% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润1.22亿元，同比下滑69% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入46.02亿元，同比下滑13.5%，环比下滑4% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.48亿元，同比下滑28%，环比下滑48% [1] - 业绩下滑主要由于纯碱板块价格同比下降明显，其中Q3纯碱平均售价为1100元/吨，同比下跌32%，环比下跌10% [2] - 化纤与氯碱板块同比有所改善，粘胶短纤、烧碱、PVC Q3均价分别为12200元/吨（同比-3%）、2671元/吨（同比-1%）、4473元/吨（同比-13%） [2] 项目进展与产业拓展 - “三链一群”重点项目建设进展顺利，高端电子化学品项目部分产品处于试生产阶段 [3] - 精细化工一期项目设备安装进入收尾阶段，力争2025年第四季度投产 [3] - 海水淡化及浓海水项目（一期）被纳入河北省重点建设项目，2025年上半年核心设备已全部订货 [3] - 年产10万吨电池级碳酸钠项目已进入试生产阶段 [3] - 公司拟出资1亿元，与中科海钠、国控科创共同投资2.7亿元设立合资公司，持股37.04%，规划建设钠电材料-电芯-系统集成产业链项目 [3] - 钠电产业一期项目总投资约4.89亿元，建设期12个月，达产后预计年营业收入10.8亿元、利润总额1.67亿元 [3] 盈利预测与估值 - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.82亿元（下调73%）、3.68亿元（下调57%）、4.95亿元（下调59%） [4] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为0.09元、0.18元、0.24元 [4] - 基于当前股价5.65元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为64倍、32倍、24倍 [5] - 对应2025-2027年市净率（P/B）均为0.8倍 [5] - 公司总股本为20.64亿股，总市值约为116.64亿元 [6]

贷款项目概况 - 启东农商银行向江苏永银化纤有限公司发放4400万元贷款 用于支持其绿色化纤生产线技术改造项目 [1] - 该贷款旨在以金融支持企业低碳转型 为区域产业绿色高质量发展注入新动能 [1] 企业转型目标与需求 - 江苏永银化纤计划通过技术改造实现单位产品能耗下降30% 废水排放减少40% 固废资源化利用率超过95% [2] - 企业面临前期投入大 资金需求急的现实难题 亟需金融支持 [2] 银行金融服务与流程 - 启东农商银行成立绿色金融专项服务小组 将企业纳入"浅绿"转型企业名单并量身定制绿色信贷方案 [3] - 银行开辟绿色审批通道 执行优惠利率 并提供中期流动资金贷款与分期提款等灵活服务 [3] - 银行优化审批流程 将授信审批效率提升40% 在一个月内完成全流程操作 [3] - 银行建立全链条风险管控机制 贷前评估环保指标 贷中实时追踪资金流向 贷后核查项目进度与减排效果 [3] 项目成效与影响 - 资金到位后项目加速推进 企业订单量已环比增长20% [4] - 项目投产后预计每年可节约标煤约3000吨 减少二氧化碳排放超8000吨 废水排放量降低40% 固废资源化利用率提升至95%以上 [4] 银行绿色金融发展 - 截至9月末 启东农商银行绿色贷款余额达11.74亿元 较年初增长55.75% [4] - 银行未来将持续创新绿色金融产品与服务模式 探索碳挂钩贷款、环境权益质押融资等新路径 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判有进展但未超预期，市场乐观情绪回落，PTA供给端收缩、聚酯开工稳定且负荷超90%，国内聚酯出口乐观 [2] - 虽有聚酯反内卷传闻但信息不足，PTA加工费再被压缩至200以内，行业利润受新装置投产产能过剩制约 [2] - 金九银十结束，但中美贸易战缓和下出口需求或转好，下游织造表现良好，旺季预计持续到11月 [2] - 需关注中美关税下降能否刺激国内出口，瓶片、短纤成本跟随 [2][3] 各指标变动总结 原料价格 - PTA现货价格从4535降至4510，变动值为 -25；MEG内盘价格从4147降至4106，变动值为 -41 [2] - PTA收盘价从4570涨至4586，变动值为16；MEG收盘价从4032降至4018，变动值为 -14 [2] 短纤相关 - 1.4D直纺涤短价格从6430降至6405，变动值为 -25；短纤基差从140涨至174，变动值为34 [2] - 11 - 12价差从28涨至46，变动值为18；涤短现金流从240涨至246，变动值为6 [2] - 1.4D仿大化价格持平于5400；1.4D直纺与仿大化价差从1030降至1005，变动值为 -25 [2] 瓶片相关 - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降16；外盘水瓶片价格持平于760 [2] - 瓶片现货加工费从447涨至466，变动值为19.11 [2] 纱线相关 - T32S纯涤纱价格持平于10320；T32S纯涤纱加工费从3890涨至3915，变动值为25 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格持平于16300；棉花328价格从14545降至14540，变动值为 -5 [2] - 涤棉纱利润从1539涨至1557，变动值为18.46 [2] 其他纤维 - 原生三维中空（有硅）价格从7010涨至7020，变动值为10 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从543涨至588，变动值为45.11 [2] - 原生低熔点短纤价格从7420涨至7480，变动值为60 [2] 开工与产销 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%涨至94.40%，变动值为0.01 [3] - 涤纶短纤产销从43.00%涨至49.00%，变动值为6.00% [3] - 涤纱开机率（周）持平于63.50%；再生棉型负荷指数（周）从51.50%降至51.00%，变动值为0.01 [3]

公司2025年第三季度业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入515.42亿元，同比增长4.8% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润8.69亿元，同比增长16.6% [1] - 2025年第三季度单季公司实现营业收入180.51亿元，同比增长0.7%，环比下降4.7% [1] - 2025年第三季度单季公司实现归母净利润1.61亿元，同比增长14.0% [1] 涤纶长丝行业需求状况 - 2025年前三季度涤纶长丝累计表观消费量为2672万吨，同比增长6.6% [1] - 涤纶长丝下游织机开工率自8月初提升，截至2025年10月30日达69.0% [1] - 行业消费需求受“金九银十”传统旺季影响持续改善，行业景气预期回升 [1] 涤纶长丝行业供给与库存 - 2025年第三季度涤纶长丝开工率均值为89.3%，同比提升5.0个百分点，环比下降1.5个百分点 [2] - 以POY为例，2025年第三季度库存天数均值为18.9天，同比减少0.8天 [2] - 涤纶长丝行业产销情况持续向好，若下游需求继续改善，行业景气有望回升 [2] 涤纶长丝盈利能力分析 - 2025年第三季度POY/DTY/FDY-PTA/MEG价差分别为1077元/2153元/1314元每吨 [3] - 上述价差分别同比收窄7.5%、13.61%、19.28% [3] - 若消费需求改善，有望拉阔涤纶长丝价差，公司盈利能力或进一步改善 [3] 公司未来业绩展望 - 预计2025年至2027年公司归母净利润分别为12亿元、13亿元、16亿元 [4] - 对应2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.77元、0.88元、1.07元 [4] - 对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为21.1倍、18.6倍、15.2倍 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为新凤鸣集团股份有限公司[1] * 行业涉及化纤行业的长丝、短纤、PTA领域[2][4][10] 核心观点和论据 财务业绩表现 * 2025年前三季度营收515.42亿元，同比增长4.77%，销量821.80万吨，销售额489.33亿元[2][4] * 2025年第三季度营收180.51亿元，销量292.09万吨，销售额172.06亿元[2][4] * 前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.69亿元，经营活动现金流净额13.3亿元，同比下降67.44%，主要由于存货增加[2][6] * 可转债利息影响净利润8,934万元[2][6] * 前三季度所有品种加起来单吨效益大约在130元左右，三季度单吨效益也在130元左右[2][9] 产品产销与毛利率 * 2025年前三季度长丝销量558.19万吨，销售额359.63亿元，毛利率6.68%，同比增0.44个百分点[2][4][6] * 细分长丝品种毛利率：POY为6.98%，DTY为6.58%，FDY为5.8%[7] * 2025年前三季度短纤销量97.14万吨，销售额58.98亿元，毛利率6.48%，同比增4.72个百分点[2][4][6] * 2025年前三季度PTA对外销量166.47万吨，销售额70.72亿元，毛利率0.28%，同比增0.87个百分点[2][4][6] * 2025年第三季度PTA毛利率为-1.63%，单吨净亏损大约在65元[6][10][24] 生产运营状况 * 2025年8月开始FDY开工率下降约20%，POY下降约3%，公司整体开工率保持在88%左右[2][7][8] * 2025年总产量为1,341.74万吨，其中PTA产量630.06万吨，同比增长57.36%[4] * 公司今年较去年每吨成本下降了30元左右，未来两年仍有几十元的降本空间[25] * PTA四期投产后，加工成本可能降低20元左右[23] 行业动态与公司战略 * PTA行业面临内卷，2025年第三季度亏损近1.3亿元，公司与头部民企召开会议希望协同修复价差，工信部也下发通知指导[2][10] * 公司一期项目已停检修作为响应，但后续仍需看整体行业进展[2][10][12] * 长丝行业通过行业自律提升进行沟通协调，旺季需求从9月启动，下游补库需求明显，库存有所下降[5][15] * 明年一季度和下半年将分别投放一套36万吨的新长丝装置，旨在提高产品差别化率[5][17] * 公司与桐昆在印尼的裂化项目持股比例调整为15%的财务性投资，旨在锁定部分PX量[5][13] * 与利福生物合作的PE1F切片项目预计于2026年5月投产，新凤鸣持股7%[27] 其他重要内容 市场与需求展望 * 2025年长丝需求增速保持在5%~6%左右，总体供需平衡[28] * POY销量增长得益于工艺改进提升舒适度以及消费降级下的价格优势，新农村建设也带动需求[28] * 长丝出口总量有所增长，公司正开拓欧洲、非洲等新市场以弥补印度市场受限的影响[16] * 短纤业务实行一口价模式后表现良好，价差稳定且库存紧张，公司市场占比第一[20] 产能与竞争格局 * 老旧装置退出是一个渐进过程，未来新增产能将主要通过技改和调整产品结构实现[18][19] * 头部企业手中仍有不少产能指标，但在反内卷形势下，投产速度和意向都在放缓[22] * 公司规划每年投放1~2套新装置，根据市场情况调整建设周期[22] * 行业内主要采用溶体直纺工艺，切片纺比例已不足1%[29]

核心财务数据与指标 - 公司第三季度财务会计报告未经审计 [3][7] - 公司需追溯调整或重述以前年度会计数据的情况不适用 [3] - 公司存在非经常性损益项目，但无其他符合非经常性损益定义的损益项目具体情况 [3] - 主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因适用 [4] 股东结构与持股情况 - 公司披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 [5] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [5] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [5] 财务报表与合并信息 - 公司提供了合并资产负债表、合并年初到报告期末利润表及合并年初到报告期末现金流量表 [6] - 本期发生同一控制下企业合并，被合并方在合并前实现的净利润为0元，上期被合并方实现的净利润为0元 [6] - 公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况表不适用 [6] - 2025年起首次执行新会计准则调整首次执行当年年初财务报表相关项目情况不适用 [7]

核心观点 - 公司披露2025年第三季度报告及主要经营数据 财务报表未经审计 [1][3][7] - 巴西政府对进口锦纶丝产品征收临时反倾销税 对公司巴西市场销售产生负面影响 [6] - 公司正积极应对反倾销调查并加速开拓其他海外市场以分散风险 [6] 主要财务数据 - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 非经常性损益项目适用 需对重大未列举项目或界定为经常性损益的项目说明原因 [4] - 主要会计数据及财务指标发生变动 适用说明情况 [5] 股东信息 - 披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [5] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [5] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [5] 经营环境与风险应对 - 巴西外贸商会管理执行委员会初裁 对进口连续尼龙（聚酰胺6、聚酰胺6.6）纺织纱线适用为期不超过6个月的临时反倾销税 [6] - 公司正在接受巴西反倾销调查 目前仍处于调查阶段 [6] - 巴西政府临时预征收反倾销税将对公司锦纶丝产品在巴西市场的销售产生一定影响 [6] - 公司已组建专项团队应对 争取在终裁阶段获得有利结果 [6] - 公司正加速市场多元化 开拓东南亚、南亚、欧洲等区域海外市场 构建更具韧性的全球市场网络 [6] 经营数据披露 - 根据上海证券交易所行业信息披露要求 披露2025年第三季度化纤板块主要经营数据 [9] - 披露主要产品的产量、销量及收入实现情况 [9] - 披露主要产品和原材料的价格变动情况（不含税） [9] - 披露主要原材料的价格变动情况（不含税） [9] - 以上生产经营数据来自公司内部统计 未经审计 供投资者了解生产经营概况之用 [9]