板块表现 - CPO板块在经历多日回调后于9月10日强势反弹 嘉元科技20CM涨停 工业富联涨停市值达1.07万亿元 中际旭创涨超7% 新易盛涨超6% 天孚通信涨近5% [1] - 多只个股表现突出 胜宏科技涨13.66% 东山精密涨10.01% 景旺电子 依顿电子 青山纸业相继封板 [2] 行业动态与催化因素 - 苹果发布iPhone 17系列及支持AI实时翻译的AirPods Pro 3 持续推进终端智能化升级 提升高速数据传输需求 [5] - 英伟达发布新一代RubinCPX芯片系统 专为大规模上下文AI任务设计 预计2026年底上市 巩固AI算力基础设施领先地位并拉动高速光模块长期需求 [5] - 甲骨文因AI云服务需求强劲 将本财年云基础设施业务收入增长预期从70%上调至77% [6] 政策支持 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 国家数据局将"深化数据要素赋能人工智能创新发展"列为重点工作 [7] - 国家发改委与国家能源局联合提出到2030年实现能源AI技术与应用世界领先 构建绿色高效算力用能体系 [7] - 工信部研究"人工智能+制造"专项政策 国家标准委计划围绕人工智能等领域制修订国家标准4000余项 [7] - 杭州发布人工智能终端产业三年行动方案 目标到2027年产业规模达3000亿元 [7] 机构观点与基本面 - 花旗认为光模块公司值得重估至20倍以上市盈率 将中际旭创目标价上调至569元 新易盛至472元 天孚通信至196元 并强调2027年需求可见度显著增强 [4] - 华创证券表示英伟达预计人工智能基础设施支出达3-4万亿美元 未来五年复合年增长率46% 光模块市场维持高景气度 [8] - 国盛证券认为光模块行业正从业绩高速增长向提升估值阶段过渡 头部企业进入"价值重估"新阶段 股价驱动因素转向业绩与估值双重驱动 [8]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数报收3814.87点 [1] - 电子和通信行业涨幅居前 [1] - 人工智能AIETF盘中上涨超3% 持仓股中协创数据大涨超11% 中际旭创上涨超8% 新易盛涨幅达8% [1] 政策支持 - 工业和信息化部推动人工智能产业高质量发展 支持智能算力基础设施建设和行业大模型研发应用 [1] - 北京上海等多地出台政策推动AI技术与实体经济深度融合 [1] 产业链分析 - AI大模型持续迭代推动算力需求增长 [1] - 光模块和服务器等底层硬件产业链持续受益 [1] - AI在金融医疗教育等领域加速落地 商业化进程超出市场预期 [1] 产品结构 - 人工智能AIETF跟踪CS人工智能主题指数 成分股涵盖人工智能技术、基础资源及应用端个股 [2] - 前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪-U、中科曙光、科大讯飞、豪威集团、海康威视、澜起科技、金山办公、紫光股份等科技龙头 [2] 投资机会 - 国产算力建设提速和政策支持力度加大 [1] - 人工智能产业链各环节龙头公司有望迎来业绩与估值双提升 [1]

AI算力行业表现 - AI算力方向强势领涨 创业板人工智能ETF华夏(159381)午盘一度涨超5% [1] - 权重股新易盛和中际旭创涨超9% 天孚通信涨超5% [1] - 外资机构高度认可光模块龙头企业 花旗上调中际旭创新易盛天孚通信目标价并维持买入评级 [1] 甲骨文业绩表现 - 甲骨文第一财季剩余履约义务同比暴增359% 达到4550亿美元 远超市场预期 [1] - 创纪录订单金额刷新软件行业历史最高签约纪录 [1] - 公司商业模式向数据中心运营商方向根本性转型 远期每股收益目标可能大幅提升 [1] ETF产品特性 - 创业板人工智能ETF华夏(159381)跟踪创业板人工智能指数(970070.CNI) 精准布局AI产业链龙头 [2] - ETF聚焦高景气AI算力板块 光模块CPO权重占比超50% [2] - 前三大权重股为新易盛(20.3%)中际旭创(18.8%)天孚通信(6.5%) 覆盖AI中游软件和应用领域 [2] - 该ETF场内综合费率仅0.20% 为同类最低水平 [2]

AI算力板块市场表现 - AI算力方向强势拉升领涨市场 中际旭创和新易盛放量上涨超7% 成交额快速突破200亿元 胜宏科技涨超13% 工业富联10cm涨停 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）和5G通信ETF（515050）均涨超4% 成交额突破3亿元 [1] 谷歌TPU技术突破 - 谷歌推动TPU外部部署 计划在小型云服务商数据中心引入TPU [1] - 第七代TPU Ironwood专为AI推理场景定制 具有FP8精度下的极高算力峰值 集成SparseCore核心和Pathways系统 [1] - 9216片TPU组成Pod时总算力达全球最大超级计算机El Capitan的24倍以上 芯片间通信带宽需求达1.2TBps [1] ETF产品结构特征 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数 光模块CPO权重占比超50% 前三大权重股为新易盛（20.3%）、中际旭创（18.8%）、天孚通信（6.5%）场内综合费率0.20% [2] - 5G通信ETF（515050）规模超80亿元 跟踪中证5G通信主题指数 光模块CPO概念股权重38% PCB电路板概念股权重14% [2] 产业链投资机会 - AI算力及其配套产业链受关注 包括光模块、AIDC、交换机、铜连接等领域 [1] - ETF深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2]

A股市场表现 - 上周万得全A指数呈现先涨后跌再修复态势，周一涨0.81%，周二跌1.48%，周三跌1.19%，周四跌2.02%，周五涨2.57%[3][8] - 创业板指和北证50上周五分别大幅上涨6.55%和5.15%[3][8] - 自8月12日至9月1日，沪深300指数累计上涨9.73%[3][9] - 沪深300涨幅前15只个股累计贡献5.6%的增长，占整体涨幅的57.3%[3][9] - 寒武纪-U和中芯国际在科创50指数中权重分别为15.4%和10.1%，面临9月12日权重调整资金流出压力[3][23] 美国经济数据 - 美国8月新增非农就业人数为2.2万人，远低于7月修正后的7.9万人和预期值7.5万人[3][20] - 美国8月失业率上升0.1个百分点至4.3%，为2021年11月以来新高[3][20] - 非农数据公布后，美国10年期国债收益率下降7个基点，黄金价格大幅上涨[3][20][26] 行业与政策影响 - A股独立行情主要由AI产业链带动，光模块和国产芯片是主要推动力[3][9] - 上周五锂电光伏概念板块涨势较好，市场关注新能源板块博弈[3][9] - 国内制造业PMI连续五个月低于荣枯线，8月录得49.4%，较前月微升0.1个百分点[22] 市场展望与风险 - 短期A股市场或延续震荡格局，中长期仍值得期待 due to 友好流动性环境和人民币资产吸引力提升[3][23] - 风险包括国内宏观政策落地不及预期和海外降息不及预期[3][30]

**行业与公司** - 行业涉及AI、光模块、消费电子、游戏、影视传媒、Web 3.0及国产算力产业链[1][3][4][6][8][10][16][18][19][21][25] - 重点公司包括光模块龙头旭创、新易盛（2026年利润预计180亿元）[2][21]、消费电子立讯精密（推进英伟达NVL72铜连接方案）[1][11]、游戏公司巨人网络（手游收入12.99亿元，同比增长21.6%）[16]和吉比特[17]、Web 3.0领域金融密码龙头企业及红软科技（AI眼镜毛利率90%-100%）[6][7]、国产算力企业超网/寒武纪/海光[8][9] **核心观点与论据** - **AI板块回调接近底部**：龙头公司2026年估值约20倍（如旭创、新易盛），业绩增长确定性高[2][21] - **算力需求持续旺盛**：全球算力供不应求状态预计持续至2026年底，推动光模块等产业链增长[2][21] - 800G光模块2025年需求2000万只，2026年增至4000万只；1.6T光模块2025年需求200多万只，2026年增至800-900万只[21] - 博通SkyUp以太网芯片推动光网络发展，国内厂商利润预计达180亿元[3][21][23] - **Web 3.0与端侧应用潜力大**：金融密码企业与央行合作跨境支付，红软科技AI眼镜2025年收入千万级[6][7] - **消费电子估值优势**：板块估值15-20倍，立讯精密获英伟达方案份额；苹果与Google合作促进端侧AI落地[10][11] - **游戏行业高景气**：2025年上半年自研网游增速20%，巨人网络市值有望达1000亿元[16][18] - **国产算力替代加速**：互联网大厂国产化率从10%-20%提升至30%-40%，寒武纪等公司受益[8][9] - **AI市场规模与结构**：整体规模700亿人民币，英伟占350亿份额，AI PC等占350亿[12] **其他重要内容** - **成本与效率优化**：西安世纪通过裁员节省数千万元成本，2025年利润预计超1亿元[4][5] - **技术迭代与产业共识**：光模块向LPO/AOC/CPO形态发展，2027年800G市占率超30%（收入400亿元），1.6T市占率近50%（收入240亿元）[21][22] - **政策与事件催化**：广电总局新政放宽创作限制；国庆档多部电影预售亮眼（如《731》预售破2000万元）[19][20]；华为全连接大会、字节跳动AI大会等事件可能推动四季度行情[25] - **市场情绪与估值切换**：部分机构因浮盈减持光模块，但基本面未变；2026年估值可展望30倍以上[23][24] **数据与单位换算** - 新易盛2026年利润180亿元[21] - 巨人网络手游收入12.99亿元（同比增长21.6%）[16] - AI市场规模700亿人民币（英伟达占350亿）[12] - 光模块需求：800G（2025年2000万只→2026年4000万只）、1.6T（2025年200+万只→2026年800-900万只）[21]

**行业与公司** * 光模块行业、商业航天与空天算力行业、AI与半导体行业、液冷产业链、出版与游戏行业 [1] * 涉及公司包括光模块领域的易中天、旭创、新易盛 [1][3] * 商业航天与空天算力领域的普天科技、中国联通、中国电信、中国卫通、中国卫星 [1][6] * 液冷产业链的曙光数创、英维克、高澜深灵、中石科技、银轮股份、东阳光、斯全新材、川环、飞龙、三花智控等 [21] * 半导体与消费电子领域的水晶光电、捷邦科技、歌尔股份、蓝思科技、领益智造、东微半导、中芯国际、兆易创新、北京君正、恒玄科技、乐鑫科技等 [10] * 出版板块的中原传媒、南方传媒、中信出版 [11] * 游戏行业的三七互娱、华通 [12] * B端AI应用的科大讯飞、海康威视、鼎捷软件、能科科技、国能日新、宏润建设、财富趋势、佳华科技、金蝶国际、用友网络 [22] **核心观点与论据** * 海外光模块需求暴增，互联网大厂如Meta采购800G及1.6T光模块，预计2026年市场乐观 [1][2] * 光模块估值取决于2027年需求是否持续增长，若持续则2026年估值或达20-30倍 [1][2] * 国内光模块市场集中度提高，易中天、旭创和新易盛市占率提升（超过70%），议价权增强，能更好应对关税影响 [1][3] * AI发展是中长期全球共识，国内外共振下，2027年光模块需求或持续增长，A股估值有望维持在30倍左右 [1][4][5] * 商业航天领域，中国联通等已获卫星牌照，卫星产业链是全球竞争高点 [1][6] * 普天科技承担太空算力运营商角色，潜力巨大，其星缆计划（三体星座计划）将发射约1000颗算力卫星，提供算力租赁等服务 [1][6][23] * 太空算力预计带来10-20亿人民币净利润和200-300亿人民币营收，保守估计公司市值空间300-500亿人民币 [8] * AI板块回调约30%因市场预期过高资金过度流入，但长期逻辑不变，海外AI投资2030年前将保持大规模投入，四季度或现布局机会 [8] * 液冷产业链受益于B端AI应用，处于爆发初期，渗透率2024年不到10%，2025年预计达20%，2026年将持续加速渗透 [13][17] * 液冷设备价值量：英伟达GB200 NVL72约57万人民币，GB300提升至70万人民币；其中液冷板占35%，CDU占30%，UKD占15% [18] * 快速接头UKD量价齐升，使用量从GB200的126对增至GB300的252对，价格从45美元/对提升至55美元/对 [19] * 星缆计划通过卫星接力传输和激光通讯（带宽400G以上），解决低时延（上海到新疆理论时延28毫秒 vs 地面68毫秒）和高带宽问题，加速6G空天信息基础设施建设，并解决跨境交易问题 [23][24][25][27] * 阿里发布千问3.Max preview大模型，在基准测试中得分碾压Claude 4、Kimi K Two和Deepseek 3.1，代码能力突出 [22] **其他重要内容** * 出版板块2025年上半年营收约653.5亿元同比减少8.1%，但净利润82.82亿元同比增长14.5%，平均分红比例50%-60% [11] * 游戏行业龙头估值约20倍，过去表现好的个股曾达30-35倍 [12] * 阿里巴巴国际数据中心连接面临地面光网络和海底光缆的安全、费用及政治因素问题 [28] * 星闪计划（星缆计划）旨在建立太空专网瞄准B端用户，计划分两个批次发射，最终发射约1000颗卫星实现全球覆盖 [29][30][31] * 普天科技在星闪计划中提供激光通信载荷及相关板卡，并与海兴光联合作提供微波激光一体化信关站，后期参与运营分成 [32] * 地方政府支持空天算力项目，将在每个省建设地面站（空间信息港）租给普天科技运营 [34] * 普天科技背后是中国电科，拥有国家空天地一体化专项经验及相关资质 [35][36] * 空天算力项目催化剂：2025年5月14日已成功发射12颗卫星完成激光通讯验证；2025年下半年计划再发射50颗卫星（其中24颗待发射） [37][38]

AI概念股市场表现 - AI概念股早盘大幅下跌 中际旭创和新易盛跌幅超过13% 天孚通信跌幅超过10% [1] - 创业板人工智能相关ETF受盘面影响普遍下跌超过6% [1] 创业板人工智能ETF具体表现 - 华夏创业板人工智能ETF现价1.479元 下跌0.109元 跌幅6.86% [2] - 国泰创业板人工智能ETF现价1.604元 下跌0.119元 跌幅6.91% [2] - 华宝创业板人工智能ETF现价0.785元 下跌0.057元 跌幅6.77% [2] - 南方创业板人工智能ETF现价1.682元 下跌0.123元 跌幅6.81% [2] - 大成创业板人工智能ETF现价1.321元 下跌0.094元 跌幅6.64% [2] - 富国创业板人工智能ETF现价1.483元 下跌0.104元 跌幅6.55% [2] 行业前景与投资机会 - AI集群向十万卡甚至百万卡升级推动通信重要性和价值量提升 [2] - 全球光模块龙头有望充分享受行业高度景气 [2] - 2025年下半年科技产业投资主线将继续围绕AI展开 [2] - 大模型持续进步和中国科技公司在生态及场景落地方面的探索推动AI从单点技术进步迈向更广泛生产力落地阶段 [2]

市场表现 - 9月8日A股市场走势分化 沪指和深成指红盘震荡 创业板指回调整固 [1] - 光模块CPO和光通信等算力股巨震回调 创业板人工智能ETF华夏（159381）跌超5% [1] - 持仓股中际旭创和新易盛跌超10% 天孚通信和光库科技跌超8% [1] - 资金交易活跃 该ETF成交额快速突破2亿元 [1] 行业分析 - 海外AI算力领域大额订单与强劲需求表明光模块行业基本面依然稳固 [1] - AI驱动的算力扩张周期远未结束 [1] - 短期市场情绪化调整为投资者提供更优质配置时机 [1] - 中长期坚定看好光模块赛道 [1] 指数表现 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI） [2] - 精准布局AI产业链龙头 聚焦高景气AI算力 [2] - 光模块CPO权重占比超50% 前三大权重股为新易盛（20.3%）、中际旭创（18.8%）、天孚通信（6.5%） [2] - 覆盖AI中游软件和应用 高效捕捉AI主题行情 [2] 市场结构 - 以通信和电子为代表的算力板块上周大幅跑赢 导致市场结构极致分化 [1] - 近期通信和电子等强势品种补跌 消化前期市场过热情绪 [1] - 补跌行为是对前期结构极致分化的再平衡 [1] - 健康牛行情需要各板块多点开花和交替轮动 [1] 产品特性 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）场内综合费率仅0.20% 位居同类最低 [2]

市场表现 - 光模块等算力硬件板块早盘大幅调整 创业板人工智能指数下探逾4% 多只权重股领跌 其中中际旭创和新易盛跌幅均超9% 天孚通信跌超8% 光库科技 长芯博创 太辰光 联特科技等跌幅均逾4% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格下探逾5% 实时成交额超4亿元 截至9:51 该ETF价格报0.797元 单日下跌0.045元 跌幅达5.34% [1][2] 波动原因分析 - 光模块板块近期波动加大 主要因前期涨幅过快导致获利资金较大 在增量资金不足支撑股价快速拉升时 出现短线资金踩踏效应 [2] 基本面支撑 - 中美关系不出现恶化情况下 AI算力产业链仍是基本面最坚挺且具备中长期投资价值的方向 [3] - 英伟达GB300机柜预计四季度逐步起量 英伟达业绩存在上修可能性 或将带动创业板人工智能表现修复 [3] - 创业板人工智能指数多只成份股中报业绩超预期 30只归母净利润实现正增长 光模块龙头表现尤其亮眼 [3] - 新易盛归母净利润同比增长355.68% 锐捷网络增长194.00% 中际旭创增长69.40% 天孚通信增长37.46% 太辰光增长118.02% [3][5] 估值提升逻辑 - 算力业绩兑现背景下 光模块行业正从业绩高速增长向提升估值的关键阶段过渡 头部企业进入从"盈利兑现"到"价值重估"新阶段 股价驱动因素将由业务驱动转向业绩+估值双重驱动 [5] - AI产业闭环形成 模型训练需求推动海外CSP巨头持续增加资本支出 计算集群建设规模超预期 AI正处于实现盈利关键拐点 并向金融 医疗 教育等领域加速渗透 [6] - 增量资金更青睐高景气+高弹性行业 算力板块因高景气度 高确定性和高弹性特点将成为资金优先选择方向 资金将向具备份额 客户 技术等先发优势的龙头企业集中 [6] - 持续创新构建头部企业壁垒 技术迭代升级通过提升技术壁垒 扩展市场空间和重塑商业模式等多条路径系统性提升算力板块估值 技术壁垒转化为定价权 龙头企业优势凸显 [7] 投资工具 - 创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（A类023407 C类023408）作为全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF 标的指数约七成仓位布局算力 三成仓位布局AI应用 光模块含量超51% 重点布局光模块龙头"易中天"（新易盛 中际旭创 天孚通信）[7]