投资评级 - 维持"买入"评级，当前价格为127.87元 [5] 核心观点 - 2025年7月批发销量4.79万辆，同比+2.47%，环比-4.77%，其中新能源汽车销量4.46万辆，同比+5.70%，环比-3.27% [3][11] - 问界系列全系交付4.08万辆，占鸿蒙智行整体交付量的85.3% [11] - 问界M8交付量突破6万台，纯电版72小时小定突破1.5万台，全新问界M7将于9月推出 [12] - 2025年《财富》中国500强排名上升235位至第169位，成为跃升幅度最大的公司 [12] 财务数据与预测 - 2025-2027年营业收入预测：1679.9亿元（+15.7%）、2260.5亿元（+34.6%）、2409.7亿元（+6.6%） [13] - 2025-2027年归母净利润预测：102.2亿元（+71.9%）、122.6亿元（+20.0%）、135.3亿元（+10.3%） [13] - 2025年EPS为6.26元，市盈率20.4倍，市净率9.8倍 [13][15] - 2025年毛利率26.64%，净利率5.22%，ROE 48.00% [15] 业务亮点 - 问界系列累计交付量突破70万台，刷新中国新能源豪华品牌交付速度记录 [12] - 问界M8热销引领40万元级市场，新车M7换装家族化设计语言，有望推动销量再上新台阶 [12] - 新能源汽车1-7月累计销量达21.67万辆 [11] 市场表现 - 一年内股价最高149.89元，最低70.24元 [6] - 流通A股市值1930.56亿元，总股本16.33亿股 [6] - 股价相对沪深300指数表现显著优于基准 [8]

板块整体表现 - 乘用车板块当日下跌0.85% 领跌个股为比亚迪（跌幅1.33%）[1] - 板块主力资金净流出9.84亿元 游资与散户分别净流入1.42亿元和8.42亿元[1] - 主要股指同步下跌：上证指数跌0.12%至3635.13点 深证成指跌0.26%至11128.67点[1] 个股涨跌情况 - 北汽蓝谷逆势上涨0.22% 成交14.56亿元 成交量达162.35万手[1] - 跌幅居前个股包括：赛力斯（-0.91%）、长城汽车（-1.11%）、比亚迪（-1.33%）[1] - 上汽集团微跌0.17% 成交5.44亿元 成交量31.23万手[1] 资金流向明细 - 比亚迪主力资金净流出4.10亿元（占比-12.04%） 散户净流入3.93亿元（占比11.53%）[1] - 赛力斯主力净流出3.99亿元（占比-25.44%） 游资净流入1.35亿元（占比8.59%）[1] - 长安汽车主力净流出6678.25万元（占比-10.39%） 散户净流入6490.90万元（占比10.10%）[1] 相关ETF动态 - A50ETF（159601）近五日下跌0.89% 最新份额减少1040万份至33.9亿份[4] - 该ETF主力资金净流入241.9万元 跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数[4]

总体市场表现 - 7月狭义乘用车产量222.9万辆，同比增长12.1%，环比下降7.1%，其中轿车93.3万辆(-7.2%环比)，SUV 120.3万辆(-6.6%环比)，MPV 9.3万辆(-13.2%环比) [3] - 1-7月累计产量1545.8万辆，同比增长13.2%，其中SUV累计814.8万辆(+12.2%)，MPV 67.4万辆(+29.8%)，微客20.8万辆(+69.4%) [3] - 7月零售销量182.6万辆，同比增长6.3%，环比下降12.4%，1-7月累计零售1272.8万辆(+10.1%)，呈现"前低中高后平"走势 [11][13] - 批发销量222.1万辆创当月历史新高，同比增长13%，环比下降10.8%，1-7月累计批发1550.3万辆(+12.4%) [16] 新能源市场 - 7月新能源产量114.7万辆(+22.3%同比)，其中BEV 71.8万辆(+36.1%)，PHEV 32.6万辆(+8.7%)，EREV 10.3万辆(-6.7%) [7] - 新能源批发118.1万辆(+24.4%)，渗透率53.2%，自主品牌渗透率67.4%，合资品牌仅6.6% [18] - 新能源零售98.7万辆(+12%)，渗透率54%，自主品牌渗透率74.9%，新势力份额21.4% [21][25] - 1-7月新能源出口119.9万辆(+57.1%)，7月出口21.3万辆(+120.4%)，占乘用车出口44.7% [18][22] 品牌格局 - 自主品牌7月零售121万辆(+14%)，份额65.9%(+4pct)，1-7月累计份额64%(+6.9pct) [14] - 合资品牌7月零售45万辆(+1%)，德系份额14.5%(-3pct)，日系12.9%(持平) [14] - 豪华车7月零售17万辆(-20%)，份额9.3%(-3pct) [15] - 批发TOP3厂商：比亚迪(34.1万辆)、吉利(23.8万辆)、长安(21.5万辆) [10] 促销与利润 - 7月新能源促销力度10.2%(同比+2.1pct)，燃油车促销23.4%(同比+1.5pct) [11][31] - 1-6月汽车行业收入5.1万亿(+8%)，利润2444亿(+3.6%)，利润率4.8%，6月单月利润率达6.9% [32] - 7月降价车型17款，较去年同期23款减少，纯电动降价7款，燃油车7款 [30][31] 出口市场 - 1-7月汽车出口417万辆(+19.7%)，出口额651亿(+9.7%)，新能源占比提升至41% [15][33] - 主要出口国：墨西哥28万辆、阿联酋22.9万辆、俄罗斯18万辆，中东市场增量显著 [34] - 6月中国占世界汽车份额36%，比亚迪/吉利/奇瑞进入全球前十 [38][39] 产品结构 - 7月B级电动车批发23.6万辆(+14%)，A00级13万辆(+53%)，A0级16.9万辆 [19] - 批发超2万辆车型17款，新能源占11款，比亚迪宋5.26万辆居首 [20] - 新势力纯电动占比从去年43%提升至64%，10-15万级别增长明显 [25]

齐鲁晚报·齐鲁壹点 吴海云 不仅如此，荣威 M7 DMH 在续航能力之外，更以越级的实力为用户的出行增添了诸多亮点。近 5 米的越级车身打造 出了行政级别的宽适格局，让车内空间显得十分宽敞；1890mm 的车宽则带来了充裕的横向空间，无论是前排还是后 排的乘客，都能享受到舒适的乘坐体验。慕斯云翼座椅采用了 Ultra Touch 亲肤表层极触材质与 Surflex® 高慢回弹海 绵，带来如同云端般的舒适包裹感，每一次乘坐都是一种享受。此外，256 色温变幻的氛围灯搭配流云纹饰板，营造 出了极具沉浸感的座舱环境，让每一次出行都充满了格调。 选择荣威 M7 DMH，便是选择了一种高效、经济且舒适的通勤新方式，它让每一次出行都能够从容自在，为用户的生 活增添了更多便利与惬意。 在选车过程中，车辆的续航能力一直是用户重点关注的核心指标，尤其是纯电续航表现，直接关系到日常出行的便利 程度 —— 荣威 M7 DMH 在这一维度的表现，无疑精准戳中了用户的需求。作为 "15 万内最长纯电续航 B 级插混轿 车"，它以扎实的续航表现，为插混车型的续航价值赋予了全新的定义。 #超长纯电续航 在 CLTC 标准工况之下，荣威 M ...

董秘薪酬总体情况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬总额达40.86亿元 平均年薪75.43万元[1] - 年薪超百万董秘人数达1144位 占总体比例超过21%[1] 乘用车行业董秘薪酬 - 乘用车行业（申万二级）7家上市公司董秘薪酬总额1428.30万元 平均年薪204.04万元[1] - 比亚迪董秘李黔以532.50万元年薪居行业首位 超出行业平均薪酬1倍以上[1] - 长城汽车董秘李红栓年薪185.08万元位列第二 较比亚迪低近3倍[1][2] 主要车企董秘薪酬变动 - 北汽蓝谷董秘赵冀薪酬增幅最大 达45万元 增幅46.88%[2] - 赛力斯董秘申薇薪酬增加26.29万元 增幅17.13%[2] - 上汽集团董秘陈逊薪酬增长12.97万元 增幅8.92%[2] - 长城汽车董秘李红栓薪酬增长12.01万元 增幅6.94%[2] - 海马汽车董秘刘锐薪酬微增1.96万元 增幅4.10%[2] - 比亚迪董秘李黔薪酬小幅下降0.50万元 降幅0.09%[2] 董秘背景特征 - 乘用车行业主要上市公司董秘均具有硕士学历[2] - 比亚迪董秘李黔日薪达14500元[1]

行业贸易表现 - 2025年5月非插电式混合动力乘用车进口数量7247辆 同比下降20.5% [1] - 同期进口金额3.05亿美元 同比下降16% [1] - 出口数量42746辆 同比增长87.9% [1] - 出口金额6.73亿美元 同比增长61.4% [1] 数据来源 - 海关数据由中国海关提供 [3][4] - 智研咨询负责数据整理工作 [3][4]

政策动态 - 第三批"以旧换新"国补已陆续下发地方 乘用车板块消费景气有望改善 [1] - 2026-2027年新能源车购置税由免征调整为减半征收 当前免征购置税3万元将调整为减半征收（即从减免最高3万元下调为1.5万元） [1] 行业影响 - 购置税减免退坡推动beta上行在即 叠加反内卷利好30万元价位带品牌产品周期"弱转强" [1] - L2智驾国标或落地在即 板块密集催化下产业趋势进一步强化 [1] 细分领域表现 - 商用车内需修复和非俄海外出口景气度上行 带来龙头公司上半年业绩连续超预期 [1] - 商用车稳健低估值属性仍为防御型资金青睐 [1]

乘用车板块 - 第三批"以旧换新"国补陆续下发地方 乘用车消费景气有望改善 [1] - 26-27年新能源车购置税政策调整 由免征改为减半征收 减免金额从最高3万元下调至1.5万元 [1] - 购置税减免退坡叠加反内卷趋势 利好30万元价位带品牌中产品周期"弱转强"的标的 [1] 智能驾驶 - L2智驾国标或落地在即 板块密集催化下产业趋势进一步强化 [1] 商用车板块 - 商用车内需修复叠加非俄海外出口景气度上行 龙头公司上半年业绩连续超预期 [1] - 商用车板块稳健低估值属性仍受防御型资金青睐 [1]

会议基本信息 - 中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会将于2025年8月8日下午16:00以网上发布形式举行"2025年8月乘用车市场分析发布会" [1] - 会议报告将通过微信订阅号cpca2024和官网www.cpcaauto.com发布 [1][2] - 协办单位包括搜狐汽车事业部、上海市信息中心、益普索中国等8家机构 [1] 会议报告内容 - 2025年7月份上海汽车市场上牌情况由上海市信息中心提供 [1] - 2025年6月价格指数报告由福蓝汽车提供 [1] - 汽车数据出境安全指引（2025版）征求意见稿政策分析由乘联会提供 [1] - 基于乐道L90和理想i8新品预售分析下半年"大SUV"市场动向由福蓝汽车提供 [1] - 2025年6月份新能源汽车行业月报由威尔森提供 [1] - 2025年7月轻型商用车市场预测研究报告由科瑞咨询提供 [1][2] - 2025年6月全国二手车市场深度分析由中国汽车流通协会提供 [2] - 2025年6月份北京汽车市场分析由北京北辰亚运村汽车交易市场提供 [2] - 2025年7月份全国乘用车市场分析由乘联会提供 [2] 机构背景 - 乘联会定位为最具价值的汽车信息交流平台和行业研究机构 [4] - 机构宗旨为汽车企业服务并为中国汽车产业发展做贡献 [4] - 核心价值观强调专业、共享、高效、创新 [4]

进口表现 - 2025年5月插电式混合动力乘用车进口数量327辆 同比下降48.7% [1] - 同期进口金额0.55亿美元 同比增长8.3% [1] 出口表现 - 2025年5月插电式混合动力乘用车出口数量99,161辆 同比增长130.1% [1] - 同期出口金额20.17亿美元 同比增长105.9% [1] 数据来源 - 海关数据由中国海关提供 [3][4] - 智研咨询负责数据整理工作 [3][4]