美国债务状况恶化 - 美国政府总债务占GDP比重预计将从当前水平飙升超过20个百分点，到2030年达到143.4%，刷新疫情后创下的历史纪录 [1] - 美国预算赤字将在2030年前每年都保持在GDP的7%以上，成为IMF追踪的所有富裕国家中赤字率最高的经济体 [1] - 美国国会预算办公室预计，美国债务占GDP比率的上升趋势将延续数十年 [2] 欧洲国家债务状况改善 - 意大利和希腊的政府债务负担预计将在本世纪末呈下降趋势，两国正严格控制预算赤字 [1] - 意大利预计今年将实现GDP 0.9%的基本盈余，高于最初预测的0.5%，财政赤字占GDP比例从2022年的8.1%降至3% [4] - 意大利因努力削减预算赤字而赢得外国投资者赞誉，并获DBRS Morningstar将主权评级从"A low"上调至"BBB high" [4][5] 债务轨迹对比与市场观点 - 根据IMF数据，美国政府总债务占GDP比重自本世纪初以来首次将超越意大利和希腊 [3] - 高盛欧洲高级经济学家指出，意大利的财政政策持续保持谨慎态度，这与美国形成鲜明对比 [6] - 前IMF首席经济学家认为，任何认为美国财政状况可持续的预测必须基于对未来生产率增长、关税收入等因素的乐观假设 [6] 政治与经济因素分析 - 美国的政治局面使得难以缩小巨大赤字，民主党不想削减开支，共和党不想增税 [4] - 意大利加强公共财政的努力得益于从欧盟疫情恢复计划获得的超过2000亿欧元资金，以及劳动力市场回暖和税收征收改善 [5] - 尽管美国拥有全球储备货币地位，借贷能力远超欧洲国家，但持续攀升的债务轨迹正引发对其长期财政可持续性的担忧 [2][6]

评级下调事件 - 欧洲评级机构Scope Ratings于10月25日将美国信用评级从AA下调至AA- [1] - 此次降级使得美国评级较最高评级低三级 AA-较其最高评级低了三级 [1] - 评级展望被定为稳定 未来12至18个月内评级上调与下调风险总体平衡 [2] 降级原因 - 降级主要原因为公共财政持续恶化以及治理标准走弱 [2] - 治理标准走弱降低了美国政策制定的可预测性 增加了政策失误风险 [2] - 国会僵局削弱了应对国家结构性财政挑战的能力 [2] 美国债务状况 - 美国联邦政府债务规模于10月21日首次超过38万亿美元 [2] - 债务规模从8月中旬的37万亿美元增至38万亿美元仅用时两个多月 [3] - 国际货币基金组织预测未来四年美国广义政府债务将达到国内生产总值的140% 较2025年上升15个百分点 [3] 评级机构比较 - Scope Ratings的AA-评级较惠誉 穆迪和标普全球评级低两个级别 [3] - Scope是欧洲央行用于评估抵押品的五家机构之一 也是唯一一家总部位于欧洲的机构 [3] - 美国在穆迪于5月降级后失去了三大评级机构中最后一家给予的最高评级 [3] 风险背景 - Scope在2023年首次将其对美国评级的展望偏向下调并自那以来维持负面展望 [3] - 分析师Eiko Sievert于10月1日警告政府关门僵局是负面信用事件 违约风险在上升 [3] - 下行风险包括债务水平持续上升以及美元作为全球储备货币地位可能削弱 [2]

信用评级下调事件 - 欧洲评级机构Scope Ratings于10月25日将美国信用评级从AA下调至AA-，较最高评级低三级 [1] - 评级下调的主要原因为公共财政持续恶化及治理标准走弱，后者降低了政策制定的可预测性并增加了政策失误风险 [2] - 该机构将美国评级展望定为“稳定”，未来12至18个月内评级上调与下调风险总体平衡 [2] 美国债务状况 - 截至10月21日，美国联邦政府债务总额首次超过38万亿美元 [2] - 美国债务规模从8月中旬的37万亿美元增至38万亿美元，仅用时两个多月 [3] - 国际货币基金组织预测，未来四年美国广义政府债务将达到国内生产总值的140%，较2025年上升15个百分点 [3] 评级机构背景与行业比较 - Scope Ratings的评估较其主要竞争对手（惠誉、穆迪和标普全球评级）低两个级别 [3] - Scope Ratings是欧洲央行用于评估抵押品的五家机构之一，也是其中唯一一家总部位于欧洲的机构 [3] - 在特朗普总统任内，美国在穆迪于5月降级后，失去了三大评级机构中最后一家给予的最高评级 [3]

美国信用评级下调事件 - 欧洲评级机构Scope Ratings于10月25日将美国信用评级从AA下调一个级别至AA-，AA-较最高评级低三级 [2] - 评级下调主要原因为公共财政持续恶化及治理标准走弱，治理标准走弱降低了政策制定的可预测性，增加了政策失误风险，削弱了国会应对结构性财政挑战的能力 [2] - Scope给予美国评级展望为"稳定"，未来12至18个月内评级上调与下调风险总体平衡 [2] - 评级下行风险包括债务水平持续上升，以及美元作为全球储备货币地位可能明显削弱导致全球对美国国债需求下降 [2] - 截至10月21日，美国联邦政府债务规模总额首次超过38万亿美元，距离8月中旬债务总额达到37万亿美元仅过去两个多月 [2][3] - Scope的评估较惠誉、穆迪和标普全球评级低两个级别，Scope是欧洲央行用于评估抵押品的五家机构之一，也是唯一一家总部位于欧洲的机构 [3] - 国际货币基金组织预测未来四年美国广义政府债务将达到国内生产总值的140%，较2025年上升15个百分点，使美国债务水平高于任何欧洲国家包括意大利和希腊 [3] - Scope在2023年首次将其对美国评级的展望偏向下调，并自那以来一直维持负面展望，10月1日负责美国评级的分析师警告政府关门僵局是"负面信用事件"，认为因政治争端导致违约的风险在上升 [3]

国际评级与IMF计划进展 - 国际货币基金组织完成对加纳中期信贷安排的第5次审查并达成工作人员层面协议 [1] - 穆迪将加纳长期发行人评级从Caa2上调至Caa1 前景从负面调整为稳定 [1] - 惠誉于2025年6月将加纳评级上调至B级 此为加纳2025年第2次重大评级提升 [1] 资金支持与宏观经济表现 - IMF第5次审查批准后将释放3.85亿美元拨款 使30亿美元援助计划总支出达约20亿美元 [1] - 加纳宏观经济稳定并正在扎根 经济增长超出预期 通胀大幅下降 储备超过目标 [1] - IMF预计加纳明年经济增长率达4.8% 受强劲服务业和农业表现推动 [2] 财政与债务状况改善 - 加纳公共债务下降 财政纪律改善 政策信誉恢复是评级上调原因 [1] - 在IMF计划支持下 债务重组和财政整顿取得进展 降低违约风险并巩固主权信用状况 [1] - 加纳政府应继续实施深化收入调动 控制支出和清理国有企业财务的结构性改革 [2] 投资者信心与市场表现 - 加纳国库券认购量超额23% 91天期和364天期国库券收益率略有上升 [2] - 投资者对塞地计价资产兴趣增强 表明投资者信心正在稳步恢复 [1][2] - IMF预计加纳经常账户盈余将改善 有助于进一步积累储备和保持汇率稳定 [2] 未来展望与政策路径 - IMF可能将最终审查日期从2026年4月调整至2026年8月 以便加纳完成未完成的基准和立法批准 [2] - 若财政纪律得以维持且债务重组顺利完成 加纳2026年评级可能进一步提高 [2] - 在IMF项目结束后 保持经济势头是关键 加纳必须坚持改革进程 [2]

美国政坛与宏观经济危机 - 美国民众对国家未来表示极度担忧的比例达71% [1] - 美国政府关门一周造成的经济损失高达150亿美元 [1][7] - 政府停摆导致75万联邦雇员被迫休假，联邦航空局超过1万人停薪，美国卫生与公众服务部超过3万人离岗 [7] - 关键经济数据部门暂停工作，10月非农就业报告未能按期发布 [7] - 美国主权信用跌至历史最低点，全球资本市场避险情绪升温 [7] 美国军事体系动荡 - 美国国防部长召集800名将领开会，要求将领们"要么服从，要么离开" [3] - 空军上将托马斯·比西尔宣布退役，特种作战司令部司令布莱恩·芬顿递交辞职报告 [3] - 超过100万现役军人受到政府停摆影响，出现装备维护和补给短缺 [5] - 政府停摆导致现役军人和后勤官兵薪资延迟，军心动摇 [3][5] 外交格局与中美关系变化 - 中国外交部长王毅一个月内第二次访问欧洲，与意大利和瑞士进行战略合作对话 [9] - 欧盟内部质疑继续依赖美国的立场，考虑加强与中国的经贸合作 [11] - 中美第五轮高层谈判将于10月末举行，2025年上半年美国对中国大豆出口暴跌39% [14] - 中国对美出口整体保持韧性，东盟和欧洲市场成为新的增长极 [16] 美国国内经济与行业压力 - 特朗普总统呼吁建筑商复工，称全国有200万块空地等待开发 [12] - 全国住宅建筑商协会报告指出，建筑业景气指数跌至两年新低 [12] - 美国住房市场疲软，抵押贷款违约率上升，消费信心指数持续下滑 [12] - 中国、日本等主要债权国加速减持美债，美国国债市场波动剧烈 [7]

政治事件影响 - 法国总理勒科尔尼于6日早间突然宣布辞职 震动政坛并迅速波及金融市场 [1] - 总理辞职使2026年财政预算案的推进再度搁浅 财政整顿前景愈发渺茫 [1] 债券市场反应 - 法国与德国国债利差扩大至88个基点 创下自今年1月以来新高 [1] - 法国10年期国债收益率盘中飙升逾9个基点 突破3.6% 逼近2011年欧债危机期间的高位 [1] - 国债收益率上行意味着投资者对法国债务风险的担忧急剧升温 [1] 股票市场反应 - 巴黎CAC 40指数开盘下跌2% 跌破8000点大关 [1] - 其他主要欧洲股指相对平稳 [1] 财政状况背景 - 法国财政状况已处于高度脆弱之中 截至9月公共债务规模突破3.4万亿欧元 [1] - 法国财政赤字在欧元区国家中居首 [1] - 国际评级机构惠誉于9月12日将法国长期外币发行人违约评级从"AA-"下调至"A+" 并将评级展望调整为"稳定" [1]

美国政府停摆对经济数据发布的影响 - 美国9月季调后非农就业人口变动和失业率数据因政府停摆延迟公布，原定于北京时间10月3日20:30发布 [2] - 新版消费者价格指数数据原定10月15日发布，社会保障管理局依据该数据制定2026年度生活成本调整方案的计划受影响 [3] - 美国劳工部表示政府停摆期间劳工统计局将暂停运作，关键经济数据发布进程受阻 [3] 美国政府停摆的经济影响评估 - 惠誉评级指出美国政府长期停摆可能导致经济增长小幅放缓，若伴随大规模资金撤回或劳动力削减会轻微拖累经济增长 [2] - 惠誉评级认为短期内政府停摆对经济的影响预计较为有限 [2] - 美国联邦政府停摆导致数十万联邦雇员无薪休假，一系列关键项目与服务陷入停滞 [3] 美联储政策预期与市场反应 - 美联储古尔斯比对提前大幅降息持谨慎态度，不指望通胀自行消退，指出数据仍显示劳动力市场相当稳定 [5] - 芝加哥联储估计9月失业率本应为4.3%，官方统计数据缺失时间越长对经济运行状况了解越盲目 [5] - 美国银行全球研究部将对美联储降息的预测时间从今年12月提前至10月 [5] 贵金属市场表现 - 受美联储降息预期升温且美元走弱影响，现货白银一度涨超3%，现报47.66美元/盎司 [6] - COMEX白银价格报47.630美元/盎司，上涨1.261美元，涨幅达2.72% [8] - 伦敦银现报47.711美元/盎司，上涨0.751美元，涨幅1.60% [8] - COMEX白银昨结46.369美元，开盘46.865美元，最高价达47.835美元，最低价46.550美元 [7]

评级调整 - 标准普尔将摩洛哥长期和短期主权信用评级从BB+/B上调至BBB-/A-3 [1] - 摩洛哥重获自2021年疫情期间失去的投资级评级 [1] - 摩洛哥成为唯一享有投资级评级的非洲欧元债发行国 [1] 评级上调原因 - 摩洛哥经济政策稳健 [1] - 摩洛哥财政纪律性增强 [1] - 摩洛哥外汇储备显著增长 [1] 评级上调影响 - 评级上调将帮助摩洛哥以更优惠的条件获得国际融资 [1]

文章核心观点 - 穆迪警告稳定币驱动的“加密化”浪潮正对新兴市场的货币主权和金融稳定构成严峻挑战 [1] - “加密化”趋势削弱央行对利率和汇率的控制能力，并可能引发银行系统存款流失风险 [1] - 全球数字资产拥有者人数在2024年达到约5.62亿，较前一年增长33%，新兴市场增长最快 [1] - 监管格局极度分散，全球仅有不到三分之一的国家实施了全面的数字资产规则，加剧了风险 [4] “加密化”风险 - “加密化”的核心风险在于侵蚀一国货币政策独立性和金融体系稳定性 [2] - 当大量经济活动通过稳定币进行时，央行通过调整利率管理经济的能力将被削弱 [2] - 如果美元稳定币成为主流交易媒介，将直接冲击本国货币的汇率稳定 [2] - 个人储蓄从国内银行存款转向稳定币可能导致银行系统面临“存款流失”风险，影响银行流动性和整体金融稳定 [1] 稳定币的系统性风险 - 稳定币的快速增长引入了系统性漏洞，监管不足可能引发对储备金的挤兑 [3] - 稳定币一旦发生脱锚事件，或将迫使政府采取代价高昂的救助措施 [3] 全球增长与监管差异 - 全球加密资产普及呈现显著地域不平衡，新兴市场增长速度最快 [1][4] - 新兴市场加密采用的主要动因来自汇款、移动支付和对冲通胀的需求，而发达市场更侧重于投资 [1][4] - 监管鸿沟与增长模式差异形成对比，数字资产在普惠金融方面的潜力与金融不稳定风险并存 [4]