市场整体表现 - 创业板指数大幅上涨2.29% 全天高开高走 [1][3] - 沪指稳步上升但涨幅相对温和 [3] - 总成交额较前一日缩减超过500亿元 显示资金态度谨慎 [3] - 超过3200只个股上涨 市场情绪整体回暖 [3] 黄金行业 - 中金黄金 湖南黄金 西部黄金等龙头企业集体涨停 [3] - 行业强势表现受国际金价突破3480美元直接推动 [3] - 价格波动反映全球货币政策 地缘局势及长期通胀预期等多重因素 [3] 创新药行业 - 迈威生物实现20%涨幅涨停 立方制药 百花医药等十余只个股封板 [3] - 板块结束长期低迷态势 可能反映市场对政策或基本面预期转变 [3] - 后续需观察业绩兑现与政策支持力度以确认行业拐点 [3] 科技行业（光模块） - CPO细分领域持续走强 中际旭创 天孚通信 新易盛等龙头公司股价创历史新高 [3] - 行业增长由AI及算力需求爆发驱动 业绩进入兑现期 [3] - 具备硬逻辑支撑的板块趋势值得长期跟踪 [3] 弱势板块 - 保险 证券 军工等权重板块表现疲软 [4] - 券商股集体回调 中国卫星 中国卫通跌幅居前 [4] - 这些板块与大盘情绪及政策关联度高 短期调整属正常波动 [4]

投资评级 - 首次给予买入-A评级 12个月目标价28.35元 [5][7] 核心观点 - 公司为航发控制系统龙头企业 具备稀缺性 审慎给予2026年45倍PE估值 [5] - 受军品增值税改革政策影响 25H1营收同比小幅下滑2.5% 归母净利润同比下降34.32% [1][2] - 经营性现金流净额10.09亿元 同比大幅增长446.13% 主要系销售商品收到现金增加 [3] - 2025年营收目标53亿元 25H1完成年度目标的51.61% 整体完成度符合序时进度 [4] 财务表现 - 25H1营收27.36亿元 同比-2.5% 归母净利润3.09亿元 同比-34.32% [1] - 综合毛利率27.49% 同比下降3.6个百分点 净利率11.38% 同比下降5.44个百分点 [2] - 研发费用2.62亿元 同比-14.75% 受型号研制经费拨付节奏影响 [3] - 应收账款37.25亿元 较期初增长30.8% 主要受客户期末回款影响 [3] 业务分部表现 - 航空发动机及燃气轮机控制系统营收24.38亿元 同比-3.05% 毛利率28.06% 同比-2.78个百分点 [2] - 国际合作业务营收2.05亿元 同比+11.84% 毛利率17.07% 同比-5.78个百分点 [2] - 控制系统技术衍生产品营收0.93亿元 同比-13.91% 毛利率35.53% 同比-1.89个百分点 [2] 子公司业绩 - 西控科技营收11.52亿元 同比-4.67% 净利润0.89亿元 同比-52.45% [4] - 贵州红林营收9.03亿元 同比-2.08% 净利润1.26亿元 同比-34.72% [4] - 北京航科营收4.52亿元 同比+2.54% 净利润0.67亿元 同比+3.81% [4] - 长春控制营收1.9亿元 同比+1.18% 净利润0.1亿元 同比-17.28% [4] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年净利润分别为7.5/8.3/9.4亿元 增速-0.6%/11.4%/13.2% [5] - 对应每股收益0.57/0.63/0.72元 市盈率37.2/33.4/29.5倍 [6] - 可比公司2025/2026年平均PE为83/64倍 公司估值低于行业平均 [5][12] 行业地位 - 航发控制系统细分领域龙头企业 业务具备稀缺性和战略价值 [5] - 与航发动力 中航沈飞 中航机载等公司处于同一产业链 但业务专注控制系统领域 [5][12]

股价表现与交易数据 - 公司股价今日上涨1.09% 换手率达35.33% 成交额12.54亿元 振幅7.23% [2] - 主力资金净流出1.25亿元 其中特大单净流出1.11亿元 大单净流出1405.70万元 [2] - 近5日主力资金净流入1.53亿元 显示短期资金波动剧烈 [2] 龙虎榜机构动向 - 三家机构席位现身龙虎榜 合计买入5590.37万元 卖出3463.43万元 实现净买入2126.94万元 [2] - 机构专用席位分别位列买二（2157.52万元）、买三（1750.48万元）、买四（1682.36万元）及卖一（2747.60万元）[2] - 广发证券广州中山三路营业部为买一席位 买入5226.71万元 仅卖出38.91万元 [2] 营业部交易分布 - 前五大买卖营业部合计成交2.50亿元 其中买入1.21亿元 卖出1.29亿元 整体净卖出844.69万元 [2] - 卖出席位集中 中国银河宜昌营业部卖出2437.42万元 长江证券上海东明路营业部卖出2386.82万元 [2] - 深交所因日换手率超35%将公司列入龙虎榜 营业部席位合计净卖出2971.63万元 [2]

人工智能政策与产业发展 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出加快实施6大重点行动包括科学技术 产业发展 消费提质 民生福祉 治理能力和全球合作 [1] - "人工智能+"科学技术行动旨在加速科学发现进程 驱动技术研发模式创新和效能提升 创新哲学社会科学研究方法 [1] - "人工智能+"产业发展行动聚焦培育智能原生新模式新业态 推进工业全要素智能化发展 加快农业数智化转型升级 创新服务业发展新模式 [1] 金融市场与监管动态 - 上交所和中证指数修订上证基准做市公司债指数编制方案 增加发行人权重上限条件 单一发行人所发行证券样本权重合计不超过10% 修订将于9月1日实施 [1] - 上海期货交易所调整铸造铝合金期货交易保证金比例和涨跌停板幅度 自8月28日起涨跌停板幅度调整为5% 套保持仓交易保证金比例调整为6% 一般持仓交易保证金比例调整为7% [2] - 中国公募基金规模创新高 截至2025年7月底资产净值合计35.08万亿元 较6月底增长超6800亿元 其中股票型基金增长1925.94亿元 混合型基金增长1385.56亿元 债券型基金减少481.92亿元 [2] 上市公司业绩表现 - 寒武纪上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 净利润10.38亿元实现扭亏 [4] - 航天科技上半年净利润8896.67万元 同比增长2161.91% 营业收入29.51亿元同比下降11.04% [1][4] - 天保基建上半年净利润1.18亿元 同比增长2106.58% 营业收入4.86亿元同比下降8.31% [1][4] - 北方稀土上半年营业收入188.66亿元 同比增长45.24% 净利润9.31亿元同比增长1951.52% [4] - 中国石油上半年营业收入1.45万亿元 同比下降6.7% 净利润840.07亿元同比下降5.4% 拟派发中期股息每股0.22元 总派息额约402.65亿元 [4] - 珀莱雅上半年营业收入53.62亿元 同比增长7.21% 净利润7.99亿元同比增长13.80% 拟每10股派发现金红利8元 [4] - 川恒股份上半年营业收入33.6亿元 同比增长35.28% 净利润5.36亿元同比增长51.54% 拟每10股派发现金红利3元 [5] 文化消费市场 - 2025年暑期档观影人次突破3亿 超过2024年同期2.85亿人次 截至8月26日18时总票房突破112亿元 [3] 重要会议与活动 - 第二十五届中国国际投资贸易洽谈会将于9月8日-11日在厦门举办 主题为"携手中国 投资未来" 聚焦投资中国 中国投资和国际投资三大板块 [1] - 国新办今日举行新闻发布会介绍中国服务贸易发展和2025年服贸会筹备工作进展 [1] - 交通运输部今日举行新闻发布会介绍1-7月交通运输经济运行情况 [1] - 商务部今日举行上海合作组织经贸合作专题吹风会 [1]

卫星互联网与发射进展 - 中国成功使用长征八号改运载火箭将卫星互联网低轨10组卫星送入预定轨道 发射任务取得圆满成功 [1] - 卫星互联网牌照即将发放 意味着我国卫星互联网商业运营迈出第一步 [1] - 卫星互联网概念股持续活跃 中国卫星连续两日涨停 华丰科技股价续创历史新高 [1] 国防军工板块表现 - 国防军工ETF（512810）单日获3583万元净申购 显示买盘力量强劲 [4] - 板块成份股出现分化 菲利华股价下跌4% 权重股中航成飞、中航沈飞、中国船舶等集体调整 [1] - 国防军工ETF覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等多重热门题材 [2] 阅兵事件催化机会 - 九三阅兵进入倒计时阶段 自主可控和国防军工板块存在脉冲机会 [1] - 历史数据显示重大阅兵前后军工板块通常有超额行情 2015年九三大阅兵前中证军工指数最大涨幅达47% 2019年国庆阅兵前最大涨幅为16% [1] - 国防军工ETF（512810）为融资融券标的和互联互通标的 提供高效投资军工核心资产的工具 [2]

股价表现与交易数据 - 公司股价单日上涨4.97%，换手率达10.85%，成交金额为10.56亿元，日内振幅为15.34% [2] - 主力资金单日净流出1401.79万元，其中特大单净流出175.28万元，大单净流出1226.51万元 [2] - 近5日主力资金累计净流出3928.64万元 [2] 龙虎榜交易结构 - 龙虎榜合计成交2.17亿元，买入额8044.19万元，卖出额1.37亿元，净卖出5645.80万元 [2] - 三家机构席位合计买入289.63万元，卖出4465.44万元，净卖出4175.80万元 [2] - 深股通席位买入1623.57万元，卖出6143.52万元，净卖出4519.95万元 [2] 席位交易明细 - 招商证券上海世纪大道营业部为买入榜首，买入1744.10万元，卖出44.18万元 [2] - 东兴证券北京大望路营业部卖出969.14万元，同时买入862.76万元 [2] - 东方财富证券两家拉萨营业部合计买入2064.77万元，卖出1657.64万元 [2]

股价表现与交易数据 - 公司股价单日上涨5.00%，换手率达11.02%，成交额10.27亿元，振幅19.58% [2] - 主力资金净流入6771.03万元，其中特大单净流入1644.48万元，大单净流入5126.55万元 [2] - 近5日主力资金累计净流入8069.39万元 [2] 龙虎榜机构交易动向 - 机构专用席位合计净买入2855.26万元，其中两家机构分别买入2181.58万元和1090.02万元 [2] - 深股通专用席位位列买一，净买入4783.71万元（买入5522.91万元，卖出739.20万元） [2] - 前五大买卖营业部合计成交2.47亿元，净买入9668.69万元（买入1.72亿元，卖出7494.42万元） [2] 营业部交易分布 - 招商证券上海世纪大道营业部同时位列买二和卖一，买入3443.95万元并卖出1809.17万元 [2] - 东吴证券苏州狮山路营业部买入2241.06万元，仅卖出22.87万元 [2] - 东方财富证券三家拉萨地区营业部合计卖出3487.11万元，其中团结路第二营业部卖出1472.72万元 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司作为国内特种连接器龙头 正在由单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解决方案转型升级 [4] - 公司快速推进商飞、商业航天、数据中心等重点方向产品开发 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.59亿元、5.03亿元、6.94亿元 对应PE分别为65x/46x/34x [4][5] 财务表现 - 1H25实现营收29.3亿元 YOY +0.5% 归母净利润0.9亿元 YOY -77.5% 扣非净利润0.7亿元 YOY -79.7% [1] - 2Q25营收14.7亿元 同比增长12.3% 环比增长0.2% 归母净利润0.4亿元 同比减少74.9% 环比减少13.8% [1] - 1H25毛利率同比下滑15.6ppt至31.9% 净利率同比下滑11.2ppt至3.9% [1] - 2Q25毛利率同比下滑24.0ppt至32.4% 净利率同比下滑10.6ppt至3.6% [1] 分业务表现 - 连接器及互连一体化产品：营收20.6亿元 YOY +10.0% 毛利率同比下滑19.32ppt至28.4% [2] - 电机与控制组件：营收6.6亿元 YOY -12.5% 毛利率同比下滑5.33ppt至37.5% [2] - 继电器：营收1.0亿元 YOY -27.7% 毛利率同比下滑18.54ppt至47.6% [2] - 光通信器件：营收0.6亿元 YOY -26.5% 毛利率同比提升1.12ppt至23.8% [2] 子公司表现 - 苏州华旃：营收8.3亿元 YOY +18.5% 净利润0.04亿元 YOY -81.1% [2] - 林泉电机：营收6.1亿元 YOY -13.3% 净利润0.45亿元 YOY -49.0% [2] 费用与现金流 - 1H25期间费用率同比减少3.7ppt至23.0% 其中销售费用率同比减少0.9ppt至2.4% 管理费用率同比减少2.0ppt至9.2% 研发费用率同比减少1.4ppt至11.3% [3] - 2Q25末应收账款及票据53.0亿元 较年初增加8.4% 存货21.7亿元 较年初增加17.3% [3] - 1H25经营活动净现金流为-3.1亿元 去年同期为-5.8亿元 [3] - 1H25计提资产减值准备1.6亿元 其中信用减值损失1.4亿元 资产减值损失0.14亿元 [3] 盈利预测 - 预计2025年营业收入52.65亿元 YOY +4.8% 2026年62.61亿元 YOY +18.9% 2027年71.76亿元 YOY +14.6% [5][11] - 预计2025年归母净利润3.59亿元 YOY +3.5% 2026年5.03亿元 YOY +39.9% 2027年6.94亿元 YOY +38.0% [5][11] - 预计2025年每股收益0.79元 2026年1.10元 2027年1.52元 [5][11]

股东减持计划 - 公司董事魏学宝持有公司股份10,700股 占总股本比例0.00134% [1] - 魏学宝计划在公告披露后15个交易日起3个月内通过集中竞价方式减持不超过2,600股 占总股本比例不超过0.00033% [1] - 减持价格将根据市场情况确定 若期间发生除权除息事项将相应调整减持价格和股份数量 [2] 股东承诺及合规性 - 魏学宝此前未披露过持股意向 亦不存在增持或减持方面的承诺 [2] - 本次减持计划不存在违反《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及深交所相关监管指引的情形 [2] 公司基本面 - 本次减持计划不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 公司基本面未发生重大变化 [3] 信息披露 - 公司已收到魏学宝出具的《关于股份减持计划的告知函》作为备查文件 [3] - 公司将按照相关规定持续关注减持进展并及时履行信息披露义务 [2]

市场成交额 - A股全市场成交额连续两日突破2万亿元 8月14日达2 31万亿元 较8月13日放量1300亿元 创年内新高 此前年内最高点为2月21日的2 23万亿元 [1] 资金流向分析 - 存款收益率大幅下滑 银行理财和"固收+"基金规模明显扩张 居民资金通过"固收+"基金等渠道进入权益市场 成为主要增量资金 [1] - 居民储蓄存款增长叠加"资产荒" 股市相对吸引力提升 [1] 指数表现 - 8月14日A股三大指数集体回调 上证指数盘中最高3704 77点 收盘报3666 44点 跌幅0 46% 深证成指收报11451 43点 下跌0 87% 创业板指收报2469 66点 下跌1 08% [1] - 前一日上证指数收报3683 46点 突破去年"924"行情后阶段高点 创2021年12月13日以来新高 [1] 行业与板块表现 - 保险 电脑硬件 家用电器等行业逆势上涨 航天军工 通信设备 零售等行业领跌 [1] - 玻璃纤维等板块涨幅居前 [1] 市场特征与展望 - 上证指数突破去年高点后展现三个"跑赢"新境界 性价比跑赢历史 连续四个季度跑赢经济增长 有望跑赢美股 [2] - 上半年GDP同比增长5 3% 经济运行总体平稳 宏观基本面较强有韧性 [2] - 上市公司盈利处于下行周期尾声阶段 叠加政策利好 企业盈利后续有望逐步改善 [2] - 估值抬升 增量资金入市背景下 指数波动可能加大 但宽松流动性结合盈利修复及叙事扭转 本轮行情仍在延续 [2]