国产算力产业上下游巨头中科曙光与海光信息之间的吸收合并大戏宣告终止。中科曙光股价随即跌停， 海光信息微跌。在人工智能热潮下，这场曾经被寄予打造垂直一体化"算力航母"的交易，如今宣布各自 扬帆起航，也为上市公司资产重组敲响风险警钟：即便风头无两的龙头股，重组整合也难保万无一失。 ...

交易终止与市场反应 - 中科曙光与海光信息之间的吸收合并交易宣告终止 [1] - 交易终止后，中科曙光股价随即跌停，海光信息股价微跌 [1] - 有投资者批评上市公司在11月29日公告仍在积极推进后，于12月9日晚间宣布终止，存在短期“变卦” [2] 交易初衷与战略构想 - 双方原计划通过合并打通“芯片设计—硬件制造—软件及服务”全产业链 [1] - 合并旨在消除关联交易，优化资源配置，强化技术协同，提升在人工智能计算、高性能计算等领域的核心竞争力 [1] - 海光信息深耕高端芯片设计，在CPU、GPU等核心芯片研发上具备技术优势 [1] - 中科曙光在服务器制造、存储设备、云计算解决方案等硬件及服务领域拥有广泛的市场布局和成熟的渠道体系 [1] 交易终止原因 - 公司高管强调交易规模较大、涉及相关方较多，重大资产重组方案论证历时较长 [2] - 市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，实施重大资产重组的条件尚不成熟 [2] - 随着股市上涨，中科曙光股价涨幅一度翻倍，其持有的海光信息股份市值也反超自身市值 [1] - 海光信息市值更是超过停牌前两家公司的市值之和，导致此前预案锚定的双方估值存在“失准”风险 [1] 行业与投资者启示 - 此次事件为上市公司资产重组敲响风险警钟，即便热门题材的龙头股，重组整合也难保万无一失 [1] - 投资者应打破“重组必涨”的思维惯性，全面、客观看待重组风险 [2] - 今年以来上市公司并购数量、规模均大幅提升，其中不乏热门题材 [2]

交易终止公告 - 中科曙光与海光信息的吸收合并交易宣告终止 [2] - 交易终止后，中科曙光股价随即跌停，海光信息股价微跌 [2] - 双方于12月9日晚间宣布终止重组，而11月29日的公告仍显示在积极推进 [3] 交易初衷与战略构想 - 双方原计划通过合并打通“芯片设计—硬件制造—软件及服务”全产业链 [2] - 合并旨在消除关联交易，优化资源配置，强化技术协同 [2] - 目标是提升在人工智能计算、高性能计算等领域的核心竞争力 [2] - 海光信息深耕高端芯片设计，在CPU、GPU等核心芯片研发上具备技术优势 [2] - 中科曙光在服务器制造、存储设备、云计算解决方案等硬件及服务领域拥有广泛市场布局和成熟渠道体系 [2] 交易终止原因 - 公司高管强调交易规模较大、涉及相关方较多，重大资产重组方案论证历时较长 [3] - 市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，实施重大资产重组的条件尚不成熟 [3] - 随着股市上涨，中科曙光股价涨幅一度翻倍，所持海光信息股份市值反超自身市值 [2] - 海光信息市值更是超过停牌前两家公司的市值之和 [2] - 此前预案锚定的双方估值已经存在“失准”风险 [2] 市场反应与投资者观点 - 自重组预案公布以来，有投资者坚定看好，也有投资者质疑 [2] - 部分投资者质疑中科曙光所持海光信息股份价值是否被低估 [2] - 有投资者批评上市公司短期“变卦” [3] - 交易终止为上市公司资产重组敲响风险警钟，表明即便热门龙头股，重组整合也难保万无一失 [2] 行业与市场观察 - 双方都属于当下热门人工智能题材 [2] - 今年以来上市公司并购数量、规模均大幅提升，不乏热门题材 [4] - 投资者应打破“重组必涨”的思维惯性，全面、客观看待重组风险 [4]

重大资产重组终止公告 - 海光信息与中科曙光于2025年12月9日召开董事会，审议通过终止重大资产重组的议案，同意终止海光信息通过换股方式吸收合并中科曙光并募集配套资金的相关事宜 [3][11] 交易终止原因 - 交易终止主要原因为交易规模大、涉及相关方多，导致方案论证历时较长，且目前市场环境较筹划之初发生较大变化，实施条件尚不成熟，交易各相关方协商后决定终止 [3][11] - 交易终止不会对双方公司生产经营和财务状况造成重大不利影响 [3][11] - 本次交易为国产算力产业及2025年A股最大规模并购案，海光信息拟购买资产的交易金额为1159.67亿元 [3][11] 交易方案与股价表现 - 根据2025年6月9日公布的《重组预案》，海光信息换股价格为143.46元/股，中科曙光换股价格为79.26元/股 [3][11] - 自重组计划披露后，两家公司股价在三季度大幅攀升，海光信息期间最高价达277.98元/股，中科曙光期间最高价涨至128.12元/股，两者股价较停牌前均实现翻倍 [5][13] 后续安排与时间线 - 双方将于2025年12月10日15:00-16:00召开终止重大资产重组的投资者说明会，以网络互动形式进行 [4][12] - 交易时间线回顾：2025年5月25日同步公告筹划，5月26日起停牌；6月6日董事会审议通过重组预案，6月10日复牌；7月至10月每月披露进展；11月29日公告积极推进；12月9日晚同步官宣终止 [4][12] 中期分红方案 - 发布终止公告后，双方共同披露2025年中期现金分红方案 [4][12] - 海光信息拟向全体股东每10股派现金红利0.9元（含税），合计派发现金红利2.09亿元（含税） [4][12] - 中科曙光拟向全体股东每10股派现金红利0.7元（含税），合计派发现金红利1.02亿元（含税） [4][12] 政策与市场背景分析 - 本次合并作为《上市公司重大资产重组管理办法》2025年修订后首单A股公司间吸收合并，可享受“2+5+5”简易审核程序，且国家支持算力产业整合，终止原因中未提及审核或政策阻力 [5][13] - 终止的核心导火索被认为是市场生态的剧变，双方在宣布重组后均转向开放合作生态，与筹划之初的市场环境相比已发生翻天覆地的变化 [5][6][13][14] 公司近期战略动向 - 2025年9月13日，海光信息宣布正式开放其全栈自研的海光系统互联总线协议及switch卡间互联技术，旨在实现与国内AI芯片的高效衔接，联合主流GPU厂商共建互联生态 [7][13] - 2025年9月，中科曙光在世界智能产业博览会上协同20多家产业链上下游企业，共同推出AI超集群系统，并宣布启动“AI计算开放架构联合实验室”的建设 [7][14] - 市场环境已从半年前计划通过垂直整合打破技术壁垒，转变为各厂商开放合作、抱团取暖的新生态 [6][14]

重组终止事件概述 - 海光信息拟换股吸收合并中科曙光的重大资产重组事项在筹划半年后宣告终止 [2] - 终止公告发布次日 中科曙光股价跌停 收报90.12元/股 总市值1318.56亿元 海光信息股价微跌0.36% 收报218.50元/股 总市值5078.68亿元 [2] 重组方案与市场预期 - 重组方案为海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光 [4] - 原定换股价格为中科曙光79.26元/股 海光信息143.46元/股 换股比例为0.5525:1 [4] - 该交易曾被视为2024年5月《上市公司重大资产重组管理办法》修订后的首单A股上市公司间吸收合并交易 市场预期其构建“芯片－整机－系统－服务”的垂直一体化产业链闭环 [4] 重组终止原因 - 官方公告将终止原因归结为交易规模大、涉及方多、方案论证历时较长 且市场环境较筹划之初发生较大变化 实施条件不成熟 [5] - 海光信息总经理沙超群指出 自重组预案披露以来 双方二级市场股价变化较大 市场环境变化有不可预计性 [5] - 从拟重组公告发布至当前 海光信息股价从停牌前约136元/股上涨至218.5元/股 市值增长超过60% 中科曙光股价也经历波动 导致半年前确定的换股比例与交易对价难以在当前达成各方共识 [5] - 交易本身复杂性高 合并规模大、参与方多 各方视角不同导致未能成功 [6] 终止后的业务关系与独立运营 - 重组终止意味着通过资本纽带实现“垂直一体化”的路径暂时搁置 [1][8] - 两家公司独立经营运作在企业自身发展、产业生态、市场竞争三个维度具有显著优势 [8] - 海光信息将作为独立芯片供应商为整个国产服务器行业提供核心算力芯片 中科曙光则作为整机厂商与其他芯片企业合作 形成“芯片厂商竞争+整机厂商择优采购”的市场化生态 [8] - 中科曙光持有海光信息约6.5亿股 持股比例为27.96% 仍是海光信息第一大股东 双方关联关系紧密 [10] 未来的业务协同与合作 - 双方产业协同与合作不受影响 海光信息将继续联合包括中科曙光在内的产业链上下游企业推进软硬件优化协同技术研发 [9] - 双方将在系统级产品应用上建立更紧密合作关系 充分发挥中科曙光在超节点算力、科学大模型开发平台、集群系统等前沿技术的优势 在智能计算、算力调度、数据中心解决方案等领域开展全栈布局 [9] - 海光信息将根据自身业务发展需要 视情况开展产业链整合 [11] 公司近期财务表现 - 中科曙光2025年前三季度实现营业收入88.04亿元 同比增长9.49% 归母净利润9.55亿元 同比增长24.05% 扣非净利润7.42亿元 同比增长66.79% [10] - 海光信息2025年前三季度实现营业收入94.9亿元 同比增长54.65% 归母净利润19.61亿元 同比增长28.56% 扣非净利润18.17亿元 同比增长23.18% [10] - 海光信息第三季度单季营业收入首次突破40亿元 达40.26亿元 同比增长69.60% [10] - 海光信息前三季度累计研发投入29.3亿元 同比增长35.38% [10]

经济观察报记者 郑晨烨 备受资本市场关注的国产算力产业"A吃A"重组案例——海光信息（688041.SH）拟换股吸收合并中科曙光（603019.SH）——在筹划半年后宣告终止。 12月9日晚间，海光信息与中科曙光同步发布公告，宣布终止筹划重大资产重组事项。受该消息影响，12月10日开盘，中科曙光股价直接封死跌停板，截 至收盘报90.12元/股，总市值回落至1318.56亿元；海光信息股价表现相对平稳，收报218.50元/股，微跌0.36%，总市值5078.68亿元。 针对此次事项终止的具体原因、重组所遭遇的障碍以及后续业务模式的调整，在12月10日召开的终止重大资产重组投资者说明会上，海光信息董事、总经 理沙超群向经济观察报记者做出了详细回应。 市场环境变化与"各方视角" 回溯此次重组的起点，2025年5月26日，海光信息与中科曙光分别发布公告，筹划由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股 吸收合并中科曙光，同时发行A股股票募集配套资金。 根据后续披露的预案，中科曙光的换股价格定为79.26元/股，海光信息的换股价格为143.46元/股，换股比例为0.5525:1（即1股中科曙光换0. ...

| 中科曙光(603019) | | | | --- | --- | --- | | 闭市 12-10 15:00:04 融 通 | | | | 90.12 | 额 47.86亿 股本 14.63亿 市盈 62.6 | | | –10.01 –10.00% 换 3.62% 市值1 1319亿 市净 6.26 | | | | 分时 五日 日Ｋ | | | | 置加 | 均价:90.26 盘口 资 | | | 110.14 | 10.00% 卖五 90.16 1 | | | 90.15 | SE V | | | 90.14 | | | | 90.13 5 | | | | 100.13 | 90.12 28 0.00% 卖一 | | | ak | | | | 25 h | | | | 90.12 | 买五 -10.00% | | | 11:30/13:00 | 15:00 14:56 90.12 | 9:30 | 前一日（9日)晚间，二者双双发布公告，让一桩历时7个月、交易规模约为1159.67亿元的"国产算力最大吸并案"戛然而止，"是否在玩花活"的质疑声在投资 者社群中蔓延。 时间拉回5月25日，由于给出了"算力 ...

1ms城市算网的定义与政策背景 - 1ms城市算网是以城市或都市圈为单元构建的新型信息基础设施，核心特征是1ms低时延、一站式用算，通过融合网络与算力资源，实现算力资源的高效匹配和充分利用 [1] - 工业和信息化部《算力基础设施高质量发展行动计划》及国家发展改革委“东数西算”工程实施意见已将相关内容纳入 [1] - 城市算网作为算力基建核心载体，对传统产业升级、新生态培育意义重大，正逐步成为连接国家战略与地方发展的关键纽带 [2] 1ms城市算网的核心价值与定位 - 城市算网以“算网协同”重构算力供给模式，通过低时延传输、全域化调度、普惠化服务，让算力从专业资源转变为城市公共服务 [2] - 该基础设施既为AI大模型训练、智能制造等产业提供支撑，也为民生服务、城市治理等场景注入高效动能 [2] - 对于成渝地区双城经济圈核心城市而言，1ms城市算网的建设和运营是推动区域协同发展、激活西部发展动力、培育数字经济新质生产力的关键抓手 [3] 四川省的算力网络建设进展 - 截至目前，四川省算力中心集群和多级时延圈已初步建设 [2] - 四川省在绿色安全算力建设方面，已逐步探索出一条算力产业特色发展之路 [2] - 四川省制造业智改数转赋能平台是省级制造业智改数转一体化服务专业平台，聚焦“案例展示+高效赋能”，为工业企业提供一站式、全流程、智能化赋能服务 [4] 1ms城市算网在制造业的具体应用案例 - 在四川领克制造工厂，数百台机械臂精准协同焊接，工业相机在毫秒间完成数据分析处理，实时识别缺陷 [1] - 四川领克是川渝地区首家斩获智能制造能力成熟度四级认证的标杆车企，具备年产30万辆整车的产能规模，在焊点质量管理、AI视觉质检等场景中应用先进算法技术，以低时延算网助力生产水平和质检效率提升 [5] - 车间到机房之间需要低时延、高可靠的专网来保障数据的快速传输，确保智能制造车间的高效运行 [5] 1ms城市算网在数字内容与技术服务产业的应用案例 - 在成都梵木创艺园区，景秀子非公司基于1ms城市算网提升虚拟数字人在各分支机构与算力中心之间的协同效率，在降低单站点用算成本的同时为客户提供“类本地”体验 [4] - 该公司在数智影视制作时，云端渲染采用算网协同方式，可解决团队协作时间长、数据传输风险大、硬件设备投入高等问题，有效提升内容制作效率 [4] - 1ms城市算网基础设施为企业数字化转型核心载体提供了关键支撑，未来将持续以低时延、大带宽优势，推动各领域企业实现智能升级 [4]

青海省“十五五”规划核心发展蓝图 - 规划明确了青海省在“十五五”时期的发展方向，强调该阶段在现代化新青海建设进程中具有承前启后的重要地位，发展机遇与挑战并存 [1] 更高标准打造生态文明高地与新型能源体系 - 坚持风光水氢火储多元协调发展，巩固新能源装机和发电量占比“双主体”地位 [1] - 优化省内省际网架结构，加快建设新能源外送通道，推进智能电网和微电网建设 [1] - 适度建设新一代煤电，促进油气勘探开发与新能源融合发展 [1] - 推动存量水电站增容扩机，有序开发黄河上游梯级水电站，加快抽水蓄能电站建设 [1] - 提高终端用能电气化水平，高质量推进清洁取暖工程 [1] 构建体现青海特色的现代化产业体系 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动建链延链补链强链 [2] 高质量建设产业“四地”集群 - **盐湖资源产业**：实施钾盐高效利用、锂盐量质提升、镁盐创新突破工程，推动稀散元素提取利用，大力发展“盐湖+”产业，做大做强盐湖资源千亿级产业集群 [3] - **清洁能源产业**：统筹源网荷储协调发展，建设“沙戈荒”大型风电光伏光热基地，推进光热发电技术运用，打造光热产业集群，加速壮大新能源千亿级产业集群，基本建成国家清洁能源产业高地 [3] - **生态旅游产业**：实施国际生态旅游目的地示范区建设工程，高水平推进环青海湖、黄河沿线、柴达木盆地和青南地区生态旅游发展，推动生态旅游成为全省支柱产业 [3] - **绿色有机农畜产品**：坚持提质、稳量、补链、扩输一体推进，完善仓储保鲜、冷链物流设施及网络，稳步扩大牛羊肉、冷凉蔬菜等特色农畜产品输出规模，全面建成绿色有机农畜产品输出地 [3] 深入推动绿色算电融合发展 - 围绕“1+2+N”绿色算力基地发展布局，构建“绿色电力—绿色算力—绿色价值”体系，高标准建设国家绿色算电协同发展示范区 [4] - 加快算网互联互通，建设国家级绿色算力基地，打造全国一体化算力网重要节点 [4] - 拓展智算、超算、大模型、中试场等业态，创新“东数西算”合作模式，探索发展算力“飞地” [4] - 培育壮大数据产业和算力服务产业，发展算力设备制造产业 [4] 优化提升传统产业 - 实施先进制造业集群培育工程，提升有色冶金、化工、建材、轻工等产业竞争力，积极创建国家先进制造业集群 [5] - 实施重点产业链高质量发展行动和产业基础再造工程，协同推进技术改造升级、数智化转型 [5] - 有序推动绿电直连，加快赋能绿色制造，实施“智改数转”标杆工程，打造一批智能制造典型场景 [5] - 建立项目招引利益分享机制，创新“飞地经济”模式，积极承接东中部地区先进制造业转移 [5] 培育壮大新兴产业和未来产业 - 实施产业创新工程，强化前瞻战略谋划、源头技术供给和产品迭代升级，打造新兴支柱产业 [6] - 加快新能源、新材料产业集群发展，培优育强生物医药、高原康养、节能环保、低空经济、新型储能等新兴产业 [6] - 前瞻布局未来产业，推动绿色氢能、生命健康等形成新的经济增长点 [6] - 建立未来产业投入增长机制，鼓励创业投资，培育具有地域特色的独角兽企业 [6] 构建高原现代化基础设施体系 - 适度超前布局新型基础设施，推进5G-A、万兆网络建设，有序部署第六代移动通信网络 [7] - 推进现代铁路网建设，建成西宁至成都铁路、青藏铁路格拉段电气化改造工程，深化格成铁路等前期研究 [7]

行业动态与前景 - 2025算力产业生态高质量发展大会将于12月11日举行，旨在深入算力生态肌理，解码智能时代发展新范式 [1] - 中银证券认为AI算力硬件特别是光模块领涨市场，谷歌大模型升级及TPU产量预期增长再度催化市场预期 [1] - 光通信芯片可能面临短缺，2026年具备涨价逻辑，光模块行情有望延续 [1] - 春躁行情启动，科技弹性为先，AI算力硬件先行，关注技术进展带动需求增长的TPU产业链，特别是光模块、PCB、OCS、光纤供应商等 [1] - 同时关注硬件端紧缺环节的存储芯片 [1] 公司动态 - 瑞芯微的智能应用处理器芯片具有可靠性高、抗干扰性强等特点 [2] - 中科曙光正布局建设全国一体化算力服务平台，提供端到端全栈算力生产服务 [3]