加拿大关税政策调整 - 自9月1日起取消对大多数美国进口商品的报复性关税 涵盖橙汁、花生酱、葡萄酒等商品 影响美国对加拿大约210亿美元出口 [3] - 加拿大是七国集团中唯一未在特朗普设定期限前与美国达成关税协议的经济体 近期代表团访美未达成协议 [3] - 对美国汽车、钢铁和铝的关税暂时维持 这些领域是《美墨加协定》审查和重新谈判的关键 [4] 加拿大经济表现与压力 - 第二季度国内生产总值下降0.4% 而第一季度增长0.5% 商业投资下跌0.6% 其中机械设备投资暴跌9.4% [7] - 受美国加征关税影响 第二季度乘用车和轻型卡车国际出口暴跌24.7% 工业机械及零部件下降18.5% 旅游服务出口下降11.1% [7] - 加拿大对美征收报复性关税导致国际进口额下降1.3% 国内面临通货膨胀和汇率压力 [7] 未来贸易摩擦点 - 双方谈判聚焦五大战略领域：钢铁、铝、汽车、铜和软木材 美国对不符合《美墨加协定》的加拿大进口汽车、钢铁和铝产品征收50%关税 加拿大反击征收25%关税 [11] - 美国8月起对半成品铜材及衍生产品征收50%关税 对加拿大软木总关税率达到35.19% 推高美国建筑成本 [11] - 《美墨加协定》明年审查 美方可能要求提高汽车本地化比例至80%、扩展劳工工资要求至其他行业、纳入安全因素、缩短审查期限至3年 [12] 对北美贸易格局的影响 - 关税战冲击《美墨加协定》有效性和权威性 但三方有动力保留框架 预计年底开展相关会议 [12] - 北美地区可能形成更加排外和保护主义的市场 对地区经济开放性和贸易全球化造成消极影响 [12] - 加拿大寻求贸易伙伴多元化 与墨西哥加强合作 降低对美国市场依赖 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期反复，呈宽幅震荡态势 [2][4] - 螺纹钢和热轧卷板均宽幅震荡 [2][6][7] - 硅铁和锰硅市场情绪不振，偏弱震荡 [2][10] - 焦炭和焦煤宽幅震荡 [2][13] - 原木震荡反复 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货方面，I2601昨日收盘价787.5元/吨，跌3元/吨，跌幅0.38%，持仓473,608手，增加1,118手 [4] - 现货方面，进口矿和国产矿部分品种价格下跌，基差和价差有不同程度变动 [4] - 宏观及行业新闻，8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点 [4] - 趋势强度为0，呈中性态势 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 期货方面，RB2510收盘价3,090元/吨，跌26元/吨，跌幅0.83%；HC2510收盘价3,355元/吨，跌7元/吨，跌幅0.21%，成交和持仓有变化 [7] - 现货方面，多地价格下跌，基差和价差有变动 [7] - 宏观及行业新闻，8月钢联周度数据显示产量、库存和表需有不同变化，8月中旬重点企业粗钢、生铁、钢材日产环比有增长，7月制造业供给指数环比下降，1 - 7月全国一般公共预算收入同比增长0.1% [8][9] - 趋势强度均为0，呈中性态势 [9] 硅铁和锰硅 - 期货方面，硅铁和锰硅不同合约收盘价下跌，成交量和持仓量有变化 [10] - 现货方面，硅铁和硅锰价格下跌，锰矿和兰炭价格有标注 [10] - 价差方面，期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [10] - 宏观及行业新闻，8月29日硅铁和硅锰不同地区报价，宁夏地区8月硅铁企业开工率及产量情况，截止本周五锰矿库存有变化 [11][12] - 趋势强度均为0，呈中性态势 [12] 焦炭和焦煤 - 期货方面，JM2601收盘价1,151元/吨，跌24元/吨，跌幅2.0%；J2601收盘价1,643元/吨，跌29.5元/吨，跌幅1.8%，成交和持仓有变化 [13] - 现货方面，焦煤和焦炭部分品种价格有变动，仓单成本无变化 [13] - 基差和价差方面，有不同程度变动 [13] - 宏观及行业新闻，8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点 [14] - 趋势强度均为0，呈中性态势 [14] 原木 - 盘面方面，不同合约收盘价、成交量和持仓量有不同程度变化，日涨跌幅和周涨跌幅有标注 [16] - 价差方面，不同合约间价差有变动 [16] - 现货市场方面，多种原木和木方价格大多无变化，部分有涨幅 [16] - 宏观及行业新闻，8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.1个百分点 [18] - 趋势强度为0，呈中性态势 [18]

财务表现 - 公司取得收益1.44亿港元，同比减少15.56% [1] - 公司拥有人应占亏损92.9万港元，同比减少60.65% [1] - 每股基本亏损0.13港仙 [1] 业务分析 - 收益减少主要由于木材相关业务营业额下降，由去年同期约1.7亿港元减少至报告期约1.33亿港元 [1]

业绩表现 - 公司截至2025年6月30日止6个月收益为1.44亿港元 同比减少15.56% [1] - 公司拥有人应占亏损92.9万港元 同比收窄60.65% [1] - 每股基本亏损0.13港仙 [1] 业务分析 - 木材相关业务营业额由上年同期约1.7亿港元降至报告期内约1.33亿港元 [1] - 收益减少主要归因于木材业务营业额下降 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤预计宽幅震荡；硅铁、锰硅受市场信息扰动，日内宽幅震荡；原木震荡反复[2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2601昨日收盘价790.5元/吨，涨15元，涨幅1.93%，持仓472490手，变动17754手；进口矿与国产矿现货价格无涨跌；基差、价差有变动，如基差（I2601，对超特）降15元至78.8元/吨[4] - 8月27日上海市人民政府办公厅发布关于加快推进本市城中村改造工作的实施意见[4] - 趋势强度为0，呈中性[4] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2510收盘价3129元/吨，涨17元，涨幅0.55%；HC2510收盘价3385元/吨，涨28元，涨幅0.83%；现货价格有涨跌，如杭州螺纹钢涨20元，上海热轧卷板涨30元；价差有变动，如RB2510 - RB2601降15元至 - 76元/吨[7] - 8月28日钢联周度数据显示，产量方面螺纹+5.91万吨，热卷 - 0.5万吨，五大品种合计+6.55万吨；总库存方面螺纹+16.35万吨，热卷+4.02万吨，五大品种合计+26.84万吨；表需方面螺纹+9.41万吨，热卷 - 0.55万吨，五大品种合计+4.78万吨；2025年8月中旬，重点统计钢铁企业日产粗钢环比增长2.0%、生铁增长0.5%、钢材增长2.2%；重点企业钢材库存量环比上一旬增加4.0%；7月制造业供给指数环比下降4.83%；1 - 7月全国一般公共预算收入同比增长0.1%[8][9] - 趋势强度均为0，呈中性[9] 硅铁、锰硅 - 期货硅铁2511收盘价5624元，跌10元；硅铁2601收盘价5604元，跌2元；锰硅2511收盘价5828元，涨10元；锰硅2601收盘价5842元，涨10元；现货硅铁、锰硅价格有变动，如硅锰较前一交易日降30元/吨；价差有变动，如硅铁期现价差（现货 - 11期货）升10元至 - 274元/吨[10] - 8月28日硅铁、硅锰各地有报价；康密劳2025年10月对华加蓬块报价环比上月持平；联合矿业2025年10月对华报价环比上月持平；宁波钢铁27日硅锰定标6030元/吨承兑含税到厂，采购量1000吨[11][13] - 趋势强度均为0，呈中性[13] 焦炭、焦煤 - 期货JM2601收盘价1175元/吨，涨21元，涨幅1.8%；J2601收盘价1672.5元/吨，涨3元，涨幅0.2%；现货价格部分无涨跌，如临汾低硫主焦；基差、价差有变动，如基差JM2601（山西）降21元至 - 281元/吨[14] - 8月27日上海市人民政府办公厅发布关于加快推进本市城中村改造工作的实施意见[14] - 趋势强度均为0，呈中性[14] 原木 - 盘面各合约收盘价、成交量、持仓量有变动，如2509合约收盘价790，日跌幅0.3%，成交量日跌幅35.3%，持仓量日跌幅54.4%；现货市场价部分无涨跌，如3.9米30 + 辐射松山东市场；价差有变动，如现货 - 2509降4.8%至 - 40[17] - 8月27日上海市人民政府办公厅发布关于加快推进本市城中村改造工作的实施意见[19] - 趋势强度为0，呈中性[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复，螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤宽幅震荡，原木震荡反复 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价776.5元/吨，跌10.5元/吨，跌幅1.33%，持仓452852手，减少11978手；进口矿、国产矿现货价格多数下跌；基差、合约价差有变动 [5] - 上海发布楼市“沪六条”；2025年8月中旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比有增长 [5][8] - 趋势强度为0 [5] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2510收盘价3113元/吨，跌31元/吨，跌幅0.99%，成交770094手，持仓1308206手，减少39624手；HC2510收盘价3367元/吨，跌24元/吨，跌幅0.71%，成交299285手，持仓899991手，减少38254手；现货价格多数下跌；基差、合约价差有变动 [8] - 2025年8月中旬重点统计钢铁企业钢材库存量环比、同比有变化；8月21日钢联周度数据显示产量、总库存、表需有变动；7月制造业供给指数环比下降；1 - 7月全国一般公共预算收入同比增长0.1% [8][10] - 趋势强度均为0 [10] 硅铁、锰硅 - 期货硅铁2511收盘价5656元，跌24元；硅铁2601收盘价5636元，跌26元；锰硅2511收盘价5850元，跌32元；锰硅2601收盘价5862元，跌36元；现货硅铁、锰矿等价格有变动；期现价差、近远月价差、跨品种价差有变动 [11] - 8月26日硅铁、硅锰不同地区报价及钢厂定价采购信息 [12] - 趋势强度均为0 [14] 焦炭、焦煤 - 期货JM2601收盘价1215.5元/吨，涨53.5元，涨幅4.6%，成交1938899手，持仓722514手，增加21826手；J2601收盘价1736元/吨，涨57.5元，涨幅3.4%，成交37931手，持仓40659手，增加2368手；现货价格部分有变动；基差、合约价差有变动 [15] - 上海发布楼市“沪六条” [15] - 趋势强度均为0 [16] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量有变动；现货与合约价差、合约间价差有变动；现货市场价部分有变动 [18] - 上海发布楼市“沪六条” [20] - 趋势强度为0 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期成本支撑与需求分化形成弱平衡，供应端9月新西兰排船未见增量后续到港或放缓，需求端基建项目或阶段性提振采购但房建疲软与区域库存差异限制涨幅 [10] - 中长期需关注新西兰供应收缩预期、地产政策力度及基建落地节奏，若房建资金无改善或供应进一步减少，市场可能进入“弱平衡震荡”阶段 [10] - 本周原木期货市场在旺季预期与供需现实的博弈中呈现震荡格局，中长期仍需观察需求端的实际改善 [10] - 建议单边、套利、期权操作均以观望为主 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 原木和木方现货价格大多持稳，仅白松木方（3000*40*90日照）日环比和周同比均上涨2.86% [3] - 期货方面，LG2509收盘价801.5元，较上日跌2元，成交量4462，持仓量6585；LG2511收盘价823元，较上日涨3元；LG2601收盘价835元，较上日涨3.5元 [3] 第二部分 行情研判 - 原木现货价格持稳，8月18 - 24日中国7省13港针叶原木日均出库量为6.45万方，较上周增加1.90% [5] - 2025年8月25 - 31日中国12港新西兰原木预到船13条，较上周增加5条，周环比增加63%，到港总量约44万方，较上周增加15.6万方，周环比增加55% [5] - 8月下旬进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）30美元/JAS方，较8月上旬持平，环比持平，同比下跌16.67% [8] 第三部分 相关附图 - 包含辐射松、云杉等不同木材价格，木方市场价，进口原木CFR价格，新西兰原木发运量，港口原木库存结构、出库量，新西兰船用燃料油价格等相关图表 [15][16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观风偏尚未显著回调支撑仍存，螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤均宽幅震荡，原木震荡反复 [2][5][9][10][13][16][18] 各品种总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价787元/吨，涨17元/吨，涨幅2.21%；I2601持仓464830手，增加12205手 [6] - 进口矿价格上涨13元/吨，国产矿价格下跌5元/吨；基差（I2601，对超特）85.6元/吨，降2.7元/吨；12509 - 12601价差19.5元/吨，涨0.5元/吨 [6] - 上海发布楼市“沪六条”；趋势强度为1 [6] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3138元/吨，涨22元/吨，涨幅0.71%；热轧卷板HC2510收盘价3389元/吨，涨31元/吨，涨幅0.92% [10] - 8月21日钢联周度数据显示，螺纹产量降5.8万吨，热卷产量增9.65万吨；7月制造业供给指数环比降4.83% [11] - 2025年8月中旬重点统计钢铁企业粗钢日产环比增2.0%，生铁日产环比增0.5%，钢材日产环比增2.2%；螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [12] 硅铁、锰硅 - 硅铁2511收盘价5680元，较前一交易日涨38元；锰硅2511收盘价5882元，较前一交易日涨62元 [13] - 8月25日硅铁72和75不同地区有不同报价区间，硅锰6517北方报价5700 - 5800元/吨，南方报价5800 - 5850元/吨 [14] - 截止8月22日锰矿库存总量442.53万吨，环比降5.72万吨；硅铁和锰硅趋势强度均为0 [14][15] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2601收盘价1215.5元/吨，涨53.5元/吨，涨幅4.6%；焦炭J2601收盘价1736元/吨，涨57.5元/吨，涨幅3.4% [16] - 上海发布楼市“沪六条”；焦炭和焦煤趋势强度均为0 [16][17] 原木 - 2509合约收盘价803.5元，日涨幅0.3%，周涨幅 - 0.9%；2511合约收盘价820元，日涨幅0.6%，周涨幅 - 1%；2601合约收盘价831.5元，日涨幅0.7%，周涨幅0% [19] - 上海发布楼市“沪六条”；趋势强度为1 [21]

贸易协议核心条款 - 美国将对大多数欧盟输美商品征收15%关税 涵盖汽车 药品 半导体和木材等行业 但豁免稀缺自然资源 飞机及零部件和仿制药 [1] - 欧盟取消对美国产工业品关税 并为美国海产品和农产品提供优惠市场准入 [1] - 欧盟计划到2028年前采购7500亿美元美国液化天然气 石油和核能产品 [1] - 欧盟采购400亿美元美国人工智能芯片 [1] - 欧盟计划大幅增加对美军工和防务装备采购 [1] - 欧盟企业将在美国战略性行业新增6000亿美元投资 [2] 协议执行与法律效力 - 协议缺乏法律约束力 美国最高法院可能推翻特朗普全球关税 从而否定协议部分内容 [20][21] - 欧盟需获得成员国和欧洲议会批准才能全面实施 常规立法程序可能需要数月时间 [23] - 欧盟期待立法要求美国将汽车关税降低启动时间追溯至8月1日 [23] 行业影响与分歧 - 钢铁和铝关税未明确解决方案 欧洲钢铁可能通过免关税配额避免50%关税但实际税率未确定 [9] - 数字监管领域分歧未解决 欧盟《数字服务法》被美方视为歧视美国科技企业 但未被纳入协议优先事项 [11] - 葡萄酒和烈酒产品未被纳入降税清单 法国和意大利等国表示失望 [13] 经济影响评估 - 协议可能对美国企业产生积极影响 但更高关税将导致美国家庭额外花费数十亿美元 [19] - 近500万个欧洲工作岗位面临风险 协议避免了关税战对就业和增长的损害 [6] - 协议被部分欧洲媒体和专家视为"不平衡" 欧盟对美国依赖加深 且缺乏互惠性 [8][16][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观风偏尚未显著回调，支撑仍存；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤宽幅震荡；原木震荡反复 [2][5][8][9][13][16][19] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2601昨日收盘价772.5元/吨，涨3.5元，涨幅0.46%，持仓451,574手，增加11,185手 [6] - 进口矿中卡粉（65%）881元/吨，涨3元；PB（61.5%）769元/吨，涨2元等；国产矿中郎那（66%）922元/吨，莱芜（65%）840元/吨，价格不变 [6] - 基差、价差有不同变动，如基差（I2601，对超特）变动2元，卡粉 - PB价差变动1元等 [6] - 当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单 [6] - 趋势强度为0 [6] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2510收盘价3,121元/吨，跌1元，跌幅0.03%；HC2510收盘价3,375元/吨，跌15元，跌幅0.44% [9] - 现货价格方面，螺纹钢上海、杭州涨10元，北京、广州不变；热轧卷板上海、天津、广州跌10元，杭州不变 [9] - 基差、价差有不同变动，如基差（RB2510）变动21元，HC2510 - RB2510价差变动 - 16元等 [9] - 8月21日钢联周度数据显示，产量方面螺纹 - 5.8万吨，热卷 + 9.65万吨等；总库存方面螺纹 + 19.85万吨，热卷 + 3.97万吨等；表需方面螺纹 + 4.86万吨，热卷 + 6.52万吨等 [10] - 2025年7月，全国生产粗钢7966万吨、同比下降4.0%等；1 - 7月累计生产粗钢5.94亿吨，同比下降3.1%等 [10][11] - 7月制造业供给指数（MMSI）录得146.13，环比下降4.83% [11] - 1 - 7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1% [11] - 2025年8月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长4.7%等；钢材库存量环比上一旬增加29万吨，增长2.0%等 [11] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为0 [11] 硅铁、锰硅 - 期货硅铁2511收盘价5638元，涨16元；硅铁2601收盘价5614元，涨14元等 [13] - 现货硅铁（FeSi75 - B，内蒙）5300元/吨，跌50元；锰矿（Mn44块）39.7元/吨度，跌0.1元等 [13] - 期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变动，如硅铁期现价差（现货 - 11期货）变动 - 66元，锰硅2511 - 2601价差不变等 [13] - 8月21日硅铁72宁夏、甘肃价格跌50元等；2025年7月我国出口硅锰2376.458吨，进口2091.306吨 [14] - 硅铁、锰硅趋势强度均为0 [15] 焦炭、焦煤 - 期货JM2601收盘价1147元/吨，跌15.5元，跌幅1.3%；J2601收盘价1664元/吨，跌14元，跌幅0.8% [16] - 现货焦煤中临汾低硫主焦1470元/吨，价格不变等；焦炭中河北准一千炮焦1580元/吨，价格不变等 [16] - 基差、价差有不同变动，如基差JM2601（山西）变动15.5元，JM2601 - JM2605价差变动 - 7.5元等 [16] - 当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单 [17] - 焦炭、焦煤趋势强度均为0 [18] 原木 - 2509合约收盘价804.5元，周跌幅0.1%；2511合约收盘价823.5元，涨幅0.2%等 [20] - 现货 - 2509价差 - 54.5元，变动 - 1.8%等；2509 - 2511价差 - 19元等 [20] - 3.9米30 + 辐射松山东、江苏市场价格不变等；木方现货市场中3米辐射松木方日照价格不变等 [20] - 7月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体有所收窄 [22] - 原木趋势强度为0 [22]