制造业整体指数表现 - 11月制造业指数下降0.5点至48.2，连续九个月低于50荣枯线，创四个月来最大萎缩[1] - 生产指数反弹至四个月最快扩张，但整体产出波动明显[1] 需求与订单状况 - 新订单指数降至自7月以来最快的收缩速度[1] - 积压订单创七个月最大降幅[1] - 客户因关税前景不明而推迟下单，缺乏明显积极转折点[1] 成本与价格压力 - 支付价格指数出现五个月来首次回升，较去年同期高出约8个点，显示原材料成本压力升温[1] - 金属加工企业反映原材料价格极度波动[2] 就业与劳动力 - 约25%的制造企业表示11月就业减少，为2020年中期以来最高比例[1] - 需求走弱导致企业缩减劳动力[1] 行业表现分化 - 11月共有11个制造业行业收缩，包括服装、木材、纸制品与纺织等[2] - 仅有4个行业实现增长，其中包括电脑与电子产品，但为近一年最少[2] 供应链与库存 - 供应商交货时间出现四个月来首次加快，显示供应链压力有所缓解[2] - 制造商与客户库存继续减少，但降幅较10月有所放缓[2] 关税与政策影响 - 关税前景不明是客户观望主因，影响企业决策[1] - 机械行业面临进口运输时间延长，客户要求提前交货[2] - 交通设备企业因关税环境实施结构性调整，包括裁员和向海外生产转移[2] - 化工行业反映关税与经济不确定性抑制建筑相关产品需求[2] - 电子产品制造商指出海外采购仍比美国本土生产便宜[2]

文章核心观点 - 美国对加拿大征收50%高额关税，加剧加拿大经济困境 [3] - 加拿大政府公布双向应对方案，包括压缩钢铁进口配额和提供木材行业财政支援 [5] - 政策揭示加拿大经济存在依附型模式、技术官僚局限和滞胀困局三大结构性软肋 [11] - 经济转型非一日之功，投资者应聚焦内需行业，保持现金流和风险意识 [18] 钢铁行业 - 美国市场消化本土钢铁企业超过75%的出口份额，50%关税使普通钢材对美出口基本丧失利润空间 [6] - 政府将来自非贸易协定国的钢铁进口配额由50%压缩至20%，以抵御全球过剩廉价钢铁涌入 [5][6] - 钢铁价格因市场竞争不足而居高不下，与政府解决住房危机的承诺形成反差 [8] 木材行业 - 政府紧急调拨50亿加元为本国木材行业提供财政支援 [5] - 美加软木贸易摩擦已绵延数十年，美方指责加方通过补贴公有林地扭曲市场 [9] - 50亿加元救助计划可能被美方视为新补贴证据，进而导致美方进一步提高关税 [9] 经济结构问题 - 依附型经济模式走向终结，过去依赖采矿、伐木、炼钢出口美国换取美元的路径已步履维艰 [11] - 技术官僚的精细手术难以应对民粹主义的乱拳，无法遏制经济下行整体趋势 [11] - 贸易保护政策推升财政赤字与物价水平，令央行陷入经济萎缩需降息但通胀高企不敢放松银根的两难境地 [13] 投资策略 - 建议将视线转向内需驱动型行业，如电力、水务等公用事业及食品、日用品等必需消费领域 [13] - 需警惕加元贬值风险，因加拿大经济基本面弱于美国，加元兑美元汇率可能长期受压 [13] - 房地产领域需保持冷静，高昂建筑成本推高新房价格但居民购买力萎缩，市场或呈现有价无市态势 [13] - 应远离高度依赖美国市场的钢铁、木材等出口企业，这些靠政府输血存活的企业缺乏长期投资价值 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤宽幅震荡；原木弱势震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2601昨日收盘价799.5元/吨，涨2.5元/吨，涨幅0.31%，持仓414,346手，减少5,496手；进口矿各品种价格均下跌2元/吨，国产矿部分价格持平；基差部分缩小，12601 - 12605价差扩大3元/吨 [4] - 10月份规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，环比增长0.17%，1 - 10月同比增长6.1% [4] - 趋势强度为 - 1，看空程度较弱 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3,093元/吨，跌4元/吨，跌幅0.13%，成交753,252手，持仓1,069,617手，减少131,083手；热轧卷板HC2601昨日收盘价3,293元/吨，跌9元/吨，跌幅0.27%，成交379,233手，持仓876,319手，减少58,870手；现货价格部分下跌 [7] - 11月27日钢联周度数据显示，螺纹产量降1.88万吨，热卷增3万吨，五大品种合计增5.8万吨；总库存方面，螺纹降21.86万吨，热卷降1.21万吨，五大品种合计降32.29万吨；表需方面，螺纹降2.85万吨，热卷增1.31万吨，合计增18.32万吨 [8] - 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存871万吨，环比降22万吨，降2.5%，比年初增212万吨，升32.2%，比上年同期增187万吨，升27.3% [9] - 2025年10月，全国生产粗钢7200万吨、同比降12.1%，日产232.26万吨/日、环比降5.2%；生产生铁6555万吨、同比降7.9%，日产211.45万吨/日、环比降4%；生产钢材11864万吨、同比降0.9%，日产382.71万吨/日、环比降7.6%；1 - 10月，全国累计生产粗钢8.18亿吨，同比降3.9%，累计日产269.04万吨；生产生铁7.11亿吨、同比降1.8%，累计日产234万吨；生产钢材12.18亿吨、同比增4.7%，累计日产400.52万吨 [9] - 2025年10月，我国进口钢材50.3万吨，环比减4.5万吨、降幅8.2%；均价1593.0美元/吨，环比跌31.1美元/吨、跌幅1.9%。1 - 10月累计进口钢材504.1万吨，同比减68.0万吨、降幅11.9% [9] - 2025年9月，我国出口钢材1046.5万吨，环比增10.0%，出口均价679.1美元/吨，环比跌2.7%。1 - 9月，我国累计出口钢材8795.5万吨，同比增9.0%，出口均价696.7美元/吨，同比跌9.5%，跌幅较上月收窄0.6个百分点。9月，我国进口钢材54.8万吨，环比增9.7%，进口均价1623.1美元/吨，环比小幅跌1.8%。1 - 9月，我国累计进口钢材453.2万吨，同比降12.6%，进口均价1692.3美元/吨，同比涨1.1% [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2603收盘价5390元/吨，跌26元；硅铁2605收盘价5344元/吨，跌32元；锰硅2601收盘价5626元/吨，跌4元；锰硅2605收盘价5676元/吨，跌6元；现货价格部分有报价；期现价差、近远月价差和跨品种价差有相应变化 [11] - 11月27日硅铁72部分地区价格有变动，75部分地区价格有下降；硅锰6517北方报价5500 - 5550元/吨，南方报价5600元/吨；云南曲靖呈钢敲定硅铁采购价为5690元/吨现金，量400吨 [12] - 内蒙地区11月在产硅铁企业13家，在产矿热炉75台，开工率为63.03%，较10月上升0.64%，产量预计为15.87万吨，较10月增加0.73万吨，产能释放66.1%；甘肃地区11月在产硅铁企业11家，在产矿热炉29台，开工率为38.67%，较10月下降2.66%，产量预计为4.47万吨，较10月下降1.15万吨，产能释放35.42%。11月北方其他地区硅锰开工14家，月中旬东北复产1家，同时山西某工厂检修完毕月中旬增产1台，截至月底北方其他产区开炉23台，11月硅锰产量共79700（↑2300）吨。11月川渝地区硅锰开工一共3家，开炉12台，本月四川某6517硅锰厂复产1台，川渝硅锰总产量约为53200（↓2800）吨。11月湖南6014厂因电价上涨1毛左右，月中停产集中，同时月中新增产能投放1台，预计12月初出铁，南方其他地区11月硅锰产量约为5200（↓1400）吨 [13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性 [14] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1071元/吨，跌13.5元，跌幅1.2%，成交457821手，持仓452336手，减少24098手；焦炭J2601昨日收盘价1607元/吨，跌12元，跌幅0.7%，成交15806手，持仓33313手，减少1839手；现货价格部分持平，部分有小变动；基差部分扩大，近月价差有变化 [15] - 近日，国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议 [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性 [16] 原木 - 各合约收盘价有小幅度变化，成交量部分下降，持仓量部分有增减；现货 - 期货价差部分有变化；各现货市场价格大多持平 [18] - 11月10日起，海关总署废止关于暂停进口美国原木的公告 [20] - 原木趋势强度为0，呈中性 [20]

文章核心观点 - 加拿大政府宣布一系列措施，旨在支持其受美国关税冲击的钢铁和木材行业，以应对美国贸易政策变化带来的挑战，并强化国内市场 [1][2] 贸易政策与关税应对措施 - 针对未与加拿大签订自由贸易协定的贸易伙伴，其钢铁产品进口配额将从2024年的50%收紧至20% [1] - 针对已与加拿大缔结自由贸易协定的贸易伙伴，其钢铁产品进口配额将从2024年的100%下调至75% [1] - 根据“美国-墨西哥-加拿大协定”，美国和墨西哥不受上述钢铁进口配额调整的影响 [1] - 加拿大将对部分进口钢铁衍生品征收25%的关税，并加强边境管控以打击钢铁倾销 [1] 行业支持与国内市场强化 - 自2026年春季起，政府将与铁路公司合作，将钢铁和木材的跨省运费降低50% [1] - 政府将支持在住房建设中优先使用国产钢铁和木材 [1] - 政府将为受关税影响的本国企业提供财政援助 [1] 行业背景与冲击原因 - 加拿大2024年有超过75%的出口产品流向美国，其木材、铝材和钢材出口高度依赖美国市场 [2] - 美国自2024年6月4日起将进口钢铝产品关税上调至50%，并于9月29日宣布对进口木材、木料及其衍生产品加征关税，严重影响了加拿大钢铁和木材行业 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多类商品期货和金融期货进行分析，指出各品种受供需、地缘政治、政策等因素影响，多数品种维持震荡走势，部分品种有特定方向预期，投资需关注各品种基本面变化及宏观局势演化[1][2][3] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价反弹，俄乌地缘风险复杂，供需面四季度和明年一季度累库预期大，油价下行驱动仍在，关注俄乌和平方案谈判及委内地缘风险[1] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫均面临供应充裕而需求疲软的基本面压力，高硫中期供应宽松压制市场，低硫后续供应压力或上升[21] - 沥青：北方价格持稳，南方价格下行，南北价差收窄，出货量低，盘面主力合约获支撑但原油压制心态，预计承压震荡偏弱运行[22] - 尿素：供应充足，上周需求释放带动交投向好，出口推进，企业去库，但需求集中提升持续性有限，供过于求格局预计延续[23] - 甲醇：伊朗装置停车，期货盘面拉升，可尝试逢低做多5 - 9月差，但需警惕现实偏弱，关注供应缩减力度与持续时间及市场情绪[24] - 纯苯：关注亚洲芳烃流出可能，但美国汽油裂差转弱，对亚洲芳烃利多减弱，延续反弹偏空思路，可考虑期权配置[25] - 苯乙烯：供需紧平衡持续，总库存回落支撑价格，但成本和需求支撑持续性存疑，反弹高度有限[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯缺乏消息指引，下游刚需为主，低端交投支撑价格；聚乙烯供应压力增加，需求减弱；聚丙烯供应预计小幅增加，需求采购积极性受限[27] - PVC&烧碱：PVC印度出口走好，内需不足，生产企业库存缩减，供高需弱，关注成本变化；烧碱供给高压，下游需求不足，弱势运行，关注利润变化[28] - PX&PTA：芳烃走势偏强后趋弱，PX短期供需趋弱但新产能投放前偏强，PTA加工差低位，负荷下行，累库预期缓和，成本驱动为主[29] - 乙二醇：周产量下降，港口库存增长，供应改善，短期有反弹预期但春节前后累库，反弹空间受限[30] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，库存低，基差回升，价格随原料波动；瓶片需求平稳，加工差低位震荡，产能过剩是长线压力，成本驱动为主[31] - 多晶硅：基本面支撑不足，海外需求走弱，产量环比缩减且12月预计下调，期价维持震荡运行格局[12] - 工业硅：期货小幅收跌，供应端开工或下调，需求端有机硅减排影响有限，短期维持震荡，关注有机硅报价[13] 金属 - 铜：隔夜铜价震荡，两市铜价在MA40日均线有韧性支撑，国内现货端有看涨情绪，社库减少，前期空单被动止盈位置下调[3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，社库下降，需求有韧性但缺亮点，跌破布林线中轨，调整或延续，下方支撑在21100元附近[4] - 氧化铝：运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩格局难改，采暖季未动，未规模减产则弱势运行[5] - 铸造铝合金：现货报价维持，废铝货源偏紧，税率政策未明，库存和仓单高位，跟随铝价波动，与AL价差或收窄[6] - 锌：内外矿TC走低，下游采买积极，社库下降，沪锌获支撑，LME锌库存增加，升水高位，内外盘价差收窄慢，沪锌反弹高度受限，区间震荡[7] - 铅：LME铝库存增加，外盘跌破整数关，沪铝向年线寻支撑，市场回归基本面，下游逢低采买，出口承压，沪铅区间震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，不锈钢库存去库但市场冷清，成本支撑下移，纯镍库存减少，镍铁库存增加，沪镍短期矛盾在宏观，反弹沽空[9] - 锡：伦锡涨，沪锡高位震荡，关注刚果局势，供应缓和，消费无亮点，库存超1万吨，现货端紧张有限，空配为主，可搭配期权对冲[10] - 碳酸锂：期价低开低走，市场交投活跃，矿山放货意愿加大，需求方有买货意愿，总库存下降，期价高位震荡，分歧大，做好风控[11] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，螺纹表需好转，产量回升，库存下降；热卷需求回暖，产量回升，库存下降；钢厂亏损，供应压力缓解，关注环保限产，需求偏弱，区间震荡，关注政策变化[14] - 铁矿：盘面偏强震荡，基差走弱，供应发运减少但仍强于去年，到港量反弹，港存累库，需求铁水减产，基本面转宽松，预计震荡[15] - 焦炭：价格震荡，焦化利润一般，日产微降，库存微增，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，价格或偏弱震荡[16] - 焦煤：价格偏弱震荡，煤矿产量减少，竞拍成交一般，价格下跌，碳元素供应充裕，需求有韧性，钢材压价，盘面对蒙煤贴水，价格或偏弱震荡[17] - 硅锰：价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，周度产量下降，库存累增，锰矿库存增加，底部支撑预期下移[18] - 硅铁：价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量上升，供应高位，底部支撑受考验[19] 农产品 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货主力合约企稳反弹，关注拉尼娜对南美大豆产量影响，国内大豆供应充足，压榨量提升但库存去化不明显，等待中美经贸协议，关注企稳后做多机会[35] - 豆油&棕榈油：美豆预计震荡偏强，美豆油等待政策指引，棕榈油供需疲弱寻底，国内库存有压力，油脂总体区间震荡，关注基本面指引[36] - 菜粕&菜油：关注澳籽抵华后续情况，加籽出口恢复但期价未企稳，菜系供给偏紧预期支撑价格，建议短期观望，关注油厂报价[37] - 豆一：国产大豆反弹，现货报价稳定，挺价意愿强，政策拍卖未冲击供应，高蛋白大豆供应趋紧，美豆预计震荡偏强，关注现货和政策指引[38] - 玉米：夜盘期货主力合约高位震荡，新季玉米产量有分歧，东北玉米价格走高，农户惜售，华北玉米质量差，中下游库存低，关注新粮售粮进度和超期小麦拍卖，01合约观望，择机逢高短空[39] - 生猪：期货远月涨幅大，近月偏弱，现货调整，南方腌腊将启动，供应有压力，中长期猪价或二次探底[40] - 鸡蛋：行业中期新开产蛋鸡或减少，但鸡群产蛋率高对冲部分减量，需求春节前有旺季，关注期现基差收敛，关注现货价格[41] - 棉花：美棉小幅上涨，国内棉花现货基差偏稳，新棉成本支撑但限制价格高度，商业库存不高，销售进度快，纯棉纱成交偏弱，操作观望[42] - 白糖：美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国际供应充足，国内关注新榨季估产，广西食糖产量预期较好，关注后续生产[43] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，今年库存同比下降，短期走势偏强，中长期远月合约或有库存压力，关注去库情况[44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱势，贸易商进口谨慎，需求支撑价格，库存低，操作观望[45] - 纸浆：期货小幅下跌，港口库存连续增加，供给宽松，需求偏弱，基差收敛后价格下跌，操作观望[46] 金融期货 - 股指：A股缩量震荡上涨，期指主力合约走势分化，基差贴水，欧美股市多数上涨，部分美联储官员支持12月降息，关注地缘问题演绎，宏观流动性不确定制约行情，短期观望防御[47] - 国债：期货市场震荡上行，10年期国债收益率处于年内中水平，若无新增财政刺激，收益率曲线或平坦化，关注政策博弈和机构行为[48] 航运 - 集运指数（欧线）：SCFIS欧洲航线指数大幅上涨，推高市场估值锚点，12合约进入交割博弈，02合约多空交织，或维持贴水运行，不宜简单类比外推[20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 股债市场短期调整中期乐观，高新技术产业持续壮大；黑色、原木、橡胶、豆粕、生猪等产品价格预计震荡，金价有长期支撑，油价上涨，PX、PTA、MC盘面有不同表现 [3][4][5][9] 各行业情况总结 股债 - 股债市场短期调整，中期趋势乐观，高新技术产业持续壮大，国债现券利率盘整市场小幅反弹 [3] 黑色 - 受外蒙进口目标及供暖季保供会议影响，煤焦高位调整，成材供需无显著变化，关注12月宏观政策对冬储影响 [4] 黄金 - 9月非农与失业率数据不一，市场对美联储12月降息预期不到40%，不确定性使决策谨慎，金价有长期支撑 [5] 原木 - 现货市场价格偏弱，辐射松部分规格下跌，到港量环增，供应承压需求增量难维持，预计价格底部震荡 [6] 橡胶 - 主产区降雨影响成本支撑强，需求端偏弱，合约仓单注销创新低，短期内价格延续震荡 [7] 大豆 - 美豆压榨创新高但出口疲软，国内供应充裕、开机率高，豆粕供应宽裕需求疲软，预计短期震荡偏弱 [8] 能源化工 - 俄乌谈判无定论、美联储降息概率提升致油价上涨，PX供需走弱、盘面震荡，PTA供需近强远弱跟随成本，MC供需近强远弱盘面回暖 [9] 生猪 - 生猪供应充足，降温或提升消费，屠宰开工率支撑猪价，生猪或维持震荡 [10]

行业规模与地位 - 中国木业产业规模已从几百亿元发展至十万多亿元 [2] - 中国已成为全球最大的木材与木制品生产国、消费国和贸易国，与全球100多个国家有木材进口业务，向180多个国家和地区出口木制品 [2] 原木期货市场表现 - 原木期货及期权上市一年来累计成交量突破780万手，累计成交额达4640亿元，日均持仓5.34万手 [2] - 市场参与度高，超过400家企业参与交易，涵盖了全部头部进口龙头企业 [2] 标准化与效率提升 - 原木期货以国标为引领，有效解决了行业长期存在的检尺标准不一问题 [3] - 大商所与行业协会等推动的原木智能检验标准将检尺效率较传统人工检验提升5倍以上 [3] - 期货交割库遍布6个省区市，共19家，促进了全国优质木材资源的优化配置 [3] 风险管理应用 - 企业利用原木期货进行套期保值，例如有公司在870元/立方米和830元/立方米的价位进行卖出套保，有效对冲了现货端的亏损 [6] - 期货工具帮助企业从“看天吃饭”转向“知天而作”，实现价格发现和套保功能嵌入采购、销售、库存决策 [5] - 产业链不同环节的企业，包括林场、贸易商、加工厂，均可通过期货、期权管理风险敞口 [6] 定价权与贸易模式转变 - 原木期货的上市改变了行业定价模式，国内进口商获得与外商议价的新参考依据，外商调价速度明显加快 [8] - 外商对原木期货的态度发生转变，从最初的不相信转为主动关注并考虑参与，定价权开始向市场倾斜 [8][9] - 具体案例显示，外商报价从过去固定的115美元/立方米至120美元/立方米区间，转变为可按最新市场价格协商结算 [8] 未来发展展望 - 行业致力于推动木业产业链与供应链协同跃升，建设东北亚木材集散及深加工基地 [11] - 大商所计划持续优化产品以提升“中国价格”的全球影响力，并深化期现融合，推广期转现、协议交收等灵活业务模式 [12] - 未来将推动风险管理工具从“行业龙头”向“全产业链”延伸，构建共生的产业服务生态 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复；螺纹钢和热轧卷板表需数据降幅收窄，宽幅震荡；硅铁和锰硅受成本底部支撑，宽幅震荡；焦炭跟随回调；焦煤供给预期反复，估值下挫；原木震荡反复 [2][9][13][18][19][21] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 基本面：期货昨日收盘价772.5元/吨，持仓480,380手，较前一交易日减少13,747手；进口矿中卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）价格不变，超特（56.5%）跌2元/吨；国产矿那那（66%）、莱芜（65%）价格不变；基差、价差有不同变化 [5] - 宏观及行业新闻：10月份规模以上工业增加值同比实际增长4.9%，环比增长0.17%，1 - 10月份同比增长6.1% [6] - 趋势强度：趋势强度为0，呈中性 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 基本面：螺纹钢RB2601昨日成交769,087手，持仓1,837,133手，较前一交易日减少20,210手；热轧卷板HC2601收盘价3,256元/吨，较前一交易日涨2元/吨，成交326,342手，持仓1,287,025手，较前一交易日减少15,482手；现货价格有不同涨跌 [9] - 宏观及行业新闻：11月13日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降8.54万吨，热卷降4.5万吨，五大品种合计降22.36万吨；总库存方面螺纹降16.37万吨，热卷增0.07万吨，五大品种合计降26.22万吨；表需方面螺纹降2.15万吨，热卷降0.71万吨，合计降6.31万吨；2025年11月上旬，重点企业钢材库存量环比增86万吨，增长5.9%等多项数据 [10][11] - 趋势强度：螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性 [12] 硅铁和锰硅 - 基本面：硅铁2601收盘价5490元/吨，较前一交易日跌16元/吨；锰硅2601收盘价5748元/吨，较前一交易日跌8元/吨；现货价格、期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化 [13] - 宏观及行业新闻：Jupiter和NMT公布2025年12月对华锰矿装船价；11月14日硅铁和硅锰不同地区报价；云南曲靖呈钢等企业硅铁、硅锰采购定价及采购量；2025年1 - 10月全国硅锰总产量及内蒙地区情况 [13][14][15][16] - 趋势强度：硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性 [17] 焦炭和焦煤 - 基本面：焦煤JM2601收盘价1192元/吨，较前一交易日跌22元/吨；焦炭J2601收盘价1669.5元/吨，较前一交易日跌16.5元/吨；现货价格、基差、价差有不同变化 [19] - 宏观及行业新闻：国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议 [20] - 趋势强度：焦炭和焦煤趋势强度均为0，呈中性 [20] 原木 - 基本面：2601合约收盘价776.5元/吨，较前一交易日涨0.6%，成交量7402手，持仓量15964手等多个合约数据；现货与期货价差有不同变化；现货市场不同品种价格有不同变化 [22] - 宏观及行业新闻：海关总署决定自2025年11月10日起废止关于暂停进口美国原木的公告 [24] - 趋势强度：趋势强度为0，呈中性 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石累库压力兑现，高位回落；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅宽幅震荡；焦炭跟随回调；焦煤供给预期反复，估值下挫；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601昨日收盘价763元/吨，跌2元/吨，跌幅0.26%，持仓530352手，减少11250手；现货进口矿和国产矿价格无变动；基差（12601对超特、金布巴）均涨2元/吨；12601 - 12605价差涨3元/吨 [4] - 中共中央政治局委员、国务院副总理刘国中将于11月10 - 16日访问几内亚和塞拉利昂，并于11月11日出席西芒杜铁矿项目投产仪式 [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 螺纹钢RB2601昨日收盘价3025元/吨，跌10元/吨，跌幅0.33%，成交753110手，持仓1923701手，减少32手；热轧卷板HC2601昨日收盘价3242元/吨，涨1元/吨，涨幅0.03%，成交324368手，持仓1326892手，减少19179手 [7] - 2025年10月我国进口钢材50.3万吨，环比减4.5万吨、降幅8.2%，均价1593美元/吨，环比跌31.1美元/吨、跌幅1.9%；1 - 10月累计进口钢材504.1万吨，同比减68万吨、降幅11.9% [8] - 11月6日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降4.05万吨，热卷降5.4万吨，五大品种合计降18.55万吨；总库存方面螺纹降9.98万吨，热卷增3.86万吨，五大品种合计降10.17万吨；表需方面螺纹降13.66万吨，热卷降17.59万吨，合计降49.49万吨 [8][9] - 2025年10月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比降9.8%，生铁日产环比降5.8%，钢材日产环比增0.9%；钢材库存量环比上一旬降11.8%，比年初增18.3%，比上月同旬降0.3%，比去年同旬增7.3%，比前年同旬增6.3% [9] - 商务部等5部门支持符合条件的商业地产项目发行不动产投资信托基金 [9] - 2025年9月我国出口钢材1046.5万吨，环比增10.0%，出口均价679.1美元/吨，环比跌2.7%；1 - 9月累计出口钢材8795.5万吨，同比增9.0%，出口均价696.7美元/吨，同比跌9.5%，跌幅较上月收窄0.6个百分点；9月进口钢材54.8万吨，环比增9.7%，进口均价1623.1美元/吨，环比小幅跌1.8%；1 - 9月累计进口钢材453.2万吨，同比降12.6%，进口均价1692.3美元/吨，同比涨1.1% [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁、锰硅 - 硅铁2601收盘价5488元/吨，跌100元/吨，成交176685手，持仓158506手；硅铁2605收盘价5526元/吨，跌128元/吨，成交9944手，持仓15029手；锰硅2601收盘价5764元/吨，跌56元/吨，成交208571手，持仓356141手；锰硅2605收盘价5822元/吨，跌56元/吨，成交17683手，持仓51051手 [11] - 硅铁（FeSi75 - B）内蒙汇总价格涨30元/吨至5250元/吨，锰矿（Mn44块）涨0.2元/吨度至40.2元/吨度；硅铁期现价差（现货 - 01期货）涨130元/吨，锰硅期现价差（现货 - 01期货）涨56元/吨 [11] - 11月11日硅铁72、75及硅锰6517各地有不同报价；河北某大型钢铁集团11月硅锰招标量减500吨，河钢集团11月硅锰首轮询价5750元/吨；75B硅铁招标量减240吨 [11][13] - 2025年1 - 10月全国硅锰总产量903.96万吨，内蒙地区占48.5%；内蒙有新增产能，集中在2025年11月至2026年前三季度，新增月产预计约25.9万吨，6517产量占比90%以上 [13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [14] 焦炭、焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1213元/吨，跌52.5元/吨，跌幅4.1%，成交1001695手，持仓628660手，增加2089手；焦炭J2601昨日收盘价1685元/吨，跌58.5元/吨，跌幅3.4%，成交26991手，持仓38547手，增加1280手 [16] - 焦煤现货中蒙5仓单成本降33元/吨，焦炭现货中日照港准一级价格指数降20元/吨，焦炭仓单成本降22元/吨；基差JM2601（山西、蒙5）和基差J2601（河北准一干熄焦、山西准一到厂、日照港准一平仓价格指数）均有变动；JM2601 - JM2605价差降21.5元/吨，J2601 - J2605价差降13元/吨 [16] - 国家发展改革委组织召开2025 - 2026年供暖季能源保供视频会议 [16] - 焦炭和焦煤趋势强度均为 - 1 [17] 原木 - 2601合约收盘价776.5元/吨，跌幅0.8%，成交量4191手，降幅46.9%，持仓量17400手，涨幅1.4%；2603合约收盘价791.5元/吨，跌幅0.4%，成交量255手，降幅14.2%，持仓量3512手，涨幅2.1%；2605合约收盘价810.5元/吨，跌幅0.3%，成交量188手，降幅73.4%，持仓量944手，涨幅1.0%；现货 - 2601价差涨幅 - 18.5%，现货 - 2603价差涨幅 - 7.8% [19] - 海关总署自2025年11月10日起废止暂停进口美国原木的公告 [21] - 趋势强度为0 [21]

工业生产者出厂价格（PPI） - 2025年10月PPI同比下降1.2%，降幅较上月收窄1.9个百分点 [1] - PPI环比由上月下降0.4%转为持平 [1] - 生产资料出厂价格同比下降0.7%，其中采掘工业下降4.3%，加工工业下降1.1%，原材料同比持平 [1] - 生活资料出厂价格同比下降3.2%，其中食品下降4.6%，一般日用品下降2.5%，耐用消费品下降2.4%，衣着下降0.7% [1] 工业生产者购进价格（IPI） - 2025年10月IPI同比下降3.8%，降幅较上月收窄1.1个百分点 [1] - IPI环比由上月上涨0.2%转为下降0.3% [1] - 九大原材料购进价格同比呈"三涨六降"走势 [1] - 购进价格上涨类别：有色金属材料及电线类上涨0.8%，木材及纸浆类上涨0.6%，纺织原料类上涨0.1% [1] - 购进价格下降类别：化工原料类下降7.1%，农副产品类下降7.0%，燃料动力类下降6.5%，建筑材料及非金属类下降4.6%，黑色金属材料类下降3.2%，其他工业原材料及半成品类下降0.7% [1]