技术专利创新 - 公司公布"一种重装电动叉车液压系统"专利 涉及双电机驱动定量泵与变量泵的协同工作结构 [1] - 系统通过单向溢流阀组连接起升油缸 优先阀分别控制转向器与多路阀进油口 多路阀工作油口同时控制起升油缸和门架执行元件 [1] - 技术方案使多路阀无需同时满足高压及大流量要求 在尺寸和成本控制方面均有明显提升 [1] 性能优化效果 - 系统通过多路阀回油实现下降功能 仍保持比例精确控制能力 门架下降控制效果未因结构优化而降低 [1] - 综合性能提高的同时降低系统损耗 在提升叉车起升性能方面具有显著效果 [1]

ESG政策与监管进展 - 全球经济发展向绿色低碳转型 ESG成为推动可持续发展的核心引擎并深度嵌入全球金融体系 [1] - 中国沪深北三大交易所发布《上市公司持续监管指引——可持续发展报告》 推动企业ESG治理从形式合规转向实质性管理 [1] - ESG信息逐渐成为定义企业价值的新坐标 监管政策为上市公司提供制度支撑 [1][3] ESG披露与评级表现 - A股披露ESG报告上市公司数量达2523家 占总体上市公司数量的46% 同比增长13.49% [3] - 约20%的沪深A股公司ESG评级较去年同期提升 获得A-AAA评级公司数量达780家 占比15.98% [4] - 中证指数公司指出ESG评级是连接ESG数据与资本市场的枢纽 已成为投资者、企业及其他利益相关方的重要决策依据 [6] 企业ESG实践案例 - 安徽合力推进ESG建设的三大举措包括技术创新、人才管理体系优化和社会责任承担 其电动化率截至2024年达70% 大幅提升人均效率和节能减排 [4] - 新奥股份在环境保护方面为客户提供绿色能源并制定碳减排解决方案 在安全管理方面践行九字方针并利用数字化手段加强风险防控 在社会公益方面确立五大慈善方向 [5] - 新奥股份成为中国公用事业行业首家且唯一获得MSCI AAA评级的企业 [6] ESG对企业价值的影响 - ESG理念重构企业价值评估体系 将长期发展理念融入企业文化 使可持续发展能力成为新的价值坐标 [7] - 企业ESG投入可降低融资成本 新奥股份表示在发债或融资活动中可大幅节省利息成本 [7] - 安徽合力认为ESG投入是运营的必然成本 其国际化业务因ESG治理获得巨大助力 [7] 资本市场与投资逻辑变革 - 投资者关注维度从财务报告拓展至ESG报告 可持续发展关键数据被当作投资前瞻性指标 [7] - 企业能否入选核心ESG指数已成为投资机构市值管理的重要考量依据 [6][7] - ESG推动资本市场从短期逐利转向长期共赢 引导资金向可持续发展领域聚集 [7][8]

财务表现 - 2025年上半年公司收入93.02亿元同比增长8.74% 归母净利润11.21亿元同比增长11.38% [1] - 2025年第二季度公司收入47.96亿元同比增长9.43% 归母净利润6.85亿元同比增长9.08% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.30亿元/24.84亿元/28.39亿元 [5] 智能物流业务 - 智能物流业务爆发式增长 智能版块营收及新增订单同比大幅提升 [1] - 累计落地7000余台AGV设备 覆盖光伏/锂电等20余个行业 [1] - 北美团队推动AGV+5G技术出海 定制化方案提升客户仓储效率50% [1] 产品创新与研发 - 推出20余个新产品项目包括高压锂电越野叉车/四支点小轮距锂电专用叉车/XC系列三支点永磁锂电专用叉车等 [2] - 10余项重要技术开发项目投入使用或取得进展 包括区域模式自适应控制系统/双驱变速箱国产化等 [2] - 研发推出全球首款量产型309V柴电混合动力叉车 [2] 海外业务拓展 - 海外市场产品销售近6万台创历史新高 同比增幅超25% [4] - 加速推进"生产本地化+市场全球化+服务属地化"战略 泰国生产基地已开工预计四季度建成 [3] - 欧洲租赁/越南/马来西亚/印尼/美国智能物流等地业务型公司陆续运营 [3] - 与全球顶尖企业集团在食品饮料/汽车/商超零售等行业达成稳固合作关系 [3]

财务表现 - 2025H1公司实现收入93.90亿元，同比增长6.18%，归母净利润7.96亿元，同比下降4.60% [1] - 2025Q2营收51.16亿元，同比增长8.76%，归母净利润4.74亿元，同比增长14.73% [1] - 经营性现金流达5.89亿元，较去年同期2.57亿元显著改善 [1] 销量与市场结构 - 2025H1总销量达20.42万台，同比增长17.23% [1] - 国内市场销量12.62万台，同比增长11.28% [1] - 海外市场销量7.36万台，同比增长23.08%，在30多个国家和地区保持市占率第一 [1] - 海外收入占比提升至43% [1] 业务板块进展 - 智能物流业务同比增长59.1%，成为新增长点 [2] - 与顺丰、京东签订战略合作协议，深化物流场景创新 [2] - 与华为成立"联合创新·天工实验室"，在数据通信、无人智驾等领域开展合作 [2] 产品与技术转型 - 电动产品销量同比增长28%，销量占比提升至68%，较2024年末上升2.5个百分点 [2] - 在业内率先推出多款氢燃料叉车产品，氢能源技术布局领先 [2] 产能与全球化布局 - 推进中重吨位叉车车间扩建、伸缩臂叉车智能制造等产能建设项目 [3] - 垂直整合关键零部件产能，保障供应链安全与整机性能 [3] - 谋划建立全球首个海外制造工厂（泰国），深化"1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队"的国际化运营格局 [3] 未来业绩展望 - 综合预计2025-2027年归母净利润分别为14.65亿元、15.57亿元和17.20亿元 [4]

财务表现 - 2025年上半年总资产90.93亿元 较期初增长3.03% [1] - 归属于上市公司股东的净资产29.98亿元 较期初增长1.99% [1] - 营业收入32.15亿元 同比下降7.4% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.46亿元 同比增长2.28% [1] - 扣非净利润2.18亿元 实现同比增长 [1] 业务板块运营 - 智能智造装备业务海外市场保持优势 东南亚新兴市场拓展符合预期 [1] - 海外电动平衡重叉车（I类）及电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类）大车品类订单稳中有增 [1] - 报告期投产30余款新产品 包括A系列叉车/凌威轻量化搬运车/欧式高位拣选车/越野款大前移 [1] - 物流集成板块新接订单质量显著提升 [1] 研发创新成果 - 研发投入1.29亿元 [2] - 获浙江省制造业质量标杆 入选2024年浙江省人工智能应用场景应用标杆企业 [2] - "复杂场景下物流机器人关键技术及产业化应用"通过中国自动化学会鉴定验收 [2] - 与浙江大学机器人研究院成立"具身智能物流机器人联合实验室" [2] - 诺宝Ⅱ号具身智能机器人应用于危化领域人工取样替代 正在进行大模型训练 [2][3] - 主业场景具身智能机器人/复合机器人已研发多款原型机 [3] - 拥有有效专利654项 含发明专利173项及PCT国外发明专利4项 [3] - 2025年上半年获专利授权29项 其中发明授权10项 [3] - 累计主持或参与制修订国家标准76项/行业标准14项/团体标准19个 [3] 叉车租赁行业 - 国内叉车租赁市场规模超100亿元每年 [3] - 租赁业务可提升主机厂市占率并释放产能利用率 [3] - 有效缓解承租方资金压力并规避换型维修风险 [3] - 公司通过专业租赁服务公司积极布局该领域 [3] 国际化战略 - 全球生产基地布局包含长兴总部/马来西亚/越南三大基地 [4] - 法国SAVOYE公司完成融资租赁厂房扩容 支撑欧洲市场交付 [4] - 北美及俄罗斯子公司强化本地服务能力 [4] - 通过全球展会及社媒推广提升NOBLIFT品牌曝光度 [4] - 天罡系列产品获德国iF设计奖 [4]

技术专利创新 - 公司申请前移式叉车液压系统专利 包括油箱 主电机 主泵总成 副电机 副油泵和控制器等核心组件 [1] - 主泵总成输出口连接升降缸组 副油泵输出口通过控制阀分别连接前后移油缸 侧移油缸和倾斜油缸 [1] - 控制器通信连接并控制主电机和副电机转速 同时控制各阀门开闭状态 [1] 系统性能优势 - 主泵总成单独为升降缸组供油 副油泵为其他油缸供油 实现升降动作与其他动作联合操作丝滑平顺 [1] - 独立供油设计避免主泵总成低效率工作 下降过程实现能量回收 降低整车使用能耗 [1] - 系统提升门架换缸平滑过渡 显著增强设备安全性和可靠性 [1] 能效提升效果 - 液压系统通过能量回收机制提高整车电池使用时长 达到节能减排目的 [1] - 专利技术直接降低设备能耗 提升电动叉车产品的续航能力和运行效率 [1]

行业趋势 - 无人叉车是叉车与无人驾驶技术融合的智能工业车辆机器人 通过加载导航定位技术 构建地图算法和避障安全技术实现无人化作业[2] - 行业正从早期导入迈向加速渗透的黄金阶段 2024年国内渗透率仅1.9% 预计2027年将跃升至5%[3] - 部署无人叉车可在1-2年内实现投资回报 单台设备可替代2-3名叉车司机 每年直接节省15-30万元人力成本[2] 市场前景 - 2024年国内市场无人叉车销量达到约2.45万台 预计2027年销量将扩张至7.41万台[3] - 2027年无人叉车市场规模预计突破133亿元 较2024年市场规模增长两倍以上[3] - 在规模效应下 单台无人叉车成本有望持续下降[3] 技术优势 - 无人叉车部署简单 作业环境封闭 运动复杂度低 主要技术核心在于解决精准定位 路径规划与货叉控制[2] - 具备安全性高 成本降低 24小时待命 灵活高效和环境适应性强等作业特性[2] - 技术成熟且供应链标准化 可在现有仓储场景中立即部署[2] 投资标的 - 关注品牌认可度高 海外深度布局 研发实力强劲的国产叉车龙头及核心零部件企业[1] - 具体标的包括安徽合力 杭叉集团 中力股份 井松智能 极智嘉等企业[1]

无人叉车技术特点与优势 - 无人叉车是叉车与无人驾驶技术融合的智能工业车辆机器人 通过加载导航定位技术 构建地图算法和避障安全技术实现无人化作业[2] - 具备高效衔接多生产环节物料流转 构建柔性化厂内物流体系的能力 具有安全性高 成本降低 24小时待命 灵活高效和环境适应性强等特性[2] - 部署简单且作业环境封闭 运动复杂度低 技术核心在于精准定位 路径规划与货叉控制 技术成熟且供应链标准化 可立即在现有仓储场景部署[2] 经济性与替代效益 - 单台无人叉车可替代2-3名叉车司机 每年直接节省15-30万元人力成本 人工成本长期持续攀升形成越早投入越早受益的正循环[2] - 部署无人叉车可在1-2年内实现投资回报 经济性显著优于仍需突破双足平衡 多关节协同等技术难题的人形机器人[2] 市场渗透与规模预测 - 2024年国内市场无人叉车销量达2.45万台 渗透率仅1.9% 但销量实现显著增长[1][3] - 预测渗透率将从2024年1.9%加速提升至2027年5% 对应国内销量扩张至7.41万台[1][3] - 规模效应下单台无人叉车成本持续下降 2027年市场规模突破133亿元 较2024年增长两倍以上[3] 行业发展阶段与竞争格局 - 行业当前处于规模化应用初期 正从早期导入迈向加速渗透的黄金阶段[3] - 国内叉车龙头企业积极布局智能物流与物流机器人领域 将重塑物流行业竞争格局[3] - 建议关注品牌认可度高 海外深度布局且研发实力强劲的国产叉车龙头及零部件企业 包括安徽合力 杭叉集团 中力股份 井松智能和极智嘉[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 25H1公司营收93.90亿元，同比+6.18%，归母净利润7.96亿元，同比-4.60%，扣非归母净利润7.27亿元，同比+0.31% [2][6] - 内销市场修复，外销增长持续，海外收入同比+15.20%，占比提升至43% [2][11] - 新业务板块高速增长，零部件、后市场、智能物流收入同比分别增长16.4%、15.3%、59.1% [2][11] - 综合毛利率23.6%，同比+0.4pct，盈利能力稳步提升 [11] - 电动产品销量同比+28%，销量占比提升至68% [11] - 预计2025-2026年归母净利润14.67亿元、16.60亿元，对应PE分别为12x、10x [11] 财务表现 - 25H1营收93.90亿元，同比+6.18%；25Q2营收51.16亿元，同比+9.89% [6] - 25H1归母净利润7.96亿元，同比-4.60%；25Q2归母净利润4.74亿元，同比+9.80% [6] - 25H1扣非归母净利润7.27亿元，同比+0.31%；25Q2扣非归母净利润4.47亿元，同比+17.75% [6] - 预计2025年归母净利润14.67亿元，2026年16.60亿元 [11][15] - 2025年预测每股收益1.65元，2026年1.86元 [15] 业务分析 - 25H1叉车行业总销量73.93万台，同比+11.66%，其中国内市场销量47.64万台，同比+9.79% [11] - 海外市场销量26.29万台，同比+15.21% [11] - 公司内销台量同比+11.28%，增速高于行业，市场份额提升 [11] - 外销台量同比+23.08%，海外营业收入40.16亿元 [11] - 在34个海外国家和地区市场占有率第一 [11] 战略布局 - 与江淮前沿技术协同创新中心成立"联合创新·天枢实验室"，聚焦智能物流具身机器人、特种机器人研发 [11] - 与华为数据通信产品线共同揭牌成立"联合创新·天工实验室" [11] - 与顺丰、京东等签订战略合作协议，深化下游应用场景创新实践 [11] - 通过多领域战略合作推动智能物流板块跨越式发展 [11] 发展前景 - 国内制造业需求有望筑底企稳，叉车对人工替代趋势持续 [11] - 海外新能源产品具备领先优势，海外布局持续深化 [11] - 智能物流、零部件、后市场等战略新兴业务有望成为新增长极 [11]

公司业绩表现 - 2023年投产以来销售额每年增长超50% [1] - 2024年上半年3吨至35吨系列叉车销售超6000台同比增长20% [1] - 产品畅销北美欧洲及东南亚等海外市场 [1] - 今年已销售2000台再生锂电叉车 [3] 产品与技术优势 - 最新研发高压重载锂电叉车采用600V高压平台和自主可控整机控制系统 [3] - 保持与传统燃油叉车相当性能同时实现能耗和碳排放大幅降低 [3] - 推出16至35吨高压重载锂电叉车锂电越野叉车伸缩臂叉车等系列产品 [3] - 创新推出循环再生锂电叉车构建覆盖生产使用回收再制造的全链条绿色发展体系 [3] 研发与市场定位 - 搭建湖北整机研究所与新装备研究院两大核心研发平台 [3] - 派驻资深专家团队全程赋能研发建设 [3] - 产品填补行业重载锂电装备技术空白 [3] - 适配港口矿山物流等多场景作业需求 [3] - 深度响应国家双碳战略针对全国400多万台内燃叉车存量市场 [3]