得益于不断壮大的中产阶级和强劲的消费者需求，中国仍然是全球最大的单一增长引擎 ——对于全球首席执行官们而言，需要思考一个重要问题：在中国新的发展阶段，应该布 局哪些领域以及如何制胜？ 过去一年，中国始终是全球高管关注的焦点。尽管对增长前景、消费信心和投资仍然存在疑虑，但到访 中国的高管仍然络绎不绝。来访目的不仅是为了评估风险，更为亲身了解本土竞争对手动向、中国消费 者行为变迁以及蓬勃发展的数字生态。对中国市场的兴趣不仅停留在企业董事会层面：这点从今年国际 访客人数创下历史新高可见一斑。 在本期《中国市场简报》中，我们将简要回顾中国宏观经济表现，随后探讨全球CEO及高管最常问及的 四大关键问题。尽管中国经济增速已告别黄金时代，市场竞争日趋白热化，但庞大的市场规模、复杂的 结构和蓬勃的活力，仍将为洞悉增长潜力的企业创造重大机遇。 持续的经济增长动能 中国仍是全球经济增长的最大贡献者，约占全球GDP增量的三分之一。今年中国经济约5%的增长可能 低于历史预期，但考虑到其经济规模和全球环境，这仍是值得瞩目的成绩。中国贸易顺差增长22%， 成为2025年GDP增长的关键驱动力（图1）。 | | | 作者：泽沛达（ Dan ...

近日，在位于平潭金井片区的蔻蒂桑香水工厂项目建设现场，工人们正紧锣密鼓地推进周边路网平整作 业，一派忙碌景象。 眼下，平潭新一轮封关运作已进入攻坚阶段，各部门正通力协作、靠前服务，政策、项目、业态三个板 块工作正加紧推进中。 接下来，平潭将持续推进一、二线出入岛通道提升改造项目（二期）等工程建设，加大力度推进各项软 硬件配套设施提质升级，全面夯实新一轮封关运作基础支撑，为推动平潭深度融入国内国际双循环注入 新动能。 （张哲昊 何燕） 据悉，蔻蒂桑香水工厂项目正是平潭为推动新一轮封关运作，前期谋划的9个封关业态场景之一。参加 行业交流会、前往法国签订合作意向书、招聘行业顶尖人才……临近年末，蔻蒂桑（福建）生物科技有 限公司总经理许旺勇忙得连轴转。"落地平潭，我们看中的就是当地的区位和政策优势，希望依托'保税 +'的系列政策，探索'香水+跨境'深度融合的产业发展新路径。"谈及对平潭新一轮封关运作的期待，他 表示，工厂预计明年开春后正式启用，计划推出更多自主研发的香水，进一步深化与国际伙伴的合作， 助推平潭"嗅觉经济"发展。 "新一轮封关运作"，能够为平潭带来怎样的机遇？据悉，新一轮封关运作主要呈现以下特点：一是首 ...

2025年12月18日，海南全岛正式封关运作。这一天，整个亚洲的贸易地图被重新绘制。对日本而言，这场变革远不止于关税调整，它像一把精准的手术刀， 切中了日本经济依赖七十年的命脉：中转枢纽地位、高端制造壁垒、地缘战略缓冲。 日本贸易振兴机构数据显示，海南封关后零关税商品税目占比从21%跃升至74%，覆盖精密仪器、医疗器械等日本优势领域。丰田汽车已率先在海南布局新 能源特种车组装线，利用政策将成品内销或出口东南亚。 日本高端制造业正面临海南的全面成本优势。在人工领域，海南劳动力平均年龄比日本低10岁，且高端人才个税封顶15%；在能源领域，海南依托核电与海 上风电，工业电价仅为日本的60%。 在物流领域，海南洋浦港保税燃油价格比新加坡低8%，一艘大型货轮单次加注节省24万元。日本经济产业省2024年报告显示，日本制造业外流比例已达 41%，其中15%转向东南亚和中国海南。 当日本航空业因12条中日航线连续取消而"炸锅"，当日本药企武田制药却在海南砸下114亿美元合作时，这个矛盾的图景背后，是一场静默的东亚经济主导 权转移。 海南封关后最核心的政策，"加工增值30%免关税"，直接动摇了日本"亚洲精加工中心"的根基。 ...

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5][27] 报告核心观点 - 公司业绩在经历四年调整后实现回暖，营收与利润同步好转，盈利能力显著提升 [1][12] - 核心业务面膜品类增速显著回升，成为业绩增长主要驱动力，各品类毛利率均实现改善 [2][18] - 公司旗下诺斯贝尔作为国内化妆品生产龙头，凭借规模与研发优势，叠加降本增效举措，有望迎来业绩拐点 [3][27] 财务表现总结 - **整体业绩**：2025年前三季度实现营收15.53亿元，同比增长12.0%；归母净利润1.11亿元，同比大幅增长247.0%；扣非净利润0.75亿元，同比增长146.5% [1][12] - **盈利能力**：2025年前三季度毛利率为19.2%，同比提升2.6个百分点；扣非归母净利率回升至4.9% [1][12] - **单季度表现**：2025年第三季度单季营收6.16亿元，同比增长16.6%；归母净利润0.83亿元，同比增长232.5%；扣非净利润0.49亿元，同比增长106.0% [1][13] - **单季盈利质量**：2025年第三季度毛利率为21.8%，同比提升2.8个百分点；扣非净利率达8.0%，同比大幅提升3.5个百分点 [1][16] - **营运状况**：2025年前三季度经营性现金流为1.39亿元，同比增长50.1%，营运状况良好 [1][12] 业务表现总结 - **分品类营收**：2025年上半年，化妆品代工业务中面膜、护肤、湿巾系列营收分别为4.50亿元、3.23亿元、1.25亿元，同比分别增长21%、7%、下降9% [2][18] - **增长驱动力**：核心面膜品类增速显著回升，是业绩增长的核心驱动力；护肤品类实现稳健增长 [2][18] - **分品类毛利率**：2025年上半年，面膜、护肤、湿巾系列毛利率分别为19.0%、16.7%、13.5%，同比分别提升3.7、1.9、1.2个百分点 [2][25] - **毛利率改善原因**：订单及收入增长带动产能利用率提升，高附加值品类销量增长优化产品结构，以及生产工序优化提高了经营效率 [2][25] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营收分别为21.7亿元、24.4亿元、26.8亿元，同比增速分别为12.0%、12.3%、9.9% [3][27] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1.37亿元、1.58亿元、2.01亿元，同比增速分别为150.7%、15.3%、27.0% [3][27] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS（最新摊薄）分别为0.27元、0.31元、0.39元 [4][28] - **估值水平**：以2025年12月19日收盘价8.06元计算，当前市值对应2026年预测市盈率（P/E）为26倍 [3][4][27]

宏观与策略观点 - 美联储或暂停降息，日央行如期加息25个基点，英国央行降息25个基点至7%[7] - 美国11月CPI同比增速2.7%，远低于市场预期的3.1%，但数据质量或因政府关门受干扰[11] - 全球资产走势分化，COMEX白银单周涨幅扩大至9.4%，年内涨幅破120%[13] - 市场热点主题轮动，内需消费与科技（AI应用/商业航天）成为跨年行情重要方向[19] - 沪深300指数估值领涨，其PB-LF历史分位单周上升4.1个百分点[26] - 短线外资回流港股规模创11月以来新高，最近一周灵活型外资流入97亿港元[32] 行业动态与数据 - 特斯拉Robotaxi开启无安全员运行测试，智驾供应链有望再迎增长[37] - 钢铁行业铁矿库存达15513万吨，创2022年3月以来新高，行业盈利率为35.93%[41] - 煤炭价格有底，预计本轮底部在680-700元/吨，2026年有望开启需求上行周期[45] - 商业银行11月债券投资增长提速，同比多增5253亿元，中小银行面临存款流失[86] - 海南全岛封关正式启动，首日海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物价值3.6亿元[22] - 美容护理板块头部高成长公司2026年预期估值回落至20-30倍，板块基本触底[54]

近日，国内化妆品企业丸美股份的运营主体——广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称"丸美生物"）发布公告，宣布已正式向香港联合交易 所递交H股上市申请。 值得关注的是，此次递表距离该公司完成一系列监管整改仅相隔13天。今年10月底，丸美生物因财务核算、募集资金使用等问题收到广东证监局 出具的行政监管措施决定书，并于11月29日宣告整改完毕。 整改完成不足半月，公司便匆忙踏上赴港IPO之路，此举引发市场诸多疑问：这究竟是国际化战略的雄心，还是一场为缓解内部压力而进行的资 本运作？ 监管整改余波未平 治理合规存疑 公司治理的规范性是资本市场信任的基石，而丸美生物在这一基础环节暴露出的问题，让其赴港上市之路蒙上阴影。 销售与研发投入失衡 大额分红流向实控人 作为A股市场"眼霜第一股"，在2019年A股上市之初，公司曾创下营收18.01亿元、归母净利润5.15亿元的业绩峰值，但此后盈利水平持续波动下 滑，2021年归母净利润降至2.48亿元，2022年进一步下滑至1.74亿元，尽管2023-2024年有所回升至2.59亿元和3.42亿元，但仍未恢复至上市初期水 平。 来源：公司公告 10月30日，广东证监局向丸美生物出 ...

"消费者的'下沉消费'，在相当程度上是被动选择，是劣币驱逐良币的结果。"陈立德指出，当前国内化 妆品市场尽管规模持续增长，但准入门槛低、宣称混乱、质量参差不齐等问题长期存在，尤其在中低端 市场，价格战已严重挤压研发与品控投入。 为此，他正推动在深圳率先建立"纯净科研护肤"团体标准，旨在为"天然""芳疗""纯净"等市场宣称设立 清晰的技术指标与成分要求。"该标准层级高于目前市场上的常见概念，未来只有符合检测要求的产品 方可使用相应标识。"陈立德表示，此举意在将深圳打造为"优质消费城市"，使"深圳制造"成为品质可 信的代名词，从而引导行业从价格竞争转向价值竞争。 （原标题：从代工到品牌：以行业标准破局内卷，嘉锋化妆品谋动价值链上行） 中国化妆品行业经历了从出口代工主导的"生产制造阶段"，到本土品牌崛起后的"规模扩张阶段"，当前 因竞争加剧进入"存量博弈下的内卷阶段"。如何跳出低价竞争陷阱、建立可持续的商业模式，成为本土 企业共同面临的转型考题。 盼遇品牌、母公司嘉锋化妆品（深圳）有限公司董事长陈立德，凭借超过三十年的国际代工经验与标准 积累，正试图通过牵头制定团体标准、发力自有品牌"盼遇"，走出一条以"品质标准" ...

公司公益战略与愿景 - 公司于2023年8月成立珀莱雅公益基金会，以“汇聚爱的力量，让世界因爱而美”为愿景，在女性发展、教育助学及应急救灾等领域持续深耕 [1] - 公司秉持“美丽永存、共享美好”的企业使命，其公益之路始于2007年捐建甘肃珀莱雅希望小学，并将“诚信感恩”作为核心价值观 [5] - 公司未来将以“双十战略”为牵引，推动公益事业与企业发展同频共振，并秉持长期主义理念深化教育帮扶与女性关怀 [5][7] 公益实践与项目成果 - 公司在香港火灾救援中迅速捐赠500万港币，展现了责任担当 [3] - 公司公益项目“珀爱妈妈”新手妈妈心理健康公益行动，以“专业陪伴+精准支持”为核心，旨在构建新手妈妈心理健康支持生态 [10] - 公司对甘肃珀莱雅希望小学的帮扶已持续十八载，从初期的物资帮扶发展到长期的教育赋能 [12] 行业认可与外部评价 - 中国香料香精化妆品工业协会理事长颜江瑛肯定公司作为国货美妆龙头企业，将公益重心聚焦教育帮扶、女性赋能等领域，契合国家政策导向并呼应社会需求 [1] - 浙江省工商联副主席李立飞肯定公司是践行“义利并举”的浙商标杆企业，将公益实践扎根于民生关切、行业协同等关键领域 [3] 基金会运营与未来发展 - 2025年，在行业监管趋严、公益筹款难度加大的背景下，珀莱雅公益基金会展现出强劲的发展韧性与内生动力 [7] - 基金会未来将持续打造女性公益特色品牌，通过构建公益生态体系，实现公益价值与商业价值的协同共生 [8] - 基金会将上市公司的合规基因延伸至公益运营，通过资金精细化管理、信息透明公开筑牢公信力，并坚守合规底线推动公益与商业协同 [18] 行业交流与专业共建 - 年会设置了外部专家分享环节，资助者圆桌论坛秘书长李志艳围绕“让捐赠更有效”搭建企业公益行动框架 [14] - 顺丰公益基金会秘书长王炜分享了如何将企业核心优势与公益需求结合，沉淀出“可复制、可推广”的公益模式 [15] - 行业专家围绕“企业公益的长期主义与价值共生”展开圆桌对谈，分享各自领域的实践 [15]

从资金流向上来看，当日化妆品板块主力资金净流出660.71万元，游资资金净流入4585.25万元，散户资 金净流出3924.53万元。化妆品板块个股资金流向见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 证券之星消息，12月22日化妆品板块较上一交易日下跌0.35%，嘉亨家化领跌。当日上证指数报收于 3917.36，上涨0.69%。深证成指报收于13332.73，上涨1.47%。化妆品板块个股涨跌见下表： ...

同时，自然堂还拓展极境探索的边界：作为中国南北极科考的合作伙伴，已陪伴雪龙号征战南北极13 年；作为中国航天事业合作伙伴，自然堂在探索宇宙边界的同时，运用航天科技（000901）打造优质美 妆产品，成为首个征服世界四极的中国品牌。这些独特的品牌背书，为源头营销奠定了坚实的信任基 础，也让自然堂的溯源活动更具稀缺性与说服力。 2025年，自然堂以"越极境，探自然"为主题，开展了一系列多元化的极境溯源活动。4月，在西藏林芝 桃花盛开的时节，品牌邀请抖音达人走进喜马拉雅，通过溯源直播带消费者直击原料产地；6月，自然 堂喜马拉雅越野跑正式重启，不仅作为有国际积分的专业赛事吸引运动爱好者参与，更同步打造音乐 节，实现文旅商体展的深度融合；7月，自然堂邀请来自投行咨询、教育、航空等不同领域的会员，亲 临喜马拉雅鲁朗小镇的品牌源头基地与科研中心，沉浸式了解产品研发过程，让品牌源头故事从听说变 为亲历。 其中，8月七夕期间推出的"遇见彩虹，自然好运"特别企划尤为亮眼。冯亦灵分享，这一活动并非单纯 的节日营销，而是品牌深入挖掘喜马拉雅当地文化后的创新实践。雨后的喜马拉雅随处可见代表好运的 彩虹，当地国家级非遗"邦典"也承载着好 ...