市场回顾 - 周一A股三大指数涨跌不一，沪指收涨0.04%至3,965.28点，深成指收跌0.49%至13,537.10点，创业板指收跌0.66%至3,222.61点 [2][4][7] - 沪深两市成交额为21392.07亿元 [2][7] - 申万一级行业中，石油石化、国防军工、银行领涨，有色金属、公用事业、电力设备领跌 [2][7] - 概念板块中，PEEK材料、碳纤维、兵装重组概念领涨，乳业、盐湖提锂、DRG/DIP领跌 [2][7] - 港股方面，恒生指数收跌0.71%至25,635.23点，恒生科技指数收跌0.3% [2][4][7] - 海外市场方面，美国三大指数集体收跌，道琼斯指数收跌0.51%至48,461.93点，标普500指数收跌0.35%至6,905.74点，纳斯达克指数收跌0.50%至23,474.35点 [2][4][7] 重要新闻 - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，将于2026年1月1日起实施 [3][8] - 为增强国内国际两个市场两种资源的联动效应，扩大优质商品供给，2026年将对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率 [3][8] - 方案优化了关税税目及本国子目注释，税则税目总数将增加至8972个 [3][8]

朝鲜劳动党总书记、国务委员长金正恩28日视察重要军工企业，了解了武器生产情况。金正恩了解了将 列装朝军主要部队的火箭炮车生产情况，并满意地说，这一火箭炮武器系统将成为朝军主力打击手段， 完全改变朝鲜炮兵武力的架构。金正恩指出，不仅是该企业，整个军工部门都要持之以恒地抓好推进发 达的工业结构建立、不断扩大产能和创新技术升级，根据需求生产更多武器装备。（央视新闻） ...

文章核心观点 - 新质生产力的内涵持续扩展，商业航天、具身智能等新兴细分赛道重要性显著提升 [1][2] - 2026年作为“十五五”开局之年，新质生产力发展将从战略构想加速迈向产业实践，成为引领经济质效跃升的核心引擎 [3] - 分析师普遍看好电力设备、电子、军工以及人工智能产业链等领域，认为其将成为2026年引领投资的重要方向 [1][4][5] 新质生产力的内涵与扩展 - 新质生产力主要涵盖三大领域：计算机、电子、通信等大科技行业；电力设备、机械设备、国防军工、汽车等大制造行业；医药生物等大健康行业 [1] - 2025年以来，在技术突破与政策导向双重驱动下，新增具身智能与商业航天等最具代表性的细分赛道 [2] - 政策明确支持商业航天、低空经济等新兴产业与生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业赛道 [3] - 因技术突破与市场认知深化而“催生”或重点关注深海科技、深地科技等行业方向 [2] - 2025年市场对新质生产力的投资逻辑从泛主题炒作向细分景气度和真实技术壁垒深化 [3] 2026年重点投资方向：电力设备 - 重点推荐电力设备产业链中的锂电池和储能产业 [4] - 支撑因素包括：全球AI数据中心等基础设施建设加速与国内政策要求加快新型能源体系建设形成内外需共振；行业经过3-4年调整正接近产能重新平衡的关键拐点；当前估值水平相对合理 [4] 2026年重点投资方向：电子行业 - 包括AI产业链、存储以及自主可控三个细分方向 [4] - AI方面：2026年全球头部CSP厂商的ASIC芯片将加速落地，带动PCB等算力产业链需求持续释放 [4] - 存储方面：从2025年已开始的涨价趋势在AI数据拉动下有望延续 [4] - 自主可控方面：国内晶圆代工厂及存储IDM的扩产有望在2026年加速，为上游国产设备商带来确定的需求增量 [4] 2026年重点投资方向：军工行业 - 包括商业航天、航空发动机产业链等细分领域 [4] - 逻辑在于：政策重视度边际提升；2026年作为“十五五”期间新装备建设开局之年订单有望逐步落地；当前行业机构筹码拥挤度不高，提供较好配置时机 [4] 2026年其他投资方向 - AI产业链、新能源与先进制造、战略资源相关领域与“反内卷”受益的制造业等三个配置方向具备显著潜力 [5] - 投资机遇将更多体现在能够将前沿技术与国内庞大内需市场紧密结合，并且符合国家长远战略的“硬核”科技领域 [5]

新质生产力的内涵扩展与新兴赛道 - 新质生产力的内涵持续扩展，商业航天、具身智能等新兴细分赛道重要性显著提升[1][2] - 新质生产力主要涵盖三大领域：计算机、电子、通信等大科技行业；电力设备、机械设备、国防军工、汽车等大制造行业；医药生物等大健康行业[2] - 2025年市场对新质生产力的投资逻辑从泛主题炒作向细分景气度和真实技术壁垒深化[3] 政策与技术驱动因素 - 政策端：2025年初政府工作报告首次将具身智能、智能机器人提升至与生物制造、量子科技同等的战略地位；党的二十届四中全会公报提及航天强国，国家航天局设立商业航天司[2] - 技术端：具身智能领域在核心算法、模型架构到关键数据生态等多个层面取得重要技术突破，并已在工业、特种作业等场景落地应用；商业航天领域迎来可复用箭型密集首飞，卫星批量化智能制造与商业航天发射场常态化运行[3] - 政策亦催生出以深海科技、深地科技为代表的前期未获重点关注的行业方向[3] 2026年核心投资方向：电力设备 - 重点推荐电力设备，尤其是锂电池和储能产业[4] - 支撑因素包括：全球AI数据中心等基础设施建设加速与国内加快新型能源体系建设政策形成内外需共振；行业经过3-4年调整正接近产能重新平衡关键拐点；当前估值水平相对合理[4] 2026年核心投资方向：电子行业 - 重点推荐电子行业，包括AI产业链、存储以及自主可控三个细分方向[4] - AI方面：2026年全球头部CSP厂商的ASIC芯片将加速落地，带动PCB等算力产业链需求持续释放[4] - 存储方面：从2025年已开始的涨价趋势在AI数据拉动下有望延续[4] - 自主可控方面：国内晶圆代工厂及存储IDM的扩产有望在2026年加速，为上游国产设备商带来确定需求增量[4] 2026年核心投资方向：军工行业 - 重点推荐军工行业，包括商业航天、航空发动机产业链等细分领域[5] - 逻辑在于：政策重视度边际提升；2026年作为“十五五”期间新装备建设开局之年，订单有望逐步落地；当前行业机构筹码拥挤度不高，提供较好配置时机[5] 其他分析师观点与配置方向 - 2026年投资机遇更多体现在能将前沿技术与国内庞大内需市场结合且符合国家长远战略的“硬核”科技领域[6] - 基于政策驱动、产业趋势、盈利兑现及估值等因素，AI产业链、新能源与先进制造、战略资源相关领域与“反内卷”受益的制造业等三个配置方向具备显著潜力[6]

景林资产市场展望 - AI对各行业的渗透和改造刚刚开始，2026年可能是AI Agent真正普及的元年 [1][3] - 2025年AI行业兴起源于DeepSeek，其与Qwen等国产模型展示了中国在生成式AI领域的竞争力和性价比优势，为全球提供了美国以外的选择 [2] - 核心持仓公司具备共同特点：对客户有强黏性和定价权、产品差异化明显、能自主控制合意利润率水平，这类公司极度稀缺 [2][3] - 应重视作为重要AI应用入口或平台的世界级公司，如谷歌、Meta、苹果、字节跳动、腾讯、OpenAI等 [3] - 软件及软硬件结合的AI Agent设备将不断推出，以手机等硬件为底层操作平台的AI大模型可能挑战原有iOS和安卓系统，没有AI船票的企业会被边缘化 [3] 星石投资市场展望 - 2026年经济结构性分化有望收敛，泛科技产业需求保持旺盛，传统行业价格趋势有望改善 [1][4] - 泛科技产业需求旺盛源于：全球AI资本开支持续上行拉动半导体等产业链需求；中国新质生产力发展推动创新药、机械设备、军工等高端制造业保持高景气度 [4] - 传统行业价格趋势改善源于：国内宏观政策坚持“双宽”保障“十五五”良好开局；美国降息、扩表和赤字再扩张提振全球经济，全球“双宽”延续有利于金融条件宽松和总需求稳定增长 [5] - 2025年大概率是本轮盈利周期底部，三季度以来盈利向好的行业逐步增多，泛科技和传统行业均进入业绩释放期，估值驱动逐步走向业绩驱动 [5] - 重点关注两大投资主线：一是高景气趋势产业，如人工智能、创新药、机械设备、军工；二是供需关系改善行业，如交通运输、可选消费、房地产 [5] 重阳投资市场展望 - 对A股市场持积极态度，但投资者需降低收益预期，策略上倾向于防守反击、守正出奇 [1][6] - 支持市场向好的最重要因素是“资产荒”下居民和金融机构理性渐进的资产再配置过程，该过程更具可持续性，A股和港股市场波动率已大幅下降，行情持续性更强 [6] - 市场绝大多数板块和风格经历显著涨幅，估值修复基本完成，“低垂的果实”不明显，若无基本面显著改善，市场涨幅空间可能趋向收敛 [6] - “防守反击”指首先立足于保住2025年牛市的胜利果实，再寻找扩大收益的机会；“守正出奇”指继续在科技和先进制造板块寻找阿尔法机会的同时，积极挖掘市场中反共识的均值回归机会 [6] - 长期看好泛科技、创新药和先进制造，同时加大力度在消费、军工和房地产等长期不被关注的行业中寻找逆向布局机会 [7] - 具体配置方向：泛科技板块更关注AI应用和AI采用者机会，挖掘未被充分定价的创新药企业；先进制造板块关注国内周期企稳、设备更新、汽车产业链及受益于海外再工业化和数据中心建设、机器人等领域；消费板块挖掘在收入滞涨背景下仍能保持业绩增长的龙头公司；军工板块随“十五五”规划落地，装备采购节奏有望恢复，迎来业绩和估值双重修复；房地产板块寻找房地产服务商及抗风险能力强、竞争优势提升的开发商的结枃性机会 [7]

文章核心观点 - 多家知名私募机构发布2026年市场展望，普遍对市场持积极态度，但强调投资逻辑将从估值驱动转向业绩驱动，并需关注结构性机会 [2][3] - 人工智能被视为核心投资主线，2026年被认为是AI Agent真正普及的元年，没有AI能力的企业可能被边缘化 [2][5][6] - 投资策略呈现多元化，涵盖高景气泛科技产业、供需改善的传统行业，并强调在守住胜利果实的基础上，寻找阿尔法机会和逆向布局 [3][9][11] 景林资产观点 - AI对各行各业的渗透和改造才刚刚开始，未来的巨头可能是当前刚起步的AI原生公司 [5] - 2025年AI行业兴起源于中国生成式AI（如DeepSeek、Qwen）展现出全球竞争力和性价比优势，即使缺乏最先进GPU，国产模型也让领先者焦虑 [5] - 核心持仓公司特点鲜明：对客户有强黏性和定价权、产品差异化明显、能自主控制合意利润率水平，此类公司极度稀缺 [5][6] - 2026年可能是AI Agent真正普及的元年，软件及软硬件结合的AI Agent设备将不断推出，甚至可能挑战原有iOS和安卓系统 [6] - 应重视作为重要AI应用入口或平台的世界级公司，如谷歌、Meta、苹果、字节跳动、腾讯、OpenAI等 [6] 星石投资观点 - 2026年经济结构性分化有望收敛，泛科技产业需求保持旺盛，传统行业价格趋势有望改善 [3][8] - 泛科技产业需求旺盛源于两方面：全球AI资本开支持续上行拉动半导体等产业链需求；中国新质生产力发展带动创新药、机械设备、军工等高端制造业保持高景气度 [8] - 传统行业价格改善源于国内外宏观政策支持：国内政策保障“十五五”良好开局；美国降息、扩表和赤字再扩张将提振全球经济，宽松金融条件有利于总需求稳定增长 [8] - 2025年大概率是本轮盈利周期底部，三季度以来盈利向好行业增多，泛科技和传统行业均进入业绩释放期，市场驱动从估值走向业绩 [8] - 投资关注两大主线：一是高景气趋势产业，如人工智能、创新药、机械设备、军工；二是供需关系改善行业，如交通运输、可选消费、房地产 [9] 重阳投资观点 - 对2026年A股市场持积极态度，但投资者需降低收益预期 [3][11] - 市场向好的核心因素是“资产荒”下居民和金融机构理性渐进的资产再配置过程具有可持续性，且市场波动率下降、韧性增强 [11] - 市场多数板块经历显著涨幅，估值修复基本完成，“低垂的果实”不明显，若无基本面显著改善，涨幅空间可能收敛 [11] - 投资策略倾向于防守反击、守正出奇：先立足于保住2025年牛市胜利果实，再寻找扩大收益的机会；在科技和先进制造中寻找阿尔法机会的同时，积极挖掘反共识的均值回归机会 [11] - 具体配置长期看好泛科技、创新药和先进制造，同时加大力度在消费、军工和房地产等长期不被关注的行业中逆向布局 [11] - 细分领域关注：泛科技板块更关注AI应用和AI采用者，以及未被充分定价的创新药企业；先进制造板块关注国内周期企稳、设备更新、汽车产业链，以及海外再工业化和数据中心、机器人等领域；消费板块挖掘在收入滞涨背景下仍能保持增长的龙头公司；军工板块随“十五五”规划落地，有望迎来业绩和估值双重修复；房地产板块寻找结构性机会，如房地产服务商和抗风险能力强的开发商 [12]

★ 宏观动态 ★ 财政部：1—11月国有企业营业总收入756257.6亿元，同比增长1.0% 财政部数据显示，1—11月国有企业营业总收入756257.6亿元，同比增长1.0%；1 — 11月国有企业利润总额 37194.5亿元，同比下降3.1%；1 — 11月国有企业应交税费52803.0亿元，同比增长0.2%。 两部门：烟草企业的烟草广告费和业务宣传费支出，一律不得在计算应纳税所得额时扣除 财政部、税务总局发布《关于广告费和业务宣传费支出税前扣除有关事项的公告》提出，对化妆品制造或销 售、医药制造和饮料制造（不含酒类制造）企业发生的广告费和业务宣传费支出，不超过当年销售（营业）收 入30%的部分，准予扣除；超过部分，准予在以后纳税年度结转扣除。 对签订广告费和业务宣传费分摊协议 的关联企业，其中一方发生的不超过当年销售（营业）收入税前扣除限额比例内的广告费和业务宣传费支出可 以在本企业扣除，也可以将其中的部分或全部按照分摊协议归集至另一方扣除。另一方在计算本企业广告费和 业务宣传费支出企业所得税税前扣除限额时，可将按照上述办法归集至本企业的广告费和业务宣传费不计算在 内。烟草企业的烟草广告费和业务宣传费支 ...

公司财务与业绩预告 - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的归属净利润为负值且扣除后营业收入低于3亿元人民币 在公司2025年年度报告披露后 公司股票交易可能被实施退市风险警示[1] - 公司与相关客户根据军品价格审核情况于2025年12月协调签订了《军品价格调整补充协议》 对以前年度销售合同进行了调整[1] - 根据会计政策需对已确认营业收入进行调整 经公司财务部门初步测算 预计调减当期营业收入约为2.56亿元人民币 预计影响当期归属净利润约为-2.09亿元人民币[1] - 公司预计本期非经常性损益影响当期归属净利润约为-2.09亿元人民币[1] 市场表现与公司概况 - 截至2025年12月29日 公司股票收涨0.09% 收于43.59元/股 总市值52.36亿元人民币[1]

军品价格调整的财务影响 - 公司因军品价格审核与客户签订补充协议 对以前年度销售合同进行调整 导致需对已确认营业收入进行会计调整 [1] - 经初步测算 本次调整预计调减当期营业收入约为25,629万元 [1] - 预计影响归属于上市公司股东的当期净利润约为-20,889万元 该影响全部计入非经常性损益 [1] 潜在的退市风险警示 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负值 [1] - 同时预计扣除前述影响后的营业收入将低于3亿元 [1] - 根据深交所上市规则 在公司2025年年度报告披露后 公司股票交易可能被实施退市风险警示 股票简称前冠以"*ST"字样 [1]

核心观点 - 公司因军品价格审核后签订补充协议 需对以前年度已确认营业收入进行重大调整 预计将大幅调减当期营收及净利润 并可能导致股票交易被实施退市风险警示 [1] 财务影响 - 经财务部门初步测算 预计调减当期营业收入约为25,629万元 [1] - 预计影响归属于上市公司股东的当期净利润约为-20,889万元 [1] - 预计本期非经常性损益影响归属于上市公司股东的当期净利润约为-20,889万元 [1] 退市风险警示 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负值且扣除后营业收入低于3亿元 [1] - 根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条规定 在公司2025年年度报告披露后 公司股票交易可能被实施退市风险警示（股票简称前冠以"*ST"字样） [1] 事件原因 - 公司相关军品2025年度进行了价格审核 [1] - 公司与相关客户根据审核情况于2025年12月协调签订了《军品价格调整补充协议》 对以前年度销售合同进行了调整 [1] - 根据会计政策需对已确认营业收入进行调整 [1]