汽车零部件业务表现与优势 - 2025年1-9月，汽车零部件业务销售收入同比增长25%，显著高于乘用车销量13.7%的行业增速 [2] - 核心优势包括：深度绑定自主品牌与新能源车客户（如吉利、长安、比亚迪、华为鸿蒙智行等）、拥有20余个国内生产基地实现快速响应、累计获得587项专利授权（含67项发明专利） [2][3] 军品业务发展 - 2025年上半年，军品收入为673.38万元，较上年同期增长6.96% [3] - 军用爆破器材自动化升级改造项目预计2026年9月30日投产，达产年预计收入为15,000.27万元 [3] 新材料业务情况 - 耐候功能材料2025年上半年实现销售收入3,952万元，产品主要销往欧洲、美洲、中东等海外市场 [4] - 高性能功能材料业务2025年上半年销售收入实现1.05亿元，聚焦国产化替代，产品包括感光干膜、阻焊油墨、导电胶膜等 [4][5] 未来战略与规划 - 公司关注到主要客户发布机器人发展规划，鉴于技术相通性，未来将根据行业发展情况积极参与机器人相关业务 [3][4] - 公司提出“1334”发展战略，作为航天七院所属唯一上市平台，将通过资本运作与产业发展“双轮驱动” [5]

公司业务结构 - 公司当前收入主要来源于军品业务 [1] - 绝大部分产品与服务面向国内用户及军贸用户 [1] - 民品业务作为重要补充，持续为整体发展注入活力 [1]

公司业务结构 - 公司当前收入主要来源于军品业务 [1] - 绝大部分产品与服务面向国内用户及军贸用户 [1] - 民品业务作为重要补充 持续为整体发展注入活力 [1]

公司基本情况 - 公司成立于2001年8月10日，于2006年12月22日在深圳证券交易所上市，是国内民爆行业领军者，拥有完整产业链 [1] - 主营业务为民爆器材、军品的生产、研发与销售以及工程爆破服务，所属概念板块包括军民融合、航天军工核聚变等 [1] - 公司控股股东为中国葛洲坝集团股份有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为73.56亿元，在行业中排名第2位，高于行业平均数41.11亿元和中位数25.69亿元 [2] - 2025年三季度净利润为6.95亿元，在行业中排名第3位，高于行业平均数3.38亿元和中位数1.89亿元 [2] - 主营业务构成中，爆破服务业务收入35.51亿元，占比75.36%，是业绩增长的核心驱动力 [2][5] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为35.55%，低于行业平均的44.44% [3] - 2025年三季度毛利率为24.15%，低于行业平均的28.51% [3] - 2025年半年度报告显示期间费用率持续降低 [6] 产能布局与扩张 - 公司在西藏布局3万吨工业炸药产能 [5] - 2025年上半年收购河南松光民爆，新增工业炸药产能6万吨 [5] - 收购河南松光民爆51%股份预计将带来产能进一步扩张 [6] 市场与业务发展 - 国内业务覆盖约21个省份，构建“省域领先、区域控制”优势 [6] - 境外布局多个“一带一路”沿线国家，2025年上半年境外收入占比4.26% [6] - 2025年第二季度新签或执行爆破服务工程合同金额同比增长96% [6] 管理层与股权结构 - 董事长付军2024年薪酬为160.94万元，同比增加72.77万元 [4] - 总经理邓小英2024年薪酬为164.8万元，同比增加80.13万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.36万，较上期减少6.71%；户均持有流通A股数量为2.09万，较上期增加7.19% [5] 机构预测与评级 - 环球富盛预测公司2025至2027年归母净利润分别为8.67、10.23、11.30亿元，给予2026年24倍PE，对应目标价17.52元，首次覆盖给予“买入”评级 [5] - 华安证券预计公司2025至2027年实现归母净利润分别为8.64、9.71、10.91亿元，维持“买入”评级 [6]

公司股价与基本面 - 10月20日公司股价上涨5.2%，报收19.22元/股，成交额7.67亿元，换手率2.95%，总市值267.65亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为特种装备53.87%，超硬材料及其制品37.35%，汽车零部件5.73%，专用汽车3.05% [1] - 公司业务涵盖超硬材料及其制品、内燃机配件、大口径炮弹、火箭弹、导弹等军品研发制造，以及改装车等民品业务 [1] 基金持仓情况 - 兴业基金旗下兴业安保优选混合A（006366）二季度重仓持有公司股票21.76万股，占基金净值比例3.64%，为第八大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约20.67万元 [2] - 该基金最新规模为1.03亿元，今年以来收益率为18.99%，近一年收益率为24.38%，成立以来收益率为97.15% [2] 基金经理信息 - 兴业安保优选混合A的基金经理为张超，累计任职时间2年164天，现任基金资产总规模3.52亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为40.77%，最差基金回报为22.84% [3]

公司业绩 - 2025年上半年军品收入673.38万元 较上年同期增长6.96% [1]

股价表现与公司概况 - 9月2日公司股价上涨5.13%至22.53元/股，成交额11.23亿元，换手率3.77%，总市值313.74亿元 [1] - 公司主营业务为超硬材料制品（37.35%）、特种装备（53.87%）、汽车零部件（5.73%）及专用汽车（3.05%），涵盖军品研发制造及民品业务 [1] 基金持仓情况 - 东吴安盈量化混合A（002270）二季度持有188.47万股，占基金净值4.03%，为第二大重仓股，当日浮盈207.32万元 [2] - 该基金规模9.91亿元，今年以来收益19.71%，近一年收益35.17%，成立以来收益71.58% [2] 基金经理信息 - 基金经理谭菁任职1年74天，管理规模10.56亿元，任职期间最佳回报23.72%，最差回报11.28% [2]

投资评级 - 首次给予买入-A评级 12个月目标价68.16元[5][7] 财务表现 - 2025H1营收4.17亿元同比-13.37% 归母净利润0.77亿元同比-3.18%[1] - 剔除股份支付费用0.19亿元影响后 归母净利润0.95亿元同比+19.64%[1] - 毛利率38.41%同比+2.25pct 净利率18.52%同比+1.27pct[2] - 预计2025-2027年净利润分别为2.41/2.97/3.56亿元 增速21.3%/23.1%/19.9%[5] 业务板块表现 - 军品业务营收3.96亿元同比-13.92% 民品业务营收0.20亿元同比+3.75%[2] - 弹药装备业务营收1.70亿元同比+2.75% 其中子公司先锋公司营收1.45亿元同比+22.03%[4] - 九江国科营收0.24亿元同比-47.33%[4] 研发与产能建设 - 研发费用0.55亿元同比+29.21% 在研项目总投资规模5.17亿元累计投入3.94亿元[3] - 报告期新增中标项目7项 拟中标1项 扩点1项[3] - A区B区专业化产线产能逐步释放 动力模块产能改造优化目标提升20%以上[4] 财务指标与估值 - 2025-2027年预计每股收益1.15/1.42/1.71元 市盈率49.3/40.1/33.4倍[6] - 可比公司2025-2026年平均PE为96/63倍 给予2026年48倍PE估值[5][12] - 当前股价56.98元 总市值118.99亿元 流通市值66.08亿元[7] 运营指标 - 预付账款0.2亿元较期初+228.1% 合同负债1.54亿元较期初+685.97%[3] - 存货2.61亿元较期初+28.78% 显示在手订单充沛[3] - 2025年预计ROE 9.8% 2027年提升至13.4%[6]

公司股份回购 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份约1.33万股 占公司总股本7565.91万股的0.02% [1] - 回购成交最高价83元/股 最低价81.79元/股 [1] - 支付资金总额约110万元人民币 [1] 公司营收结构 - 2024年1至12月营业收入构成中军品占比61.26% [1] - 民用业务占比38.02% [1] - 其他业务占比0.72% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为64亿元人民币 [1]

公司业务范围 - 公司目前产品范围未包含军品 [1]