核心观点 - 2024年11月中国物价数据呈现企稳态势，CPI同比涨幅扩大至0.7%，核心CPI保持稳定，PPI环比转正，反映出扩内需政策显效及部分行业供需结构优化 [1][2][4] 居民消费价格指数 (CPI) 分析 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高 [2] - 食品价格由上月同比下降2.9%转为同比上涨0.2%，对CPI同比的影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [2] - 鲜菜价格同比由下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点 [2] - 鲜果价格同比由下降2.0%转为上涨0.7%，牛肉和羊肉价格分别上涨6.2%和3.7%，涨幅均有扩大 [2] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [2] - 服务价格同比上涨0.7%，影响CPI上涨约0.29个百分点，扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.1%，影响CPI上涨约0.53个百分点 [2] - 扩内需政策显效，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0%，飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%，金饰品价格涨幅扩大至58.4% [2] - 11月CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降0.4%影响，服务价格下降影响CPI环比下降约0.16个百分点 [3] 工业生产者出厂价格指数 (PPI) 分析 - 11月PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [1][4] - 国内部分行业需求季节性增加带动价格上涨，各地“迎峰度冬”开始，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7% [4] - 防寒保暖产品进入消费旺季，毛织造加工价格环比上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2% [4] - 综合整治“内卷式”竞争成效显现，相关行业价格同比降幅收窄，煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅比上月分别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点，均已连续多个月收窄 [4] - 新兴产业快速发展带动相关行业价格同比上涨，外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%，服务消费机器人制造价格上涨1.1% [5] - 消费潜力释放带动有关行业价格同比回升，工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1% [5] 政策与行业展望 - 扩内需政策措施继续显效，是推动物价变化的重要因素 [2][7] - 要推动物价稳定回升，需继续扩大国内需求，纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争环境，推进重点行业产能治理，改善供求关系 [7] - 提振消费是扩内需的重要引擎，商务部将结合岁末年初消费特点组织促消费活动，并创新消费场景，包括服务消费、数字消费、绿色消费、“人工智能+消费”等领域 [7] - 展望未来，随着扩内需等政策发力显效，现代化产业体系加快构建，叠加重点行业产能治理推进，物价有望温和回升 [7] - 服务消费潜力持续显现，预计将带动餐饮住宿、家政服务、养老托育、文化旅游、健康服务等领域价格上涨 [7]

核心观点 - 2024年11月中国物价数据呈现企稳态势，CPI同比涨幅扩大至0.7%，核心CPI保持稳定，PPI环比转正，反映出扩内需政策显效及部分行业供需结构优化 [1][2][4] 居民消费价格指数 (CPI) 分析 - **总体表现**：11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高 [2] - **食品价格拉动**：食品价格由上月同比下降2.9%转为同比上涨0.2%，对CPI同比影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [2] - **细分食品项**：鲜菜价格由上月下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点；鲜果价格由下降2.0%转为上涨0.7%；牛肉和羊肉价格分别上涨6.2%和3.7% [2] - **核心CPI**：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [1][2] - **服务与工业消费品**：服务价格同比上涨0.7%，影响CPI上涨约0.29个百分点；扣除能源的工业消费品价格上涨2.1%，影响CPI上涨约0.53个百分点 [2] - **具体上涨品类**：扩内需政策显效，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0%；服务消费中，飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%；金饰品价格涨幅扩大至58.4% [2] - **环比表现**：11月CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降0.4%影响，影响CPI环比下降约0.16个百分点 [3] 工业生产者出厂价格指数 (PPI) 分析 - **总体表现**：11月PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [1][4] - **环比上涨驱动**：国内部分行业需求季节性增加带动价格上涨 [4] - “迎峰度冬”带动煤炭、燃气需求：煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7% [4] - 防寒保暖产品进入旺季：毛织造加工价格上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2% [4] - **同比降幅收窄行业**：综合整治“内卷式”竞争成效显现，重点行业产能治理推进，市场竞争秩序优化 [4] - 煤炭开采和洗选业价格同比降幅比上月收窄3.8个百分点 [4] - 光伏设备及元器件制造价格同比降幅收窄2.0个百分点 [4] - 锂离子电池制造价格同比降幅收窄0.7个百分点 [4] - 以上行业价格同比降幅均已连续多个月收窄 [4] - **新兴产业带动价格上涨**：新材料、具身智能等行业快速发展及绿色低碳转型推进，带动相关行业需求增加 [5] - 外存储设备及部件价格同比上涨13.9% [5] - 石墨及碳素制品制造价格上涨3.8% [5] - 集成电路制造价格上涨1.7% [5] - 服务消费机器人制造价格上涨1.1% [5] - **消费潜力释放带动行业**：提振消费专项行动显效，消费需求焕新提升 [5] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6% [5] - 运动用球类制造价格上涨4.3% [5] - 营养食品制造价格上涨1.1% [5] 政策展望与行业趋势 - **政策方向**：推动物价稳定需继续扩大国内需求，纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争环境，推进重点行业产能治理，改善供求关系 [6] - **促消费举措**：商务部将结合岁末年初消费特点，组织促消费活动，并创新消费场景，包括服务消费、数字消费、绿色消费、“人工智能+消费”等领域，同时丰富商品供应 [7] - **未来展望**：随着扩内需等政策措施发力显效，现代化产业体系加快构建，叠加重点行业产能治理持续推进及市场竞争秩序优化，物价有望温和回升 [7] - 政策协同将推动供需结构持续改善，对相关行业价格形成支撑 [7] - 服务消费潜力持续显现，将带动餐饮住宿、家政服务、养老托育、文化旅游、健康服务等领域价格上涨 [7]

核心观点 - 2024年11月中国物价数据呈现企稳态势，居民消费价格指数（CPI）同比涨幅扩大至0.7%，为3月以来最高，核心CPI保持稳定；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比转正，同比降幅略有扩大，但部分行业价格呈现积极变化，反映出扩内需政策显效及重点行业产能治理推进的影响 [1][2][4] CPI同比涨幅扩大 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高 [2] - 同比涨幅扩大主要受食品价格由降转涨拉动：食品价格由上月的下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [2] - 鲜菜价格由上月的下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点 [2] - 鲜果价格由上月的下降2.0%转为上涨0.7%；牛肉和羊肉价格分别上涨6.2%和3.7%，涨幅均有扩大 [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [2] 服务与工业消费品价格 - 11月服务和扣除能源的工业消费品价格分别上涨0.7%和2.1%，分别影响CPI同比上涨约0.29和0.53个百分点 [2] - 扩内需政策措施显效，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0% [2] - 服务消费方面，飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2% [2] - 金饰品价格涨幅扩大至58.4% [2] CPI环比变动 - 11月CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响 [3] - 服务价格下降0.4%，影响CPI环比下降约0.16个百分点 [3] PPI环比转正与同比降幅 - 11月PPI环比上涨0.1%，同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [1][4][6] - 同比降幅扩大主要受上年同期对比基数走高影响 [6] PPI环比上涨的驱动因素 - 国内部分行业需求季节性增加带动价格上涨 [4] - 各地“迎峰度冬”开始，煤炭、燃气需求增加：煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7% [4] - 防寒保暖产品进入消费旺季：毛织造加工价格上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2% [4] 重点行业价格积极变化 - 综合整治“内卷式”竞争成效显现，相关行业价格同比降幅收窄 [6] - 重点行业产能治理持续推进：煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅比上月分别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点，均已连续多个月收窄 [6] - 新兴产业快速发展带动相关行业价格上涨：外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%，服务消费机器人制造价格上涨1.1% [6] - 消费潜力释放带动有关行业价格回升：工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1% [6] 政策展望与未来预期 - 推动物价稳定需继续扩大国内需求，纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争环境，推进重点行业产能治理 [7] - 提振消费是扩内需的重要引擎，商务部将结合岁末年初消费特点组织促消费活动，并创新消费场景，包括服务消费、数字消费、绿色消费、“人工智能+消费”等领域 [7] - 展望2026年，随着扩内需等政策措施发力显效，现代化产业体系加快构建，叠加重点行业产能治理持续推进，物价有望温和回升 [7] - 供需结构持续改善将对相关行业价格形成支撑，服务消费潜力持续显现将带动餐饮住宿、家政服务、养老托育、文化旅游、健康服务等领域价格上涨 [7]

消费者价格指数 (CPI) 分析 - 2025年11月CPI同比上涨0.7%，为年内新高，环比微降0.1%[1] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨1.2%，连续3个月稳定在1%以上[1] - 食品价格同比由10月下降2.9%转为上涨0.2%，是CPI同比上升的主要拉动[1] - 鲜菜、鲜果、牛羊肉价格同比分别上涨14.5%、0.7%、6.2%及3.7%[11] - 猪肉价格同比降幅收窄1.0个百分点至-15.0%，仍处低位[11] - 服务价格环比下降0.4%，其中宾馆住宿和飞机票价格分别下降10.4%和10.2%[15] 生产者价格指数 (PPI) 与工业分析 - 2025年11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月正增长，同比降幅扩大0.1个百分点至-2.2%[2] - 煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅连续多个月收窄[2] - 外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，集成电路制造、服务消费机器人制造价格分别上涨1.7%、1.1%[21] - 有色金属材料及电线类购进价格同比高达8.1%，对电子、电气设备等行业形成成本挤压[21] 总体趋势与展望 - 核心CPI上涨主要依赖工业消费品（同比2.1%），服务消费同比仅上涨0.7%[4] - 传统产业价格筑底与新兴产业价格上涨分化，产业链呈现“上游强中下游弱”格局[4] - 预计后续CPI延续温和回升，PPI有望在2026年逐步转正[4]

11月价格数据核心观点 - 11月CPI同比上涨0.7% 涨幅较上月扩大0.5个百分点 为2024年3月以来最高值 核心CPI同比上涨1.2% 连续三个月高于1.0% 显示扩大内需政策效果持续释放 居民消费意愿和能力稳步修复 [2] - 11月PPI同比下降2.2% 降幅较上月扩大0.1个百分点 但环比上涨0.1% 已连续两个月正增长 显示工业品价格在低位持续筑底 结构性改善特征明显 工业通缩呈现“弱企稳”特征 [6] 居民消费价格指数分析 - **总体与核心通胀**：11月CPI同比上涨0.7% 核心CPI同比上涨1.2% 与10月相同 连续三个月高于1.0% [2] - **食品价格**：11月食品价格同比由上月下降2.9%转为上涨0.2% 对CPI同比的拉动由上月的下降0.82%转为增长0.06% 是本月物价回升的关键因素 [3] - **食品细分项**：鲜菜价格同比上涨14.5% 相比上月提升21.8个百分点 鲜果价格同比上升0.7% 牛肉价格上涨6.2% 羊肉价格上涨3.7% 猪肉价格同比下降15.0% 但降幅较之前的16.0%收窄 蛋类价格同比下降12.5% [4] - **非食品价格**：服务价格同比上涨0.7% 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.1% 分别影响CPI同比上涨约0.29和0.53个百分点 [5] - **核心消费品与服务**：核心消费品价格同比上涨2.1% 涨幅连续第七个月扩大 金饰品价格同比涨幅超50% 家用器具价格上涨4.9% 服装价格上涨2.0% 服务价格环比下降0.4% 节后出行需求下降带动宾馆住宿价格下降10.4% 飞机票价格下降10.2% 旅行社价格下降6.2% 交通工具租赁费价格下降3.6% [5] - **居住与交通**：居住价格同比持平 环比略降0.1% 租赁房房租同比下降0.2% 交通通信价格同比下降2.3% 为八大类中跌幅最大的分项 [5] 工业生产者出厂价格指数分析 - **总体趋势**：PPI同比下降2.2% 环比上涨0.1% 已连续两个月维持正增长 [6] - **“反内卷”成效**：综合整治“内卷式”竞争成效显现 相关行业价格同比降幅收窄 煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅比上月分别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点 新能源车整车制造价格降幅比上月收窄0.6个百分点 [7] - **新兴产业带动**：新材料、具身智能等行业快速发展及绿色低碳转型推动相关需求 外存储设备及部件价格同比上涨13.9% 石墨及碳素制品制造价格上涨3.8% 集成电路制造价格上涨1.7% 服务消费机器人制造价格上涨1.1% 控制微电机价格上涨0.4% 废弃资源综合利用业价格上涨0.4% [7] - **上游与中游行业**：“迎峰度冬”及安全环保检查推动煤炭开采和洗选业价格环比大幅上涨4.1% 同比降幅收窄至-6.1% PPI煤炭加工、黑色采选环比分别上涨3.4%、0.6% 国际金价、铜价上涨带动PPI有色采选、有色冶炼环比分别上涨2.6%、2.1% 汽车制造业价格环比降幅自0.2%收窄至0.1% 计算机、通信和其他电子设备制造业价格环比连续两个月上涨0.1% [8] - **下游生活资料**：11月生活资料出厂价格同比下降1.5% 环比持平 对PPI拖累有限 [9] 未来展望 - 受上年低基数支撑及年末食品价格上涨驱动 预计12月CPI同比涨势延续 展望明年 CPI同比增速的中枢有望提升 [2] - 明年CPI支撑项或从耐用品价格和金价 转向猪肉价格和服务价格 具体取决于内需恢复情况以及猪周期回升高度 [2]

宏观经济数据 - 11月份CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点[3] - 11月份扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上[3] - 11月份工业生产者出厂价格指数PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨[3] 工业与轻工业运行 - 前10个月规模以上轻工企业实现营业收入19万亿元，同比增长1.9%[7] - 前10个月规模以上轻工企业实现利润1.14万亿元，同比增长1.6%[7] - 前10个月规模以上轻工业增加值同比增长5.8%[7] - 电池、塑料家具制造业增加值继续保持两位数增长[7] - 洗衣机、空调产量分别增长6.4%和3%[7] 消费与内需市场 - 前10个月轻工11类商品零售额超7.1万亿元，同比增长9.8%[9] - 家用电器和音像器材类商品零售额增长20.1%，自上年9月以来持续保持两位数增长[9] - 在以旧换新商品中，高能效等级家电继续保持高速增长[9] 机器人产业发展 - 服务机器人产业快速发展，从舞台表演到工业及家庭应用场景不断拓展[9] - 机器人能够在排爆、高空运维、高压线除冰等极端危险场景中独立作业[11][13] - 康复养老机器人正加速从实验室走向家庭和社区，具备物品抓取、语音交互、食物识别等功能[15] - 今年前三季度服务机器人产量达1350万套，已超过2024年全年产量[17] - 预计未来五到十年，具备精准辅助和情感交互能力的康养机器人将逐步从机构走向家庭[17] 人工智能产业与应用 - 人工智能已深度融入50多个行业、700多种业务场景[19] - 在工厂、医院、学校及交通等领域重构生产模式、优化服务流程[19] - 目前每10辆上路汽车中就有7辆搭载L2级智能驾驶技术[19] - 自2023年8月生成式人工智能服务开启备案以来，已有611个备案大模型[19] - 截至今年11月初，年内已备案309个大模型，比2024年全年备案数多近30%[19] - 截至10月，AI应用数量达657个，同比增长61.8%[21] - AI移动端用户规模突破7亿，人工智能综合助手类App用户增长近7000万[21] - 我国人工智能产业规模已突破9000亿元，企业数量超过6000家[21] 低空经济发展 - 政策推动海陆空全空间无人体系应用和标准建设，拓展低空经济等领域[23] - 低空经济应用场景包括警用巡逻、空中游览、应急救援、医疗物资运输等[25] - 无人机在防汛巡查、文物保护巡检、山区物流等领域提升效率，例如使巡检效率提升70%[27] - 2024年全国新开低空物流航线超140条，即时配送行业订单量达480亿单[29] - 截至今年上半年，我国实名登记无人机总数突破272.6万架，累计飞行时长超2400万小时[29] - 将在合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆6个城市开展电动垂直起降飞行器试点[29] - 预计到2035年我国无人机物流产值有望突破万亿元，未来年均增长率将保持在20%左右[29]

居民消费价格指数(CPI)分析 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高[1] - 食品价格由上月下降2.9%转为上涨0.2%，是拉动CPI同比涨幅扩大的主要原因[1] - 鲜菜价格同比由上月下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨[1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上[1] - 服务价格上涨0.7%，影响CPI同比上涨约0.29个百分点[1] - 扣除能源的工业消费品价格上涨2.1%，影响CPI同比上涨约0.53个百分点[1] 工业生产者出厂价格指数(PPI)分析 - 11月PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，结束了此前多月的连续收窄走势[1] - PPI环比上涨0.1%，受国内部分行业供需结构优化、国际大宗商品价格传导等因素影响[1] 行业价格走势与政策影响 - 煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅分别收窄3.8个、2.0个和0.7个百分点，均已连续多个月收窄[2] - 新能源车整车制造价格同比降幅比上月收窄0.6个百分点[2] - “以旧换新”政策发力，汽车、家电等商品价格同比数据上行势头较为明显，是近期核心CPI同比涨幅扩大的主要原因[2] - 综合整治“内卷式”竞争成效显现，相关行业价格同比降幅收窄[2] - 新兴产业快速发展，带动相关行业价格同比上涨[2] - 消费潜力有效释放，带动有关行业价格同比回升向好[2] 市场观点与政策展望 - 物价温和回升势头仍需加力巩固，“反内卷”政策的力度有待进一步提升[2] - 11月物价水平基本已经筑底，但工业品价格走势偏弱，需要继续出台提振需求的相关政策，促进物价水平进一步企稳回升[2] - 未来一段时间物价水平偏低格局将延续，这为年底前后稳增长政策发力特别是央行适度降息提供了充分空间[3]

2025年11月物价数据总览 - 2025年11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较前值0.2%扩大[10] - 2025年11月PPI同比下降2.2%，降幅较前值2.1%扩大[10] CPI：环比转降，鲜菜与金价为主要上拉因素 - CPI环比由涨转降，主要受服务价格季节性下降和能源价格下行拖累[3][13] - 鲜菜价格环比逆季节性上涨7.2%，影响CPI环比上涨约0.17个百分点[13] - 国内金饰品价格受国际金价影响环比上涨7.3%，为CPI环比涨幅最大分项[14] - 出行链价格季节性回落，宾馆住宿和飞机票价格分别下降10.4%和10.2%[15] - 受国际油价下行影响，国内汽油价格下降2.2%，拖累CPI环比约0.07个百分点[13] PPI：环比持平，内部分化明显 - PPI环比涨幅持平于0.1%，同比降幅扩大[4][22] - 国际定价商品分化：有色金属开采价格环比上涨2.6%，石油和天然气开采价格下降2.4%[22] - 国内煤炭需求季节性增加，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%[23] - “反内卷”政策显效，光伏设备及元器件、锂离子电池制造价格同比降幅连续多月收窄[23] 未来展望 - 预计12月CPI环比增速在0线附近，同比增速约为0.5%，2025年全年CPI同比增速约为0%[3][15] - 预计12月PPI环比延续小幅上涨，同比增速约为-1.8%，2025年全年PPI同比增速约为-2.6%[4][24]

总体通胀表现 - 11月CPI同比回升至0.7%，创年内新高，主要受翘尾因素回升0.6个百分点推动[1] - 11月PPI同比为-2.2%，低于预期的-2.0%，7-10月连续上升趋势被打断[1][6] 消费者价格指数 (CPI) 分析 - CPI环比下降0.1%，食品项环比上涨0.5%是主要拉动项，显著强于季节性均值-0.5%[1] - 鲜菜价格受供给冲击环比大涨7.2%，单项拉动CPI环比约0.17个百分点[1] - 核心CPI环比下降0.1%，主要受服务项环比下跌0.4%拖累，其中旅游分项环比跌幅达5.7%[2] - 居住项在CPI中权重占22%，其环比下跌0.1%拖累CPI环比约0.02个百分点[2] 生产者价格指数 (PPI) 分析 - PPI环比连续两月上涨0.1%，显示工业品价格低位企稳[3] - 上游采掘工业环比上涨1.7%，创2023年10月以来新高，但在PPI中权重不足5%[3] - 中游原材料工业环比下跌0.2%，系8月以来首次转负，是PPI环比回升幅度不高的重要拖累[3][6] - 下游加工业在PPI中权重近50%，其价格企稳是支撑PPI的核心力量[4] 行业与政策影响 - “反内卷”政策推动光伏设备、锂离子电池、新能源车制造价格同比降幅分别收窄2.0、0.7和0.6个百分点[4] - 科技周期回暖带动外存储设备、集成电路制造价格同比分别上涨13.9%和1.7%[4] 市场展望与投资逻辑 - 若12月CPI环比持平，同比将维持在0.7%；若PPI环比延续0.1%涨幅，同比有望收窄至-2.0%[7] - 报告建议关注具备“涨价逻辑”的结构性机会：一是“反内卷”主线（光伏、锂电、新能源车），二是全球科技周期受益板块（电子硬件、存储等）[7]

居民消费价格指数(CPI)分析 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高[2] - 食品价格由上月同比下降2.9%转为同比上涨0.2%，对CPI同比影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点，是CPI同比涨幅扩大的主要原因[2] - 鲜菜价格同比由上月下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨[2] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上[2] - 服务价格和扣除能源的工业消费品价格分别同比上涨0.7%和2.1%，分别影响CPI上涨约0.29和0.53个百分点[2] - 扩内需政策显效，家用器具和服装价格分别上涨4.9%和2.0%，飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别上涨7.0%、2.4%和1.2%[2] - 金饰品价格同比涨幅扩大至58.4%，燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降2.5%和2.4%[2] - 11月CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降0.4%影响，其中宾馆住宿、飞机票等出行相关价格回落[3] - 食品价格环比上涨0.5%，高于季节性水平0.9个百分点，主要受鲜菜价格上涨7.2%推动[3] - 受国际油价变动影响，国内汽油价格环比下降2.2%[3] 工业生产者出厂价格指数(PPI)分析 - 11月PPI环比上涨0.1%，连续2个月上涨[4] - 受“迎峰度冬”需求增加影响，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7%[4] - 防寒保暖产品进入旺季，毛织造加工、羽绒制品加工价格上涨[4] - 国际有色金属价格上行，带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨2.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1%[4] - 国际油价下行，影响国内石油和天然气开采业价格环比下降2.4%，精炼石油产品制造价格下降2.2%[4] - 11月PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要受上年同期对比基数走高影响[4] 行业价格结构性变化 - 综合整治“内卷式”竞争成效显现，煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅分别较上月收窄3.8、2.0和0.7个百分点，新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点[5] - 新兴产业快速发展带动相关行业价格上涨，外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%，服务消费机器人制造价格上涨1.1%[5][6] - 消费潜力释放带动有关行业价格回升，工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1%[6] - 家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格同比降幅分别较上月收窄3.7、0.5和0.1个百分点[6] 未来物价走势展望 - 分析认为未来物价大幅上涨可能性很小，低通胀局面延续，为稳增长政策发力特别是央行适度降息提供了空间[7] - 随着国内需求稳定增长及治理无序竞争成效显现，物价水平有望延续温和回升态势[7] - 展望2026年，扩内需等政策发力显效，现代化产业体系加快构建，叠加重点行业产能治理持续推进，物价有望低位温和回升[7] - 食品价格预计将小幅上涨，在政策调控和市场倒逼下，能繁母猪产能去化加速，行业供需拐点临近，2026年下半年生猪供应或实质性收缩，支撑猪肉价格走高[7] - 能源价格预计继续承压，因全球原油供应攀升，国际能源署预测2026年全球原油过剩量或达400万桶/日，供过于求可能导致国际油价大幅下跌，带动国内油价下调[7] - 核心CPI预计将稳中有升，政策协同推动供需结构改善，服务消费潜力显现将带动餐饮住宿、家政服务、文化旅游、健康服务等领域价格上涨[8] - PPI同比降幅预计将明显收窄，“反内卷”政策深入、新兴产业快速发展及消费潜力释放将夯实价格合理回升的基础[8]