报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 商品市场氛围偏弱，成材价格震荡偏弱，若需求无法修复钢价或难维持当前水平，建议关注终端需求修复进度和成本端支撑力度 [3] - 铁矿石供给端压力不显著，钢厂盈利率回落，铁水增幅或有限，价格短期或小幅调整，关注后续发运进度 [6] - 锰硅和硅铁盘面建议投资头寸观望，套保头寸择机参与，行业需求或边际趋弱，关注下游需求变化和政策拉动情况 [7][9] - 工业硅价格预计震荡偏弱，关注主产区复产力度和政策；多晶硅价格宽幅震荡，关注仓单对价格压力和涨价链条顺价情况 [14][16] - 玻璃和纯碱短期内预计震荡，中长期受反内卷影响价格中枢或抬升，但玻璃需关注政策对产能和需求影响，纯碱受下游需求限制上涨空间有限 [18][19] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3132元/吨，涨6元/吨（0.191%），注册仓单126445吨，环比减8104吨，持仓量152.3392万手，环比减85302手；现货天津汇总价3280元/吨、上海汇总价3290元/吨，环比持平 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3402元/吨，跌14元/吨（-0.40%），注册仓单39661吨，环比减39605吨，持仓量112.3892万手，环比减61086手；现货乐从汇总价3410元/吨，环比减30元/吨，上海汇总价3430元/吨，环比减20元/吨 [2] - 螺纹需求下降、库存累积加快，热卷需求回升、库存累积放缓，两者库存均上升，需求承接不足，市场情绪转弱，若需求不修复钢价或难维持 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至769元/吨，涨跌幅-0.26%（-2元），持仓变化-9188手至44.04万手，加权持仓量83.79万手；现货青岛港PB粉767元/湿吨，折盘面基差45.71元/吨，基差率5.61% [5] - 海外发运量及到港量双增，巴西周度发运量创年内新高，澳洲持稳，非主流回升显著；日均铁水产量240.66万吨，环比升0.34万吨；港口库存和钢厂进口矿库存增加；五大材表需走弱，螺纹消费降幅明显 [6] 锰硅硅铁 - 8月20日，锰硅主力（SM601合约）收跌1.32%，报5836元/吨，天津6517锰硅现货报价5800元/吨，环比持平，折盘面升水154元/吨；硅铁主力（SF511合约）收跌0.99%，报5622元/吨，天津72硅铁现货报价5830元/吨，环比持平，升水盘面208元/吨 [7] - 锰硅盘面跌破短期反弹趋势线，或寻找5600 - 5650元/吨支撑；硅铁日线临近短期反弹趋势线；商品处降波周期，投资头寸观望，套保头寸择机参与 [7] - “反内卷”交易扰动盘面，价格回落挤估值，政策意图明确但表述软化，价格将向基本面靠拢，建议投机观望、套保根据自身情况参与 [8] - 锰硅产业格局仍过剩，产量有抬升苗头，需求或边际弱化；硅铁情况类似，关注下游需求变化和政策拉动 [9] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价8390元/吨，涨跌幅-2.72%（-235元），加权合约持仓变化-11047手至526445手；现货华东不通氧553报价9050元/吨，环比下调150元/吨，主力合约基差660元/吨；421报价9600元/吨，环比下调150元/吨，折合盘面后基差410元/吨 [11] - 工业硅早盘下杀后反弹，价格波动反复，谨慎参与；产能过剩、库存高、需求不足问题未改，8月开工率预计上行，下游需求有支撑但西南增产快库存承压，价格预计震荡偏弱，关注政策 [12][14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价51875元/吨，涨跌幅-0.74%（-385元），加权合约持仓变化+14063手至337155手；现货SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价环比持平，主力合约基差-4875元/吨 [15] - 7月价格因“反内卷”和产能整合预期上涨，当前盘面可覆盖成本并提供交割利润；周度产量增加，库存去化有限，供需弱现实；关注仓单对价格压力和涨价链条顺价情况，价格预计宽幅震荡 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃周三沙河现货报价1156元，环比跌4元，华中现货报价1060元，环比跌30元，成交灵活，中下游刚需采购；8月14日全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+157.9万重箱（+2.55%），同比-5.94%，折库存天数27.1天，较上期+0.7天；净持仓空头减仓 [18] - 玻璃产量维持高位，库存压力增大，下游需求暂无明显好转，但价格调整空间有限，市场对政策有预期，预计短期内震荡，中长期随宏观情绪波动，关注政策影响 [18] - 纯碱现货价格1205元，环比跌25元，企业价格整体波动不大；8月18日国内纯碱厂家总库存189.73万吨，较上周四增加0.35万吨（涨幅0.18%），轻质纯碱增加、重质纯碱下降；下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率下降后持稳，需求按需为主；装置大稳小动，产量维持高位，库存压力增大，重碱库存下降；净持仓空头减仓 [19] - 纯碱价格随煤化工板块宽幅震荡，短期内预计震荡，中长期价格中枢或抬升，但下游需求难改善，供需矛盾仍存，上涨空间受限 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪回暖，国内风险偏好大幅升温，海外风险偏好整体有所降温；各资产板块表现不一，股指短期高位偏强震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化、贵金属短期分别呈现回调、震荡、震荡偏弱、高位震荡态势，均需谨慎观望[2] 各板块总结 宏观金融 - 海外方面，美国总统呼吁美联储理事库克辞职，美联储会议纪要显示仅两名决策者支持上月降息，美元缩减跌幅，全球风险偏好降温；国内方面，7月经济数据全面放缓且不及预期，总理表示要激发消费潜力、巩固房地产市场止跌回稳态势，政策刺激预期增强，中美延长关税休战期90天，国内风险偏好升温[2] 股指 - 国内股市在白酒、半导体以及小金属等板块带动下大幅上涨，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动边际增强，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多[3] 贵金属 - 周三贵金属上行，沪金主连合约收至776.80元/克，沪银主连收至9160元/千克；美联储会议纪要显示仅两位决策者主张降息，就业数据不及预期，美元指数走弱，特朗普施压美联储，投资者聚焦杰克森霍尔年会及鲍威尔讲话；贵金属长线向好逻辑不变，关注关键点位入场布局机会[4] 黑色金属 钢材 - 周三国内钢材期现货市场持平，盘面价格小幅回落，成交量低位运行，需求阶段性走弱，局部地区库存累积，钢谷网建筑钢材库存环比回升16.18万吨，热卷环比回升6.32万吨；螺纹钢产量偏低，板材产量稳定，市场流传沧州地区企业生产调控消息，铁水产量有回落可能，短期以震荡偏弱思路对待[4][5] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格延续弱势，钢厂利润处于高位，上周铁水产量小幅回升，但9月初重要活动临近限产政策可能升级，港口运输受影响，矿石疏港量下降；供应端放量，本周全球铁矿石发运量环比回升359.9万吨，到港量环比回升94.7万吨，港口库存累库，后期价格或阶段性转弱[5] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格小幅下跌，盘面价格回落明显，锰矿现货价格下探；厂家开工情绪积极，硅锰开工率全国45.75%，较上周增2.32%，日均产量增1605吨，硅铁开工率全国36.18%，环比上周增1.86%，日均产量增535吨；铁合金价格短期以震荡偏弱思路对待[6] 纯碱 - 周三纯碱主力合约弱势运行，上周供应环比增加，供应过剩格局未改变，四季度有新装置投产，需求周环比持稳但支撑乏力，利润周环比下降；纯碱处于高供应高库存弱需求格局，易跌难涨[7] 玻璃 - 周三玻璃主力合约弱势运行，上周供应日熔量周环比下降，产线无变动，开工率产量环比持稳，需求终端地产行业弱势，下游深加工订单8月中旬环比增加，整体需求持稳，利润随价格回落减少；玻璃供应持稳，需求难有大增量，受近月交割影响价格走现实逻辑[7] 有色新能源 铜 - 杰克霍尔央行年会召开在即，关注鲍威尔发言，降息预期上升短期利多铜价，但关税高税率影响全球和美国经济，美国经济放缓有衰退风险，铜矿增速高于预期，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续[8][9] 铝 - 8月19日美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%；周三铝价小幅下跌，铝自身基本面走弱，国内社库累计回升近16万吨，LME铝库存增加后企稳，中期上涨空间有限，短期震荡但反弹基础变弱[9] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺，生产成本抬升，企业亏损面扩大，部分减产；处于需求淡季，制造业订单增长乏力；预计短期价格震荡偏强，但上方空间有限[10] 锡 - 供应端云南江西两地开工率小幅回落0.41%，矿端现实偏紧但精炼锡减产幅度低于预期，采矿许可证下发后矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏抢装透支需求，下游订单边际下降，本周库存下降155吨；预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期或提振价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间[10] 碳酸锂 - 周三碳酸锂跌停，主力2511合约下跌8%，最新结算价82900元/吨，加权合约减仓60079手，总持仓84万手；锂矿报价下降，行业利润好转，冶炼和回收环节生产积极性高，下游刚需采购；当前位于关键套保压力区间，预期高位震荡[11] 工业硅 - 周三工业硅主力2511合约下跌2.89%，最新结算价8330元/吨，加权合约持仓量52.6万手，减仓11047手；华东通氧553报价下降，期货贴水860元/吨；近期黑色转弱，多晶硅趋于震荡，工业硅以区间震荡看待[11] 多晶硅 - 周三多晶硅主力2511合约下跌0.52%，最新结算价50880元/吨，加权合约持仓33.7万手，增仓14063手；多晶硅仓单数量环比增加440手，套保压力增强；工信部组织光伏企业座谈会提出加强产业调控等措施，预期多晶硅高位震荡，关注后期转弱可能性[12][13] 能源化工 原油 - EIA数据显示上周美国原油库存减少601.4万桶超预期，汽油库存去化272万桶，柴油库存增加243.4万桶，数据放出后油价反弹；Cushing库存连续7周增加；俄乌和谈不确定，长期供应增量多，库存数据或温和利好，长期偏空格局难改，油价短期现货暂稳定，需等待9月后需求季节性回落情况判断节奏[14] 沥青 - 盘面加工逼近前低支撑，原油加工小幅反弹，石化行业产能调整给沥青价格长期支撑；近两日沥青现货回暖，基差回落；社库未见明显去化，厂库微幅去化，利润恢复，开工回升；后期原油受OPEC+增产冲击走低，沥青库存去化有限，近期或弱震荡[14] PX - 国内炼厂上游装置产能调整使化工下游支撑明显，PX价格跟随板块反弹；短期内PTA装置减停产多恢复有限，PX近期装置负荷也有限，短期偏紧，PXN价差保持262美金，PX外盘小幅反弹至835美金，近期震荡等待PTA装置变化[15] PTA - 石化行业产能调整带动聚酯板块反弹，PTA受抬升；下游需求略有反弹，基差保持在平水至 -10水平，加工差低位，部分装置推迟重启或降低负荷；下游开工回升至89.4%；短期供应受限需求回升，盘面价格有支撑，但上方空间受原油走势和9月终端订单情况制约，短期窄幅震荡[15] 乙二醇 - 对新产能和过剩原料产能限制使乙二醇冲高回落，反内卷给其底部支撑；港口库存小幅去化至54.7吨，工厂库存仍高，国内装置开工部分恢复，供应将增加；关注8月后终端订单恢复情况，织机开工触底反弹，下游开工恢复至89.4%，短期供需均小幅增加，维持震荡格局[16] 短纤 - 板块共振反弹带动短纤价格小幅走高；终端订单略有提升，短纤开工反弹，库存有限累积，后期去化需观察终端订单持续回暖带来的开工提升反馈，中期跟随聚酯端或可逢高空[16] 甲醇 - 太仓甲醇午后跟随期货偏强，主力合约基差走弱，陕蒙甲醇市场价格波动不大；甲醇装置部分重启，内地需求提升，供需矛盾不突出，内地偏强；港口烯烃检修，进口到港增加，库存上涨，港口偏弱；内地强港口弱区域分化明显，关注内地与港口价差；午后石化产业升级改造消息发酵，能化板块资金流入价格反弹；当前价格估值偏中性，短期价格震荡上浮，中期预计震荡偏弱[17] PP - 装置开工提升，新增产能待投放，供应端压力增加，下游需求稳中略涨，暂无旺季备货动作；基本面压力大，但有政策支撑难深跌，预计09震荡偏弱，01合约换月后关注旺季备货情况[17] LLDPE - 供应端压力不减，需求端有拐头迹象，连续4周小幅提升，需观察是价格下跌带动需求修复还是旺季需求重启；供需短期相对平稳，09合约预计震荡偏弱，01合约有政策强预期支撑，关注需求、备货情况及工信部政策落实情况[18] 农产品 美豆 - CBOT市场11月大豆收1035.50涨1.75或0.17%；美国大豆种植户敦促特朗普与中国达成贸易协议；中西部作物考察显示印第安纳州大豆结荚数略低于2024年，内布拉斯加州创至少22年来最高水平[19] 豆菜粕 - 国内油厂大豆及豆粕胀库压力减轻，少数油厂因海关抽检大豆可能短暂断豆停机；加拿大菜籽倾销初步裁定后无市场化采购，中加菜贸易无实质进展前菜粕有风险偏好；中粮集团确认订购约5万吨澳大利亚新作油菜籽，预计11 - 12月装运，若更多订单落实将稳定国内植物油与饲料市场[19] 豆菜油 - 隔夜ICE油菜籽上涨；国内菜油港口库存持续去化，进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期偏强，短期高库存压力增加，四季度供需面好转且相关油脂支撑稳定[20] 棕榈油 - 隔夜CBOT大豆和豆粕价格上涨，马来西亚棕榈油期货和国际原油期货走强；高频数据显示产量环比增幅小，出口明显改善，8月1 - 20日出口量环比增加17.48%（AmSpec）或13.61%（ITS）；印度和中国即将进入节假日备货阶段，但国际豆棕价差倒挂影响棕榈油未来需求[20] 玉米 - 全国玉米价格略弱，贸易商库存有限，市场购销活跃度偏差，下游深加工库存增加，部分下调收购价格；饲料企业采购意向一般；春玉米上市，有国储拍卖粮源，后期陈稻拍卖是多头焦虑，供应充足市场疲软[20] 生猪 - 8月下旬 - 9月猪价或季节性反弹但力度有限；9月起生猪调运“逢车必查、逢猪必检”，二育补栏调运成本增加，二次育肥补栏积极性一般；现货基准地现货13.5 - 13.7元/kg企稳，出栏心态尚可，关注下旬开学带来的消费小高峰猪价表现[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流粉矿方面，纽曼粉最新价764，日变化 -1，周变化 -17；PB粉最新价767，日变化 -1，周变化 -17；麦克粉最新价755，日变化0，周变化 -19等[1] - 巴西主流粉矿方面，巴混最新价806，日变化 -3，周变化 -16；巴粗IOC6最新价770，日变化10，周变化 -4；巴粗SSFG最新价775，日变化10，周变化 -4[1] - 其他品种方面，乌克兰精粉最新价873，日变化0，周变化 -15；61%印粉最新价730，日变化0，周变化 -17等[1] - 内矿唐山铁精粉最新价977，日变化0，周变化 -6[1] 期货市场 - 大商所合约方面，i2601最新价769.0，日变化 -2.0，周变化 -26.0；i2605最新价747.0，日变化 -2.5，周变化 -27.0；i2509最新价786.0，日变化 -3.0，周变化 -19.5[1] - 新交所合约方面，FE01最新价100.49，日变化 -0.05，周变化 -3.45；FE05最新价98.06，日变化 -0.05，周变化 -3.70；FE09最新价101.05，日变化 -0.38，周变化 -3.38[1] 其他数据 - 普氏62指数最新100.75，日变化 -0.30，周变化 -3.25[1] - 乌球/球团溢价、PB块/块矿溢价等数据有相应的最新值、日变化和周变化[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 期货价格 - DCE01合约今日价格769.0，较昨日跌2.0；DCE05合约今日价格747.0，较昨日跌2.5；DCE09合约今日价格786.0，较昨日跌3.0 [2] - I01 - I05价差今日22.0，较昨日涨0.5；I05 - I09价差今日 - 39.0，较昨日涨0.5；I09 - I01价差今日17.0，较昨日跌1.0 [2] 现货价格 - PB粉昨日768，较前天跌2；纽曼粉昨日763，较前天跌1；麦克粉昨日756，较前天跌5等多种现货价格有变动 [2] 基差情况 - 最优交割品为PB粉，01厂库基差30，05厂库基差52，09厂库基差12 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉价差昨日109，较前天涨4；纽曼粉 - 金布巴价差昨日20，较前天跌1等多种价差有变动 [2] 进口利润 - 卡粉进口利润昨日 - 23，较前天增3；纽曼粉进口利润昨日0，与前天持平；PB粉进口利润昨日 - 6，较前天减1等 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿62%价格昨日100.8，较前天减0.3；普氏铁矿65%价格昨日118.3，较前天减0.3；普氏铁矿58%价格昨日88.8，较前天减0.4 [2][4] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01价差昨日7.5，较前天减0.2；SGX主力 - DCE05价差昨日10.2，较前天减0.3；SGX主力 - DCE09价差昨日5.2，较前天减0.2 [2][4]

业绩表现 - 2025财年EBITDA为260亿美元 盈利102亿美元 与预期一致 [1] - 最终每股股息60美分 高于预期的49美分和共识预期51美分 派息比例60% [1] - 净债务129亿美元 [1] 成本与资本支出 - 西澳铁矿2026财年新成本指引降至每吨19美元 低于预期 [1] - 铜成本和炼焦煤成本指引与预期一致 [1] - 中期资本支出从110亿美元降至100亿美元 因项目重新安排及减少低碳支出 [1] - 净债务目标区间从50-150亿美元上调至100-200亿美元 [1] 市场表现与预期 - 公司股价较6月低点上涨18% 同期澳大利亚基准股指ASX200上涨5% [1] - 摩根大通维持增持评级及44澳元目标价 [1] - 2026年收益预期因成本降低增长4% [1] - 中国反内卷政策及全球经济增长扩张预计持续推动投资者兴趣 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，热卷跌破支撑位，8 - 9月库存有累库预期，建议热卷10月在3380 - 3400做空尝试；铁矿石方面，考虑到下旬河北钢厂限产，8月铁水将高位略降，补库需求走弱，成材价格回落，铁矿跟随下跌，单边建议逢高做空操作；焦煤方面，现货基本面转为持稳运行，看多逻辑有所变化，投机建议逢高做空操作，套利交易焦煤9 - 1反套；焦炭方面，焦炭第七轮提涨仍有预期，期货升水现货给出套保空间，前期利多预期或充分透支，投机建议逢高做空焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1正套 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢现货华东、华北价格跌20元/吨，华南持平；05、10、01合约均下跌；热卷现货华东、华南持平，华北跌10元/吨；05、10、01合约均下跌 [1] - 成本和利润：钢坯价格降30元/吨，板坯价格持平；江苏电炉、转炉螺纹成本均下降；各地区螺纹、热卷利润均下降 [1] - 产量：日均铁水产量增0.2万吨，增幅0.1%；五大品种钢材产量增2.4万吨，增幅0.3%；螺纹产量降0.7万吨，降幅0.3%；热卷产量增0.7万吨，增幅0.2% [1] - 库存：五大品种钢材库存增40.6万吨，增幅3.0%；螺纹库存增30.5万吨，增幅5.5%；热卷库存增0.8万吨，增幅0.2% [1] - 成交和需求：建材成交量降0.3万吨，降幅3.0%；五大品种表需降14.7万吨，降幅1.7%；螺纹钢表需降20.9万吨，降幅9.9%；热卷表需增8万吨，增幅2.8% [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本卡粉、PB粉、金布巴粉下降，巴混粉持平；01合约基差各品种均上升；5 - 9价差升0.5，涨幅1.3%；9 - 1价差持平；1 - 5价差降0.5，降幅2.3% [3] - 现货价格与价格指数：日照港卡粉、PB粉价格下降，金布巴粉持平；新交所62%Fe掉期、晋氏62%Fe价格下降 [3] - 供给：45港到港量增94.7万吨，增幅4.0%；全球发运量增359.9万吨，增幅11.8%；全国月度进口总量增782.0万吨，增幅8.0% [3] - 需求：247家钢厂日均铁水增0.3万吨，增幅0.1%；45港日均疏港量增12.8万吨，增幅4.0%；全国生铁、粗钢月度产量下降 [3] - 库存变化：45港库存环比增37.1万吨，增幅0.3%；247家钢厂进口矿库存增123.1万吨，增幅1.4%；64家钢厂库存可用天数增1天，增幅5.0% [3] 焦煤焦炭产业 - 相关价格及价差：焦煤山西仓单价持平，蒙煤仓单价降16元/吨，降幅1.3%；09、01合约价格上升；焦炭山西一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦价格持平；09、01合约价格上升 [5] - 海外及上游价格：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价涨2.4元/吨，涨幅0.34% [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量增0.3万吨，增幅0.4%；247家钢厂日均产量增0.3万吨，增幅0.1%；原煤产量降2.3万吨，降幅0.3%；精煤产量增0.4万吨，增幅0.1% [5] - 需求：247家钢厂铁水产量增0.3万吨，增幅0.1%；全样本焦化厂日均产品产量增0.3万吨，增幅0.4% [5] - 库存变化：焦炭总库存降19.7万吨，降幅2.24%；全样本焦化厂、247家钢厂、港口焦炭库存均下降；焦煤汾渭煤矿精煤、全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均下降 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值升0.0，涨幅1.0% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 各品种铁矿石价格有不同程度变化，如纽曼粉最新价765，日变化 -2，周变化 -18；PB粉最新价768，日变化 -2，周变化 -19等 [1] 交易所合约市场 - 不同合约价格及月间价差有变化，如i2601最新价771.0，日变化 -1.0，周变化 -30.0，月间价差最新值18.0；i2605最新价749.5，日变化 -0.5，周变化 -30.0，月间价差最新值21.5等 [1] 盘面基差/内外盘价差等情况 - 未详细提及具体内容，但列出了大商所、新交所相关指标 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济增速边际放缓但政策逐步落地见效，财政支出增速加快，后续经济数据需跟踪高频数据；海外9月是否降息不确定，关注美国经济数据和鲍威尔发言 [1][2] - 人民币汇率短期内大概率在7.15 - 7.23运行，7.20下方是主要运行区间，关注杰克逊霍尔会议 [2] - 股市短期处于多空情绪博弈期，关注关键点位附近市场情绪与量能调整情况；债市需看到走势与股市脱敏才能认为筑底成功 [3] - 集运指数（欧线）期货整体延续震荡走势可能性较大，部分合约可能至低位有所回升 [4][6] - 大宗商品中，贵金属中长线或偏多，短线偏弱整理；铜震荡为主；铝产业链中铝震荡、氧化铝偏弱震荡、铸造铝合金震荡；锌弱势运行；镍和不锈钢持续回调涨幅但基本面有支撑；锡震荡为主；工业硅和多晶硅中多晶硅震荡偏强、工业硅受提振；铅震荡 [7][10][11][13][14][15][16][17] - 黑色系中，螺纹钢热卷震荡偏弱；铁矿石偏震荡运行；煤焦盘面跟随情绪宽幅波动；硅铁和硅锰供应压力增加 [20][21][23][24] - 能化品中，原油中期破位下行风险加剧；LPG基本面变动不大；PX - TA产业链逢低做扩PTA加工费；甲醇等待做多时机；PP偏弱震荡；PE震荡；纯苯和苯乙烯区间震荡；燃料油疲软；低硫燃料油裂解走强；沥青重心下移；橡胶和20号胶偏弱震荡；尿素震荡；玻璃纯碱烧碱中纯碱供强需弱、玻璃关注政策端、烧碱关注旺季成色；纸浆短期观望；原木上下两难；丙烯盘面现货均偏弱 [25][26][29][32][34][37][38][39][40][42][45][46][47][50][51][52] - 农产品中，生猪逢高沽空；油料逢低做多远月；油脂逢低做多远月双粕；玉米和淀粉维持震荡；棉花关注下游备货情况；白糖关注下方支撑；鸡蛋谨慎观望或套利；苹果回调接多；红枣短期走势偏强但不宜追高 [55][56][57][59][61][62][63][64][65] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国内财政支出增速加快，一揽子稳经济政策逐步落地见效，海外9月是否降息不确定 [1][2] - 人民币汇率方面，在消费动能弱化与通胀隐忧交织背景下，美国经济下行风险上升，短期内美元兑人民币即期汇率大概率在7.15 - 7.23运行 [2] - 股指方面，昨日股市整体回调，短期处于多空情绪博弈期，关注关键点位附近市场情绪与量能调整情况 [3] - 国债方面，周二期债低位震荡，短期股市震荡有利于债市企稳，但需看到债市走势与股市脱敏才能认为筑底成功 [3] - 集运方面，昨日期价先回落再回升，后市EC整体延续震荡走势可能性较大，部分合约可能至低位有所回升 [4][6] 大宗商品 有色 - 黄金&白银聚焦全球央行年会，中长线或偏多，短线偏弱整理，操作上维持回调做多思路 [7][9] - 铜价短期继续震荡，此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨，建议低位采购 [10] - 铝产业链中，铝价震荡，价格区间为20300 - 20800，建议波段操作；氧化铝基本面较弱，期价短期偏弱震荡；铸造铝合金基本面较好，期货盘面走势大致跟随沪铝，二者价差拉大时可考虑套利 [10][11][12] - 锌价弱势运行，供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，库存持续累库，建议短期内观察宏观，震荡为主 [13] - 镍和不锈钢持续回调涨幅，但基本面有支撑，镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢成交有观望情绪，硫酸镍有支撑 [14] - 锡价震荡为主，周二午后走强或与冶炼厂减产预期相关，缅甸锡矿完全复工复产预期推迟对锡价有支撑 [14][15][16] - 工业硅和多晶硅中，多晶硅进入震荡偏强态势，工业硅将有所提振 [16][17] - 铅价震荡，基本面僵持，需要新矛盾刺激价格 [17] 黑色 - 螺纹钢热卷呈供增需减态势，库存超季节性累库，宏观驱动减弱叠加基本面走弱，预计近期震荡偏弱 [20][21] - 铁矿石价格偏弱运行，市场交易需求不足，预计偏震荡运行，关注螺纹钢价格对电炉产量的抑制和钢材需求企稳情况 [21] - 焦煤焦炭方面，短期市场投机情绪降温，中长期煤焦盘面跟随情绪宽幅波动，需关注成材库存变化情况 [22][23] - 硅铁和硅锰供应压力增加，铁合金产量位于近5年历史同期高位，需求端增长空间有限，库存可能从去库到累库，建议观望 [23][24] 能化 - 原油隔夜盘面小幅下跌，地缘支撑弱化，基本面利空累积，中期破位下行风险加剧 [25][26] - LPG基本面变动不大，维持宽松局面，以近月博弈为主 [27][28] - PX - TA产业链近端供需矛盾不大，中期需关注TA端额外检修量，操作上逢低做扩PTA加工费 [29][30][31] - 甲醇09合约大幅下跌回归基本面定价，港口累库预期强烈，建议港口倒流或仓储费涨价后布局远月多单 [32][33] - PP偏弱震荡，供给端压力大，需求端恢复慢但有弹性，预计近期震荡，关注需求端和成本端变化 [34][35] - PE震荡，供给端近期装置检修量回落但后续有检修计划，需求端处于从淡季向旺季过渡阶段，近月供需压力不大 [37] - 纯苯和苯乙烯区间震荡，纯苯供需双增但基本面改善有限，苯乙烯供应过剩程度减轻，关注下游需求恢复进度 [37][38] - 燃料油疲软，中东出口增加，需求端发电需求减弱，现货市场充裕压制价格 [39] - 低硫燃料油裂解走强，7月欧洲供应减少，需求疲软，库存端新加坡累库，建议短期观望 [40][41] - 沥青重心下移，供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响无法有效释放，库存结构上厂库压力小、社库去库慢，中长期需求将转好但阶段性降雨多 [42][43] - 橡胶和20号胶偏弱震荡，国内轮胎产业受库存压力，海外需求承压，关注15500左右支撑和深浅价差 [45] - 尿素震荡，受市场消息影响，出口有望提升利润，但农业需求减弱，09合约预计在1650 - 1850震荡 [46][47] - 玻璃纯碱烧碱中，纯碱供强需弱，关注成本端；玻璃关注政策端指示和短期情绪变化；烧碱关注旺季成色和下游需求改善程度 [47][48][49][50] - 纸浆短期观望，市场上行驱动主要来自阔叶浆海外减少供应但已被交易，港口库存去库不顺畅，下游需求平淡 [50][51] - 原木上下两难，基本面边际走强，供需相对平衡，盘面减仓震荡，价格在800 - 840区间震荡，建议逢低做多配合高抛 [51] - 丙烯盘面现货均偏弱，成本端原油和外盘丙烷价格影响，供应端宽松，需求端整体变化不大，关注部分装置情况 [52][53][54] 农产品 - 生猪现货博弈增强，7、8月出栏量或为全年低位，标肥价差有利润，建议逢高沽空 [55] - 油料方面，外盘美豆关注新作出口中国情况，内盘豆系关注远月供需缺口，内盘菜系远月仍具布多价值，建议逢低做多远月 [55][56] - 油脂方面，棕榈油产需高频数据利多，豆油成本预计推动，菜油后市或有缺口，建议逢低做多远月双粕 [57][58] - 玉米和淀粉维持震荡，等待新粮上市 [59][60] - 棉花短期市场宏观情绪反复，陈棉低库存支撑近月合约，随着下游边际好转，棉价重心有望小幅抬升，关注下游备货情况 [61] - 白糖短期上方存在压力，关注下方5600一带支撑 [62] - 鸡蛋破位下行，中长周期产能偏宽松，产业链需去产能，建议谨慎观望或套利 [63] - 苹果短期上方承压，时令水果冲击走货，新季苹果部分存在上色问题，建议回调接多 [64] - 红枣短期走势偏强，新年度产量或下滑但减产幅度不确定，陈枣库存偏高，不宜追高，关注下游备货情况 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - “反内卷”炒作降温，市场关注旺季需求，旺季需求若恢复慢或低于预期，螺纹钢和热卷期价将面临下行压力；钢厂盈利率尚可但样本钢厂盈利面回调，铁水产量有回升空间但有限，铁矿石供应端发运处高位，港口库存有企稳迹象 [2][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 上周螺纹钢产量、表需由增转降，厂库连续两周增加，社库连续五周增加，表观需求大幅回落，五大品种总库存上升，表观需求回落对期价形成压力；技术上期价震荡回落，短线仍面临下行压力 [2] - 操作建议空单继续持有，本周短线空单逢低止盈离场，后市价格反弹后逢高做空 [2] - 给出螺纹、热卷相关数据，包括期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据及变化 [2] 铁矿石 - 钢厂盈利率尚可但样本钢厂盈利面回调，或因焦炭价格上涨，上周247家钢厂铁水产量环比小幅上升，消费旺季铁水产量有回升空间但有限；供应端全球发运处高位，预计未来到港量回升，港口库存有企稳迹象，贸易矿库存偏高；技术上期价短线反弹遇阻回落，维持高位宽幅震荡，可能形成双头格局，短线面临回调压力 [4] - 操作建议短线空单继续持有，大幅下跌时及时止盈离场，短线交易 [4] - 给出铁矿石相关数据，包括期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据及变化 [4] 产业资讯 - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%，涵盖风力涡轮机等数百种产品 [6] - 必和必拓2025财年可归属利润同比上涨14%，调整后可归属利润同比下降26%，收入同比下跌8% [7] - Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量增加，主要集中在华东、华南和沿江区域 [7] - 唐山部分独立带钢轧钢企业8月20日至9月3日计划停产，预计影响日产量约0.5万吨 [7] - 山西美锦钢铁一座1080m³高炉8月22日计划复产，届时日增铁水产量约0.3万吨/天 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 铁矿石供需格局走弱，矿价延续调整，关注MA5一线压力 [1] - 铁矿石需求韧性尚可给予矿价支撑，但供应重回高位且需求利好效应趋弱，基本面表现偏弱，高估值矿价将延续震荡调整态势，需关注钢厂生产情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2601短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，核心逻辑是供需格局走弱，矿价延续调整 [1] 行情驱动逻辑 - 钢厂生产趋稳，矿石终端消耗高位小幅回升，需求韧性表现尚可，但钢厂利润收缩，增量空间有限，利好效应趋弱 [2] - 国内港口矿石到货再度回升，矿商发运大幅增加并升至年内高位，海外矿石供应如期回升，内矿生产也恢复，矿石供应重回高位 [2]