报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来一段时间钢材产量逐步回落是产业逻辑主线，需等待减产逻辑兑现；双硅供需过剩格局延续，价格将承压偏弱；11月煤价有下行压力，行情震荡偏弱；铁矿石基本面偏弱，操作偏向逢高空 [3] - 钢材单边观望，热卷择机参与期现正套或用期权策略辅助现货销售；硅铁锰硅投资客户逢高空配，产业客户用累沽期权保护现货敞口；焦煤焦炭单边短线为主，中长线观望，前期套保空单部分平仓；铁矿石空单持有 [3] 各品种情况总结 钢材 - 周二期现价格持稳，现货成交量回落，市场主动追涨动能偏弱，下个宏观观察期在12月初以后 [2] - 钢材期价静态估值不算高，打压价格安全边际不够；涨价驱动力不足，需求爆发力缺失，产业数据无改善迹象；钢厂有远端减产担忧，产业上下游无法形成共振逻辑 [3] 硅铁锰硅 - 随着钢材价格承压，钢厂利润收缩，铁水向下调整，双硅周度表需下滑至年内低点，终端需求淡季来临，负反馈压力累积 [3] - 合金厂利润不佳但产量依旧偏高，自身减产或控产驱动不足，中期供给过剩压力不减，库存和仓单数量趋于累积 [3] - 煤焦价格走强，成本支撑走强，但供需过剩格局延续，价格将承压偏弱 [3] 焦煤焦炭 - 现货端内贸市场情绪走弱，焦煤现货竞拍多数下跌，港口贸易准一焦炭报价下降，蒙煤口岸通关高位运行，报价下调，部分煤种流拍 [3] - 期货端煤焦开盘急跌，题材炒作结束后回归原先趋势寻底，近月弱于远月 [3] - 焦煤供给端利好弱化，煤矿库存转增，蒙煤通关放量，下游暂缓补库，钢厂利润下降后铁水减少，煤焦需求边际走弱，高估值难以持续 [3] - 11月煤价有下行压力，行情震荡偏弱，预计下降幅度有限，若后续国内供给持续偏低，12月中旬附近市场或开启补库，煤价可能再度上涨 [3] 铁矿石 - 基本面看，铁矿石短期到港稍有走弱，后续发运影响不大，库存将延续累库，铁水回升源于钢厂复产和环保限产影响结束 [3] - 钢厂利润影响生产意愿，后续更多波动来自钢厂减产，供需影响下港口库存将持续上升，虽价格在区间底部反弹，但受库存压力影响，区间较难突破，操作偏向逢高空 [3] 期货市场数据总结 远月合约 - 11月18日，RB2605收盘价3139元/吨，涨11元，涨幅0.35%；HC2605收盘价3295元/吨，涨4元，涨幅0.12%；I2605收盘价757.5元/吨，涨8元，涨幅1.07%；J2605收盘价1795元/吨，跌47元，跌幅2.55%；JM2605收盘价1232元/吨，跌38元，跌幅2.99% [1] 近月合约（主力合约） - 11月18日，RB2601收盘价3090元/吨，涨14元，涨幅0.46%；HC2601收盘价3286元/吨，涨7元，涨幅0.21%；I2601收盘价792元/吨，涨11元，涨幅1.41%；J2601收盘价1649.5元/吨，跌48.5元，跌幅2.86%；JM2601收盘价1159元/吨，跌46.5元，跌幅3.86% [1] 跨月价差 - 11月18日，RB2601 - 2605价差 - 49元/吨，涨1元；HC2601 - 2605价差 - 9元/吨，跌2元；I2601 - 2605价差34.5元/吨，涨2.5元；J2601 - 2605价差 - 145.5元/吨，跌8元；JM2601 - 2605价差 - 73元/吨，跌6元 [1] 价差/比价/利润 - 11月18日，卷螺差196元/吨，跌9元；螺矿比3.9，跌0.03；煤焦比1.42，涨0.01；螺纹盘面利润 - 99.3元/吨，涨17.48元；焦化盘面利润108.03元/吨，涨7.33元 [1] 现货市场数据总结 部分现货价格 - 11月18日，上海螺纹3250元/吨，涨10元；天津螺纹3260元/吨，持平；广州螺纹3420元/吨，涨20元；唐山普方坯2970元/吨，持平；普氏指数105.2，跌0.1 [1] - 上海热卷3270元/吨，跌50元；杭州热卷3310元/吨，跌50元；广州热卷3290元/吨，跌50元；坯材价差280元/吨，涨10元；日照港PB粉787元/吨，跌5元 [1] - 青岛港超特粉685元/吨，涨2元；某矿740元/吨，涨2元；煤1380元/吨，持平；甘其毛都炼焦精煤1580元/吨，持平；青岛港准一级焦（出库）787元/吨，跌3元 [1] 基差 - 11月18日，HC主力基差 - 16元/吨，跌34元；RB主力基差160元/吨，涨17元；I主力基差30元/吨，持平；J主力基差84.42元/吨，跌60.5元；JM主力基差251元/吨，涨51元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格 - 2025年11月19日硅铁各产区现货价格方面，宁夏72为5150元，内蒙72为5200元，青海72为5200元等；硅锰产区出厂价方面，内蒙6517为5600元，宁夏6517为5500元等 [2] - 硅铁出口价天津72为1030美元，天津75为1080美元，较前值有不同程度变化 [2] - 展示了硅铁和硅锰各合约盘面价格及日变化、周变化情况，如硅铁主力合约01合约为5474元，日变化-92元，周变化-14元等 [2] 供应 - 呈现了136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（月）、开工率（周）数据，以及粗钢产量预估值修正（月）、统计局粗钢产量（月）等数据 [5] - 展示了硅锰产量（周）、企业开工率（%）等供应相关数据 [7] 需求 - 涉及粗钢产量预估值修正（月）、统计局粗钢产量（月）、金属镁价格及产量、不锈钢粗钢产量（月）、硅铁采购量和价格（河钢集团）等需求相关数据 [5] - 展示了硅锰需求量（钢联口径）、出口数量合计（月）等需求数据 [8] 库存 - 呈现了硅铁60家样本企业库存（周）、CZCE硅铁仓单数量合计（日）、有效预报（日）、仓单 + 有效预报（日）、库存平均可用天数（月、天）等库存数据 [6] - 展示了硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、63家样本企业库存（周）、库存平均可用天数（月）等库存数据 [8] 成本利润 - 包含铁合金电价（日）、兰炭价格及开工率、生产毛利、二氧化硅和氧化铁皮市场价等成本相关数据，以及硅铁宁夏和内蒙生产成本、折主力盘面利润、现货利润、75硅铁出口利润等利润数据 [6] - 展示了化工焦、锰矿等价格，以及硅锰内蒙古、广西、北方大区、南方大区利润，广西和宁夏硅锰折盘面利润等成本利润数据 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续关注减产节奏推进，短期内价格大概率延续弱势震荡，但随着政策落地和宏观环境改善，需求有望出现边际拐点 [2] - 黑色板块在政策真空期内主要交易现实基本面，前期价格下跌释放看跌情绪与压力，随着时间临近12月，宏观预期对情绪和价格影响偏积极，建议关注市场情绪和价格拐点 [8] - 对于黑色板块后市，寻找位置做反弹性价比更高，回调高度取决于刺激政策出台及力度，当下宏观是更重要影响因素 [9] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3090元/吨，较上一交易日跌7元/吨（-0.22%），注册仓单86672吨，环比不变，主力合约持仓量165.5469万手，环比减少74279手；现货天津汇总价格3240元/吨，环比不变，上海汇总价格3230元/吨，环比增加10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3286元/吨，较上一交易日跌16元/吨（-0.48%），注册仓单120567吨，环比不变，主力合约持仓量121.7174万手，环比减少46346手；现货乐从汇总价格3300元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3280元/吨，环比减少30元/吨 [1] 策略观点 - 螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性；热轧卷板终端需求偏弱，库存逆季节性累库 [2] - 宏观方面，受美联储鹰派言论影响，市场情绪回落，消费盘面短线降温，但长期宽松预期未变，未来钢材消费端仍具备修复基础 [2] - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续关注减产节奏推进，短期内价格大概率延续弱势震荡，随着政策落地和宏观环境改善，需求有望出现边际拐点 [2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2601）收至792.00元/吨，涨跌幅+0.44%（+3.50），持仓变化-10108手，变化至47.13万手，加权持仓量90.80万手；现货青岛港PB粉795元/湿吨，折盘面基差53.55元/吨，基差率6.33% [4] - 西芒杜铁矿项目于11月11日正式投产，但爬产仍需时间，预计年内增量有限 [4] 策略观点 - 供给方面，海外铁矿石发运量回升，澳洲、巴西发运量反弹，主流矿山除BHP外发运均环比提升，非主流国家发运量增加，近端到港量减量多，两周平滑后符合节奏 [5] - 需求方面，钢联口径日均铁水产量236.88万吨，环比回升2.66万吨，增量主要来自河北地区，部分高炉产能利用率提升；钢厂盈利率延续下滑，部分区域钢厂因亏损开启高炉年检 [5] - 库存端，港口库存累库，钢厂库存小幅增加，终端数据偏弱；高库存压制价格高度，短期铁水产量回升，需求边际得到支撑；宏观方面，11月暂无重大影响事项，盘面走势易偏向现实逻辑，短期矿价在震荡区间内运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月18日，锰硅主力（SM601合约）大幅增仓放量下跌，日内收跌1.93%，收盘报5680元/吨；现货天津6517锰硅市场报价5680元/吨，折盘面5870吨，环比上日下调20元/吨，升水盘面190元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）日内收跌1.65%，收盘报5474元/吨；现货天津72硅铁现货市场报价5500元/吨，环比上日下调100元/吨，升水盘面26元/吨 [7] - 日线级别，锰硅盘面价格处于5600 - 6000元/吨震荡区间，价格波动缩窄，临近右侧关键趋势线，关注下方5600 - 5700元/吨支撑；硅铁盘面处于5400 - 5800元/吨震荡区间，近期震荡向下收敛，关注下方5400元/吨支撑及右侧收敛区间末端价格表现与方向选择 [7] 策略观点 - 黑色板块在政策真空期内主要交易现实基本面，本周跌幅主要来自焦煤，前期价格下跌释放看跌情绪与压力，随着时间临近12月，宏观预期对情绪和价格影响偏积极，建议关注市场情绪和价格拐点 [8] - 对于黑色板块后市，寻找位置做反弹性价比更高，回调高度取决于刺激政策出台及力度，当下宏观是更重要影响因素 [9] - 锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，关注锰矿端情况，若商品情绪回暖且黑色板块走强，需注意锰矿端扰动可能成为行情驱动，若无则预计锰硅跟随黑色板块行情；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [9] 工业硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报8980元/吨，涨跌幅-1.10%（-100），加权合约持仓变化-451手，变化至400728手；现货华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差370元/吨；421市场报价9750元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-30元/吨 [11] 策略观点 - 供应端收缩趋势显现，需求侧多晶硅周产量下行，部分企业基地检修，有机硅行业联合减产挺价，后续有30%减产预期，若落实则工业硅采购需求预计缩减，工业硅或将呈现“供需双弱”格局 [13] - 成本端枯水期西南电价抬升和煤焦价格为工业硅盘面提供托底作用，整体现实约束持续，短期震荡偏弱，关注下游行业“反内卷”后续发展 [13] 多晶硅 行情资讯 - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报52210元/吨，涨跌幅-0.85%（-445），加权合约持仓变化+2239手，变化至236480手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差90元/吨 [14] 策略观点 - 多晶硅在现实与预期之间反复拉扯，11月排产下降，周产量下滑，减产预期兑现，下游硅片产量较10月预期环比下降，供给减量下供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限 [15] - 上周消息扰动冲击光伏权益市场和多晶硅期货市场，多方辟谣后有所反弹，13日部分硅片企业挺价，对期现情绪有一定提振 [15] - 市场围绕收储及平台公司成立博弈激烈，期货价格在区间内宽幅震荡，关注平台公司进展及产业链价格反馈情况，注意辨别行业传闻真实性，运用仓位控制风险 [15] 玻璃 行情资讯 - 周二下午15：00玻璃主力合约收1017元/吨，当日-1.17%（-12），华北大板报价1090元，较前日-10；华中报价1110元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6324.7万箱，环比+11.10万箱（+0.18%）；持买单前20家今日减仓5546手多单，持卖单前20家今日减仓32223手空单 [17] 策略观点 - 供应方面，部分产线关停，但整体供给收缩幅度有限；需求端受下游地产数据疲弱影响，深加工企业订单同比下滑，采购谨慎，多按需备货 [18] - 企业库存居高不下，现货价格承压阴跌，市场观望氛围浓厚，为加速出货企业降价让利；尽管成本有支撑，政策面有向好预期，但当前供需格局失衡，期货市场破位下行，加剧价格下行压力，预计短期市场延续偏弱态势 [18] 纯碱 行情资讯 - 周二下午15：00纯碱主力合约收1214元/吨，当日-1.38%（-17），沙河重碱报价1159元，较前日-22；纯碱样本企业周度库存170.73万吨，环比-0.69万吨（+0.18%），其中重质纯碱库存90.71万吨，环比+0.75万吨，轻质纯碱库存80.02万吨，环比-1.44万吨；持买单前20家今日增仓858手多单，持卖单前20家今日增仓16055手空单 [19] 策略观点 - 当前纯碱行业供应处于相对高位，下游需求平平，重碱端消费乏力，玻璃市场偏弱，对纯碱价格支撑不足 [20] - 受行业整体亏损影响，部分企业挺价意愿增强，短期价格获一定支撑；后续关注装置开工变化及下游采购节奏，预计短期纯碱价格延续低位震荡格局 [20]

保障措施核心内容 - 欧盟宣布对部分进口铁合金实施最终保障措施，为期三年至2028年11月17日 [1] - 措施包括设定关税配额和最低进口价格，超出配额且价格低于最低价将加征保障措施关税 [1] - 欧盟委员会将每隔三个月与挪威和冰岛举行磋商，以评估措施对欧洲供应链和价值链的影响 [1] 行业背景与调查结果 - 铁合金是提升钢材硬度、抗拉强度、耐磨性等性能的关键材料，广泛应用于钢铁冶炼、建筑、汽车、航空航天等行业 [1] - 欧盟调查结果显示，2019年至2024年欧盟铁合金进口量增长17% [1] - 进口增长导致欧盟生产商市场份额从38%降至24% [1] 贸易伙伴情况 - 欧盟主要从挪威、冰岛、哈萨克斯坦、巴西等国进口铁合金 [1] - 挪威和冰岛与欧盟同属欧洲经济区，因此获得定期磋商的特殊安排 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁合金面临自身高库存和弱需求的基本面，成本端焦煤价格受保供影响下，成本重心可能下移，但铁合金下方空间有限，预计铁合金震荡偏弱[5] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率（20日滚动）为14.73%，当前波动率历史百分位（3年）为29.5%；硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率（20日滚动）为10.99%，当前波动率历史百分位（3年）为8.9% [3] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略推荐为做空铁合金期货锁定利润弥补成本，套保工具为SF2601、SM2601，卖方套保比例15%，建议入场区间SF:6200 - 6250、SM:6400 - 6500 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略推荐为买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2601、SM2601，买方套保比例25%，建议入场区间SF:5200 - 5300、SM:5300 - 5400 [3] 盘面回顾 - 昨日铁合金受环保督查消息影响小幅反弹减仓上涨，今日跟随焦煤下跌，铁合金高库存状态未改变，维持震荡偏弱观点 [4] 核心逻辑 - 钢厂盈利率跌破40%，铁水产量下滑，预计未来延续下滑趋势，铁合金需求量预计下滑，五大材超季节性累库，铁合金自身库存高位，面临高库存与弱需求矛盾，生产利润下滑，增产预期不大，下游需求进入淡季，硅铁和硅锰企业库存均处近5年最高水平，硅锰企业库存环比+10.3%，硅铁企业库存环比+3.3%，本周硅铁开始减产，硅锰连续多周减产，去库可能需减产实现 [4] 利多解读 - 硅铁本周开始减产，环比 - 4.38%，硅锰延续减产趋势 [7] - 10月镁锭产量环比 + 21.96% [7] 利空解读 - 钢材旺季不旺，钢厂利润盈利率跌破40%，负反馈压力增加 [8] - 卷板材端高库存高产量，产量环比下降但仍处近5年同期最高水平，消费端无驱动，库存超季节性累库，为近5年同期最高水平 [8] - 近期泰国发起对国内板材的反倾销调查 [10] - 硅锰企业库存继续累库，环比 + 10.3%，硅铁企业库存环比 + 3.3%，库存压力大 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月18日铁合金期货价格整体下跌，硅铁主力合约下跌1.65%，锰硅主力合约下跌1.93% [5] - 硅铁基本面供需双弱，成本端有所支撑，受焦煤等整体黑色金属大跌拖累跟随调整，但自身估值水平不高，不宜追空 [5] - 锰硅在供需双弱和成本支撑背景下，预计底部震荡为主 [5] - 交易策略为单边预计底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5522，日变动 -140，周变动 -40；SM主力合约收盘价5680，日变动 -112，周变动 -84 [2] - 现货方面，硅铁部分地区周变动有 -50、 -30、50等；锰硅部分地区周变动有 -20、 -60等 [2] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力当日 -242，日变动140；锰硅内蒙 - 主力当日 -80，日变动112等 [2] - 原材料方面，锰矿部分品种周变动有0.5、0.3等，兰炭小料价格日变动和周变动多为0 [2] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁供应端青海检修增多，产量预计下降；需求端钢材反弹未持续，铁水产量预计下行；成本端电价稳中偏强，不宜追空 [5] - 锰硅供应端产量小幅下滑，需求端铁水产量预计下行，成本端锰矿价格稳中偏强，预计底部震荡 [5] - 单边预计底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 重要资讯 - 青海某合金厂计划17日晚间停2台硅铁炉，剩余2台转产硅钡，累计减少硅铁日产100吨 [7] - 18日天津港澳块等有不同报价 [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾等多幅图，展示了基差、月间价差、现货价格、生产成本、生产利润等信息 [9][11][13][16][19][21] - 硅铁生产成本方面，内蒙为5450元/吨等；硅锰生产成本方面，内蒙为5742元/吨等 [18][21] - 硅铁生产利润方面，内蒙为 -250元/吨等；硅锰生产利润方面，内蒙为 -142元/吨等 [18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为黑色建材各品种价格短期多呈震荡态势，长期随政策落地和宏观环境改善需求有望好转。钢材需求进入淡季，短期价格或弱势震荡，后续关注减产节奏；铁矿石短期在震荡区间运行；锰硅和硅铁短期操作性不高；工业硅短期震荡偏弱；多晶硅期货价格宽幅震荡；玻璃和纯碱短期延续偏弱或低位震荡格局 [2][5][10][11][15][17][20][22] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3097元/吨，涨1.441%，注册仓单86672吨，环比减3655吨，持仓量172.9748万手，环比减107385手；天津汇总价3240元/吨，上海汇总价3220元/吨，环比均增30元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3302元/吨，涨1.412%，注册仓单120567吨，环比增6484吨，持仓量126.352万手，环比减23505手；乐从汇总价3320元/吨，上海汇总价3310元/吨，环比均增50元/吨 [1] 策略观点 - 商品市场调整，成材价格小幅走强，螺纹减仓上行，热卷小幅增仓，本轮下跌负反馈阶段性结束，短期价格上行或为空头获利了结 [2] - 螺纹供需双降，库存去化，表现中性；热卷终端需求弱，库存逆季节性累库 [2] - 宏观上，美联储鹰派言论使市场情绪回落，消费盘面降温，但长期宽松预期未改，钢材消费端有修复基础 [2] - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力大，关注减产节奏，短期价格或弱势震荡，政策落地和宏观改善后需求有望好转 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收788.50元/吨，涨2.07%，持仓增1019手至48.14万手，加权持仓量90.75万手 [4] - 青岛港PB粉792元/湿吨，折盘面基差53.75元/吨，基差率6.38% [4] - 西芒杜铁矿项目11月11日投产，年内增量有限 [4] 策略观点 - 供给上，海外发运量回升，澳洲、巴西及非主流国家发运增加，近端到港量减量多，两周平滑后符合节奏 [5] - 需求上，日均铁水产量236.88万吨，环比增2.66万吨，增量来自河北，部分高炉产能利用率提升，钢厂盈利率下滑，部分钢厂开启高炉年检 [5] - 库存上，港口库存累库，钢厂库存小幅增加 [5] - 宏观真空期盘面偏向现实逻辑，基本面偏弱，铁水反弹有支撑，基差有保护，短期矿价在震荡区间运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 锰硅主力（SM601合约）收涨0.77%，报5792元/吨；天津6517锰硅现货报价5700元/吨，折盘面5890元/吨，环比上调20元/吨，升水盘面98元/吨 [8] - 硅铁主力（SF601合约）收涨1.38%，报5566元/吨；天津72硅铁现货报价5600元/吨，环比上调100元/吨，升水盘面34元/吨 [8] - 锰硅盘面在5600 - 6000元/吨震荡，价格波动缩窄；硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡，近期震荡向下收敛 [9] 策略观点 - 过去一周黑色板块震荡回落，本周铁矿和钢材止跌震荡，跌幅主要来自焦煤，前期下跌释放看跌情绪 [10] - 随着时间临近12月，宏观预期对情绪和价格影响偏积极，建议关注市场情绪和价格拐点 [10] - 黑色板块后市做反弹性价比更高，回调高度取决于刺激政策；锰硅基本面不理想，注意锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价9080元/吨，涨0.67%，加权合约持仓减2209手至401179手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差270元/吨；421市场报价9750元/吨，环比持平，折合盘面后主力合约基差 - 130元/吨 [13] - 多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价52655元/吨，跌2.57%，加权合约持仓减6818手至234241手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，N型致密料平均价51元/千克，N型复投料平均价52.3元/千克，环比均持平，主力合约基差 - 355元/吨 [16] 策略观点 - 工业硅价格震荡收红，短期波动运行；基本面供需双弱，成本端提供支撑，短期震荡偏弱，关注下游“反内卷”后续发展 [14][15] - 多晶硅在现实与预期间拉扯，减产预期兑现，去库幅度有限；市场围绕收储等博弈，期货价格宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈，辨别传闻真实性 [17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1029元/吨，跌0.29%；华北大板报价1100元，较前日降10元；华中报价1110元，较前日降30元；浮法玻璃样本企业周度库存6324.7万箱，环比增11.10万箱；持买单前20家减仓1922手多单，持卖单前20家减仓24823手空单 [19] - 纯碱主力合约收1231元/吨，涨0.41%；沙河重碱报价1181元，较前日涨5元；纯碱样本企业周度库存170.73万吨，环比减0.69万吨，其中重质纯碱库存90.71万吨，环比增0.75万吨，轻质纯碱库存80.02万吨，环比减1.44万吨；持买单前20家减仓4948手多单，持卖单前20家减仓23544手空单 [21] 策略观点 - 玻璃供应收缩有限，需求低迷，库存高，现货价格承压，期货破位下行，短期市场或延续偏弱态势 [20] - 纯碱供应高位，下游需求平淡，重碱消费乏力，部分企业挺价，短期价格或延续低位震荡格局 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，2025年11月18日，宁夏72价格为5150元，内蒙72为5200元，硅铁出口价天津72为1030美金、天津75为1080美金；硅锰产区出厂价中，内蒙6517为5600元，宁夏6517为5550元等[2]。 - 各品种价格有日变化和周变化，如硅铁盘面主力合约01合约日变化76元、周变化 - 22元，硅锰主力合约日变化44元、周变化 - 28元等[2]。 供应 - 给出了136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月数据）、开工率（周，产能占比95%）等供应相关数据，以及硅锰产量（周）、企业开工率（中国）等[4][6]。 需求 - 涉及粗钢产量预估值修正（中国月数据）、金属镁相关价格及产量、硅铁和硅锰的需求量（中国）、硅铁和硅锰的采购量及价格（河钢集团）等需求数据[4][7]。 库存 - 硅铁有60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周数据）、仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报、库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月数据，中国天数据）等库存数据[5]。 - 硅锰有仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存、单边交易持仓量、63家样本企业库存（中国周数据）、库存平均可用天数（中国月数据）等库存数据[7]。 成本利润 - 硅铁涉及电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古）、兰炭相关价格及开工率、生产毛利，以及硅铁生产成本（宁夏、内蒙）、折主力盘面利润、现货利润、75硅铁出口利润等[5]。 - 硅锰涉及化工焦、锰矿等原料价格，以及硅锰利润（内蒙古、广西、北方大区、南方大区）、广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润等[6][7]。

数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员: 徐玉花 期货从业资格号F03132080 期货投资咨询从业证书号 Z0021386 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任 自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任 何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞 达 研 究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有 悖原意的引用、删节和修改。 锰硅硅铁产业日报 2025/11/17 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,792.00 | +44.00↑ SF主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,566.00 | +76.00↑ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 595,470.00 | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月17日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约上涨1.38%，锰硅主力合约上涨0.77%，两者持仓均减少[6] - 硅铁基本面供需双弱，成本端抬升驱动短期反弹，预计延续底部震荡走势；锰硅在供需双弱和成本支撑背景下，预计底部震荡为主[6] - 交易策略为单边预计底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合[7] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 期货 - SF主力合约收盘价5662，日变动122，周变动 -30，成交量295372，日变化67133，持仓量134545，日变化 -1747；SM主力合约收盘价5792，日变动44，周变动 -28，成交量207209，日变化87774，持仓量359008，日变化 -2748[2] 现货 - 硅铁方面，72%FeSi内蒙现货价格5280，日变动0，周变动 -20；宁夏5250，日变动0，周变动0；青海5300，日变动0，周变动30；江苏5550，日变动0，周变动 -50；天津5600，日变动100，周变动 -80[2] - 锰硅方面，硅锰6517内蒙现货价格5600，日变动0，周变动 -20；宁夏5550，日变动0，周变动0；广西5600，日变动0，周变动0；江苏5720，日变动20，周变动0；天津5700，日变动20，周变动0[2] 基差/价差 - 硅铁内蒙 - 主力 -382，日变动 -122，周变动10；宁夏 - 主力 -412，日变动 -122，周变动30；青海 - 主力 -362，日变动 -122，周变动60；江苏 - 内蒙270，日变动0，周变动 -30；SF - SM价差 -130，日变动78，周变动 -2[2] - 锰硅内蒙 - 主力 -192，日变动 -44，周变动8；宁夏 - 主力 -242，日变动 -44，周变动28；广西 - 主力 -192，日变动 -44，周变动28；广西 - 内蒙0，日变动0，周变动20[2] 原材料 - 天津锰矿澳块当日39.7，日变动0.2，周变动0.7；南非半碳酸当日34.3，日变动0，周变动0；加蓬块当日40.5，日变动0，周变动0.5[2] - 兰炭小料陕西当日820，日变动0，周变动0；宁夏当日920，日变动0，周变动0；内蒙当日810，日变动0，周变动0[2] 市场研判 交易策略 - 单边基本面供需双弱，成本端抬升，预计底部震荡；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合[7] 重要资讯 - 17日天津港澳块Mn42.3%报价39.7元/吨度，加蓬块Mn46.6%报价40.5元/吨度，半碳酸Mn37%报价35元/吨度[8] - 宁夏中卫某合金厂于16日下午检修1台25500kva硅铁炉，减少日产约70吨[9] 相关附图 硅铁 - 月间价差今日4、6、 -142、36、10、58、 -182、34、 -110、204等[15] - 基差（主力合约 - 内蒙）等相关数据展示[17] - 生产成本甘肃、内蒙、宁夏、青海、陕西等地不同时间数据展示[20][21] - 生产利润甘肃、内蒙、宁夏、青海、陕西等地不同时间数据展示[22][26] 锰硅 - 月间价差1 - 2价差、2 - 3价差等不同系列数据展示[13] - 基差（主力合约 - 内蒙）等相关数据展示[17] - 现货价格内蒙古、宁夏、广西等地数据展示[17] - 生产成本广西、贵州、内蒙、宁夏等地数据展示[22][24] - 生产利润广西、贵州、内蒙、宁夏等地数据展示[22][27] 铁合金 - 主力合约走势回顾及盘面主力合约sf - sm价差数据展示[10][11] - 电价甘肃、广西、贵州等多地不同时间数据展示[17][18]