报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业价格走势受供需、地缘政治、装置检修等因素影响，投资策略因行业而异，部分行业短期震荡，部分偏空或偏强，需关注各行业具体供需变化和市场动态[2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 结算价：WTI2507合约60.89美元/桶，环比-1.04%；Brent2507合约64.09美元/桶，环比-1.00%；SC主力合约2507夜盘收453.5元/桶[1] - 资讯：特朗普称普京拒绝停火谈判是“玩火”，OPEC+或7月增产41.1万桶/日，欧盟推进与美贸易谈判[1][2] - 逻辑：俄乌局势使地缘风险溢价回升，但市场计价OPEC增产，需求弱供应增使油价有下行压力，2季度低价、3季度飓风季或使油价反弹，短期震荡[2] - 策略：单边短期震荡偏弱、中期宽幅震荡，套利汽油和柴油裂解走弱，期权观望[3] 沥青 - 夜盘收盘价：BU2507收3487点（-0.74%），BU2509收3443点（-0.55%）[4] - 资讯：北方刚需提振，南方降雨阻碍刚需，炼厂复产使供应增加[4] - 逻辑：油价弱使成本支撑走弱，2季度库存低支撑现货，需求关注梅雨影响，短期供需双弱，沥青/原油价差维持高位[4] - 策略：单边震荡，套利沥青 - 原油价差高位震荡，期权观望[5] 液化气 - 夜盘收盘价：PG2507收4088（+0.22%），PG2508收4006（+0.02%）[6] - 资讯：华南供应宽松价格易跌难涨，山东民用气或探涨、醚后市场稳中偏强，华东市场大面走稳[6][7] - 逻辑：沙特CP价走高、美国FEI走低，国内商品量增加、到港量下降，燃烧端需求平淡、化工需求提升，港口库存降、厂内库存升，基本面偏弱[7] 燃料油 - 夜盘收盘价：FU07合约收2976（-0.20%），LU07收3461（-1.26%）[8] - 资讯：埃及与沙特阿美等谈进口LNG，5月27日新加坡现货窗口高硫和低硫各成交1笔[8][9] - 逻辑：高硫近月裂解及月差高位，俄罗斯等出口无增长预期，需求有季节性支撑；低硫供应回升、需求疲弱[9] - 策略：单边观望，套利关注FU9 - 1正套机会[10] 天然气 - 收盘价：HH合约收3.453（+1.92%），TTF收37.006（-0.66%），JKM收12.58（-0.04%）[10] - 逻辑：美国库存累库高于预期，产量上升，需求强劲，预计价格反弹；欧洲价格受挪威维护支撑，库存低，地缘政治紧张[10][11] - 策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡偏强[11] PX（对二甲苯） - 收盘价：PX2509主力合约日盘收6706（+0.48%），夜盘收6654（-0.78%）[11] - 资讯：6月MOPJ估价561美元/吨CFR，PX价格涨至840美元/吨[11][12] - 逻辑：6月PX开工率预期提升，下游PTA基差偏强，装置检修推迟、有投产预期，预计供需双增，现货紧张缓解[12] - 策略：单边高位震荡，套利多PX空PTA，期权双卖期权[13] PTA - 收盘价：TA509主力合约日盘收4740（+0.34%），夜盘收4710（-0.63%）[13] - 资讯：本周下周货在09 + 175~180成交，价格4835~4920附近[13] - 逻辑：期货价格震荡偏强，市场气氛淡，基差走强，6月开工率预期提升，供应回升，出口走弱，聚酯开工下降，加工费或压缩[14] - 策略：单边高位震荡，套利多PX空PTA，期权双卖期权[14] 乙二醇 - 收盘价：EG2509期货主力合约日盘收4387（-0.14%），夜盘收4381（-0.14%）[14] - 资讯：现货基差在09合约升水147 - 150元/吨附近，商谈4500 - 4503元/吨[15] - 逻辑：期货震荡收跌，基差走强，6月部分检修重启使供应回升，但开工提升幅度有限，下游聚酯开工走弱，供需缺口缩小，维持紧平衡，价格高位震荡[16] - 策略：单边高位震荡，套利观望，期权卖出看涨期权[16] 短纤 - 收盘价：PF2507主力合约日盘收6456（+0.40%），夜盘收6424（-0.50%）[16] - 资讯：江浙直纺涤短早盘报价下调百元，成交商谈6450 - 6850元/吨[17] - 逻辑：期货震荡偏弱，工厂报价下调，销售好转，6月大厂有减产计划但部分减产恢复，供应损失有限，下游外贸订单下达，端午前有补库预期，加工费支撑强[17] - 策略：单边未提及，套利未提及，期权观望[18] PR（瓶片） - 收盘价：PR2507主力合约日盘收6010（+0.07%），夜盘收5992（-0.30%）[18] - 资讯：聚酯瓶片市场成交清淡，工厂出口报价下调5美元[18] - 逻辑：期货震荡整理，工厂报价下调，市场成交清淡，开工稳定，下游旺季但前期采购后消耗库存，开工高供应充裕，加工费或受抑制[18] - 策略：单边震荡整理，套利观望，期权卖出看涨期权[19] 苯乙烯 - 收盘价：EB2507主力合约日盘收7167（-0.39%），夜盘收7151（-0.22%）[20] - 资讯：韩华道达尔部分装置停车、重启、故障检修[20] - 逻辑：期货价格下跌，基差高位，纯苯预计供需双增、库存增加，苯乙烯利润好转装置有重启计划，供应预期增加，到港增加、提货慢，港口库存低位增加，供需边际转弱[20] - 策略：单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权[21] 塑料PP - 市场情况：LLDPE市场价格下跌，主流7080 - 7850元/吨；PP现货价格下跌，华北6980 - 7180元/吨等[21][22] - 资讯：昨日PE检修比例21.9%，环比增0.1个百分点，PP检修比例18.9%，环比持平[22] - 逻辑：聚烯烃新产能兑现，09合约投产压力大，存量检修高位，PP检修预期下降，下游开工和订单偏弱，农膜淡季，中短期偏弱[22] - 策略：单边塑料PP中短期偏弱，空单持有，套利暂时观望，期权暂时观望[22] PVC烧碱 - 市场情况：PVC现货价格走低，期货震荡下行，基差走强；烧碱液碱部分价格上涨、部分持稳[22][23] - 资讯：山东液氯价格部分地区涨50 - 100元[23] - 逻辑：PVC绝对价格低、利润亏损、估值低，近端去库但后续预期弱，供应开工或回升，需求下游开工弱、出口有不确定性，中长期供需过剩；烧碱09合约预期偏弱，新装置有投产预期，现货或见顶[24] - 策略：单边PVC空单持有，烧碱09合约逢高做空，套利暂时观望，期权暂时观望[25] 纯碱 - 收盘价：期货主力09合约收盘价1231元/吨（-1.8%），夜盘收1232元（+0.1%）[25] - 资讯：5月26日国内纯碱厂家总库存160.23万吨，较周四减7.45万吨，市场走势疲软[26] - 逻辑：纯碱增仓下行，前期检修企业恢复、新增产能释放，日产超10万吨，厂家降价，虽周一库存去库，但产能过剩，成本端有下跌空间，需求短期稳定、中期有担忧[26] - 策略：单边偏空阴跌为主，套利空纯碱多玻璃止盈，期权观望[27] 玻璃 - 收盘价：期货主力09合约收1031元/吨（+1.18%），夜盘收1027元/吨（-0.39%）[27] - 资讯：国内浮法玻璃市场大稳小动，个别厂价格调整[28] - 逻辑：期价午盘后减仓上行，湖北产线减产引冷修担忧，价格情绪性上涨，供给端减量不确定，供应仍有下降空间才能平衡，当前价格有下滑空间，即将进入淡季，需求难有期待，短期价格偏弱震荡[28] - 策略：单边价格震荡，套利多玻璃空纯碱止盈，期权观望[29] 甲醇 - 收盘价：期货夜盘报收2209（+0.45%）[29] - 资讯：本周西北地区甲醇样本企业签单量6.50万吨，环比+51.52%[30] - 逻辑：国际装置开工率高位，6月进口量超130万吨，下游需求稳定，港口累库，国内煤炭跌，煤制利润扩大，春检规模不及预期，供应宽松，内地CTO外采结束，企业库存累库，下游抵制高价，仍反弹做空[30] - 策略：单边反弹做空，不追空，未提及套利和期权策略[30] 尿素 - 收盘价：期货报收1814（-0.11%）[31] - 资讯：5月27日尿素行业日产20.58万吨，开工89.48%[32] - 逻辑：检修装置回归，日产处同期最高，需求端关注出口，复合肥生产积极性低，企业再次累库，出口窗口期利多近月，但国内供应大、需求弱，预计期现货短期震荡[32] - 策略：单边短期震荡，套利91正套逢低布局，不追，期权观望[33] 瓦楞纸 - 资讯：瓦楞及箱板纸市场主流持稳，部分上调，中国AA级120g瓦楞纸均价涨0.22%，箱板纸均价涨0.09%；山东废黄板纸价格上涨[33] - 逻辑：纸企发涨价函、关税政策调整使下游补库积极性提升，华东、华南纸企订单增加，库存周转天数回落，但终端需求疲软，中小纸企产能过剩[34] 双胶纸 - 资讯：市场延续稳势，供需变化不大，经销商稳价出货，下游印厂按单采购，出版招标接近尾声[34] - 逻辑：关税调整影响小，市场走势强但成交刚需，新增产能爬坡完成，开工率高，原料价格震荡，成本支撑稳定，终端消费疲软，需求释放慢，涨价传导阻力大[35] 原木 - 资讯：现货市场持稳，江苏部分辐射松原木价格下调10 - 20元/方；5月19 - 25日，7省13港针叶原木日均出库量增1.14%；主力合约收盘价755元/方，较上日降8.5元/方[36] - 逻辑：下游加工厂刚需买货，出库短期好转，但终端市场低迷，挺价持续性和成交量待考量，中长期受房地产需求和港口库存影响，关注原木模拟交割尺差[36] - 策略：单边现货稳中偏弱观望，期货激进者背靠前低布局多单，套利关注9 - 11反套，期权观望[37] 纸浆 - 收盘价：期货SP主力07合约报收5282点，上涨+0.15%[37] - 资讯：湛江中纸纸业调整项目，不再建白卡纸生产线，发展木浆原料自给自足[38] - 逻辑：4月非针木片、阔叶浆、针叶浆进口量环比减少，欧洲漂针木浆库存累库、消费下滑[39] - 策略：单边SP主力07合约少量试多，套利5*SP2509 - 2*RU2509持有[39] 天然橡胶及20号胶 - 收盘价：RU主力09合约报收14105点，下跌-2.69%；NR主力07合约报收12580点，下跌-2.59%[39][41] - 资讯：2025年前4个月泰国天然橡胶、混合胶合计出口增13.5%，出口中国增38%[42] - 逻辑：4月ANRPC天然橡胶产量环比增产，5月NR合约仓单环比减少，利多NR近月月差[43] - 策略：单边RU主力09合约空单持有，NR主力07合约多单设止损，套利NR2509 - RU2509持有，期权观望[43] 丁二烯橡胶 - 收盘价：BR主力07合约报收11465点，下跌-1.55%；RU主力09合约报收14105点，下跌-2.69%；NR主力07合约报收12580点，下跌-2.59%[44] - 资讯：固特异出售化学业务约6.5亿美元，横滨橡胶收购罗马尼亚轮胎厂3500万美元[45] - 逻辑：4月国内丁二烯、顺丁橡胶表观消费量环比减少，供应和30%BD表需 - BR表需连续边际增量，利空BD - BR价差[45] - 策略：单边BR主力07合约择机试空，套利BR2509 - RU2509择机介入，期权观望[46]

5月22日，由中国造纸协会、中国造纸学会指导，全球浆纸巨头金光集团APP(中国)携手南方财经全媒体集团主办、21世纪经济 报道承办，以"智领纸业向善未来"为主题的2025年中国纸业可持续发展论坛在京顺利举办。 会上，金光集团APP(中国)副总裁翟京丽表示，从2008年首次举办迄今，中国纸业可持续发展论坛已行至第十六届。而在全新的 大背景下，这一论坛仍在不断被赋予新的时代意义。 "希望论坛能够将纸业龙头的绿色践行与财经媒体的专业视角的完美融合，充分发挥产业的价值'翻译官'、生态协同的'连接 器'功能和作用，朝着可持续发展的美好愿景加速前行。"翟京丽称。 与此同时，零碳园区、零碳排放、双控制度体系，以及碳达标、应对绿色贸易壁垒、绿色消费激励机制等词汇首次出现在2025 年政府工作报告中，这不仅为包括造纸行业在内的八大高放领域精准策划了转型方向，更是对全球气候治理中国方案的生动践 行。 翟京丽进一步指出，在数字经济与绿色转型交织的时代里，企业成为连接产业链、生态圈协同发展的核心枢纽，需要在三个维 度上发挥引领作用。 一是理念共鸣，构建社会共话价值坐标系。 可持续发展的价值，需要超越行业边界，触达更广泛的利益相关方。 ...

21世纪经济报道 记者 崔文静 北京报道 "全行业应该坚定信心，转变发展方式，提升发展质量和效益，增强创新动力，加快绿色低碳循环发展，逐步形成布局合理、原料适配国情、产品满足内 需、产业集中度提升的新格局。"中国造纸协会理事长赵伟在5月22日举行的2025中国纸业可持续发展论坛上表示。 有鉴于此，赵伟建议从深化林纸一体化发展模式，提升生物质能源应用，实施"全国一盘棋"战略布局，加快产业数字化建设等多个维度出发，共话造纸业可 持续发展新蓝图。 中国造纸业高质量发展呈现四大特点 作为传承千年文明、兼具现代产业使命的基础原材料产业，造纸业，正以绿色低碳发展的底色，以技术创新为转型引擎，在生态文明建设与新型工业化进程 当中谱写全新篇章。 根据赵伟总结，我国造纸业呈现四大特点。 特点一：文明传承与经济发展，是造纸业的双重担当。作为人类文明的重要载体，造纸业持续见证着物质文明和精神文明的共生共融。相关数据显示，2024 年造纸业规模以上企业达到8.04万家，主营业务收入约1.5万亿元，人均纸张消费量接近97公斤，与中等发达国家的差距逐渐缩小。这些数据不仅体现了产业 的经济贡献，更映射出我国文化和消费升级的时代特征。 特点 ...

公司高层变动 - 前董事长冯荣华因个人原因被公安机关采取强制措施 公司强调该事件与公司经营无关[1][3] - 冯荣华于2025年5月24日以退休为由辞去董事长等所有职务 公司随即补选其子冯晟宇为新任董事长及法定代表人[4] - 冯晟宇现年33岁 2018年起在公司任职 历任销售经理、副总裁等职 具备管理层接班基础[4] 近期经营动态 - 冯荣华被采取强制措施前三天仍公开出席公司业绩说明会 并主持数智化转型项目启动会[5] - 公司2024年营收22.35亿元 净利润2.86亿元同比增5.79% 但2025年一季度营收5.34亿元同比降2.53% 净利润7059万元同比降22.61%[5] - 数智化转型项目已启动 目标实现集团管控刚性化与业务协同高效化[5] 公司基本面 - 主营业务为再生包装纸生产 包括牛皮箱板纸、瓦楞原纸等 属A股再生纸龙头[6] - 当前市值约31亿元 股价报11.62元[6]

政策性金融助力外贸发展 - 进出口银行浙江省分行制定外贸稳定增长专项方案，设立专项信贷额度，1-4月对外贸易贷款投放近250亿元，4月末余额占比超50% [2] - 通过小微外贸企业风险共担转贷款机制，与15家地方法人银行合作，累计投放约180亿元资金，支持4000多家小微外贸企业 [2] - "一带一路"贷款余额超500亿元，增速高于该行贷款平均增速10个百分点 [4] 跨境金融服务支持企业国际化 - 为振石集团西班牙风电项目开辟"绿色通道"，20天内完成1.24亿元贷款审批投放 [3] - 牵头组建18.55亿元人民币银团贷款支持海亮集团印尼铜箔基地建设，独家为景兴纸业马来西亚包装纸生产线提供融资 [4] - 支持众鑫环保泰国甘蔗渣可降解餐具项目，撬动农业废料利用率提升 [4] 政银企协同拓展海外市场 - 在墨西哥经贸活动中与华立集团签署合作备忘录，强化境外投资和贸易支持 [5] - 2018年以来参与十余国经贸交流活动，包括津巴布韦、捷克、德国、印尼等 [5] - 成立境外业务项目小组，聚焦非主权业务管理，提升企业国际化经营水平 [4] 区域经济深度融入全球化 - 配合浙江"地瓜经济"提能升级工程，提供全流程跨境金融服务 [3] - 通过境内外市场资源联动，增强企业海外拓展信心 [3] - 政策性金融持续19年支持浙江省开放型经济建设 [1][6]

传统产业焕新升级战略 - 江苏在全国率先实施传统产业焕新工程，开展"淘汰落后、老旧更新、绿色转型、产品提档、布局优化"五大行动 [1] - 明确"断掉"粗放式发展模式，"舍弃"低端落后产能，加快向产业链上下游延伸、向价值链高端迈进 [1] - 以"产品高端化、装备智能化、工艺现代化、效能绿色化、生产数字化"为发展导向 [1] 高端化转型案例 - 恒力集团从纺织厂发展为打通原油到纺织全产业链的国际企业集团，2024年销售收入达8715亿元，世界500强排名第81 [3] - 南通海安市引导纺织企业从简单纺纱向品牌服装、高端面料延伸拓展 [4] - 联鑫钢铁投资10亿元布局中高端优特钢棒材项目，兴澄特钢通过数字化升级使新品研发效率提升56% [4] - 鑫缘茧丝绸集团研发可被人体吸收的蚕丝蛋白骨钉，避免患者二次手术 [4] - 2023年全省推广新技术新产品1483项，278项入选自主创新产品目录，12个品牌入选首批"中国消费名品" [5] 智能化改造进展 - 常安纺织科技园企业生产效率提高近15倍，园区拥有15家高新技术企业、4家省专精特新企业 [6] - 南钢集团建成全球首条"5G+工业互联网"JIT+C2M智能工厂，牵头制定钢铁行业智改数转标准 [6] - 扬子石化推进5G+工业互联网、云计算等技术与石化生产深度融合 [6] - 2023年南通实施"智改数转网联"项目8171个，规上企业覆盖率达64.9% [7] - 无锡对3000家企业实施数字化免费诊断，50家重点企业开展深度诊断 [7] 绿色化转型成果 - 金茂源华东表面处理产业园实现50%废水循环利用，其余达标排放 [8] - 盐城博汇纸业改造项目预计年节约标煤6.3万吨，减少二氧化碳排放20万吨 [8] - 苏州盛虹集团通过节能减排技术实现生产节能20%以上 [9] - 南通恒泽电镀全自动生产线产能达传统生产线的3倍，单线年产值从1000万元提升至7000万元 [9] - 2023年全省新增绿色工厂94家、绿色工业园区18个，累计建成国家级绿色工厂443家居全国前列 [9] 融合化发展实践 - 兴化戴南镇建设"一基地五中心"，推动不锈钢产业向特种合金等领域延伸 [10] - 星宇车灯实现产品全生命周期管理，2024年营业收入增速达29% [11] - 新宏大集团分离成套装备国内市场占有率达30% [11] - 扬州东园食品构建从原料到销售的全链条质量管控体系 [11] - 常州东风农机打造车联网大数据平台，产销规模居行业第三 [11] - 苏州苏试试验在全国建立25个专业实验室，成为环境试验技术解决方案提供商 [11]

刘友宾指出，造纸业作为国民经济重要组成部分，积极响应党和国家号召，不断推进技术改造，在保证社会对纸张需求的同时，以高度责任感加强生态环境 保护，积极节能减排，发展循环经济，为改善环境质量做出重要贡献。 值得注意的是，当前，我国经济社会发展已进入加快绿色化、低碳化的高质量发展阶段，生态文明建设仍处于压力叠加、负重前行的关键期，生态环境保护 结构性、根源性、趋势性压力尚未根本缓解，美丽中国建设任务依然艰巨。 党的二十大强调，中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化。"新征程上，必须把美丽中国建设摆在强国建设、民族复兴的突出位置，保持加强生态文明 建设的战略定力，坚定不移走生产发展、生活富裕、生态良好的文明发展道路，建设天蓝、地绿、水清的美好家园。"刘友宾强调。 21世纪经济报道记者卢陶然 实习生孔维钾 北京报道 对此，刘友宾提出三条建议。以"智领纸业，向善发展"为主题，一是牢固树立绿水青山就是金山银山的价值理念。生态兴则文明兴。生态环境是人类生存和 发展的根基。要尊重自然、顺应自然、保护自然，像保护眼睛一样保护生态环境，像对待生命一样对待生态环境。 5月22日国际生物多样性日，由中国造纸协会、中国造纸学会指导，全球 ...

国泰君安期货·能源化工 胶版印刷纸周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年5月25日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 行情走势 02 供需数据 03 行情研判 04 行情研判 行业资讯 现货价格 成本利润 季节性特征 供给 需求 库存 进出口 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 4 资料来源：Qinrex 行情走势：本周双胶纸价格延续下探 资料来源：同花顺iFinD，卓创资讯，国泰君安期货研究 日期 05-23 70g高白均价 5162.5 昨日 5162.5 上周 5175 环比 0 周同比 -12.5 价格数据 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 2016-04-28 2017-04-28 2018-04-28 2019-04-28 2020-0 ...

出口原产地证书签发情况 - 一季度钦州海关签发出口原产地证书1927份，签证金额11.69亿元，同比分别增长34.19%、2.48% [1] - 经核准出口商自主签发原产地声明98份，金额0.6亿元，同比分别增长63.33%、19.62% [1] - 一季度关税优惠金额约0.6亿元 [1] 企业出口及关税减免案例 - 广西金桂浆纸业一季度获61份中国-东盟自贸协定原产地证书，享受111.41万元关税减免 [3] - 该公司计划出口4.2万吨白卡纸、淋膜纸到菲律宾、泰国 [3] - RCEP生效后该公司非涂布纸板出口税率从7%降至0% [3] - 广西远大玻璃通过中国-东盟自贸协定原产地证书出口越南玻璃制品，关税从37.5%降至0 [3] - 该企业一季度出口货值578.97万元，外方客户享受27.42万元关税减让 [3] 海关便利化措施 - 钦州海关开设原产地享惠服务专窗，实施"政策解读+流程指引+问题收集+限时解决"模式 [4] - 编制原产地证书办理指南和产品出口享惠清单 [4] - 推广"无纸化申报+智能审核+自助打印"智慧征管模式 [4] - 实现原产地证书"7×24小时"审核，申领到打印出证不到1小时 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期受消息面扰动大维持宽幅震荡，中长期过剩压力难化解前景不明朗，Brent中期预计在60 - 70美金/桶；沥青成本有支撑，2季度产业链累库放缓库存同比偏低，旺季预期乐观；液化气夏季淡季内国内市场承压加剧基本面偏弱；高硫燃料油需求季节性启动，低硫供应回升需求疲弱；天然气美国库存累库但需求强价格或反弹，欧洲因地缘冲突价格上升；PX和PTA三季度供需偏紧价格支撑强；乙二醇6月国产供应预期回升，供需缺口预计缩窄；短纤价格跟随原料走势；瓶片开工提升但加工费或受压制；PVC短期震荡中长期供需过剩，烧碱短期观望中线逢高沽空；塑料PP中期逢高沽空；纯碱检修后或供需过剩价格下降；玻璃即将进入淡季价格短期偏弱；甲醇供应宽松反弹做空；尿素短期期现货整体震荡；瓦楞纸和箱板纸市场部分上调，关税缓和或推动需求回升；双胶纸市场走势偏弱成交偏刚需；原木现货市场短期趋稳中长期面临挑战；天然橡胶RU主力09合约空单持有，NR主力07合约观望；纸浆SP主力07合约观望；丁二烯橡胶BR主力07合约观望 [1][2][7][10][12][13][14][16][17][19][20][24][27][28][29][32][34][37][38][40][41][43][44][45][48][49][52] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：WTI2506合约62.56跌0.13美元/桶，环比 - 0.21%；Brent2507合约65.38跌0.16美元/桶，环比 - 0.24%；SC主力合约2507涨3.2至464.6元/桶，夜盘涨3.2至467.8元/桶；Brent主力 - 次行价差0.66美金/桶 [1] - 相关资讯：美国获情报显示以色列准备袭击伊朗核设施；欧盟和英国对俄罗斯实施新制裁 [1] - 逻辑分析：早间伊以矛盾恶化油价高开，短期受消息面扰动大，俄乌、中东冲突难平息，油价宽幅震荡；宏观经济增长前景不确定，石油需求增产乏力，OPEC + 有增产预期，中长期过剩压力难化解，油价前景不明朗，Brent中期预计在60 - 70美金/桶 [2] - 交易策略：单边短期震荡偏强，中期偏弱 [3] 沥青 - 市场回顾：BU2506夜盘收3523点（ - 0.51%），BU2509夜盘收3450点（ - 0.17%）；5月19日山东沥青现货3450 - 3800，华东地区3520 - 3590，华南地区3380 - 3500；山东地炼92汽油涨9至7365元/吨，0柴油涨29至6430元/吨，山东3B石油焦跌60至2850元/吨 [4] - 相关资讯：山东市场主流成交价格下跌5元/吨，需求提升缓慢，高价资源成交欠佳，但原油上涨市场悲观情绪缓解，炼厂沥青价格走稳；长三角市场主流成交价格持稳，主力炼厂减产预期和船运资源分流支撑价格；华南市场主流成交价格上涨10元/吨，主力炼厂产量缩减但雨水影响终端施工，短期价格以稳为主 [4][5][6] - 逻辑分析：油价偏强支撑沥青成本，短期供应平稳需求缺乏大幅上行空间，2季度产业链累库速度放缓，库存同比偏低支撑近端价格，旺季预期乐观，沥青/原油价差维持高位，BU2506合约运行区间预计在3400~3600 [7] - 交易策略：单边高位震荡；套利沥青 - 原油价差高位震荡；期权观望 [7] 液化气 - 市场回顾：PG2506夜盘收4236（ - 0.19%），PG2507夜盘收4160（ - 0.36%）；华南国产气主流4800 - 4880元/吨，进口气主流成交在4850 - 5070元/吨；华东民用气主流成交价4500 - 4880元/吨；山东民用气主流成交4450 - 4540元/吨，醚后碳四成交区间4450 - 4730元/吨 [7] - 相关资讯：华南主营炼厂回稳运行，码头成交稳中粤西高位补跌，珠三角进口码头明稳暗惠；华东市场稳中偏弱，下游需求偏弱；山东民用气稳中低位反弹，燃烧采购需求尚可但化工需求平平，预计止涨回稳；山东醚后市场主流上行，预计稳中仍有上涨 [8][9] - 逻辑分析：成本端原油价格因地缘风险走高，供应端国内液化气商品量增加，国际船期到港量微降，关税降级后低价美国丙烷将回中国；需求端夏季燃烧端消费进入淡季，化工领域部分装置计划开工需求预期增多，整体夏季淡季国内市场承压加剧，基本面偏弱 [10] - 交易策略：单边震荡偏弱 [10] 燃料油 - 市场回顾：FU07合约夜盘收3031（ - 0.13%），LU07夜盘收3525（ - 1.04%）；新加坡纸货市场，高硫Jun/July月差16.5上行至17.5美金/吨，低硫Jun/July月差9.5下行至9.0美金/吨 [10] - 相关资讯：4月中国燃料油进口量环比增长32%但同比下降38%；俄罗斯4月海运燃料油和减压柴油出口量增长8.5%，沙特4月从俄进口燃料油增加一倍多；沙特准备增加夏季原油发电量；台湾Formosa招标出售低硫燃料油；5月20日新加坡休市，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交1笔 [11] - 逻辑分析：高硫燃料油近月裂解及月差环比高位，现货贴水受近端供应压制，关注俄乌谈判和俄罗斯炼厂检修，出口暂无增长预期，墨西哥出口回落，需求端季节性发电需求启动；低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升但下游需求疲弱，关注各地区供应及出口物流变化，中国市场供应充裕需求稳定 [12][13] - 交易策略：单边观望；套利FU正套9 - 1止盈，LU7 - 8反套逢高入场 [13] 天然气 - 市场回顾：周五HH合约收3.427（ + 10%），TTF收36.979（ + 4.98%），JKM收12.595（ + 5.09%） [13] - 逻辑分析：上周美国天然气库存累库110bcf高于五年平均，供应端产量小幅下降，需求端发电需求强劲总需求处历史同期高位，LNG出口量波动；因需求强度上升价格预计反弹；地缘冲突加剧，欧洲天然气期货上升，俄罗斯天然气近期重返欧洲可能性降低，挪威天然气流量收紧，新买家出现或提振全球液化天然气需求 [14] - 交易策略：HH单边震荡偏弱，TTF单边震荡偏强 [15] PX（对二甲苯） - 市场回顾：期货市场PX2509主力合约收于6668（ - 84/ - 1.24%），夜盘收于6706（ + 38/ + 0.57%）；现货市场6月MOPJ估价在564美元/吨CFR，昨日PX价格下跌估价在828美元/吨，环比下跌13美金，有多笔不同月份亚洲现货成交；PXN价差264美元/吨，环比下降13美元/吨 [15] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短成交一般；东北一条70万吨PX装置昨日按计划开始检修，预计10天左右 [15][16] - 逻辑分析：昨日PX期货价格震荡下行，实货商谈价格下跌，短流程效益改善部分装置负荷调整，6月平均开工率预计环比变动不大；下游PTA基差走弱，聚酯产销弱势；6月虹港石化250万吨/年PTA装置有投产预期，三季度三房巷320万吨/年PTA新装置有投产预期，三季度PX供需格局偏紧，价格预计支撑较强 [16] - 交易策略：单边高位震荡；套利多PX空PTA；期权双卖期权 [16] PTA - 市场回顾：期货市场TA509主力合约收于4732（ - 44/ - 0.92%），夜盘收于4750（ + 18/ + 0.38%）；现货市场5月货基差从09 + 150~160降至09 + 100~110成交，价格商谈区间在4805~4895附近，6月主港少量在09升水120~150有成交，昨日主流现货基差在09 + 126 [16][17] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短成交一般；西南一套100万吨PTA装置重启推迟，西北一套120万吨PTA装置已出产品，后期负荷维持6~7成附近 [17] - 逻辑分析：昨日PTA期货价格震荡下行，基差走弱明显，聚酯产销继续走弱，供应方面部分装置重启和投产预期，PTA供应预期回升；目前聚酯库存压力不大，关税缓和后出口市场预期改善，工厂挺价意愿较强；关注聚酯开工变动对去库预期的扰动，三季度PTA供需预计维持紧平衡，社会库存不高，价格预计支撑较强 [17][18] - 交易策略：单边高位震荡；套利多PX空PTA；期权双卖期权 [18] 乙二醇 - 市场回顾：期货市场EG2509期货主力合约收于4413（ + 15/ + 0.34%），夜盘收于4416( + 3/ + 0.07%)；现货方面目前现货基差在09合约升水97 - 102元/吨附近，商谈4514 - 4519元/吨，6月下期货基差在09合约升水95 - 97元/吨附近，商谈4512 - 4514元/吨，均有成交 [18] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短成交一般；美国一套34万吨/年的MEG装置近日因电力故障临时停车，重启时间待定 [19] - 逻辑分析：昨日MEG期货价格震荡下行，市场气氛一般，午后基差走弱；供应方面5月下旬到6月初多套装置计划重启，四川正达凯60万吨乙二醇新装置投料，6月国产供应预期回升；本周聚酯产销连续走弱，聚酯库存压力不大，工厂挺价意愿较强，长丝工厂有减产计划，六月乙二醇供需缺口预计缩窄 [19] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权卖出看涨期权 [19][20] 短纤 - 市场回顾：期货市场PF2507主力合约日盘收6506（ - 38/ - 0.58%），夜盘收于6506（ + 0/ + 0.00%）；现货方面江浙直纺涤短报价稳定，贸易商优惠扩大，福建直纺涤短报价维稳，山东、河北市场直纺涤短低价位下探，下游均观望较多 [20] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短成交一般 [20] - 逻辑分析：昨日聚酯原料期货价格震荡下行，短纤盘面价格震荡偏弱，现货方面工厂报价多维稳，贸易商低价出货，短纤产销维持偏弱；供应方面福建金纶一套年产能25万吨短纤装置按计划开始执行检修，计划检修20天；终端交付前期订单为主，新订单有限，下游市场情绪观望，短纤价格跟随原料走势 [20] - 交易策略：单边未提及；套利未提及；期权观望 [21] PR（瓶片） - 市场回顾：期货市场PR2507主力合约收于6022（ - 66/ - 1.08%），夜盘收于6028（ + 6/ + 0.10%）；现货市场昨日聚酯瓶片市场交投气氛略有好转，5 - 7月订单多成交在5980 - 6100元/吨出厂附近，局部少量略高 [21][23] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多下调10美元，华东主流瓶片工厂商谈区间至790 - 810美元/吨FOB上海港不等，华南商谈区间至785 - 795美元/吨FOB主港不等 [24] - 逻辑分析：昨日聚酯原料期货价格震荡下行，瓶片盘面价格跟跌，工厂报价下调，成交气氛略有好转；上周万凯瓶片检修装置重启，三房巷一套75万吨新装置投产出料，瓶片开工提升；前期下游集中采购后市场气氛转弱，瓶片加工费或仍将受到压制 [24] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权卖出看涨期权 [25] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC现货市场国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，期货区间震荡，点价成交部分略有价格优势，整体下游采购积极性较低，观望为主，市场内现货成交偏淡，不同地区5型电石料有不同价格区间；烧碱现货市场液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格820 - 905元/吨，较上一工作日均价上涨10元/吨，50%离子膜碱主流成交价格1380 - 1420元/吨，较上一工作日均价上涨10元/吨，部分下游库存不多采购较积极，氯碱企业出货好转，库存不多，价格稳中有涨 [25] - 相关资讯：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自5月21日起价格上调20元/吨，执行出厂800元/吨 [27] - 逻辑分析：PVC方面绝对价格低位，利润亏损，估值偏低，近端行业库存继续去库，检修有所增多，中美关税下降地板出口有所改善，但后续预期仍旧偏弱，供应端检修装置预期环比减少，开工存回升预期，当前利润不足以驱动大规模减产，需求端终端主要用于房地产，下游制品开工同比偏弱，1 - 3月出口同比高增长但印度反倾销和6月底印度BIS认证存不确定性可能拖累出口，短期价格震荡，中长期仍是供需过剩格局；烧碱方面随着氧化铝价格上涨市场预期前期减产的氧化铝会复产带动需求增加，但氧化铝增产可能重回过剩，持续性存疑，几内亚铝土矿供应问题受关注，非铝方面5 - 6月是非铝需求淡季，供应端新增产能存投放预期，当前开工处于同期高位，利润下碱厂检修意愿不足，山东氧化铝大厂液碱送货量仍低，短期建议观望为主，中线维持逢高沽空判断 [27][28] - 交易策略：单边烧碱短期建议观望为主，中线维持逢高沽空判断，PVC短期价格震荡，中长期仍是供需过剩格局，反弹沽空思路；套利暂时观望；期权暂时观望 [28] 塑料PP - 市场回顾：塑料现货市场LLDPE市场价格部分回落，不同大区线性有不同程度下跌，国内LLDPE市场主流价格在7300 - 7850元/吨，线性期货低开震荡下行，市场交投气氛偏弱，贸易商出货不畅，终端需求平淡，维持少量刚需采购；PP现货市场不同地区拉丝主流成交价格有不同程度涨跌 [28][29] - 相关资讯：无 [29] - 逻辑分析：聚烯烃供应端新产能逐步兑现，09合约投产压力仍大，存量检修已在高位，检修边际增量有限；需求端下游开工同比偏弱，订单很弱，农膜开工逐步步入淡季，PP下游需求环比存走弱预期，中期逢高沽空 [29] - 交易策略：单边塑料PP中短期逢高沽空；套利暂时观望；期权暂时观望 [29] 纯碱 - 市场回顾：期货市场纯碱期货主力09合约收盘价1280元/吨（ - 4/ - 0.3%），夜盘收于1276元（ - 4/ - 0.3%），SA9 - 1价差6元/吨；现货市场沙河重碱价格变动 - 10至1310元/吨，青海重碱价格变动0至1060元/吨，华东轻碱价格变动0至1300元/吨，轻重碱平均价差为51元/吨 [29][30] - 重要资讯：青海昆仑碱业开始检修