以下文章来源于NewSportsGo ，作者奥特曼 NewSportsGo . Let's Go Outdoors！见山，见水，见世界！ 二十年合作崩盘与运动品牌商业暗战。 文 ｜ 奥特曼 来源｜ NewSportsGo（ID：TYSportsGo） 封面来源 ｜ IC photo 20年合作，换来了一场90万的官司。 据外媒报道，耐克本周一在洛杉矶联邦地区法院对陈冠希进行起诉，诉讼原因是违反合约。 这场诉讼不仅让陈冠希陷入舆论风波，也让耐克与这位顶流明星20年的合作关系走向破裂，引发各界关注。 合作与矛盾 陈冠希于2004年创立潮流品牌CLOT，凭借其敏锐的潮流嗅觉和独特的设计理念，迅速在潮流界崭露头角。 2006年，耐克慧眼识珠，与CLOT开启合作，陆续推出多款联名鞋服。从2008年的Air Max 1 Kiss of Death到2017年的丝绸Air Force 1，这些联名产品不仅 融合了东方文化与潮流设计，更在球鞋二级市场表现抢眼，受到北美、东南亚及中国潮流爱好者和收藏家的热烈追捧。 时间来到2017年，当时的丝绸Air Force 1成为潮流圈的传奇之作，其独特的丝绸材质和具有东方韵味的设计，使 ...

公司市场地位与品牌 - 公司是中国领先本土运动服饰品牌 截至2024年市场份额达10.3% [1] - 公司发展李宁YOUNG及李宁China品牌以融入青年文化趋势 [1] 财务表现与估值 - 目标价从17.4港元上调至19.5港元 基于滚动12个月市盈率16倍 [1] - 全球同行2025和2026财年预测市盈率分别为24倍及19.9倍 [1] - 预计2025财年销售额温和增长1% 2026财年增长6% [1] 运营改善与增长动力 - 改善线下及电子商务渠道零售折扣率 [1] - 跑步及户外服饰类别保持稳定增长 [1] - 2026年冬季奥林匹克运动会投资推动业务发展 [1] - 运动生活方式板块增长正在稳定 [1]

公司概况 - 李宁是中国领先的本土运动服饰品牌，截至2024年市场份额为10[1] - 公司发展了李宁YOUNG及李宁China品牌，以融入青年文化趋势[1] 财务与估值 - 目标价从17[1] - 基于滚动12个月市盈率16倍(此前为2025财年市盈率15倍)[1] - 全球同行2025和2026财年预测市盈率分别为24倍及19[1] 销售与增长 - 预计2025及2026财年销售额将分别温和增长1[1] - 增长受跑步及户外服饰类别的稳定增长推动[1] - 2026年冬季奥林匹克运动会投资将促进增长[1] 渠道与运营 - 公司已改善线下及电子商务渠道的零售折扣率[1] - 运动生活方式板块的增长正在稳定[1]

行业趋势 - 宠物经济构成新消费热点 2024年中国城镇犬猫消费市场规模突破3000亿元 情绪消费市场规模将突破2万亿元[4] - 年轻宠主成为消费主力 "90后"占比41.2% "00后"占比25.6% 女性宠物主约占八成 19-30岁青年为主要养宠人群[4] - 户外运动热潮带动宠物户外服饰增长 宠物冲锋衣 户外牵引绳和防晒衣成为声量最高三大品类[19] 品牌战略 - 运动品牌通过宠物服饰赛道吸引年轻消费者 强化品牌时尚运动标签[4] - 阿迪达斯采用"运动表现+运动时尚"双轮驱动战略 2025年第二季度全球营收60亿欧元同比增长12% 营业利润5.46亿欧元同比增58%[2][3] - 产品设计强调个性化 推出"宠物亲子装"和定制化穿搭概念 成人款T恤售价299元 宠物T恤售价199元[1][9] 产品特性 - 尺码设计以中小型犬为主 最大尺码仅支持15KG体重 因一/二/三线城市小型犬饲养比例超50%且城市禁养政策限制大型犬[11][14] - 材质采用纯棉面料主打透气舒适 但被消费者质疑夏季适用性[16] - 定价处于中高端水平 宠物包899元 项圈399元 对比宠物主短袖346元[15] 市场竞争 - 国际品牌密集布局宠物赛道 包括耐克Jordan 锐步 北面 Montbell GAP MUJI和MLB等均推出宠物服饰及配件[1] - 传统运动鞋市场增长乏力 耐克2024财年营收仅增0.28% 为近10年最差 AJ1和Dunk系列库存积压严重[3] - 专业宠物功能服饰需求上升 日本品牌Alphaicon推出带降温效果的凉凉衣和多功能雨衣 季节特征更明显[16] 消费反馈 - 初期营销获得颜值认可 社交媒体出现"好可爱"等正面评价[10] - 实际使用中出现尺码不适问题 小型犬嫌大 大型犬嫌小[10] - 售后服务遭质疑 有消费者反映退货时因"衣物有异味"被拒绝退款[16] 发展建议 - 需聚焦具体使用场景 开发户外徒步 滑雪等专业功能服饰 满足防风防水防虫等需求[19] - 应加强季节性产品开发 夏季主打凉感背心和防晒服 冬季侧重防寒保暖[20] - 须回归宠物真实需求 避免过度追求时尚而忽视宠物舒适度[17][18]

财务表现 - 中期收入同比增长11%至57.05亿元人民币 [1] - 归母净利润同比增长8.6%至8.58亿元人民币 [1] - 毛利率同比增0.1个百分点至41.5% [1] 股息与派息 - 宣派中期股息每股20.4港仙 [1] - 派息率45%较上年同期继续提升 [1] 业务发展 - 主品牌鞋服毛利率在良好成本管控和产品定价拉动下均有提升 [1] - 坚定推动超品店新业态并计划年内数量增至100间 [1] - 主品牌在跑步和篮球品类仍有较好增长潜力 [1] 盈利预测与目标价 - 今年每股盈测下调4%至0.61元人民币 [1] - 明年每股盈测维持0.72元人民币 [1] - 目标价上调24%至6.98港元 [1] 行业前景 - 中长期在大众专业运动赛道具备竞争力 [1]

涉及的行业与公司 * 行业覆盖家用电器 化妆品 运动服饰 婴儿配方奶粉 啤酒 包装食品饮料 宠物食品等多个消费品类[1][8] * 公司包括格力电器 美的集团 海尔智家 科沃斯 石头科技 上海家化 珀莱雅 丸美股份 华熙生物 贝泰妮 巨子生物 逸仙电商 安踏体育 李宁 特步国际 斐乐 露露乐蒙 耐克 阿迪达斯 伊利股份 蒙牛乳业 飞鹤乳业 农夫山泉 百威亚太 华润啤酒 青岛啤酒股份 洽洽食品 海天味业 颐海国际 泡泡玛特等国内外知名品牌[2][3][4][17][23][29][32][33][34][37][38] 核心观点与论据 **1 行业品类表现分化** * 大家电在线销售额同比增长15% 跑赢大盘 厨房小家电和清洁电器（RVC）分别增长10%和14%[1][12] * 运动鞋和运动服饰在线销售额分别同比增长11%和7%[1] * 婴儿配方奶粉（IMF） 啤酒 宠物和美妆在线销售额同比下降个位数百分比（SD%）[1] * 女装 调味品和乳制品在线销售额表现落后 同比分别下降15% 17%和24%[1] **2 国产品牌与跨国公司（MNC）市场份额变化** * 美妆品类中 大众/本土品牌从高端/MNC品牌手中夺回份额 逆转了618期间的趋势[2] * 本土美妆品牌上海家化 丸美和韩束表现突出 同比增长48%-58% 巨子生物加速至24%增长[2][23][25] * MNC美妆品牌中 LG生活健康是唯一实现正增长（+9%）的集团 欧莱雅集团因修丽可拖累下降2% 雅诗兰黛和资生堂下降中个位数至高个位数百分比（MSD~HSD%）[2][26] * 运动服饰领域 MNC和本土品牌在7月普遍实现正增长 主要得益于低基数效应 但各品牌表现不一 安踏对三季度复苏有信心 而李宁仍面临压力[3] **3 领先品牌与落后品牌** * 7月表现优异的品牌包括：佰草集 可复美 丸美 韩束 HR 优衣库 格力 科沃斯 石头科技 斐乐 露露乐蒙 泡泡玛特等[4] * 7月表现落后的品牌包括：彩棠 夸迪 伊利 洽洽等[4] **4 婴儿配方奶粉（IMF）在线销售趋势** * 天猫/淘宝平台IMF销售额同比增长11% 较6月的-4%和2025年第二季度的+2%有所加速[17] * 在综合平台上 IMF销售额同比下降1% 较5-6月合计的+12%和2025年第二季度+15%有所减速[10][18] * 本土品牌中 伊利（含Pro-Kido）保持强劲势头 Pro-Kido增长48% 飞鹤增速放缓至+6%[17] * MNC品牌中 Biostime 美赞臣 惠氏等增长超越行业并加速[17][18] **5 平台销售渠道占比变化** * 不同品牌在各电商平台的GMV贡献占比差异显著 例如美妆品牌在抖音渠道的占比普遍提升[40][41][42] * 婴儿配方奶粉品牌在京东渠道占比较高（ Aptamil为62% A2为65%）[40][41] * 运动服饰品牌在抖音渠道增长迅速 斐乐占比达64%[40][41] 其他重要内容 **1 数据来源与局限性** * 在线销售数据来自Moojing 通过爬虫技术获取阿里巴巴和京东平台数据[43] * 数据可能与实际数字存在差异 且线上销售仅占整体销售额的一部分（某些品类可达30%-35% 平均10%-15%）[45][46] * 品牌正执行全渠道策略（线上如得物等新兴渠道和线下） 因此单一平台销售数据可能无法完全反映实际增长情况[3][33] **2 宏观与策略背景** * 报告指出7月进入淡季 各品类表现出现分化[1] * 品牌表现差异的主要驱动因素包括产品/时尚周期 品牌势头 成功的品类扩张或有利的基数效应等[3][33] * 报告涵盖了更深入的行业追踪器 包括化妆品 白酒 宠物食品 纺织品 服装和鞋类 IP零售商和玩具 餐厅等多个领域的最新动态[8]

股价表现 - 耐克股价在8月13日上涨3.07%，连续两天累计涨幅达4.30%，展现资本市场强劲表现 [1] 法律诉讼与品牌保护 - 耐克向加州联邦地方法院提起诉讼，指控陈冠希及其公司Juice Los Angeles LLC违约，要求赔偿12.6万美元（约合人民币90万元） [1] - 诉讼针对陈冠希个人担保行为，而非其品牌或与阿迪达斯的合作，反映公司对品牌资产的保护力度 [1] - 陈冠希结束与耐克合作后迅速转向阿迪达斯，推出多款联名产品，吸引全球消费者关注 [1] 财务与竞争环境 - 耐克近期全球营收和净利润均有所下降，面临市场挑战 [2] - 公司通过严格执行合约和强化合作伙伴要求应对竞争，诉讼事件体现其策略性品牌保护 [2] - 行业竞争加剧与合约纠纷可能影响投资者对耐克的长期信心 [2]

安踏与锐步的收购传闻 - 安踏与锐步的收购传闻被广泛报道，但安踏方面回应"不对市场传闻发表评论"，未否认也未承认 [1][4] - 锐步母公司ABG集团明确否认出售传闻，声明目前或未来均无剥离计划，并计划到2027年实现全球零售额100亿美元 [4] - 锐步被ABG收购时交易金额达25亿美元，当时安踏集团年营收493.3亿元，李宁营收225.7亿元 [2] 安踏与MUSINSA的合作模式 - 安踏与韩国时尚电商MUSINSA以合资公司形式合作，MUSINSA持股60%并掌握经营权，安踏持股40% [7] - 合作架构显示安踏缺乏经营话语权，目前处于投资阶段，尚未纳入上市公司体系 [7] 安踏多品牌战略布局逻辑 - 2009年收购FILA弥补高端品牌与时尚板块空白，现已成为核心增长动力 [8] - 2016-2017年与迪桑特、可隆成立合资公司，填补专业运动与户外运动市场空白 [8] - 2023年收购狼爪品牌，完善高端专业户外装备产品线，与偏向户外生活的可隆形成差异化布局 [8] - 收购战略旨在弥补区域权益限制（仅获中国大陆及港澳地区权益）和防范合作变数风险 [8] 潜在收购标的的战略价值 - 锐步在健身、女子篮球和高尔夫领域的产品优势可弥补安踏产品线空白 [10] - 锐步可帮助安踏构建高端产品线与耐克、阿迪达斯竞争 [10] - MUSINSA的设计能力可弥补本土运动品牌美学短板，可能通过联名合作拓展女性运动市场 [11] - MUSINSA作为时尚电商独角兽，其设计优势可与安踏在体育领域形成协同 [11] 全球化扩张战略考量 - 通过收购获取市场渠道、完善产品线并提升国际影响力是快速切入新兴领域的方式 [12] - 需避免品牌同质化导致的内部资源竞争和管理压力，参考李宁、特步及阿迪达斯收购锐步未达预期的案例 [14] - 应转向战略协同型收购而非规模扩张，重点补充健身、女性运动等细分赛道，长期需提升自有品牌技术壁垒与全球化运营能力 [14]

产品设计争议 - 阿迪达斯与墨西哥裔设计师Willy Chavarría合作推出的Oaxaca Slip-On鞋款涉嫌未经授权使用墨西哥原住民手工凉鞋huarache的文化元素 其设计采用编织皮革鞋面与厚橡胶鞋底 黑色编织纹路与传统凉鞋极为相似 仅将传统平底改为运动厚底设计 [1] - 该产品自2025年8月在波多黎各艺术博物馆发布后引发墨西哥国内强烈争议 因未获得原住民社区授权且未标注文化来源 [1] 政府及法律层面反应 - 墨西哥总统辛鲍姆在新闻发布会直接指控阿迪达斯窃取原住民社区的创造力 强调这是对原住民知识产权的漠视 并展示新鞋与传统凉鞋对比图片 [1] - 瓦哈卡州政府已启动与阿迪达斯的谈判 要求向原住民社区赔偿 墨西哥方面已准备采取法律措施 [1] - 墨西哥《文化遗产法》及相关法规对未经授权使用原住民文化表现形式的行为规定高额罚款和监禁处罚 [2] 公司应对措施 - 阿迪达斯通过CNN及《纽约时报》等媒体发布声明 承认设计灵感源自瓦哈卡州传统工艺并公开道歉 表示认可墨西哥原住民社区文化财富及手工遗产价值 [2] - 设计师Willy Chavarría发布致瓦哈卡人民的双语道歉信 承认设计未经授权挪用文化元素且未与当地原住民社群建立深度协作 强调初衷是向当地文化致敬 [2] - 公司已从社交媒体下架该产品宣传图 但对是否继续销售未作出回应 [2]

美国运动品牌Nike耐克近日在加州中区联邦地方法院正式对华裔明星、潮流品牌CLOT创办人陈冠希提 起违约诉讼，索赔12.6万美元（约合90万元人民币）。值得注意的是，由于法院文档此前误将赔偿金数 额写为1.26亿美元，经过当地媒体报道后，引爆全球运动圈与潮流圈。随后法院对赔偿数额更正为12.6 万美元。陈冠希8月12日晚在社交媒体上发布一条与现任合作方Adidas阿迪达斯的联名新款跑鞋，但对 耐克起诉未作回应。 据悉，陈冠希于2004年与潘世亨共同创立CLOT，该品牌自2006年起与耐克及Jordan Brand展开深度合 作，其间推出逾30款联名鞋服，融合东方文化元素与潮流设计，包括广受欢迎的"丝绸 Air Force 1"系 列、以中国十二生肖为灵感的设计款等。这些产品不仅在中国市场引发抢购潮，也成为北美及东南亚潮 流社群的追捧对象。2023年，双方的合作达到高潮——"What The Dunk" 系列重构耐克经典Air Force 1 系列，在潮流平台StockX上被炒至原价数倍。 法律人士分析，耐克此次诉讼可能与合约中的竞业限制条款、知识产权保护或未履行的合作义务有关。 耐克新任CEO Elliott ...