市场动态与基金行为 - 在行情短线切换剧烈的背景下，部分基金经理采取减仓或调仓动作，以保存年内收益或布局跨年行情 [1] - 以广发鑫益为例，12月16日A股指数大幅回调时该基金仅下跌0.22%，自10月27日创历史新高后回撤仅2.57%，与其三季度末超九成的高股票仓位及高弹性重仓股（如立讯精密、兆易创新等）表现不契合 [3] - 益民基金旗下多只权益产品自10月末以来波动显著减小，个别产品净值走势近乎直线，基金经理在三季报中曾提示市场短期震荡概率上升 [3] - 有重仓科技板块的基金经理透露，在11月对估值已反映明年约20倍市盈率预期的海外算力链进行了减持，并对部分股价已透支明年预期的国产算力产业链采取“边走边卖”策略 [3] - 华北某基金经理透露近期降低了部分仓位，但仍维持中高仓位运作，主要调整了结构，增加了服务消费等防守板块 [4] 基金类型与策略分析 - 灵活配置型基金在仓位控制上更具优势，其股票持仓比例可在0%至95%区间灵活浮动，极端情况下可空仓，而普通股票型基金通常需维持不低于80%的股票仓位 [4] - 这类基金能根据市场行情灵活调整仓位以规避风险或捕捉收益，但对基金经理的市场研判和仓位调控能力要求更高，投资管理难度更大 [4] - 前海开源基金基金经理认为，应对市场波动主要通过仓位控制管理回撤和在合同允许范围内调仓换股，但主题基金受合同严格限定，难以进行跨板块操作 [5] 后市展望与投资方向 - 多数基金经理对后市保持乐观，认为估值偏高后的调整是健康的，为后续行情“跌出”新的操作空间 [2] - 有基金经理表示会等待优质公司价格回调至有吸引力的区间再买入，同时也关注那些通过高位震荡而非深度回调来消化估值的强势股，若其通过震荡夯实基础也会考虑重新买入 [5] - 长城基金基金经理认为年底市场情绪偏谨慎，部分资金有兑现收益诉求，交易量收缩，但他倾向于认为这只是积极市场下的必要调整，市场前景仍值得期待，科技新兴成长板块将继续保持引擎地位 [5] - 投资方向上，可重点关注以算力为核心的基础设施领域（如算力芯片、光通信、PCB等）、AI驱动下的端侧与云端协同领域以及具身智能场景落地领域（如人形机器人、无人车等） [6] - 中信保诚基金基金经理认为，当前许多优秀的新消费及出海方向公司，其2026年PE估值已回落至15倍左右，与传统消费估值水平相当，继续下跌空间可能有限，中长期景气度仍有望维持 [6] 基金业绩表现 - 得益于及时减仓，广发鑫益年内涨幅约为五成，益民服务领先年内涨幅超过33%，在多次回调行情中有效控制了回撤，积累了净值上涨 [3]

| 馬全名称 | 招商中院1-6年进出口行债券指数正券投资基金 | | --- | --- | | 馬会简称 | 报顾中级1-5年进到10元 | | 基金主代码 | 008473 | | 基金管理人名称 | 排商基金管理有限公司 | | 公告依据 | 根据法律法规及《图商中债书-5年通出口行债券指数证券投资基金基金 合同,《图资中值-1-5年进出口行债券指数正券投资基金融券设备于 30 H T- W ST .. | | 馬会名称 | 招商 CFETS银行间配色情豪报監委投资基金 | | | | --- | --- | --- | --- | | 馬会荷於 | 招商CFETS限行到配色情形指数 | | | | 基金和代码 | 019565 | | | | 基金管理人名称 | 招商基金管理有限公司 | | | | 公司依据 | 根据法律法规及(图画《FETS限行向除色债券指数证券投 资基金属金合同,《图语CFETS银行同球色鼠罗指数正学 | | | | 帮修大额申购配资日 | 投资基金据最说明 图等相关规定。 2025 = 12 18 | | | | 最低大额转换折入机购日 | 2025 11 12 11 18 ...

这份报告的编制过程受到此前政府停摆的特殊影响。由于十月数据合并发布，且调查周期延长，美国劳工统计局指出家庭调查数据的波动性高于往常。政府 停摆导致联邦雇员人数在报告中持续减少，尽管在统计参考周结束后政府恢复运转，相关雇员被计入就业人口，但停摆对数据的精确影响难以完全量化。 薪资增长放缓成为报告另一焦点。十一月美国平均时薪环比仅增长百分之零点一，增速较前月显著下降。这一指标受到经济学家密切关注，因其直接关系到 家庭消费能力与通胀动力。当前消费开支呈现分化态势，不同收入群体的支出行为差异日益明显。 近日公布的美国十一月非农就业报告为市场研判明年货币政策走向提供了关键依据，尽管数据本身因技术性因素存在一定局限性。报告显示，十一月美国非 农就业人数增加六点四万，略高于市场预期，但失业率升至百分之四点六，同时平均时薪环比增速放缓。这份混合信号的数据发布后，金融市场反应明显。 就业增长主要集中于医疗、社会援助及建筑业等领域。其中，美国私营部门就业人数增长有所改善，但运输仓储业与休闲招待业岗位出现下滑。有经济研究 指出，近期美国就业数据整体呈现疲软态势，私营部门招聘仅显现微弱且逐步的改善迹象。值得注意的是，人工智能数据中心 ...

中国ESG生态发展现状 - 中国的ESG生态已从萌芽倡导阶段进入体系化生长的新阶段，呈现政策护航、企业主驱、资金赋能协同发展的特征 [2][7] - 中国上市公司践行ESG的底层逻辑正发生深刻转变，从“被动应对合规要求”的成本负担转向“主动创造长期价值”的战略选择 [2][10] - 过去五年，ESG已从一个前瞻概念演进为与基本面深度整合、务实落地的发展生态，其确定性在全球变局中尤为珍贵 [2][5] 制度力量：政策体系的质变 - 2025年中国ESG政策体系实现从“指导纲要”到“执行框架”的质变，政策从宏观框架细化为可执行、可验证的具体举措 [3][9] - 沪深北交易所的《可持续发展报告指引》已明确时间表，A股ESG信息披露正稳步从自愿走向强制 [9] - 全国碳市场在2025年首次纳入钢铁、水泥、电解铝三大行业，覆盖排放量占比从45%提升至60%以上 [9] - 新《公司法》将股东临时提案权门槛大幅降低至1%，远低于国际普遍水平，赋予中小股东更强话语权 [10] - 公募基金行业开启“积极行权”新时代，相关规则要求公开投票记录、参与重点公司治理，参与治理能力日益体系化 [10] 企业力量：实践逻辑的转变 - 企业ESG实践逻辑发生深刻转变，“绿色行动”成为企业提质增效的“新引擎”，“出海深耕”倒逼ESG能力成为“新护照” [3][10] - 调研显示，超六成上市公司计划维持或增加碳减排投入，四分之一企业计划提升10%以上的资金投入 [10] - 企业减排驱动力从单一政策约束转向“经济效益、客户要求、绿色融资”的多元市场化驱动 [10] - 例如，中国石化青岛炼化通过能效提升改造，每年可节约3.84万吨标煤，产生年经济效益约3072万元 [10] - 下游客户需求成为重要驱动力，如吉利汽车要求2025年供应端碳减排不低于20%，苹果要求供应商2030年实现碳中和 [10] - 在出海过程中，ESG能力成为关乎生存的“准入证”，例如徐工机械在巴西本地化雇佣率超过96%，兖矿能源在澳大利亚系统化管理社区投诉 [11] 资金力量：机构投资者的角色蜕变 - 以公募基金为代表的机构投资者角色发生关键蜕变，从被动财务投资者转向积极股东和价值共建者 [3][12] - 晨星调研报告数据显示，有20%的资产所有者在超过75%规模的投资中明确提出ESG要求 [12] - 机构投资者的“尽责管理”正在走向实质化，新《公司法》实施后参与渠道更加畅通 [3][12] - 华夏基金在2025年参与了超过1000次股东会，投票参与数行业领先 [3][13] 华夏基金的ESG实践 - 华夏基金连续第五年发布《中国ESG投资发展创新白皮书》 [2][5] - 2025年联合紫顶股东服务开展一线调研，回收了超过520份有效问卷 [6] - 深化产业ESG研究，走访汽车、机械、通信等行业企业产线，发布《上市公司治理实践调研洞察报告》 [13] - 拓宽全球视野，ESG团队远赴巴西调研，并与贝拉咨询联合举办研讨会 [13] - 在公募REITs领域，旗下8只产品同步发布独立ESG报告，为境内首例，其中华夏越秀高速REIT已连续四年发布相关报告 [3][14] - 华夏基金目前在管公募REITs数量和规模均位居行业首位 [14]

| 新任高级管理人员职务 | 重重长 | | --- | --- | | 新任高级管理人员姓名 | 张涛 | | 是否经中国证监会核准取得高管任职资格 | | | 中国证监会核准高管任职资格的日期 | | | 任职日期 | 2025年12月16日 | | 过往从业经历 | 曾任华泰证券股份有限公司总裁办公室总 | | | 裁秘书、投资银行一部业务经理、福州办 | | | 事处副主任、上海总部投资银行业务部副 | | | 总经理(主持工作)、深圳总部副总经理(主 | | | 持工作)、深圳彩田路营业部总经理、董事 | | | 会秘书兼总裁助理兼董事会办公室主任、 | | | 副总裁,华泰期货有限公司董事长,钟山 | | | 有限公司董事、副总经理,钟山金融控股 | | | 有限公司董事长,东兴证券股份有限公司 | | | 财务负责人、董事、总经理,首创证券股 | | | 份有限公司总经理等职务。现任首创证券 | | | 股份有限公司党委书记、董事长。 | | 取得的相关从业资格 | 基金从业资格 | | 国籍 | 中国 | | 学历、学位 | 博士研究生 | 12月17日，中邮创业基金管理股份有限公司（下称"中 ...

| 新任高级管理人员职务 | 董事长 | | --- | --- | | 新任高级管理人员姓名 | 张涛 | | 是否经中国证监会核准取得高管任职资格 | | | 中国证监会核准高管任职资格的日期 | | | 任职日期 | 2025年12月16日 | | 过往从业经历 | 曾任华泰证券股份有限公司总裁办公室总 | | | 裁秘书、投资银行一部业务经理、福州办 | | | 事处副主任、上海总部投资银行业务部副 | | | 总经理(主持工作)、深圳总部副总经理 | | | (主持工作)、深圳彩田路营业部总经理、 | | | 董事会秘书兼总裁助理兼董事会办公室主 | | | 任、副总裁,华泰期货有限公司董事长, | | | 钟山有限公司董事、副总经理,钟山金融 | | | 控股有限公司董事长,东兴证券股份有限 | | | 公司财务负责人、董事、总经理,首创证 | | | 券股份有限公司总经理等职务。现任首创 | | | 证券股份有限公司党委书记、董事长。 | | 取得的相关从业资格 | 基金从业资格 | | 国语 | 中国 | | 学历、学位 | 博士研究生 | 张涛曾任华泰证券股份有限公司总裁办公室总裁秘书、投资 ...

基金定投的核心机制与局限性 - 基金定投通过分散买入时点来平滑成本，但其收益无法脱离市场整体趋势，当市场处于熊市下行或震荡调整期时，基金净值大概率随市场同步下跌，前期持仓会产生浮亏 [1] - 以2022年全年月定投沪深300指数为例，定投总收益率为-7.27%，而同期沪深300指数总收益率为-20.47%，定投策略相对一次性投资减少了损失 [2] - 定投的纪律性是其核心优势，违反纪律的操作如盲目止损、投入节奏失衡、频繁盯盘等，会人为放大浮亏风险甚至将浮亏转化为实际亏损 [6] 影响定投结果的关键因素 - 基金的“质地”与“适配度”决定浮亏的概率与幅度，相同市场环境下不同基金的浮亏情况差异较大 [3] - 基金管理人能力偏差、风格偏移、持仓踩雷等基本面问题可能导致基金“质地恶化”，即使市场整体向好，这类产品也可能因自身问题出现持续浮亏 [5] - 若投资者未根据自身风险承受能力选择基金，会导致正常市场波动下产生“不必要的浮亏焦虑” [5] - 不当的定投操作会推高成本或放大亏损，例如定投时间太短未经历成本摊薄周期、止盈止损误操作、以及“高位多投、低位少投”导致的定投金额失衡 [6] 招商基金旗下部分产品定投业绩表现 - 招商量化精选A (001917.OF)：截至2025年10月31日，定投近一年收益率45.05%，近两年收益率64.97%，近三年收益率76.21%，成立以来定投年化收益率达14.82% [7][8] - 招商中证1000指数增强A (004194.OF)：定投近一年收益率36.58%，近两年收益率45.06%，近三年收益率47.04%，成立以来定投年化收益率8.79% [7][8] - 招商行业精选 (000746.OF)：定投近一年收益率27.09%，近两年收益率76.60%，近三年收益率85.08%，成立以来定投年化收益率达16.50% [7][8] - 招商稳健优选A (004784.OF)：定投近一年收益率59.12%，近两年收益率73.40%，近三年收益率49.69%，成立以来定投年化收益率高达19.32% [7][8] - 招商中证科创创业50ETF联接A (013302.OF)：定投近一年收益率56.42%，近两年收益率80.37%，近三年收益率51.41% [7][8] - 招商中证香港科技ETF (159750.OF)：定投近一年收益率38.31%，近两年收益率57.68%，近三年收益率92.23% [7][8]

市场环境与资金流向 - 2025年12月16日当周，市场因美联储释放“鹰派”信号及国际贸易摩擦加剧而持续回调，市场情绪承压 [1][6] - 在此环境下，红利类资产因波动相对较低、盈利确定性较强，成为资金逆势布局的重要配置方向 [1][6] - 红利低波ETF（512890）在2025年第四季度（10月9日至12月16日）累计获得资金净流入48亿元，是同期所有红利类主题ETF中唯一资金净流入超40亿元的产品 [2][6] - 近一周（12月10日至12月16日）市场调整加剧，该ETF连续5个交易日合计获7.05亿元资金加仓 [2][6] - 截至2025年12月16日，红利低波ETF（512890）最新份额达217.54亿份，创成立以来新高，基金规模达254.15亿元，成为市场首只且唯一规模突破250亿元的红利类主题ETF [2][6] 红利资产吸引力分析 - 随着无风险利率中枢趋势性下行，红利类资产的股息率优势凸显 [2][7] - 截至2025年12月16日，红利低波指数股息率突破5.05%，而同期10年期国债收益率为1.85% [2][7] - 当前股息率与国债收益率的利差水平位于近十年76.71%的历史偏高区间，在资产荒环境中对追求增厚收益的中长期资金具备较高吸引力 [2][7] - 高股息率背后是红利低波指数成份股分红能力与意愿的提升，得益于政策鼓励上市公司强化股东回报 [2][7] - 截至2025年12月16日，红利低波指数成份股年初以来分红总额达6780.16亿元，以不足A股1%的成份股数量贡献了A股现金分红的33.67% [2][7] 相关基金产品表现 - 华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）深受个人养老金投资者喜爱 [3][8] - 根据2025年基金三季报，截至2025年9月30日，该基金规模达2.45亿元 [3][8] - 该基金今年以来（2025年1月1日至9月30日）规模持续领跑所有“指数Y”份额，年内规模增幅高达440.36%，是全部指数基金Y份额中首只规模突破2亿元的产品 [3][8] - 其规模从2024年12月31日的0.45亿元增长至2025年9月30日的2.45亿元 [3][8] 基金管理人产品布局 - 红利低波ETF（512890）的管理人华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人，在红利类主题指数投资领域积累超过19年经验 [3][9] - 公司构建了策略多元的“红利全家桶”产品线，包括市场首只红利低波ETF（512890）、红利ETF（510880）、聚焦港股的港股通红利低波ETF（520890）、首只通过QDII投资港股通高股息的港股通红利ETF（513530）以及首只100%央企含量的央企红利ETF（561580） [3][9] - 根据交易所截至2025年12月16日的数据，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”产品总管理规模达485.32亿元 [3][9]

基金产品核心信息 - 泉果基金管理有限公司即将发行“泉果竞争优势混合型证券投资基金”，该基金为契约型开放式混合基金，已于2025年11月28日获得中国证监会准予注册的批复（证监许可【2025】2644号）[1] - 基金将于2026年1月13日至2026年1月26日期间公开发售，基金管理人可根据募集情况适当调整募集期限，但最长不超过法定募集期限[1][22] - 基金发售对象为符合法律法规规定的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者及其他允许的投资者[1][17] 基金募集与规模 - 基金最低募集份额总额为2亿份，最低募集金额为2亿元人民币[4][18] - 基金管理人可根据实际情况对本基金的募集规模上限进行设置或调整，并制定规模控制方案[4][19] - 如单个投资者累计认购的基金份额数达到或超过基金总份额的50%，基金管理人可以采取比例确认等方式对该投资者的认购申请进行限制[3][25] 认购规定与费用 - 基金认购金额起点为人民币1元（含认购费），追加认购单笔最低限额为人民币1元（含认购费）[2][24] - 通过基金管理人直销中心认购，首次最低金额为单笔人民币50,000元（含认购费），追加认购最低金额为单笔人民币10,000元（含认购费）[2][24] - 通过基金管理人网上交易系统认购，首次及追加认购单笔最低金额均为人民币1元（含认购费）[2][24] - 基金分为A类和C类份额，A类份额基金代码为026277，C类份额基金代码为026278[16][17] - 认购A类份额收取认购费用，C类份额不收取认购费用但从基金资产中计提销售服务费[28][31] - 对养老金客户（如全国社保基金、企业年金等）与其他投资者实施差别的认购费率[29] 投资范围与策略 - 基金为混合型基金，股票资产（含存托凭证）占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于港股通标的股票占股票资产的比例为0%-50%[6] - 基金可投资于股指期货、国债期货、股票期权、资产支持证券、存托凭证、科创板股票，并可根据法律法规参与融资业务[7][8][9][10][12][13][15] 销售与服务机构 - 销售机构包括直销机构（直销中心及网上交易系统）与代销机构[20][57] - 直销中心地址位于上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区19号楼，客户服务电话为400-158-6599[20][58] - 基金管理人可根据法律法规要求，对销售机构进行变更或增减，具体信息以管理人网站披露为准[5][22][57] - 基金托管人为上海浦东发展银行股份有限公司[58] - 登记机构为泉果基金管理有限公司[51][58] - 律师事务所为上海市通力律师事务所，会计师事务所为容诚会计师事务所（特殊普通合伙）[59] 认购流程与时间安排 - 基金认购采用金额认购、全额缴款的方式，投资者在募集期内可多次认购，但已受理的申请不允许撤销[23] - 直销中心业务办理时间为基金发售日的9:30-17:00（周六、周日、法定节假日不受理），17:00之后的认购申请视为下一交易日的申请[38][43] - 认购申请（T日提交）通常可在T+2日后到销售网点查询确认情况，认购的最终确认以登记机构的确认结果为准[36] - 有效认购款项在募集期间产生的利息将折算为基金份额归持有人所有[27][50] 基金成立条件 - 基金自发售之日起3个月内，需满足募集份额总额不少于2亿份、募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人的条件，方可办理基金备案手续[53] - 若募集期限届满未满足备案条件，基金管理人将在30日内返还投资者已交纳的款项并加计银行同期活期存款利息[52][54]

公司高管变更 - 中邮创业基金管理股份有限公司于12月17日发布高级管理人员变更公告 [1] - 原董事长毕劲松因年满退休，不再担任公司董事长职务 [1] - 自2025年12月16日起，公司董事长一职由张涛接任 [1]