公司近期股价表现与事件 - 12月15日，一品红股价开盘大幅下探，半小时内触及20%跌停线，12月16日继续跌超10%，收盘报33.42元/股，市值缩水至150亿元左右，创近半年新低 [1][12] - 该股从去年9月底到今年7月，涨幅超过500%，但随后一路走弱，股价较最高位已经腰斩，年初至今涨幅回落至100%内 [2][14] - 截至12月15日收盘，跌停封单仍达208.16万股，成交额激增至6.3亿元，显示短期市场情绪仍偏谨慎 [9] 股价异动的直接诱因 - 12月14日晚，公司发布参股公司并购公告，其参股的美国Arthrosi公司将被Sobi美国以9.5亿美元首付款及最高5.5亿美元里程碑付款收购 [4][15] - 一品红持有核心痛风新药AR882的中国市场全权益及全球生产供应优先权，但市场将此公告视为利空并抛售 [5][15] 市场担忧的核心原因 - 并购对价不及预期：收购总价上限约130亿元人民币，与同类创新药管线交易估值存在差距，引发对AR882商业化前景的疑虑 [5][15] - 短期业绩承压明确：公司2024年业绩预告预计净亏损4.72亿至6.79亿元，较上年同期盈利1.85亿元大幅转亏，扣非后净利润亏损2.41亿至3.47亿元 [5][16] - 资产减值与现金流压力：2024年需支付医保退款，对收购华南疫苗形成的商誉计提1102.64万元减值，同时计提2500万至3500万元资产减值，非经常性损益影响额达-2.95亿元 [5][16] 公司基本面与经营状况 - 2024年第三季度财务数据显示，公司毛利率为59.23%，净利率为-17.59%，负债率为60.26% [2][14] - 2024年预计营业收入为14.5亿元，同比下滑42.1%，净利润为-5.40亿元 [2] - 2024年研发费用占营收比例超22%，重点布局痛风、糖尿病等领域的10余个全球创新药 [7][17] - 联瑞生物医药智能制造基地尚处于产能释放初期，规模效应未显现，导致营业收入与毛利率同步下滑 [8][18] - 面临医保谈判、集采扩围等政策压力，传统产品盈利空间被压缩，而创新药尚未进入商业化回报期 [8][18] 核心产品管线进展 - 核心管线AR882已进入国内外Ⅲ期临床，获美国FDA快速通道资格，被视为具备BIC潜力的重磅品种 [7][17] - 口服小分子GLP-1受体激动剂等管线也在推进中美双报 [8][18] - 公司保留AR882的中国市场100%权益与全球优先供应权 [11][21] 行业估值逻辑变化 - 医药板块估值逻辑生变，过去依赖创新概念获得估值溢价的时代已渐趋落幕，投资者更看重“管线进展—商业化能力—业绩兑现”的传导确定性 [9][19] - 2024年港股18A及科创板未盈利Biotech企业平均市销率（PS）已从高峰期30倍回落至8–12倍，盈利药企PE普遍降至20–30倍 [10][21] - 创新药估值逻辑从“想象空间”转向“价值兑现”，投资者更关注临床进展确定性、商业化路径清晰度及现金流稳定性 [10][20] - 创新药临床I期至III期整体成功率仅12.3%，痛风新药III期成功率不足30%，投资者会对“未商业化管线”按成功概率折价 [10][21] 公司回购计划与市场观点 - 12月15日晚，公司发布股份回购公告，拟以不低于1亿元且不超过2亿元的资金回购股份，回购价格不超70.00元/股，期限为3个月内 [3][15] - 有分析师指出，此前一品红股价500%涨幅的核心支撑是市场对AR882的“完整BD收益+长期销售分成”预期，但收购公告后市场误读为“出售股权=失去管线权益”，导致管线估值大幅下修 [11][21] - 长期估值需锚定新商业模式验证：若通过全球供应权实现稳定现金流，估值体系可转向“创新药核心制造商”，PE有望向30–40倍靠拢；若传统业务持续下滑且创新药权益变现不及预期，则估值需进一步与业绩匹配 [11][22]

一品红股价近期异动与市场反应 - 公司股价于12月15日开盘后半小时内触及20%跌停，12月16日继续跌超10%，收盘报33.42元/股，市值缩水至约150亿元，创近半年新低 [1] - 该股从去年9月底至今年7月涨幅超过500%，但随后走弱，股价较高位已腰斩，年初至今涨幅回落至100%以内 [2] - 尽管公司在12月15日晚发布了1亿至2亿元的回购计划，但未能阻止股价下跌 [3] 股价异动的直接诱因 - 直接诱因是12月14日晚公司发布的参股公司并购公告 [6] - 公告显示，其参股的美国Arthrosi公司将被Sobi美国以9.5亿美元首付款及最高5.5亿美元里程碑付款收购，公司持有核心痛风新药AR882的中国市场全权益及全球生产供应优先权 [7] - 市场将此常规利好解读为利空并抛售，导致“利好突变利空” [5][7] 市场担忧与抛售的核心原因 - **并购对价不及预期**：投资者认为Arthrosi收购总价上限约130亿元人民币，与同类创新药管线交易估值存在差距，引发对AR882商业化前景的疑虑 [7] - **短期业绩明确承压**：公司2024年业绩预告预计净亏损4.72亿至6.79亿元，较上年同期盈利1.85亿元大幅转亏，扣非后净利润同样亏损2.41亿至3.47亿元 [7] - **资产减值与现金流压力**：2024年公司需支付医保退款，并对收购华南疫苗形成的商誉计提1102.64万元减值，同时计提2500万至3500万元资产减值，非经常性损益影响额达-2.95亿元，短期现金流承压明显 [7] 公司的业务基本面与面临的挑战 - 公司聚焦儿童药与慢病药双核赛道，2024年研发费用占营收比例超22%，重点布局痛风、糖尿病等领域的10余个全球创新药 [8] - 核心管线AR882已进入国内外Ⅲ期临床，获美国FDA快速通道资格，被视为具备BIC潜力的重磅品种 [8] - **短期经营矛盾尖锐**：1) 新产能爬坡拖累盈利，联瑞生物医药智能制造基地处于产能释放初期，规模效应未显，导致营业收入与毛利率同步下滑 [8]；2) 行业政策加剧阵痛，医保谈判、集采扩围压缩传统产品盈利空间，而创新药尚未进入商业化回报期，形成“青黄不接”局面 [9] - 财务数据显示，公司2024年第三季度毛利率为59.23%，净利率为-17.59%，负债率为60.26% [2] 医药行业估值逻辑的深刻变化 - 行业估值逻辑已从依赖“创新概念”和“想象空间”转向看重“管线进展—商业化能力—业绩兑现”的传导确定性 [11][12] - 2024年港股18A及科创板未盈利Biotech企业平均市销率(PS)已从高峰期30倍回落至8–12倍，盈利药企PE普遍降至20–30倍 [12] - 市场对药企盈利能力要求更高，单纯依赖研发管线讲故事难以获得资金青睐 [11] - 创新药临床I期至III期整体成功率仅12.3%，痛风新药III期成功率不足30%，投资者会对“未商业化管线”按成功概率折价 [12] 对一品红此次事件的深度解读与长期展望 - 公司此前500%涨幅的核心支撑是市场对AR882“完整BD收益+长期销售分成”的预期，对应“商业化后持续现金流”的估值逻辑 [13] - 收购公告发布后，市场短期误读为“出售股权=失去管线权益”，忽视了其保留的中国市场100%权益与全球优先供应权，将“长期权益价值”简化为“一次性股权收益”（约9亿元现金），导致管线估值大幅下修 [13] - 长期估值需锚定新商业模式验证：若通过全球供应权实现稳定现金流，估值体系可从“研发型药企”转向“创新药核心制造商”，PE有望向30–40倍靠拢；若传统业务持续下滑且创新药权益变现不及预期，则估值需进一步与业绩匹配 [13] - 截至12月15日收盘，公司跌停封单仍达208.16万股，成交额激增至6.3亿元，显示短期市场情绪仍偏谨慎 [11]

基金表现与交易数据 - 港股创新药ETF（159567）于12月16日收盘下跌1.91%，当日成交额为10.78亿元 [1] - 该基金近20个交易日累计成交金额为217.14亿元，日均成交10.86亿元 [1] - 今年以来（232个交易日）累计成交金额达2753.19亿元，日均成交11.87亿元 [1] 基金规模与增长 - 截至12月15日，基金最新份额为104.25亿份，最新规模为81.74亿元 [1] - 相较于2024年12月31日的3.95亿份和3.78亿元规模，今年以来份额增长2536.74%，规模增长2063.53% [1] - 基金成立于2024年1月3日，管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] 基金经理与业绩 - 现任基金经理马君自2024年1月3日管理该基金，任职期内收益为64.28% [2] - 基金业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率（经估值汇率调整） [1] 基金持仓构成 - 基金前十大重仓股及其持仓占比如下：百济神州（10.62%）、康方生物（10.55%）、信达生物（10.21%）、中国生物制药（9.62%）、石药集团（7.56%）、三生制药（7.25%）、翰森制药（5.39%）、科伦博泰生物-B（3.48%）、再鼎医药（2.73%） [2] - 前三大持仓股市值分别为：百济神州持仓市值8.17亿元，康方生物持仓市值8.12亿元，信达生物持仓市值7.86亿元 [2]

智通财经APP获悉，东方财富证券发布研报称，随着中国创新药License-out项目总金额创下新纪录，临 床前项目占比持续保持高位，ADC、双/多抗、小核酸等新兴疗法，以及代谢领域中肥胖适应症等或为 未来License-out项目的重点方向。我国创新药企业已从高投入低产出的研发探索期过渡到了管线密集收 获期，与此同时商保的发展有望让原先的创新药"单一"支付向多元支付转型。此外，医疗器械2025年招 采端持续复苏，关注设备更新政策与资金落地持续驱动需求释放。 东方财富证券主要观点如下： 标的方面 创新药板块建议关注百济神州(06160)、恒瑞医药(01276)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)/三生 国健(688336.SH)、石药集团(01093)等。医疗器械板块：1）内需修复：建议关注迈瑞医疗(300760.SZ)、 联影医疗(688271.SH)、开立医疗(300633.SZ)、澳华内镜(688212.SH)等；2）出海兑现：建议关注海泰新 光(688677.SH)、新产业(300832.SZ)等；3）脑机接口：建议关注诚益通(300430.SZ)、伟思医疗 (688580.SH)等。 ...

重庆市创新药产业生态圈建设进展 - 重庆市在研创新药超过100个，其中42个已进入临床试验阶段 [1] - 重庆国际生物城在研创新药56个，进入临床试验阶段20个，占全市总量的半壁江山，是全市创新药研发的核心策源地 [1] - 重庆市明确提出加快建设重庆国际生物城创新药产业生态圈的目标，并出台《重庆市全链条支持创新药高质量发展若干措施》 [1] 产业生态与成果转化 - 重庆国际生物城累计培育高新技术企业25家、专精特新中小企业22家 [1] - 推动企业与重庆医科大学等本地高校和医疗机构共建联合实验室、临床试验基地，加速创新药成果转化 [1] - 重庆智翔金泰的1类创新药赛立奇单抗注射液成功纳入2025年国家医保目录，实现重庆1类创新药进医保零的突破 [1] 国际化合作与招商引资 - 重庆国际生物城企业智翔金泰的双抗药物GR1803注射液成功实现海外授权，交易总额达7.12亿美元，是重庆生物药授权出海首单交易 [2] - 今年1月至11月，重庆国际生物城累计签约入库项目21个，协议投资额102亿元，到位资金38.33亿元 [2] - 预计全年可实现签约入库项目25个，协议投资额110亿元，到位资金45亿元 [2] 未来发展规划与目标 - 重庆国际生物城力争5年内培育细分领域领军企业2家，20亿级企业3家，推动生物医药产业能级突破1500亿元 [3] - 将持续做强疫苗、抗体、抗体偶联药物、多肽药物等优势赛道，大力发展基因与细胞治疗、疫苗佐剂等前沿领域 [3] - 将联合复旦大学上海市重大传染病和生物安全研究院等机构，推动建设国家级疫苗、抗体药物、多肽药物研究中心 [3] - 依托重庆国际免疫研究院建设高峰湖实验室，聚焦大分子创新药等领域，打造生物医药自主创新重要策源地 [3]

报告核心观点 - 大类资产进入震荡周期，权益市场在相对高位积蓄力量，科技板块是行情主线但短期处于估值消化期，债市受权益市场影响，商品市场内部分化 [1][6] - 美联储降息力度弱于预期，对全球资本市场利好作用较小，国内中央经济工作会议延续“稳中有进”基调，政策细化提振信心但落地显效需时间 [1][6][9] - A股市场短期高位震荡，因实质性利好偏少且资金偏向稳定，中长期在政策助力下有望“稳中有进” [2][9] - 债券市场走势与权益市场呈现鲜明负相关，缺乏独立行情，更多跟随权益市场变动 [3][32] - 商品市场区间震荡，贵金属指数因白银价格攀升而大幅拉升，能化品类表现不佳拖累整体市场 [4][44] 大类资产总体表现 - 权益市场再度进入震荡周期，未急于向上突破，选择积蓄力量 [1][6] - 科技板块带动整个市场行情，消费、周期性板块持续不振，科技主线明显 [1][6] - 科技板块自身短期仍处于估值消化期，虽走出前期低位，但继续带领市场向上仍需时间酝酿 [1][6] - 债市触底后小幅反弹，更多受权益市场影响，难以走出独立行情 [1][6] - 商品市场回归震荡趋势，贵金属上涨与能化品类持续下行产生对冲，内部分化显著 [1][6] 权益市场（A股）观点 - 本周A股高位震荡，未维持上周上冲趋势 [2][9] - 短期实质性利好偏少：美联储降息力度偏弱，后续降息预期走低影响全球流动性，国内政策落地显效仍需时间，新年将至资金偏向稳定 [2][9] - 中长期在政策助力下有望“稳中有进”：中央经济工作会议强调扩大内需、推动投资止跌回稳、反内卷、做优存量，政策更精细化、更具实效 [2][9] - 关注双创板块中长期主线机会：行情核心在于科技，蕴含大国竞争、国产替代、产业创新的宏大叙事，科技创新与产业融合机会或贯穿行情始终 [10] - 短期或可关注阶段性利好带来的消费机会：11月消费数据优异，叠加国家补贴继续发放的政策利好，但消费仍未走出需求不足困境，中长期需观望 [11] 权益市场（A股）配置建议 - 建议采用哑铃型策略 [2][11] - 进攻端：保留已有双创板块仓位，如通信、半导体、创新药等，但短期不宜过多操作 [2][11] - 防守端：阶段性布局消费板块以增厚收益 [2][11] 债券市场观点与配置建议 - 债券市场走出震荡趋势，走势同权益市场呈现鲜明的负相关 [3][32] - 在无重大利好情况下，债市无过多主动权，更多跟随权益市场变动 [3][32] - 配置建议：债市短期在无重大利好情况下上行空间有限，但其与权益市场的显著负相关性使其可作为短期平抑权益市场波动的选择 [32] 商品市场观点与配置建议 - 商品市场区间震荡 [4][44] - 贵金属指数大幅拉升，黄金价格震荡，白银价格持续攀升带动指数走强 [4][44] - 能化指数表现不佳，原油、煤炭等大宗商品拖累商品市场整体表现 [4][44] - 中长期黄金仍有望在美元脱钩逻辑下走出上行趋势，但商品市场整体走强需依赖金属、农产品等品类 [4][44] - 配置建议：黄金建议维持仓位 [4][45] 市场数据摘要（截至2025年12月12日当周） - **主要指数周涨跌幅**：上证指数-0.34%，深证成指0.84%，创业板指2.74%，科创50 1.72%，北证50 2.79%，万得全A 0.26% [5] - **市场成交情况**：日均成交量1242亿股，日均成交额19530亿元 [5] - **个股涨跌情况**：上涨数1778家，下跌数3624家 [5] - **近期行情特征**：市场从2025年11月10日当周的“震荡回落”，经历“大幅走低”和“回暖走高”后，近两周进入“高位震荡” [5]

公司股价异动与事件回顾 - 12月15日早盘，一品红股价开盘大幅下探，半小时内触及20%跌停线，最终以37.32元/股报收，市值缩水至170亿元以下，创近半年新低 [1] - 股价异动发生在公司披露参股企业并购利好的次日，引发市场讨论 [1] - 12月15日晚间，公司公告拟以集中竞价交易方式回购股份，金额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格不超70.00元/股，回购期限为3个月内 [3] - 12月16日早盘开盘，股价仍现10%以上跌幅 [3] 引发股价下跌的直接原因 - 直接诱因是12月14日晚间发布的参股公司并购公告 [4] - 公告显示，其参股的美国Arthrosi公司将被Sobi美国以9.5亿美元首付款及最高5.5亿美元里程碑付款收购 [4] - 一品红持有核心痛风新药AR882的中国市场全权益及全球生产供应优先权 [4] 市场担忧与利空解读 - 担忧一：并购对价不及预期，总价上限约130亿元人民币，与同类创新药管线交易估值存在差距，引发对AR882商业化前景的疑虑 [4] - 担忧二：短期业绩承压明确，公司预计2024年净亏损4.72亿至6.79亿元，较上年同期盈利1.85亿元大幅转亏，扣非后净利润同样亏损2.41亿至3.47亿元 [4] - 担忧三：资产减值与现金流压力，2024年需支付医保退款，并对收购华南疫苗形成的商誉计提1102.64万元减值，同时计提2500万至3500万元资产减值，非经常性损益影响额达-2.95亿元 [4] - 市场误读并购公告，将“出售股权”等同于“失去管线权益”，忽视了其保留的中国市场100%权益与全球优先供应权，短期将“长期权益价值”简化为“一次性股权收益”（约9亿元现金），导致管线估值大幅下修 [11] 公司基本面与创新药布局 - 公司聚焦“儿童药+慢病药”双核赛道，2024年研发费用占营收比例超22%，重点布局痛风、糖尿病等领域的10余个全球创新药 [6] - 核心管线AR882已进入国内外Ⅲ期临床，获美国FDA快速通道资格，被视为具备BIC潜力的重磅品种 [6] - 口服小分子GLP-1受体激动剂等管线也在推进中美双报 [6] - 联瑞生物医药智能制造基地尚处于产能释放初期，规模效应未显现，导致营业收入与毛利率同步下滑 [6] - 2024年医药行业医保谈判、集采扩围等政策持续深化，公司面临医保退款压力，传统产品盈利空间被压缩，而创新药尚未进入商业化回报期 [6] 医药行业估值逻辑变化 - 医药板块估值逻辑生变，过去依赖“创新概念”获得估值溢价的时代已渐趋落幕，投资者更看重“管线进展-商业化能力-业绩兑现”的传导确定性 [9] - 2024年12月国家启动第五批高值医用耗材集采，涉及人工耳蜗、外周血管支架等品类，强化了医药行业“降本增效”的政策导向 [9] - 创新药估值逻辑已经从“想象空间”逐渐转换到“价值兑现”，从“管线数量导向”到“临床价值与商业化潜力双轮驱动” [10] - 2024年港股18A及科创板未盈利Biotech企业平均市销率（PS）已从高峰期30倍回落至8–12倍，盈利药企PE普遍降至20–30倍 [10] - 创新药临床I期至III期整体成功率仅12.3%，痛风新药III期成功率不足30%，投资者会对“未商业化管线”按成功概率折价 [10] - 具备自主研发平台、中美双报能力及临床数据优势的企业获估值溢价，而依赖授权引进、缺乏核心壁垒的企业易遭折价 [10] 长期价值与市场观点 - 有分析指出，痛风类药品与抗癌类药品的实际估值存在差异是必然的，且此次并购仅主要针对海外市场 [5] - 长期来看，政策对临床急需创新药实施“研审联动”，缩短临床试验审评时限至30个工作日，并将符合条件的创新药纳入医保支付范围，长期利好创新药企 [7] - 公司创新布局与政策支持方向高度契合，但短期业绩表现未能给市场足够信心 [7] - 公司核心看点在于AR882等管线的临床进展能否超预期，以及智能制造基地能否快速实现盈亏平衡 [9] - 长期估值需锚定新商业模式的验证：若能通过全球供应权实现稳定现金流，估值体系可从“研发型药企”转向“创新药核心制造商”，PE有望向30–40倍靠拢 [11]

文章核心观点 - 华创证券持续看好科技板块的引领作用，并看好互联网权重资产的配置价值，认为中央经济工作会议定调及香港金管局跟随美联储降息将利好低位资产修复 [1] - AI领域的技术演进，如OpenAI发布GPT-5.2及与迪士尼达成战略合作，将持续赋能科技板块 [1] - 港股科技ETF（513020）近20日净流入近4亿元，其跟踪的港股通科技指数长期业绩表现显著优于恒生科技指数等同类指数 [1] 港股科技ETF（513020）概况 - 该ETF跟踪港股通科技指数（931573），覆盖“互联网+半导体+创新药+新能源车”等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征 [1] - 相比恒生科技指数，港股通科技指数超配新能源车、创新药、半导体等行业 [1] 指数历史业绩表现 - 从2014年底基日至2025年10月底，港股通科技指数累计收益256.46% [1] - 同期，该指数相对恒生科技指数（累计收益96.94%）的超额收益接近160个百分点 [1] - 该指数长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [1] 市场环境与催化剂 - 中央经济工作会议定调叠加香港金管局跟随美联储降息落地，看好后续低位资产修复弹性 [1] - AI领域进展成为重要催化剂：OpenAI发布GPT-5.2推动模型价值闭环，迪士尼与OpenAI达成AI&IP战略合作，成为AI时代内容产业标志性范本 [1]

港股创新药板块近期市场表现与回调原因 - 近期港股创新药板块呈现持续回调态势 [1] - 回调主要原因有三：一是临近年末投资者兑现浮盈、落袋为安情绪较强，市场风险偏好走低 [1]；二是流动性层面受美联储降息落地、日本央行加息预期升温、南向资金流入放缓等多重因素冲击，导致港股市场流动性边际收紧和量能萎缩 [1]；三是部分行业个股的BD（业务发展）事件低于预期，情绪面受挫 [1] 对板块长期逻辑的看法与资金动向 - 尽管市场情绪低迷，但近期回调被视为短期风险的集中释放，并未改变创新药板块国际化加速、技术突破、支付体系破局的长期叙事逻辑 [1] - 市场资金正借助波动积极布局具备长期竞争力和明确成长路径的优质创新药资产 [1] - 跟踪恒生创新药指数的ETF——恒生创新药ETF（520500）已连续6个交易日（2025/12/8-2025/12/15）获资金逆势净流入，合计金额达2.35亿元 [1][4] - 该ETF产品份额攀升至12.51亿份，刷新自2024年12月16日成立以来的历史新高 [1][4] - 该产品自2025年第四季度以来日均成交额达7.29亿元，具有规模较大、流动性较优的特点 [1][4] 机构观点与行业政策动态 - 天风证券研报指出，中国创新药企业经历2025年系统性的资产价值重估后，未来一段时期的投资主线将是围绕风险降低带来的可预见性提升 [1][4] - 随着产品研发、审批、销售等关键环节风险降低，公司竞争力预计将持续提升 [1][4] - 2025年12月13日，全国医疗保障工作会议明确提出积极落地商保创新药品目录，鼓励商业健康保险将更多基本医保目录外的合理医疗费用纳入保障范围 [1][4] - 会议鼓励商业健康保险机构扩大对创新药的投资规模，以促进创新药研发，未来创新药板块有望迎来更多资金支持 [1][4] 相关投资工具介绍 - 恒生创新药ETF（520500）紧密跟踪恒生创新药指数 [2][5] - 恒生创新药指数筛选港股市场中业务与创新药研究、开发及生产相关的上市公司，集结研发实力强劲、具备发展潜力的行业翘楚 [2][5] - 指数编制规则强调剔除主营业务在CXO（医药外包）行业的公司，提升了指数的创新纯度 [2][5] - 该ETF支持场内T+0交易，且为融资融券标的，为投资者提供了便捷高效的配置工具 [1][4]

科创板市场表现 - 截至2025年12月16日午间收盘，科创板50指数下跌2%，科创100指数下跌2.1%，科创综指下跌2.2%，科创成长指数下跌2.6% [1][4][7] - 科创板50ETF（588080）在12月以来合计资金净流入超过10亿元 [1] 后市展望与资金动向 - 算力硬件与电网设备等方向的基本面景气逻辑未发生转变 [1] - 对市场边际扰动大的活跃资金（如融资资金）的买入占比相比中枢已从高位回落 [1] - 长期配置资金仍在持续流入新质生产力资产 [1] - 当前科创板回调可能提供了配置窗口 [1] 科创板相关指数构成与特征 - 上证科创板成长指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成，成长风格突出 [6] - 该指数中，电子、医药生物行业合计占比近75% [6] - 科创板综合指数全面覆盖大、中、小盘风格，聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业，覆盖科创板全部17个一级行业，兼具高成长性与风险分散特征 [4] 相关产品信息 - 部分产品为低费率产品，其管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [6]