行情回顾： 地缘局势： 美国总统特朗普：今天早上，在我的命令下，美国军事力量对委内瑞拉相关目标进行了第二次打击。袭击发生 时，这些来自委内瑞拉的毒品恐怖分子正在国际水域运输非法毒品。 国际黄金周一（9月15日）大幅收涨，开盘价3643.96美元/盎司，最高价3681.86美元/盎司，最低价3626.60美元/ 盎司，收盘价3680.50美元/盎司。 消息面： 美国9月纽约联储制造业指数录得-1.2，低于市场预期5，前值为11.9。 评论称，受新订单与出货量疲软影响，9月纽约州工厂活动指标大幅下滑，反映出需求端显著疲软。美国9月纽 约联储制造业指数录得-8.7，该指数低于零即表明行业活动收缩。过去四个月，美国制造业持续承压且行业就 业人数减少，主要原因是特朗普不稳定的贸易政策及移民限制措施引发的不确定性持续存在。美国供应管理协 会的制造业指数已在8月连续第六个月收缩。报告指出，纽约州工厂活动的六个月整体前景指数虽略好于当前 状况，但"乐观情绪仍较为低迷"。 摩根大通资产管理公司首席全球策略师凯利表示，如果人们认为美联储本周降息是因为受到政治压力，且与美 联储对经济的预测不符，那么外界普遍预期的降息将增加股票、债 ...

回顾真实世界资产代币化发展之路，业界无不感叹今天的成就来之不易。在美国相关立法落地前，资产代币化可谓理想很 丰满，现实很骨感。数百个涉及房地产、股票和大宗商品上链的项目本以为能够永远改变金融世界，最终却以失败收场。 至2021年，90%以上的项目无法达到基本成交量。 发展缓慢，资产代币化却一朝薄发 南方财经 21世纪经济报道特约撰稿娄世艳王应贵 最近几个月，真实世界资产代币化一路高歌猛进，用了极短的时间取得了较长时间内难以获得的成就。据行业网站rwa.xyz 统计数据，截至今年9月12日，真实世界资产代币达292.7亿美元，资产持有者389136人，资产发行商211家，其中不乏著名 的资产管理机构，如贝莱德、富达资产等。从资产细分类别看，代币化资产包括私人信贷（167.2亿美元）、美国国债 （74.2亿美元）、大宗商品（20.1亿美元）、机构另类基金（包括私募股权、私募基金、房地产、自然资源、私人债券、基 础设施等,18.2亿美元）、股票（5.7亿美元）、非美国债（3.6亿美元）、公司债券（2.6亿美元）、积极管理型基金（0.9亿 美元）。 资产代币化发展过程虽多有曲折，但少数具有长远眼光的机构投资者并没有放 ...

【贝莱德上调美国长期国债评级，关注美联储本周降息决定】周一，全球最大资产管理公司贝莱德宣 布，因投资者预期美联储本周或恢复降息，将美国长期国债评级从"低配"上调至"中性"。投资研究院负 责人表示，调整未来6至12个月战术性投资立场，结束长期"低配"策略。 他解释称，虽结构性因素推动 收益率长期上行，但短期内美债收益率或回落，提供了调整空间。截至周一收盘，美国10年期国债收益 率跌2.3个基点至4.034%，连降四周，不过仍高于去年9月低点。 CME FedWatch工具显示，投资者预计 美联储周三会议后降息25个基点，将利率区间调至4% - 4.25%。受此影响，贝莱德同步将短期美债投资 立场从"超配"下调至"中性"。 该负责人指出，劳动力市场疲软为降息提供依据，能缓解通胀压力，但 当前宏观前景"模糊"，核心通胀高于目标。最新数据显示，美国8月核心CPI环比涨0.3%，折合年率 3.1%，通胀粘性仍在。 尽管有通胀风险，贝莱德维持"风险偏好"立场，认为美国增长放缓但有韧性， 企业盈利将稳健。预计降息将支持美股，尤其利好成长型主题。 他补充称，市场驱动因素转变，降息 助提升投资者信心，或激发企业招聘。长期战略配 ...

债权转让交易 - 中国建设银行河北省分行将公告清单所列借款人及担保人的主债权及担保合同项下全部权利转让给中国信达资产管理河北省分公司 [1] - 债权转让基于双方签署的《债权转让协议》并符合法律有关规定 [1] - 中国信达作为债权受让方宣布逾期未到期贷款提前到期并要求债务人及担保人立即履行合同义务 [1] 债务明细 - 截至2025年3月31日，四笔贷款本金余额合计125,234,033.48元 [2] - 任丘市天昊燃气有限公司贷款本金余额5,017,012.87元，由8个自然人和1家企业提供担保 [2] - 邢台世贸天街购物广场有限公司贷款本金余额114,333,442.72元，系最大单笔债务，涉及13个自然人和1家企业担保 [2] - 河北元坤贸易有限公司贷款本金余额7,600,926.72元，采用银承汇票融资方式 [2] - 邯郸市宝驰雅迪汽车销售服务有限公司贷款本金余额3,131,651.17元，由5个自然人和2家企业提供担保 [2] 合同条款 - 利息计算依据借款合同、担保合同及中国人民银行相关规定执行 [2] - 债务编号体系显示建设银行采用HE系列编号规则管理对公贷款 [2] - 担保方式包含抵押、保证和质押等多种形式，其中邢台世贸天街项目涉及最高额担保安排 [2] 行业操作惯例 - 金融机构通过公告方式履行债权转让通知义务符合行业惯例 [1] - 对更名、改制、歇业等主体要求承债主体及主管部门代为履行义务体现风险管控标准流程 [2] - 银承汇票融资业务配套担保安排显示贸易融资风险控制标准做法 [2]

债权转让交易 - 北京银行石家庄分行将公告清单所列借款人及担保人的主债权及担保合同项下全部权利转让给中国信达资产管理河北省分公司 [1] - 债权转让后债务人及担保人需立即向中国信达河北省分公司履行还本付息义务或担保责任 [1] - 若借款人、担保人发生更名、改制、歇业等情形需由相关承债主体或清算主体代为履行义务 [1] 债务人及债权明细 - 唐山澳源牧业有限公司未偿本金余额为479,843.08元 担保方为中鼎联合牧业股份有限公司 [1] - 石家庄聚德源商贸有限公司两笔未偿本金合计4,174,709.95元 担保方为邢台誉工建筑工程有限公司及张华军 [1] - 国御温泉度假小镇股份有限公司两笔未偿本金合计88,730,000元 担保方涉及7个主体包括胡振菊及石家庄国大置业房产服务集团有限公司等 [1] 交易参与方信息 - 债权受让方为中国信达资产管理股份有限公司河北省分公司 地址位于石家庄市桥西区自强路118号中交财富中心 [1] - 原债权方为北京银行股份有限公司石家庄分行 公告日期为2025年9月16日 [1][2] - 联系方式为0311-89167979 涉及债务查询需联系中国信达河北省分公司 [1]

美联储降息预期与市场影响 - 市场普遍预计美联储本周会降息 [1] - 若降息被视为出于政治压力而非经济预测相符 将加大股票、债券和美元风险 [1] - 华尔街债市和股市投资者因预计美联储暂停九个月后重启降息而欢呼 [1] 投资策略建议 - 在市场近期大涨后 投资者应转持谨慎立场 [1] - 投资者需寻求多元化配置以应对潜在风险 [1]

摩根资产管理首席全球策略师David Kelly表示，市场普遍预计美联储本周会降息，如果此举被认为是出 于政治压力，而与央行对经济的预测不相符，则将加大股票、债券和美元面临的风险。 Kelly周一在报 告中写道，华尔街债市和股市投资者近期因预计美联储将在暂停九个月后重启降息而欢呼，但在市场近 期的大涨之后，投资者应转持谨慎立场，寻求多元化配置。 来源：滚动播报 ...

市场情绪与产品热度 - 上证指数一度逼近3900点整数关口 A股情绪火热 [1] - 桥水旗下全天候策略产品热度超越大盘 出现售罄和白名单认购机制 [2][3] - 产品认购火爆导致券商实施高净值客户专属配售 大幅抬高申购门槛 [3] 桥水全天候策略表现 - 过去几年最差产品线年收益率在10%到14%之间 平均收益率约16% [4] - 策略依托风险平价模型实现多元化配置 平衡股市下跌与债市上涨的对冲关系 [5][6] - 通过黄金等抗通胀资产对冲货币贬值风险 降低组合周期性波动 [6] 全天候策略本土化实践 - 宏观对冲策略复刻全天候四象限风险平价模型 专注交易中美两国核心资产 [6] - 策略包含70% beta模型（基于经济象限的风险平价）和30% alpha模型（四个子策略） [6] - beta部分通过四象限构建资产组合并实施风险平价 控制大类资产配置比例 [7] - alpha部分利用因子库和量化模型预测短周期趋势 涵盖CTA/宏观多因子/基本面多因子/尾部风险模型 [8] - 动量因子模型在alpha中占比60% 其余为宏观和基本面因子 [9] - beta部分仅做多 alpha部分按信号强弱执行多空操作 波动率15%且杠杆2-6倍 [10] - 整体策略年化换手15-20倍 alpha部分年化双边换手约50倍 [11] 增强型宏观对冲策略 - 策略结合量化beta与主观alpha 通过风险预算分配资产敞口 [12][13] - 量化beta实时跟踪资产波动率与相关性 维持多空平衡 [14] - 主观alpha基于经济周期分析挖掘超额机会 调整中短期配置 [14] - 量化与主观叠加兼顾长期收益与中短期机会 [14] 纯量化宏观对冲策略 - 策略以宏观逻辑构建量化表达 覆盖经济周期/情绪周期/多因子定价/趋势策略/风险预警五个模型 [15] - 前四个模型独立运行 风险预警针对宏观突发事件 子策略相关性较低 [16] - 投资品种覆盖金融/国债/商品期货 权益占比30%/债占比30%/黄金15%/其他商品25% [16] - 整体波动控制在8%以内 保证金占用10%-15%且杠杆约1倍 [17] - 策略通过识别资产估值差和预期差实现大类资产超配或低配 [17] - 依托再平衡与动态轮动机制捕捉机会并降低风险暴露 [17]

量化策略类型及收益来源 - T0策略为高频日内交易策略 通过高抛低吸赚取差价 对交易速度要求极高 与大盘走势相关性较低 Alpha收益相对稳健 [4] - 中低频策略（如指数增强）借鉴主观选股框架 利用基本面数据、价量数据或另类数据对全市场股票打分 买入排名靠前的数百至上千只股票 [4] - 中性策略通过股指期货等衍生品对冲市场Beta风险 保留Alpha作为绝对收益 收益表现与市场涨跌关系不大 [5] - 相对小众策略包括CTA策略（投资商品期货）、期权套利策略（利用理论波动率与实际波动率价差套利）及跨市场投资 专业FOF团队通过均衡配置各类Alpha来源实现稳定超额收益 [5] 管理人筛选标准 - 资产安全性优先于收益考量 需杜绝三重嵌套等违规结构 确保资金由经验丰富的大型券商托管 严格限定投资范围排除非标资产或流动性不佳资产 [6] - 对符合基本要求的私募管理人进行专业尽调 通过数据分析考察细分策略、收益来源及风控体系 验证子基金是否知行合一 [6] - 尽调时优先约见投研负责人员而非市场人员 重点关注策略迭代更新能力、行情预测频率（小时至周频）、交易胜率与风控保障 并核实合作机构资质（如风控严格的国有企业） [7] - 通过跟踪净值序列和特征曲线验证管理人交易描述准确性 多次调研结合数据分析筛选言行合一机构 [8] 投后管理机制 - 持续观察底层管理人风格暴露异常情况 如发现变化则沟通评估是否需要降低配比或调出 [9] - 建立赛马机制进行投后跟踪 分析已投子基金的持仓情况、收益风险、策略容量、相关性及贡献度 结合未来判断持续优化组合 [9] 个人投资者建议 - 投资决策前需充分认识自身风险承受能力 了解投资标的的风险收益特征 避免因跟风高收益传闻盲目投资 [10]

公司人事任命 - 金融监管总局核准殷春平担任太保资产总经理[1] - 殷春平出生于1970年3月[1] - 现任太保资产总经理及财务负责人[1] - 兼任上海国智技术有限公司董事[1] - 曾任太保资产副总经理、总经理助理、董事会秘书、产品管理部总经理、营运部总经理等职务[1]