晨星香港互认基金月报 基于晨星独家数据库，聚焦北上互认基金的月度资金流向、资产规模变化及管理 人市场份额动态，旨在为专业投资者提供及时、客观的数据参考与市场洞察。 2025年11月，香港互认基金各类型产品再现强劲资金净流入。 其中，灵活配置于环球股票和 固定收益证券的瑞士百达策略收益基金，以接近12亿元的资金净流入，继续稳居月度资金净流 入榜首。股票型基金中，摩根亚洲股息基金单月吸金最多。该基金兼顾提供资本增长与收益， 目标是实现组合预期收益率超越其业绩基准——MSCI综合亚太（不包括除日本）净回报指数 收益率30个百分点。 东方汇理旗下的环球大盘成长股票基金——东方汇理创新动力股票基金，本月重获投资者青 睐，跻身11月净流入前十。该基金主要投资于根据破格性创新营业模式新设立，或受惠于此类 模式的公司股份。此外，2025年11月，东方汇理新增了两只在内地销售的混合型互认基金，分 别为东方汇理灵活配置均衡基金和东方汇理灵活配置平稳基金。两只均为东方汇理香港组合伞 子基金旗下子基金，投资范围涵盖环球股票、债券及现金。不过，当前这两只基金市场反响较 为平淡。 固定收益产品方面，亚洲债券基金需求持续稳定。 尽管自10 ...

公司业务与市场布局 - 瑞士百达集团是一家拥有超过220年历史的全球资管巨头，资产管理规模达7368亿瑞士法郎，在全球设有31个办事处，扎根亚洲已超过40年 [1][2] - 公司正通过互认基金、大湾区跨境理财通、QDII、QDLP等多种渠道布局中国市场，并以香港为关键枢纽辐射中国内地 [1][2] - 公司在中国市场的布局是“渐进式”的，通过银行、券商等分销渠道触达内地投资者，其环球多元资产配置等策略因应投资者对海外分散化投资的需求增长而受到追捧 [2] - 互认基金新规将境内外资产规模比例要求从1:1放宽至不超过4:1，这一政策变化证明中国内地投资海外基金的需求增加，对公司扩展内地市场非常友好 [3] - 公司在香港注册的基金产品分为三档：瑞士百达策略收益基金（动态配置的全球多元资产策略）、亚洲债券收益策略基金，以及一只覆盖基建、能源、公用事业等实体资产的全球股票组合基金 [3] 产品表现与资金流向 - 2023年10月，中国香港互认基金产品资金净流入表现强劲，瑞士百达策略收益基金单月吸金9.57亿元人民币，领跑市场 [1][2] - 该基金于2016年推出，是公司的第一只香港基金，并于2020年通过互认基金安排向中国内地投资者开放 [2][3] 投资策略与市场观点 - 当前对全球市场的多元化配置已打破按国别投资的旧逻辑，转向更看重主题或板块投资的思路 [1][4] - 按国别配置已非投资标配，各国市场呈现结构性行情，例如过去一年科技股在美股和A股的涨幅均比大盘指数更为突出，因此用主题或板块寻找投资机会胜于根据国家配置 [4] - 公司目前最看好的主题投资机会是人工智能、能源、健康护理，以及贸易摩擦下各国生产线回流所涉及的领域 [1][5] - 人工智能的发展是全球大趋势，并非美国独有，中国、韩国、日本和欧洲都有涉及，因此AI领域的投资是跨越国家和地区的 [4] - 从区域来看，公司更看好亚洲市场，但并非全部板块，亚洲、欧洲、北美都有为AI发展瓶颈（如内存和能源）提供解决方案的相关企业，这些是重点投资领域 [5] - 半导体只是AI投资中的“冰山一角”，产业链上还有软件、能源等公司，该领域投资机会还有很多 [6] - 对于AI投资是否存在泡沫，从一些半导体公司财报看，营收增长比股价涨势更加突出，盈利增长明显使得市盈率反而降低，但关键还需观察未来现金流及销售增长能否达到预期 [6] 全球市场与中国市场展望 - 公司长期看好中国等亚洲市场，国际资金对中国市场的信心正在增强，同时全球投资者也需要分散美元资产配置的风险 [5] - 中国A股市场过去几年的波动在长周期来看是正常的，今年中国市场投资氛围渐浓，很多全球投资者开始重新加大配置 [5] - 中国等亚洲国家和地区在科技方面的发展越来越成熟 [5] 公司治理与经营理念 - 瑞士百达集团是一家私有合伙制企业，由七名合伙人共同拥有和管理，百达家族的第九代成员仍活跃于合伙人团队并深度参与公司管理 [7] - 公司中间没有经历过收购兼并，也没有上市，凭借两个多世纪的有机增长，发展成为瑞士第二大国际金融机构 [7] - 公司坚持长期主义，专注于擅长的领域，不追求短期利益或规模最大，而是追求长远稳健、审慎的发展，市场好时不过于激进，市场差时会挖掘机会 [7] - 集团拥有四大业务：资产管理、财富管理、另类投资和资产服务，以私人银行业务起家，致力于协助私人客户和家族办公室守护并增值财富 [7]

公司背景与市场布局 - 瑞士百达集团是一家拥有超过220年历史的全球资管巨头，为私有合伙制企业，由七名合伙人共同拥有和管理，百达家族第九代成员仍参与管理[9] - 公司资产管理规模达7368亿瑞士法郎，是瑞士第二大国际金融机构，在全球设有31个办事处，在亚洲已有40多年发展历史[1][4] - 公司通过互认基金、大湾区跨境理财通、QDII、QDLP等多种渠道布局中国市场，并以香港为关键枢纽辐射内地[1][4] - 公司在中国市场的布局被形容为“渐进式”，通过银行、券商等分销渠道触达内地投资者[4] 互认基金业务表现 - 2020年7月，公司根据内地与香港基金互认计划推出首只面向内地投资者的互认基金[4] - 2023年10月，中国香港互认基金产品资金净流入表现强劲，瑞士百达策略收益基金单月吸金9.57亿元，领跑市场[1][4] - 互认基金新规实施后，对基金的境内外资产规模比例要求从1:1变更为不超过4:1，这被视作对擅长全球投资的瑞士百达扩展内地市场非常友好[5] 产品策略与结构 - 公司在香港注册的基金分为三档：瑞士百达策略收益基金（动态配置的全球多元资产策略）、亚洲债券收益策略基金，以及一只覆盖基建、能源、公用事业等实体资产的全球股票组合基金[5] - 环球多元资产配置等策略因能帮助内地投资者进行海外分散化投资而受到追捧[4] 投资理念与主题机会 - 公司的全球投资配置逻辑已打破国别投资的旧逻辑，不再按国家地区分配权重，而是更看重筛选投资领域和板块[3][6] - 当前最看好的主题投资机会是人工智能、能源、健康护理，以及贸易摩擦下各国的生产线回流板块[3][7] - 在人工智能领域，投资机会跨越国家和地区，不仅限于半导体，还包括软件、能源等产业链上的公司，认为该领域仍有巨大投资机会[6][8] - 从区域来看，更看好亚洲市场，但并非全部板块，并指出国际资金对包括中国在内的亚洲科技发展信心正在增强[7] 对中国市场的看法 - 公司长期看好中国等亚洲市场，认为中国A股市场过去几年的波动属正常长周期现象[7] - 2023年以来，中国市场投资氛围渐浓，很多全球投资者开始重新加大配置，同时也有分散美元资产配置风险的需求[7]

基金基本信息 - 基金代码为968175，类型为美元灵活型股债混合，基准指数为晨星欧洲美元投资目标风险平衡配置收益指数（美元）[1] - 基金成立于2025年7月4日，截至2025年11月24日规模为14.78亿元[1] - 基金经理为黄思远、范致贞、郭韶瑜，基金公司为瑞士百达资产，年度综合费率为1.69%[1] 投资策略与资产配置 - 基金采取灵活策略投资全球资产，强调动态资产配置以适应不同市场环境，实现优越的风险调整后回报[1] - 股票仓位调整范围为20%-70%，债券仓位为15%-60%，现金仓位有时可达20%，并可投资黄金、另类资产和房地产，各项比例通常不超过5%[1][5] - 资产配置流程清晰，将投资标的划分为长期结构性增长主题、周期性主题及多元化收益主题三类，并主动调整其配置比例[5] 历史业绩表现 - 自2017年5月至2025年10月底，在主基金经理黄思远管理期内年化回报为7.93%，超越晨星同类基准指数90个基点，在同类基金中排名第14个百分位[1][11] - 同期组合波动性为8.98%，低于晨星同类平均的9.30%，风险调整后收益排在同类第12个百分位[11] 基金经理与团队 - 主基金经理黄思远拥有23年投资管理经验，自2017年4月开始接管该基金，曾在景顺和高盛任职[2] - 基金经理范致贞拥有约10年投资管理经验，基金经理郭韶瑜具备超过20年经验，专注于亚洲科技板块[2][4] - 三位基金经理共同决策，并获得瑞士百达全球多资产部门约50名成员的支持[4] 组合配置与风格演变 - 组合资产配置决策大致成功，自2020年起股票配置转向成长风格，苹果、Alphabet、英伟达及台积电等核心个股持仓贡献良好收益[6] - 但成长风格布局在2022年市场抛售期间导致基金回撤幅度达22%，高于同类平均的13%[6] - 债券部分以发达国家政府债券为主，有助于降低整体波动性[6]

2025年10月香港互认基金市场资金流向 - 2025年10月香港互认基金产品资金净流入表现强劲，股票型、债券型及混合型基金均受资金追捧 [1] - 瑞士百达策略收益基金单月吸金9.57亿元，领跑全市场，该基金通过全球股债多元化配置，年初至今回报亮眼 [1] - 摩根亚洲股息基金当月资金净流入达9.27亿元，该基金旨在战胜业绩基准MSCI亚太除日本指数收益率 [1] - 汇丰亚洲多元资产高入息基金自2025年9月起面向内地投资者开放，10月净流入5.78亿元，跃入月度资金净流入前十，该基金投资于亚太地区相关股票、债券、货币市场及现金工具等 [1] - 经历2025年三季度亚洲股市及A股市场反弹的短暂压制后，亚洲债券基金在10月重获投资者青睐，多只产品进入当月资金净流入前十 [1] - 投资者对债券型基金的热情并未惠及至亚洲高收益债券及全球债券基金，10月这两类产品均遭遇资金净流出 [1] - 摩根太平洋科技基金作为唯一一只科技板块的互认基金，于9月终结了连续12个月的资金净流出，并在10月跻身资金净流入前十，受益于2025年二季度启动的科技板块反弹 [1] 基金公司资金流动与市场份额 - 基金公司层面，摩根在10月单月及年初至今的资金净流入榜中均拔得头筹 [7] - 汇丰凭借新推出的多元资产互认基金带来的新增申购，以及汇丰亚洲债券基金向内地个人投资者重启开放，在经历数月资金净流出后实现月度净现金流由负转正，年初至今的资金净流入规模仅次于摩根，位居第二 [7] - 得益于内地投资者的强劲需求，惠理旗下两只股票型互认产品（惠理价值基金和惠理高息股票基金）自2025年8月起连续实现稳定月度资金净流入，但截至10月末，该公司年初至今的整体资金流向仍处于净流出状态 [8] - 截至2025年10月31日，摩根和汇丰在香港互认市场稳居龙头，旗下互认基金的资产规模分别达810亿元和349亿元，两者互认基金资产合计占市场总量超60% [13] - 惠理亦占据显著市场份额，占比超10% [13] 特定基金动态与市场反应 - 部分亚洲债券基金因内地销售规模接近上限而启动限购，例如中银香港全天候亚洲债券基金自2025年10月22日起暂停接受内地投资者的申购，东亚联丰亚洲策略债券基金则于2025年10月24日起暂停其在内地代理人天弘基金直销柜台的申购 [1] - 摩根国际债券基金10月单月流出额最大，但年初积累的大量净流入使其仍居年度资金净流入榜首 [1]