居民消费价格指数(CPI)表现 - 8月CPI同比下降0.4% 环比持平 同比由平转降[1] - 食品价格同比降幅扩大至4.3% 环比上涨0.5%但低于季节性水平约1.1个百分点[1][2] - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续第四个月扩大 较上月提升0.1个百分点[1][3] 食品价格细分表现 - 鲜菜价格环比上涨8.5% 但同比降幅从7.6%扩大至15.2% 影响CPI同比回落0.3个百分点[2] - 猪肉价格同比降幅从9.5%扩大至16.1% 受猪周期下行和上年高基数影响[2] - 水果价格同比由正转负 牛肉价格涨幅略有扩大但影响有限[2][3] 工业生产者价格(PPI)走势 - PPI环比由降转平 结束连续8个月下行态势 同比下降2.9%但降幅收窄0.7个百分点[4] - 钢铁、煤炭等黑色系价格走高 硅、锂等新兴行业原材料价格大幅上冲[4] - 石油和部分有色金属行业价格环比回落 受国际大宗商品价格波动输入性影响[4][5] 行业价格环比变化 - 木材加工和纺织服装行业价格环比止跌持平[4] - 计算机通信和其他电子设备制造业、通用设备制造业价格环比跌幅收窄[4] - 能源和原材料行业价格环比改善 受益于反内卷政策和供需关系改善[1][4] 未来价格走势预期 - 9月CPI环比有望恢复正增长 同比或转正至0.1%附近 四季度有小幅上行趋势[3] - PPI或将进入回升周期 经济新动能成长壮大夯实价格回升基础[5] - 出口保持韧性 对原材料和产成品价格形成支撑[5]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好并维持[9] 报告核心观点 - 纺织服装行业2025年上半年整体营收同比下滑0.3%至796.9亿元，归母净利润同比下滑6.7%至74.4亿元，其中第二季度营收同比增长0.7%至393.6亿元，归母净利润同比下滑15.9%至31.8亿元[4] - 美国加征关税导致纺织制造板块订单下滑，客户下单偏谨慎，拖累制造表现，而品牌服装在弱零售环境下业绩延续承压[4][5] - 运动板块营收增长稳健但业绩分化，中高端和大众服装板块受负经营杠杆影响利润下滑明显，家纺板块短期承压但营运质量稳健[6][7][19] 分板块业绩表现总结 运动板块 - 2025H1运动板块营收同比增长7.9%至750.6亿元，经营利润同比增长10.8%至152.9亿元，归母净利润同比下滑7.1%至107.3亿元，剔除Amer一次性收益影响后归母净利润实现单位数增长[19] - 安踏体育营收同比增长14.3%至385.4亿元，归母净利润同比增长14.5%至70.3亿元，FILA品牌收入同比增长9%至142亿元，其他品牌收入同比增长61%至74亿元[20][22] - 李宁营收同比增长3.3%至148.2亿元，归母净利润同比下滑11%至17.4亿元，特步国际营收同比增长7.1%至68.4亿元，归母净利润同比增长21.5%至9.1亿元[23][24] - 361度营收同比增长11%至57亿元，归母净利润同比增长8.6%至8.6亿元，线上收入同比增长45%至18亿元[25] - 板块毛利率同比下滑0.4个百分点至53.8%，归母净利率同比下滑2.3个百分点至14.3%，经营现金流122亿元，现金流/净利润为1.1[28] 中高端板块 - 2025H1中高端板块营收同比下滑1.4%至129.4亿元，归母净利润同比下滑9.4%至13.4亿元，2025Q2营收同比增长0.6%至57.6亿元，归母净利润同比下滑36.6%至2.6亿元[36] - 比音勒芬营收同比增长8.6%至21亿元，归母净利润同比下滑13.6%至4.1亿元，电商渠道收入同比增长72%至2.1亿元[36][37] - 报喜鸟营收同比下滑3.6%至23.9亿元，归母净利润同比下滑42.7%至2亿元，哈吉斯收入同比增长8.4%[38] - 板块毛利率同比下滑0.2个百分点至66.1%，归母净利率同比下滑0.9个百分点至10.3%，2025Q2毛利率同比下滑0.6个百分点至66.5%[40][43] - 存货周转率同比下滑0.05次至0.63次，应收账款周转率同比下滑0.12次至5.38次，经营现金流净额同比减少3.78亿元至9.8亿元[46] 大众板块 - 2025H1大众板块营收同比增长0.7%至206.1亿元，归母净利润同比下滑16%至19.8亿元，2025Q2营收同比增长3.5%至96.8亿元，归母净利润同比下滑26.7%至7.1亿元[54] - 森马服饰营收同比增长3.3%至61.5亿元，归母净利润同比下滑41.2%至3.3亿元，童装收入同比增长6%[54][56] - 太平鸟营收同比下滑7.9%至29亿元，归母净利润同比下滑54.6%至0.78亿元，海澜之家营收同比增长1.7%至115.7亿元，归母净利润同比下滑3.4%至15.8亿元[57][58] - 板块毛利率同比提升1.2个百分点至48.3%，但归母净利率同比下滑1.9个百分点至9.6%，2025Q2毛利率同比提升1.8个百分点至47.9%[62][65] - 存货周转率同比下滑0.13次至0.66次，应收账款周转率同比下滑1.09次至7.02次，但经营现金流净额同比增加1.68亿元至21.8亿元[66] 家纺板块 - 2025H1家纺板块营收同比下滑2.5%至59.3亿元，归母净利润同比下滑15.6%至4.6亿元，2025Q2营收同比增长0.8%至30.4亿元，归母净利润同比下滑17.3%至1.9亿元[72] - 富安娜营收同比下滑16.6%至10.9亿元，归母净利润同比下滑51.3%至1.1亿元，罗莱生活营收同比增长3.6%至21.8亿元，归母净利润同比增长17%至1.9亿元[72][75] - 板块毛利率同比提升0.3个百分点至46.7%，但归母净利率同比下滑1.2个百分点至7.7%，2025Q2毛利率同比下滑1个百分点至46.9%[78][82] - 存货周转率同比提升0.03次至0.93次，应收账款周转率同比下滑0.05次至5.47次，经营现金流净额同比增加2.35亿元至6.8亿元[82] 纺织制造板块 - 2025H1纺织制造板块营收同比增长0.5%至368.7亿元，归母净利润同比增长4.5%至37.7亿元，2025Q2营收同比下滑0.04%至193.1亿元，归母净利润同比下滑6.4%至21亿元[5][92] - 华利集团营收同比增长10.4%至126.6亿元，归母净利润同比下滑11.1%至16.7亿元，2025Q2销量同比增长6%至0.66亿双[93] - 板块毛利率同比下滑2.3个百分点，但费用管控较优，销售/管理/财务费用率分别持平、下滑0.9个百分点、下滑0.3个百分点[5] - 海外库存去化步入尾声，存货压力减轻，销售收到的现金占收入比例同比提升，应收账款周转率同比下滑[5]

纪要涉及的行业或公司 - 行业：半导体、光伏、锂电池、医疗研发外包 CRO、煤炭、国防军工（如造船业）、银行业、金融板块（非银金融和银行）、机器人、AI、TMT、医药、新能源、创新药[1][2][5][6][7][12][14] - 公司：未提及具体上市公司名称 核心观点和论据 方法论框架 - 主线轮动和切换基于两种方法论：自上而下（宏观经济场景划分）和自下而上（板块属性及财务数据）[2] - 自上而下：经济上行周期利好大盘成长和大盘价值 经济下行周期初期大盘价值具防守属性 盈利下行周期尾声小盘成长或主题成长表现较好[1][2][4] - 自下而上：关注ROE加速上行行业的成长机会（如半导体、光伏、锂电池、煤炭） ROE走平阶段视为价值阶段[1][2][4][5] 历史主线行情经验 - A股领涨板块多为景气上行行业：2019-2021年半导体、光伏、锂电池、CRO 2022-2023年煤炭行业（ROE持续向上） 2006-2007年造船业 2003-2008年银行业（财务数据向好）[1][2][5] - 主线行情需行业处于景气上升阶段 若财务数据未改善但短期行情变化则多为主题性行情[1][5] 历史风格切换案例 - 2000年：科技股（1999年5月-2000年3月）切换至材料股（水泥、钢铁） 与美国互联网泡沫破裂时间一致[1][6] - 2007年：可选消费品（纺织服装、家电、汽车）切换至资源品（煤炭、石油、有色金属） 受印花税上调（530事件）及经济过热影响[1][6][9] - 2014年底：金融板块（非银金融和银行）大涨后切换回科技成长板块 受央行降息及经济预期变化驱动[1][6][9] 2025年市场风格切换 - 2025年1-2月：成长股（机器人、AI）主导[1][7] - 2025年3-6月：金融股（银行）表现较好[1][7] - 2025年7月起：大盘价值股（防守属性）突出 标志主线转向价值类股票[1][7][8] 当前市场驱动因素 - 盈利周期及其预期变化是主线切换主因（如经济周期变化或预期变化）[3][9][10] - 事件性催化剂加速切换：降息、印花税调整、政策变化等[3][9] - 当前处于盈利下行周期尾声（阶段一） 逻辑偏向红利或主题投资 非顺周期投资[3][10][11] 当前市场环境判断 - 盈利下行周期尾声（阶段一） 类似2014年下半年至2015年及2019年1月至2020年3月[10][11] - 小盘股表现优异且收益率高 过去三年平均ROE越低当前收益率越高 类似2000年和2015年行情[11] - 增量资金持续入场 两融余额超2015年历史最高点[3][11][13] - 短期内系统性风格切换可能性低 偏成长或科技风格主线不变 PPI转正前四季度保持偏成长、偏科技方向[3][12] 投资策略与关注指标 - 关注行业财务数据（如ROE）及产业周期判断景气上行阶段[1][2][4][5] - 关注小盘股估值：市盈率相对估值处于2010年以来40%分位数 市净率相对估值约60%分位数[13] - 关注PPI是否转正（影响市场风格）及产业逻辑（如AI、新能源、创新药）[12][13][14] 其他重要内容 - 国防军工（如造船业）在06-07年因财务数据向好成为主线行情[5] - 银行业在2003-2007年间因成长属性成为主线板块[4][5] - 主题性行情需与系统性切换区分 需综合宏观环境及行业发展判断[1][5]

核心观点 - 中银多策略行业配置系统当前重点配置有色金属(15.3%)、非银行金融(12.9%)、综合(7.3%)等行业，采用七种量化策略复合配置，通过负向波动率平价模型动态分配策略权重[1][55][56] - 行业轮动复合策略年初至今累计收益20.2%，超越中信一级行业等权基准2.3个百分点，其中S2隐含情绪动量策略超额收益达8.9%表现最佳，S6财报因子失效反转策略表现最差(-5.8%)[3][61] - 本周市场表现分化显著，电力设备及新能源板块上涨2.4%领涨，国防军工板块大跌11.9%领跌，30个行业平均周收益率为-3.0%[3][10][11] - 估值预警系统显示商贸零售、传媒、计算机和国防军工四个行业PB估值处于过去6年95%分位点以上，触发高估值预警[15][16] 近期行业表现回顾 - 本周收益率前三行业：电力设备及新能源(2.4%)、食品饮料(0.8%)、医药(0.5%)；表现最差行业：国防军工(-11.9%)、计算机(-9.8%)、电子(-9.7%)[3][10] - 近一月平均收益率3.1%，年初至今平均收益率17.9%[3][10] - 年初至今收益率前三行业：通信(55.7%)、有色金属(49.3%)、传媒(30.0%)；表现最差行业：煤炭(-4.6%)[11] 行业估值风险预警 - 采用滚动6年PB数据(剔除前10%极值)计算分位数，超过95%分位点触发高估值预警[14][16] - 当前高估值预警行业：商贸零售(100.0%)、传媒(100.0%)、计算机(100.0%)、国防军工(95.9%)[16] - 估值较低行业：食品饮料(9.5%)、交通运输(23.6%)、建筑(21.7%)[16] 单策略表现与配置 S1高景气行业轮动策略(周度) - 当前推荐前三行业：有色金属、非银行金融、农林牧渔[18] - 年初至今超额收益5.1%，近一周收益-2.1%[3][60] - 基于盈利预期原值、斜率和曲率三个维度构建多因子模型[17] S2隐含情绪动量策略(周度) - 当前推荐前三行业：通信、有色金属、电子[22] - 年初至今超额收益8.9%，近一周收益-6.9%[3][60] - 通过剥离"预期内情绪"获取"未证伪情绪"构建动量因子[20][21] S3宏观风格轮动策略(月度) - 当前推荐前六行业：综合金融、计算机、通信、国防军工、电子、传媒[25] - 年初至今超额收益-3.7%，近一周收益-8.8%[3][60] - 基于经济增长、通货膨胀等宏观指标预测四种风格多空情况[23][24] S4中长期困境反转策略(月度) - 当前推荐行业：综合、钢铁、基础化工、医药、农林牧渔、电力设备及新能源[28] - 年初至今超额收益7.5%，近一周收益-3.6%[3][60] - 结合2-3年反转、1年动量和低换手率三个因子构建[28] S5资金流策略(月度) - 当前推荐行业：煤炭、综合金融、综合、纺织服装、交通运输[32] - 年初至今超额收益-3.8%，近一周收益-2.6%[3][60] - 基于机构单净买入和尾盘资金流向两个维度构建[31][32] S6财报因子失效反转策略(月度) - 当前推荐行业：非银行金融、国防军工、汽车、煤炭、有色金属[38] - 年初至今超额收益-5.8%，近一周收益-4.6%[3][60] - 利用长期有效因子阶段性失效后的均值回复特性构建[36][37] S7多因子打分策略(季度) - 当前推荐行业：电子、电力设备及新能源、有色金属、家电、非银行金融、银行[42] - 年初至今超额收益6.4%，近一周收益-2.8%[3][60] - 从动量、流动性、估值和质量四个维度优选因子[40][41] 策略复合与配置 - 采用负向波动率平价模型分配策略权重，当前权重最高为S1(21.4%)，最低为S2(6.0%)[3][56] - 复合策略行业配置前五：有色金属(15.3%)、非银行金融(12.9%)、综合(7.3%)、农林牧渔(7.1%)、电子(6.8%)[57] - 本周调仓动向：加仓上游周期和医药板块，减仓TMT、消费和中游周期板块[3] - 复合策略近一周收益-4.1%，超额基准-1.1个百分点[3][60] 历史业绩表现 - 2014年以来复合策略累计超额收益显著，各单策略中S2和S4表现持续领先[61][65] - 2020年以来复合策略在波动市场中保持稳定超额收益[66][68] - 策略换仓频率结合周度、月度和季度调仓，采用分层资金分配机制[45][46][48]

公司财务表现 - 珀莱雅2025上半年营收53.62亿元同比增长7.21% 归母净利润7.99亿元同比增长13.80% [2] - lululemon 2025财年Q2全球净营收25亿美元同比增长7% 中国大陆市场净营收同比增长25% [3] - 农夫山泉2025上半年营收256.22亿元同比增长15.6% 净利润76.22亿元同比增长22.1% [5] 资本市场动态 - 珀莱雅宣布启动港股上市计划 有望成为美妆领域首家"A+H"上市公司 [2] - 珀莱雅独家投资彩妆品牌花知晓B轮融资 助力其全球化扩张与供应链整合 [2] 人事任命与合作 - 珀莱雅任命前阿芙精油市场负责人果小出任首席营销官CMO [2] - 乐刻运动与中国国家举重队达成官方合作伙伴关系 全国门店超2000家 [4][5] 产品与品牌动态 - 麦瑞克发布AI健身私教Mia2.0版 整合吃练一体功能 基于4000名国家队运动员数据开发 [3] - zdeer左点发布骨传导助听器G4系列 聚焦听障人士高频痛点实现技术突破 [8] - 茉莉奶白与上海美术电影制片厂联名推出人参果黄杏冰茶系列产品 [15] - adidas TERREX推出FREEHIKER SL GORE-TEX防水徒步鞋 推出黄山与九寨沟特别配色 [15] 展览与活动 - 江南布衣"布尽其用"主题展"织境志"亮相2025 Intertextile 联合9家面料企业呈现三大趋势展区 [6][7] - DESCENTE迪桑特举办90周年"精工造艺"主题展 展示滑雪/铁三/高尔夫领域技术积累 [13] - mont·bell在莫干山举办中国首届海峰会 开展徒步/水上运动/骑行等低碳户外挑战 [9] 门店拓展与首店 - 美津浓时尚支线Mizuno Sportstyle中国首店落地深圳万象天地 引入日本版与亚洲版鞋款 [10][11] - 西班牙品牌BIMBA Y LOLA中国首店落地上海芮欧百货 覆盖服装/包袋/配饰全品类 [12] 新品系列发布 - BIRKENSTOCK勃肯上线1774 Becomes Berlin系列 重塑经典鞋款并加入装饰艺术扣饰 [14] - TUMI途明发布《经典，臻于考验》广告片 展示Alpha Bravo与Voyageur系列双肩包 [17] 品牌代言与合作 - 百雀羚官宣乒乓球奥运冠军王曼昱为"灵动代言人" 发布"不止于冠"主题短片 [16]

（原标题：A股重磅！又有两家公司筹划重大资产重组！） 又有两家上市公司筹划重大资产重组。 向日葵称，公司预计在不超过10个交易日的时间内，即在9月22日前披露本次交易方案。若公司未能在 上述期限内披露交易方案，公司证券也将最晚于9月22日复牌并终止筹划相关事项，并承诺自后续至少1 个月内不再筹划重大资产重组事项。 *ST步森：拟出售陕西步森35%股权预计构成重大资产重组 同日，*ST步森(002569.SZ)公告称，公司拟向南通二纺机出售陕西步森服饰智造有限公司35%的股权， 交易预计构成重大资产重组。本次交易不涉及发行股份，不构成重组上市，亦不会导致公司控股股东和 实际控制人发生变更。交易尚处于初步筹划阶段，交易方案、交易价格等核心要素需进一步论证和协 商，并需履行必要的内外部决策和审批程序。 *ST步森经营业绩持续下滑。财报显示，2025年上半年，该公司实现营业收入5195.14万元；归母净利润 亏损1046.02万元；扣非净利润亏损1007.27万元。公司在半年报中警告称，若2025年经审计后的相关财 务指标触及深交所规定的相关情形，公司股票将可能被终止上市。 值得注意的是，9月2日*ST步森公告，公司 ...

核心观点 - 市场处于牛市中途阶段，短期波动加大但长期趋势未改，风格有望在第四季度出现轮动，增量资金预计在4季度加速入市 [3] - 投资主线聚焦三个方向：科技AI（Deepseek突破与开源引领）、经济修复下的周期风格后半段表现、低估红利崛起 [3][32] - 量化风控指标显示市场处于上行趋势但赚钱效应临界（1%），建议均衡配置并关注防御性机会 [6][47][48] - 债市短期缺乏独立做多逻辑，受股市波动压制明显，但调整后或迎来修复窗口期 [11][56][58] 市场策略观点 - 当前市场换手率高点引发阶段性回调，TMT拥挤度达43%接近年初高点，但流动性供需格局仍良好 [3][30] - 历史牛市（2006-2007、2014-2015）中周期风格在牛市后半段表现突出，有色、化工等板块具备基本面改善特征 [5][42][44] - 8月美国非农就业新增2.2万人（远低于预期7.5万人），巩固9月降息预期 [3][32][60] - 公募基金8月偏股新发份额达661.47亿份（环比增201.89亿），私募证券基金规模5.88万亿环比上升，增量资金共振 [38][39] 行业配置建议 - 科技AI：关注Deepseek-V3.1模型推动的智能体发展，液冷技术在AI数据中心渗透率预计2025年超30% [20][32] - 周期板块：有色板块中金属新材料、小金属处于"企稳好转"阶段；化工板块中化学制品、塑料同样企稳 [5][44] - 防御板块：风控临界位置建议配置红利策略进行防御 [6][48] - 政策驱动：国务院支持体育设施发行REITs，关注园区基础设施、能源基础设施等REITs机会 [34][35] 重点公司与行业动态 - 华天科技2025H1营收77.803亿元（同比+15.8%），净利润2.265亿元（同比+1.68%），设立子公司加码2.5D/3D先进封装 [21] - 博通2025Q3AI收入52亿美元（同比+63%），Q4预计62亿美元；Meta计划2028年前投入6000亿美元建设AI数据中心 [14] - 甲醇行业景气度上行：海外产能扩张尾声，国内"反内卷"政策抑制新增产能，行业开工率高、库存低 [22] - 铜冶炼行业亏损推动"反内卷"政策，关注紫金矿业、西部矿业等具备成本优势企业 [26] 资金与流动性 - 北向资金8月日均成交额2942.27亿元（环比+51.96%），两融余额2.25万亿（环比+13.92%） [39] - 保险资金2025Q2权益资产规模净增2619.14亿元，政策要求大型险司每年新增保费30%投资A股 [40] - 产业资本8月净减持314.58亿元，但减持规模距阶段性低点仍有距离 [40] 宏观经济数据 - 8月中国制造业PMI边际微升但仍处收缩区间，新订单及生产指数回升 [3][31] - 美国8月ISM制造业PMI就业分项疲软，首申失业金人数23.7万人（超预期23万人） [60][62] - 商品价格：COMEX黄金期货周涨4.9%突破3600美元/盎司，布伦特原油现货周涨0.4% [60][71]

向日葵重大资产收购 - 公司正在筹划以发行股份及/或支付现金方式收购漳州兮璞材料科技有限公司控股权及浙江贝得药业有限公司40%股权[2] - 交易预计构成重大资产重组但不会导致公司实际控制人变更[2] - 公司股票自9月8日起停牌 预计最晚于9月22日前披露交易方案[4] *ST步森资产出售 - 公司拟向南通二纺机出售陕西步森服饰智造有限公司35%股权 交易预计构成重大资产重组[6] - 交易不涉及发行股份 不会导致控股股东和实际控制人变更[6] - 2025年上半年公司营业收入5195.14万元 归母净利润亏损1046.02万元[7] *ST步森经营状况 - 公司扣非净利润亏损1007.27万元 存在因财务指标不达标被终止上市风险[7] - 银行账户新增资金冻结183.69万元 涉及房屋租赁合同纠纷及劳动争议仲裁案件[7] A股并购重组动态 - 9月1日至7日期间有10余家A股上市公司披露并购重组进展 包括沃特股份、旷达科技等企业[7]

产能出海研究关键要点 涉及的行业与公司 * 研究聚焦中国整体制造业及具体行业产能出海策略 未提及特定上市公司名称[1][2][4] * 重点讨论的行业包括汽车 电气设备 电子 通用设备 医药 纺织服装 橡胶 新能源设备 高科技电子产品及部分消费品[2][4][17] * 研究借鉴了日本企业的历史经验作为参考案例[1][10] 核心观点与论据 产能出海的背景与动因 * 逆全球化趋势加剧 关税壁垒提升 美国对华加权平均关税从约4%提升至目前约40%[5] * 地缘政治冲突增加运输成本 促使供应链区域化和本土化[1][6] * 中国劳动力成本优势减弱 国内竞争激烈 产能出海成为破局内卷式竞争的重要手段[1][8] * 国外对中国产能出海容忍度高于产品出口 例如2024年欧洲对中国新能源汽车增加关税但同时欢迎中企在当地投资建厂[8] * 借鉴日本经验 其上世纪80年代因贸易摩擦（如广场协议后） 内需疲软和劳动力成本上升（1990年代单位劳动力成本达历史高位）而进行产能出海[1][10] 产能出海的经济效益与影响 * 海外营收占比越高的行业 其ROE（净资产收益率）也越高 意味着能带来显著经济效益[1][2] * 日本产能出海后 其海外子公司的盈利能力高于国内公司[10] * 日本GNP（国民总收入）与GDP（国内生产总值）之间的比值自1990年代以来持续走阔[10] * 利润汇回促进技术进步 日本海外子公司利润汇回母公司 为其提供充足现金流用于技术研发和升级[1][10] * 对就业影响：日本产能出海缓解了国内就业压力 其海外雇员人数从1991年的0.56（单位未明确 可能为百万）增长到2002年的1.38 海外雇员人数超过了国内雇员 海外定居人数也持续增长[13][14][15] * 推动产业转型：从纯生产环节向生产性服务业转型 例如设备运维、技术服务等[16] 行业筛选与潜力评估 * 通过3D打分模型评估行业出海潜力 维度包括紧迫性（关税威胁高、国内ROE持续下降）、海外需求潜力（全球需求增长空间大）、行业生命周期（高成长性的新兴产业）[4][17] * 筛选出具有较大出海必要性和受益程度的行业：汽车 电气设备 电子 通用设备 医药 纺织服装等[2][17] * 低端行业（如钢铁、纺织）的产品出口与产能外迁相互替代 高技术制造业则相互促进 通过国际化布局提升整体竞争力[10][11][12] * 产业升级通过技术迭代优化现有产业 高技术制造业不会因产能出海而失去优势 国内投资仍在持续扩张[12] 其他重要内容 * 中国面临贸易顺差过高的问题 自2021年以来积累了大量贸易顺差 但从可持续性角度看 这种高水平贸易顺差是不可持续的[2] * 产业转移的历史背景：经历了从英国到欧美 再到日本、亚洲四小龙 最后集中到中国的多次转移 第五次产业转移是从中国向东南亚的初步苗头[7] * 产能出海对人员派驻的要求更高 需要更多长期定居人员以应对当地业务需求 这与仅需少量贸易代表的产品出海不同[15] * 中国目前外国人在华创造价值多于中国人在国外创造价值 表明中国仍有广阔的产能出海空间[11]

收购交易方案 - 公司正在筹划以发行股份及/或支付现金的方式收购漳州兮璞材料科技有限公司控股权及浙江贝得药业有限公司40%股权 同时拟募集配套资金 [2] - 交易尚处于筹划阶段 标的公司估值尚未最终确定 [2] - 经初步测算 交易预计构成重大资产重组 但不会导致公司实际控制人发生变更 不构成重组上市 [2] 交易时间安排 - 各方已签署交易意向协议书 公司股票9月8日开市起停牌 [5] - 公司预计在不超过10个交易日的时间内（即9月22日前）披露交易方案 若未能如期披露则最晚于9月22日复牌并终止筹划相关事项 并承诺后续至少1个月内不再筹划重大资产重组 [5] 资产出售计划 - *ST步森拟向南通二纺机出售陕西步森服饰智造有限公司35%股权 交易预计构成重大资产重组 [7] - 交易不涉及发行股份 不构成重组上市 不会导致公司控股股东和实际控制人发生变更 [7] - 交易尚处于初步筹划阶段 交易方案和交易价格等核心要素需进一步论证和协商 并需履行必要的内外部决策和审批程序 [7] 公司经营状况 - *ST步森2025年上半年实现营业收入5195.14万元 归母净利润亏损1046.02万元 扣非净利润亏损1007.27万元 [8] - 公司银行账户新增资金被冻结183.69万元 原因为房屋租赁合同纠纷及职员离职劳动争议仲裁案件申请执行所致 [8] - 公司警告若2025年经审计后的财务指标触及深交所规定情形 股票可能被终止上市 [8] 行业并购动态 - 9月1日至9月7日期间 包括*ST步森 向日葵 沃特股份 旷达科技 *ST生物 新凤鸣 武汉控股 罗曼股份 科博达 中成股份 镇洋发展 苏大维格 杰华特和柯力传感在内的10余家A股上市公司披露并购重组进展最新公告 [8]