业绩表现 - 2024年营业收入35.48亿元同比下滑8.97% 归母净利润9.50亿元同比下滑23.05% [2] - 2025年一季度营业收入12.13亿元同比增长91.47% 归母净利润3.84亿元同比增长373.53% [2] - 2024年四季度归母净利润4.32亿元 同比环比均增长超70% [2] - 2025年一季度销售毛利率回升至54.12% 较去年增加4.65个百分点 [16] 产品产销 - 2024年钾肥产量181.54万吨同比增加10.24% 销量174.14万吨同比增加8.42% [7][8][9] - 2024年库存量15.25万吨同比增加93.77% [9] - 2024年销售毛利率49.47%同比下降9.25个百分点 连续三年下滑 [12][13] 价格走势 - 氯化钾价格指数2022年峰值超5000点 2024年跌破2800点 最低探至2000点下方 [10] - 2025年一季度价格指数回升至3183点 4月仍维持在3000点上方 [15] - 国内60%老挝粉贸易价3000-3050元/吨 短期市场偏弱 [23] 产能扩张 - 现有产能100万吨/年 2024年产能利用率达181.54% [25] - 第二、三个100万吨/年项目选厂已试产 矿建工程仍在建设中 [25][26] - 计划将产能提升至500万吨/年 目前拥有90万吨/年颗粒钾产能 [28][30] 行业供需 - 2024年我国氯化钾表观消费量1801.2万吨同比增长7.7% 进口依存度约70% [18][19] - 2024年进口钾肥1263.25万吨同比增长9.14%创历史新高 [19] - 2025年全球钾肥供需紧平衡 俄钾白俄钾计划减产130-150万吨 [23] 公司治理 - 2024年1月以17.82亿元收购子公司农钾资源少数股权实现100%控制 [29] - 2025年3月汇能集团成为第一大股东持股14.05% 中农集团持股降至10.68% [37][38] - 2024年原董事长总经理被立案调查 目前由董事代行董事长职务 [41] 政策优惠 - 老挝企业所得税税率由35%降至20% 出口关税由7%降至1.5% [33] - 老挝正在建设泛亚铁路和万永铁路 预计将降低物流成本 [34][35] 多元化发展 - 参股亚洲溴业拥有2.5万吨/年溴素产能 计划延伸发展溴化工等非钾产业链 [32]

文章核心观点 受益钾肥价格上涨和产销量提升，亚钾国际2025年一季度业绩大增，公司还在收购增加储备产能，大股东将变更为汇能集团 [1][4][5][6] 公司业务与地位 - 公司主要从事钾盐矿开采、加工，钾肥生产及销售业务，是国内首批“走出去”实施境外钾盐开发的中国企业，也是东南亚地区规模最大的钾肥生产商 [2] 业绩变化情况 - 2021 - 2022年，随着氯化钾价格大涨，公司营业收入分别为8.39亿元和34.66亿元，同比分别增长129.36%和313%；净利润分别为8.99亿元和20.29亿元，同比分别增长1408.48%和125.58% [3] - 2023年，因钾肥价格下跌及竞争加剧等因素，公司营业收入为38.98亿元，同比增长12.45%；净利润为12.35亿元，同比下降39.12% [3] - 2024年，钾肥价格呈“先跌后稳、年末回升”走势，公司实现营业收入35.5亿元，同比下降约9%；净利润9.5亿元，同比下降约23%，四季度业绩开始转好 [3] - 2025年一季度，公司营业收入为12.13亿元，同比增长91.47%；净利润为3.84亿元，同比增长373.53%；扣非净利润为3.84亿元，同比增长376.02% [1][4] 产销情况 - 2024年，公司生产合格氯化钾产品181.54万吨，同比增长10.24%；销量174.14万吨，同比增长8.42% [5] - 2025年一季度，公司产量50.62万吨，同比增长17.72%，创季度历史新高；销量52.83万吨，同比增长77% [5] 产能储备与收购 - 公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量约10亿吨，拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置，正在推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目矿建工作，还拥有近90万吨/年颗粒钾产能 [5] - 公司拟以17.82亿元收购控股子公司农钾资源28.1447%股权，完成后农钾资源将成全资子公司，其持有老挝彭下—农波矿段钾盐矿采矿权，总面积179.8平方公里，估算钾盐矿石储量达39.36亿吨，折纯氯化钾资源量高达6.77亿吨，该矿已获批老挝200万吨钾肥产能项目 [5] 大股东变更 - 3月，中农集团将其持有的亚钾国际5%股份及相应股东权益转让给汇能集团，转让总价为10.55亿元，权益变动后第一大股东将由中农集团变更为汇能集团 [6] - 2024年9月，汇能集团以14.66亿元入手亚钾国际9.01%股权成为第二大股东，2025年1月拟向亚钾国际提供不超过18亿元借款支持战略发展 [6] - 汇能集团为内蒙古煤矿巨头，拥有总产能8540万吨的汇能煤矿，在多领域广泛布局，连续多年居中国民营企业500强前列，截至2023年底资产总额超1347亿元，年净利润稳定在200亿元左右 [6]

公司基本情况 - 公司是国内首批"走出去"实施境外钾盐开发的中国企业，也是东南亚地区规模最大的钾肥生产商，拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量约10亿吨[22] - 公司目前拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置，正在加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目的矿建工作[22] - 2024年公司生产合格氯化钾产品181.54万吨，销售174.14万吨[23] - 公司主要生产氯化钾产品，分为粉末结晶状与颗粒状，用于农业直接施用或复合肥生产原料[19] 钾肥行业概况 - 钾肥作为资源性产品，主要应用于农业领域，被广泛施用于大田作物和经济作物，被誉为"粮食的粮食"[3] - 氯化钾由于资源丰富、养分浓度高、易吸收的特点，在钾肥产品中占比超过90%[3] - 全球钾盐资源呈现显著的地域集中特征，加拿大(23%)、老挝(21%)、俄罗斯(19%)和白俄罗斯(16%)四国探明储量占全球总量的79%[5] - 加拿大、俄罗斯、白俄罗斯三国产能合计占全球的69.4%，但2025年俄钾、白俄钾计划减产将导致全球钾肥供应趋紧[5] 全球钾肥供需 - 2025年全球钾肥需求量预计提升至7,430万吨，主要需求地区为亚洲(3,110万吨)、拉丁美洲(1,660万吨)和北美洲(1,160万吨)[8] - 亚洲需求增量主要来自中国与东南亚市场，中国是世界上最大的钾肥消费国，每年维持千万吨以上的进口量[9] - 拉丁美洲需求增长核心动力来自巴西，每年需进口1,200万-1,400万吨钾肥，对进口钾肥的依存度在95%以上[9] - 北美洲需求增量主要来自美国，美国是全球第一大粮食出口国，每年需消耗千万吨以上钾肥[10] 亚洲钾肥市场 - 亚洲地区钾肥生产主要集中在中国、以色列、约旦、老挝等国家，产能约1,500-1,600万吨[11] - 2025年东南亚、东亚及南亚地区氯化钾需求约3,110万吨，占全球钾肥总需求量约40%[12] - 东南亚生产全球约85%的棕榈油和近26%的稻米，棕榈树及稻米的生长依赖于钾肥[12] - 印尼与马来西亚2024年钾肥进口量同比激增44%及20%，创三年新高[13] 中国钾肥市场 - 我国钾资源严重匮乏，95%以上钾肥由盐湖卤水生产，钾肥进口依存度常年在50%以上，2024年攀升至70%[16] - 2024年国内累计进口钾肥量为1,263.25万吨(KCl)，较上年同比增长9.14%，创历史新高[16] - 2024年老挝对我国的钾肥出口总量达207.22万吨，占比达到16.40%，稳居我国第四大钾肥进口来源国地位[17] - 2024年我国氯化钾表观消费量为1,801.2万吨，同比增长7.7%[17]

公司业绩表现 - 2025年一季度营业收入12.13亿元 同比增长91.47% 扣非归母净利润3.84亿元 同比增长376.02% [2] - 2024年营业收入35.48亿元 同比下降8.97% 扣非归母净利润8.92亿元 同比下降30% [2] - 2024年四季度营业收入10.65亿元 同比增长6% 扣非归母净利润3.77亿元 同比增长22% [2] 生产销售数据 - 2024年产量181.54万吨 同比增长10.24% 销量174.14万吨 同比增长8.42% [2] - 2025年一季度产量50.62万吨 同比增长17.72% 创季度历史新高 销量52.83万吨 同比增长77% [2] 产能扩张进展 - 公司已拥有300万吨/年选厂名义产能 实际产能最高可达500万吨/年 [4] - 第二、三个100万吨/年钾肥项目矿建工程加速推进 小东布矿区已完成关键井道贯通工作 [4] - 500万吨产能目标逐步落地 将重塑全球钾肥市场竞争格局 [4] 行业供需格局 - 全球钾肥需求上扬 马来西亚2024年钾肥进口量增长20% 印尼增长44% [3] - 白俄罗斯和俄罗斯钾肥巨头减产导致全球供给偏紧 [5] - 关税战扰动全球产业链 可能推高钾肥企业成本 [5] 市场前景与公司定位 - 钾肥行业新一轮周期启动 需求温和复苏 价格在波动中上行 [5] - 公司500万吨产能释放将填补市场供给缺口 增强全球话语权 [5] - 产能扩张匹配全球供需变化 为全球粮食安全提供资源保障 [5]

并购 - 上海雅仕拟收购亚欧公司30%股权，若成功摘牌将持有其100%股权 [1] - 冀中能源拟8.98亿元收购建信投资所持段王煤业20.02%股权，交易完成后控股比例将增至83.21% [1] 回购、增持 - 杰瑞股份拟以1.5亿元 - 2.5亿元回购股份，回购价格不超过49元/股 [2] - 桐昆股份股东磊鑫实业拟增持2.5亿元 - 5亿元 [2] 对外投资，日常经营 - 维信诺拟投资50亿元设立昆山全球新型显示产业创新中心项目 [3] - 四维图新与火山引擎签署战略合作框架协议 [4] - 南都电源筹划在香港联合交易所有限公司上市 [5] 业绩变动 - 天孚通信2025年一季度净利润3.38亿元，同比增长21.07% [6] - 亚钾国际一季度净利润3.84亿元，同比增长374%，因钾肥销量增加、价格上升 [7] - 天齐锂业预计一季度净利润8200万元至1.23亿元，同比扭亏为盈，锂化合物及衍生品产销量同比增长 [7] - 海泰科一季度净利润1391.96万元，同比增长5739%，因报告期模具达到验收状态确认收入增加 [7] - 澜起科技2025年第一季度净利润5.25亿元，同比增长135.14%，受益于AI产业趋势对相关芯片需求推动 [7] - 上海雅仕2025年第一季度净利润974.87万元，同比增长129.78% [7] - 北元集团第一季度净利润50元，同比增长442%，因主要产品烧碱价格上涨及主要原料采购价格下降 [7] - 德赛西威一季度净利润5.82亿元，同比增长51.32% [8] - 移远通信2024年净利润5.88亿元，同比增长548.49% [8] - 澳柯玛2024年年度业绩预告更正，预计净亏损4500万元到5000万元 [9]

指数表现 - 上证指数低开高走 沪深300化工指数报2022 67点 [1] - 沪深300化工指数近一个月下跌11 64% 近三个月下跌9 12% 年至今下跌8 64% [1] 指数编制规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业分类编制 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] 权重构成 - 前十大权重股合计占比104 07% 包括万华化学(23 47%) 盐湖股份(14 14%) 宝丰能源(7 62%) 巨化股份(7 3%) 恒力石化(7 28%) 华鲁恒升(6 99%) 龙佰集团(6 23%) 藏格矿业(6 19%) 卫星化学(6 02%) 荣盛石化(5 53%) [1] - 交易所分布为上海证券交易所57 05% 深圳证券交易所42 95% [1] 行业分布 - 其他化学原料占比38 28% 聚氨酯23 47% 钾肥20 33% 氟化工7 3% 钛白粉6 23% 有机硅4 39% [2]

公司基本信息 - 投资者关系活动为电话会议，参与证券研究机构共 134 人 [1] - 活动时间为 2025 年 3 月 31 日，地点在公司 1 号办公楼董事会秘书办公室 [1] - 上市公司接待人员有董事会秘书李舜、董事会办公室主任苗霞、证券事务代表巨敏 [1] 2024 年度经营情况 整体经营 - 实现营业收入 151.34 亿元，归属于上市公司股东的净利润 46.63 亿元，基本每股收益 0.8812 元 [2] - 资产总额 457.83 亿元，负债总额 61.89 亿元，负债水平较安全 [2] 钾板块 - 生产氯化钾约 496 万吨，销售约 467.28 万吨，国内市场占有率约 40% [2] 锂板块 - 生产碳酸锂约 4 万吨，同比增长 10.92%，销售约 4.16 万吨，同比增长 10.51% [3] 新建项目 - 4 万吨锂盐一体化项目总投资优化率约 14.58%，已签订合同金额 42.43 亿元 [3] - 土建施工形象进度达 78%，安装施工形象进度达 32%，整体项目形象进度完成 55% [3][4] 股票注销 - 注销股份合计 1.41 亿股，占注销前公司总股本的 2.60% [4] 研发创新 - 完成近 100 项课题研究，申请专利 114 项，授权专利 102 项 [5] - 研发投入 2 亿元，同比增长 50.9% [5] 股权结构 - 实际控制人变更为中国五矿，控股股东中国盐湖工业集团有限公司成立 [5] 销售与其他业务 - 氯化钾、碳酸锂产品销售价格高于行业，开拓新疆市场，氯化钾小包装销售覆盖 10 万吨 [6] - 40 万吨/年储热熔盐、工业盐项目稳步推进 [6] - “盐花”牌“两钾”产品丰富产品线，察尔汗梦幻盐湖景区成新利润增长点，游客接待量突破 100 万人次，营收 8500 万元 [6] 2025 年一季度情况 - 生产氯化钾约 96.49 万吨，销售约 89.11 万吨，生产碳酸锂约 8514 吨，销售约 8124 吨 [7] - 归属于上市公司股东的净利润预计 11.3 - 12 亿元，同比增长 20.97% - 28.47% [7] 问答环节要点 成本相关 - 2024 年下半年碳酸锂成本上升因补提锂资源采矿权出让收益，按销售收入 1.4%计提 [8] 库存与国储 - 2024 年底氯化钾库存 51.89 万吨，承担 50 万吨国家钾肥储备任务 [10] 产能释放 - 中国钾肥需求占全球约 25%，进口依存度常年高于 50% [11] - 公司成立“走出钾”专项工作组，加强与非洲、东南亚合作开发 [12] 价格展望 - 2024 年中国氯化钾总进口量 1263 万吨，同比增加 9%，进口依存度达 67% [13] - 未来氯化钾市场需求有望增加，公司关注国际市场动态应对变化 [13] 项目建设 - 4 万吨锂盐一体化项目优化工艺路线等实现总投资优化率约 14.58%，计划今年生产 3000 吨碳酸锂 [14] 技术优势 - 新建项目工艺锂收率预计提升 25%左右，淡水消耗预计下降 47.4%、综合能耗（标煤）下降 50.6% [14] 降本增效路径 - 保障资源供应、强化要素保障、推动生产提效、产销协同发力、抓好成果转化、深挖潜能、优化资源配置 [15][16][17][18][19] 分红计划 - 公司研究新《公司法》政策，待细则明确后修订章程并制订分红政策 [20] 发展战略 - 2025 年融入中国五矿体系，对接“三步走”战略，扩张钾锂资源产业规模 [21][22] 股权结构 - 中国五矿合计控股比例达 25.30%，未来优化将依规披露 [22]