募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股6171.4286万股 每股发行价格39.08元 募集资金总额2411.79百万元 扣除总发行费用210.52百万元 实际募集资金净额2201.27百万元 [1] - 募集资金到位情况经中汇会计师事务所审验 并于2022年7月15日出具验资报告 [1] 募集资金投资项目情况 - 截至2025年7月31日 募集资金投资项目累计投入募集资金451.38百万元 投入比例56.42% [2] - 公司于2024年调整募投项目规模 将变形高温合金原设计产能由6000吨调整为3000吨 对应投资金额由855.46百万元调整为657.07百万元 影响投资金额198.39百万元 [2] 募投项目延期具体情况 - 公司对新增年产1万吨航空级高温合金技术改造项目及新建研发中心项目达到预定可使用状态日期进行调整 均延长至2027年12月 [2][3][4] - 延期仅涉及实施进度变化 未改变募投项目的实施主体 投资用途和投资规模 [3][10] 项目延期原因 - 新增年产1万吨航空级高温合金技术改造项目延期主要涉及2000吨变形高温合金棒材产线 因宏观环境 市场需求及工艺稳定性等因素放缓投入节奏 [3] - 截至2025年7月31日 该项目产能利用率52.87% 处于爬坡期 公司预计年内实现3000吨新增变形高温合金产能落地 [3] - 新建研发中心项目因使用政府专项资金及研发场所建设限制 导致募集资金使用进度放缓 [4] 研发中心项目重新论证 - 公司对新建研发中心项目进行重新论证 认为项目符合战略规划 具备必要性和可行性 [4] - 研发中心建设有助于突破高温合金技术壁垒 满足国家战略需求 提升企业核心竞争力 [4][5][6] - 公司目前在研项目30多项 研发资源紧缺 存在中试平台 测试分析及应用验证等技术瓶颈 [6] 行业背景与政策支持 - 高温合金是航空发动机及燃气轮机关键材料 直接影响发动机推力 寿命和可靠性 [5] - 国家十四五规划明确将高温合金列为制造业核心竞争力提升的关键领域 [7][8] - 全球航空发动机及燃气轮机市场持续增长 中国市场进入快速迅猛增长阶段 [8] 公司技术基础 - 公司构建高温合金技术研究院 拥有国家级博士后科研工作站及省级工程研究中心等科研平台 [9] - 配备国际先进检测设备 包括碳硫分析仪 氧氮氢分析仪及高分辨辉光放电质谱仪等 [9] - 截至2025年6月30日 公司在高温合金方面累计申请专利100项 其中发明专利92项 授权专利40项 参与制定国家标准8项 [9] 项目延期影响及审议程序 - 项目延期不会对公司正常经营产生重大不利影响 符合长期发展规划 [10] - 公司于2025年8月26日召开董事会及监事会 审议通过部分募投项目延期议案 [10]

股价与融资交易表现 - 8月22日公司股价上涨0.46% 成交额达1.36亿元 [1] - 当日融资买入1935.55万元 融资偿还2167.60万元 融资净流出232.06万元 [1] - 融资融券余额合计1.51亿元 其中融资余额1.51亿元占流通市值比例7.58% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2004年4月8日 2024年11月20日上市 总部位于湖南省常德经济技术开发区 [2] - 主营高端钛及钛合金材料研发、生产和销售 产品应用于航空、航天、舰船及兵器等高端装备领域 [2] - 钛及钛合金产品贡献96.74%主营业务收入 其他业务占比3.26% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至3月31日股东户数1.72万户 较上期减少10.90% [2] - 人均流通股4504股 较上期增加12.24% [2] - 西部利得事件驱动股票A新进成为第三大流通股东 持股44.11万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入1.33亿元 同比下降34.17% [2] - 归母净利润943.53万元 同比下降74.04% [2] - A股上市后累计现金分红3885.00万元 [3]

冰轮环境调研要点 - 公司2025年上半年实现营业收入31.2亿元同比下滑7% 归母净利润2.66亿元同比下降20% [1] - 主要产品覆盖-271℃至200℃温度区间 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵 [1] - 数据中心冷却装备入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [1] - 核电领域研发核岛冷却及余热回收技术 可控核聚变领域成功研发极低温用氦气压缩机 [1] - 工业热管理业务推出"工业全域热控综合解决方案" 实现余能高效回收与集约利用 [1] 中矿资源业务表现 - 2025年上半年营业收入326,672.53万元同比增长34.89% 净利润8,912.89万元同比下降81.16% [2] - 稀有轻金属板块营收7.08亿元同比增长50.43% 毛利5.11亿元同比增长50.15% 铯铷盐精细化工与甲酸铯租售业务显著增长 [2] - 锂电新能源板块锂盐销量17,869吨同比增长6.37% 对外销售自产锂辉石精矿34,834吨 启动年产3万吨高纯锂盐技改项目 [2] - 收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权与纳米比亚Tsumeb项目98%股权 分别启动一体化项目和多金属综合循环回收项目 [2] 盘京投资机构背景 - 成立于2016年 是中国证券投资基金业协会登记注册的私募证券投资基金管理人 编号P1034296 [3] - 以合伙人制度为基础实施平台化运营 聚焦中国上市公司投资机会 同时布局海外市场中概股 [3] - 投研体系以深度产业和个股研究为决策依据 搭建内部研究团队并整合外部券商研究资源 [3]

品大事 - 中国中铁全资子公司施工的尖扎黄河特大桥发生事故 造成12人遇难4人失联 事故原因正在调查中 项目合同额约4.36亿元 公司称不会对生产经营及业绩产生重大影响 [3] - 格林美拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [4] - 景旺电子拟投资50亿元建设珠海金湾基地扩产项目 聚焦AI算力/高速网络通讯/汽车智驾及AI端侧应用等高增长领域 税后投资回收期约7.5年 建设周期为2025年至2027年 [5] - 明泰铝业拟向焦作万方出售持有的三门峡铝业2.5%股权 交易对价为获得焦作万方1.49亿股股份 发行价格为5.39元/股 不涉及现金对价 [6] - 鼎胜新材拟向焦作万方出售持有的三门峡铝业0.57%股权 交易对价为获得焦作万方3406.14万股股份 发行价格为5.39元/股 不涉及现金对价 [7] 观业绩 - 锡业股份2025年上半年营业收入210.93亿元同比增长12.35% 归母净利润10.62亿元同比增长32.76% 基本每股收益0.626元 [9] - 金螳螂2025年上半年营业收入95.28亿元同比增长2.49% 归母净利润3.58亿元同比增长3.95% 基本每股收益0.1348元 [10] - 华厦眼科2025年上半年营业收入21.39亿元同比增长4.31% 归母净利润2.82亿元同比增长6.2% 基本每股收益0.34元 [11] - 炬芯科技2025年上半年营业收入4.49亿元同比增长60.12% 归母净利润9137.54万元同比增长123.19% 基本每股收益0.53元 拟每10股派现1元 端侧AI处理器芯片实现数倍增长 [12][13] - 振东制药2025年上半年营业收入14.57亿元同比下降3.3% 归母净利润793.13万元同比下降74.13% 基本每股收益0.0077元 [14] - 招商南油2025年上半年营业收入27.72亿元同比下降21.43% 归母净利润5.7亿元同比下降53.28% 基本每股收益0.1187元 拟回购2.5-4亿元股份用于减资 回购价不超4.32元/股 [15] - 重庆建工2025年上半年营业收入143.59亿元同比下降7.97% 归母净利润亏损2.49亿元 上年同期亏损1884.26万元 受房地产行业下行及建筑业调整影响 [16] - 华灿光电2025年上半年营业收入25.32亿元同比增长33.93% 归母净利润亏损1.15亿元 上年同期亏损2.46亿元 仍处于扩产调试与量产交付并行阶段 [17] - 数字政通2025年上半年营业收入3.21亿元同比下降40.34% 归母净利润亏损1869.27万元 上年同期盈利7196.01万元 受地方财政支出节奏放缓影响 [18] 签大单 - 中工国际签署尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场配套道路工程项目合同 金额7196.47万美元折合人民币约5.13亿元 占公司2024年营业总收入的4.2% 工期24个月 [20]

公司业绩 - 2025年上半年公司实现收入810.39亿元，同比增长10.12% [1] - 归母净利润123.61亿元，同比增长35.02%，显著超出市场预期 [1] - 经营性净现金流223.06亿元，同比增长56.38% [3] - 销售费用3.54亿元，同比下降3.4% [3] - 行政开支23.22亿元，同比下降5.4% [3] - 财务费用12.84亿元，同比下降17.7% [3] 产品表现 - 铝合金产品销量290.6万吨，同比增长2.4%，收入518.78亿元，同比增长5.2%，毛利率25.2%，同比提升0.6个百分点 [2] - 氧化铝产品销量636.8万吨，同比增长15.6%，收入206.55亿元，同比增长27.5%，毛利率28.8%，同比提升3.4个百分点 [2] - 铝合金加工产品销量39.2万吨，同比增长3.5%，收入80.74亿元，同比增长6.5%，毛利率23.3%，同比提升2.3个百分点 [2] 股东回报 - 2025年上半年已回购注销26.1亿港元股份（约1.87亿股） [3] - 新一轮回购方案拟回购金额不低于30亿港元 [3] - 承诺2025年派息比率与2024年相同（2021-2024年派息率分别为48%、49%、47%、63%） [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司EPS分别为2.32、2.51、2.64元 [1] - 对应PE分别为9、9、8倍 [1]

采购计划 - 美国国防部计划数十年来首次为战略储备购买钴 采购量最多7500吨 合同价值最高5亿美元 [1] - 这是自1990年以来国防后勤局首次寻求购买钴 [1] - 采购周期为五年 要求供应商提供固定价格 [2] - 政府计划为该合同支出最低200万美元 最高5亿美元 [2] 市场影响 - 采购量约占中国以外合金级钴供应量的六分之一 [1] - 此举可能推高钴价 尤其是合金级钴细分市场 [2] - 钴价今年已上涨42% 主要因刚果(金)实施出口禁令 [2] - 按当前价格计算 7500吨钴价值约3.13亿美元 [2] 供应商选择 - 仅寻求三家生产商报价 加拿大淡水河谷公司 日本住友金属矿山公司 嘉能可旗下挪威Nikkelverk工厂 [2] - 能满足要求的供应商极少 [2] 战略背景 - 采购标志着政府对这类金属的战略转变 [1] - 旨在加强关键金属国内供应 减少对外依赖 [1] - 中国主导钴及其他电池金属加工行业 并建立庞大国家储备 [1] - 国防后勤局运用新支出权限 获拨款约20亿美元用于购买关键材料 [2] 采购范围扩展 - 自7月30日以来发布超过六项关键材料招标 包括铌 石墨和锑 [3] - 这些行业均由中国主导 [3] - 新《国防授权法案》赋予国防后勤局更大自主权 保证每年10亿美元资金支持 [3] 历史对比 - 本财年材料采购招标数量达冷战结束以来最高水平 [4] - 国防后勤局多年来一直是钴卖方而非买方 曾出售冷战期间积累的储备 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业总收入102.21亿元，同比增长15.21%，归母净利润6.76亿元，同比增长6.05% [1] - 新材料业务合计销量达12.56万吨，同比增长11%，成为业绩增长主力军 [1] - 主营业务收入增长主要源于销售量增长，数字化赋能提升产能利用率，新能源汽车、半导体、AI行业客户销量持续增长 [1] 技术创新与市场突破 - 公司与泰科电子联合开发汽车低压载流线束"铝代铜"复合材料，技术取得重大突破，预计开辟360-480亿低压线束市场空间，2026年底有望量产 [2][3] - 新材料在180℃下力学性能稳定，蠕变测试300小时后仅处于阶段1至早期阶段2，无连续空隙 [2] - 技术突破解决铝材蠕变和电化学腐蚀难题，1系铝存在机械强度弱问题，6系铝存在高温失效风险 [4] 行业背景与挑战 - 汽车行业年用铜量高压连接器约16万吨，低压线路信号回路和载流回路各22万吨，国内铜精矿80%依赖进口，面临"铜荒"危机 [3] - 铝价仅为铜的1/3且储量丰富，但过去20年因技术瓶颈无法规模替代，电化学腐蚀会导致材料消损而非生锈 [3][4] - 技术突破依赖先进材料、先进工艺及多元生态圈合作，博威合金凭借铜合金开发经验迁移至铝合金研发 [5] 战略合作与社会价值 - 泰科电子选择与博威合金进行铝合金正向研发，强调材料是"铝代铜"基础核心，需快速响应解决方案的能力 [4] - 博威合金定位高端合金材料及解决方案提供商，技术突破不仅解决资源问题，还可为社会减碳 [5] - 截至8月21日午间收盘，公司股价报27元/股，总市值219.62亿元，此前8月20日股价曾涨3.98%至27.4元/股 [3][5]

行业供需格局 - 国内电解铝供应已接近产能上限 下游需求持续看好 特别是新能源和特高压用铝需求强劲 [1] - 上半年光伏抢装及铝材抢出口支撑电解铝需求韧性超预期 铝价维持高位 [1] - 25H1电解铝平均吨售价17853元 环比增加146元 同比增加474元 [1] 公司经营表现 - 25H1归母净利润124亿元 同比增加32亿元 环比减少9亿元 [1] - 电解铝销量291万吨 同比增加7万吨（+2.4%） 铝产品及铝合金加工产品销量330万吨 同比增加8万吨（+2.5%） [1] - 外销氧化铝销量637万吨 同比增加86万吨 吨毛利933元 同比增加185元 [2] - 氧化铝吨售价3243元 环比减少664元 同比增加301元 [2] 成本与资本结构 - 25H1三费合计39.6亿元 同比减少4.2亿元 [2] - 吨销售费用37元 吨管理费用704元 吨财务费用389元 同比分别减少5元、59元和96元 [2] - 有息负债755亿元 环比增加47亿元 融资成本下降 [2] - 维持高额资本开支98.9亿元 投向云南产能搬迁、光伏项目及山东轻量化项目 [2] 股东回报政策 - 取消中期分红 但预计2025年全年股息分派比率维持63%与2024年相同 [2] - 宣告不低于30亿港元回购计划 年初至今已斥资26亿港元回购1.87亿股 占2024年末已发行股份数的2% [2] 战略发展布局 - 西芒格铁矿规划2025年底前投产 2026年有望实现产量翻倍 [1] - 作为铝土矿-氧化铝-电解铝-电厂一体化龙头 盈利稳健且资源属性凸显 [1]

内容概况：海绵铪行业作为支撑核能发展和高端电子材料制造的战略性基础产业，近年来保持稳定增长 的发展态势。在核能领域，随着国内新一代核反应堆建设步伐加快和现役机组维护需求持续释放，海绵 铪作为控制棒关键材料的应用范围不断扩大；同时半导体产业国产化进程的深入推进，特别是先进制程 芯片对高纯铪靶材需求的快速增长，共同推动了行业产能的稳步提升和技术工艺的持续优化。通过分离 提纯技术的创新突破，国内海绵铪生产的回收效率和产品纯度得到显著改善，产品质量已逐步接近国际 先进水平。据统计，2024年中国海绵铪行业产量约为18吨。未来，随着可控核聚变等前沿技术研发投入 的持续加大，以及半导体制造工艺向更精密方向演进，海绵铪市场需求有望保持稳定增长，行业将迎来 更广阔的发展空间，预计2025年中国海绵铪行业产量将达到19吨。 相关上市企业：中国核电（601985）、中国广核（003816）、东方电气（600875）、钢研高纳 （300034）、抚顺特钢（600399）、西部超导（688122）、宏昌电子（603002）、美联新材 （300586）、雅克科技（002409）、上纬新材（688585）等。 相关企业：中信锦州金属股份 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月19日锰硅2601合约报5914，下跌3.21%，硅铁2511合约报5678，下跌3.53%，锰硅和硅铁操作上均以震荡运行对待 [2] 相关目录总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5842元/吨，环比降184元/吨；SF主力合约收盘价5678元/吨，环比降202元/吨 [2] - SM期货合约持仓量601464手，环比增10775手；SF期货合约持仓量467055手，环比增21035手 [2] - 锰硅前20名净持仓-83020手，环比降1901手；硅铁前20名净持仓-36662手，环比降12602手 [2] - SM1 - 9月合约价差72元/吨，环比降22元/吨；SF1 - 9月合约价差152元/吨，环比降4元/吨 [2] - SM仓单73191张，环比降469张；SF仓单20766张，环比增50张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5850元/吨，环比降50元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5640元/吨，环比降60元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5900元/吨，环比降50元/吨；青海硅铁FeSi75 - B价格5520元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5900元/吨，环比降20元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5560元/吨，环比降50元/吨 [2] - 锰硅指数均值5870元/吨，环比增37元/吨；SF主力合约基差 - 118元/吨，环比增152元/吨 [2] - SM主力合约基差8元/吨，环比增134元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格34元/吨度，环比持平；硅石（98%，西北）价格210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1150元/吨，环比持平；兰炭（中料，神木）价格680元/吨，环比增10元/吨 [2] - 锰矿港口库存446.6万吨，环比降2.3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率45.75%，环比增2.32%；硅铁企业开工率36.18%，环比增1.86% [2] - 锰硅供应207060吨，环比增11235吨；硅铁供应112900吨，环比增3800吨 [2] - 锰硅厂家库存158800吨，环比降2700吨；硅铁厂家库存65180吨，环比降6590吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.24天，环比降1.25天；硅铁全国钢厂库存14.25天，环比降1.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求125382吨，环比增182吨；五大钢种硅铁需求20313.96吨，环比增47.66吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.57%，环比降0.20%；247家钢厂高炉产能利用率90.24%，环比增0.17% [2] - 粗钢产量7965.82万吨，环比降352.58万吨 [2] 行业消息 - 水利部称当前仍处主汛期，预计至8月底有台风生成可能 [2] - 8月18日主流焦企对焦炭价格进行第七轮提涨 [2] - 国务院总理李强强调要提升宏观政策实施效能，扩大有效投资 [2] - 中国钢铁工业协会副会长王颖生认为上半年钢铁行业效益改善，根本原因是粗钢产量大幅下降 [2] 观点总结 - 锰硅方面，8月19日锰硅2601合约下跌，产量自5月中旬回升，库存下降，成本端原料库存降，下游铁水产量高位，内蒙古和宁夏现货利润为负，8月钢厂采购招标价环比涨，日K位于20和60均线之间 [2] - 硅铁方面，8月19日硅铁2511合约下跌，上半年钢铁行业效益改善，产量近几周回升，库存跟随回升，成本端宁夏兰炭价格上涨，钢材需求预期弱，内蒙古现货利润为负、宁夏为正，8月钢厂采购招标价环比涨，日K位于20和60均线之间 [2]