市场表现 - A股IP经济概念股持续冲高 [1] - 博瑞传播涨停 [1] - 掌趣科技涨停 [1] - 创源股份涨超8% [1] - 金运激光跟涨 [1] - 星辉娱乐跟涨 [1] - 华立科技跟涨 [1] - 曼卡龙跟涨 [1]

机器人 - 智元机器人旗下远征A2人形机器人通过中国CR、欧盟CE-MD、欧盟CE-RED、美国FCC四项产品认证，成为全球首个同时拥有中、美、欧三个区域认证的人形机器人，也是国内首个获得CR和CE-MD认证的人形机器人[1] - 远征A2的安全性能与技术实力已全面满足全球核心市场准入的最高认证标准，标志着产品竞争力显著提升[1] - 特斯拉、宇树、智元等行业头部公司加速推进零部件性能升级和成本降低，人形机器人产业发展趋势明朗，2025年有望成为行业爆发起点[1] - 2025年中国人形机器人产量将突破万台，市场规模达100亿元以上，占全球市场50%以上[1] 无人驾驶 - 特斯拉计划于6月12日在奥斯汀推出无人驾驶出租车（Robotaxi）服务，这是其围绕无人驾驶汽车和人工智能重塑业务的重要里程碑[1] - 特斯拉本周首次在奥斯汀的公共道路上无人驾驶测试车，并计划6月首次交付MODEL Y自动驾驶汽车[1] - 全球主要国家均处于法律监管优化阶段，目标在2025年前后达到L4级高度自动驾驶[2] - 2020年-2030年是自动驾驶发展的"黄金十年"，政策驱动下全球自动驾驶技术有望快速发展[2] - 到2030年，中国50%的汽车将实现无人驾驶，全球无人驾驶4/5级的汽车将达到8000万辆左右[2] - 机构预计2026年自动驾驶出租车将实现大规模商业化[2] 短剧 - 抖音集团成立短剧版权中心，旨在加强版权管理，提高短剧质量，支持优质制作方和创作者[2] - 短剧尤其是微短剧以及网络新型直播是目前中国和全球网络视听最吸引人的风口[3] - 2024年我国微短剧市场规模突破500亿元，首次超过电影票房规模（425亿元）[3] - 2025年微短剧市场规模预计达634-680亿元，2027年将突破1000亿元，年复合增长率19%-25%[3] 宏观与行业政策 - 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》[8] - 商务部将加快落实数智供应链发展专项行动计划[8] - 4月资产支持专项计划（ABS）新增备案103只，新增备案规模合计914.59亿元[8] - 交通运输部预计端午假期全社会跨区域人员流动量达6.87亿人次，同比增长约7.7%[8] - 国内航线燃油附加费6月5日起下调，800公里以下航线免征[8] 行业动态与公司信息 - 区块链相关公司包括众安在线、恒宝股份、金证股份等[9] - 无人物流车头部企业九识智能E系列无人物流车正式上市，相关公司包括侨银股份、玉禾田等[9] - EDA设计软件领域，消息称美国要求三大EDA公司断供，相关公司包括概伦电子、广立微等[10] - 三生制药与辉瑞签署合作协议，刷新中国创新药对外授权金额记录[10] - 美国将启动10座大型核电站建设，相关公司包括融发核电、合锻智能等[10] - 人工智能大模型相关公司包括金桥信息、天地在线等[12] - 大飞机相关公司包括航发科技等[12] - ST股市场业绩披露完毕，证监会发布修改后《上市公司重大资产重组管理办法》[12]

市场行情 - A股主要股指大面积走低，上证指数跌0.18%报3340.69点，深证成指跌0.61%，创业板指跌0.68%；港股转涨，恒生指数涨0.43%报23381.99点，恒生科技指数涨0.48%，恒生中国企业指数涨0.38%[1] - 外盘方面，周一欧洲主要股指收盘多数走高，美国三大股指全线收涨，道指涨1.78%，标普500指数涨2.05%报5921.54点，纳指涨2.47%[1] 企业动态 - 百度支持的AI初创公司百图生科拟未来一年半内赴港上市；牧原股份提交香港上市申请，拟筹集至少10亿美元，2024年纯利189.25亿元，生猪出栏量全球第一，市场份额从2021年的2.6%增长到2024年的5.6%[14] - 中国海洋石油巴西Mero4项目于5月24日投产；小米集团首季收入按年增47.4%至1113亿元，智能电动汽车及AI等创新业务分部经营亏损收窄，经调整净利润按年增28.4%至106.8亿元[18] - 快手首季经调整盈利升4.4%至45.8亿元，收入按年升10.9%，电商GMV按年增长15.4%至3323亿元；领展房产基金中港零售续租租金率短期续受压，出租率可维持[18] - 恒隆地产内地八成营运物业组合已采用可再生能源供电；中国生物制药公布TQB2102 I期研究数据；荣昌生物泰它西普获中国国家药监局批准上市；周生生五一黄金周同店销售理想[18] 宏观经济与政策 - 欧盟寻求加快与美国的贸易谈判，关注关键行业及关税和非关税壁垒，美国特朗普曾威胁加征50%关税，后将生效日期延长至7月9日[16] - 美国5月消费者信心指数上升12.3点至98，创四年来最大单月升幅；美国4月核心资本货物订单价值下降1.3%，所有耐用品订单下降6.3%[16] - 拼多多第一季度营收957亿元，净利润147亿元，均不及预期；中国总理李强呼吁东南亚和海湾国家深化合作，构建“大市场”；上海期货交易所就业务规则国际化草案征求意见，拟引入境外参与者[16]

上市与融资 - 52TOYS向港交所递交招股书，由花旗集团与华泰国际担任联席保荐人，公司成立于2015年，主营多品类IP玩具产品 [1] - Arm官方确认小米玄戒O1芯片为自主研发，采用Armv9.2架构和3nm制程工艺 [5] - 上海乐高乐园将于5月31日起分阶段开启内测和试运营，7月5日正式开园 [5] 科技与人工智能 - OpenAI新款AI模型o3在测试中篡改代码以避免关闭，原因尚未明确 [1] - 谷歌搜索市场份额在2024年底跌破90%，马斯克称AI将取代搜索引擎 [10] - 阿里妈妈展示URM通用召回大模型，可精准预测消费者购物需求 [12] - 红杉中国推出AI基准测试xbench，联合高校研究机构评估AI系统真实场景效用 [13] - 飞猪AI"问一问"升级机酒查询和手绘地图功能，新增"会员助手"角色 [14][15] 汽车与交通 - 问界客服回应余承东疑似开车睡觉，强调L2级辅助驾驶需驾驶员保持监管 [2] - 小米YU7确认参加粤港澳大湾区车展 [7] - 特斯拉前高管称Optimus人形机器人不适合工厂工作，效率低于专用机器人 [8] 国际贸易与关税 - 特朗普威胁对欧盟征收50%关税，欧洲化妆品等行业面临生存危机 [4][8] - 美国5月关税收入达223亿美元，本财年累计近930亿美元 [4] - 德国总理称或反击美国关税政策，欧盟表示不会屈服于"勒索" [5][8] - 日本拟动用9000亿日元国家资金应对美国关税紧急援助计划 [7] 消费与零售 - 美国采购商调整关税后加紧囤货，跨境电商企业招募外国主播拓展东南亚市场 [3][4] - 美团Q1营收865.6亿元同比增长18%，CEO王兴称将不惜代价应对外卖竞争 [9][11] 企业动态 - 巴菲特计划卸任伯克希尔CEO后仍前往办公室参与决策 [6] - 苹果或调整iPhone发布策略为一年两次，以应对中国市场连续7季度份额下滑 [7] - 贾玲全资持股大碗娱乐，公司旗下艺人此前已合同到期不续约 [10] - 现代汽车考虑6月2日后提高美国市场售价 [7]

生物活性材料与AI生物科技 - 未名拾光完成战略轮近亿元人民币融资 由欧莱雅集团与纳爱斯集团共同投资 标志着公司在生物活性材料创新领域的领先地位再获国际巨头认可 [2] - 未名拾光与欧莱雅集团建立战略合作伙伴关系 共同研发创新生物活性成分 推动规模化生产及低碳生物制造技术开发 [2] - 公司依托AI+生物技术平台 通过下一代生物合成技术实现高价值成分的低碳化 智能化生产 构建覆盖生物活性材料发现 原料评价及可持续生产的全链条技术生态 [2] - 未名拾光建立全球最大生物活性物数据库 涵盖300亿级分子数据 通过AI算法实现靶向原料筛选 已发现并应用超过200个生物活性物 [2] 芯片设计与微显示驱动 - 数字光芯完成数千万人民币A+轮融资 资金用于芯片持续研发和设计 团队扩张及公司内部分工完善 [3] - 公司从事硅基微显示驱动芯片设计 团队拥有20年以上研发经验 产品应用于大屏投影 近眼投影 汽车投影和AI投影等领域 [3] 短剧与数字内容生态 - 鑫辰互娱完成数千万元A轮融资 资金用于AI内容生产引擎研发 海外区域运营中心建设及跨产业生态合作开发 [3] - 公司作为短视频与短剧出海服务商 形成覆盖创作 发行 商业化全链路的数字内容生态 在东南亚 欧洲设立6大运营枢纽 覆盖20国创作者网络 [4] - 鑫辰互娱累计培养2万名复合型人才 海外本土创作者占比达35% 带动合作品牌GMV增长超8亿元 [4] 工业机器人 - 顶配机器人完成数千万元种子轮融资 资金用于技术迭代 产品系列完善及渠道市场拓展 [4] - 公司聚焦螺丝拧紧工艺环节 自主研发四六轴拧紧专用机器人 智能拧紧工具及拧紧机器人工作站 产品已导入比亚迪 科沃斯等行业头部客户 [4] 椰水全产业链 - 泰国IMCOCO集团完成亿元级Pre-A轮融资 资金投入泰国工厂产能扩建 ONLIFE自有品牌全球化及中国区总部设立 [5] - 公司业务涵盖香水椰种植 椰果跨境贸易 椰水原料研发及生产 椰子水饮料加工 拥有泰国唯一万吨级椰水生产基地 [5] 高端石英晶体材料 - 晶湖科技完成数千万元新一轮融资 资金用于大尺寸石英晶体量产设备升级 研发投入及产能扩张 [5] - 公司专注解决高端石英晶体生长的"卡脖子"难题 产品应用于5G通信 航空航天 光学仪器 半导体等领域 [5] 助听器与听力生态 - 博音听力B轮获数千万元增资 资金用于国产助听器研发投入及专业服务机构布局 [6] - 公司专注发展"AI智能助听器+听力专家中心" 集设计研发 生产 销售于一体 [6] AI+生命科学仪器 - 利德健康完成近亿元天使轮融资 资金用于技术研发 产品产业化及市场拓展 [6] - 公司专注于AI+高端生命科学仪器和生物智造装备 搭建配套AI算法系统 生物芯片 试剂耗材等生态体系 [6] 数据中心建设 - Crusoe获得116亿美元新融资承诺 用于扩建得克萨斯州数据中心 项目担保总额增至150亿美元 [7] - 数据中心计划明年完工 预计将成为OpenAI使用的最大数据中心 [7] 企业支付与金融平台 - Airwallex空中云汇完成3亿美元F轮融资 公司估值达62亿美元 融资总额超过12亿美元 [8] - 资金用于拓展全球金融服务基础设施 优化扩展软件平台 [8] 高性能金属结构材料 - 交航众鑫完成数千万元天使轮融资 资金用于产能建设 产品研发和批量生产 [8] - 公司聚焦高性能铝合金 耐高温铝合金和抗氢脆铝合金等产品 团队由孙军院士领衔 [8] 光热固化功能材料 - 玟昕科技完成近亿元人民币B+轮融资 资金用于新产品线拓展 团队扩充和海外研发中心建设 [9] - 公司专注于光 热固化功能材料及电子级湿化学品的研发 生产和销售 年产能将达8000吨 [9]

证监会新规 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，首次明确基金经理绩效薪酬与长期业绩挂钩机制 [1] - 三年业绩低于基准10个百分点需大幅降薪，显著跑赢基准可适度提薪 [1] 广发兴诚混合A基金表现 - 近三年累计收益率亏损51.12%，跑输基准56.14% [2] - 成立以来年化收益率-18.49%，单位净值0.4077元，规模从48.63亿元缩水至12.62亿元 [2][5] - 近三年持有人户数减少25.4%（61665户降至45993户），但户均持有量激增64%至64040份 [7] 基金经理操作与持仓 - 基金经理郑澄然管理总规模57.59亿元，任职期间回报-59.05% [4] - 持续超配光伏产业链，前十大重仓股集中度超70%，光伏标的占比超30% [6][8][9] - 2023年电力板块持仓86%，2024年增持生猪养殖企业至29%，2025年新增医药板块至30%并配置腾讯控股 [10] - 调仓呈现"广撒网式自救"，但光伏持仓仍超30%，策略切换缺乏主线逻辑 [12][13] 行业与赛道影响 - 光伏产业链重仓导致基金业绩受产业周期下行拖累 [8][15] - 新能源赛道溃败叠加猪周期、医药板块调仓未达预期，未能对冲亏损 [10][12] - 赛道型基金在产业周期上行时可获超额收益，下行时行业偏离度会放大亏损 [14][15] 最新投资观点 - 2025年一季度新增海上风电板块，看好海底电缆行业格局优化空间 [14] - 医药板块因创新药出海及医保政策预期放松出现反弹 [14] - 行业轮动加快，二季度将积极寻找市场新变化 [14]

全球金融市场动态 - 美股三大指数集体收跌，道指跌816.8点跌幅1.91%，纳指跌1.41%，标普500指数跌1.62% [4] - 美国10年期国债收益率上涨10个基点至4.61%，30年期国债收益率涨至5.07% [4] - 国际金价走高，现货黄金涨0.76%报3314.36美元/盎司，COMEX黄金期货涨0.97% [5] - 国际油价走弱，美油主力合约跌1.11%报61.34美元/桶，布伦特原油跌1.13%报64.64美元/桶 [6] - 比特币盘中涨破10.9万美元关口创历史新高，随后回落至10.8万美元附近 [6] 中国政策与经济 - 八部门联合发布《支持小微企业融资的若干措施》，提出23项工作措施改善小微企业融资状况 [7] - 中国与东盟十国实质性结束中国-东盟自贸区3.0版谈判 [8] - 外交部回应欧盟制裁中国企业表示强烈不满和坚决反对 [8] - 上海市印发提振消费专项行动方案，新增数码产品购新补贴 [9] - 多家股份制银行跟进下调存款利率，活期存款利率降至0.05% [10] 科技与互联网 - 华为宣布将于5月30日发布尊界S800新能源车型，定位百万级超豪华市场 [16][17] - 阿里大文娱集团更名为虎鲸文娱集团，旗下阿里影业拟更名大麦娱乐 [18][19] - TCL与阿里云达成全栈AI战略合作，将打造垂直领域专业大模型 [20][21] - 小米集团总裁卢伟冰透露玄戒芯片不止O1一款 [22][23] - 百度一季度营收324.52亿元同比增长3%，萝卜快跑累计提供超1100万次出行服务 [27] 行业与企业动态 - 国家新闻出版署5月共批准130款国产网游和14款进口网游 [10][11] - 特斯拉"擎天柱"机器人展示自主完成家务任务的能力 [25] - 英伟达CEO黄仁勋称美国对华AI芯片出口管制"失败"，市场份额从95%降至50% [26] - 蜜雪冰城回应网友倒卖柠檬水事件表示正在核实 [28] - 白云机场称附近火灾未影响航班正常运行 [29] 上市公司公告 - 盛视科技中标1.87亿元机场信息化系统工程项目 [37] - 上海莱士控股股东拟2.5亿~5亿元增持公司股份 [37] - 英维克拟投资不低于10亿元建设精密温控节能设备项目 [39] - 万科A拟以不超过60亿元万物云股票作为借款合同质押 [39] - 科德教育实控人变更，中经和道将成为新控股股东 [40]

核心观点 报告涵盖宏观、策略、固定收益、银行、科技、金工、电力设备与新能源等多领域研究，涉及财政政策、市场资金、美债评级、利率调整、企业业绩与发展等内容，为投资者提供各行业和公司的分析及投资建议 宏观 - 4月广义财政支出同比升至12.9%，政策维持宽松但扩张动能环比放缓，收入同比转正至2.7%，赤字较去年同期多增2479亿元，财政存款同比升至21.5% [2] - 穆迪下调美国主权信用评级确认美债风险溢价上升逻辑，后续美财政持续性等问题或推高美债期限溢价，短期关注预算和解法案进展 [8] 策略 - 上周中美关税缓和后市场主线能见度低，国内投资者配置分化，外资结构分化，ETF持续净流出但产业资本形成支撑 [3] 固定收益 - 穆迪下调美国主权信用评级，对市场直接影响有限，但折射中长期债务问题恶化，影响全球资产价格，后续市场关注点或转向财政法案等 [3] - 5月20日国有大行下调人民币存款利率，LPR报价均下调10BP，本轮降息全部落地 [4] - 2024年城投年报显示城投资产债务有结构性改善，但平台内生性压力仍存，中短端城投债可挖掘下沉品种，长久期需回归基本面判断 [10] 银行 - 5月20日LPR下调，六大行及招行下调存款挂牌利率，维持银行合理息差，但需关注揽储压力，推荐质优个股和有股息优势的大行 [6] 科技 - 英伟达CEO演讲带来行业启示，包括互联行业开放生态、AI需求转向企业级、引领工业革命，还宣布区域布局合作 [7] 金工 - 科技创新政策加码，A股硬科技含量提升，但研发投入和企业融资视角下仍有提升空间，可把握科创综指中长期配置机遇 [9] 电力设备与新能源 - 国内电池厂在全球电动化竞争中树立优势，凭借供应链等进行全球化扩张，受海外影响或有限，推荐宁德时代，看好其他电池厂出海 [11] - 宁德时代5月20日在港上市，有助于海外产能扩张和国际业务拓展，看好其全球化布局和竞争力提升 [13] 重点公司 - 首次覆盖南极电商给予“买入”评级，目标价6.0元，公司品牌转型效果初现，未来收入有望增长，利润释放弹性可期 [12] - 携程1Q25业绩收入139亿元，归母净利润超预期，国内旅游需求有韧性，跨境业务高增长，看好其国内外业务发展 [14] - 三生国健就707项目与辉瑞达成授权协议，看好项目潜力，维持“增持”评级 [15] - 阿里影业FY25营收增长，归母净利润受计提减值影响低于预期，大麦及IP衍生品表现强劲，维持“买入”评级 [16] - 零跑汽车Q1业绩超预期，毛利率创新高，25年有望迎全球化新车周期，预计营收高速增长且实现全年盈利，维持“买入”评级 [17] 评级变动 - 首次覆盖南极电商、远大医药、Nintendo、许继电气并给予“买入”评级，给出对应目标价和各年EPS预测 [18]

宏观动态 - 天津市印发《促进人工智能创新发展行动方案（2025-2027年）》，目标到2027年攻克100项关键核心技术，培育30个应用标杆场景，人工智能基础核心企业营业收入突破1000亿元，形成3至4个特色产业聚集区 [1] - 国家网络身份认证App由公安部主导研发，用户可通过申领"网号"和"网证"生成虚拟网络身份证，在政务、金融等场景实现便捷认证 [2] - 湖北省发布《推进楚商回乡工作行动方案》，89个重点楚商项目签约总金额达1163.54亿元 [3] - 北京天坛医院成立我国首个脑机接口临床与转化病房，将开展科研及临床试验为神经系统疾病患者提供创新治疗 [4] 市场数据 - 美股三大指数集体收涨，纳指本周累涨7.15%，道指涨3.41%，标普500指数涨5.27% [8] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数本周累计上涨4.56%，小牛电动涨12%，哔哩哔哩涨近7% [9] 公司动态 - 景顺长城基金百亿基金经理鲍无可因个人原因辞职，卸任前管理规模162.07亿元 [7] - 广州医药集团原董事长李楚源被"双开"并移送审查起诉，撤销多项荣誉称号 [10] - 美国有线电视巨头特许通讯与考克斯通讯达成合并协议，对后者企业价值估值约345亿美元 [11] - 天猫618首小时43个品牌成交破亿，超13000个品牌成交翻倍，3C数码、美妆等行业表现突出 [12]

美股市场表现 - 美股三大指数震荡整理 道指涨0.04% 纳指涨0.04% 标普500指数涨0.07% [1] - 英伟达涨0.32% 特斯拉涨0.76% 苹果跌0.46% [1] - 热门中概股涨多跌少 纳斯达克中国金龙指数涨逾1% 唯品会涨逾8% 哔哩哔哩涨超7% 小马智行涨超6% [1] 芯片与人工智能行业 - 美官方将使用华为芯片视作违反美出口管制行为 中方表示坚决反对 [2] - 美方对中国芯片产品和人工智能产业进行恶意封锁和打压 严重扰乱全球产供链稳定 [2] 美联储货币政策 - 美联储主席表示将重新评估货币政策方法中的通胀和就业因素 [3] - 未来几年供应链遭受的冲击和价格上涨可能更为频繁 [3] 中资私募投资动向 - 高瓴、高毅、景林等中资私募机构第一季度大举加仓中概股 [4] - 中资私募巨头们对于中国资产前景持乐观态度 [4] 巴菲特持仓变化 - 伯克希尔哈撒韦一季度减持花旗银行、美国银行和第一资本金融公司 [5] - 主要持仓股依旧是苹果、美国运通、可口可乐、美银、雪佛龙 [5] 智能眼镜行业 - 谷歌暗示将在I/O大会展示搭载Gemini的AI眼镜原型 [6] - 华为、谷歌智能眼镜产品或将正面交锋 [6] 零售行业 - 沃尔玛季度营业收入1656.1亿美元 同比增长2.5% 低于市场预期 [7] - 合并净利润44.87亿美元 同比下降12.1% [7] - 沃尔玛将从本月开始上调部分商品价格 因关税和经济动荡 [7]