市场表现与核心驱动力 - 道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标普500指数均收于历史新高，并再度刷新纪录 [1] - 支撑市场上涨的核心因素是出色的企业盈利增长 [1] - 市场与企业利润走势高度吻合，指数创历史新高释放强烈看涨信号，历史数据显示次年市场表现往往极为强劲 [2] 企业盈利表现 - 多数分析师在整个第三季度持续上调盈利预期，标普500成分股实际表现仍超出预期 [2] - 当前营收增速超预期的幅度达到四年来的最高水平 [2] - 企业盈利增长亮眼，86%的财报业绩超出预期 [2] - 分析师已小幅上调第四季度盈利预期，第三季度盈利增速已从7.9%上调至9.2%，预计财报季结束时增速将突破两位数 [2] 宏观经济背景 - 本季度强劲的GDP增长与营收超预期相符，亚特兰大联储预估增速为3.9%，分析师认为最终增速应接近3% [2] - 消费者支出贡献约2.3个百分点，为今年以来的最大贡献比例 [2] - 经济实际强度远好于情绪调查所显示的水平，目前看不到任何衰退迹象 [6] 估值与利润率分析 - 目前标普500的未来12个月预期市盈率为22.7倍，远高于过去十年18.6倍的均值，创下2000年互联网泡沫以来的最高水平 [4] - 关键前提是当前标普500成分股的利润率稳定在12.8%，接近13%的历史纪录，远高于1999年末略低于8%的峰值和90年代约6%的平均水平 [4] - 利润率13%的企业理应比利润率7%-8%的企业享有更高市盈率 [4] - 分析师共识预测显示，明年一季度利润率将升至13.4%，二季度进一步升至13.7% [4] - 随着人工智能技术普及，越来越多企业的利润率将逐步受益 [4] 市场广度与个股表现 - 市场并非过度依赖龙头股，等权重标普500指数2026年预期市盈率约为16倍，较市值加权指数低20%，显示市场中存在大量具备估值优势的标的 [4] - 可口可乐、福特、通用汽车、3M和Netflix等企业均发布了强劲财报 [5] - 地区性银行如西部联合银行、锡安银行业绩超出预期，第一资本金融公司因汽车贷款和信用卡贷款表现好于预期释放了7.6亿美元的贷款损失准备金 [5]