寒冷天气驱动“温暖经济” - 杭州主城区气温降至0.2℃，刷新下半年最低纪录，迅速点燃“温暖经济”，保暖成为消费者首要购物条件 [1] - 以保暖内衣为代表的冬季服饰呈现爆发式增长，线上线下市场一片火热 [1] 线上销售与科技应用 - 线上平台成为“御寒购物”首选渠道，“双十二”期间保暖内衣需求旺盛 [2] - 多个主流电商平台“保暖内衣”关键词搜索量在过去一周内环比激增超过两倍，相关品类成交额普遍实现翻倍以上增长 [2] - 以品牌“Carbin Koneer酷冰酷热”为例，冷空气来袭后线上店铺订单量激增，最近一周每天至少以10%的趋势提增 [2] - 新疆棉系列保暖套装、保暖背心等产品最受消费者青睐 [2] - 公司今年预备了近百万套保暖内衣，首批20万套已在10月初售罄 [2] - 公司应用人工智能AI，通过大数据分析预测销售以指导工厂备货，并优先调配物流资源确保当天发货时效 [2] - 随着服装工艺升级，消费者更关注产品品质，对材质和工艺有明确要求，例如石墨烯发热内衣复购率一直很高 [2] 线下批发与零售市场 - 杭州四季青服装市场作为全国服装流通重要风向标，商户近期异常忙碌，保暖内衣成为批发客户问得最多、拿得最果断的产品 [3] - 从上周开始，加绒、加厚款式的进货需求明显增加，北方省份采购商订单尤为突出 [3] - 市场内保暖内衣被堆放在显眼位置，有商铺推出100元3件的折扣以吸引客流 [3] - 上游生产商义乌特娜鞋业负责人表示，羊羔绒、羽绒、自发热面料制成的保暖拖鞋是近两年大热款，今年秋冬款销售周期虽短，但销量较去年上浮10%左右 [3] 关联消费品类增长 - 保暖服饰走俏的同时，暖胃食品与应季果蔬消费热潮同样风头正劲 [3] - 火锅食材销量明显上涨，以锅圈食汇门店为例，牛肉丸、虾滑、肥牛卷和羊腿卷等产品几乎每天都需要补货 [3] - 牛肉丸和火锅底料是每单必点的“黄金搭档” [3] - 该门店近期外卖订单占比很高，平均每天能送出约110单 [4] - 农副产品市场反馈，白萝卜等应季果蔬因适合煨汤暖胃而销售良好，消费者常一次性购买三四根 [4]

天眼查App显示，近日，宁晋县佳旭食品有限公司成立，法定代表人为宋子良，注册资本20万人民币， 经营范围为一般项目：食品互联网销售（仅销售预包装食品）;互联网销售（除销售需要许可的商品） （除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：食品生产;食品销售;食品 互联网销售（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以批准文件或 许可证件为准）。 ...

公司设立与基本信息 - 河北乐喜食品有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为张少琰 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司主营业务为食品生产，属于需经批准的许可项目 [1] - 公司一般经营项目广泛，涵盖保健食品（预包装）销售、食品销售（仅销售预包装食品）及食品互联网销售（仅销售预包装食品） [1] - 公司业务多元化，除食品外还涉及文具用品零售、玩具销售、礼品花卉销售、日用百货销售、卫生洁具销售及食用农产品零售 [1] - 公司同时提供信息咨询服务、会议及展览服务以及多项技术服务，包括技术开发、咨询、交流、转让和推广 [1]

天眼查App显示，近日，上海润阳正心食品有限公司成立，法定代表人为卢易，注册资本100万人民 币，经营范围为一般项目：食品销售（仅销售预包装食品）；食品互联网销售（仅销售预包装食品）； 农副产品销售；化妆品零售；礼品花卉销售；中医养生保健服务（非医疗）；健康咨询服务（不含诊疗 服务）；组织文化艺术交流活动；企业形象策划；企业管理咨询；礼仪服务；市场营销策划；项目策划 与公关服务；会议及展览服务（出国办展须经相关部门审批）；翻译服务；图文设计制作；软件开发； 信息系统集成服务；办公用品销售；日用百货销售；计算机系统服务；食品进出口。（除依法须经批准 的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

市场整体表现 - A股三大指数集体收跌，沪指盘中下探但在3850点关键支撑位附近获得承接，日内最低接近前期震荡平台下沿，三大指数均运行于5日、10日线下方，形成短期空头排列 [4] - 个股跌多涨少，2312家上涨，涨跌停比为6:2 [4] - 两市成交额明显缩量，较前期下降15.24%，全天呈现“早盘放量冲高，午后加速缩量”的倒“V”型走势 [5] 行业与板块表现 - 算力硬件产业链下挫，CPO、存储器方向领跌，摩尔线程、超硬材料、半导体、AI穿戴、创新药概念股跌幅居前 [4] - 大消费走强，零售、食品方向活跃，保险、军工表现强势 [4] - 防御性板块成交相对活跃，资金逆势流入，科技成长板块成交萎缩最为明显，资金大规模撤离 [5] 资金流向与情绪 - 主力资金净流出，机构呈现防御性收缩，加速从高波动科技题材和高位成长板块撤离，转向低估值高股息的银行、保险、白酒等防御性板块，同时对政策受益的新质生产力领域保持观望 [6] - 散户资金净流入，散户保持谨慎观望，从前期追涨热门题材转为逢高减仓，对高估值板块普遍回避，更倾向于跟随机构布局低估值防御板块，多数散户选择轻仓等待市场方向明确 [6] - 散户情绪指数为52.86% [7] - 当日投资者调查显示，加仓占比29.69%，减仓占比19.91%，按兵不动占比50.40% [10] - 投资者对下一交易日市场涨跌看法分歧，看涨占比48.51%，看跌占比51.49% [12][13] - 当前投资者平均仓位为67.21% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月出口改善、投资企稳，消费回落，反映地产链与非地产链的分化延续，经济内生动能好转，市场对长期增长的偏悲观预期被修正，科技链主导市场风险偏好表现，利率与地产和经济基本面脱敏 [4] - 近两周债市先后经历超跌、修复又转弱的情况，“熊市特征”明显，负债端压力始终未缓解，缺乏做多力量，短期可把握个券间的利差行情 [4] 各目录总结 工业生产 - 11月工业生产边际放缓，工业增加值同比继续回落0.1pct至4.8%，采矿业生产加速增长，制造业和水电燃气供应业增长放缓，三大门类同比分别为6.3%、4.6%和4.3%，增速分别较上月+1.8pct、-0.3pct和-1.1pct [2] - 下游消费品制造业生产改善，中游设备制造行业生产整体放缓，医药、电子设备、纺织、食品等行业工业增加值同比均较上月改善，中游汽车、交运设备等工业增加值增速高位回落，11月同比增速均为11.9%，分别较上月下滑4.9pct和3.3pct，化学原料及制品（6.7%）、交运设备（11.9%）、汽车（11.9%）、电子设备（9.2%）和通用设备（7.5%）增速明显高于整体 [1] 服务业生产 - 11月服务业生产指数同比增长4.2%，增速较上月下降0.4pct，信息技术、租赁和金融等生产性服务业的景气度高于服务业整体，且保持较强韧性 [1] 出口、投资和消费 - 12月15日国家统计局公布11月经济数据，结合先前外贸数据，出口重回高景气，投资降幅收窄，消费有所回落，出口、投资和社零同比增速分别为5.9%、-12%和1.3%，分别较上月+7pct、+0.2pct和-1.6pct，数据未改变债市偏弱情绪，10Y利率小幅下行0.4bp后重回上行通道，市场未显著定价 [2] 固定资产投资 - 制造业投资改善拉动下，固定资产投资增速降幅收窄，11月固定资产投资完成额同比下降11.98%，降幅较上月收窄0.24pct，制造业、基建和地产投资增速分别为-4.5%、-11.9%和-30.3%，分别较上月+2.2pct、+0.2pct和-7.3pct，化学原料制品加工、有色冶炼以及通用设备投资增速较上月修复较为显著 [3] 房地产 - 11月商品房销售额和销售面积同比分别为-25.1%和-17.3%，增速分别较上月-0.8pct和+1.5pct，单位价格同比为-9.5%，较上月进一步下降2.6pct，房地产新开工和竣工面积同比降幅企稳收窄，11月分别为-27.6%和-25.5%，同比降幅分别较上月+1.9pct和+2.7pct，整体还处于磨底之势 [3] 消费 - 11月社零同比增长1.3%，增速较上月-1.6pct，低于市场一致预期值2.93%，餐饮收入和商品零售同比分别为3.2%和1%，增速分别较上月-0.6pct和-1.8pct [3] - 商品零售中，除地产后周期商品拖累外，11月金银珠宝类商品销售增长放缓，同比增长8.5%（较上月-29.1pct），后续销售仍可能反弹，地产后周期相关商品（家电、汽车、家具、装潢材料）同比增速继续回落，11月家电、装潢材料、汽车和家具销售额同比分别下降19.4%、17%、8.3%和3.8%，11月药品销售增速加速增长，增速较上月进一步增长1.3pct至4.9% [3]

文章核心观点 - 工业和信息化部于2025年12月5日修订并发布了《产业技术基础公共服务平台管理办法》，旨在加快推进新型工业化，健全产业基础支撑体系，培育和规范一批为工业和信息化重点领域提供全链条技术基础支撑服务的专业化机构[3][8][9] 管理办法总则与定义 - 服务平台是为工业和信息化重点领域从技术研发到产业化全链条技术创新活动提供计量检测、标准验证与检测、质量可靠性试验检测、认证认可、产业信息、知识产权、技术成果转化等技术基础支撑服务的专业化机构[3][10] - 服务平台需业绩突出、公信度高、紧贴行业、具有示范带动作用[3][10] - 服务平台建设遵循统筹规划、合理布局、应用牵引、动态管理的原则，实行自愿申报、择优推荐[10] 重点服务行业领域与范围 - 服务重点行业和领域广泛，包括装备、石化化工、钢铁、有色、建材、轻工、纺织、食品、医药、新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、新能源汽车、仪器仪表、安全应急、民用爆炸物品、民用航空、船舶与海洋工程、绿色环保、人工智能、元宇宙、脑机接口、量子信息、新型储能等[4][13] - 服务范围主要包括计量检测、标准验证与检测、质量可靠性试验检测、认证认可、产业信息、知识产权、技术成果转化等[4][13] 申报单位资格条件 - 申报单位需具有独立法人资格[14] - 主营业务需与产业技术基础服务高度相关，60%以上业务需与此相关[15] - 需在行业内公信度高、服务面广、示范带动作用强，具有不少于1年的服务经历和至少3项具有行业影响力的服务案例[15] - 需拥有高水平专业人才队伍，从业人员不少于50人，其中硕士或中级职称以上专业人员比例不低于50%，60%以上的人员需具有从业资质和科研成果[15] - 需具备必要的固定场所和基础设施，技术服务仪器设备（含软件）原值不低于1000万元或年相关服务收入超过1000万元[15] - 需具备较高的技术能力，近3年来承担过国家级或省部级项目[15] 申报、审核与发布流程 - 工业和信息化部原则上每年组织开展一次服务平台申报工作[16] - 省级工业和信息化主管部门或中央管理企业（集团）负责组织初审和择优推荐[16] - 工业和信息化部委托第三方专业机构或专家组对申报材料和服务能力进行评审，必要时组织实地考察[18] - 审核通过的建议名单将在工信部门户网站公示5个工作日，经公示无异议后正式列入名录并公布[19] 平台运行与年度报告要求 - 服务平台应加强制度规范建设，完善市场化运作机制，自觉接受指导和社会监督[21] - 服务平台应加强自身能力建设，探索新业务模式和商业模式，提高服务质量和效率[22] - 服务平台应于每年一季度末填报《产业技术基础公共服务平台年度运行情况表》，上报上一年度能力建设、服务运营情况及本年度工作计划[22] - 服务平台负责人、隶属关系、服务领域或范围等事项变更需及时申请备案，依托单位出现法人主体重大变更需重新认定[22] 动态管理与绩效评估机制 - 工业和信息化部对服务平台实行动态管理，定期进行绩效评估，包括年度评价和每3年一次的综合评审[24] - 年度评价结果分为合格与不合格，作为综合评审的重要参考依据[24] - 综合评审成绩分为优秀、合格和不合格，成绩优秀的平台可视情况获得政策倾斜支持[24] - 综合评审不合格的平台需进行为期1年整改，若次年评审仍不合格或无故不参加将被移出名录，且3年内不得再次申报[24][25] - 已认定为服务平台的单位，其分支机构原则上不再授予资格，已认定的分支机构原则上将移出名录[25]

市场整体表现 - 2025年12月15日，A股市场全天震荡调整，主要指数悉数下跌，其中沪指跌0.55%至3867.92点，深成指跌1.10%至13112.09点，创业板指跌1.77%至3137.80点 [3] - 沪深两市成交额为1.77万亿元，较上一个交易日缩量3188亿元，全市场超2900只个股下跌 [7] 行业板块表现 - 算力硬件产业链下挫，CPO、存储器方向领跌，同时摩尔线程、超硬材料、半导体、AI穿戴、创新药概念股跌幅居前 [4] - 大消费板块逆势走强，零售、食品方向活跃，阳光乳业、东百集团、全新好、皇氏集团等十余股涨停 [4][5] - 保险板块表现强势，中国平安股价涨近5%创4年多新高，新华保险、中国人保、中国太保等纷纷跟涨 [6] - 军工（航天航空）板块表现强势 [4] 个股表现 - 大消费板块中，红旗连锁涨停（+10.07%），全新好涨停（+10.05%），百大集团涨停（+10.02%），浙江东日涨停（+10.01%），东百集团涨停（+10.00%），农产品涨9.97%，广百股份涨9.96% [6] - 保险板块中，中国平安涨4.96%，中国太保涨3.50%，中国人保涨2.81%，新华保险涨2.60%，中国人寿涨1.57% [7] 资金流向 - 主力资金全天净流入航天航空、商贸零售、保险等板块，净流出电子、半导体、传媒等板块 [9] - 个股方面，雷科防务、航天电子、三维通信分别获主力资金净流入14.08亿元、10.50亿元和7.07亿元 [10] - 净流出方面，长盈精密、立讯精密、中科曙光分别遭主力资金抛售14.70亿元、13.05亿元和10.19亿元 [11] 机构观点 - 银河证券认为，临近年底市场震荡结构特征或将延续，行情轮动速度较快，建议重点关注明年政策红利与景气方向的布局机会 [12] - 兴业证券指出，科技创新与发展新动能仍是明年国内高质量转型的重点，在海外偏宽松环境及国内基本面空窗期提振风险偏好的背景下，科技成长板块将是引领行情的关键 [12] - 华鑫证券认为，2026年A股走势与基本面关联度将提升，应重视盈利驱动行情，重点关注物价回升和盈利修复节奏 [13]

公司2025年三季度营运数据 - 公司2025年前三季度实现总营收108.05亿元，同比增长12.3% [3] - 中国市场收入同比增长20.6%，营收占比由去年同期的65.9%提升至71.0%，营收规模约为77亿元 [3] - 中国市场成人营养及护理用品分部增长15.7%，宠物营养及护理用品分部增长8.0%，婴幼儿配方奶粉销售额上涨35.2% [4] 中国市场业务表现 - 合生元品牌在超高端婴幼儿配方奶粉的市场份额于当季上升至17.3%，再创历史新高 [4] - 运营商财经网认为公司在中国市场的业务有所复苏 [4] - 中国市场仍为公司营收的最大贡献者 [3] 中国区管理层与业绩目标 - 中国区CEO李凤婷于2023年初上任，曾定下2023年中国区营收100亿元、2025年冲刺120亿元的目标 [3] - 2023年公司中国区实际营收为99.73亿元，略低于100亿元的目标 [3] - 前任总裁安玉婷曾提出2023年中国区营收达到200亿元的目标 [3]

核心观点 报告认为，中央经济工作会议强调的“新质生产力”将引领中国市场发展[5] 在全球市场方面，报告重点分析了日本、英国和韩国的市场焦点、投资主题及具体标的 环球大类资产表现总结 - **全球股市**：截至2025年12月12日，MSCI ACWI全球指数一周下跌0.2%，年初至今上涨19.9%[4] MSCI新兴市场指数一周上涨0.3%，年初至今大幅上涨29.2%[4] - **主要市场表现**： - **美国**：道琼斯指数一周上涨1.0%，标普500指数下跌0.6%，纳斯达克指数下跌1.6%[4] - **欧洲**：MSCI欧洲指数一周基本持平，德国DAX 30指数上涨0.7%，英国富时100指数下跌0.2%[4] - **日本**：日本东证指数一周上涨1.8%，年初至今上涨22.9%[4] 日经225指数一周上涨0.7%[4] - **韩国**：韩国KOSPI指数一周上涨1.6%，年初至今大幅上涨73.7%[4] - **中国**：沪深300指数一周微跌0.1%，恒生指数下跌0.4%[4][5] MSCI中国指数一周下跌0.7%[5] 债市表现总结 - **国债收益率**：美国10年期国债收益率为3.94%，一周上升2个基点[7] 欧洲核心国债收益率为2.60%，一周上升6个基点[7] 中国国债收益率为1.66%，一周下降1个基点[7] - **企业债表现**： - 美国高收益债收益率为7.14%，一周利差扩大9个基点[7] - 亚洲高收益债收益率为8.17%，一周利差收窄6个基点[7] - 中资美元债投资级收益率为4.40%，中资美元债高收益收益率为8.46%[7] 外汇及商品表现总结 - **外汇市场**：美元指数一周下跌0.6%至98.40[8] 欧元兑美元一周上涨0.8%至1.17[8] 在岸人民币兑美元一周微跌0.2%至7.06[8] - **商品市场**： - **能源**：WTI原油期货价格一周大跌4.4%至57.44美元/桶[8] NYMEX天然气期货价格一周暴跌22.2%[8] - **贵金属**：COMEX期金价格一周上涨2.1%至4300.10美元/盎司，年初至今上涨62.8%[8] COMEX期银价格一周大涨5.0%[8] - **工业金属**：LME期铜价格一周下跌1.0%[8] LME期锡价格一周上涨3.1%[8] 日本市场焦点 - **货币政策预期**：预计日本政策利率将从当前的0.5%提高至2026年的1%[11][13][15] 结合美联储政策宽松，预测日元兑美元将轻微升值至152水平[15] - **政治与政策主题**：首相高市早苗领导的执政联盟发布十页行动计划，重点聚焦国防与核能[18] 计划将国防支出占GDP比例从1%上调至2%，并提前至2026年3月实施[18] 目标是重启及新建核能，使核能占电力供应比例从当前的8%提升[18] - **股票关注**： - **行业**：聚焦国防与核能相关的高市交易主题[11][16] - **个股**： - **万代南梦宫 (7832 JP)**：目标价5600日元，被视为日本IP领域的风向标，2026财年二季度营业利润540亿日元，超出市场预期4%[19] - **甲骨文日本 (4716 JP)**：目标价19000日元，软银将成为其Oracle Alloy云平台销售合作伙伴，公司在现代化和人工智能领域处于良好位置[19] - **ETF关注**：**iShares JPX-日经400指数ETF (JPXN US)**，追踪强调企业治理和财务质量的JPX-日经400指数，总资产约1.062亿美元[22][23] 该ETF年初至今总回报为26.6%[25] 英国市场焦点 - **经济前景**：经济偏向下行风险，GDP增速连续不及预期，家庭消费放缓，企业用工成本上升[27][29][31] 预计英国央行可能在12月降息以支持经济[31] - **股市观点**：对英股持中性态度，认为结构性行情将延续[34] 英国股市整体AI敞口较少，在AI主导的市场中可能跑输美股，但相较美股有明显估值折价，具有安全边际[34] 弱英镑和降息一定程度上利好企业盈利[34] - **股票关注**： - **行业**：继续看好金融和防务板块，认为烟草、医药行业具有上行潜力[34] - **个股**： - **劳斯莱斯控股 (RR/ LN)**：作为英国自主防务概念股，是全球三大航空引擎制造商之一，业绩连续大幅超预期，未来将受益于国际航空运输、国防开支等终端市场增长[36] - **帝国烟草 (IMB LN)**：作为防御性标的，拥有稳定的盈利能力和股东回报，当前FY26E市盈率约为9倍，股息率约5%，2026年将实施约14.5亿英镑回购[36] - **ETF关注**：**iShares安硕MSCI英国ETF (EWU US)**，追踪MSCI英国指数，总资产约27.56亿美元[38][39] 该ETF年初至今总回报为30.3%[39] 韩国市场焦点 - **货币政策预期**：韩国银行在11月暂停降息，维持利率2.5%不变[41][43][45] 预计下次降息可能要到2026年4月，7月可能再降一次，最终利率为2%[45] - **股市观点**：多个因素支撑KOSPI指数进一步上行，包括更多资金流入、出口持续复苏、人工智能/造船/机器人板块推动估值重估以及政府利好政策[46][48] 基于1.4倍市净率，给出KOSPI目标点位4618点[48] - **股票关注**： - **行业**：建议重点关注半导体/人工智能、金融、造船、核能等行业[48] - **个股**： - **三养食品 (003230 KS)**：目标价2,000,000韩元，公司正扩大中国工厂产能，年产能将增长38%至11.2亿单位[49] - **SK海力士 (000660 KS)**：目标价845,000韩元，受AI热潮推动，内存供应短缺，价格预计将持续上涨，供应可能在2026年仍无法赶上需求[49] - **ETF关注**：**iShares安硕MSCI韩国ETF (EWY US)**，追踪MSCI韩国25/50指数，总资产约75.04亿美元[52][54] 该ETF年初至今总回报高达82.1%[54] 本周经济数据日程 - **关键数据公布**：报告列出了2025年12月15日至22日主要地区的经济数据公布日程[55][56] - **重点关注**： - **中国 (12月15日)**：11月社会消费品零售总额同比、工业增加值同比[55] - **美国 (12月16日)**：11月非农就业人数增减、失业率[55] - **美国 (12月18日)**：11月CPI同比、核心CPI同比[56] - **英国 (12月17日)**：11月CPI同比、核心CPI同比[55] - **日本 (12月19日)**：11月国民消费物价指数同比[56]