市场指数与行业表现 - 上证指数收盘3890点，单日上涨0.36%，近5日下跌1.43%，近1月微涨0.03% [1] - 深证综指收盘2465点，单日上涨0.98%，近5日下跌0.34%，近1月下跌0.34% [1] - 风格指数方面，中盘指数近6个月表现最佳，上涨27.19%，优于大盘指数的19.5%和小盘指数的22.68% [1] - 近6个月涨幅居前的行业为能源金属（上涨85.77%）、元件Ⅱ（上涨69.42%）和半导体（上涨41.19%） [1] - 近1个月表现较好的行业包括一般零售（上涨8.93%）和元件Ⅱ（上涨3.46%） [1] - 近1个月表现较弱的行业包括白酒Ⅱ（下跌5.95%）、国有大型银行Ⅱ（下跌4.99%）和装修装饰Ⅱ（下跌7.79%） [1] 未来产业周报核心动态 - 报告聚焦量子科技、生物制造、氢能和核聚变、脑机接口、具身智能、6G六大未来产业 [2][10] - **量子科技**：澳大利亚团队在《Nature》发布研究，构建11量子比特硅基原子处理器，实现跨双核自旋寄存器的高保真纠缠 [2][10]；加拿大政府启动量子领军者计划第一阶段，最高投资9200万加元，支持四家本土企业开发工业级容错量子计算机 [2][10] - **生物制造**：“AI+制药”公司英矽智能启动港交所招股，预计募资22.77亿港元，其Pharma.AI平台已产生逾20项临床或IND申报阶段资产 [10]；工信部发布生物制造相关三项关键名单，涉及28家高性能生物反应器创新任务揭榜单位等 [10] - **氢能与核聚变**：中国经济年会强调明年要培育氢能等新增长点 [10]；中国能建全球最大绿氢氨醇一体化项目一期在吉林松原正式投产 [10]；特朗普媒体科技集团与TAE技术公司达成合并协议，交易估值超60亿美元，计划2026年启动建设50兆瓦商用级核聚变发电厂 [10] - **脑机接口**：中国科学院团队完成第二例侵入式脑机接口临床试验，实现高位截瘫患者通过脑电信号操控智能设备 [10]；脑虎科技自主研发的国内首款“三全”脑机接口产品完成首例临床试验 [10] - **具身智能**：工信部发放首批L3级自动驾驶量产准入许可，长安、极狐两款车型入选 [10]；大晓机器人发布开源“开悟世界模型3.0”，通过“以人为中心”的数据采集技术，实现年千万小时数据收集 [10]；摩尔线程发布具身智能仿真训练平台及解决方案 [10] - **6G**：第四届6G前沿技术与趋势论坛在北京举办，中关村泛联院与多家机构签约合作推动6G产业发展 [10] 宏观策略观点 - 报告认为12月全球货币政策关键验证期有望平稳收官，日本央行鸽派加息，美联储非鹰派降息 [3][9] - 美国中期选举年，“货币+财政双宽”的预期可能重新主导资产定价，A股面临的海外环境可能趋于平稳 [3][11] - 报告判断2026年有春季行情且启动在即，但机构重点关注的主线结构（如AI产业链、顺周期）向上空间有限 [12] - 春季行情可能在“非主战场”先演绎，包括产业和政策主题、博弈高股息、各种超跌反弹等方向 [12] - 短期积极因素包括：春季股市流动性仍宽松，保险增配A股正在进行时，以及2-4月每月都有稳定资本市场预期的政策窗口 [12] - 春季政策和产业主题活跃是主要的赚钱效应来源，其中关注商业航天、核聚变、服务消费、机器人等领域 [12] 非银行业（保险）核心观点 - 金融监督管理总局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，标志着保险公司资产负债管理即将迈入全新阶段 [12] - 《办法》明确了资产负债管理的目标、原则、治理结构及监管监测指标 [12] - 对于财产险公司，监管指标包括沉淀资金覆盖率、收入覆盖率、压力情境下流动性覆盖率，三者均要求不低于100% [12] - 对于人身险公司，监管指标包括有效久期缺口（要求不高于5年或不低于-5年）、综合投资收益覆盖率等，覆盖率指标要求不低于100% [12][15] - 报告看好保险行业的系统性价值重估机会 [12] - 本周申万保险Ⅱ指数收涨7.03%，跑赢沪深300指数7.30个百分点 [12] 金石资源（603505）公司动态 - 公司拟以2.57亿元对价，受让浙江诺亚氟化工15.71%股权，成为其第二大股东 [16] - 截至2025年10月底，诺亚氟化工净资产为5.31亿元，2025年1-10月累计净利润6413万元，2024年净利润4526万元 [16] - 诺亚氟化工主要产品包括氟化冷却液、中高端电子清洗剂氟化醚以及全氟己酮灭火剂等，已建成5000吨氟化液产能 [16] - 报告指出，随着AI算力需求爆发，预计中国数据中心液冷市场规模将从2024年的约160亿元提升至2030年的超千亿规模 [16] - 公司包钢金石选化一体项目持续放量，2025年1-9月共生产萤石粉约62万吨，同比增长约22万吨 [17] - 公司蒙古国萤石资源项目已生产预处理后的萤石矿约8.5万吨，其中4.1万吨已运至国内 [17] - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.38亿元、5.68亿元、7.63亿元 [20] 国防军工行业观点 - 报告认为军工行业调整逐渐结束，进入筑底上升期，建议重点关注底部配置时机 [19] - 四季度为订单交付与确收旺季，预期业绩呈逐步修复趋势 [20] - “十五五”规划建议提出如期实现建军一百年奋斗目标，判断军工行业将进入新一轮提质增量的上升周期 [20] - 军工技术外延带动深空经济等领域加速发展，全球深空经济发展提速 [20] - 特朗普媒体科技集团与TAE技术公司合并，核聚变商业化进程加速，交易总价值超过60亿美元 [20] - 细分方向关注新型主战装备、消耗类武器、军贸、军工智能化等领域，同时重视商业航天、深空经济、可控核聚变等主题性机会 [20] 汽车行业观点 - 本周工信部正式许可长安、北汽各一款L3级自动驾驶车型产品，标志着行业进入上路通行试点阶段 [21][22] - 基于L3商业化落地，报告首先看好智能化方面有相对优势的新势力车企及核心Tier1供应商 [21][22] - 行业反内卷涨价周期下，利好二手车企业盈利修复以及经销商整体盈利水平改善，推荐优信 [21][22] - 推荐关注业绩有α支撑、估值相对低位且有提升潜力的零部件公司，如银轮、双环、继峰等 [21][22] - 根据乘联会数据，12月第二周全国乘用车市场日均零售6.7万辆，同比去年下降17%，较上月同期增长9% [22] - 本周汽车行业指数收7654.14点，全周下跌0.10%，跌幅低于沪深300指数（全周下跌0.28%） [22]

核心观点 - 报告核心观点是建议布局A股市场的“春季躁动”行情，并重点关注科技成长方向[1][4][7] - 报告认为，随着11月经济数据公布及海外主要央行利率决议落地，宏观数据影响消退，流动性及风险偏好对市场影响将增加，叠加国内政策利好预期，市场有望逐步演绎“春季躁动”行情[4][7] - 指数放量突破均线是观察“春季躁动”行情开启的关键信号[4][7] 近期策略观点 - 从“日历效应”看，从中央经济工作会议至次年全国两会期间，A股通常演绎“春季躁动”行情[4][7] - 统计2009年至2025年数据，万得全A指数在“春季躁动”期间平均上涨时间为57天，平均上涨幅度为18.30%[4][7] - 行情呈现“价值搭台、成长唱戏”规律：中央经济工作会议至春节前，领涨行业为银行、家用电器、社会服务、石油石化等价值蓝筹；春节后至全国两会前，领涨行业为计算机、环保、通信、电子、国防军工等成长板块[7] - 大盘蓝筹股在第四季度（尤其是12月）表现较佳，科技成长股在第一季度（尤其是2月）表现较佳[4][7] 宏观经济与政策环境 - 11月经济数据显示国内供强需弱矛盾仍较明显，经济复苏基础待巩固[4][8] - 1-11月全国固定资产投资同比下降2.6%，其中房地产开发投资同比下降15.9%[8] - 11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，增速比上月回落1.6个百分点[8] - 11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，行业增长面达73.2%[8] - 预计2026年政策将继续前置发力，扩大国内需求仍是政策重点方向[4][8] - 1-11月全国一般公共预算支出同比增长1.4%，其中社会保障和就业支出同比增长8.1%、科学技术支出同比增长7.9%、节能环保支出同比增长6.6%，支出重点向民生、科技、环保倾斜[4][11] 海外市场与流动性 - 日本央行12月加息25个基点至0.75%，为30年来最高水平，但市场已充分定价，预计对全球流动性冲击小于去年[12] - 美国11月非农就业人数增加6.4万人，失业率升至4.6%，创2021年以来新高[13] - 美国11月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%，均明显低于预期[13] - 市场预计2026年美联储将降息62个基点，且在新任美联储主席上任后，降息节奏可能加快[13] 投资建议与关注方向 - 建议后续可逐步提升风险偏好，关注科技成长方向[4][14] - 具体关注四大方向：1) 密集政策利好催化的商业航天、卫星产业、国防军工等[4][14]；2) 产业趋势驱动的AI应用方向、国产AI算力等[4][15]；3) 美联储降息利好的有色金属、创新药、恒生科技等[4][16]；4) 利好政策支持的新消费方向，如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等[4][16] A股行情回顾 - 上周（12.15-12.19）上证指数上涨0.03%，收报3890.45点；深证成指下跌0.89%[17] - 创业板指下跌2.26%，创业板50指数下跌2.66%[17][18] - 行业板块方面，商贸零售、非银金融、美容护理涨幅居前[17][20] - 沪深两市日均成交额为17380.31亿元，较前一周下降10.12%[17] - 风格上大盘股占优，上证50上涨0.32%，中证500下跌0.00%[17] 市场估值与资金 - 报告通过图表展示了万得全A指数的市盈率与市净率走势[37][44] - 报告通过图表跟踪了两市融资余额、偏股混合型基金指数走势、新成立基金份额及非金融企业境内股票融资等资金面数据[39][41][46]

核心观点 - 报告核心结论指出，上周A股市场表现分化，科创50指数跌幅最大为2.99%，港股恒生指数下跌1.10%，涨幅居前的ETF多为国防军工板块指数[1] - 报告标题及核心结论强调，中证A500 ETF合计净流入超300亿元，成为上周A股ETF市场最显著的资金流向特征[1] 全球及A股市场概况 - 上周全球主要市场表现分化，A股市场中，科创50指数下跌2.99%，跌幅最大，创业板指下跌2.26%，深证成指下跌0.89%，而上证指数微涨0.03%[12][15] - 港股市场恒生指数上周下跌1.10%[12][15] - 涨幅居前的ETF跟踪标的指数多为国防军工相关板块，例如中证旅游指数上周上涨6.82%，卫星产业指数上涨6.42%，军工龙头指数上涨4.05%[1][14] - 跌幅居前的ETF跟踪标的指数多与科技板块相关，例如科创芯片设计指数下跌4.50%，科创芯片指数下跌4.17%，光伏龙头30指数下跌4.04%[16] ETF新发统计 - **上报情况**：上周内地市场共上报11只股票型ETF，涉及畜牧养殖、港股通高股息低波、电池、科创芯片设计等多个主题[17][18] - **发行情况**：截至上周，A股市场有16只股票型ETF正在发行，涵盖宽基、行业、主题、Smart Beta及主动型ETF，例如创业板ETF、科创50ETF、港股通医疗主题ETF等[20][21] - **成立情况**：上周A股市场新成立7只股票型ETF，合计募集规模约25.61亿元，其中包括广发中证A50ETF、多只科创创业人工智能ETF以及鹏华中证卫星产业ETF[22][23] - **美国市场**：上周美国市场无新成立的权益型ETF[1][23] A股市场资金流向 - **整体流向**：上周A股股票型ETF资金净流入前10名中，多只为中证A500指数ETF，例如A500ETF南方净流入101.11亿元，A500ETF华泰柏瑞净流入86.67亿元[25]，净流出前10名中则多为军工板块ETF，例如军工龙头ETF净流出18.78亿元[26] - **宽基ETF**：跟踪中证A500指数的ETF净流入居首，合计净流入326.39亿元，跟踪上证50指数的ETF则净流出4.61亿元[27][28][30] - **行业ETF**：按板块划分，TMT板块ETF净流入居前，达67.81亿元，而国防军工板块ETF净流出最大，为41.43亿元[31][32] - **主题ETF**：央企50ETF净流入居前，为2.43亿元，金融科技ETF净流出居前，为0.65亿元[33][34][35] - **主动ETF**：沪深300增强ETF净流入居前，为0.09亿元，中证2000增强ETF净流出居前，为0.97亿元[36][37][38] - **Smart Beta ETF**：红利低波ETF净流入居前，达10.83亿元，红利ETF基金净流出居前，为1.16亿元[39][40][41][42] 美股市场资金流向 - **主题ETF**：政治主题ETF净流入居前，达7260.98万美元，生命科学主题ETF净流出居前，为3440.75万美元[43][44][45] - **主动ETF**：以标普500指数为基准的Capital Group Dividend Value ETF净流入居前，达21623.16万美元，以罗素3000指数为基准的Dimensional US Targeted Value ETF净流出居前，为20140.79万美元[46][47][48] - **Smart Beta ETF**：按策略类型划分，成长类ETF净流入最高，达280498.45万美元，多因子类ETF净流出最大，为80706.88万美元[49][50][51][52] - **其他ETF（主要为宽基）**：跟踪标普500指数的ETF净流入居前，达420445.12万美元，跟踪纳斯达克100指数的ETF净流出居前，为280676.43万美元[52][53][54] - **投资A股和港股的ETF**：上周美国市场投资A股和港股的股票ETF合计净流出0.02亿美元，其中KWEB净流出158.92万美元[3][55][57][58] 商品市场资金流向 - **内地商品ETF**：黄金ETF净流入居前，合计净流入1.93亿元[3][59][60] - **美国商品ETF**：黄金ETF同样净流入居前，合计净流入31362.39万美元[3][60][61] ETF策略业绩跟踪 - **扩散指标+RRG ETF轮动策略**：该策略自2018年12月28日至2025年12月19日年化收益率为19.79%，截至上周YTD收益率为23.42%[64][67]，上周策略收益率为-0.31%，相对中信一级等权和沪深300指数的超额收益分别为-1.16%和-0.03%[4][64] - **ETF日内动量策略**：上周，50%底仓+日内动量策略在上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF和中证1000ETF的收益率分别为0.08%、0.52%、-0.03%和-0.15%，相较于对应50%仓位ETF的超额收益分别为-0.33%、0.58%、-0.05%和0.08%[4][70]

核心观点 - 本周A股总体估值收缩，但商贸零售行业领涨，其PB(LF)处于历史37.0%分位数，仍有较大估值提升空间，主要受商务部“三新”消费试点工作部署及“犒赏经济”概念提振 [1] - 市场结构分化，主板估值扩张而创业板、科创板估值收缩，同时算力基建（剔除运营商/资源类）的相对估值也出现收缩 [1][17][25][28] - 通过比较赔率与胜率，农林牧渔、公用事业、石油石化等行业呈现低估值高盈利特征，而建筑材料、电力设备、传媒、国防军工等行业兼具低估值与高业绩增速预期 [2][3] - 股市相对债市性价比上升，A股非金融ERP及股债收益差均较上周有所提升 [3][63][70] 本周估值概览 - 本周A股总体估值收缩，商贸零售行业领涨，其整体PB(LF)处于历史37.0%分位数 [1][8] - 行业修复受到商务部“三新”（消费新业态新模式新场景）试点工作部署推进会的政策支撑，同时“犒赏经济”概念兴起进一步提振消费板块情绪 [1][8] 本周A股估值详情 A股总体估值收缩 - A股总体PE（TTM）从上周的21.74倍微降至本周的21.73倍，PB（LF）维持在1.77倍 [10] - A股总体重点公司全动态PE维持在14.88倍 [12] 主板估值扩张，双创估值收缩 - 主板PE（TTM）从上周的17.46倍升至本周的17.54倍，PB（LF）从上周的1.48倍升至本周的1.49倍 [17] - 创业板PE（TTM）从上周的72.27倍降至本周的71.32倍，PB（LF）从上周的4.27倍降至本周的4.21倍 [19] - 科创板PE（TTM）从上周的210.87倍降至本周的205.59倍，PB（LF）从上周的5.17倍降至本周的5.04倍 [25] 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩 - 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.47倍降至本周的4.28倍 [28] - 其相对PB（LF）从上周的4.66倍降至本周的4.46倍 [28] 大类板块估值水平 - 从PE（TTM）看：可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料的绝对和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造高于历史90分位数；必需消费的绝对和相对估值低于历史中位数，其中必需消费、服务业相对估值低于历史10分位数 [2][32] - 从PB（LF）看：资源类、TMT、周期类、中游制造的绝对和相对估值均高于历史中位数；可选消费、中游材料、金融服务、服务业、大消费、必需消费的绝对和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数 [2][34] - 从全动态PE看：可选消费、中游制造、周期类、中游材料的绝对和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费绝对估值高于历史90分位数；必需消费绝对和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数 [2][41] 一级行业估值水平 - 从PE（TTM）看：纺织服饰、计算机、轻工制造绝对和相对估值均高于历史90分位数；非银金融、商贸零售、综合等行业绝对和相对估值均低于历史10分位数 [44] - 从PB（LF）看：电子、机械设备、有色金属、汽车、电力设备、钢铁、煤炭、通信、综合、国防军工绝对和相对估值均高于历史中位数，其中电子、机械设备、有色金属相对估值高于历史90分位数 [47] - 从全动态PE看：电子、电力设备、汽车、建筑材料、商贸零售、计算机、机械设备、煤炭等行业绝对和相对估值均高于历史中位数，其中电子行业绝对和相对估值均高于历史90分位数；轻工制造、家用电器、社会服务、医药生物、环保、食品饮料、房地产、非银金融相对估值低于历史10分位数 [53] - 综合赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：农林牧渔、公用事业、石油石化等行业具有低估值高盈利能力的特征 [59] - 综合赔率（全动态PE）与胜率（25-26年一致预期净利润复合增速）：建筑材料、电力设备、传媒、国防军工等行业兼具低估值与高业绩增速 [62] ERP与股债收益差 - 从静态估值看：A股非金融ERP从上周的0.87%升至本周的0.89%；股债收益差从上周的-0.12%升至本周的-0.05% [63] - 从动态估值看：A股非金融重点公司全动态ERP从上周的2.77%升至本周的2.80% [70]

市场整体表现与资金动向 - 本周A股市场探底回升，上证指数与上证50周线微幅飘红，深证成指、科创50、北证50周线微幅飘绿，全周成交额减少至8.8万亿元 [1] - 杠杆资金本周小幅净卖出逾11亿元，基础化工行业被融资净卖出逾19亿元，有色金属与食品饮料行业也被净卖出逾10亿元，电子行业获得逾28亿元融资净买入，国防军工行业获得逾18亿元净买入，非银金融行业获得逾12亿元净买入 [2] - 主力资金方面，商贸零售行业连续5日获得净流入，全周合计净流入逾225亿元，有色金属行业也获得逾201亿元净流入，国防军工、汽车等七个行业均获得超百亿元净流入，仅电子与电力设备两行业遭主力资金净流出 [2] 机构后市观点与策略 - 德邦证券指出，虽成交量下行，但赚钱效应仍佳，中小盘表现更佳，半导体设备、商业航天等领域的国产替代逻辑未变，政策对内需的重视或将提升市场对消费板块的关注度，建议维持在科技、消费等领域的均衡布局 [2] - 国泰海通称，中国“转型牛”将重振旗鼓，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始，春节前具备产业趋势的大盘成长与受益险资配置的大盘价值股有望占优 [3] 零售与消费行业表现及驱动因素 - 一般零售板块指数全周大涨近12%，创年内新高，百大集团7日6涨停，利群股份4日3涨停，上海九百连续2日涨停 [4] - 免税概念、网红经济、新零售、供销社等相关板块强势上攻，顺灏股份16日8涨停，南京商旅10日5涨停，九牧王6日4涨停 [4] - 政策层面，商务部与财政部印发通知，在北京等50个城市开展消费新业态、新模式、新场景试点，农业农村部部署开展2026年元旦、春节“品特产 寻年味”消费促进活动 [4] - 华西证券认为，扩大内需战略已成为顶层共识，有望成为2026年排在首位的重要任务，在优化休假制度、扩大优质供给推动下，文旅及零售产业有望迎来新增长动能 [5] 食品饮料行业表现与细分领域 - 食品饮料行业受益于“两节”销售旺季，休闲食品方向最为活跃，板块指数连续6日上涨，元祖股份、桂发祥等全周5日连涨 [6] - 食品加工、预制菜、人造肉、饮料乳品等板块走势强于大盘，红棉股份、西王食品、亚盛集团等周五强势涨停 [6] - 艾媒咨询统计显示，休闲零食以49.23%的占比成为年货第二大消费品类，40.23%的消费者倾向于选择休闲零食作为春节礼品 [7] - 国信证券表示，中国休闲食品人均消费额为954.4元，约为美国的1/4、日本的1/2，未来提升空间大，品类创新正向“健康化”迈进 [7]

创业板市场整体表现 - 创业板指数上涨0.49%，收于3122.24点，全日成交额4447.04亿元，较上个交易日减少51.52亿元 [1] - 可交易创业板股中，1133只上涨，243只下跌，其中17只涨幅超过10%，3只涨停，53只涨幅在5%至10%之间，2只跌幅超10% [1] - 创业板市场平均换手率为3.43%，换手率超过20%的个股有29只，换手率在10%至20%之间的有93只 [1] 高换手率个股市场表现 - 换手率最高的个股为德艺文创，换手率达57.53%，收盘上涨7.34%，成交额11.80亿元 [1] - 华人健康换手率56.23%，收盘上涨5.72%，成交额19.57亿元 [1] - 万隆光电、豪恩汽电、航天智造换手率分别为45.05%、43.11%、42.17% [1] - 高换手率股中，23只上涨，涨幅居前的有德必集团、豪恩汽电、航天智造，分别上涨19.99%、18.58%、16.30% [2] - 高换手率股中，跌幅居前的有波长光电、天银机电、中能电气，分别下跌5.08%、2.56%、1.30% [2] 高换手率个股行业分布 - 换手率超过20%的个股中，计算机行业个股最多，有5只上榜 [2] - 国防军工行业有4只个股上榜，电力设备行业有3只个股上榜 [2] 龙虎榜机构与资金动向 - 6只高换手率创业板股登上龙虎榜，买卖居前营业部中，6股出现机构身影 [3] - 航天智造获4家机构合计净买入9061.83万元，华人健康获3家机构合计净买入4397.94万元 [3] - 德艺文创、万隆光电、德必集团分别遭机构净卖出237.81万元、527.51万元、1634.66万元 [3] - 深股通现身3股龙虎榜，航天智造获深股通净买入4673.65万元，豪恩汽电获深股通净买入672.97万元，华人健康遭深股通净卖出4339.35万元 [3] - 营业部净买入居前的有德必集团、豪恩汽电，净买入金额分别为7268.86万元、4477.91万元 [3] - 营业部净卖出居前的是航天智造、华人健康、万隆光电，净卖出金额分别为3.84亿元、2.12亿元、1.13亿元 [3] 主力资金流向 - 高换手率个股中，15股获主力资金净流入 [4] - 赢时胜、航天智造、豪恩汽电主力资金净流入金额居前，分别为3.42亿元、2.90亿元、1.80亿元 [4] - 华人健康、西测测试、天银机电主力资金净流出金额居前，分别为2.38亿元、1.21亿元、9737.21万元 [4]

公司股价表现与相对表现 - 洛克希德·马丁公司年内大部分时间严重跑输工业板块 但近期出现一定反弹迹象 [2] - 与国防板块其他公司（波音、诺斯罗普·格鲁曼、通用动力、雷神、GE）相比 其表现垫底 过去一年下跌约2% [2] 技术图表分析与关键价位 - 股价图表形成了一个向下倾斜的通道形态 但被一条短期的白色上升趋势线突破 而该趋势线目前也已告破 [3] - 关键的下行支撑位首先是昨日低点462.25美元 其次是437美元 [3] - 关键的上行阻力位在485美元附近 该位置曾是多次低点及两次高点 是一个突出的潜在阻力点 [4] - 移动平均线在467美元至474美元之间聚集 形成另一个拐点区域 而股价目前正位于这些区域的中间 [4][5] - 成交量分布显示 最密集的交易区域（控制点）在468美元附近的红色粗线处 这是多头需要守住的关键门槛 [6] - 成交量在460美元附近开始显著减少 而在500美元附近则再次增加 [7] - 对于1月到期的期权 预期波动幅度约为±5.2% 一个标准差通道的上轨接近该范围上沿 使得485至495美元成为未来几周的关键阻力区域 [7] 期权交易策略示例 - 交易策略旨在利用财报（1月27日）前的潜在股价上行机会 同时避开财报事件本身 [9] - 采用非对称的看涨蝶式期权策略（不平衡或断翅看涨蝶式） 该策略具有看涨倾向 适用于预期股价可能盘整或反弹的情形 [10][11] - 选择1月到期周期（28天到期） 以避开1月27日的财报事件 [11] - 具体操作：买入1份465美元行权价的看涨期权（轻微价内） 卖出2份485美元行权价的看涨期权 再买入1份490美元行权价的看涨期权 [11][12] - 该交易本质上是买入一个20美元宽度的看涨价差组合 并通过卖出一个5美元宽度的看涨价差组合（共用485美元行权价）来抵消部分成本 [12] - 交易成本约为7美元权利金 即每份套利组合风险700美元 盈亏平衡点约为472美元 仅比今日开盘价（约467美元）高出约1% [13] - 盈利峰值出现在或接近卖出两份期权的485美元行权价附近 即使股价继续上涨并突破490美元 该交易仍能获得超过一倍的盈利 [14]

市场整体表现与资金流向 - 本周A股市场探底回升，上证指数与上证50周线微幅飘红，深证成指、科创50、北证50周线微幅飘绿，全周成交额减少至8.8万亿元 [1] - 杠杆资金本周小幅净卖出逾11亿元，其中基础化工被融资净卖出逾19亿元，有色金属、食品饮料也被净卖出逾10亿元 [1] - 电子行业获得逾28亿元融资净买入，国防军工获得逾18亿元净买入，非银金融获得逾12亿元净买入 [1] - 主力资金方面，商贸零售行业连续5日获得净流入，全周合计净流入逾225亿元，有色金属也获得逾201亿元净流入，国防军工、汽车、机械设备、通信等七行业均获得超百亿元净流入 [1] - 仅电子、电力设备两行业遭主力资金净流出 [1] 机构后市观点与策略 - 德邦证券指出，成交量有所下行但赚钱效应仍佳，中小盘表现更佳，政策呵护依旧，半导体设备、商业航天等领域的国产替代逻辑未变 [1] - 政策对于内需的高度重视或将推动市场资金对消费板块关注度的进一步提升，建议维持在科技、消费等领域的均衡布局 [1] - 国泰海通认为，中国“转型牛”将重振旗鼓，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始 [2] - 当下是布局春季行情的重要窗口，春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优，受益险资“开门红”配置的大盘价值也有望反弹 [2] 大消费板块表现强劲 - 随着2026年元旦、春节临近，大消费概念股频频走强，一般零售板块指数全周大涨近12%，创年内新高 [2] - 百大集团7日6涨停，股价创10年来新高；利群股份4日3涨停，上海九百连续2日涨停 [2] - 免税概念、网红经济、新零售、供销社等相关板块也均强势上攻，顺灏股份16日8涨停，南京商旅10日5涨停，九牧王6日4涨停 [4] - 食品饮料行业受益于两节销售旺季，休闲食品方向最为活跃，板块指数连续6日上涨，元祖股份、桂发祥、立高食品、桃李面包等均全周5日连涨 [6] - 食品加工、预制菜、人造肉、饮料乳品等板块走势也均明显强于大盘，红棉股份、西王食品、亚盛集团等周五纷纷强势涨停 [6] 政策与行业动态支持消费 - 商务部办公厅、财政部办公厅印发通知，在北京等50个城市开展消费新业态、新模式、新场景试点 [6] - 农业农村部部署开展2026年元旦、春节“品特产 寻年味”消费促进活动，要求各地抓住“两节”消费旺季，谋划出台促消费务实举措 [6] - 华西证券认为，扩大内需战略已成为顶层共识，有望成为2026年排在首位重要任务，供需两侧齐发力，文旅及零售产业有望迎来新的增长动能 [6] 休闲食品行业前景与数据 - 艾媒咨询统计显示，休闲零食以49.23%的占比成为年货第二大消费品类，40.23%的消费者倾向于选择休闲零食作为春节礼品 [7] - 国信证券表示，目前我国休闲食品人均消费额为954.4元，约为美国的四分之一、日本的二分之一，未来人均消费额提升空间仍大 [7] - 消费者健康意识提升促进休闲食品品类创新向“健康化”迈进，例如低热量、高膳食纤维的魔芋零食展现高景气度 [7]

市场资金流向 - 12月19日尾盘，A股两市主力资金整体呈现净流出状态，净流出额为12.83亿元 [1] - 有色金属、基础化工、国防军工三个行业在尾盘获得主力资金重点流入，每个行业净流入金额均超过1亿元 [1] - 从个股层面看，有6只个股尾盘主力资金净流入金额超过1亿元，分别是赣锋锂业、洛阳钼业、N优迅、盐湖股份、阳光电源、北方稀土 [1]

市场资金流向 - 12月19日沪深两市主力资金整体呈现净流出状态，净流出总额为44.44亿元 [1] - 从行业分布看，申万一级行业中，有12个行业获得主力资金净流入，同时有19个行业遭遇主力资金净流出 [1] 主力资金净流入行业 - 汽车行业和机械设备行业获得主力资金青睐，净流入金额均超过20亿元，在所有行业中居前 [1] - 有色金属、传媒、商贸零售、基础化工等行业也获得资金流入，净流入金额均超过3亿元 [1] 主力资金净流出行业 - 电子行业遭遇主力资金大幅净流出，金额为29.79亿元，是净流出最多的行业 [1] - 医药生物行业和交通运输行业紧随其后，主力资金净流出金额分别为25.45亿元和10.31亿元 [1] - 食品饮料、国防军工、轻工制造、非银金融、通信行业的主力资金净流出金额均超过5亿元 [1]