美联储政策与海外经济 - 美联储内部对降息路径存在显著分歧，部分官员支持年内三次各25基点降息，另有官员呼吁连续50基点大幅降息[2] - 美国二季度实际GDP年化环比增长3.8%，较修正值上调0.5个百分点，净出口拉动4.83个百分点[3] - 美国8月PCE价格指数同比上涨2.7%，核心PCE同比上涨2.9%，新屋销售年化80万套环比大增20.5%[3][4] 国内经济与生产 - 9月前三周乘用车零售119.1万辆，同比增长0.3%，环比增长5.9%[2] - 高炉开工率84.47%环比上涨0.47个百分点，石油沥青装置开工率34.38%同比涨8.4个百分点[2] - 9月第三周港口货物吞吐量26464.7万吨同比增长18.8%，集装箱吞吐量666.4万箱同比增长12.9%[2] 商品价格与通胀 - WTI原油上涨1.02%，布伦特原油上涨1.5%，焦煤、焦炭和螺纹钢价格环比分别上涨0.71%、0.57%和1.03%[1] - 猪肉平均批发价周环比下降0.94%，28种蔬菜平均批发价上升1.16%，6种水果平均批发价上升2.02%[2] - 铜价上升1.78%，水泥价格环比涨幅扩大至2.03%，玻璃价格环比上涨0.91%[2] 财政与货币流动性 - 本周普通国债新增2475亿元发行进度79%，专项债新增1846亿元发行进度80%[3] - 央行MLF净投放3000亿元，逆回购净投放6406亿元，SHIBOR007收于1.5010%上升1BP[3] - 10年期国债收益率收于1.8768%，1年期国有银行同业存单发行利率收于1.71%环比上行3BP[3]

兰格优特钢日盘点：国内市场震荡下行 下游需求疲软 市场方面：今日国内优特钢市场弱势加剧，价格呈现普跌态势，行业利润进一步压缩，成交端未见改 善，整体交投氛围低迷，下游加工企业多采取"零库存"策略，对高价资源抵触情绪强烈。分地区来看， 华东地区优特钢价格显著下行，主流品种降幅集中在 10-20 元 流通端来看，贸易商为促成交普遍存在 10-20元的暗降空间。轴承钢、铬钼钢报价虽暂稳，但规格间价差缩小10元。成交表现偏弱，国庆前补 库预期彻底落空。汽车零部件、机械制造行业开工率降至 60%-65%，无锡、杭州等地市场反馈今日成 交量同比下降 20% 以上，仅新能源装备用高端特钢采购量保持稳定。华北区域价格全面下跌，碳合结 钢领跌市场，齿轮钢部分规格降价 20 元，轴承钢报价虽稳，但实单成交可议空间扩大至 15-25 元，创 本月以来新高。当地优特钢市成交活跃度持续低迷，传统用钢领域需求萎缩，据贸易商反馈，今日终端 询单量较昨日减少20%，实单成交多为应急补货。华中地区价格震荡下行，低价资源冲击加剧。兰格钢 铁网监测显示，济源钢铁 45# 碳结钢出厂价坚守坚挺，但Φ80-130mm45# 主流成交价降至 3440- ...

欧盟碳关税政策概述 - 欧盟碳边境调节机制(CBAM)于2021年提出，2023年10月进入过渡期，2026年正式征税，覆盖钢铁、铝、水泥、化肥等高耗能行业[1][4][7] - 中国2022年对欧盟出口占比16%，其中超50%为高耗能产品，政策对相关行业出口影响深远[1][5][15] 成本影响分析 - 在四类行业未纳入中国碳市场情景下，碳关税将使高耗能产品出口成本最终上升6%-19%[1][5][13] - 钢铁行业受冲击最大，2034年免费配额归零后成本上升约19%，需缴碳关税近200亿元[1][25] - 化肥行业成本上升超9%，铝和水泥行业均超6%[1][26] - 若中国碳价升至307元/吨，各行业成本增幅大幅降低，钢铁行业可降至10%以下[1][27][29] 国际贸易格局变化 - 钢铁行业变化最为显著：2034年中国、俄罗斯钢铁价格上升14%-16%，欧盟对其进口规模分别下降285亿元、101亿元[2][47] - 美国、土耳其因采用短流程炼钢（碳排放强度仅为中国一半），价格增幅仅8%-10%，将占据竞争优势[2][47][52] - 化肥行业价格较低但对欧出口依赖度低，市场份额调整有限[2][34] - 水泥出口占比极低（0.06%）且单价过高（533欧元/吨），受影响微弱[2][16][36] - 铝行业价格本就偏高（5410欧元/吨），碳关税将进一步压缩其市场空间[2][39][40] 行业应对建议 - 优先推动钢铁行业碳减排，目标实现24%碳减排量，提升短流程炼钢比重至2030年20%以上[2][52] - 完善碳市场建设，加快钢铁、有色金属等行业纳入进程，建立兼容欧盟标准的核算体系[2][22] - 优化贸易结构，扩大高附加值产品出口，深化与土耳其、日韩等国产业合作[2] 数据与方法论 - 研究基于投入产出模型测算，数据来源于《中国能源统计年鉴》、欧盟统计局及国泰安数据库[20] - 计算采用2023年中国碳价79元/吨和欧盟碳价78欧元/吨作为基准参数[21] - 钢铁行业碳排放强度达2吨二氧化碳/吨钢，远高于美国土耳其的1吨二氧化碳/吨钢[47][52]

发行期限方面，本周信用债整体的平均发行期限为2.71年，其中，产业债平均发行期限为2.22年、城投债平均 发行期限为3.31年、金融债平均发行期限为1.88年。 发行票面利率方面，本周信用债整体的平均发行票面利率为2.33%，其中，产业债平均发行票面利率为 2.19%、城投债平均发行票面利率为2.53%、金融债平均发行票面利率为1.91%。 本周共有13只信用债取消发行。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 1、一级市场 注：本篇报告的信用债口径包括定向工具、短期融资券、公司债、金融债（不含同业存单和政金债）、中期票 据、企业债。 2025年9月22日至9月26日（以下简称"本周"），信用债共发行501只，发行规模总计5845.03亿元，环比增加 0.79%。 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 政策及会议方面，中方将不寻求新的特殊和差别待遇，LPR利率维持不变。中方在世贸当前和未来谈判中 将不寻求新的特殊和差别待遇；国新办举行"高质量完成'十四五'规划"系列新闻发布会介绍金融业发展成 就；9月LPR保持不变，1年期3.0%，5年期以上3.5%；国务院食安办等部门正积极推进预制菜国家标准制 定和餐饮环节使用明示。 中美关系方面，近期双方互动频繁，关系整体保持稳定。近期，国务院副总理何立峰会见美国国会众议员 代表团；王毅会见美国国会众议员代表团；商务部部长王文涛召开部分在美中资企业圆桌会；我国商务部 将3家美国实体列入出口管制管控名单。 产业方面，稳增长政策有所推进，多家企业召开发布会。五部门发布钢铁行业稳增长方案；20 ...

脑机接口行业 - 脑机接口作为生命科学与信息融合的前沿领域 2029年预计市场规模达76.3亿美元[3][4] - 政策端七部门联合发布《实施意见》明确行业发展目标 叠加卒中、渐冻症等刚需驱动 行业进入"政策-研发-应用"闭环 商业化路径逐渐清晰[4] - 推荐关注脑机接口医疗场景整合者和技术领军者：翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、麦澜德、爱朋医疗、三博脑科等[4] 盟科药业定增事件 - 盟科药业发布定增预案 拟以6.3元/股价格向南京海鲸药业增发1.64亿股股份 募资不超过10.33亿元[9] - 发行完成后海鲸药业将持有盟科药业20%股份成为控股股东 自然人张现涛将成为公司实控人[9] - 预测公司25-27年归母净利润为-2.41/-1.90/-0.99亿元 考虑到海鲸药业为销售与生产带来的赋能 维持"买入"评级[9] 钴行业动态 - 刚果（金）战略矿产市场监管局宣布将钴出口禁令延长至10月15日 10月16日起改为钴出口配额制度[13] - 2024年刚果（金）钴产量占全球产量的76.3% 出口受限导致钴供给明显收缩 利好钴价上行[13] - 推荐华友钴业、洛阳钼业 关注力勤资源[13] 中铁装配财务表现 - 25H1收入实现稳定增长 归母净利润进一步减亏 现金流及收现比同比改善[16] - 维持对2025-2026年归母净利润预测0.02亿元、0.44亿元 新增2027年归母净利润预测0.68亿元[16] - 维持"增持"评级[16] 格力电器股息分析 - 2025年股息率已超过7% 历史经验预示底部特征[18] - 按25年盈利预测330亿元及52%现金分红率假设 当前预期股息率为7.7%[18] - 2013-2024年12年间 公司预期股息率超过7%的时间占比约31% 基于强劲股息保护能力、业绩确定性及资产稀缺性维持"买入"评级[18] 月度金股组合 - 2025年10月A股金股组合：中芯国际、寒武纪-U、海康威视、奥来德、华友钴业、三一重工、海尔智家、招商银行、招商蛇口、上海临港[23] - 2025年10月港股金股组合：阿里巴巴-W、百度集团-SW、中芯国际、华虹半导体、心动公司[23] 房地产行业动态 - 北上深楼市政策利好持续叠加 外汇及结汇收入不再限制购房[29] - 上海新房成交放量 成交强度（日均网签套数）政策节点后(8.26-9.19)较节点前(8.1-8.25)提升62.5%[29] - 2025年1-8月上海新房成交金额TOP3为保利发展、招商蛇口、华润置地 投资聚焦区域优势房企[29] 石化油服合同签署 - 公司与道达尔能源拉塔维项目公司就伊拉克拉塔维油区二期井场及井间管线项目签署EPSCC固定总价合同 合同金额3.59亿美元[33] - 预计25-27年公司归母净利润分别为9.09、10.99、13.15亿元[33] - 维持对公司A股和H股的"增持"评级[33]

位于太原市北部的太原钢铁集团，曾经是"排污大户"。如今走进太钢厂区，不见滚滚烟尘，不闻机器轰 鸣，取而代之的是屋顶的光伏板与穿梭的电动重卡，这座"都市钢厂"已经涅槃重生。 太钢的转型，折射出一个传统能源大省的涅槃之路。山西，这片曾为共和国贡献"温暖和光明"的土地， 如何在新发展理念下焕发新生？答案，不仅写在太钢的清澈厂区里，更映照在三晋大地日益增多的湛蓝 天空中。 面对资源型地区转型的时代课题，山西以壮士断腕的决心坚持生态优先、绿色发展，在扛牢能源保供责 任的同时，坚定推进能源革命，成效显著。这抹奋斗出来的"山西蓝"，早已超越气象意义上的晴好，成 为这片土地迈向高质量发展的生动宣言。 一场发展理念的深刻革命 首先看一组数据：2024年，山西省环境空气质量综合指数为4.30，同比下降4.4%，实现七年连续下降； 优良天数比例为74.2%，同比提升2.9个百分点。PM2.5平均浓度达到36微克/立方米，与2023年相比下降 了2.7%，已经连续四年每年下降1微克。PM10平均浓度达到69微克/立方米，与2023年相比下降了 6.8%，首次达到国家二级标准。SO平均浓度达到10微克/立方米，与2023年相比下降了1 ...

据悉，该决议豁免了和发集团（Hoa Phat Group）生产的相关产品。 据报道，欧盟委员会对越南热轧钢进口征收12.1%反倾销税，当前越南钢铁行业正着力开拓欧洲市 场，在此背景下，欧盟委员会出台了上述征税措施。 （责任编辑：宋政 HN002） 据报道，欧盟同时对源自日本和埃及的（同类）进口产品征收了反倾销税。 美国已对源自越南及其他国家的冷轧钢进口征收反倾销税，征税期为2024年7月至2025年6月。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com ...

一个个"镜头"，照见辽企迸发的向"新"力。 全球最大单体绿氨项目中，沈鼓集团打破垄断，为这一超级工程装上中国智造的"心脏"；本钢车间 里，"小身材大承重"的新钢种正加紧生产，为我国新能源车的轻量化设计提供保障；大连高新区，一种 新型生产线研发、测试同步进行，只为更早服务我国航空装备智造与迭代…… 党的十八大以来，习近平总书记四次来到辽宁，在考察调研企业时，"创新"这一关键词被反复提 及。思想之光，照亮发展之路。我省企业牢记嘱托、砥砺创新，主动对接国家战略需求，扛牢责任使 命，攻坚产业升级，加快培育壮大新质生产力。 扛牢使命 "那一刻，我热泪盈眶，更深刻地理解肩上责任的重大。"9月3日，纪念中国人民抗日战争暨世界反 法西斯战争胜利80周年阅兵式在北京举行，沈鼓集团电焊工张腾蛟作为劳模代表在现场见证了这一盛 况。他说："沈鼓自主研发的'大国重器'和这些受阅装备一样，都代表着中国的实力和底气。" 责任之重，源于使命之巨。维护国家国防安全、粮食安全、生态安全、能源安全、产业安全，是习 近平总书记赋予东北、辽宁的战略使命，也是推动辽宁全面振兴全方位振兴的重大机遇。 "作为我国装备制造业战略型、领军型企业，捍卫国家'五大 ...

核心观点 - 8月工业企业利润同比增速由负转正至20.4% 主要受去年低基数影响 两年年化增速为-0.5% 实际增长动能放缓 [2] - 利润结构趋于合理 上游行业全面改善 中下游行业持续分化 利润率提升成为主要驱动因素 [6][7] - 工业呈现量跌价升态势 PPI同比跌幅收窄至-2.9% 营收利润率提升至5.8% 费用回落对冲原材料成本上升 [4] - 产成品存货增速2.3% 连续第五个月去库 营收同比增速改善至2.3% 被动去库状态或预示经济企稳 [9] 利润表现 - 1-8月规上工业企业利润累计同比增速0.9% 较1-7月的-1.7%由负转正 8月单月同比增速达20.4% [2] - 两年年化增速视角下 8月增速为-0.5% 低于7月的1.3% 反映实际增长动能有所放缓 [2] - 上游行业利润占比稳定在25% 中游行业占比50% 下游行业占比回升至25% 结构更趋合理 [6] 行业分化 - 上游行业利润全面改善 有色行业改善幅度最大 钢铁行业去年同期亏损无法计算同比 [6] - 中游行业分化明显 通用设备和电子设备利润增速回落 电力热力和专用设备改善幅度较大 [6] - 下游行业仅酒饮料茶和汽车利润增速改善 其他下游行业利润边际走低 [6] 驱动因素 - 上游行业利润主要受涨价驱动 煤炭 有色 化工行业量价齐升 利润率边际改善 [7] - 中下游行业利润主要受利润率变化影响 电气机械和电力热力价格同比回升 其他行业价格拖累加剧 [7] - 绝大部分中下游行业销量拖累加剧 仅专用设备和医药行业销量边际改善 [7] 经营指标 - 8月工业增加值同比增速5.2% 较前月回落0.5个百分点 量对利润贡献持续减少 [4] - PPI同比跌幅-2.9% 较前月收窄0.7个百分点 价格拖累明显减弱 [4] - 营收利润率累计值5.8% 当月值5.2% 均高于前月 费用回落部分对冲原材料涨价影响 [4] 库存与营收 - 1-8月工业产成品存货增速2.3% 连续第五个月去库 反映企业主动调整供给 [9] - 1-8月营收累计同比增速2.3% 8月当月同比增速2.3% 均高于前月 主要受低基数影响 [9]