公司战略合作与项目落户 - 公司与上海市经信委、闵行区政府签署战略合作协议，总部及制造基地项目正式落户上海，将实现研发、制造、适航取证、销售交付全功能总部化 [1] - 公司与工银金融租赁签署战略合作协议，工银金租计划向公司采购100架E20 eVTOL [2] - 公司创始人表示将利用上海综合优势加速E20 eVTOL的适航取证和产业化进程 [1] 产品技术与性能 - 公司自主研发的倾转旋翼E20 eVTOL具备时速320公里、航程200公里、载客5人的性能 [3] - E20 eVTOL的航电及飞控系统正式交付，该系统由公司与航空工业计算所深度合作，历时七个月完成 [3] - 航电系统搭载了计算所自主研发的最小型化航电计算机平台，填补了国内倾转旋翼飞行器领域紧凑型航电核心设备的产品空白 [3] 行业影响与产业链 - 公司作为低空经济领域的链主企业，其总部及制造基地落地将有力带动长三角地区先进制造、新材料等相关产业链集聚与发展 [1] - 通过构建完整产业生态，公司将吸引上下游企业入驻，形成产业集群效应 [1]

投资评级 - 报告对中航西飞维持“增持-A”评级 [4][7] 核心观点 - 公司2025年三季度营收恢复增长，经营性现金流显著改善，2025年Q3营收同比增长27.51%，前三季度经营活动现金流净额同比增长40.04% [5][6] - 公司在机身、机翼等部件集成制造核心技术上具备显著优势，未来有望持续受益于国内民机产业高速发展及国际转包业务拓展 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，增速分别为13.7%、15.0%、17.9% [9] 市场与基础数据 - 截至2025年11月6日，公司收盘价为25.47元，总市值约为708.36亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益为0.36元，净资产收益率为4.55% [4] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入为302.44亿元，同比增长4.94%；归母净利润为9.92亿元，同比上升5.15% [5] - 2025年第三季度单季营收108.28亿元，同比增长27.51%；单季归母净利润3.03亿元，同比增长5.89% [6] - 公司财务状况改善，货币资金同比增长34.48%至83.85亿元，存货同比减少18.62%至200.33亿元 [5] 未来业绩预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为455.90亿元、488.15亿元、523.66亿元，同比增速分别为5.5%、7.1%、7.3% [9] - 预测公司2025-2027年摊薄每股收益分别为0.42元、0.48元、0.57元 [7][9] - 预测公司盈利能力持续提升，毛利率将从2025年的6.1%升至2027年的6.6%，净利率将从2.6%升至3.0% [9] 行业前景与公司优势 - 国内民机产业处于高速发展阶段，公司有望持续获得C909、C919等新研型号的民机部件订单 [6] - 公司大力拓展国际转包业务新客户，不断探索新机型业务，国际转包订单储备有望持续扩大 [6]

公司上市与估值 - 电动飞机制造商Beta Technologies于11月4日登陆纽约证券交易所完成上市 [2] - 公司以每股34美元的发行价上市，市值达到74.4亿美元（约合人民币512亿元） [2] - 此次上市刷新了低空经济领域的融资纪录 [2] 公司背景与创始人 - 公司成立仅七年 [2] - 创始人凯尔·克拉克为前极限运动员，大学时是冰球运动员，退役后迷上工程与航空 [2] - 创始人在创办公司前曾在多家航空公司工作，后决定自己制造飞机 [2]

跨境ETF市场热度 - 两只巴西ETF于10月31日公开发售，一天内被抢购一空，合计吸引资金达51.37亿元，整体配售比例为11.68% [1] - 华夏巴西ETF配售比例为11.539%，对应认购资金近26亿元；易方达巴西ETF配售比例为11.823%，对应认购资金约25.37亿元 [1] - 跨境ETF总规模增长迅猛，截至10月31日已接近9000亿元，较二季度末的5655亿元和三季度末的8840亿元大幅增长，较2024年底的4240亿元实现翻倍 [3] 巴西市场投资价值 - 巴西IBOVESPA指数近10年年化收益率超过12%，与标普500指数旗鼓相当，年初至今涨幅高达24.98% [5] - 指数成分股覆盖大型蓝筹股，如淡水河谷、巴西石油、安贝夫等，但其波动性远大于标普500指数 [5] - 市场研究机构Quantum预测，2025年巴西ETF市场累计净流入资金将达约62.5亿雷亚尔（约11.67亿美元），其中固定收益类ETF贡献约71%的净流入额 [9] 跨境ETF交易机制 - 受QDII额度限制影响，跨境ETF场外基金有时会收紧申购限额，投资者转向二级市场买入可能推高交易价格，产生较高溢价率 [2] - QDII基金高溢价成为常态，近期包括中韩半导体、日经225等ETF都出现过超5%以上的溢价，这与额度管制、情绪升温和套利失灵有关 [12]

事件概述 - 美国联合包裹运送服务公司（UPS）一架航班号为2976的MD-11货机于当地时间11月4日17时15分左右在肯塔基州路易斯维尔市穆罕默德·阿里国际机场起飞时坠毁 [1] - 事故已造成至少3人死亡，11人受伤，其中一些人伤势非常严重 [1] - 坠机事故引发大火，现场浓烟滚滚 [1] 涉事飞机详情 - 涉事飞机为MD-11货机，根据美国联邦航空管理局（FAA）记录，该机机龄为34年 [1] - 事发飞机上载有28万加仑（约106万升）燃油 [1] - 该MD-11机型的项目拥有方为波音公司，波音公司拒绝对此事发表评论 [1] 调查与应对 - 美国联邦航空管理局（FAA）和美国国家运输安全委员会（NTSB）将对该事件展开调查，NTSB将主导调查并提供所有最新进展 [1] - 当局已敦促事故附近大片区域的居民就地避难 [1]

事故基本情况 - 一架美国联合包裹运送服务公司（UPS）的宽体货机在肯塔基州路易斯维尔市穆罕默德·阿里国际机场起飞时坠毁 [1][5] - 事故造成至少3人死亡，11人受伤，其中一些人伤势非常严重 [1] - 涉事飞机为UPS 2976航班，于当地时间11月4日17时15分左右起飞后坠毁 [5] 事故影响与应急响应 - 坠机事故引发大火，现场浓烟滚滚 [2] - 路易斯维尔大都会警察局发布紧急避难指令，要求机场周边五英里范围内的人员就地避难 [5] - 事故发生后机场跑道已关闭 [5] 涉事飞机与公司业务关联 - 涉事飞机为MD-11货机，机龄为34年 [6] - 事发飞机上载有28万加仑（约106万升）燃油 [3][6] - 穆罕默德·阿里国际机场是UPS公司全球航空业务枢纽 [3][5] 调查与监管介入 - 美国联邦航空管理局（FAA）和美国国家运输安全委员会（NTSB）将对该飞机坠毁事件展开调查，NTSB将主导调查 [5]

宏观经济表现 - 前三季度国内生产总值同比增长5.2% [5] - 货物出口保持7.1%的增速，高新技术产品和机电产品出口增速分别达11.9%和9.6% [6] - 规模以上工业企业利润同比增长3.2%，9月份单月同比增长21.6% [5] - 全社会物流总费用与GDP的比率为14.0%，较2024年同期下降0.1个百分点 [6] 产业发展与投资 - 装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.7%和9.6%，占规模以上工业比重为35.9%和16.7% [5] - 集成电路制造业和智能设备制造业增加值分别增长22.4%和12.2% [5] - 民用无人机和工业机器人产量分别增长43.2%和29.8% [6] - 新能源汽车和汽车用锂离子动力电池产量分别增长29.7%和46.9% [6] - 5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元 [7] 能源与基础设施 - 国家管网天津LNG接收站码头接卸采暖季首船6万吨液化天然气 [1] - 全国统调电厂存煤2.2亿吨，可用35天以上，地下储气库已完成年度注气任务 [12] - 跨区输送电力最大达1.5亿千瓦，累计建成投运新型储能装机1亿千瓦以上 [12] - 空中客车天津A320系列飞机第二条总装线项目正式投产，预计2026年初实现全面运营，届时总装产能将实现翻番 [4] 政策与规划动向 - 地方政府债务结存限额中安排5000亿元用于补充财力和发展投资，其中新增2000亿元专项债券额度 [3] - 印发《工程建设项目招标代理机构管理暂行办法》，规范招标代理机构管理 [3] - 印发第一批49个高质量户外运动目的地建设地区名单，推动户外运动产业高质量发展 [4] - 国家发展改革委正在抓紧研究起草"十五五"规划《纲要草案》 [9] - 修订发布《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，推动绿色低碳循环发展 [10]

大会概况与产业背景 - 2025南昌飞行大会暨航空产业博览会于11月2日在南昌瑶湖机场落幕，核心形式为动态表演、静态展览和科普互动，展示了重型战斗机、国产大飞机、轻型特技机等机型 [1] - 南昌市积极推动航空产业发展，致力于科技创新与产业创新融合，发展新质生产力，并推动产业规模持续扩大和能级提升 [1] - 南昌是近代中国航空工业发源地之一和新中国第一架飞机的诞生地，已基本形成以航空制造为核心、航空运营为主干、航空服务为支撑的完备产业体系 [2] 参展产品与技术展示 - 大会汇聚了60多家航空企业和科研院所，展品覆盖通航飞机、eVTOL整机、各类无人机及动力系统、航空复合材料等前沿领域 [2] - 中国航天空气动力技术研究院展示了彩虹无人机家族产品，其中彩虹—4中空长航时无人机已成功中标国家基础地理信息中心项目，为国内中大型民用无人机单笔最大订单 [2] - 国产大飞机C919的前机身、中后机身生产地为南昌，目前C919已进入商业运营阶段，并在多条国内航线上实现常态化飞行 [3] 低空经济发展与AI应用 - 低空AI能力指通过无人机等载体，结合传感器和人工智能算法，为空域管理、无人机操控、物流配送、城市管理等多个领域提供智能化解决方案 [4] - 当前无人机技术可实时处理大尺寸、高分辨率、目标密集的低空视频，具备高精度识别能力，满足人群监测、车辆监测等场景的个性化应用需求 [4] - 为应对低空飞行管理挑战，天翼星巡低空服务监管平台等综合性服务平台应运而生，提供空天地网联、空域数字化、飞行智能化管理等一体化服务 [4] 未来产业展望 - 完善低空经济生态圈需以场景创新驱动产业融合，培育多种应用场景并提升产业自主可控能力，以推动低空经济高质量发展 [5]

大会概况与成果 - 2025南昌飞行大会暨航空产业博览会于11月2日在南昌瑶湖机场圆满落幕，核心形式为动态表演、静态展览和科普互动 [1] - 大会汇聚了60多家航空企业和科研院所，全方位呈现低空经济发展成果 [2] 参展产品与技术亮点 - 展会覆盖通航飞机、eVTOL整机、各类无人机及动力系统、航空复合材料等前沿展品 [2] - 中国航天空气动力技术研究院展出彩虹无人机家族，其中彩虹—4中空长航时无人机成功中标国家基础地理信息中心项目，为国内中大型民用无人机单笔最大订单 [2] 南昌航空产业基础 - 南昌是近代中国航空工业发源地之一和新中国第一架飞机的诞生地，已形成以航空制造为核心、航空运营为主干、航空服务为支撑的完备产业体系 [2] - C919大飞机的前机身、中后机身生产地为南昌，目前C919已进入商业运营阶段，实现多条国内航线常态化飞行 [3] 低空经济发展与AI应用 - 低空AI能力通过无人机等载体结合传感器和AI算法，为空域管理、物流配送、城市管理等领域提供智能化解决方案 [4] - 无人机技术可实时处理高分辨率低空视频，实现高精度目标识别，满足人群监测等场景的个性化应用需求 [4] 低空经济生态圈建设 - 为应对空域管理挑战，天翼星巡低空服务监管平台等综合性低空管理服务平台应运而生，提供全要素实时监管和智能服务 [4] - 未来需以场景创新驱动产业融合，培育应用场景并提升产业自主可控能力，以推动低空经济高质量发展 [5]

航空制造与高端装备 - 世界最大蒙皮拉伸机通过验收，成型精度达0.1毫米级，远超传统设备水平 [1] - 该设备运用数字化技术实现一键成型，标志着在航空制造、高铁等领域的国产化进程取得重大突破 [1] - 设备与配套的多点成型装备均达到世界领先水平，使我国在飞机蒙皮成型领域实现从跟跑到领跑的跨越 [1] 核能技术突破 - 我国钍基熔盐实验堆建成并首次实现堆内钍铀转化，初步证明利用钍资源的技术可行性 [2][10] - 该实验堆是我国自主研发的第四代先进裂变核能系统，也是目前国际上唯一运行并实现钍燃料入堆的熔盐堆 [2][10] - 实验堆整体国产化率大于90%，关键核心设备100%国产化，供应链自主可控 [2] 航天与机器人技术 - 神舟二十一号载人飞船与空间站完成对接，历时约3.5小时，创造交会对接最快纪录 [3] - 全球首个5G-A人形机器人火炬手“夸父”亮相，在单臂1.6kg负载下以拟人奔跑姿态完成百米传递 [8] - 今年9月全国工业机器人产量达7.63万套，同比增长28.3%，1-9月累计产量59.5万套已超上年全年总产量 [9] 低空经济与未来科技 - 低空经济蓝皮书预测2030年有望实现低空载人出行的商业化运行 [4] - 马斯克预测未来5-6年传统手机和APP将消失，内容将由AI实时生成，手机将演变为AI推理的边缘节点 [6] 资本市场动态 - 全球长线投资机构柏基对中国维持积极看法，致力于长期深耕中国并挖掘优质成长企业 [5] - 燧原科技启动上市辅导，辅导机构为中信证券，公司无控股股东，共同实际控制人合计控制28.14%表决权 [7]