报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂多个合约价格上涨，油脂板块延续震荡运行，产地棕榈油产量环比增幅缩窄呈温和增长，出口需求环比增加，预计5月库存增多；国内棕榈油库存止跌增加，偏紧格局缓解；市场消息称美国生柴豁免或减少油脂使用量，整体利空；宏观上特朗普同意恢复与欧盟贸易谈判窗口期，避险情绪或缓和，美元指数震荡偏弱，油价延续震荡；基本面上马棕油产量温和增长、出口需求环比小幅增加，预计5月库存继续回升，美国生柴政策不确定性仍在；盘面波动区间收窄，短期棕榈油或震荡运行 [3][6][10] 各目录总结 市场数据 - 上周CBOT豆油主连、BMD马棕油主连、DCE棕榈油、DCE豆油、CZCE菜油、CBOT美豆油主连、ICE油菜籽活跃合约均上涨，涨幅分别为0.61%、0.34%、0.28%、0.26%、1.23%、0.61%、1.73%；豆棕期货价差跌2元/吨，菜豆期货价差涨94元/吨；棕榈油、豆油、菜油现货价均上涨，涨幅分别为0.58%、0.25%、1.69% [3][4][6] 市场分析及展望 - 产地棕榈油产量环比增幅缩窄呈温和增长，出口需求环比增加，5月库存预计增多；国内棕榈油库存止跌增加，偏紧格局缓解；市场消息称美国生柴豁免或减少油脂使用量，整体利空 [3][6] - 2025年5月1 - 20日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量增加，不同机构数据有差异；5月1 - 20日马来西亚棕榈油出口量较上月同期增加，不同机构数据有差异；6月马来西亚毛棕榈油参考价格下调，出口关税降低 [7][8] - 中国4月棕榈油进口量同比增加6.4%，1 - 4月同比减少22.8%；1 - 4月豆油进口量同比减少69.5%；4月菜子油及芥子油进口量同比增加18.4%，1 - 4月同比增加35.6% [8] - 美国政府计划授予小型炼厂豁免，将降低美国生柴实际义务掺混量，预计使美国生柴产量降低近460万吨，减少约500万吨油脂原料用量，若豁免期3年，未来美国每年减少油脂生柴消费量近160万吨 [9] - 截至2025年5月16日当周，全国重点地区三大油脂库存增加，其中豆油库存增加、棕榈油库存增加、菜油库存减少；截至5月23日当周，全国重点地区豆油周度日均成交增加，棕榈油周度成交减少 [9] 行业要闻 - 马来西亚棕榈油理事会预计5月毛棕榈油价格在3750 - 4050马币间波动后回升，6 - 9月全球植物油需求利于棕榈油，印度降低棕榈油进口关税或增加进口量、降低豆油进口需求；截至5月16日棕油和豆油价格差距缩小到51美元；因季风季收获推迟4月产量增加，预计5月 - 9月产量温和增长；3、4月出口低迷致库存增加；2025年前4个月马来西亚对撒哈拉以南非洲和东盟出口增长，对其他地区出口下降；美国生物柴油产量和主要原料消费量下降 [11][12] - 印尼棕榈油协会主席称将毛棕榈油出口专项税从7.5%提高到10%会削弱印尼棕榈油产品全球竞争力 [12] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油现货价格、豆油现货价格、菜油现货价格、棕榈油现期差、豆油现期差、豆棕YP09价差、菜棕OI - P09价差、棕榈油近月进口利润、马来西亚棕榈油月度产量、出口量、库存、CNF价格走势、印尼棕榈油月度产量、出口量、库存、国内三大油脂商业库存、棕榈油商业库存、豆油商业库存、菜油商业库存等图表 [13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，南美大豆影响渐弱，巴西升贴水或止跌企稳，美国天气或影响大豆生长，美豆出口和压榨有变数，CBOT大豆短期震荡，后期有上涨可能；6月国内进口大豆到港增加，油厂开工高，豆粕累库加快，现货和基差或回落，连粕走势跟随美豆[1][124]。 - 油脂方面，美豆油6月或高位震荡回落，马棕油6月回落风险大，需出口和生柴政策提振；国内6月油脂供大于求，豆油累库加快，棕榈油和菜油库存或持稳，连棕油震荡偏弱，郑菜油震荡偏强，豆棕价差有望走扩[2][125][126]。 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月CBOT大豆震荡收涨，受中美会谈、USDA报告、生物柴油政策等因素影响；国内豆粕市场弱于外盘，前期受进口大豆通关和菜粕替代影响，后期随美豆走高[4]。 - 5月国际油脂差异化走势，美豆油冲高回落，马棕油震荡走低；国内油脂跟随国际油脂，连棕油区间震荡偏弱，郑菜油区间震荡偏强[5]。 - 给出2025年5月国内外主要油脂油料期价变化数据[6]。 蛋白粕 - 25/26年度全球大豆产量或四连增，南美供给压力大，市场交易重心将从南美向北美转移[9]。 - 阿根廷降雨影响收割和产量，但难改南美丰产格局；巴西大豆收获接近尾声，升贴水6月跌势或减缓，有望止跌企稳[10][15][19]。 - 25/26年度美豆供应下滑，库存降至2.95亿蒲，供给偏紧，容错率低；播种超前，但产区或东涝西旱，影响生长；出口变数大，压榨需求有变数；CBOT大豆短期震荡，后期有上涨可能[26][29][40]。 - 6月国内进口大豆集中到港，油厂开工率或高位运行，豆粕累库加快，现货和基差或回落；连粕走势跟随美豆，下方成本支撑明显[48][52][64]。 油脂 - 25/26年度美豆油产量和需求增加，库存回升；生物柴油政策不确定，需求前景或不及预期，6月美豆油高位震荡回落可能性大[66][69][74]。 - 5月马棕油产量增加，产大于需或延续，库存或回升至200万吨以上；6月产量可能小幅回落，出口或有回升；市场等待出口和印尼生柴政策提振，6月回落风险大[75][79][89]。 - 25/26年度全球油菜籽产量增长，库存微增，加菜籽产量预计增长，近强远弱格局延续[90][93]。 - 6月国内油脂供大于求，豆油累库加快，棕榈油和菜油库存或持稳；需求疲软，走势跟随国际油脂，连棕油震荡偏弱，郑菜油震荡偏强，豆棕价差有望走扩[94][100][123]。 结论及操作建议 - 蛋白粕方面，南美影响减弱，巴西升贴水或止跌，美国天气有溢价空间，美豆出口和压榨有变数，CBOT大豆短期震荡后期或涨；国内豆粕累库加快，现货和基差回落，连粕跟随美豆[124]。 - 油脂方面，美豆油6月或回落，马棕油6月风险大，国内油脂供大于求，连棕油偏弱，郑菜油偏强，豆棕价差走扩[125][126]。 - 操作上，豆粕低位买入或卖出看跌期权，棕榈油区间上限做空或卖出看涨期权，套利做多豆棕油价差、做空油粕比[127][128][129]。

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 原油价格走低，油脂价格承压，昨日三大油脂价格震荡下跌，欧佩克+成员国正讨论6月1日会议是否再次超大规模增产，若增产可能连续三月向市场增加额外石油产量，或致原油价格走低，植物油脂价格承压 [1][3] 市场分析 期货和现货价格 - 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约7994元/吨，环比变化-110元，幅度-1.36%；豆油2509合约7760元/吨，环比变化-54元，幅度-0.69%；菜油2509合约9405元/吨，环比变化-35元，幅度-0.37% [1] - 现货方面，广东地区棕榈油现货价8560元/吨，环比变化-30元，幅度-0.35%，现货基差P09 + 566元，环比变化 + 80元；天津地区一级豆油现货价格8000元/吨，环比变化-40元/吨，幅度-0.50%，现货基差Y09 + 240元，环比变化 + 14元；江苏地区四级菜油现货价格9590元/吨，环比变化-30元，幅度-0.31%，现货基差OI09 + 185元，环比变化 + 5元 [1] 市场资讯 - 国际谷物理事会（IGC）最新月报维持2025/26年度全球大豆产量4.28亿吨不变，贸易量增加200万吨至1.83亿吨，消费量增加200万吨至4.29亿吨，结转库存减少200万吨至8100万吨 [2] - 5月份马来西亚棕榈油增产顺利，5月1 - 20日，南马来西亚棕榈油产量环比增长3.7%，近5年同期环比增幅8.6%，预期5月份产量环比增长5%左右；出口方面，5月1 - 20日棕榈油出口量环比增长5.25%，近5年同期环比增幅9.0%，近期印尼提高出口费利于马来西亚棕榈油出口，预期5月份出口环比增长10%左右 [2] - 加拿大菜籽（6月船期）C&F价格599美元/吨，较上个交易日上调14美元/吨；（7月船期）C&F价格589美元/吨，较上个交易日上调14美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（6月船期）C&F价格1097美元/吨，较上个交易日下调6美元/吨；（8月船期）C&F价格1040美元/吨，较上个交易日下调7美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价，加拿大菜油（6月船期）1050美元/吨，与上个交易日持平；（8月船期）1030美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 美湾大豆（6月船期）C&F价格467美元/吨，较上个交易日上调10美元/吨；美西大豆（6月船期）C&F价格462美元/吨，较上个交易日上调10美元/吨；巴西大豆（6月船期）C&F价格444美元/吨，较上个交易日上调9美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价，墨西哥湾（6月船期）212美分/蒲式耳，与上个交易日持平；美国西岸（6月船期）185美分/蒲式耳，与上个交易日持平；巴西港口（6月船期）148美分/蒲式耳，较上个交易日上调18美分/蒲式耳 [2]

花生油产业技术革新 - 胡姬花联合江南大学刘元法教授团队启动"花生油脂与蛋白高值利用技术与产业化示范"项目，旨在通过绿色高效加工技术提高花生油脂和蛋白质的综合利用度，提升营养安全水平和功能性[1] - 当前花生加工环节50%-60%花生用于榨油，传统热榨工艺导致不饱和脂肪酸和维生素流失，花生饼粕蛋白质因高温变性利用价值降低[2] - 项目目标是构建花生油脂和蛋白绿色加工高值化利用模式，解决优质资源食品化利用度过低、高值化产品比例低等问题[2] 产学研合作模式 - 项目依托刘元法团队学术积淀和胡姬花产业体系，实现快速产业转化[5] - 胡姬花研究院已与张新友院士合作开展花生育种和污染物消减技术研究，与李培武院士合作攻坚源头污染阻控难题[7] - 研究院通过整合产业链资源构建产学研协同创新共同体，完善科研成果转化机制[11] 企业战略与成果 - 胡姬花古法小榨花生油获中国发明专利和2024年全球食品工业奖最佳产品风味奖[12] - 公司坚守"只做花生油"定位，传承古法非遗技艺结合现代科技保障"古法六艺"品质[12] - 研究院设立两大目标：汇聚全球科研力量提升产品品质，通过产品升级倒逼产业升级振兴乡村经济[13] 行业政策与影响 - 2025年中央一号文件提出挖掘花生扩种潜力[2] - 项目预计提升企业生产效率与产品附加值，增加种植户收入，推动行业加工水平质变[5] - 项目将增强行业核心竞争力，关乎国家粮食安全和百姓饮食健康[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棕榈油压力阶段性释放，下方存在支撑；豆油因美国生柴炒作密集，短期易涨难跌 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价8184元/吨，涨2.89%，夜盘收盘价8176元/吨，跌0.10%；豆油主力日盘收盘价7914元/吨，涨1.57%，夜盘收盘价7898元/吨，跌0.20%；菜油主力日盘收盘价9438元/吨，涨0.68%，夜盘收盘价9432元/吨，跌0.06%；马棕主力日盘收盘价3925林吉特/吨，涨0.82%，夜盘收盘价3957林吉特/吨，涨0.87%；CBOT豆油主力收盘价52.20美分/磅，涨1.40% [2] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交792786手，成交变动95256手，昨日持仓413927手，持仓变动4578手；豆油主力昨日成交355602手，成交变动 -74手，昨日持仓628153手，持仓变动19401手；菜油主力昨日成交371488手，成交变动 -59212手，昨日持仓316130手，持仓变动10690手 [2] - 现货方面，棕榈油(24度):广东现货价格8800元/吨，价格变动130元/吨；一级豆油：广东现货价格8280元/吨，价格变动60元/吨；四级进口菜油：广西现货价格9460元/吨，价格变动50元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）965美元/吨，价格变动15美元/吨 [2] - 基差方面，棕榈油（广东）现货基差616元/吨；豆油（广东）现货基差366元/吨；菜油（广西）现货基差22元/吨 [2] - 价差方面，菜棕油期货主力价差1254元/吨，前一交易日为1420元/吨；豆棕油期货主力价差 -270元/吨，前一交易日为 -162元/吨；棕榈油91价差 -4元/吨，前一交易日为 -16元/吨；豆油91价差 -4元/吨，前一交易日为 -6元/吨；菜油91价差177元/吨，前一交易日为206元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 联昌国际银行分析师称马棕油库存5月可能环比增长15%至215万吨，对毛棕榈油价格施压，预计5月毛棕榈油价格在3700 - 4000林吉特/吨之间波动，维持2025年毛棕榈油价格预测在4200林吉特/吨，较前四月平均价4609林吉特/吨下降 [3][4] - 丰隆投资银行维持2025年和2026年毛棕榈油平均价格预测分别为4000林吉特/吨和3800林吉特，预计印尼供应复苏限制价格上涨，本季度价格坚挺支持上游利润率同比增长，但种植商鲜果串产量负增长 -4.9%至 -27.7%，因季节性种植模式和过量降雨影响采收 [4] - 印尼5月17日起将毛棕榈油出口专项税从7.5%提高到10%，棕榈油精炼产品出口专项税定在4.75% - 9.5%之间 [4] - 分析师预计美国4月大豆压榨量为1.84642亿蒲式耳，较3月下降5.1%，但较2024年4月增长9.0%；截至4月30日，豆油库存预计为14.12亿磅，较3月底下降5.7%，较一年前下降22.9% [5] - AgResource总裁称若中美未达成贸易协议，美国大豆出口可能下降20%，价格暴跌，农场价格可能降至9.10美元/蒲式耳，中美贸易临时协议无法助美农恢复对华大豆销售 [6] - 美国众议院税收委员会拟将45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12月31日，取消间接土地利用变化对税收抵免评估的影响，以豆油为原料的生物柴油生产商或成主要受益者 [7] - Anec预计巴西5月大豆出口1427万吨，较上周预估值高13%；截至5月7日当周，阿根廷农户销售118.15万吨24/25年度大豆，累计销量达1407.25万吨 [8] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [9]

公司概况 - 公司前身为创建于1932年的崔记香油坊，现为年销售额超6亿元的行业领军企业[1] - 年加工芝麻6万余吨，年产小磨香油和小磨芝麻酱各1万吨[1] - 拥有"崔字牌"小磨香油品牌，是全国首批中华老字号和国家级高新技术企业[1] 生产工艺 - 采用传统石磨磨酱和水代法提取工艺，保持低温低压以保留芳香物质和营养成分[3] - 投资1000多万元建设检测中心，实现从原料到成品的全流程质量追溯[3] - 与多所高校合作优化工艺，使小磨香油中芝麻木脂素和维生素E含量提高10%以上[3] 原料管理 - 使用当季活芝麻，通过三次过筛、两次风选等七道工序严格筛选原料[2] - 原料仓库常备3000多吨芝麻，仅能满足一个月生产需求[2] - 原料来源包括国内主产区和非洲等地[2] 产品创新 - 推出"芝食分子"黑芝麻丸、黑芝麻酱酸奶等新产品适应年轻消费群体[4] - 研发粉末香油、保健香油等高端产品，出口30多个国家和地区[4] - 参与制定17项芝麻及芝麻油相关国家标准和行业标准[4] 技术认证 - 获得15项发明专利及实用新型专利[4] - 通过BRCGS、美国FDA、ISO9001等多项国际认证[4] - 推动我国芝麻加工产业技术发展和升级[4]

薪酬管理执行情况 - 厦门银行首次披露绩效追索扣回执行情况 2024年对188人次执行绩效追索扣回 金额合计370.12万元[2] - 高级管理层最终薪酬尚在确定过程中 将根据结果执行延期支付 全行延期支付薪酬余额约0.62亿元[2] - 因尚未问责的风险事件 暂不兑付2024年拟兑付的602.20万元风险递延金[2] 重大贷款风险事件 - 厦门银行披露涉及东方集团及其关联方的4.19亿元贷款纠纷 被告包括银祥油脂 银祥集团和东方集团[2] - 银祥油脂因在其他金融机构逾期且涉及重大经济纠纷构成违约 厦门银行宣布贷款提前到期并启动法律程序追偿[3] - 诉讼请求包括要求银祥油脂偿还本息及实现债权费用 行使抵押物优先受偿权 要求银祥集团和东方集团承担连带清偿责任[3] 客户关系历史 - 银祥油脂曾连续多年是厦门银行制造业贷款重要客户 截至2017年末 2019年末和2020年6月末均位列前十大制造业贷款客户首位[3] 关联方财务问题 - 东方集团2020-2023年财务信息严重不实 涉嫌重大财务造假 累计虚增营收161.29亿元 虚增营业成本160.74亿元 可能触及重大违法强制退市情形[2]

兼具口感、安全与健康的花生油，是中国老百姓餐桌上的优选。这样的好油，在油脂加工过程中，如何在保持花生油独特"风味"的同时，很大程度保证"安 全"，并不断提升品质？在实验室里，科研人员和匠人们正在精益求精，寻找突破。 5 月 9 日，山东省重点研发计划（重大科技创新工程）项目启动会召开，由胡姬花全球花生产业研究院联合江南大学刘元法教授团队等共同开展的"花生油 脂与蛋白高值利用技术与产业化示范"项目正式启动。刘元法教授在启动会上谈到："我们本次科研项目的攻关核心，是通过绿色高效加工技术提高花生油脂 和蛋白质的综合利用度，大幅提升花生油脂营养安全水平、花生蛋白可食可用性及营养功能性。紧盯国家、百姓的需要，降本增效，利国惠民。" 实际上，这已经不是胡姬花第一次聚焦花生产业的技术革新。此前，胡姬花全球花生产业研究院联合院士团队，在花生种植资源、食品安全等方面的科研课 题相继成功落地。本次，胡姬花再一次凭借对科技创新的执着，投身到提升花生产业价值的科研征程，不仅用"胡姬花古法™花生油"满足家庭的味蕾之香， 更借"科技之力"夯实国民的健康之基。 一颗花生，关乎国家粮食安全，牵系百姓饮食健康，其价值与重要性不言而喻。从育种、 ...

印度植物油进口数据 - 印度4月植物油进口量为891558吨 较3月的100万吨下降108442吨 [1] - 其中棕榈油进口量从3月的424599吨降至321446吨 环比减少103153吨 [1] 马来西亚棕榈油价格动态 - 5月14日马来西亚棕榈油离岸价报985美元/吨 单日上涨17.5美元 [1] - 进口到岸价报1015美元/吨 同步上涨17.5美元 [1] - 进口成本价达8768.89元/吨 单日涨幅151.97元 [1] - 进口利润为负78.89元/吨 较上日恶化41.97元/吨 [1] 棕榈油库存与价格预测 - 联昌国际银行预测马来西亚5月棕榈油库存将环比增长15%至215万吨 [1] - 预计5月毛棕榈油价格区间为3700-4000林吉特/吨 [1] - 4月MPOB报告显示马来西亚棕榈油库存达186.6万吨 环比增长19.37% [2] 市场供需分析 - 马来西亚MPOB月报显示累库幅度超市场预期 导致盘中价格大幅下挫 [2] - 中国5-6月船期到港量增加 现货基差稳中有降 [3] - 下游采购以刚需为主 市场成交情况不佳 [3] 价格走势研判 - 随着价格走低 需求端可能出现增量 短期或维持震荡运行 [2] - 中美谈判取得进展对大宗商品形成利好 限制价格下行空间 [3] - 建议采取观望或回调做多策略 关注生物柴油政策及库存变化 [3]

油脂日报 | 2025-05-13 USDA发布月度报告，油脂震荡运行 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约8024.00元/吨，环比变化+138元，幅度+1.75%；昨日收盘豆油2509合约7814.00 元/吨，环比变化+34.00元，幅度+0.44%；昨日收盘菜油2509合约9378.00元/吨，环比变化+23.00元，幅度+0.25%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8530.00元/吨，环比变化+10.00元，幅度+0.12%，现货基差P09+506.00，环比变 化-128.00元；天津地区一级豆油现货价格8110.00元/吨，环比变化-30.00元/吨，幅度-0.37%，现货基差Y09+296.00， 环比变化-64.00元；江苏地区四级菜油现货价格9530.00元/吨，环比变化+20.00元，幅度+0.21%，现货基差 OI09+152.00，环比变化-3.00元。 近期市场咨询汇总：据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为215228吨，较上 月同期出口的211252吨增加1.9%。据美国农业部，5月美国2025/2026年度大豆产量预期 ...