公司上市与市场地位 - 广州广合科技股份有限公司于2024年12月14日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信证券和汇丰 [1] - 公司致力于制造算力服务器关键部件PCB，主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB [1] - 以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，在总部位于中国大陆的算力服务器PCB制造商中排名第一 [1] 公司业务与产品 - 公司核心业务是算力服务器PCB的研发、生产及销售 [1] - 产品为应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB [1]

智通财经APP获悉，据港交所12月14日披露，广州广合科技股份有限公司(简称：广合科技)递表港交所主板，中信 证券、汇丰为其联席保荐人。招股书显示，广合科技(001389.SZ)致力于制造算力服务器关键部件PCB。公司主要从 事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB。 根据弗若斯特沙利文的资料，以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商 中排名第三，在总部位于中国大陆的算力服务器PCB制造商中排名第一。 ...

公司上市与市场地位 - 广州广合科技股份有限公司于12月14日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信证券和汇丰银行 [1] - 公司致力于制造算力服务器关键部件PCB，主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB [1] - 以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，在总部位于中国大陆的算力服务器PCB制造商中排名第一 [1]

智通财经APP获悉，据港交所12月14日披露，广州广合科技股份有限公司(简称：广合科技)递表港交所主板，中信 证券、汇丰为其联席保荐人。招股书显示，广合科技(001389.SZ)致力于制造算力服务器关键部件PCB。公司主要从 事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB。 根据弗若斯特沙利文的资料，以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商 中排名第三，在总部位于中国大陆的算力服务器PCB制造商中排名第一。 ...

公司战略合作 - 海尔集团与歌尔集团于12月13日正式签署战略合作协议 [1] - 双方合作将聚焦于智能家电、工业互联网、新能源及人工智能等多个领域 [1] - 双方计划在上述领域展开深度合作 [1]

郑州航空港区外贸表现 - 2025年1月至11月，全区实现进出口总值4440.9亿元人民币，同比增长20.1%，规模已超过2024年全年 [1] - 同期进出口总值占河南省进出口总值的约50%，持续巩固其作为河南省外贸“压舱石”的地位 [1] 郑州新郑综合保税区表现 - 2025年1月至11月，郑州新郑综合保税区进出口总值达4207.9亿元人民币，同比增长16.9% [1] - 其进出口规模稳居全国综合保税区第二位，并在2025年11月单月跃居全国综合保税区第一位 [1] 外贸增长的结构与质量 - 二手车出口业务在2025年实现了“零”的突破，成为新的外贸增长点 [3] - 依托比亚迪新能源汽车生产基地、富士康储能等新型产业项目建成投产，电动载人汽车、锂电池、太阳能电池的进出口份额不断增加 [3] - 这些新兴产业的贡献使得外贸竞争新优势逐渐显现，推动了外贸质量“优中有升” [3]

核心诉讼判决与财务影响 - 最高人民法院终审判决华映科技胜诉 被告需向公司支付业绩补偿款30.29亿元[1][2] - 该笔补偿款金额远超公司2022年全年17.39亿元的营业收入[1][5] - 判决预计将对公司经营发展产生积极影响 具体会计处理将根据后续执行情况和会计准则进行[5] 诉讼背景与承诺追溯 - 诉讼源于2014年9月11日被告方的业绩承诺 即确保华映科技相关业务年度净资产收益率不低于10% 不足部分以现金补足[2] - 2018年12月13日 被告方中华映管公告发生债务无法清偿等严重事宜 并申请重整 表明其无能力履行补偿承诺[3] - 华映科技于2019年将诉讼请求金额追加至约30亿元[3] 被告方财务状况与关联关系 - 主要被告之一中华映管已进入破产清算 大部分资产已抵质押 偿债能力有限[4][5] - 基于谨慎原则 公司已对相关债权全额计提坏账准备14.56亿元[5] - 另一被告大同股份有限公司（中华映管控股股东）具有一定实力 其官网显示今年前三季度营收超80亿元 营业毛利净额超10亿元 市值超过200亿元[1][6] - 华映科技原控股股东华映百慕大所持股份已于2020年11月被以股抵债 福建省电子信息集团成为公司新控股股东[4] 业绩补偿款回收的会计处理与不确定性 - 法律专业人士指出 该30亿元款项需根据判决生效时间、执行状态及资产可收回性来判断何时计入报告期[5] - 若收款存在不确定性 应根据会计准则在报表附注披露而不提前确认收益[5] - 判决生效后若无法执行 公司需先确认应收款 再根据对方履行能力评估可收回性并可能计提减值准备[5] - 尽管获得胜诉判决 公司仍面临“收款难”的现实考验[1]

核心观点 - 公司在AI云端算力与AI端侧领域全面布局，同时消费电子主业有望受益于大客户折叠机型放量及外观结构件升级，汽车玻璃业务顺利推进，有望带来显著业务增量 [1] AI云端算力布局 - 公司于2025年12月10日签订协议，拟以现金及其他合法方式收购PMG International Co.,LTD. 100%股权 [2] - PMG持有元拾科技95.1164%股权，元拾科技是为国内外特定客户提供服务器机柜解决方案的供应商，是通过英伟达服务器机柜RVL认证的五家供应商之一 [2] - 元拾科技当前主要为英伟达GB系统提供机柜、滑轨系统等产品，同时也是Rubin系列服务器机柜的开发主力 [2] - 通过本次收购，公司将快速获得服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力 [1][2] - 品达科技持有元拾科技约4.89%股权，位列英伟达散热模组及组件合作厂商名单，未来公司有望与品达在产能方面协同，切入液冷模组领域 [2] AI端侧布局：智能眼镜 - 在智能眼镜方面，公司与北美头部客户有长期合作关系，为其AI眼镜提供精密结构件、光学部件、声学模组等核心部件，后续将开展软板SMT、无线充电模组、充电盒组装及整机组装 [3] - 在国内客户方面，公司与Rokid形成战略合作，提供从精密结构件到整机组装的全流程生产服务 [3] - 公司通过高度垂直整合，将自研的光波导镜片、功能模组及超轻量材料等更多高附加值核心元器件整合至下一代AI眼镜中 [3] - 公司新成立蓝思光电科技（长沙）有限公司，旨在向光学产业链纵深迈进，强化垂直整合能力 [3] AI端侧布局：具身智能 - 在具身智能方面，公司已构建从人形机器人核心部件到整机组装的垂直整合平台，具备从液态金属、镁铝合金等创新材料研发和供应，到精密制造加工能力 [4] - 产品覆盖六维力传感器等核心零部件、头部模组、关节模组和灵巧手等核心模组，以及整机组装与系统集成 [4] - 2025年11月18日，蓝思智能机器人永安园区正式启用，具备年产1万台/套大型自动化设备以及50万台具身智能机器人等AI硬件产品的能力 [4] - 2025年11月26日，湖南具身智能创新中心在长沙经开区正式投入运营，与永安园区形成“研发+制造”联动格局 [4] - 公司已成功进入北美及国内头部机器人供应链，关节模组、灵巧手、结构件已批量交付，人形机器人、四足机器人整机组装规模位居行业前列 [4] - 预计2025年全年出货人形机器人3000台，四足机器狗10000台以上，初步成为最大的具身智能硬件制造平台之一 [4] - 公司与北美大客户有长达10年的深度合作关系，是其一级核心供应商，在智能座舱模组占据主要份额，公司开发的头部模组、关节模组、灵巧手等模组已多次送样，并深度配合客户开发本体结构件等更多品类 [5] 消费电子主业 - 在大客户折叠机型方面，公司已确定供应三项关键产品，包括UTG盖板、PET贴膜以及玻璃支撑板 [6] - 在结构件领域，公司为折叠机液态金属铰链主轴的核心供应商，除屏幕相关部件外，公司还将提供玻璃前盖与3D玻璃后盖，公司在折叠机中的单机价值量提升显著 [6] - 大客户玻璃外观件的创新趋势持续，3D玻璃趋势明显，新型3D玻璃后盖采用“四边纯平、中间摄像模组区域凸起”的创新造型 [6] - 蓝思科技作为全球首家量产3D玻璃，在工艺沉淀与规模方面行业领先，3D玻璃后盖的价值量较普通后盖有大幅提升 [6] 汽车玻璃业务 - 公司开发的超薄夹胶汽车玻璃已获得美规、欧规和中规认证 [7] - 首条汽车玻璃产线已通过客户认证，预计在2025年底-2026年初实现量产 [7] - 另外三条产线预计在2025年底完成基础建设，并在2026一季度通过客户认证后快速投入量产 [7] - 四条线全部投产后，年产能可匹配上百万辆汽车需求 [7] - 公司在汽车玻璃后道加工领域的技术、成本控制优势较大，目前正与多家国内外汽车品牌开展合作，客户开拓顺利 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为910.1亿元、1149.8亿元和1385.8亿元，同比增长30.2%、26.3%和20.5% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为47.4亿元、66.7亿元和83.3亿元 [8] - 当下市值对应的PE分别为34倍、24倍和19倍 [8]

行业背景与趋势 - 全球AI竞争焦点集中在模型参数与算力基础设施扩张，导致技术空转、资源浪费和同质化内卷等问题[1] - AI技术较多停留在技术层，未充分落地到应用层，难以创造实际价值并实现普惠[1] - 与全球趋势不同，一批中国企业正聚焦“AI向实”，推动AI与实体经济融合，实现场景落地和真实价值创造[1] 公司战略与投入 - 公司持续加大AI技术投入，驱动研发、制造、供应链、运营等全链条革新，以实现大规模价值落地[1] - 2025年公司研发费用预计将达到150亿元[1] - 在部分关键核心技术领域，已实现从跟跑、并跑到部分领跑的跨越，但整体技术能力与国际行业标杆仍存在差距[1] - 公司认为AI技术的快速发展正在重塑全球产业格局，将成为未来企业竞争的“胜负手”[1] AI技术应用方向与价值主张 - 公司认为AI的终极意义在于场景的落地与价值的创造，而非流量喧嚣或概念堆砌[1] - 公司致力于让AI从“技术”走向“场景”，在制造环节、终端产品和服务中创造可感知、可衡量、可持续的真实价值[1] - 未来各产业将发挥AI技术的引领作用，提升研发效率，加速关键技术突破和新产品开发[1] - 将推动生产制造智能化升级，提升先进制造水平[1] - 将以数据智能驱动决策优化、供应链协同和管理精细化，增强企业运营效能[1] 具体活动与成果 - 公司举办了以“AI for Real”为主题的2025TCL全球技术创新大会，探讨AI在B端提质增效、C端重新定义出行、健康、观影、陪伴等场景的应用落地[1] - 大会发布十大AI应用场景示范成果[1] - 大会发起全球AI人才引进计划[1] - 大会分享了多模态垂域大模型、AI赋能显示材料开发、具身智能、数字孪生等多项前沿AI应用展望[1] 行业专家观点 - 行业专家指出，AI大模型到来后，应用落地成为各行各业的必答题[1] - 专家认为，对企业而言，AI for 研发是第一要素，并将延伸至终端交互体验、具身智能等领域[1]

蓝思科技 蓝思科技 分时图 日K线 周K线 月K线 30.00 -0.65 -2.12% 4.99% 3.33% 1.66% 0.00% 1.66% 3.33% 4.99% 29.12 29.63 30.14 30.65 31.16 31.67 32.18 09:30 10:30 11:30/13:00 14:00 15:00 15:30 0 229万 459万 688万 里昂发布研报称，蓝思科技（300433）(06613)宣布拟收购从事服务器机柜及其结构件、服务器液冷模 块的生产及销售等业务的元拾科技逾95%股权，后者为英伟达(NVDA.US)供应商。该行预期交易可于明 年完成，届时将有助蓝思科技打入英伟达AI服务器供应链，并推动其AI服务器业务规模快速增长，因 此重申"跑赢大市"评级，目标价维持38港元不变。里昂目前估算，因今次收购，蓝思科技明年将新增8 亿至10亿元人民币的收入，以及1亿至2亿元人民币的净利润。 ...