一家中国对冲基金在今年4月美国公布对等关税之际逢低买入中国股票。该基金年初迄今的回报率已跃 升至20%，而自十年前成立以来的总回报率已达到1485%。进化论资产的创始人兼首席执行官王一平4 月初曾在社交平台发文表示要抄底中国资产。"我们当时逢低买入的信心，源于我们一贯强调的分析框 架 —— 将数据与逻辑相结合，"王一平在给彭博新闻社的一份声明中表示："无论从几率还是概率的角 度来看，增持中国资产在当时都是一个理性的选择。" ...

美元作为轴心货币的困境 - 轴心货币美元在国外广泛使用导致需求增加，汇率偏高，美元升值削弱出口竞争力，贸易收支出现逆差 [1] - 美国面临"特里芬困境"：作为轴心货币国需持续向国外供应美元，导致长期经常项目逆差和财政赤字 [3] - 1985年美国贸易逆差为1200亿美元，2024年达到1.2万亿美元，财政赤字从2100亿美元增加到1.8万亿美元 [3] 广场协议2.0构想 - 白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰提出"广场协议2.0"构想，计划联合干预美元、日元、欧元、人民币汇率 [2] - 该构想也被称为"海湖庄园协议"，旨在遏制美元过度升值 [2] - 米兰于2024年秋季率先提出这一构想，并召集金融机构负责人举行秘密会议 [2] 美国政策转向的影响 - 美国从自由贸易转向保护主义，以关税为武器施压同盟国增加军费 [2] - 特朗普政府推动公开的货币贬值论，试图"保卫轴心货币美元" [2] - 钢铁、汽车、造船等行业衰退被视为西方安全保障的弱点 [5] 国际市场反应 - 伦敦金融街出现"脱离美元"讨论，中东主权财富基金因美元贬值风险调整资产配置 [5] - 穆迪评级5月16日下调美国信用评级，主要评级机构中给予美国最高评级的变为0家 [5] - 对俄罗斯银行的美元结算制裁被称为"金融核武器"，显示全球对美元的高度依赖 [3]

美元作为轴心货币的困境 - 轴心货币美元在国外广泛使用导致需求增加，汇率偏高，美元升值削弱出口竞争力，贸易收支出现逆差 [1] - 美国最可能失去轴心货币地位的情境是自身发动的关税战争和债务膨胀引发信誉崩塌 [1][4] - 特里芬困境指出轴心货币国难以兼顾国际社会稳定与本国经济增长，这一逻辑适用于当前美国 [3] 广场协议2.0构想 - 白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰提出"广场协议2.0"构想，旨在联合多国干预汇率遏制美元过度升值 [2] - 该构想也被称为"海湖庄园协议"，米兰在2024年秋季率先提出这一方案 [2] - 美国与金融机构召开秘密会议讨论金融市场动荡，市场因不确定性感到恐惧 [2] 美国双重赤字问题 - 1985年美国贸易逆差1200亿美元，2024年达到1.2万亿美元 [3] - 财政赤字从1985年的2100亿美元增加到2024年的1.8万亿美元 [3] - 全球化进程使美国双重赤字规模显著扩大 [3] 美元与国防的关联 - 轴心货币地位与国防不可分割，1944年布雷顿森林会议确立美元轴心货币地位 [4] - 美元升值削弱美国制造业，影响钢铁、汽车、造船等行业，成为西方安全保障的弱点 [4] - 特朗普政府要求同盟国分担国防负担以保护美元价值 [4] 美元地位面临的挑战 - 伦敦金融街出现"脱离美元"讨论，中东主权财富基金因美元贬值风险调整资产配置 [4] - 穆迪评级下调美国信用评级，主要评级机构中给予美国最高评级的变为0家 [4] - 对俄罗斯的美元结算制裁被称为"金融核武器"，显示全球对美元的高度依赖 [3] 当前局势与历史对比 - 当前美国双重赤字规模与广场协议前夕局面相似但规模更大 [3] - 与40年前相比，现在是在更加全球化的世界中重现"美国VS世界"格局 [1] - 美国保护美元的行动可能反过来打击美元地位 [4]

经济展望 - 认为美国经济衰退担忧"言过其实"，GDP负增长主要因进口激增导致，预计第三和第四季度将回升 [1][3] - 预测2026年美国经济将因大规模减税政策迎来繁荣，当前只是"假性衰退" [3][9] - 预计2024年底美国10年期国债收益率将突破5%，因经济重新加速且通胀顽固 [2][20] 投资机会 - 最看好拉丁美洲市场，认为该地区资产价格低廉且政治环境改善，未来18个月将有四场重要选举 [13][14] - 特别关注阿根廷市场，认为当前是1991年场景重演，已全面布局股票、债券、货币等资产 [10][28] - 墨西哥因USMCA协议具有优势，大部分商品仍可免税进入美国 [4][14] 投资策略 - 采用"自上而下"和"自下而上"相结合的方式，结合宏观分析与个股精选 [21][22] - 空头策略仍是重要组成部分，过去两年平均仅10%净股票敞口却实现50%年化回报 [23][24] - 每5-10年会大规模集中配置于特别重要的交易机会，如2013年美元兑日元和当前阿根廷 [27][28] 市场观点 - 认为当前市场效率反而降低，更多散户和算法资金导致反应过度但定价能力减弱 [32][33] - 强调投资时不应恐惧，过去几年成功关键在于果断决策而非犹豫不决 [33][46] - 科技领域理解对宏观投资至关重要，公司配备专门科技行业分析师 [36] 行业洞察 - 企业回流美国趋势明显，办公园区满租且公司扩张 [10] - 关税最终对美国有利，大多数关税水平约10%，中国关税也不会过高 [10] - 私营部门是过去15-20年美国经济增长主要动力，科技领域优势将持续 [12]

经济展望与投资观点 - 美国经济当前放缓被定义为"假性衰退"，主要因进口激增导致GDP连续两季度负增长，但最终需求仅轻微转负，预计第三、四季度将回升[8][11] - 2026年美国经济将因大规模减税政策迎来繁荣，私营部门持续强劲和科技领域优势是核心驱动力[8][11] - 2024年底美国10年期国债收益率预计突破5%，因经济重新加速且通胀顽固[4][19] 区域投资机会 - 拉丁美洲是2025年最佳投资区域，资产价格低廉且政治环境转向市场化，未来18个月将迎四场重要选举[12][13] - 阿根廷被视作1991年以来最佳机会，已布局股票、债券、货币等多类资产，美元信用债收益率达35%[24][25] - 墨西哥受USMCA协议保护，对美出口商品多数免税，拉美整体关税水平不超过10%[3][13] 基金业绩与策略 - Discovery Capital Management 2024年回报率达52%，位居全美对冲基金榜首[1] - 采用"自上而下+自下而上"结合策略，平均净股票敞口仅10%，通过精选多空头搭配实现两年累计120%回报[5][21] - 空头策略是核心优势，曾精准做空2023年破产的四家区域性银行中的三家[21][22] 市场环境与交易逻辑 - 当前市场效率反而降低，因散户和算法资金占比提升导致反应过度但定价能力减弱[27][28] - 每5-10年出现重大交易机会，如2013年美元兑日元交易和当前阿根廷布局，需配合严格风险管理[24][25] - 企业回流美国趋势明显，办公楼租赁需求旺盛，10%关税水平对整体贸易影响有限[9] 投资方法论 - 组合管理按主题划分（如阿根廷多头、印度多头），而非单一持仓，实时监控系统支持决策[23] - 信用债投资是差异化优势，但强调流动性管理确保快速退出能力[25][26] - 全球人脉网络提供信息优势，可快速获取关键国家决策层动态[34][39]

哈佛大学的金融资本属性 - 哈佛基金会（HMC）被定义为全球最大的私募股权投资机构之一，其资产配置和操作模式符合高杠杆、多元化对冲基金标准 [3] - 资金来源不仅依赖捐赠，还通过资本市场运作获取收益，投资组合涵盖私募股权、对冲基金、公共股票等高风险高回报资产 [3] - 与传统大学基金会不同，哈佛已成为全球资本市场中的超级玩家，其金融运作远超学术机构范畴 [3] 哈佛与美国金融资本的关系 - 哈佛代表美国金融资本的缩影，其资金流动与政治经济影响力深度绑定，成为全球金融资本的重要象征 [5] - 哈佛背后的资本力量正在与美国民粹主义阵营（以特朗普为代表）争夺美元信用主权控制权 [6] - 信用主权涉及美元扩张、货币发行及资产定价权，哈佛的金融资本属性使其成为国家与金融寡头博弈的关键节点 [8] 美国债务危机与金融资本的博弈 - 美国财政部现金余额降至4740亿美元，特别措施仅剩670亿美元，财政政策陷入僵局 [5] - 金融资本主张通过拉长债务久期（如贝森特策略）延缓危机，而特朗普阵营则试图重构美元信用体系基础 [6][8] - 宏观经济学家格罗曼提出激进方案：通过美元贬值和高通胀引发经济衰退以短期缓解债务压力，但争议巨大 [5] 美元信用体系的挑战 - 美国金融资本过度扩张已开始反噬美元信用体系，导致全球市场动荡时失去主动权 [8][10] - 哈佛与特朗普的对抗实质是金融资本与国家利益对信用主权的争夺，美元强势地位面临根本性动摇 [10] - 未来最大挑战在于全球资本反噬下，美国能否维持信用体系稳定，当前博弈或仅是开端 [10]

"哈佛禁招令"风波持续发酵。 据最新消息，美国总统特朗普再度炮轰哈佛大学。当地时间5月23日，特朗普在接受采访时声称"很多哈佛学生 连二加二都不会做"。 与此同时，特朗普政府宣布的"哈佛禁招令"被紧急叫停。哈佛大学23日再次起诉特朗普政府，指其非法禁止该 校招收国际学生。美国马萨诸塞州联邦地区法院一名法官当天已对特朗普政府发出临时限制令，要求在举行听 证会之前"维持现状"。 值得一提的是，比利时未来女王也或将受到"哈佛禁招令"的影响。据美媒报道，比利时王位第一顺位继承人伊 丽莎白公主或因哈佛大学国际学生禁招令无法继续学业。对此，比利时王室通讯主管贝尔特回应称，目前王室 正对此进行研判。 特朗普最新发声 据央视新闻报道，当地时间5月23日，美国总统特朗普在接受采访时声称"很多哈佛学生连二加二都不会做"。 记者询问特朗普"为什么不想让全世界最优秀最聪明的人来哈佛"，特朗普回答道："我想，但他们很多人需要 补习数学。你知道吗？那些学生不会做二加二的算术题，但他们能进哈佛。" 美国国土安全部22日宣布取消哈佛大学获得的学生和交流学者项目资质，禁止该校招收国际学生，引发舆论争 议。 国土安全部部长克里斯蒂·诺姆指责哈佛 ...

哈佛大学 - 美国财长贝森特表示将观察哈佛大学是否遵守特朗普主张的制度 [1] - 哈佛大学被描述为一家庞大的对冲基金 [1]

哈佛大学投资模式 - 美国财长贝森特将哈佛大学类比为一家巨型对冲基金 [1]

美国债务与赤字问题 - 亿万富翁投资者瑞·达利欧警告美国不断飙升的债务和赤字应让投资者对政府债券市场感到担忧 [1] - 达利欧将当前财政状况比作医生诊断病人，认为未来三年将面临极其严峻的局面 [1] - 投资者已开始要求以更低价格购买政府债券，推高美债收益率 [1] 债券市场动态 - 30年期美债收益率交易于2023年以来未见的水平，约为5 14% [1] - 穆迪因财政状况担忧下调美国信用评级 [1] 财政赤字与债务规模 - 美国国家债务超过36万亿美元 [1] - 2024年美国政府利息支付支出已超过除社会保障、国防和医疗保健外的所有其他开支 [1] - 赤字规模预计占GDP 6 5%，超出市场承受能力 [1] 政治与政策影响 - 众议院批准降低税收并增加军事开支的立法，可能使政府债务增加数万亿美元 [1] - 达利欧认为两党合作实质导致赤字扩大，对化解债务负担不乐观 [1][2] - 更高关税可能引发通胀飙升担忧，拖累美债价格并推高收益率 [1]