公司核心动向 - 万达集团在两年内累计出售超过80座万达广场后，首次赎回已售出的核心资产——烟台芝罘万达广场 [2] - 烟台芝罘万达广场自2010年落地，运营超过十年，已形成稳定客流与现金流，属于优质存量资产 [3] - 公司面临显著的经营压力，大连万达集团累计被执行10次，其中9次发生在今年，同时存在短期债务与货币资金的缺口 [6] - 为缓解现金流压力，公司进行了一系列资产剥离，包括出售万达酒店管理公司100%股权、出让快钱金融30%股权以及批量出售48座万达广场等，累计出售资产数量突破80座 [8] - 创始人王健林父子财富从1408.4亿元大幅缩水至588.1亿元，减少超过820亿元，在新财富500创富榜上的排名从第9位下滑至第51位 [10] 行业逻辑切换 - 商业地产行业逻辑发生根本性转变，从过去“规模为王”、“高负债、高杠杆、高周转”的扩张模式，转向对资产真实价值的重新审视和“精耕细作” [3][5] - 行业进入存量盘活新阶段，剥离非核心资产以换取流动性成为多数房企的必然选择，但需避免为短期回血过度剥离而削弱长期运营能力 [8][10] - 优质存量资产的意义超越“现金流来源”，成为企业的“信用压舱石”，既能提供稳定回报，也能提升资本对接时的议价能力 [4][5] - 行业未来的破局核心方向在于存量盘活、轻资产运营以及商文旅融合，而非简单的规模扩张 [14] 战略启示 - 公司的资产赎回动作是对优质资产的“精准卡位”，体现了从规模扩张到价值重构的战略调整，收缩并非败退，找准核心资产才是关键 [3][6] - 真正的行业转型应是“剥离非核心资产”与“强化核心资产”并行，在保障现金流安全的同时守住核心竞争优势 [10] - 企业的生命力在于不断适应行业趋势变化，对行业周期保持敬畏，财富缩水是对过往行业泡沫的修正和市场回归理性的必然结果 [12][16] - 万达的经历是中国商业地产行业转型的生动注脚，未来坚守核心价值、适应趋势的企业能在调整中探寻到新的发展路径 [16][18]

核心观点 - 万达商管近期通过子公司回购了山东烟台芝罘万达广场有限公司的全部股权 此举是公司自2017年启动轻资产战略以来首次回购已出售项目 标志着其资产策略可能出现风向标式调整 [1][2][3] 交易详情 - 交易于2025年12月2日完成工商变更 新华保险旗下坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）及坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司退出股东行列 [2] - 万达商管通过子公司上海万达锐驰企业管理有限公司实现100%控股 认缴出资额为7.08亿元人民币 [2] - 交易完成后 公司多位高管发生变更 [2] 战略背景与历史 - 万达自2017年起推行“代建+管理输出”的轻资产模式 通过出售广场回笼资金 用外部资本扩大版图 [5] - 烟台芝罘万达广场是2018年首批“去重资产”的标杆项目 当年以52亿元人民币的价格引入金融资本 [3] - 2023年半年报显示 公司面临租金收入增速降低和新开业广场数量骤减的挑战 [5] 交易动机与市场时机 - 有分析认为 当前万达广场平均估值较2018年高峰时期已下跌35% 此时回购相当于以约六五折的价格购入资产 [5] - 此次在市场低谷期进行回购 被类比为国际资本“买在无人问津时”的操作思路 [5] - 此次回购可能意味着公司对商业地产价值的判断发生了重要变化 [3] 交易结构与财务策略 - 接盘主体上海万达锐驰企业管理有限公司的注册资本仅为5000万元人民币 却通过多层杠杆完成了对价值数亿资产的收购 [6] - 这种“小马拉大车”的操作结构表明 公司仍在坚持轻资产的内核 即用最小化的自有资本来撬动并控制大规模资产 [6] 行业趋势与竞争格局 - 商业地产的竞争已进入下半场 从规模扩张竞赛转向运营能力的深度比拼 [8]

新型城镇化与城市更新 - 国务院总理李强强调新型城镇化是系统工程，需优化“人、产、城”布局并与城市更新、消除安全隐患、稳楼市结合 [1] - 新型城镇化是扩大内需、促进产业升级及做强国内大循环的重要载体，“十五五”时期发展空间仍然很大 [1] 富时中国A50指数调整 - 富时中国A50指数纳入洛阳钼业、阳光电源，剔除江苏银行和顺丰控股，调整于2025年12月19日盘后生效 [2] 美国就业数据与货币政策预期 - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最低水平，远低于市场预期的增加1万人 [3] - 制造业、专业及商业服务业、信息业和建筑业招聘疲软，期货交易员认为美联储再次降息25个基点的可能性近90% [3] 人民币汇率走势 - 离岸人民币兑美元上涨84点至7.0585元，创2024年10月9日以来新高 [4] - 人民币升值原因包括中国出口不确定性下降、海外对经济和资产预期更积极、中间价信号强化及企业年底外汇转人民币 [4] 中法关系与经贸合作 - 法国总统马克龙展开任内第四次对华国事访问，为期三天 [5] - 访问核心议题包括经贸合作（航空、农产品）、中法人文交流及国际合作与全球治理 [6] A股市场动态 - 前11个月A股新开户近2500万户，接近2024年全年2496万户水平，机构投资者新开户同比激增35% [7] - 机构主导趋势强化，头部券商对12月跨年行情持乐观预期，认为春季躁动有望提前启动 [7] 万达集团资产变动 - 万达首次赎回一座万达广场，此前已抛售40多座，集团现存多条被执行人信息，被执行总金额超52亿元 [8] 飞天茅台价格动态 - 电商平台出现1399元/瓶飞天茅台拼团价，击穿1499元官方指导价，线下经销商零售价约1800元/瓶 [9] 人形机器人产业进展 - 特斯拉发布“擎天柱”跑步视频，众擎机器人发布T800，阿童木机器人发布“天兵一号” [11] - 行业头部公司密集启动IPO、并购上市，进入“产业化+资本化”阶段，明年交付量有望爆发 [11] 其他行业与板块动态 - 煤炭：全国多地出现大风降雨，寒潮影响继续 [17] - 存储芯片：AI与手机电脑争抢芯片，手机厂商警告存储价格四季度或再涨30% [17] - AI眼镜：理想汽车与蔡司合作发布AI眼镜“Livis” [17] - 铜：沪铜期货主力合约站上9万元/吨，创历史新高 [17] 公司公告摘要 - 偏正面：摩尔线程科创板上市、星宇股份筹划发行H股、豫能控股获配65万千瓦风电指标等 [18] - 偏负面：贵州百灵实控人涉嫌内幕交易被立案、美凯龙遭减持不超3%股份等 [18]

在抛售多座万达广场之后，万达集团似乎有了"新动作"。 天眼查工商信息显示，烟台芝罘万达广场有限公司近日发生工商变更，新华保险（601336）旗下坤华 (天津)股权投资合伙企业(有限合伙)、坤元辰兴(厦门)投资管理咨询有限公司退出股东行列，新增万达商 管旗下上海万达锐驰企业管理有限公司为全资控股股东，同时多位高管发生变更。 | | | | | Carl Concerner Comments of | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 码 **** 默买电话:【新进】 | | | | | | 给名 周年,延伸换型 中华人民共和国际最长的证 积条 经理,证件导弹: | | | | | | ** | | | | | 给名 周年 任伴奏堂 中华人民共和国周民廉的征 服务 共行董事美总 | 给名 亚小可 亚体微型中华人民共和国际网易份证 服务 监事 正体号 | | | | 是以管理人民备案 (首 | 经理 证件号码 **** 联系电话: | 码 **** 联系电话:【新进】 | | 8 | 2024-07-01 | 事,应事,经理等) | 体名 清潔屋 在体操型 中华人民 ...

烟台芝罘万达广场股权变更事件 - 烟台芝罘万达广场有限公司发生工商变更，新华保险旗下坤华（天津）股权投资合伙企业及坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司退出股东行列，新增万达商管旗下上海万达锐驰企业管理有限公司为全资控股股东，同时多位高管发生变更 [1] - 此次变更后，上海万达锐驰企业管理有限公司认缴出资额为7.08亿元人民币 [2] - 上海万达锐驰企业管理有限公司成立于2023年，注册资本5000万元，由大连万达商业管理集团股份有限公司100%控股 [3] 万达广场资产处置背景 - 为应对企业债务问题，万达集团已开启出售资产模式，此前已抛售40多座万达广场 [2] - 2024年10月，广州增城万达广场有限公司发生股权变更，大连万达商管退出，由北京嘉君科技发展有限公司全资持股 [4] - 2024年7月，滁州万达广场投资有限公司完成工商变更，大连万达商管退出股东行列，由廊坊市泽瑞通科技有限公司接手 [4] - 根据国家市场监管总局2024年5月披露的信息，由太盟、腾讯、阳光人寿等公司组成的联合体，通过设立合营企业收购了大连万达商管直接或间接持有的48家目标公司的100%股权，这些公司涉及多个一二线城市的万达广场项目 [5] 万达的战略转型与财务影响 - 在业内人士看来，此次烟台芝罘万达广场的股权变更，意味着在抛售40多座万达广场之后，万达集团或首次“购回”一座万达广场 [2] - 有业内人士表示，加速向轻资产转型或是万达集团的既定战略 [5] - 有分析指出，万达集团频繁出让万达广场等资产，但回笼现金低于预期，很多交易是以资抵债，带来的增量现金有待观察 [5] 历史股权变更对比 - 2024年7月，烟台芝罘万达广场有限公司注册资本增至7.08亿元，同时大连万达商管退出，坤华（天津）股权投资合伙企业及坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司成为新股东 [3] - 在2024年7月的变更中，坤华（天津）股权投资合伙企业认缴出资额为70792.92万人民币元 [4]

交易核心信息 - 烟台芝罘万达广场有限公司于2025年12月2日发生工商变更 [1][9] - 原股东坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）和坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司退出股东行列 [1][9] - 上海万达锐驰企业管理有限公司新增为全资控股股东，公司注册资本为7.08亿元人民币 [1][2][6][9] - 交易完成后多位公司高管发生变更 [1][9] 交易背景与意义 - 此次交易是万达集团在累计出售超过80座万达广场后，首次买回一座万达广场 [5][12] - 上海万达锐驰为大连万达商业管理集团股份有限公司旗下公司，而大连万达商管是万达集团的核心企业 [3][10] - 该广场于2024年7月完成工商变更，大连万达商业管理集团退出，坤华投资与坤元投资成为股东 [7][13] - 坤华投资与坤元投资为新华保险旗下公司 [3][10] 公司近期资产出售情况 - 大连万达商管近年陷入债务危机，涉及股权冻结风险信息56条，被执行人高风险信息4条，历史被执行人信息38条 [7][13] - 公司通过出售资产回血，今年将万达酒店管理公司100%股权以24.9亿元出售给同程旅行 [7][13] - 公司将快钱金融30%股权以2.4亿元出售给中国儒意 [7][13] - 公司获批准向太盟、腾讯等企业组成的合营企业出售48个万达广场项目公司100%股权 [7][13] - 为收购上述48座万达广场，相关方成立了总出资额为224.29亿元的私募基金“苏州宽遇股权投资基金合伙企业” [7][13] - 公司还零星出售了位于宣城、铜陵、安阳、四平、扬州等地的多座万达广场 [8][14]

公司股权与控制权变更 - 烟台芝罘万达广场发生股东及高管变更 坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）和坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司退出股东行列[1] 新增上海万达锐驰企业管理有限公司成为全资控股股东[1] - 上海万达锐驰企业管理有限公司为大连万达商业管理集团股份有限公司旗下公司 认缴出资额为70800万人民币[2] - 坤华投资与坤元投资为新华保险旗下公司 原认缴出资额分别为70792.92万人民币和7.08万人民币[2] 万达集团资产处置策略 - 大连万达商业管理集团陷入债务危机 涉及股权冻结风险信息56条 被执行人高风险信息4条 历史被执行人信息38条[6] - 公司通过出售资产回血 包括将万达酒店管理公司100%股权以24.9亿元出售给同程旅行 以及快钱金融30%股权以2.4亿元出售给中国儒意[6] - 公司大规模出售万达广场项目 包括将48个万达广场项目公司100%股权出售给由太盟、腾讯等企业组成的合营企业[6] 并零星出售宣城、铜陵等地多个万达广场[7] 截至10月1日累计出售数量已超过80座[7] 万达广场资产回购动向 - 本次交易标志着万达集团在出售超80座万达广场后 首次买回一座万达广场[4] - 被回购的烟台芝罘万达广场成立于2010年11月 注册资本7.08亿人民币 经营范围为自有物业出租和经营[5] - 该广场于去年7月完成工商变更 当时大连万达商业管理集团退出 坤华投资与坤元投资成为新进股东[6]

万达集团第一次赎回已出售的万达广场。 天眼查显示，12月2日，烟台芝罘万达广场有限公司发生工商变更，新华保险旗下坤华（天津）股权投 资合伙企业（有限合伙）（以下简称坤华股权投资）、坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司退出股 东行列，新增上海万达锐驰企业管理有限公司为全资控股股东，同时多位高级管理人员信息发生变更。 上海万达锐驰企业管理有限公司成立于2023年，由大连万达商业管理集团（以下简称万达商管）100% 持股，注册资本5000万元。 需要注意的是，2024年7月，万达商管曾一度退出烟台芝罘万达广场有限公司股东行列，此次重新进 入，也意味着万达集团在出售了40多座万达广场后，首次完成对一座万达广场的赎回。 此次赎回大概率会被复制 据《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）了解，截至目前，坤华股权投资所拥有的万达广场数量 仍有13座，其中就包括此前与烟台芝罘万达广场有限公司同期被收购的南京万达茂投资有限公司、成都 万达商业广场投资有限公司。 每经记者注意到，此前关于坤华股权投资、坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司收购烟台芝罘万达 广场有限公司等相关细节并未有过多公开信息披露。 12月3日，中国企业资本联盟 ...

每经编辑｜许绍航 坤华投资、坤元投资为新华保险旗下公司。上海万达锐驰则为大连万达商业管理集团股份有限公司旗下公司。而大连万达商业管理集团股份有限公司为王 健林万达集团的核心企业。 大连万达商业管理集团股权穿透图 这意味着，在出售超80座万达广场之后，万达集团首次买回一座万达广场。 据了解，本次万达买回的烟台芝罘万达广场成立于2010年11月，法定代表人为吴华，注册资本7.08亿人民币，经营范围为自有物业出租和经营。 近年来，大连万达商管陷入债务危机，司法纠纷不断。天眼查App显示，截至目前，大连万达商管涉及股权冻结风险信息56条，被执行人高风险信息4 条，历史被执行人信息38条。 天眼查工商信息显示，12月2日，烟台芝罘万达广场有限公司发生工商变更。 坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）、坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司退出股东行列。新增上海万达锐驰企业管理有限公司为全资控股 股东，同时多位高管发生变更。 | | | 股东(发起人)名称:坤元辰兴(厦门)投资管理咨询有限公司,证件 (照)类型:其他,证件(照)号码:****,认缴出资额:7.08万,币种:人民币元认 缴出资额折万美元:认缴出资方式:货币 ...

万达广场资产赎回事件 - 烟台芝罘万达广场有限公司发生工商变更 新华保险旗下坤华（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）和坤元辰兴（厦门）投资管理咨询有限公司退出股东行列 万达商管旗下上海万达锐驰企业管理有限公司新增为全资控股股东[1] - 此举意味着在抛售40多座万达广场之后 万达集团首次赎回一座万达广场[2] - 上海万达锐驰企业管理有限公司成立于2023年 注册资本5000万人民币 由大连万达商业管理集团股份有限公司100%控股[2] - 大连万达商业管理集团成立于2002年9月 注册资本约271.64亿人民币 由大连万达集团股份有限公司 王健林等13位股东共同持股[2] - 烟台芝罘万达广场有限公司成立于2010年11月 注册资本7.08亿人民币 经营范围为自有物业出租和经营[3] 万达商管近期资产出售情况 - 相关部门无条件批准太盟 高和丰德 腾讯 潘达商管 阳光人寿保险等设立合营企业 并通过该企业收购大连万达商管持有的48个万达广场项目公司100%股权[5] - 为上述收购设立的私募基金"苏州宽遇股权投资基金合伙企业"正式成立 总出资额为224.29亿元[5] - 出售的48座万达广场涉及北京 上海 广州 南京 成都 哈尔滨 武汉 石家庄 杭州 重庆 天津等多个一 二线重要城市的项目[6] - 万达商管还出售了广州增城万达广场 大连万达商业管理集团股份有限公司退出股东行列 新增北京嘉君科技发展有限公司全资持股[7] - 上海奉贤富力万达项目被拍卖[7] 万达商管法律与经营风险 - 大连万达商管涉及股权冻结风险信息56条 被执行人高风险信息4条 历史被执行人信息38条[4] - 近年来大连万达商管陷入债务危机 曾多次出售旗下资产[5]